第8章金融深化理论
金融深化理论梳理和对我国金融改革实践的启示
金融深化理论梳理和对我国金融改革实践的启示金融深化理论是指通过深化金融市场改革，增强金融市场服务实体经济的能力，推动金融体系从简单的存款贷款转变为更加完善的金融体系，以实现经济增长与金融发展的良性互动。
金融深化理论的主要观点包括以下几个方面：一、从金融宏观环境入手：金融深化与宏观经济发展密切相关，需要在国家宏观政策的指导下，逐步深化与完善金融市场。
二、从金融市场的制度设计入手：金融市场制度的完善对于服务实体经济和保护金融体系稳健运行极为关键，需要进一步优化制度设计，建立完善的法律框架。
三、从金融产品和服务的创新入手：随着经济的发展和人民生活水平的提高，金融产品和服务需求不断增加，应加强金融创新，丰富金融产品和服务供给，以满足社会需求。
四、从金融体系的监管入手：金融深化必须伴随着加强监管和风险防范，保证金融体系稳健运行。
五、从金融科技创新入手：金融科技创新是深化金融改革的重要支撑点，大力推动金融科技创新，可以通过提高交易效率和降低交易成本，促进金融深化。
以上几个方面是金融深化理论的核心观点，其中对中国金融改革实践具有很好的借鉴意义。
首先，中国需要在坚持稳健货币政策和积极财政政策的前提下，加强对金融市场的综合整治，不断完善金融制度。
其次，要加强金融创新和服务领域的研究和投入，丰富金融产品和服务种类。
再次，应加强金融监管力度，规范金融市场秩序和行业规范，保证金融安全和稳健运行。
最后，应关注金融科技的发展和应用，推动金融科技与金融业紧密结合，提高金融市场的效率和服务能力。
总之，金融深化理论为中国金融改革实践提供了重要的理论支撑，需要在积极推进金融供给侧结构性改革的过程中加以运用，逐步实现金融市场的功能完善，推动中国经济长期健康发展。
金融深化
五、金融深化理论的发展
• 1）卡普尔对金融深化理论的发展的贡献 • 2）马锡森对金融深化理论的发展的贡献 • 3）弗莱对金融深化理论的发展的贡献
卡普尔对金融深化理论的发展的贡献
• 1974年《欠发达经济的货币增长模型》 • 假设：在劳动力过剩，固定资本和流动资产 闲置的欠发达经济中，货币是非中性的。 • 内容：实际经济增长率是货币扩张的单调增 函数，货币供应增加促进投资，提高经济增 长率。
金融深化理论的政策主张 • 肖和麦金农主张解除金融抑制，实现金融 自由化，改善货币供给与资金供给，发挥 货币供给促进经济增长的作用。 • 金融深化理论在政策研究方面主要强调金 融改革先行，因为金融是宏观经济中的核 心和关键，金融抑制是经济增长的主要障 碍。
• • • • •
第一，放开利率 第二，鼓励银行竞争 第三，扩大对效率高的小经济单位的放款 第四，金融改革与财政改革同步 第五，金融改革与外贸改革同步
• 1.名义利率和实际利率高的出奇
• 2.比索利息成本与美元利息成本存在巨大利 差
• 3.大经济集团控制国内银行
东亚国家金融深化的改革背景
• 1.大多数国家实行利率限制 • 2.大多数国家使用直接控制管理信贷供给 和部门配置 • 3.高水平的法定准备金率 • 4.金融体制高度分割 • 5.落后的货币资本市场 • 6.国际资本流动受到严格控制
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四、“金融深化”理论
• • • • • 1）金融深化的概念 2）金融深化的衡量指标 3）麦金农的渠道效应传导机制 4）金融深化的效应分析 5）金融深化理论的政策主张
金融深化
金融深化理论一、肖与麦金农"金融抑制"与"金融深化"理论的主要内容爱德华·肖与麦金农的"金融抑制"与金融深化"理论"，较为科学地指出了发展中国家金融市场落后的原因，发展中国家在加速工业化的目标下，企图以低成本来利用国内储蓄和国外储蓄，从而人为压低存贷款利率和高估本币汇率（即抑制金融资产的价格），造成金融市场无力调节资金的供给和需求，从而，低利率一方面导致国内储蓄的减少，资金供给不足，另一方面导致对资金的过度需求。
金融市场的供求失衡，迫使政府进一步干预，即采取资金配给的措施，通过抑制过度的资金需求，强行实现低水平的资金供求平衡。
肖和麦金农的"金融抑制"论表明，当发展中国家的政府的初始干预行为破坏了金融市场的调节能力时，金融市场的失衡会迫使政府无休止地进行往往是徒劳的干预。
结果不仅扭曲了金融市场，严重地限制了金融发展，而且也达不到初始干预的目的，即实现快速经济增长。
应该说，许多发展中国家的实践反复证明了爱德华·肖和麦金农的"金融抑制"理论的正确性。
肖和麦金农的"金融深化"论可以理解为政府有效的宏观管理下的金融自由化，这种金融自由化的核心是放开金融资产的价格，特别是利率与汇率。
让金融资产价格真实地反映供求变化，从而恢复金融市场调节资金供求能力。
这样，金融自由化需要和宏观经济的改革同时进行。
二、关于“金融深化理论”评价金融深化理论的积极意义表现为：1.发展了传统货币理论。
他们认为，传统货币理论都是为那些货币金融制度高度发达的经济设计的，若“不加批判地”将其运用于发展中国家则将是“非常有害的”。
因而他们所提出的金融深化论摒弃了传统货币理论中那些不合发展中国家国情的成分，保留传统货币理论的分析方法，并将其运用于发展中国家的具体情况。
2.第一次系统地论述了货币金融与发展中国家经济发展的辩证关系，深刻地揭示了发展中国家经济落后的一个十分重要的、但又被长期忽略的因素，即货币金融因素，从而将长期脱节的货币理论与发展理论连接了起来，推进了经济理论的研究和发展。
金融抑制、金融深化与金融理论
金融抑制、金融深化与金融理论1. 引言金融体系是一个国家经济的重要组成部分，对经济的发展和稳定起到关键作用。
金融抑制与金融深化是金融领域的两个重要概念，在金融理论中也有广泛的讨论。
本文将从金融抑制和金融深化的概念及其原因入手，探讨金融抑制与金融深化的关系，并对金融理论进行简要介绍。
2. 金融抑制的概念与原因金融抑制是指政府对金融体系进行管制和限制，以达到某种特定的目标。
金融抑制在一定程度上可以降低金融系统的风险，但也可能对经济发展造成负面影响。
金融抑制的原因主要包括：2.1 宏观调控政府可能通过金融抑制来实施宏观调控政策，如控制通货膨胀、稳定汇率等。
这种抑制方式通常涉及对货币供应量、信贷投放等方面的调控措施。
2.2 金融安全为了维护金融系统的稳定和安全，政府可能采取一系列措施对金融机构进行监管和限制。
这包括对金融机构的准入条件、贷款额度等方面的限制。
2.3 知识和信息不对称金融抑制有时也是由于知识和信息方面的不对称导致的。
政府可能通过限制金融市场的自由来减少市场参与者之间的信息不对称，以保护投资者的利益。
3. 金融深化的概念与原因金融深化是指金融体系的不断发展与完善。
金融深化可以提高金融市场的效率和竞争力，对经济的发展具有积极的影响。
金融深化的原因主要包括：3.1 经济发展需求随着经济的不断发展，经济主体对金融服务的需求也在增加。
金融机构需要不断创新和完善金融产品和服务，以满足各类经济主体的需求。
3.2 金融创新金融创新是推动金融深化的重要动力。
金融创新可以提供更多元化的金融产品和服务，为金融体系注入新的活力。
3.3 国际金融市场的开放国际金融市场的开放也是金融深化的原因之一。
通过与国际金融市场的互动和竞争，可以促进国内金融市场的发展和提升。
4. 金融抑制与金融深化的关系金融抑制与金融深化是两个相对矛盾的概念。
金融抑制可能会对金融深化产生一定的阻碍。
例如，政府对金融机构的管制和限制可能降低金融市场的竞争力和创新力，抑制金融深化的发展。
金融深化理论梳理和对我国金融改革实践的启示
金融深化理论梳理和对我国金融改革实践的启示近年来，随着中国经济的快速发展和开放程度的不断提高，以及国际金融市场的不断变化和金融创新的迅猛发展，金融深化成为了一个热门话题。
金融深化理论梳理和对我国金融改革实践的启示，对于推动我国金融改革具有重要的意义。
金融深化是指金融市场的规模不断扩大、金融机构的数量和种类不断增加、金融功能和服务的广度和深度不断提高的一种发展趋势。
金融深化理论认为，金融深化可以提高金融系统的效率和稳定性，推动经济的发展和结构调整。
金融深化理论主要包括以下几个方面的内容：首先是金融市场的深化。
金融市场的深化包括证券市场、债券市场、期货市场等各个市场的规模扩大和功能提升。
通过推动金融市场的深化，可以提高资源配置的效率，增强企业融资能力，提高企业竞争力。
金融市场的深化也可以增加投资者的选择，提高风险分散效应，降低金融风险。
其次是金融机构的深化。
金融机构的深化包括银行、证券、保险等金融机构的数量和种类的增加，金融机构的服务范围和能力的提升。
通过深化金融机构，可以提高金融服务的广度和深度，满足不同层次的金融需求，促进金融创新和金融产品的多样化。
最后是金融监管的深化。
金融监管的深化是金融深化的重要保障和支撑。
金融监管的深化主要包括监管法律法规的完善和执行力度的加强，监管机构的职能和能力的提升，监管制度和监管工具的创新。
通过深化金融监管，可以保护金融市场的秩序，增强金融机构的风险管理能力，维护金融系统的稳定运行。
我国金融改革实践对金融深化理论有着重要的借鉴和启示作用。
我国金融改革实践取得了令世界瞩目的成绩，推动了中国经济的快速增长和金融体系的健康发展。
在金融深化方面，我国通过发展股票、债券、期货等金融市场，扩大了直接融资的比重，提高了资源配置效率；通过推进银行、证券、保险等金融机构的改革，增强了金融服务的能力和水平；通过推动金融创新和金融技术的应用，提高了金融服务的效率；通过加强金融监管，维护了金融市场的秩序和金融系统的稳定。
金融深化理论梳理和对我国金融改革实践的启示
金融深化理论梳理和对我国金融改革实践的启示近年来，随着我国经济的快速发展和金融市场的不断开放，金融深化已成为中国金融改革的重要课题。
金融深化是指金融体系不断完善和优化，包括金融市场的发展、金融产品的创新、金融机构的改革等方面。
金融深化的理论梳理对我们认识金融体系的深层次特征和规律，指导我国金融改革实践具有重要的意义。
本文将从金融深化的理论梳理入手，结合我国金融改革的实践，探讨金融深化对我国金融改革的启示。
一、金融深化的理论梳理1. 金融深化的内涵和特征金融深化是指金融体系不断完善和优化的过程，包括金融机构、金融市场、金融产品和金融服务等方面。
金融深化的内涵主要包括：（1）金融市场的发展和完善。
金融市场是金融深化的重要组成部分，其健康发展对金融体系的稳健运行至关重要。
（2）金融产品的创新和多样化。
随着经济的发展和金融市场的开放，金融产品的创新和多样化将为经济发展提供更多的资金支持和风险管理工具。
（3）金融机构的改革和转型。
金融机构是金融体系的主体，其改革和转型对金融深化具有重要的作用。
金融深化的动力主要来自于市场化的需求和制度化的改革。
市场化的需求是由经济发展和社会需求所驱动的，它促使金融机构和金融市场不断创新和发展，以适应经济的快速变化和多样化的需求。
制度化的改革则是为了优化金融机构和金融市场的功能和效率，以提高金融服务的质量和效益。
二、我国金融改革的实践1. 金融市场的发展和完善我国金融市场的发展和完善是金融深化的重要表现。
随着金融市场的开放和改革，我国资本市场、债券市场、期货市场等都得到了长足的发展，并且不断完善和创新。
沪深交易所的合并重组、证券期货市场的对外开放等都为金融市场的深化提供了有力支持。
2. 金融产品的创新和多样化我国金融产品的创新和多样化也是金融深化的重要表现。
随着我国资产证券化、信托投资、保险产品等的不断创新，金融产品和服务已经从传统的信贷业务向更多元化和差异化的方向发展。
3. 金融机构的改革和转型我国金融机构的改革和转型更是金融深化的重要内容。
金融抑制与金融深化理论
03
金融深化理论
定义与特点
定义
金融深化理论是指通过改革金融体制 和放松金融管制，实现金融体系的自 由化和市场化。
特点
金融深化理论强调金融体系在经济发 展中的核心作用，主张通过金融自由 化和市场化来促进经济增长和金融发 展。
产生背景
20世纪70年代，许多国家出现了经济滞胀和低增长，金融体系存在较多管制和限制，导致资金配置效率低下和 金融市场发展受阻。
通过行政手段分配信贷资 源，限制部分行业的投资 规模，以实现宏观经济的 稳定。
国有化金融机构
将部分金融机构收归国有， 通过政府干预来控制资金 流向和规模。
金融深化的实际应用
利率市场化改革
加强金融监管
逐步放开利率管制，让市场供求关系 决定资金价格，促进金融市场的竞争 和创新。
建立健全金融监管体系，规范金融机 构行为，降低金融风险和维护金融稳 定。
金融抑制与金融深化理论
目录
• 引言 • 金融抑制理论 • 金融深化理论 • 金融抑制与金融深化的比较 • 实际应用与案例分析 • 结论与建议
01
引言
背景介绍
01
金融抑制与金融深化理论是研究 金融体系与经济发展之间关系的 经济学理论。
02
金融抑制政策通常表现为政府对 金融市场的过度干预和控制，而 金融深化则强调市场机制在金融 资源配置中的作用。
拓展研究领域，将金融发展与其他领域如科 技创新、产业升级等相结合，探讨金融发展 对经济社会发展的全面影响。
对政策制定者的建议
1 政策制定者应充分认识到金融发展的重要性，制定合适
的金融政策以促进经济增长。
2 在推动金融深化的过程中，应注重防范金融风险和维护
金融稳定。
金融深化理论
金融深化理论一、金融深化理论简介金融深化（FinancialDeepening）理论兴起于20世纪60年月，戈德史密斯、葛利、肖和帕特里克等人对金融深化与经济增长关系等进展了开创性的讨论。
依据爱德华．肖的解释，金融深化是指“解除对实际利息率的限制，从而使其反映储蓄的稀缺性，刺激储蓄，提高投资收益率。
”①20世纪70和80年月，卡普（Kapur，1976）、加尔比斯（Galbis，1977）、马西森（Mathieson，1980）、弗赖伊（Fry，1980）等人先后建立了一些认证严密、实证性较强的金融抑制模式，从动态、实证的角度对麦金农和肖的理论进展了拓展。
20世纪90年月以来对金融进展问题的讨论掀起了一个热潮，突破了70年月金融深化和金融进展理论的框架，多角度、多层面扩展了传统金融深化理论的讨论范围和内容。
金融约束论认为，在信贷市场上信息不对称性将导致逆向选择和道德风险问题，金融自由化使利率提高后，低风险借款人和低风险工程会退出信贷市场，高风险借款人和高风险工程充满，造成银行贷款工程质量下降和总体贷款风险上升，不利于银行部门的进展。
二、金融深化理论在进展中国家的实践金融深化论最早的“试验地”即拉美的南锥体三国，包括了智利、阿根廷和乌拉圭。
20世纪70年月，这些国家的经济消失严峻问题：经济增长缓慢，通胀率高，财政赤字严峻，国际收支常常工程逆差大，金融管制现象非常普遍。
为了摆脱经济面临的逆境，这些国家纷纷进展了金融改革：放松对利率管制，允许利率自由打算；降低存款资金预备金率；放松外汇管制；对银行进展私有化或鼓舞民间资本进入金融业；对汇率制度进展改革等。
与拉美状况不同，金融改革在东亚是渐进的。
在20世纪70年月末至20世纪80年月初，东亚各国同样面临严峻的金融抑制，随后韩国、泰国各国开头了渐进式金融改革。
金融改革逐步推动为东亚经济进展制造了一个良好的环境，经济长期保持快速增长，人均GNP快速提高，通货膨胀率降低，国内储蓄和投资率均得到增长，“东亚奇迹”也因此享有盛名。
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在发展中国家中受到抑制的金融体系有两 个显著表现：
◆ 金融市场不健全 ◆ 金融工具单调
四、金融抑制的后果
负收入效应 负储蓄效应 负投资效应 负就业效应
第二节 金融深化
【知识点】 ▲金融深化理论的内容 ▲金融深化的实践问题
爱德华.肖和罗纳德.麦金农等经济学家一致认为： 金融抑制是欠发达国家经济发展的一大障碍，要 想实现经济迅速增长，就必须实现一系列的金融 自由化政策，这就是所谓“金融深化”。
一、金融深化的出发点—“实际货币需求”
金融深化的目标就是要放松过多的 行政干预，让金融体系充分发挥其有效 的资源配置作用，以促进经济的增长。
二、金融创新理论
➢技术推进理论 ➢财富增长理论 ➢约束诱导理论 ➢制度改革理论 ➢规避管制理论 ➢货币促成理论 ➢交易成本理论
三、金融创新的内容
金融战略的创新：征服战略、变革战略、合 并战略等
金融工具的创新
规避利率风险的创新：CDs、MMMFs等 运用高新技术的创新：银行卡、AT节 中国的金融改革
【知识点】 ▲大一统模式的金融体系 ▲我国金融组织体系的改革 ▲金融市场的建立与发展 ▲金融业务和工具的革新
一、“大一统”模式的金融体系
建国40多年以来，我国高度集中的计划经济体 制逐渐造就了一个高度集中的银行体系，简称 “大一统”的银行体系。“大一统”的金融体制 是计划经济的必然产物，在特定历史条件下，曾 经显示过它的效率和优点。但随着我国国民经济 的发展，这种模式表现了以下弊端：
金融管理依赖行政手段，缺乏有弹性的间接调控机制 对银行资产的风险、流动性和盈利性重视不够，从而 导致金融资产单调、金融市场发育迟缓等现象。
二、金融组织体系的改革
金融机构的多样化进程 银行业改革的纵深发展
推进四大国有专业银行的商业化进程 商业银行体系的进一步完善 加快国有商业银行改革步伐
加快金融对外开放，外资金融机构在华业 务迅速发展
第一节 金融抑制
▲一、金融抑制的定义
金融抑制是指一国的金融体系不健全，金融市场 机制未充分发挥作用，经济生活中存在过多的金融管 制措施，而受到压制的金融反过来又阻滞着经济的成 长和发展。
相对于发达国家而言的
二、金融抑制的根源
经济的严重“分割性” 政府强烈的控制欲望 对高利贷和通货膨胀的恐惧
三、金融抑制的手段和表现
麦金农认为：金融深化的核心内容 是 “促 进 实 际 货 币 需 求 的 增 长 ”， 发 展 中 国家的货币需求函数：
M P d L Y I Y D P *
金融深化的首要任务是要保持一 个 较 高 的 “货 币 存 款 的 实 际 收 益 率 ”， 以 此来刺激人们对时间货币余额的需求。
三、金融调控监管机制的改革
货币政策的制定和执行 金融监管体系的建立
四、金融市场的建立与发展
同业拆借市场 票据市场 证券市场（股票市场、国债市场 、企业债 券市场 ） 外汇市场
三、金融深化的理论贡献
理论发展大致经历了两个阶段
建立：《经济发展中的金融深化》和《经济发展中 的货币与资本》 发展：金融自由化次序理论
贡献和影响主要表现在几个方面：
强调了金融体制和政策在经济发展中的核心地位。 在货币和金融理论方面，批判了传统的经济理论。 剖析了依赖外资和外援的危害性。 指出在发展中国家的割裂性结构中，资本的报酬在 不同部门、不同地区和不同规模企业间存在社会差 异，经济发展就是要消灭这种生产力的差异，以提 高资本的平均社会报酬。
【知识点】 ▲金融创新的理论解释 ▲金融创新的内容 ▲金融创新的影响
在发展中国家致力于金融深化、促进经济增 长的同时，发达国家的金融界也经历了一次革新 浪潮，这就是“金融创新”。
一、金融创新的动因
反映商品经济发展的必然要求。 国际金融业务的发展和日趋激烈的竞争 经济环境中的风险日益增大 技术进步为金融业的发展铺平了道路 金融管理环境的变化
四、金融改革的实例
近年来，致力于经济增长的发展中国家，以 “金融深化”理论为指导，进行了一系列以金融 自由化为核心的改革。
改革的主要措施：
放松利率管制，解除对利率上限的规定，允许金 融机构有权决定存贷款利率，并且采取更为灵活的 方式对社会平均利率水平进行调节。 缩减指导性信贷计划 减少金融机构审批限制，促进同业竞争
案例
阿根廷、智利、乌拉圭等南美国家 韩国
五、金融深化论对我国的借鉴
第一，我国过去存在着金融压制的问题。 第二，在金融深化过程中，我国肯定碰到一些发展中国 家在改革中曾经遇到过的问题，有必要借鉴他们的得失经 验、根据金融深化论所论证的“金融自由化政策”来制定 和修正我们的改革措施。
第三节 金融创新
二、金融深化的内容
要促进M/P的增长就要确定一个合适的实际利 率水平D-P*。
取消不恰当的利率限制，采取“中央银行控 制名义货币增长率+金融机构适当提高存款的 名义利率”的政策搭配。 放松汇率限制，实行外汇自由兑换。 财政改革与金融深化相协调。 放松对金融业务过多的限制，允许金融机构 之间开展竞争，大力发展各类金融市场、增 加金融工具、改善外贸外资环境。
金融业务的创新
间接金融创新：循环信贷、票据发行便利等
直接金融创新：利率定价模式、选择权、互 换等
金融机构的创新
集团化：银行持股公司 金融联合体 综合性金融服务
四、金融创新的影响
金融创新的经济效应
正面的：提高效率和效益、丰富交易品种、促进金融 改革 负面的：金融体系稳定性下降、风险加大、监管的有 效性降低
金融创新对货币政策的影响
部分选择性政策工具失灵：如利率限制、信用配给 弱化了存款准备金制度的作用力度和广度 再贴现政策作用下降 强化了公开市场业务的作用
五、过度创新与监管缺失带来的风险
近几十年来，发达经济体的金融产品创新层 出不穷、而监管当局监管不足甚至监管缺失，最 终导致衍生产品市场过度发达而严重背离了实体 经济，并且给世界经济带来了巨大的风险，最终 成为本轮国际金融危机的一个重要根源。