贵州茅台杜邦分析2008-2009-2010-2011-2012
茅台、五粮液---杜邦财务分析
茅台、五粮液---杜邦财务分析姓名：彭鹏班级08财务管理二班学号：注：杜邦财务分析方法：净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数其中：主营业务净利率=净利润÷主营业务收入净额总资产周转率=主营业务收入净额÷平均资产总额权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）贵州茅台---杜邦财务分析一、杜邦分析以下是整理的０５，０６年贵州茅台的相关营业数据1、从企业内部管理因素进行分析（1）对所有者权益报酬率的分析所有者权益报酬率=权益乘数*资产净利率200617.6225 = 1.5625*11.27842005 24.2214=1.5625*15.5017该公司2006年度所有者权益报酬率与2005年所有者权益报酬率相比有较大下降。
下降的主要原因是资产净利率的下降，显示出2006年的资产利用效果较差。
（2）对财务指标进一步分解分析经分解表明，由于权益乘数没有发生改变，因此所有者权益报酬率的改变是由于资产利用和成本控制出现了变动，我们继续对资产净利率进行分解：资产净利率=销售净利率*总资产周转率2006 11.2784=20.0993*0.56132005 15.5017=28.4579*0.5447经过分析可以看出，2006年的总资产周转率有所上升，，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总产产生销售收入的效率在增加。
总资产周转率提高的同时，由于销售净利率的下降，使资产净利率的增幅很小。
我们接着对销售净利率进行分析：销售净利率=净利润／销售收入2006 20.0993=150411.6840/7483.4292005 28.4579=111854.1629/3930.514该公司2006年度销售收入增长幅度较大，较2OO5年增长 24.56％；全部成本从2OO5年201171.1745万元增加到2006年的241279.3064万元，增长19.93％。
基于杜邦分析对贵州茅台盈利能力的研究
【作者简介】王琳（2000-），女，广东广州人，本科在读，从事会计研究。
1引言茅台集团涉足产业包括白酒、葡萄酒、保健酒、房地产、酒店，等等，其以贵州茅台酒股份有限公司为核心企业。
主要产品为贵州茅台酒，贵州茅台酒历史悠久、源远流长，具有深厚的文化内涵，是我国大曲酱香型白酒的典型代表，其地位处于中国白酒行业的龙头地位，对于白酒行业走势的影响非常大。
虽然其生产的白酒在国内外名声较好，但同时也面临着同行业公司如五粮液、洋河股份等品牌的压力。
若贵州茅台想要继续保持领先地位，则必须有相对较高的盈利水平，而盈利水平与其自身运营能力相关。
因此，研究贵州茅台公司的财务情况、盈利能力是非常有必要的，对引领行业健康发展有重要作用。
杜邦分析模型的主要公式为：净资产收益率=资产净利率×权益乘数，以本核心公式为出发点，由于资产净利率=销售净利率×总资产周转率，故净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。
在3个因素中，销售净利率代表企业的盈利能力，总资产周转率代表企业的运营能力，权益乘数代表企业的负债程度。
本文根据已有数据对贵州茅台进行杜邦财务分析。
2贵州茅台的杜邦财务模型分析2.1杜邦财务模型简介杜邦分析是以净资产收益率（权益净利率）为核心的财务指标，通过对这些财务指标的内在联系进行系统综合的企业盈利能力分析（见图1）。
其主要利用几个财务比率之间的关系来分析企业的财务情况，最早由美国杜邦公司使用。
杜邦分析法有利于管理层清晰地了解净资产收益率的决定因素，以及销售净利率和总资产周转率等财务比率之间的联系。
对企业进行杜邦分析，有利于管理层及投资者更好地了解企业财务情况，管理层可以对于企业存在的问题“对症下药”，而投资者也可以利用杜邦分析所得的企业财务情况决定是否投资。
本文利用各项指标得出最终3因素数据，从而分析贵州茅台的盈利能力。
本文主要用2019-2021年总共10个季度数据进行分析，利用2015-2018年数据进行辅助分析。
贵州茅台案例分析
0.145167721
1.35
0.32479189
净资产收0.3益19率39（99%7）6 , 2015,
权益乘数
0.281787421
权益乘数,
权益乘数, 2010, 1.38
权益乘数, 2011, 1.37
2009, 1.35
1.30
权益乘数, 2012, 1.27
0.00% 0
1.25
20200090 22000110200220121003 22001024 2005 2006 2010.7202008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
2,500,000.00
2,384,080.55
2经,00营0,0活00动.00现金流出
771,81经9营.4活7动现金流入, 8208107, ,548.3
经营活动现金流入, 2009,
1,507,695.96
1,500,000.00
1,1经94营,2活13动.18现金流出, 2009,
经营活动现金流出, 2010,
销售净利率(%) 47.08% -1.18%↓ -2.51%↓ 45.90% 4.37%↑ 9.51%↑ 50.27% 2.68%↑ 5.34%↑ 52.95% 总资产周转率(次) 54.44% -3.15%↓ -5.78%↓ 51.30% 9.55%↑ 18.62%↑ 60.85% 5.38%↑ 8.84%↑ 66.22%
预收账款确认对公司价值评估的影响
4
从不同角度评价贵州茅台
从投资者和银行风险控制人员的角度评价贵州茅台
5
财务报表分析的作用
财务报表分析在公司价值评估中的作用
目录
PART ONE
杜邦分析法案例贵州茅台分析
6、权益乘数＝ 1 ÷(1-资产负债率)
2009年： 1.35 =1 ÷（1- 25.89） 2010年： 1.39 =1 ÷（1- 27.51 ）
报告采用杜邦分析体系进行公司综合分析：
202X
杜邦分析法
贵州茅台酒股份有限公司
公司简介
01
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材 料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
02
茅台酒是世界三大名酒(中国贵州茅台酒、英国苏格兰威士忌、法国柯涅克白兰地)之一，是我国大曲酱香型酒的鼻祖，是酿造 者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的 酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之 ”的枸酱酒，盛名于 世。
（数据来源：中国上市公司咨询网）
该公司2009年至2010财务比率见下表 表二
年度
权益净利率
权益乘数
资产负债率
资产净利率
销售净利率
总资产周转率
2009
0.5171.352.890.3830.709
0.54
2010
0.500
1.39
27.51
0.360
0.705
0.51
分解分析过程 ：
3、资产净利率＝销售净 利率×总资产周转率
○ 分析公司2009、2010年的权益净利率变化情况，权益净利率下降
主要是由于
资产净利率下降
又是由于销售净利率下降
贵州茅台的财务综合分析和发展情况
贵州茅台的财务综合分析和发展情况组长：梁筱璐（2004091021）组员：张靓（2004091088）黄慧琳（2004091040）吴标华（2004091037）刘怡珀（2004091012）黄旭明（2004091006）导言：白酒文化是中国特有的文化之一，其历史悠久，已深入到百姓的日常生活中。
近年来，随着政府的政策引导，消费者市场的进一步扩大以及制酒技术的全面提升，白酒行业的发展引人瞩目。
而白酒行业中的知名品牌以贵州茅台为代表。
贵州茅台是为数不多的饮料类上市公司之一。
凭借其良好的产品质量，悠久的经营历史和良好的企业形象，贵州茅台在收入和利润总额增长率方面均高于行业整体水平，同时其股票在A股市场表现极为出色，为企业赢得了更大的发展空间，并被市场一致看好。
下面我们将介绍白酒行业概况，贵州茅台的基本资料；通过小组分析得出近两年贵州茅台的财务状况、对相关会计数据进行杜邦分析和评价、并进行同行业对比，最后从行业竞争、茅台自身优势以及相关政策保护等方面对茅台能够持有重仓股，被市场看好的原因进行分析总结。
一、白酒行业概况白酒是指以高粱等谷物为主要原料，加糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾兑而制成的蒸馏酒，是中国有着上千年历史的传统产品。
随着白酒工艺技术的发展，目前白酒的香型主要有11种。
其中茅台属酱香型白酒，其风格特征是酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、后味悠长，空杯留香持久。
白酒工业是食品工业的重要组成部分，是国家的重要税收来源。
从总体趋势来看，虽然最近几年白酒产量有所降低，规模相对有所缩小，已经由快速扩张时期发展到相对稳定期，但近几年来，产量、产值、税收、销售收入、企业数量、基建投入等仍在持续增长。
根据资料可以总结出白酒行业发展呈现出以下特征：（1）白酒行业是中国传统产业，白酒文化源远流长，与老百姓生活密切相关。
传统食品是体现中国民族特色和饮食文化的重要产业，而白酒是最具特色的传统食品之一。
中国是礼仪之邦，最讲礼节，善于交际，酒成为表达友情的一种方式。
贵州茅台的财务报表分析
第一部分分析的依据一、财务数据资料（见EXCEL表）（一）会计报表1、资产负债表2、利润表3、现金流量表4、股东权益变动表（二）会计报表附表无（三）会计报表附注无（四）审计报告无二、其他资料（一）公司基本信息（二）企业的主要股东企业的股东，尤其是控制性股东的组成和持股数量以及持股比例都是综合浏览的对象，这样有利于了解企业的控制和收益分配对象情况。
表二：2007年度贵州茅台前5名持股股东表编号股东名称持股数量持股比例(%)1 中国贵州茅台酒厂有限责任公司583059034 61.782 贵州茅台酒厂集团技术开发公司34788098 3.693 汇添富成长焦点股票型证券投资基金8864940 0.944 汇添富均衡增长股票型证券投资基金8579893 0.915 广发策略优选混合型证券投资基金7463504 0.79股东说明：在上述股东中，中国贵州茅台酒厂有限责任公司与贵州茅台酒厂集团技术开发公司之间存在关联关系；汇添富成长焦点股票型证券投资基金和汇添富均衡增长股票型证券投资基金同属汇添富基金管理有限公司管理除此之外，本公司未知其它股东之间的关联关系、是否为一致行动人。
贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
茅台是酱香型白酒的主要代表，其风格特征是酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、后味悠长，空杯留香持久。
茅台被誉为“国酒”， 15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白，在国内独创年代梯级式的产品开发模式。
贵州茅台财务报表分析
工商0993班第一小组黄洁如、林帆帆、陈晓梅、刘利珍、蔡松、孙璐、郭凯强、应孟涛（0994班）贵州茅台资本结构与资产结构分析一、资产负债表整体结构年份2009年2010年2011年负债合计25.89% 27.51% 27.21%所有者权益合计74.11% 72.49% 72.79%资产总计100.00% 100.00% 100.00%简单来看，这3年来贵州茅台的负债与所有者权益比例大概保持在3:7，说明贵州茅台盈利水平相对高和稳定。
资产与权益项目的结构百分比率年份2009年2010年2011年流动资产合计79.19% 79.34% 79.74%非流动资产合计20.81% 20.66% 20.26%流动负债合计25.84% 27.47% 27.16%非流动负债合计0.05% 0.04% 0.05%所有者权益合计74.11% 72.49% 72.79%这3年来，各个项目在资产所占比率没多大的变动，在总资产方面，2009-2011年呈现的是增长趋势，主要是因为09 -10年的负债呈增长的趋势（2011年稍有下降），其增长的速度大于股东权益下降的速度，说明公司近几年财务政策比较稳定，资本结构没有较大的变动，也反映了该公司近几年企业战略没有太大变动。
二、资产结构分析流动资产分析年份2009年2010年2011年货币资金49.28% 50.37% 52.30%存货21.21% 21.78% 20.59%应收账款0.11% 0.00% 0.01%固定资产16.03% 16.38% 15.55%其他13.37% 11.47% 11.55%资产总计100.00% 100.00% 100.00%分析：（1）在该公司的资产结构中，货币资金所占的比率较大且逐年呈增长趋势。
从2009年的49.28%上升到2011年的52.30%，增长的原因可能是由于主营业务的增长导致的大量货币资金的流入。
流动资产的高持有率有利于降低和防范财务风险，避免出现无力清偿短期债务的财务困境。
会计专业范文——贵州茅台酒厂集团财务报表分析
会计专业范文——贵州茅台酒厂集团财务报表分析贵州茅台酒厂集团财务报表分析摘要:本文以贵州茅台酒厂集团2009-2011年的财务报告为依据,结合管理学的相关理论,对宏观环境、行业环境及企业自身进行分析;采用结构分析的方法,对集团资产负债表、利润表和现金流量表进行纵向比较分析;采用比率分析的方法,对集团的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力进行比率分析,同时与五粮液、及饮料制造业进行比较分析。
基于以上分析,针对负债水平低,资产管理能力低,政策影响程度高且高档白酒市场的竞争日趋激烈,本文提出加强流动资金运用,适当提高负债比率,发挥负债的杠杆作用;加强生产运作管理,提高资产运营效率;扩大市场占有率,更加注重品牌建设,拓宽销售渠道,提高影响力。
关键词:贵州茅台;财务报表分析;比率分析;比较分析;结构分析;杜邦分析The Financial Statements Analysis Of Guizhou MoutaiDistillery GroupAbstract: This paper uses the 2009-2011 financial data of Guizhou Moutai Distillery Group, combines with the related theories of management to analyze the macro environment, industry environment and enterprises interior environment; using structure analysis method,we make alongitudinal comparative analysis for the group balance sheet, income statement and cash flow statement; using ratio analysis method to make a comparative analysis with Wuliangye, and beverage manufacturing industry about debt paying ability, operation ability, profit ability, growth ability ratio analysis. based on analysis of above, aiming at the low levels of debt, we should strengthen the flow of funds, improve the debt ratio to make the debt leverage playing; asset management ability is low, so we should strengthen the production operation management, improve capital operation efficiency; policy impact degree is high,and the high-end liquor market competition is intense, we should enlarge the rate of market, pay more attention to the construction of brand, expand sales channels, improve the impact.Keywords: Guizhou Maotai;Financial statement analysis;Trend analysisapproach; Comparative analysis approach;Structure structure analysis method;Du Pont analysis目录1 绪论 22 贵州茅台简介 22.1 公司基本情况介绍 22.2 宏观环境分析??PEST分析 32.3 白酒行业环境分析??波特五力模型 42.4 企业竞争力分析??SWOT分析模型 63 贵州茅台财务报表比较分析73.1 资产负债表比较分析73.2利润表比较分析 93.3现金流量表比较分析104 贵州茅台财务现状分析114.1短期偿债能力分析114.2长期偿债能力分析124.3营运能力分析134.4盈利能力分析144.5 成长能力分析155 贵州茅台综合财务分析175.1 杜邦分析法 175.2 分析176 经营改善建议19结束语20参考文献21附表221 绪论白酒行业是我国传统行业,一直被社会各界视为高附加值、高回报的明星产业。
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杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。
由美国杜邦公司最先成功应用，利用各财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合分析评价的方法。
它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况。
1.2008年贵州茅台杜邦分析体系
净资产收益率
33.79%
总资产收益率30.5% 权益乘数
1/(1-26..98%)
销售净利率46.1% 总资产周转率
0.63
=主营业务收入/平均资产总额
=主营业务收入/(期末总资产＋
期初总资产
=资产总额/股东权益
=1/(1-资产负债率)
=1/(1-负债总额/资产总
额)×100%
净利润
3,799,480,558.
营业收入
8,241,685,564.
营业收入
8,241,685,564.11
平均资产总额
14,371,818,878.86 ÷÷
营业收入
8,241,685,564.11
全部成本
2,852,622,959.08
投资收益
1,322,250
所得税
1,384,541,29
其他
-- －＋－＋
营业收入
1,481,474,924
销售费用
532,024,659.80
管理费用
941,174,062.44
财务费用
-102,500,765.33
2.2009年贵州茅台杜邦分析体系
3.2010年贵州茅台杜邦分析体系
净资产收益率 29.81%
总资产收益率 25.63% 权益乘数 1/(1-25.89%)
销售净利率 44.6% 总资产周转率 0.54
=主营业务收入/平均资产总额
=主营业务收入/(期末总资产＋期初总资产
=资产总额/股东权益
=1/(1-资产负债率) =1/(1-负债总额/资产总额)×100%
净利润
4,312,446,124.
营业收入 9,669,999,065.营业收入
9,669,999,065.39
平均资产总额 18,253,781,738.51
÷
÷
营业收入
9,669,999,065.39
全部成本
3,595,688,001.93
投资收益 1,209,447
所得税 1,527,650,94
其他 --
－
＋
－
＋
营业收入 1,891,181,405
销售费用
621,284,334.75 管理费用
1,217,158,463.04
财务费用
-133,636,115.78
净资产收益率28.45%
总资产收益率23.55% 权益乘数
1/(1-27.51 %)
销售净利率43.42% 总资产周转率
0.51
=主营业务收入/平均资产总额
=主营业务收入/(期末总资产＋
期初总资产
=资产总额/股东权益
=1/(1-资产负债率)
=1/(1-负债总额/资产总
额)×100%
净利润
5,051,194,218.
营业收入
11,633,283,740
营业收入
11,663,283,740.18
平均资产总额
24,198,804,352.17 ÷÷
营业收入
11,633,283,740.1
全部成本
4,472,846,560.68
投资收益
469,050
所得税
1,822,655,23
其他
-- －＋－＋
营业收入
2,629,944,697
销售费用
676,531,662.09
管理费用
1,346,014,202.04
财务费用
-176,577,024.91
4.2011年贵州茅台杜邦分析体系
净资产收益率35.06 %
总资产收益率30.59% 权益乘数
1/(1-27.21%)
销售净利率47.62% 总资产周转率
0.61
=主营业务收入/平均资产总额
=主营业务收入/(期末总资产＋
期初总资产
=资产总额/股东权益
=1/(1-资产负债率)
=1/(1-负债总额/资产总
额)×100%
净利润
8,763,145,910.
营业收入
18,402,355,207
营业收入
18,402,355,207.30
平均资产总额
33,897,563,615.37 ÷÷
营业收入
18,402,355,207.3
全部成本
6,069,573,782.22
投资收益
3,383,000
所得税
3,084,336,66
其他
-- －＋－＋
营业收入
4,028,625,774
销售费用
720,327,727.89
管理费用
1,673,872,427.75
财务费用
-350,751,496.92
5.2012年贵州茅台杜邦分析体系
从杜邦系统图可以看出，股东权益报酬率即资产收益率是整个杜邦系统的核心，它反映了股东投入资金的获取能力，反映了企业投资、筹资和生产运营等各方面的经营活动的效率。
从图中并结合历史数据可以看出茅台企业的获利能力在这5年里呈现的是上升的趋势，反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动效率是不断增强的。
1.净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系
统的核心。
以下是2008-2012年净资产收益率变化情况
净资产收益率
0.10.20.30.40.5净资产收益率
0.3379
0.2981
0.2845
0.3506
0.3897
20082009201020112012从图表可以看出，2008年由于金融危机茅台净资产收益率下滑，直至2010年开始一路上升，到2012年，净资产收益率由0.2845涨到0.3897
2.2008-2012年总资产利润率及所有者权益报酬率比较
总资产利润率=销售净利率×总资产周转率
所有者权益报酬率=总资产利润率×权益乘数
从图中可以看出，两者都是在2008-2010间下降，于2010-2012间上升，总资产利润率上升幅度较大。
由于金融危机造成的影响在公司自身努力和市场环境的优化减少，公司盈利并稳健成长。
3.2008-2012贵州茅台总资产周转率变化
0.00%
5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%20082009201020112012
所有者权益报酬率
总资产利润率
0.10.20.30.40.50.60.720082009201020112012
总资产周转率
2008-2010总资产周转率的下降是因为固定资产周转率的下降及存货周转率的下降，企业应收账款周转率较高。
2010-2012贵州茅台固定资产周转率和总资产周转率呈现稳定上升趋势，资产管理效率明显提高，这说明企业的资产管理不错。
公司在2010年增加较多资产，但收入增长率跟不上企业资产的周转率，企业经营及生产能力较好，但是应当提高存货周转率，并提高企业的生产能力。
4.总结
贵州茅台公司在白酒市场中占有较大份额，公司财务能力较强。
有相当好的短期和长期偿债能力，在全球金融危机的影响下受到较小影响。
公司的负债较低，虽然有利于公司的成长和发展，但由于过分保守，明显降低了资金的利用率。
贵州茅台公司应该增强财务杠杆的使用。
极好的盈利能力是它的优势，能为股东创造较多财富，值得投资。