旅游投资与决策

【思考题】股票价格如何确定？ 【思考题】旅游上市公司的特性如何？ （ 1 ）受资产规模限制，流通盘普遍 偏小，平均流通股数量为 3750 万股； （ 2 ）发行价格相对偏低（ 5 － 7 元）； （ 3 ）市场认知度高，一二级市场差 价明显；（ 4 ）企业类型呈阶段性特 点（饭店—景区与旅行社—综合）。
2、可概括为三部分： l 市场调查和预测，说明建设的“必要 性”； l 建设条件和设计方案，说明在技术上 的“可行性”； l经济效益的分析与评价，说明在经济 上的“合理性” 【思考题】旅游投资项目是否会涉及到 目的地居民的利益，是否涉及到旅游 承载力、相关利益群体等问题？如何 在可行性研究中反映出来？P344
【思考题】引导中国旅游投资的基本思 路是什么？ 加强法规建设；加强规划 的指导工作；突出精品意识，培育新 的旅游经济增长点；做好旅游投资的 服务工作。 【思考题】旅游目标相互之间可能会发 生冲突的状况有哪些？ （1）实现外汇 收入最大化与鼓励海外游客地区分散 的行动；（ 2）吸引高消费旅游市场与 不断扩大游客人数的政策；（3）通过 扩大游客流量来创造最多的就业机会 与对环境和遗产的保护；（ 4）社区旅 游开发与大众旅游。
六、国家或地区旅游投资项目的 目的及其评价
（ 1 ）投资目的：获取包括经济效益在 内的综合效益，或获取特种的经济或 非经济效果。后者包括：获取更多的 外汇收入、提供更多的就业机会、更 好地调整国家或地区内经济发展的不 平衡性、更好地继承和发挥社会文化 方面的作用、更好地保护和发展环境。
（ 2 ）评价指标：外汇收入能力指标、 提供就业机会指标、国家或地区经济 结构调整指标、社会文化影响指标、 环境影响指标。参见《知识题解》 P223。 【思考题】旅游投资的基本方向是什么？ （ 1 ）在投资结构上，以资源开发等 项目为重点，实现多元化发展；（ 2 ） 在投资项目上，以国内旅游为基础， 以国际旅游为导向，注重国际、国内 两个市场协调发展。
七、资金的时间价值与现金流量图
1 、资金的时间价值： 一个投资项目往 往投资支出发生在前，一系列的收入 发生在后。为了保证收支的可比性， 获得准确的经济评价结果，就必须把 不同时间点的货币价值换算成相同时 间点的价值。不同时间发生的等额资 金在价值上的差别，称为资金的时间 价值。原因为二：
（ 1 ）资金投入流通，与劳动力相结合， 其价值发生增值。从投资者的角度来 看，资金的增值特性使资金具有时间 价值。 （ 2 ）资金一旦用于投资，就不能用于 现期消费。从消费者的角度看，资金 时间价值体现为对放弃现期消费的损 失所应给予的必要补偿。
（3）企业保留盈余资金。其主要来 源是折旧和税后未分配利润两部 分。
2、债权资金 （ 1 ）发行债券。与股票相比，债券代 表着一种债权债务关系，企业要按规 定的日期还本付息，债权人无权参与 企业的经营管理，无权参与企业的赢 利分配。
（ 2 ）借款。指企业向银行等金融机构 以及向其他单位借入的资金，包括信 用贷款、抵押借款和信托贷款等。我 国旅游企业可以向商业银行、非银行 金融机构、国际货币基金组织、世界 银行申请贷款。 （ 3 ）租赁融资。租赁是出租人以租赁 方式将“出租物”租给承租人，承租 人以交租金的方式取得出租物的使用 权，在租赁期间出租人仍保持出租物 的所有权，并于租赁期满收回出租物 的一种经济行为。
2、资金等值的概念：在考虑资金时间价 值因素后，不同时点上数额不等的资 金在一定利率条件下，具有相等的价 值。例如现在的 100 元与一年后的 112 元，其数额并不相等，但如果年利率 为 12% ，则两者是相等的。几个概念 说明： （1）贴现与贴现率。把将来某一时点的 资金金额换算成现在时点的等值金额 称为贴现或折现。贴现时所用的利率 称为贴现率。
（ 6 ）景区规划设计方案。主题与形象 设计；景区各类用地布局方案的初步 选择；景区内娱乐、餐饮、购物及其 他辅助设施建筑设计方案的初步选择。 （7）企业组织劳动定员和人员培训。 （ 8 ）项目实施计划和进度。勘察设计、 设备制造、工程施工、设备安装、调 试、试运营所需求时间和进度要求； 整个工程的:
u 了解旅游投资项目可行性研究方法； u了解旅游投资项目可行性研究的内容； u 掌握资金的时间价值和等值计算； u 掌握旅游投资项目的静态分析方法； u 掌握旅游投资项目的动态分析方法； u 了解旅游投资项目决策的程序； u 了解旅游投资项目决策的方法； u了解旅游投资风险分析的方法和对策。
（ 4 ）旅游地选择。该地区的地理位置、 气象、地质、地形条件和社会经济现 状等；该地区与客源地的距离，现有 航空、铁路、公路、内河航道等；该 地区现有供水、排水、供电、煤气等 基础设施情况。 （ 5 ）旅游环境评价与保护。心理容量、 资源容量、生态容量、经济发展容量、 社会容量的测定；项目旅游污染的预 测，制定环境与资源保护措施。
（ 2 ）现值。指资金“现在”的价值， 用“P（present）”表示。 （ 3 ）终值。是现值在未来时点上的等 值资金，用“F（future）”表示。 （ 4 ）等年值。指分期等额的收支的资 金值，用“A（annual）”表示。
3 、现金流量图： 在一个平面坐标系 中，横坐标表示时间的延续，纵坐 标表示发生的费用；在某一时间上， 流出系统的货币称为“现金流出”， 用箭头向下的向量表示；流入系统 的货币称为“现金流入”，用箭头 向上的向量表示；同一时间上的现 金流出与现金流入的代数和称为 “净现金流量”；现金流入、现金 流出和净现金流量统称为“现金流 量”。如图2-20。
本章的教学内容:
u 旅游投资项目可行性研究 u 旅游投资项目经济评价方法 u 旅游投资项目决策的程序和方法； u 旅游投资风险分析
一、旅游投资与日常经营费用支出
1、旅游投资的概念：指在一定时期内， 根据旅游产业或旅游企业发展的需要， 将一定数量的资金投入到其发展项目 之中，以获取比投入资金数量更大的 产出。旅游业的投入主要有知识 Acknowledge 、 资 金 Capital 和 劳 务 Labour三种。
三、旅游投资项目及其分类
1 、概念： 项目是作为系统的被管理对 象的单次性任务，是单次性活动的一 种组织管理模式。旅游投资项目是项 目的一种特殊形式，它是投资主体为 开展旅游活动，促进旅游目标的实现 而进行的投资项目。 2、分类：
（ 1 ）从建设内容分（旅游交通、景区、 饭店宾馆、餐饮、旅游购物、游乐、 旅游教育和其他项目）； （ 2 ）从建设性质分（新建、扩建改造、 恢复建设项目）。
旅游投资的重要意义: （1）促进旅游业的发展； （2）带动国民经济发展； （ 3 ）是广泛吸纳社会劳动就业的基础； （ 4 ）是改善人们物质文化生活的保障。
2 、旅游投资与日常经营费用支出的区 别： l 资金的性质、使用方向不同（投资为 固定资金）； l 资金的回收期不同； l 资金发挥作用的时限不同（投资带来 的利润可延续许多年）。 【思考题】固定资金和流动资金有什么 不同？
四、旅游投资项目的可行性研究
1 、概念：是以市场为前提，以技术为 手段，以包含经济效益在内的综合效 益为最终目标，对拟建的旅游投资项 目，在投资前期全面、系统地论证该 项目的必要性、可能性、有效性和合 理性，做出对项目可行或不可行的评 价。 2、可行性研究报告的作用： l 投资决策的依据；
l 申请贷款筹集资金的依据； l 编制设计文件及进行建设工作的依据； l 供环保部门审查的依据和申请建设执 照的依据； l 合作谈判签订协议的依据。 【思考题】旅游投资项目可行性研究可 分为哪4个阶段？P343 【思考题】和其他投资相比，旅游投资 有什么自己的特点？
【思考题】综合类公司效益相对较好的 原因何在？存在的问题是什么？ 在各 个方面综合发展，抵御风险的能力强 于某一领域的公司。问题：在旅游业 内发展的公司没有引入新的理念；向 旅游业外发展的公司盲目投资自己不 熟悉的领域。？
【思考题】旅游上市公司今后一两年的 前景预测如何？ 部分旅游上市公司将 淡出旅游业；投资公司收购上市公司 的股份成为新的大股东；资产结构的 调整，多元化、网络化经营将成为发 展趋势；旅游上市公司的效益维持原 有水平。
【思考题】景点娱乐类上市公司的净资产收 益率比较稳定的原因何在？存在的问题是 什么？ （1）外部原因：旅游市场大发展为 其提供了客源、景点类旅游企业的平均利 润率水平突出、景点对观光型旅游者吸引 力大；//问题：假日期间景点应接不暇、提 高门票价格限制了部分旅游者的消费。（2） 内部原因：自然景点具有天然垄断性、无 形资产巨大但未入帐、目标市场是消费较 低的国内旅游者、主题公园科技含量高、 综合发展效益较好；//问题：观光型旅游将 越来越少、观光型景点缺乏新的吸引力、 管理费用过高的通病。
【思考题】根据2001年初公布的《上市 公司行业分类指引》，深沪两市重新 分类的 25家旅游上市公司如何分类？ K 社会服务业（华侨城）； K32 旅馆 业（新锦江）； K34 旅游业（黄山旅 游）；租赁服务业（中国国贸）
【思考题】旅游板块内的上市公司内部 资产结构调整如何？ 部分公司调整旅 游业内相关资产，使其在旅游业内的 经营得到强化（峨眉山 A ）；更多公 司在强化旅游业内的同时，发展其他 产业（京西旅游）；相当数量的企业 开始转向其他领域（西藏圣地）。
【思考题】为什么说，加入 WTO 为中 国旅游投资提供更加有利的环境？ 从 社会服务的各个环节推动旅游扩大引 资规模（金融业、信息产业、进口汽 车关税）；建立更加符合国际规则的 运营机制；增加国际客源，增强对海 外资金的吸引力。
二、旅游投资的资金来源
1、股权资金 （1）吸收直接投资。一类是合资经营， 特点是共同投资、共同经营、共担风 险、风负盈亏；另一类是合作经营， 合作事项在签订的合同中规定。 （2）发行股票。股票是一种所有权证书， 股票的持有者都是公司的所有者之一； 股票是一种永不返还的投资，只能通 过转让的方式将股份有偿转让给他人。
【思考题】酒店餐饮类上市公司的效益 相对比较低的原因何在？ （ 1）外部 原因：饭店数量的增长明显高于旅游 人数的增长；房地产转向和写字楼猛 增分流了大量客人；在旅游产业中高 比 例 的 资 产 39% 和 低 比 例 的 收 入 15% ）。（ 2 ）内部原因：上市之初 对其不良资产进行了剥离，更新改造 的周期短；资产规模相对过大；管理 水平有待提高，如管理费用高；投资 收益非常不好。