第七章风险投资
证券投资实务第七章证券投资风险、策略与监管
第三节 证券市场监管
❖ 一、证监管体制的历程
❖ 一、证券市场与证券监管 （一）证券监管概念 （二）我国证券市场监管机构 1．国务院证券监督管理机构 （1）中国证券监督管理委员会
(简称“中国证监会”) （2）中国证券监督管理委员会派出机构 2．自律性管理机构 （1）证券交易所 （2）证券业协会
❖ 二、证券投资的基本原则 （一）价值投资者的投资原则 （二）趋势跟踪者的投资原则 （三）投资者应遵循的基本原则 1．量力而行原则 2．信息充分原则 3．理智充分原则 4．分散风险原则 5．目标适度原则 6．及时止损原则
❖ 三、证券投资对象的选择 （一）价值投资理念下投资对象的选择
1．保守稳健型。 2．稳健成长型。 3．积极成长型。 （二）趋势跟踪投资理念下投资对象的选择
技术分析。 3．培养市场感觉。 （三）风险控制的技巧 1．投资组合计划。 2.利用期货、期权交易，套期保值。
案例7.3 胡立阳的“养羊理论”
第二节 证券投资理念与策略
❖ 一、证券投资理念 ❖ 二、证券投资的基本原则 ❖ 三、证券投资对象的选择 ❖ 四、证券买卖时机的选择 ❖ 五、证券投资策略
❖ 一、证券投资理念
（二）操纵市场 1．操纵市场的行为方式 （1）虚买虚卖。 （2）合谋。 （3）连续交易操纵。 2．操纵市场行为 （1）通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优
势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格。 （2）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方
式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的 证券，影响证券交易价格或者证券交易量。 （3）以自己为交易对象，进行不转移所有权的自 买自卖，影响证券交易价格或者证券交易量。 （4）以其他方式操纵证券交易价格。
第七章 证券投资风险、策略与监管
第七章投资决策模型
第七章投资决策模型投资决策模型是指为了帮助投资者在进行投资决策时，将不确定因素纳入考虑并进行量化分析，从而做出合理的投资决策的一种数学模型。
投资决策模型的建立和应用对于投资者来说具有重要的意义，可以帮助他们降低投资风险、提高投资收益。
在进行投资决策时，投资者需要考虑的因素包括市场行情、投资对象的风险和收益、投资者的风险偏好等。
而这些因素往往是不确定的，因此投资决策模型需要将这些不确定性进行量化分析。
在投资决策模型中，常用的方法包括风险评估、资产负债管理、资本预算等。
这些方法可以帮助投资者评估投资项目的风险和收益，并根据自己的风险偏好和投资目标做出相应的决策。
例如，在进行资本预算时，投资者可以利用折现现金流量法来对不同投资项目进行评估。
该方法基于现金流量的时间价值，将未来的现金流量进行折现，并计算出投资项目的净现值、内部收益率等指标。
通过比较不同投资项目的净现值和内部收益率，投资者可以选择最有利可图的投资项目。
另外，风险评估模型也是投资决策中的重要一环。
投资者可以利用风险评估模型对投资项目的风险进行评估。
常见的风险评估模型包括VaR （Value at Risk）模型、CAPM（Capital Asset Pricing Model）模型等。
通过这些模型，投资者可以量化投资项目的风险，并根据自己的风险偏好和投资目标进行选择。
此外，资产负债管理也是投资决策模型中的一项重要内容。
投资者可以通过资产负债管理模型来管理自己的投资组合，实现资产收益最大化和风险最小化。
该模型基于投资者的风险偏好和投资目标，对不同资产进行配置和调整，以达到投资组合的最优化。
总之，投资决策模型是投资者进行投资决策时的重要工具，可以帮助投资者评估投资项目的风险和收益，并根据自己的风险偏好和投资目标做出合理的决策。
通过合理应用投资决策模型，投资者可以有效降低投资风险，提高投资收益。
第七章国际投资风险及其管理
（1）外汇风险因素： 一般包括三个因素：本币、外币和时间
（2）外汇风险的特点： 外汇风险具有客观性；外汇风险描述的是一种不确定状态 ，而不是事件发生后的结果；外汇风险具有相对性。
2、外汇风险的发展与变化
（1）外汇风险与国际货币制度的变化
① 从19世纪初到第二次世界大战爆发前，国际货币制 度一直实行的是国际金本位制度，各国经济主体面临的 外汇风险较小，也无须防范外汇风险.
▪ 现任政府要求外国石油公司增加在石油勘探领域的投资，取消与三家 最大外国石油公司（包括Belco）签订的产品分成合同，并要求就合 同内容进行为期90天的重新谈判。”这三家石油公司在秘鲁总投资额 超过19亿美元，原油产能占秘鲁原油总产能的2/3。
▪ 经过谈判，有两家公司与秘政府达成了新的协议，而Belco石油公司 却拒绝按照秘政府要求增加投资，拒绝补缴税款，并拒绝接受新的税 率。1985年12月，该公司在秘鲁的全部资产被征收，由秘鲁国家石油
②二战后期，在英、美两国主导下，于1944年7月1日，在 美国布雷顿森林（Bretton Woods）举行了44国代表参加 的联合国货币金融会议。会议签订了布雷顿森林协定, 确 立了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。 汇率波动也是在有限的范围内进行，汇率风险虽然存在， 却是有限的。
③1973年3月，布雷顿森林体系崩溃，国际货币制度进入 牙买加体系，浮动汇率制度取代了固定汇率制度。自此， 各国汇率变动频繁。
▪ （3）当某一大型跨国公司的某一子公司面临国有化威胁 时，继续保持正常的生产和经营等。
风险集合
风险集合指在大量同类风险发生的环境下，投资者联合行动 以分散风险损失，从而降低防范风险发生的成本。
风险转移
风险转移指风险承担者通过若干技术和经济手段将风险转移 给他人承担。风险转移分为保险转移和非保险转移两种。
风险投资实用分析技巧
风险投资实用分析技巧导言风险投资是指投资者通过向创业公司、新兴行业或高风险项目等投资资金，以换取高收益的投资策略。
虽然风险投资具有一定的风险性，但在当今的商业世界中，它仍然是一种非常受欢迎的投资方式。
然而，由于投资者面临的风险较高，他们需要具备一些有效的分析技巧来降低风险并提高投资回报率。
本文将介绍几种实用的分析技巧，帮助投资者在进行风险投资时做出明智的决策。
一、了解市场趋势在进行风险投资之前，投资者需要首先对所投资的行业和市场趋势进行深入了解。
了解市场的发展趋势和行业的竞争态势对于投资者来说至关重要。
他们可以通过研究相关报告和分析师的预测来了解行业的前景。
此外，还可以与行业专家和相关从业人员交流，以获取更多有关行业动态的信息。
通过了解市场趋势，投资者可以更准确地评估投资项目的潜在风险和回报。
二、评估创业公司的商业模式在进行风险投资时，投资者通常会面临一个重要的决策：选择哪家创业公司进行投资。
评估创业公司的商业模式是一个关键的步骤。
投资者需要对创业公司的产品或服务有准确和全面的了解，评估其市场需求和商业前景。
此外，他们还需要评估创业公司的管理团队和运营能力，确定其是否具备实施商业计划的能力。
通过评估创业公司的商业模式，投资者可以有效降低投资风险并增加投资成功的概率。
三、分散投资风险风险投资本身就具有一定的风险性，投资者可能面临投资失败的风险。
为了降低风险，投资者可以采取分散投资的策略。
分散投资是指将资金投资到多个项目或公司中，以减少因一次投资失败而导致的损失。
通过分散投资，投资者可以将风险分散到不同的投资项目中，提高整体的投资回报率。
四、关注创业公司的财务状况创业公司的财务状况对于投资者来说是一个重要的参考指标。
投资者需要仔细审查创业公司的财务报表，了解其财务状况和运营状况。
他们可以关注公司的收入来源、盈利能力、资产负债情况等指标，以评估公司的财务健康状况。
此外，还应关注公司的现金流情况，确保公司有足够的资金支持其业务发展。
7-5 风险投资决策
例:P266
5
2.风险报酬分析法
风险报酬分析法是根据投资项目的风 险程度,将与特定投资项目有关的风险报酬, 加入到资本成本或企业要求达到的报酬率 中,构成按风险调整的贴现率,并据以进行投 资决策分析的方法.
6
（1）用资本资产订价模型来m- RF)
式中: K:项目按风险调整的贴现率或项目的必要报酬率 Rf :无风险报酬率 β j:项目 j的不可分散风险的β系数 Km:所有项目平均的贴现率或必要报酬率
7
（2）用风险报酬率模型来调整贴现率
K= Rf+ bV
式中: K:按风险调整的贴现率 Rf :无风险报酬率.. b:风险报酬系数 V:项目预期标准离差率
例:P267
8
第七章
内部长期投资管理
第五节
风险投资决策
1
一、风险投资决策的意义
2
二、风险投资决策的方法
1.肯定当量法 2.风险报酬分析法.
3
1、肯定当量法
(1) 概念
所谓肯定当量法就是把不确定的各年 现金流量,按照一定的系数(通常称为 肯定当量系数或约当系数)折算为大 约相当于确定的现金流量的数量,然 后,利用无风险贴现率来评价风险投 资项目的决策分析方法.
4
(2) 肯定当量系数的确定
肯定当量系数通常用α来表示
当现金流量为确定时,可取α=1.00 当现金流量的风险很小时,可取1.00>α≥0.80 当现金流量的风险很大时,可取 0.40>α>0. 肯定当量系数的选用可能会因人而异,敢于冒险的 分析者会选用较高的肯定当量系数,而不愿冒险的 投资者可能选用较低的肯定当量系数.
风险投资基础知识
风险投资基础知识风险投资是指投资者将资金投入到有一定风险但具有潜在高回报的项目或企业中。
本文将介绍风险投资的基础知识，包括什么是风险投资、风险投资的流程、风险投资的特点以及如何进行风险评估等。
一、什么是风险投资风险投资是指投资者将一定资金投入到存在一定风险的项目或企业中，以获取预期的高回报。
与传统的债券、股票市场等相比，风险投资通常投向初创企业、新兴产业或高科技领域，该领域的投资风险相对较高，但潜在回报也相对较高。
二、风险投资的流程1. 寻找投资机会：投资者需要通过各种渠道，如创业孵化器、风险投资机构、创业比赛等寻找潜在投资机会。
2. 项目筛选：在众多项目中，投资者需要进行筛选和评估。
评估项目的关键因素包括行业前景、市场需求、竞争环境、团队能力等。
3. 进行尽职调查：投资者会对选定的项目进行尽职调查，了解项目的商业模式、财务状况、风险因素等。
4. 项目谈判与协议签署：投资者会与创业者进行谈判，商讨投资额、股权结构、退出机制等事宜，并最终签署投资协议。
5. 资金投入与跟进：在协议签署后，投资者会根据约定将资金投入到项目中，并与创业者保持密切合作，进行项目的跟踪和管理。
三、风险投资的特点1. 高风险高回报：风险投资的投资对象通常是初创企业或新兴产业，存在较高的市场风险和技术风险。
但成功的风险投资项目往往能够获得丰厚的回报。
2. 长期投资：相比于传统投资方式，风险投资通常需要更长的时间来实现退出和回报。
3. 股权投资：风险投资者通常通过购买股权的方式进行投资，成为企业的股东，与创业者共同分享风险和回报。
4. 专业化管理：风险投资机构通常会对投资项目进行专业化管理，提供资源支持、战略指导和行业经验等。
四、风险评估与控制在进行风险投资时，投资者需要进行风险评估和控制，以降低投资风险。
1. 市场评估：评估市场规模、竞争环境和发展前景，了解项目所处行业的市场风险。
2. 团队评估：评估创业团队的经验、能力和执行力，判断团队是否能够成功实施商业计划。
风险投资与融资方式介绍
风险投资与融资方式介绍风险投资是指一种投资模式，通过为创业者提供资金来支持创业项目的发展。
风险投资者通常是私人机构或个人，他们愿意承担来自投资项目失败的风险。
在这种模式下，创业者可以将自己的商业计划和想法提交给风险投资者，以争取获得资金支持。
风险投资一般分为早期投资、中期投资和后期投资三种类型。
早期投资主要针对于创业初期且尚未盈利的公司，这些公司通常需要更多的资金来进行研发、市场推广和生产等方面的投入。
中期投资主要面向已建立起一定市场地位，但需要进一步扩大规模的公司。
而后期投资则是对已经稳定运营并有一定盈利的公司进行投资，以促进其进一步发展。
风险投资主要有股权投资和债权投资两种方式。
股权投资是指风险投资者通过购买公司的股票来获得对公司一定比例的所有权，从而分享公司成功时的利润。
在风险投资中，股权投资常用的方式是私募股权投资，即风险投资者与创业者之间进行私下交易，达成共识后进行股份转让。
债权投资则是指风险投资者以借款的方式为创业者提供资金，创业者需要按照约定的时间和利率偿还这笔借款。
除了风险投资，还有其他融资方式可以帮助创业者筹集资金。
银行贷款是最常见的融资方式之一，创业者可以向银行申请贷款以支持创业项目。
信用额度、贷款利率和还款方式是银行贷款的关键因素。
此外，还有天使投资、股权众筹、担保贷款等多种融资方式可供选择。
天使投资是指个人投资者或投资机构为创业者提供资金支持的一种方式。
通常情况下，天使投资者会要求获得一定比例的股权，并在项目成功时分享利润。
相比于风险投资，天使投资更注重对创业者的个人评估和项目潜力的判断。
股权众筹是指通过向大众募集资金的方式来支持创业项目。
创业者可以在众筹平台上发布项目，吸引投资者购买项目的股权，从而筹集到资金。
这种方式可以扩大项目的曝光度，吸引更多的投资者参与，但同时也需要面对激烈的市场竞争。
担保贷款是一种以企业的财产或个人的财产作为担保来获得贷款的方式。
创业者可以将自己的资产作为担保，向金融机构申请贷款来资助创业项目。
《风险投资学》课件
风险投资学是探索风险投资基础和流程的领域，涵盖了定义、组成和优势等 内容。
风险投资基础
1 定义
风险投资是指投资者通过 投资风险资本来获得高回 报的一种投资方式。
2 组成
风险投资包含投资者、投 资对象和资本市场三个要 素。
3 优势
对于企业来说，风险投资 可以提供资金、资源和战 略支持；对于投资者来说， 风险投资可以带来高回报； 对经济来说，风险投资可 以促进创新和就业。
回报
风险投资的回报可以通过上市回报、收购回报结语
风险投资在经济中的地位
风险投资在经济中扮演着重要的角色，推动了企业创新和经济发展。
风险投资对企业的推动作用
风险投资为企业提供了资金、资源和战略支持，帮助企业实现快速成长。
风险投资的未来发展趋势
随着科技和全球化的发展，风险投资将在新兴领域蓬勃发展。
风险投资流程
1
项目推荐和筛选
通过项目来源和重点考虑因素对潜在项
项目评估
2
目进行筛选。
对项目的产品、市场、团队和财务进行
评估，确定投资价值。
3
投资决策和交易
制定投资方案，商讨合同条款和股权分
投后管理
4
配。
选择退出方式，进行企业成长阶段的战 略规划和资源协调。
风险投资的风险和回报
风险
风险投资面临市场、技术、管理和法律等多种风险。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
PPT文档演模板
第七章风险投资
第四节 风险投资的交易构造
一、金融工具的选择 普通股与普通债券 优先股 可转换债券 附认股权债券
PPT文档演模板
第七章风险投资
二、风险投资的定价
1．传统定价法及其在评估风险投资中的缺陷
传统的公司定价法有内在价值法和相对估价法两种。 内在价值法（基础价值法）以现金流贴现法为核心， 通过选取合适的贴现率，将公司未来的现金流贴现为 公司当前的价值。但DCF法对贴现率和公司增长率的 选择往往带有很强的主观性，该方法理论上的探讨多 于实践中的应用。而相对估价法则是根据市场上同类 公司的价值确定目标企业的价值。尽管该法比内在价 值法更具操作性，但也存在着一定的缺陷，比如说现 实中很难找到真正意义上的可比公司，因为每个企业 都有自己的特性，并且该法也只能说明可比公司之间 的相对价格，无法对目标公司的绝对价值作出判断 。
，以市场基准
PPT文档演模板
第七章风险投资
5．实物期权法
实物期权法的基本思路就是将风险企业视为若干实物期权的
组合，企业的价值V等于现有资产现金流贴现值
加上各
种实物期权的价值 ，即
。的定价相对简
单，可以采用改进后的现金流贴现法。由此，对风险企业的
定价就转变为对实物期权的定价 。
PPT文档演模板
第七章风险投资
PPT文档演模板
第七章风险投资
2．风险投资的特点 （1）管理高风险以获取高收益的投资 （2）主动参与管理型的专业投资
风险投资是一种主动参与管理型的专业投资，这是风险投 资的另一个显著特点。风险投资家一般都擅长于企业的经 营管理，对所投资企业的行业情况以及整个市场的发展趋 势都有较深刻的理解。因此，风险投资家不仅投入风险资 本，还利用他们长期积累的经验、知识和商业网络关系帮 助创业家管理好风险企业 。
第七章风险投资
PPT文档演模板
2020/12/6
第七章风险投资
【学习提示】 一、风险投资的内涵及特点 三、风险投资与一般金融投资的区别 四、投资银行参与风险投资的方式、收益与风险 第二节 风险投资的运作过程 第三节 风险投资的风险管理 第四节 风险投资的交易构造 第五节 风险投资与二板市场
PPT文档演模板
第七章风险投资
二、风险投资的内涵及特点
1．风险投资的内涵 美国风险投资协会（National Venture Capital Association，NVCA）的定义：风险投资（Venture Capital，VC）是指由职业金融家对新兴的、迅速发展的， 蕴涵着巨大竞争潜力的企业的权益性投资。
欧洲风险投资协会（National European Venture Capital Association）的定义：所谓的风险投资是指一种由专门的 投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的 未上市企业提供资金支持并辅以管理参与的投资行为 。
第五节 风险投资与二板市场
一、首次公开发行及其经济学解释 所谓的首次公开发行即IPO是指第一次向公众发行公司证 券，通常是普通股。IPO是风险投资最引人注目也是最理想 的退出方式 。
二、二板市场的概念及特点 二板市场，有时也称为场外交易市场。通俗地讲就是一国 主板市场之外的证券交易场所，一般明确定位于为具有高成 长性的中小企业和高科技企业提供融资服务 。
PPT文档演模板
第七章风险投资
高风险性
PPT文档演模板
第七章风险投资
高收益性
PPT文档演模板
第七章风险投资
案例：婚恋网站的风险投资
2000年，美国第一家“推荐制”的婚恋网站 eHarmony 诞生。2004年12月份 eHarmony从 Sequoia Capital（Google 的主要投资商之一）和 Technology Crossover Ventures 处成功融资1．1亿美元，成为2004年 全球互联网数额最高的风险投资。2005年，法国的 meetic．Com成为全球第一家上市的婚恋网站。国外网络 婚恋市场，赢利来源主要是付费用户。美国成功的婚恋网站 eHarmony ，2004年网站收入达到7000万美元，注册用户 达700万，其中付费用户比例占20%。
在中国，从2005年底开始，百合网经过两轮融资得到 1100万美元的投资；亿友网通过并购获得2000万美元的投 资；嫁我网与碰碰网共同获得国际著名风险投资机构软银亚 洲的1250万美元的投资；中国交友中心获得了500万美元的 投资。
PPT文档演模板
第七章风险投资
以百合网为例，百合网借鉴了美国最成功的婚恋网站 eHarmony 的模式，就是让所有加入百合网的注册用户都回答一 系列问题，进行网站设定的爱情心理预测，以方便寻找匹配度 最高的婚恋对象。该模式得到用户认同，用户数量上升飞快。 鉴于此，百合网CEO田范江向投资商寻求风险投资，风险投资商 当然也不想错过这个投资机会。2005年10月1日前，第一轮投资 到位，Mayfield 和 GSR 两家美国风险投资商共同出资200万美 元，而当初创业团队做百合网的投入是数十万元。到了第二轮 融资时，由于商业模式和市场定位比较准确，很多风险投资商 对百合网表示了兴趣。但是仍存在一个问题：中国付费用户的 比例还比较低，这主要是跟中国人的观念以及付费渠道不畅有 关，显然，对于风险投资商而言若能开发出来又是一笔大生 意。
PPT文档演模板
第七章风险投资
（3）假设该风险企业的固定成本（ ）与成长性股票投资 组合的固定成本的相关系数为 ，可变成本（ ）与成 长性股票投资组合的可变成本的相关系数为 ，而该风 险企业的资产（ ）与成长性股票投资组合的资产的相关 系数为 ，则：
PPT文档演模板
第七章风险投资
（4）该企业的期末价值为 利率贴现即可得风险企业的现值 。
PPT文档演模板
第七章风险投资
三、风险投资与一般金融投资的区别
PPT文档演模板
第七章风险投资
四、投资银行参与风险投资的方式、收益与风险
1．投资银行参与风险投资的方式 • 投资银行参与风险投资主要有以下两种方式：一种是直接
参与风险投资，投资银行自己发起建立风险投资基金，并 成立专门的分支机构作为普通合伙人进行管理； • 另一种是只作为中介机构为风险投资提供金融服务 。 2．投资银行参与风险投资的收益 3．投资银行参与风险投资的风险
PPT文档演模板
第七章风险投资
风险投资第一芝加哥定价法举例
单位：百万美元
PPT文档演模板
第七章风险投资
4．应用PRR的资本资产定价模型（CAPM）的衍生模型定价法
PPT文档演模板
第七章风险投资
（2）假设资本投入成熟上市企业的预期平均收入为Rfm， 而同样的资本投入高成长企业投资组合的预期平均收入为 Rm。现假设目标企业的预期收入为R，且该风险企业与 成长性股票投资组合给同样金额投资所带来的收入的相关 系数为 ，则：
PPT文档演模板
第七章风险投资
2．改进的DCF定价法
PPT文档演模板
第七章风险投资
曲棍球棒法
PPT文档演模板
第七章风险投资
3．第一芝加哥定价法 所谓的第一芝加哥定价法其实是对DCF法的修正。 事实上，DCF法隐含着一个假设条件：即所定价的 企业将成功地实现IPO，而没有考虑风险企业的高 失败率。仅从相似的上市公司获取市盈率数据，并 用以计算风险企业期末的可能价值并不科学。此 外，对不同的风险企业就其所处的发展阶段适用同 一风险贴现率也不合理。一般来讲，随着折现率的 上升，只在期末产生回报的投资的价值会超比率地 下降。
PPT文档演模板
第七章风险投资
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
PPT文档演模板
2020/12/6
第七章风险投资
• 通过并购（广义）这一股权交易模式退出（如表所示）；
• 第三种退出方式就是清算和破产，这是一种“不情愿的退 出” 。
PPT文档演模板
第七章风险投资
美国风险投资通过IPO和并购方式退出情况 单位：百万美元
PPT文档演模板
第七章风险投资
第三节 风险投资的风险管理
一、融资过程的风险管理：投资者对风险投资家的风险控制 机制
PPT文档演模板
第七章风险投资
第二节 风险投资的运作过程
（1）项目筛选 ； （2）项目评估 ； （3）交易构造 ； （4）管理监控 ； （5）资本退出 。
运作流程图
PPT文档演模板
第七章风险投资
风险投资的运作过程
PPT文档演模板
第七章风险投资
风险资本退出的三种方式
• 一是首次公开发行即IPO，风险投资家可以在证券市场上 出售风险企业的股份以收回投资；