新股定价机制研究
我国IPO定价机制研究
我国IPO定价机制研究随着我国资本市场的不断发展，IPO（首次公开发行股票）市场逐渐成为投资者关注的焦点。
而IPO定价机制作为影响发行价格和投资者预期的重要因素，一直备受广泛关注。
本文将从我国IPO定价机制的基本原理、现状以及存在的问题进行深入研究，以期为相关研究提供一些有益的参考。
一、我国IPO定价机制的基本原理IPO定价是公司首次公开发行股票时确定发行价格的过程，其目的是为了满足公司和投资者之间的需求，保证公司能够顺利融资，同时保护投资者的利益。
在我国，IPO定价机制主要采取询价制度和网下定价制度，具体的操作程序是由证监会规定的。
询价制度是指公司向潜在的投资者就发行价格进行询问，在得到投资者预期发行价格的基础上确定最终的发行价格。
而网下定价制度是指通过向特定的投资者发行股票的方式来确定发行价格，通常是由承销商或发行人与机构投资者协商确定。
这两种制度在我国IPO市场中都有着一定的应用。
目前我国IPO定价机制在实际运作中存在一些不足之处。
由于市场信息的不对称性，公司方面难以获取准确的市场需求情况，而投资者也难以获取公司的真实价值，导致双方对定价存在较大的误差。
IPO市场中存在一些利益相关方，包括公司方、承销商、投资者等，他们可能会利用自身的地位来操纵发行价格，从而影响市场的公平性和透明度。
IPO定价机制在操作过程中也存在一些不合理之处，例如发行价格过高或过低，都可能导致公司融资困难或者损害投资者的利益。
针对我国IPO定价机制存在的问题，可以提出一些改进建议。
在市场信息不对称方面，可以通过加强信息披露和监管，提高市场信息的透明度和公平性，从而减少双方信息误差。
在利益相关方操纵定价方面，可以加强执法力度，建立健全的监管制度，加强对相关方的监督和制约，从而保护投资者的合法权益。
在操作过程不合理方面，可以完善相关规定，强化承销商和发行人的责任，确保定价的合理性和公正性。
我国股市一级市场发行定价机制问题研究
大、法国市场的 IPO 抑价不到 10% ，而马来西亚却高达 80%。 但与中国 市场相比，其抑价率就显得不那么突出了。 据统计数据表明，我国 2008 年前 11 个月的 IPO 抑价率为 145%，新股发行定价与收盘价差距过大。 因此，国家为了减少差距，大幅度提高新股的发行价格，使得新股发行 价格过高，严重影响了广大投资者的收益。
(三)改革新股询价制度 改变目前的两阶段询价为一阶段询价，合并询价下单和申购下单， 同时扩大询价区间，从而减少中间人从中谋利和私自操作价格，恶意压 低或抬高新股发行价。同时，除目前六类机构投资者能够参与询价与配 售外，还要增强询价对象队伍，形成买方竞争格局。而且，我们还要适当 提高网下配售的比例，以形成一级市场竞争格局。若有相对充裕的配售 量，大型机构投资者报价上可能会更趋稳定，有利于一级市场价格发现 功能的实现。这样就仅有利于提高一级市场的定价效率，同时也使得随 意改变价格的现象的可能性大大减少。 (四)改革市场机制，建立健全股票退市机制 要真正完善股市的市场化程度，建立完全化的市场机制，就必须建 立健全股票退市机制。一个良好的竞争的环境，不仅要吸引各投资者广 泛投资，而且还要完善市场退市机制。我们要不断保护那些成长型的上 市企业，为这些中小企业版市场提供退市机制。 一只股票．从定价、上 市、成长、衰退、退市，是一个整体。 一个环节缺失就会造成其他环节的 失败。 因此，我们在各个环节都要完善市场机制，做到完全化的市场发 行定价。 (五)加大对新三板市场的支持力度 新三板是创新板，是中国的 NASDAQ。新三板市场是金融创新促进 科技创新的重大举措， 从诞生之初就确定了为处于发展初期的中小高
部门、银行、行业协会、企业商户、融资性中介机构等各方的积极性，充 分形成合力共同推进。
(四)充分运用成果，才能树立形象 基层央行在履职过程中，只有注重成果的运用，工作才会有亮点。 温州市中支多年来始终坚持这一目标开展一系列的创新工作。 民间利 率监测工作也是如此，不应为监测而监测，而是应该重视成果的社会效 益，真正发挥监测的价值。 始终把引导公众合理预期，提升央行分析预 测水平，为利率市场化改革积累经验作为监测的最终目的。这样工作才 能有的放矢，真正提高基层央行的履职能力，树立良好的社会形象。 四、结束语 从目前来看，监测工作尽管取得一定的成效，但仍然还有一些困难 亟待克服，必须继续加以完善。 要继续完善布点拓展监测范围，争取涵 盖 典 各 类 融 资 性 中 介 机 构 ，使 样 本 在 城 乡 的 分 布 比 例 更 贴 合 实 际 情 况 ， 在监测网点结构上与市场实际更相匹配。 现行规模的监测主要依据年 度性的专题调查，时效性和可比性欠缺，应监测各类融资性机构对公人 民币有效账户，全面掌握账户的资金流动情况，从而更全面、准确的反 映民间借贷市场走势。 同时，要实行按监测质量的激励制度，并探索建 立有效的监测监督机制。 参考文献： [1]吴 国 联 ，温 州 金 融 生 态 透 析 ，上 海 三 联 书 店 ，2006 [2]刘 煜 辉 ，中 国 地 区 金 融 生 态 环 境 评 价 ，中 国 金 融 出 版 社 ，2007 [3]中 国 人 民 银 行 ，中 国 人 民 银 行 六 十 年 ，中 国 金 融 出 版 社 ，2008
新股发售定价机制比较研究
新 股 发 售 定 价 机 制 比较 研 究
李 毅 光 韩 笑 肠
摘 要 ：采取有效的新股发 售定价机 制 ，不仅 可以提 高资金 的利 用效 率，提升 资本 市场的资 源配 置功能 ，还可 以均衡 一、二 级市场的 利益分配 ，有利于资本市场与 国民经济的持续健 康发展 。本 文总结 了新股发行 的四种机 制 ，包括 固定价 格机 制、拍 卖机制 、累计投 标询价 机 制 以 及 混 合 发 售机 制 ， 阐 述 了四 种发 售机 制 的基 本 原 理 与发 售 流程 ， 比较 了四种 发 售 机 制 的 特 点 以及 在 各 国运 用 。 研 究认 为 ， 对发 售 机 制的选择 ，既要体现市场的供求关 系又要 客观 地反映公 司的 内在价值 ，各 国需要根据本 国资本 市场的发展阶段与特点进 行选择 。 关 键 词 ：Ｉ Ｐ Ｏ；新 股 定 价 ；拍 卖 新股发售定价机 制 ，也被 称为 Ｉ Ｐ Ｏ定价机 制 、Ｉ Ｐ Ｏ价格发 现机 制 ， 主要指拟上市公司与其承销商确定股票发行价格并出售给投资者 的一种 制度安排。它规定了发行人和承销商向投资者发行股 票时应 当遵循 的规 则和程序 ，主要具备两个功能 ：价格发现与股票配售。 从世界范围来看 ，新股发售定价机制主要有以下 四种 ：固定 价格机 制 （ Ｆ ｉ ｘ ｅ ｄ Ｐ ｉ ｒ ｃ ｅ ）、拍 卖 机 制 （ Ａ ｕ ｃ ｔ ｉ ｏ ｎ ） 、累 计 投 标 询 价 机 制 （ Ｂ ｏ ｏ ｋ Ｂ ｕ ｉ ｌ ｄ ｉ ｎ ｇ ） 、混 合 发 售 机 制 （ Ｈ ｙ ｂ ｉ ｒ ｄ Ｏ ｆ ｆ ｅ ｉ ｒ ｎ ｇ ） 。
我国新股发行定价研究
我国新股发行定价研究中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2012）07-000-02摘要自2009证监会发布《新股发行体制的指导意见》，新股发行的三高现象屡见不鲜，新股上市不久出现大幅下跌让投资者失望，可见2009年指导意见对我国股票市场没有任何改进，4月1号，证监会起草新股发行改革（征求意见稿），可见如何使新股发行定价趋于合理，保护中小投资者利益，促进股市长期稳定发展，意义尤为重要。
关键词股票市场新股发行定价中小投资者一、我国新股发行的现状当前，上市公司高发行价、高市盈率、超额募集资金等“三高”现象引起市场较多的关注，这种非理性的发行价格严重损害了中小投资者，根据中商情报网数据统计，2010年以来深市共有575只新股上市，首日平均涨幅32.96%，截至目前已有515只跌破首日收盘价，跌破比例达89.57%。
其中首日收盘涨幅100%以上的股票共34只，已有33只跌破首日收盘价，平均跌幅为45.87%；首日收盘涨幅50%至100%之间的股票100只，已有98只跌破首日收盘价，平均跌幅为38.29%。
新股高价发行之后又大幅跳水，不利于资本市场稳定发展，许多中小投资者出现深度套牢，为了进一步深化改革，不断完善资本市场功能，更好地服务实体经济需要，证监会起草了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》。
二、贝因美公司案例研究（一）贝因美ipo过程浙江贝因美科工贸股份有限公司成立于1999年4月，初始注册资金3284.1万元，其在 2010年12月7日ipo被暂缓表决后，2011年3月继年二次“闯关”成功，这件事情在资本市场上引起较大反响。
贝因美公司上市发行股票的主承销商是平安证券。
在前十大股东中，平安证券的一家全资子公司平安财智是第四大股东，持有18,800,000股。
2009年9月30日，平安财智以6400万元的成本入股贝因美。
2009年底，每10股转增13.50股，平安财智所持股份变成了1880万股。
新股发行方式及其定价研究 —对2000年上半年新股发行市场的总结
新股发行方式及其定价研究—对2000年上半年新股发行市场的总结超额配售选择权问题4月30日，证监会在其颁布的《上市公司向社会公开募集股份操作指引》中指出，发行人可与主承销商在承销协议中约定授予主承销商超额配售选择权。
一、超额配售选择权的含义超额配售选择权又称“绿鞋”期权，因美国绿鞋公司首次公开发行股票时率先使用而得名的。
它是发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商可根据市场认购情况，在股票发行上市后的一段时间内，决定是请求发行人额外发行一定数量的股份，还是从二级市场购入或两者兼而有之。
主承销商可在股票发行时向投资者发售不超过本次发行数量的115%的股份，收到相当于115%股份所对应的资金。
发行人按包销额取得100%股份所对应的资金，15%的股份所对应的资金由主承销商支配。
对于超发的15%的股份，主承销商应与投资者就预借股份及其延迟过户达成协议。
在超额配售选择权行使期间，如果市场低迷，且市价跌破发行价时，主承销商用超额发售股份取得的资金从二级市场购回股票，过户给提出申购的投资者；如果市场高涨，市价高于发行价，主承销商可行使超额配售选择权，即要求发行人增发这部分股份，过户给获超额配售的投资者，并将增加发行部分相应的股款交给发行人。
这样，通过行使超额配售选择权，既维护了二级市场股价的相对稳定，保护了中小投资者的利益，同时在市场趋强的情况下，又能为发行人筹集到额外的资金。
超额配售选择权行使与否，与市价和发行价之间的关系密切相关。
过去20年间，超额配售选择权在美国的股票发行中占有重要地位。
据美国学者对NASDAQ1996年9月至1997年7月间306家IPO公司定价方式进行统计的结果，承销协议中均包含超额配售选择权，完全行使的占57%。
有50%在上市后前20个交易日其股价低于发行价或在发行价上下波动，说明NASDAQ市场上一级市场和二级市场价格是接轨的，发行价基本反映了发行人股票的市场价格。
二、在我国引入超额配售选择权的必要性与可行性1、必要性1999年深康佳增发中率先引入了国际规范的发行程序和定价方式，其发行价格较申购前一日的折扣率为%，远低于国内其他增发的折扣率水平，与国际上通行的3%—8%的折扣率水平一致。
新股IPO定价影响因素研究
筹集 资金 为 目的情 况下 建立 起来 的 我
国 证 券 市 场 由 最 早 的 老 八 股 发 展 为 如
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（） ２ 保荐 制 的 实施 是 为 了促 进 我 国 ＩＯ定价 信息 的有 效传递 ．保 证 广大 投 Ｐ 资 者 的权 益 ．提 高上 市 资源 的质 量 ． 使
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注册制背景下科创板新股上市定价机制研究——以上纬新材为例
注册制背景下科创板新股上市定价机制研究----以上纬新材为例黄鑫（长江证券武汉分公司，湖北武汉430024）摘要：本文以上纬新材为例展开分析，对其新股发行定价极低的现象进行了研究。
首先阐述了注册制的背景，研究了在该背景下科创板新股上市定价的情况，对以往科创板上市的与上纬新材同类型企业的新股发行价及市盈率等相关指标进行了数据收集及分析。
其次，分析了上纬新材上市时定价低的原因，同时对暴露出来的问题进行探究并提出建议。
关键词：注册制；科创板；新股定价；上市中图分类号:F832.51文献识别码：A文章编号：2096—3157（2020）28—0138—03我国股票发行制度由审批制逐步转变为注册制，注册制以信息披露为核心，监管机构只对申请人提供的信息的真实性进行审查,具体的判断需要投资者自己进行。
2019年7月22日，科创板正式开市。
在注册制推行的两年时间里，科创板始终受人关注。
在科创板发行的新股定价通常能以高出市盈率20倍至50倍的价格发行，不过这一“通常现象”也面临着来自市场的挑战——此次上纬新材IPO发行价为2.49元/股，并被认为是一个不正常的发行价格。
此外，上纬新材此次实际募集资金7000万余元，甚至低于该公司去年的净利润，新股定价向来偏高的惯例，好像突然失灵了。
本文以上纬新材为例，对注册制下的新股发行定价机制进行研究,期望能够得出启示，促进上市公司及市场健康发展。
一、注册制相关介绍1.注册制的发展2016年3月1日，国务院对注册制改革的授权正式实施。
注册制不同于先前的核准制。
注册制下，主管机构只需对申请人按要求申报的信息和资料的真实性进行形式上的审查，不做出实质判断,这就需要投资者提高风险意识和判断能力。
2018年11月，习近平总书记宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。
2020年4月，通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，将在创业板试点注册制。
注册制施行之后以上两个板块中新股发行的价格相较于以往呈现出明显的提高。
新股发行定价的方法
新股发行定价的方法
新股发行定价的方法有以下几种：
1. 市场定价法：根据市场需求和投资者参与情况来确定发行价格，一般由承销商进行市场调研和询价，然后根据投资者的需求和反馈来确定发行价格。
2. 公司估值法：根据公司的价值和未来的盈利能力来确定发行价格，一般通过财务分析和估值模型进行评估，如相对估值法、DCF （现金流折现法）等。
3. 发行人定价法：由发行公司根据自身的需求和策略来确定发行价格，一般考虑公司的发展计划、市场地位、行业竞争等因素。
4. 招股书定价法：根据发行公司在招股书中披露的信息和投资者反馈来确定发行价格，一般通过投资者路演和询价等方式来获取投资者的意见和反馈。
这些方法通常是综合考虑多种因素来确定发行价格的，例如市场需求、公司估值、发行人需求和投资者反馈等。
发行价格的确定旨在平衡发行人和投资者的利益，确保新股发行的公平性和合理性。
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新股定价机制研究摘要：新股发行制度改革后带来的“三高”现象，即高发行价、高市盈率、高超募资金及新股破发，不仅损害了二级市场投资者利益，更违背了市场价值规律，破坏了股票的内在价格秩序。
本文通过对新股定价的影响因素进行分析，得出了现阶段我国新股频频破发主要是新股定价机制不合理造成的，并针对此提出了相应的改革建议。
关键词：新股破发新股定价方法影响因素。
1 选题背景。
新股发行历年都是证券市场上最受关注的话题之一。
1963 年，美国证券交易委员会首次提出新股发行抑价问题。
随后，大量学者对IPO 抑价问题进行了研究。
相关研究表明，在全世界几乎所有的证券市场上都存在不同程度的IPO 抑价现象。
在中国资本市场的发展过程中，新股发行定价的高抑价现象始终异常突出，新股首日涨幅最高曾达到800％，且鲜有首日跌破发行价的情况，成为证券市场一大奇观。
2010 年以来，新股破发屡屡发生。
特别创业板的“三高”———高发行价、高市盈率、高超募资金和新股破发大规模来袭，打破了“新股不败”的神话———投资者在一级市场打新就能获得超额收益。
新股定价过高或过低都会产生不好的影响：IPO 定价过高，减少了股票在二级市场的获利空间，特别是在新股频频破发情况下，投资者出于对高发行价格下高破发风险的认识会持谨慎投资态度。
从而可能会造成认购量不足，在严重的情况下，甚至有可能造成认购量严重不足，致使发行失败。
此外，如果IPO 价格太高造成一上市就破发的情况，这将影响投资者的信心，如果投资者选择退出的话，又会引发股价进一步下跌，不利于公司树立良好的资本市场形象，从而对公司未来的再融资活动和持续发展形成不利影响。
反之，如果IPO 定价水平偏低，很显然会损失发行人的利益，公司的价值没有被市场充分认可，发行人融资规模将受到影响。
新股发行的高抑价或首日破发究竟源于何因？归根到底，是我国股票市场定价机制的不合理造成的。
因此，研究新股定价机制对于我国证券市场的发展和我国国民经济的健康运行有着尤为重要的意义。
2 新股定价的测度。
2.1 新股的定价方法。
在全球市场中新股定价的主要方式包括固定价格机制、拍卖机制、累计订单投标机制及以上各种组合形成的混合方式。
2.1.1 在固定价格发行方法中，投资者事先知道证券发行的固定价格。
投资者在招股说明书指定的时间内，填写申购表并签名，然后把它们提交给承销商。
投资者提交了申购表后，必须把与股票需求数量相对应的资金存入承销商账户。
在申购托收期结束之后，股票就会在投资者之间按比例地进行分配。
发行的股票总量按照投资者的数量进行分配，直到所有的股票被分配完。
2.1.2 拍卖机制是允许个人投资者进行拍卖确定股价。
基本原则是出价最高者得标、全部得标者都用最低的得标价买进。
2.1.3 累计投标定价是指在新股发行的招股说明书中不确定发行价格，新股发行价格最终根据网上和网下累计投票的数量和申购人数，由了发行人和主承销商确定IPO 发行价和发行数量。
2.2 新股定价方法的比较。
定价效率是指新股是否反映了发行公司的真实价值，同时又在一定程度上反映了由大市影响的市场需求。
抑价程度太高或首日破发都被认为是新股定价失效。
因此，定价效率一般通过抑价程度衡量。
按照市场定价的基本原理，股票定价是供需双方信息交汇的结果。
因此，股票定价机制的差异主要表现在股票定价参与方信息沟通的方式和沟通程度，以及由此产生的信息不对称的程度。
在不同的价格机制中，参与定价博弈的利益主体的位置是不同的。
2.2.1 在行政化的固定价格机制中，监管机构占主导地位。
在市场化的固定价格机制中，发行人占主导地位。
事先确定的发行价格及发行数量是监管机构或发行人及其承销商的单方判断，发行人与投资者之间可能产生信息不对称和产生IPO 高抑价。
2.2.2 在拍卖机制中，投资按照发行人提供的信息进行购买。
投资者处于主导地位，定价是一种完全市场化的过程，发行价格通常位于市场出清水平或比市场出清水平略低，定价效率最高。
同时，为了中标，投资者可能会尽量提高报价，这也使得拍卖机制的抑价程度最低。
2.2.3 在累计订单投标机制中，定价的基础建立在发行方或承销商对投资者的需求信息以及对股票价值的判断之上，相对于固定价格机制而言，其定价更为有效。
然而，由于发行价格是承销商根据新股需求敏感度变化自主决定的，因此可能仅反映了部分参与询价的投资者所提供的信息。
因此，拍买机制的定价效率高于累计订单投标机制的定价效率，而累计订单投标机制的定价效率高于固定价格机制的定价效率，抑价程度也通常处于中间水平。
3 影响IPO 定价的因素分析。
影响新股定价的因素非常复杂。
具体可从公司的内在价值、新股的发行数量、新股发行市盈率、宏观的经济景气和投资银行的声誉等方面来分析。
3.1 公司的内在价值。
新股的发行价格是公司内在价值的表现形式。
公司的内在价值是指公司未来能给投资者带来的现金流入的现值。
它是公司的投资者和潜在投资者对公司价值的一种预期，是股票发行定价的基础。
股票的定价过程就是在对股票进行价值估算的基础上，形成一个估算价值的价格区间，然后在二级市场上，根据市场的供求关系把这个价格区间变成一个市场能接受的价格点。
3.2 新股发行市盈率。
通常较高的发行市盈率对投资者而言，意味着对公司未来盈利能力增长有较高的预期，因此新股发行市盈率越高，发行的抑价程度也越大。
但是，中国股市市盈率的内在结构差异巨大，市盈率的业绩特征、规模特征、行业特征十分明显，而且中国股市存在着非流通股，因此无法与其他国家市盈率进行横向比较。
中国发行市盈率受主管部门控制，优质企业的市盈率被一刀切的管制普遍压低，内在价值与发行价格相背离，所以上市后有较高的收益率。
而劣质企业却相对自身偏高，而由于信息不对称在投资者无法有效区分和股票市场供不应求等原因，其价格也随着其他优质企业被人为抬高。
3.3 宏观的经济景气。
从根本上来说，国家经济发展的状况和对国经济发展有重要影响的一些因素都将对新股的定价发生显著作用。
因此，分析宏观经济面对其的影响，其意义十分重大。
宏观经济周期的变动，或称景气的变动。
经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。
一般说来，在经济衰退时期，投资者的投资心理会比较谨慎，认购的股票的积极性不高，上市公司为了吸引投资者，获得大量筹集资金，就会低价发行；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，投资者认购的积极性很高，这时高价发行也能筹集到大量资金；到繁荣时，股价则上涨至最高点。
3.4 投资银行的声誉。
投资银行作为股票的承销商，是联系发行人和投资者的纽带。
投资银行声誉的好坏也是影响发行价格的一个重要因素。
投资银行的声誉给投资者提供了有关上市公司质量的信号。
投资银行的声誉越高，说明其所承销的股票的质量越好，投资者认购股票的风险较低，投资者认购新股的定价就不会偏低。
反之，投资银行的声誉低，投资者就不会认购，新股的定价自然偏低。
4 结论。
通过对新股上市定价的影响因素及其因素对新股定价的影响程度进行分析，就能够确定合理的新股的发行的价格，从而使我国的新股定价机制更趋合理。
首先，新股的发行价格是由其公司内在价值来决定的，发行价格较大程度的脱离其内在价值，高价发行，必然引起新股破发的现象，使投资者对上市公司丧失信心，不利于上市公司的顺利筹资和快速发展。
因而，上市公司制定发行价格时不能过分偏离股票的内在价值。
其次，可以影响新股定价的因素虽然很多。
应首先考虑发行公司的盈利能力、上市公司所处行业市场平均市盈率等主要影响因素，确定其二级市场的大致定位。
最后，新股发行具有较多的不确定性因素，中国股市也处于一个不断调整、不断变革的环境之中，对于中国股市所处的经济环境也是其不可缺少的一个重要因素。
浅谈沪深300股指期货对我国股票市场的影响摘要：2010 年4 月16 日，沪深300 指数股指期货合约正式上市交易，这表明我国在资本市场发展的历史进程中又迈出了重大的一步。
文章在回顾国内外学者探讨股指期货对股票市场的影响基础上，分析了股指期货对我国股票市场的积极推动作用以及可能存在的问题，并提出了相应的对策与建议。
关键词：股指期货；股票市场；卖空。
股票指数期货（简称股指期货）是以股票价格指数为交易标的物的金融期货品种，是买卖双方根据事先约定好的价格同意在未来某一特定时期进行股票指数交易的一种协定。
股指期货是人们为管理股市风险而创造的一种衍生金融工具。
股指期货交易与股票期货交易都是转移股票价格风险的手段。
二者的不同之处在于，股票期货交易转移的是单个股票的价格风险，侧重非系统性风险。
而股指期货转移的则整个标的股票的价格风险，侧重系统性风险。
一、关于股指期货对股票市场影响的文献综述。
（一）国外学者研究。
Beckettihe 和Robert（1990）研究了美国标准普尔S&P500 指数期货与现货市场的关系认为，抑制股票指数期货交易量不能减少股票市场的波动。
Freris（1990）对香港恒生指数期货推出前后的现货市场波动性进行了分析，认为指数期货对股票指数波动没有产生影响。
Hodgson 和Nicholls（1991）分析了引进股指期货后澳洲所有普通股指数的波动情况发现，股指期货并没有加大澳洲股市的波动。
Bald auf和Santoni（1991）在研究S&P500 指数时考虑了ARCH 效果，认为指数期货上市对股票市场波动性影响并不显著。
Gerety和Mulherin（1991）通过研究道琼斯工业指数期货对股价指数的影响发现，变异比率并无明显改变。
Lee 和Ohk（1992）分别研究了美国价值线指数、香港恒生指数、澳洲所有普通股指数、新加坡交易的日经指数和英国的FT-SE100 指数期货与相应的现货市场的关系，发现美国市场中期波动上升，长期并无影响；香港市场的波动短期下降，长期上升；澳洲市场无显著变化；日本市场的波动显著上升；英国市场的波动短中期上升，长期并无影响。
另外，还有部分研究证明股指期货增加或减少了现货市场的波动性。
Damodaran（1990）研究了S &P500 指数期货，发现其成份股的波动有增大的趋势。
Lockwood 和Lin（1990）对道琼工业指数的研究表明，现货市场收益变异系数上升。
Antoniou 和Holme（1995）对FT-SE100 指数进行研究表明，股票指数期货交易加大了股价的波动性，但改善了现货市场的信息反应速度与品质。
Bessembinder 和Seguin （1992）分析了1978 -1989 年S&P500 指数期货推出前后的情况，发现期货市场的引入使现货市场波动性减小。
Robinson （1999）对1980-1997 年FT-SE100 指数的期现货市场的研究表明，引入期货市场后现货市场波动性减小。