2018年乳制品行业分析报告

2018年乳制品行业分

析报告

2018年3月

目录

一、论行业：量稳价增，空间确定 (4)

1、乳制品行业低速稳定增长，未来仍有市场空间 (4)

2、供给收缩需求恢复，乳业步入新周期 (5)

3、未来行业驱动因素：量稳价增 (5)

二、溯历史：博弈三阶段，超越与被超越 (7)

1、量价齐升的黄金十年（1999-2008） (8)

2、行业调整期（2008-2011） (9)

3、量稳价增阶段（2011至今） (12)

三、谈业务：液奶稳固，奶粉、冷饮突围 (15)

1、液态奶市场份额伊利、蒙牛占据前二 (15)

2、受益“配方注册制”，伊利、蒙牛奶粉市占率有望进一步提升 (19)

3、冷饮产品的成长性和市场空间大 (21)

4、伊利、蒙牛产品结构持续优化 (22)

5、新品研发、应用大数据寻求新的市场增长点 (23)

四、思未来：扩张海外、精耕渠道、强化营销 (25)

1、三次资本开支潮，产能扩张、布局奶源、海外建厂 (25)

2、两大乳业巨头海外收购扩张 (28)

3、渠道力比拼：伊利深度分销，蒙牛实行大商制 (30)

4、营销风格比拼：蒙牛精准营销，伊利抢占热点 (32)

论行业：量稳价增，空间确定。从行业周期上来看，乳制品行业未来在较长一段时间内仍然处于稳步增长期；未来乳制品行业收入的增长主要将由乳制品平均单价提升所贡献，价格增长的空间主要来自于行业提价和结构提价两个方面。我们预计国内乳制品在未来几年内仍将保持6%左右的复合增长率。根据Euromonitor 的数据显示，中国液态奶市场在14-21年进入缓慢发展的新周期，期间CAGR 预计为6.7%，未来5年CAGR维持在5-8%区间，预计到2021年市场规模为4076亿元。

溯历史：博弈三阶段，超越与被超越。2000年以来中国乳业的发展史，也是伊利与蒙牛之间超越与被超越的故事，它串起了中国乳业近18年来的发展主线。量价齐升的黄金十年（1999-2008），蒙牛开始崛起，发展势头强劲，蒙牛收入增速快于伊利以及行业复合增速。行业进入调整期后（2008-2011），伊利从三聚氰胺事件快速复苏，蒙牛投身中粮后，管理层变动比较频繁。“量稳价增”这个阶段（2011至今），伊利、蒙牛受益于行业集中度的提升，营收增速均高于行业复合增速。总体来看，随着更多的中小乳企退出市场，行业集中度进一步向龙头集中，伊利、蒙牛二者未来都将受益。

谈业务：液奶稳固，奶粉、冷饮突围。液态奶市场集中度较高，乳企CR2销售额市占率在60.2%，伊利稳居第一，蒙牛第二；伊利、蒙牛占据高端UHT 奶市场的主导地位，2017年金典、特仑苏终端增速分别超26%、12%；国内婴幼儿配方粉行业在2017年下半年有望进入良性竞争的局面，受益于此以及低基数影响，预计两家乳企奶粉业

务在2017年有望实现正增长；未来伊利、蒙牛冷饮业务将聚焦产品升级，改变规模品项多却价格低利润薄的行业发展态势。

思未来：扩张海外、精耕渠道、强化营销。2006年、2010年、2013年经历三次资本开支潮，产能扩张、布局奶源、海外建厂；头部乳业将继续兼并收购实现集中度的提升；在渠道销售上伊利采用深度分销模式，蒙牛实行大商制策略；在营销上蒙牛精准营销，伊利抢占热点。

一、论行业：量稳价增，空间确定

1、乳制品行业低速稳定增长，未来仍有市场空间

随着我国经济的快速发展与城乡居民收入的提高、营养意识的普及和企业对乳制品市场的开拓与培育，近十年来，我国乳制品行业收入规模有了较为明显的扩大。2008年爆发三聚氰胺之后行业增速大幅下滑，2009年增速只有5.9%，此后行业增速开始触底回升，2016年行业收入规模近3500亿元，同比约增6.5%，2006~2011十年复合增长率达11.68%。从未来趋势来看，进入新时代时期，我国居民开始对美好生活品质追求进行，乳制品消费结构也将会有较大改善，随着居民乳制品消费逐渐高端化、多样化，乳制品的支出消费总体会呈现出上升趋势。