浅谈用收益法对企业价值评估时折现率的确定

业 的行业 最 低 收 益率 标 准 ， 也 就 是行 业 基 准 收 益率 ， 并 规 定 拟 建项 目的投 资 收益 率 若低 于 该 行 业 的行 业 基 准 收 益 折 现率是 将 未来 收益折 算成现 值 的 比率 。 在 资产评 估 率 则 不得上 马 ， 只有 拟 建项 目的投 资收 益率 比该 行业 的基 业务 中 ， 折 现率 有 不 同 的称谓 ： 折 现率 、 还原利率、 资 本 化 准 收 益率高 ， 发 改委 才 可 能批准 该项 目。行 业基 准 收益 率 率 等。 若 未来 的收 益期有 限 ， 将 未来 的 收益折 算 为现值 的 体 现 的是项 目对 整个 国民 经济 的贡 献 而 不是 对 投 资 者 的 比率就 是 折 现率 ： 若 未来 的收 益期 无 限 ， 将 未来 的 收益 折 净 贡 献 ，所 以在企 业 产 权 变 动需 要 对 企业 价 值 进 行 评 估 算 为现值 的比率就 是还原 利率 ， 或 资本化 率 、 本金化 率 。 虽 时， 不 能用行 业基 准 收益率替 代 折现率 。 另外 ， 行 业 基准 收 然 称谓 不 同 ， 但 它们都 是 期 望 的投 资报 酬率 ， 本质是相 同 益 率是 国 家产 业政 策 的一个 风 向标 。在 特定 的经济 时期 ， 的。 国家要 支持 哪 个行 业 ，那个 行 业 的基 准 收 益率 就会 低 ； 国 根据 收益法 的评 估原 理和 评估 计 算公 式 ， 折现 率 的大 小 对评 估结 果影 响较 大。 所 以用 收 益法评 估企 业价 值 ， 折 家要 限制哪 个 行 业 的发 展 ，那 个 行 业 的基 准 收益 率 就 会 从 而 限制 该行 业 的项 目建 设 ， 控 制 该行 业 的发 展 。 因 现率 的确 定 至 关重要 。评 估人 员 应 当遵循基 本 的原 则 ， 采 高 ， 此， 在 企 业 价值 评 估 中 ， 不 能将行 业 基 准 收 益率 作 为折 现 用科 学 的 方法 确定 折现 率。 率， 但 是可 以参考 使 用。 １ 应遵循 的基 本原 则 １ ． ３ 不 能将贴 现率作 为折现 率 １ ． １折 现 率应高 于投 资 的机会 成本 企 业 所 持有 的商 业 票据 在 到 期 前 可 以 向商 业 银 行 兑 机 会 成本 是 指 为 了得 到 某种 东 西 而 不 得 不放 弃 另 一
于新 颖 （ 辽宁 金融 职业学院）
摘 要： 企 业 价 值 评 估 中 收 益 法 是 常 用 方法 之一 ， 运 用 收益 法 ， 除
我 国 的基 本 建 设投 资管理 部 门 （ 过 去 是计 委 ， 现 在 是
了 要 测 算企 业 收益 额 、 收益 期 这 两 个 参 数 以 外 ， 还 有 一 个 重 要 问题 就 发 改 委 ） 为 了基 本 建 设 项 目进 行 筛选 ， 统 一制 定 了每 个 行 是 确定 折 现 率。 本 文就 折 现 率 选 择 的 基 本原 则及 测 算 方法 谈 谈 看 法 。 关键词 ： 企 业 价值 评 估 折 现 率 原 则 方 法
１ ． ２ 不能 把行业 基准 收益 率 当成折 现率
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率。
制度 与 国际惯 例 的协调 ： 其 次走 出国 门。积 极 开展 国 际服 计 的国际协 调 、促 进我 国利 用 网络 技术 提 高管理 水 平 ， 加
我 国逐 务 业务 ； 第三， 引进 、 培 养具 有 国 际水 平 的 高级 会计 人 才 ， 快 我 国经济 水平 的发展 速度 。 通过 与 国际 接轨 后 ， 积极 参 与 国际会 计事 务和 活 动 ， 提 高 我 国会 计 在 国际会 计 渐 扩 大 了经 营 规模 ， 增 强 了市 场 竞争 ， 像那 些 先进 的 国外 领域 的地 位 等。 会 计单 位学 习先进 的管理 经验 ， 促 进 我 国的 国际化 进程 。 ４ ． ３ 建 立适应 新形 势 的规 模 化 发展 制度 目前 ，国外 总而言 之 ， 我 国 的会计 工作 面 临着 新 的形势 。 随着 我 会计 公 司有 着 先进 的技术 水 平 、 丰 富 的管 理 经 验 、 强大 的 国 的会 计 国 家化和 国 际化 的发 展 ， 我 国会计 行业 面 临着 严 经济 资 金。 但是， 我 国会 计单位 小 、 缺 少人 才、 实力 薄 弱 ， 虽 峻 的挑 战 ， 因此 ， 我 国 必须加 快 全 球化经 济 的发 展 ， 向 国际 然 已经 设置 了各 种会计 单 位 的 内部 机 构 、 开 展 验 资、 查 证。 化 会 计迈 进 ， 提 高我 国的 市场 竞 争性 ， 促 进 我 国会 计 工 作 但是 ， 相 比较于 国外 ， 我 国 国内 的会计行 业 实在是 薄 弱。 水 平 的提高 ， 从 而不 断促进 我 国经济 的 发展。 ４ ． ４ 培 养 素质 高 的会 计 人 才 随着 我 国 电 算化 的 运 参考文献 ： 【 １ 】 张刚． 试 论 新 形式 下我 国 财务 工作 面 临 的 机 遇 与 挑 战 【 Ｊ 】 ． 现 代 用， 电子 商 务 的发 展 ， 我 国企 业 的各种 商 业 活 动 大都 依 靠 ２ ０ ０ ９ （ ０ ２ ） ． 网络。因此 ， 对我 国会计 人 员 的要 求更加 高 了 ， 不仅要他 们 经 济 信 息 ， 【 ２ 】 颜 秀 慧 ， 唐 文 荣． 加入 ＷＴ Ｏ 后 会 计 市 场 面 临 的 机遇 和 挑 战 【 Ｊ 】 ． 掌握 国 际会 计知 识 ， 而且 要 精 通 国 内的会 计 业 务 ； 不 仅 要 求懂 电脑 、 会 外语 ， 而且要 求 具有 渊博 的 国际 经济知 识 ； 不 【 ３ 】 邱玉 波． 探讨 现代 会计 工作面 临 的机遇 及挑 战【 Ｊ 】 ＿ 商 场 现 代 仅 对信 息具 有较 高 的处理 能力 ， 而 且 要求其 树 立风 险 意识 化， ２ ０１ ３ （ １ ２ ） ． 和 竞 争 意识 ： 不 仅 要 了解 并 熟 悉 国际 商务 惯 例 ， 而 且 要 求 【 ４ 】 齐 汉 荣． 现 阶段 会计 工作 面 Ｉ 临的机遇 和 挑 战【 Ｊ ］ ． 民营科 技 ， 提 高环境 适应 能力和 对 外交往 能力 。 ２ ０ ０ ８ （ １ １ ） ． ４ ． ５ 会 计 国际 化进 程 要 继续 推进 内涵 的变 化 我 国加 作者简 介： 入 国际 世贸组 织 后 ， 我 国会计 单位 与 国外 单位 之 间的相 互 马汶汐 （ １ ９ ９ ０ 一 ） ， 女， Ｅ Ｉ ］ Ｉ Ｉ 忠县人 。 会计 硕士 ， 研究 方向 ： 企业会 合作 ， 我 国和 国 外一 起合 办会 计单 位 ， 这样 ， 加 快 了我 国会 计与税收。
但是 提 前 兑 现要做 一部 分 的金额 扣 除 ， 该 所 扣 金 额 除 些 东西 的最 大价 值 ，是面 临多种 方 案必须 选 择一种 时 ， 被 现 ， 虽然 贴现 率在 形 放弃 的方案 中 的最 高价值 者 。在 资本 市场 正 常 的情况 下 ， 以票据 票面 金额 得 出的 比率 就 是贴现 率 。 式 上 与折 现 率 一样 ，是 将 未来 值 转 换 为 现值 时所 用 的 比 任何 一项 投 资 的期 望 报 酬率 都 应 高于 该 项 投 资 的机 会 成 但折 现 率和 贴 现 率从 内容 上 看是 根 本 不 同 的 ， 折 现 率 本 。实 际工作 中 ， 政 府发 行 的国债 利 率通 常可 以作 为投 资 率 ， 是 期 望的投 资 报酬 率 ， 贴现 率是 银行 根据 贴 现 票据 的信 誉 的机 会 成本 ， 这 是 因为 ， 国库 券是 中央 政府 发行 的 ， 投 资很 基 本 接 近 于 市 场 利 率 。 所 以 在 评 安全， 几 乎没 有 可能破 产 。所 以 ， 在 确定 折 现 率时 ， 应高 于 度 和 市 场 利 率 确 定 的 ， 国库 券 的利率 。 估 企 业价 值 时 ，不 能简 单 地 把银 行 贴 现 率 直接 作 为折 现
应遵循的基本原则11折现率应高于投资的机会成本机会成本是指为了得到某种东西而不得不放弃另一些东西的最大价值是面临多种方案必须选择一种时被定拟建项目的投资收益率若低于该行业的行业基准收益则不得上马只有拟建项目的投资收益率比该行业的基准收益率高发改委才可能批准该项目
浅 谈用收 益法对企业价值 评估 时折现率的确定