项目投资现金流量
财务管理学投资项目的现金流量分析
财务管理学投资项目的现金流量分析引言现金流量分析是企业财务管理中不可或缺的一部分，尤其在投资项目中，对现金流量的分析和预测可以为企业的决策提供重要依据。
本文将介绍财务管理学中投资项目的现金流量分析的基本概念、方法和步骤，以及如何利用现金流量分析来评估和管理投资项目。
一、现金流量分析的基本概念现金流量是指企业在一定时间内收到和支付的现金，包括经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量三个方面。
现金流量分析是通过对这三个方面的现金流量进行系统的收集、整理和分析，以评估企业的现金流量状况和预测未来的现金流量。
二、现金流量分析的方法和步骤1.收集现金流量数据：首先，需要收集企业在过去一段时间内的现金流量数据，包括经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量信息。
2.整理和归类现金流量数据：将收集到的现金流量数据按照经营活动、投资活动和筹资活动进行归类和整理，清晰地反映企业的现金流量状况。
3.分析现金流量数据：根据整理好的现金流量数据，可以利用各种财务分析工具和方法进行分析，比如现金流量比率分析、现金流量趋势分析等。
4.制定决策和预测未来的现金流量：基于对现金流量数据的分析，可以制定相应的决策，并预测未来的现金流量状况，为企业的经营和投资决策提供参考。
三、现金流量分析在投资项目中的应用现金流量分析在投资项目中具有重要的应用价值，主要体现在以下几个方面：1.评估投资项目的可行性：通过对投资项目的现金流量进行分析，可以评估项目是否具有足够的现金流量来支持项目的运营和回报投资。
2.风险管理：现金流量分析可以帮助企业评估投资项目的风险，比如项目是否存在现金流量峰谷不平衡、现金流量不稳定等风险。
3.决策支持：现金流量分析为企业的决策提供重要依据，比如在选择投资项目时，可以根据现金流量的分析结果进行决策。
4.盈利能力评估：现金流量分析可以帮助企业评估项目的盈利能力，通过对项目的现金流量进行分析，可以估计项目的净现值、内部收益率等指标。
什么是投资项目的现金流量
什么是投资项目的现金流量投资项目的现金流量是指项目在经营活动过程中产生的现金流入和流出的总和。
在投资决策中，现金流量是一个重要的考量因素，它直接影响着项目的盈亏状况、回收期以及投资者的回报。
因此，了解和分析投资项目的现金流量情况对于投资决策的正确性至关重要。
现金流量的构成现金流量由两部分组成：现金流入和现金流出。
•现金流入：项目经营活动中的现金收入，如销售收入、投资回报、借款等。
•现金流出：项目经营活动中的现金支出，如原材料采购、工资支付、设备购置等。
这些现金流入和现金流出构成了项目的现金流量，通过对这些现金流量的分析，可以了解项目的经济效益和盈利能力。
现金流量的重要性现金流量是衡量项目可持续性和健康运营状况的重要指标。
它反映了项目对外部环境变化的应对能力，以及项目运营中的资金供应和回报情况。
了解现金流量的变动情况可以帮助投资者做出科学决策，合理安排资金，提高投资收益。
现金流量分析现金流量分析是对项目进行全面评估的一项重要指标。
通过对项目的现金流入和现金流出进行分析，可以得出以下几个关键指标：•净现金流量：即现金流入减去现金流出，是衡量项目盈利能力的重要指标。
正的净现金流量意味着项目收入大于支出，负的净现金流量则表示项目处于亏损状态。
•现金流量的时间分布：了解现金流量的时间分布可以帮助投资者评估项目的回报周期和资金需求。
如果现金流量前期较高，后期逐渐减少，可能存在项目早期投入资金较大，后期逐渐回收的情况。
反之，如果现金流量前期较小，后期逐渐增加，可能存在先投资后回报的情况。
•现金流量的稳定性：现金流量的稳定性反映了项目的风险程度。
稳定的现金流量意味着项目经营状况相对平稳，风险较低。
相反，如果现金流量波动较大，投资者需要考虑项目的风险和不确定性。
现金流量分析的应用现金流量分析在投资决策中具有广泛的应用。
投资者可以通过现金流量分析来判断项目的投资价值、回收期和风险程度，从而做出明智的投资决策。
此外，现金流量分析还可以用于预测项目的未来现金流量，为项目的资金安排和经营决策提供参考。
投资项目现金流量
2016/2/7
5
• 初始现金流量主要项目： • （一）购建长期资产支出 • 购建长期资产，比如购买土地使用权、建 造厂房、购买机器设备、购买专利技术等， 都会发生现金流出。 • （二）投资项目报建支出 • 项目投资之前，通常都要向政府有关部门 申报建设项目，在报建待批的过程中一般 会发生相关支出。
2016/2/7 21
• （07年会计中级职称考试题——单选题） • 已知某完整工业投资项目预计投产第一年 的流动资产需用数100万元，流动负债可用 数为40万元；投产第二年的流动资产需用 数为190万元，流动负债可用数为100万元。 则投产第二年新增的流动资金额应为 （ ）万元。 • A.150 B.90 C.60 D.30
2016/2/7
12
Example
• 例1： • 某项目寿命期终了时的长期资产账面 价值为100000元，所得税率为25%。 • 试分别确定出售所得价款净收入为 100000元、90000元、110000元时的终 结现金净流量。
2016/2/7
13
• 分析：
• （1）当出售所得价款净收入为100000元时，由于 账面价值也是100000元，故不需缴纳所得税，终 结现金净流量等于100000元。 • （2）当出售所得价款净收入为90000元时，由于 账面价值是100000元，故不需缴纳所得税，终结 现金净流量等于90000元。 • （3）当出售所得价款净收入为110000元时，由于 账面价值是100000元，故需缴纳所得税为2500元 【（110000-100000）×25%】，终结现金净流量 为107500元（110000-2500）。
2016/2/7 31
• 表3-1
甲公司新型冰箱项目初始现金流量估算表
项目投资净现金流量
项目投资净现金流量的简化计算方法（一）单纯固定资产投资项目建设期某年的净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额运营期某年所得税前净现金流量＝该年因使用该固定资产新增的息税前利润＋该年因使用该固定资产新增的折旧＋该年回收的固定资产净残值运营期某年所得税后净现金流量＝运营期某年所得税前净现金流量－该年因使用该固定资产新增的所得税（二）完整工业投资项目建设期某年净现金流量＝－该年原始投资额如果项目在运营期内不追加流动资金投资，则完整工业投资项目的运营期所得税前净现金流量可按以下简化公式计算：运营期某年所得税前净现金流量＝该年息税前利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额+该年维持运营投资完整工业投资项目的运营期所得税后净现金流量可按以下简化公式计算：运营期某年所得税后净现金流量（NCFt）＝该年息税前利润＊（１－所得税税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资＝该年自由现金流量所谓运营期自由现金流量，是指投资者可以作为偿还借款利息、本金、分配利润、对外投资等财务活动资金来源的净现金流量。
如果不考虑维持运营投资，而且回收额为零，则运营期所得税后净现金流量又称为经营净现金流量。
按照有关回收额均发生在终结点上的假设，经营期内回收额不为零时的所得税后净现金流量亦称为终结点所得税后净现金流量；显然终结点所得税后净现金流量等于终结点那一年的经营净现金流量与该期回收额之和。
（三）更新改造投资项目建设期某年净现金流量＝－（该年发生的新固定资产投资－该年旧固定资产变价净收入）建设期末的净现金流量＝因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额如果建设期为零，则运|考试大|营期所得税后净现金流量的简化公式为：运营期第一年所得税后净现金流量＝该年因更新改造而增加的息税前利润＊（１－所得税税率）＋该年因更新改造而增加的折旧额＋因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额运营期其他各年所得税后净现金流量＝该年因更新改造而增加的息税前利润＊（１－所得税税率）＋该年因更新改造而增加的折旧额＋该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差额某公司正在考虑更新现有的一台闲置设备。
项目投资现金流量表
一、现金流入现金流入二补贴收入+其他收入+销项税+回收固定资产余值+回收流动资金=（可用性服务费+运维绩效服务费-第三方收入）+（可用性服务费+运维绩效服务费）小（1+增值税税率）义增值税税率+其他收入+回收固定资产余值+回收流动资金1、补贴收入=财政补贴测算表中的“财政补贴总额”二可用性服务费+运维绩效服务费-第三方收入（使用者付费）①可用性服务费二年均建设成本XPOWER（1+折现率，n）（现值P求终值F）X（1+合理利润率）注：项目全部建设成本工资金筹措表中的“资金筹措”-“政府方占股”POWER：返回数字乘幕的计算结果。
POWER（底数，指数）②运维绩效服务费二运营成本义（1+合理利润率）二总成本费用表中的“经营成本（不含税）”义（1+增值税税率）义（1+合理利润率）注：总成本费用表中的“经营成本（不含税）”二外购原材料+外购燃料及动力费+工资及福利费+养护费+其他费用2、其他收入=其他收入估算表中的“其他收入”3、销项税=税费估算表中“销项税额”二营业收入-不含税价格=（财政补贴收入+第三方收入）-（财政补贴收入+第三方收入）彳（1+增值税税率）=（可用性服务费+运维绩效服务费）—（可用性服务费+运维绩效服务费）・（1+增值税税率）=（可用性服务费+运维绩效服务费）・（1+增值税税率）义增值税税率财政补贴收入=财政补贴测算表中的“财政补贴总额”二可用性服务费+运维绩效服务费-第三方收入4、回收固定资产余值=固定资产折旧与无形资产摊销估算表中计计算期最后一年“折旧净值”5、回收流动资金二流动资金估算表中计算期最后一年“流动资金”二流动资产-流动负债=（应收账款+存货+现金+预付账款）-（应付账款+预收账款）注：存货=原材料+燃料及动力+在产品+产成品二、现金流出现金流出二建设投资+流动资金+经营成本+应纳增值税+进项税+附加2、其他收入=其他收入估算表中的“其他收入”税+维持运营投资1、建设投资工资金筹措表中的“建设投资”2、流动资金二流动资金估算表中的“流动资金”二流动资产-流动负债=（应收账款+存货+现金+预付账款）-（应付账款+预收账款）3、经营成本二财政补贴测算表中的“运营成本”二总成本费用表中的“经营成本（不含税）”义（1+增值税率）4、应纳增值税=税费估算表中的“应纳增值税”二当年销项税额-当年进行税额-上一年进项税额留抵额=（财政补贴收入+第三方收入）・（1+增值税税率）义增值税税率—（总成本费用表中的“外购原材料（不含税）”又适用增值税税率+“外购燃料及动力费（不含税）”又适用增值税税率+“养护费用（不含税）”又适用增值税税率）-上一年进项税额留抵额二IF（上一年进项税额留抵额+当年进项税额-当年销项税额＞0,0,—（上一年进项税额留抵额+当年进项税额-当年销项税额））注:计算期第一年进行税额=计算期第一年进项税额留抵额=总投资彳（1+增值税率）义增值税率又80%以后各年进项税额留抵额=IF（上一年进项税额留抵额+当年进项税额-当年销项税额＞0,上一年进项税额留抵额+当年进项税额-当年销项税额,0）5、进项税二税费估算表中的“进项税额”二总成本费用表中的“外购原材料（不含税）”又适用增值税税率+“外购燃料及动力费（不含税）”又适用增值税税率+“养护费用（不含税）”又适用增值税税率6、附加税=税费估算表中的“附加税”二城建税+教育附加税+地方教育附加二[应纳增值税又（7%、5%、1%）]+（应纳增值税*3%）+（应纳增值税义2%）7、维持运营投资指的是某些项目在运营期需要投入一定的固定资产投资才能得以维持正常运营；例如设备更新费用、油田的开发费用、矿山的井巷开拓延伸费用等。
项目投资的现金流量及其估算
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1.3 净现金流量的计算与确定
1．确定现金流量的假定 （1）财务可行性分析假设。 （2）全投资假设。 （3）建设期投入全部资金假设。 （4）经营期与折旧年限一致假设。 （5）时点指标假设 （6）确定性假设。
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2．净现金流量的计算与确定
• 净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期由每年 现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列 指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。
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2．现金流出量（CO）
现金流出量（简称现金流出）是指投资项目实施 后在项目计算期内引起的企业现金支出的增加额.
主要包括以下内容： （1）建设投资。。 （2）垫支的流动资金。 （3）经营成本。 （4）营业税金及附加。 （5）维持运营成本。 （6）调整所得税。
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3．现金净流量（NCF）
现金净流量是指投资项目在项目计算期内现金 流入量和现金流出量的差额。由于投资项目的 计算期超过1年，且资金在不同时间具有不同 的价值，因此计算现金净流量以年为单位。
额－维持营运投资
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财务管理
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(1)单纯固定资产投资项目
若单纯的固定资产投资项目的固定资产投资均在建设期内投 入，则建设期净现金流量可按下列简化公式计算： 建设期NCF=-该年发生的固定资产投资额 生产经营期内所得税前NCF=营业收入-经营成本+回收额 =营业收入-（总成本－折旧）+回收额 =息税前利润+折旧+回收额 生产经营期内所得税后NCF=营业收入-经营成本-所得税+回收额 =营业收入-（总成本－折旧）-所得税+回收额 =息税前利润+折旧-所得税+回收额
财管第五章投资项目的现金流量分析
（二）从其内容上看现金流量的构成
从其内容上看，现金流量包括现金流入量、现金流出 量和净现金流量。 1、现金流入量 现金流入量是指项目引起的企业现金收入的增加额， 通常包括： （1）项目投产后每年可增加的营业收入； （2）项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入； （3）项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上的 营运资金(后面两项统称为回收额)； （4）其它现金流入量。
第二节 投资项目现金流量的 构成、估算与确定
这里所讲的投资项目主要是指对固定资产的投资，当 然有时也包括对其他资产的投资。投资项目主要可分 为以新增生产能力为目的的新建项目和以恢复或改善 生产能力为目的的更新改造项目两大类。估计投资项 目的预期现金流量是投资决策的首要环节。 一、现金流量的构成 二、现金流量的估算 三、净现金流量的确定 四、现金流量分析的案例
（二）确定现金流量的假设
1、 投资项目的类型假设。假设投资项目只包括单纯 固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资 项目三种类型，这些项目又可进一步分为不考虑所得税 因素和考虑所得税因素的项目。 2、 财务可行性分析假设。假设投资决策是从企业 投资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就是为了 进行项目财务可行性研究，该项目已经具备国民经济可 行性和技术可行性。 3、 建设期投入全部资金假设。不论项目的原始投 资额是一次投入还是分次投入，初个别情况外，假设它 们都是在建设期内投入的。
2、营业现金流量。
营业现金流量是指项目投入运行后，在 整个经营寿命期间内因生产经营活动而产 生的现金流量。这些现金流量通常是按照 会计年度计算的，由以下几个部分组成： （1）产品或服务销售所得到的现金流量 入。 （2）各项营业现金支出。 （3）税金支出。
3、终结现金流量。
投资项目的现金流量分析
2投资时垫支的流动资金的收回；
3停止使用的土地的变价收入,以及为结束 项目而发生的各种清理费用.
二、现金流量的估算
由于项目投资的投入、回收及收益的形成均 以现金流量的形式表现,因此,在整个项目计算期 的各个阶段上,都有可能发生现金流量.必须逐年 估算每一时点上的现金流入量和现金流出量.下面 介绍投资项目现金流量每一构成项目的估算方法.
如前所讲净现金流量是指在项目计算期内由每年现 金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列 指标,它是计算项目投资决策评价指标的重要依据. 一项目现全流量表的编制 二净现金流量的计算公式
一项目现全流量表的编制
在实务中,确定项目的净现金流量通 常是通过编制现金流量又来实现的.
项目投资决策中的现金流量表,是一 种能够全面反映某投资项目在其项目计 算期内每年的现金流入量和现金流出量 的具体构成内容,以及净现金流量水平的 经济报表.
6、 确定性假设.假设与项目现金流量有关的价格、产销 量、成本水平、所得税率等因素均为已知常数.
第二节 投资项目现金流量的 构成、估算与确定
这里所讲的投资项目主要是指对固定资产的投资,当然 有时也包括对其他资产的投资.投资项目主要可分为以 新增生产能力为目的的新建项目和以恢复或改善生产 能力为目的的更新改造项目两大类.估计投资项目的预 期现金流量是投资决策的首要环节.
2、采用现金流量才能使投资决策更符 合客观实际情况.
二、现金流量分析的基本原则
识别并估计与投资决策相关的现金流量有两个基 本原则：实际现金流量原则和相关／不相关原则.
根据第一个原则,现金流量必须按它们实际发生时 间测量,也就是说,在此期间内实际收到或支出的现金.
根据第二个原则,与投资决策相关的现金流量仅仅 是指采纳投资决策所引起的公司全部现金状况变化.
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二、应注意的问题
在估算项目投资的现金流量时，应遵循的最基本原则是：只有 增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
区分相关和非 相关成本
重视机会成本
考虑投资方案对 其他方案的影响
对净营运资金的 影响
相关成本，与特 定决策有关的、 在分析评价时必 须加以考虑的成 本。
所放弃的其他 投资机会可能 取得的收益则 是实行本方案 的一种代价。
年付现成本为40万元。公司所得税税率为25％。要求：根据所给资料计算项
目的现金净流量。
• 根据所给定资料计算有关指标如下：
•
(1)项目计算期n=l+lO=11(年)
•
(2)第1年年初现金净流量NCF0＝-510(万元)
•
第1年年末现金净流量NCF1=O(万元)
•
(3)经营期内：
•
Байду номын сангаас
•
(4)终结点现金净流量NCFll=80+10=90(万元)
• ＝营业收入-(付现成本+所得税)
• ＝营业收入-(营业成本-折旧、摊销额)-所得税
• ＝营业收入-营业成本-所得税+折旧、摊销额
• ＝净利润+折旧、摊销额
三、现金流量的计算
• 3. 终结点现金净流量的计算
• 终结点现金净流量的计算是指投资项目完结时发生 的现金流量，终结点净现金流量的计算公式为：
现金流出，没有现金流入，故建设期内的现金净流量是负数。其计
算公式为：
•
建设期现金净流量＝-原始投资
•
＝-(建设投资+流动资金投资)
• 若建设期不为零，则必须按年度分别确定各年的原始投资额。
三、现金流量的计算
• 【例2-3】某企业拟新增生产线一条，需投资设 备100万元，专利技术50万元，流动资金20万元， 项目投资当年投入运营。
现金流出量
项目投资的现金流出量，是指投资项目引起的企业 现金支出的增加额。
一、现金流量的含义
2．现金流出量
（1） 增加的固定资产投资
（3） 增加的其他资产投资
（2） 增加的无形资产投资 （4） 垫支的流动资金
（5） 付现成本费用
（6） 税费支出
付现成本=营业成本-折旧、摊销额
现金净流量
现金净流量是指一定期间内现金流入量和现金流出量的 差额。 “一定期间”，有时是指一年内，有时是指投资 项目持续的整个年限内。 流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为 负值。
THANKS FOR LISTENING
当采纳一个新 的项目后，该 项目可能对公 司的其他项目 造成有利或不 利的影响。
净营运资金的 需要，是指增 加的经营性流 动资产与增加 的经营性流动 负债之间的差 额。
三、现金流量的计算
• 在项目投资决策中，现金流量计算的核心是计算 投资方案的现金净流量(NCF)。
• 现金净流量又称为净现金流量，是指项目计算期 内现金流入量与现金流出量之间的差额。
• 终结点现金净流量 • =经营期最后一年的现金净流量+回收固定资产净残值+收
回垫支流动资金
三、现金流量的计算
• 【例2-4】公司准备购建一项固定资产，需在建设起点一次性投入全部资金 510万元，建设期为1年。固定资产的预计使用寿命为10年，期末有10万元净
残值，按直线法折旧。预计投产后每年可使企业新增销售收入130万元，每
项目二 企业投资管理
任务2 项目投资现金流量
主讲人：宋明明
01. 02.
03.
一、现金流量的含义此文字标
现金流量 现金流量，在投资 决策中是指一个项 目引起的企业现金 支出和现金收入增 加的数量。
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一、现金流量的含义
• 项目投资的现金流量通常包括现金流入量、现金流出 量和现金净流量。
现金流入量
三、现金流量的计算
除更新改造项目外，项目的现金净流量的计算按其所涉及时间 的不同，可分为如下几种：
1. 建设期现金 净流量的计算
2. 经营期现金 净流量的计算
3. 终结点现金 净流量的计算
三、现金流量的计算
• 1. 建设期现金净流量的计算
•
若建设期为零，则原始投资均在建设期内投入，初始现金净流
量就是建设期现金净流量。建设期内只有投入，没有收入，即只有
项目的现金流入量，是指该方案所引起的企业现金 收入的增加额。
一、现金流量的含义
• 1.现金流入量 • 项目的现金流入
量，是指该方案 所引起的企业现 金收入的增加额。
营业现金流入 它是经营期主要的现 金流入量
回收固定资产的残值 发生在项目投资的终 结日。
收回垫支的流动资金 应作为项目投资的一 项现金流入
• 此时建设期为零，建设期现金净流量NCF=(100+50+20) =-170(万元)。
三、现金流量的计算
• 2. 经营期现金净流量的计算
•
经营期现金净流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内
由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的差额。其计算公式为：
•
经营期某年现金净流量＝现金流入量-现金流出量