第八章 长期投资
本科课程-管理会计-第八章 长期投资决策
如果我们用F代表复利终值，PV代表复利现值，i代表利率，n代表期数，则可以得到如下的复利现值和终 值的计算公式。
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
例
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
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（三）年金的终值和现值 年金是指在一定时期内每隔相同时间（比如一年、半年、一季度）就发生相同数额的系列收付款项，所 以也成等额系列收付款项。
如果随机变量的个数为有限几个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么这种随机变量的概率分 布叫做离散型概率分布；如果随机变量的个数有很多个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么 这种随机变量的概率分布叫做连续型概率分布。
2.确定预期值
随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（或叫数学期望），这 一指标反映了随机变量取值的平均化。
递延年金现值的计算可以借助普通年金现值以及复利现值计算的原理来调整实现。
例
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
4.永续年金的现值
例
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
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（四）与货币时间价值有关的几个问题 1.插值法在货币时间价值计算中的使用 插值法是在管理会计中的一种常用的货币时间价值的相关计算方法，这种方法主要被应用于以下两种情 况。
货币时间价值的计算方法通常有单利计算方法和复利计算方法两种。在西方，货币时间价值的计算大多 采用复利计算方法。我们也将以复利计算方法为基础展开研究。
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
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以前面千榕公司为例，分别计算两方案的投资回收期!
甲：现金净流量 －6000
1920
2520
3720＋600
乙：现金净流量 －6000
2300
2300
2300
甲方案投资回收期＝2＋(6000-1920-2520)÷4320＝2.36（年） 乙方案投资回收期＝6000÷2300＝2.61（年）
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n
t1
(1NC Kt)Ft C
NCF1 NCF2 ...NCFn C0 (1t)1 (1t)2 (1t)n
n
t1
(N1Ct)Ftt C
0
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第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.3贴现现金流量指标
2.3.2内部报酬率
计算方法： （1）当每年的净现金流量不相等时，通常要采用“逐步测
实际收到或付出的现金数。
现金流入——凡是由于该项投资而增加
的现金收入或现金支出节约额
现金流出——凡是由于该项投资引起的
现金支出
净现金流量——一定时期的现金流入量
减去现金流出量的差额
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1.1.1现金流量的构成 初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入
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第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.2非贴现现金流量指标
2.2.2平均报酬率 平均报酬率是反映年净收益与投资总额的比率。平均报酬率以相
对数的形式反映投资回收速度的快慢，是通过比较各方案平均报酬率 的高低选择最优投资方案的方法，平均报酬率的计算公式为：
平均报酬率＝
平均现金流量 原始投资 ×100％
第八章 长期股权投资(10.5.6)
A 80%
B
直接持股过半
60% A B C 间接持股过半
80%
30% A B C 直、间接持股过半
80%
30%
B．控制方虽然不拥有被控制方半数以上的股 份，但如果同时达到以下条件之一的，也构 成控制关系：
a.通过与被投资企业的其他投资者之间的协议， 持有该被投资方企业半数以上的表决权；
合并对价
• 直接相关费用包括为进行合并而发生的会 计审计费用、法律服务费用、咨询费用， 但不包括为企业合并发行的债券或承担其 他债务支付的手续费、佣金等，也不包括 企业合并中发行权益性证券发生的手续费、 佣金等费用。
（3）一般会计分录 如果换出的是无形资产或固定资产则按正常转让 方式处理：
借：银行存款 贷：有关资产（账面余额）
企业的账面所有者权益总额为1500万元。假定合并
当日甲公司账上的资本公积有120万元。
甲公司
账价1000万 公允价1600万
丙公司
以土地 为对价
借：长 资本公积
900 100
60%
贷：无——土
1000
乙公司
账面净资产1500万
长期股权投资的成本= 1500×60%=900 初始入账成本小于转让资产的账面价值的差额 100万元（＝1000-900）
乙公司
合并成本
=1 600万
1 600 1000 600
贷：无形资产——土地使用权 营业外收入
（3）一般会计分录
如果换出的是存货则按正常销售收入处理： 借：应收账款
贷：主营业务收入
应交税费－－应交增值税（销项税额）
（3）一般会计分录
如果换出的是存货则按正常销售收入处理：
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第三节 长期投资决策分析的典型案例
一、旧生产设备是否需要更新的决策分析
--若新设备的使用年限与旧设备的剩余使用 年限相同，可采用“净现值法”结合“差
量分 析法”来计算继续使用旧设备与更换新设 备的现金流量的差额。
2、非折现的现金流量法（静态评价方法）—不考 虑货币时间价值来决定方案的取舍。 常用的是：回收期法、平均投资报酬率法
二、静态分析法 （一）回收期法
定义：以投资项目的各年“现金净流量”来回收 该项目的原投资总额所需的时间。
★公式： 1、若各年NCF相等：
预期回（收 P）P期 各 原年 投 NC 资F额
现值计算的实际可能达到的投资报酬率。
基本原理：
根据这个报酬率对投资方案的全部现金流 量进行折现，使未来报酬的总现值正好等 于该方案原投资额的现值。－－内含报酬 率的实质是一种能使投资方案的净现值等 于０的报酬率。
案例六
根据前面净现值法案例一的资料，要求采用内含报 酬率法来评价甲乙两方案的孰优。
解： １、由于甲方案的每年NCF相等，均为140万元，
（3）将现金存入银行，复利计算，每半年等 额收回本息1.945万元。
要求： （1） 计算A方案的内含报酬率； （2） 计算B方案的现值指数和会计收益率； （3） 如果要求未来5年内存款的现金流入现
值与B方案未来的现金净流量现值相同，则 存款的年复利率应为多少？此时的实际年 利率为多少？ （4） 如果要求未来5年的投资报酬率为10%， 则每次从银行收回多少现金，其未来现金 流入才与B方案未来的现金净流量现值相同？
乙方案的预计回收期 = 2+100,000/1,800,000 = 2.06年
管理会计作业练习题1
第二章成本习性分析练习题计算分析题：1、某公司2000 年1－6月份各月的维修工时和维修费等有关资料如下：要求：（1）采用高低点法进行成本性态分析。
（2）采用回归直线法进行成本性态分析：（3）采用散布图法分解该项混合成本。
（4）假如7月份预计发生维修工时4600小时，用高低点法预计7 月的维修费是多少。
第三章变动成本法练习题2.中原公司只生产一种产品，连续三年的生产量均为6000 件。
销售量每年分别为6000 件、5000 件和7000 件。
产品的单位售价为25 元。
每件产品的变动性生产成本（包括直接材料、直接人工和变动性制造费用）为12 元，全年固定性制造费用为18000 元。
变动性销售与管理费为销售收入的4%，固定性销售与管理费用每年发生额均为12000 元。
要求：(1)根据上述资料，分别采用变动成本计算法和完全成本计算法计算产品成本，并编制连续三年的损益表。
(2)比较两种方法下税前利润的差别，并说明原因。
3.某企业只生产一种产品，连续三年的销售量均为8000 件，生产量则分别为8000 件，10000 件和6000 件。
产品的单位售价为30 元，单位变动性生产成本为18 元，全年固定性制造费用为24000 元，销售与管理费用每年发生额均为15000 元，假设全部为固定费用。
要求：(1)分别采用变动成本法和完全成本法计算各年的税前利润。
(2)分析两种方法下税前利润产生差异的原因。
4、某企业最近三年有关生产、销售和成本资料如下表所示：要求：（1）按变动成本法编制三年的收益表。
（2）按利润差额简算法计算完全成本法与变动成本法的各期营业净利润的差额。
（3）用利润简化公式计算完全成本法下的各期营业净利润。
第四章本量利分析1、已知：某公司只销售一种产品，1999年单位变动成本为16元/件，变动成本总额为64000元，共获税前利润18000元，若该公司计划于2000年维持销售单价不变，变动成本率仍维持1999年的40%。
第八篇长期投资性资产评估
第八章长期投资性资产评估一．单项选择题1.上市交易的债券最适合运用（）进行评估。
A.成本法B.市场法C.收益法D.价格指数法2.对距评个基准日一年内到期的非上市债券，采用（）方法进行评估较为适合A.本利和折现B.市场询价C.账面值D.本金加持有期利息3.从理论上讲，无风险报酬率是受( )影响的A.资金的使用成本B.资金的投资成本C.资金的经营成本D.资金的机会成本4.被评估债券为2006年发行，面值100元，年利率10%，三年期。
2008年评估时，债券市场上同种债券，面值100元的交易价为110元，该债券的评估值最接近（）元A.120B.98C.100D.1105.被评估债券为非上市企业债券，3年期，年利率17%，单利计息，按年付利息到期还本，面值100元，共1000张，评估时债券购入已满1年，第一年利息已经收账，若折现率为10%,被评估企业债券的评估值最接近（）元A.112159B.117000C.134000D.1154706.被评估债券为4年期还本付息债券10000元，年利率18%，不计复息，评估时债券的购入时间已满3年，当年的国库券利率为10%，评估人员通过对债券发行企业的了解，认为应该考虑2%的风险报酬率，该被评估债券的评估值最有可能是（）元A15400 B.17200C.11800D.153387.站在资产评估的角度，在股市发育不全、交易不规范的情况下，股票的评估价值应以股票的（）为基本依据A.市场价格B.发行价格C.内在价格D.票面价格8.股票的内在价值属于股票的（）A.账面价值B.理论价值C.无面额价值D.发行价格9.股票的内在价值是由（）决定的A.股票的净资产额B. 股票的总资产额C.股票未来收益折现值D.股票的利润总额10.股票的清算价格是（）A.企业的资产总额和企业股票总数的比值B. 企业的资产总额和企业股票总数的比值再乘以一个折现系数C. 企业的净资产总额和企业股票总数的比值D. 企业的净资产总额和企业股票总数的比值再乘以一个折现系数11.受托对某公司加进行评估，甲公司拥有乙公司非上市普通股股票10万股，每股面值1元。
注册资产评估师考试辅导-资产评估第八章长期投资性资产评估练习(13版)
第八章长期投资性资产评估一、单项选择题1 、可转换公司债券属于( )。
A、股权投资B、债权投资C、混合性投资D、追加投资2、与股票价值评估关系不大的价格是( )。
A、清算价格B、市场价格C、票面价格D、内在价格3、被评估债券为5 年期一次性还本付息债券，票面额20 000 元，年利息率为3％，不计复利，评估时该债券购入时间已满 3 年，设定折现率为7％，该被评估债券的评估值最有可能是( )元。
A 、10 648.15 元B 、16 280.90 元C 、17 892.40 元D 、20 088.20 元4、在非上市债券价值评估中，对于距离评估基准日一年内到期的债券，可以根据( )确定评估值。
A、债券面值B、本金与持有期间利息之和C、本利和折现值D、本金与持有期间利息之差5、非上市股票评估，普通应该采用的评估方法是( )。
A、成本法B、市场法C、收益法D、本金加股息6、甲评估公司对某企业上市交易的长期债权投资进行评估，长期债权投资账面余额为20 万元(购买债券 1 000 张、面值200 元/张)、年利率10％，期限4 年。
根据市场调查，评估基准日的收盘价为220 元/张，则债券的评估值为( )元。
A 、200 000B 、220 000C 、250 000D 、200 0007、假设发行企业并未将剩余收益分配给股东，而是用于追加投资扩大再生产，在这种假设下，普通股股票的评估模型应该是( )。
A 、固定红利型B 、红利增长型C 、分段型D 、综合型8、被评估资产为某一股分公司非上市股票10 000 股，每股面值1 元，账面价格为每股1.5 元。
该股票过去每年股息为0.7 元/股，经评估人员分析，该公司将来可以保持该股利水平不变。
评估时银行 1 年期存款利率为3％，确定风险报酬率为4％。
该批股票的评估价值为( )。
A 、40 000 元B 、100 000 元C 、187 500 元D 、15 000 元9、股票的内在价值是股票的一种( )。
财务管理之长期投资
经济周期对长期投资的影响
1 2 3
经济周期波动
经济周期的波动对长期投资具有重要影响，投资 者需要密切关注经济形势的变化，以适应不同的 市场环境。
风险与机会
经济周期的不同阶段，投资机会和风险也会有所 不同，投资者需要根据经济周期的变化调整投资 组合。
长期投资策略
在经济周期的不同阶段，投资者需要制定相应的 长期投资策略，以实现长期稳定的收益。
等因素。
其他投资工具
其他投资工具包括房地产、黄金、艺术品等实物资产，以及期货、期权等金融衍生 品。
其他投资工具具有各自的特点和风险收益特征，投资者需要根据自身情况和投资目 标进行选择。
其他投资工具的选择需要考虑市场走势、资产保值增值等因素。
03
长期投资策略
资产配置策略
资产配置策略是指投资者根据自 身的风险承受能力和投资目标， 将资金分散投资于不同的资产类 别，以实现风险和收益的平衡。
以确保投资组合的可持续性。
关注市场动态和政策变化
关注经济和政策动向
投资者应密切关注国内外经济和政策动向，以便及时调整投资策 略。
分析市场趋势
投资者应通过分析市场趋势，了解各类资产的价格走势和风险状 况，以制定合理的投资策略。
应对市场风险
投资者应具备应对市场风险的能力，包括市场下行、流动性紧张 等情况，制定相应的风险管理措施。
税和股息税的不同税率。
长期投资的风险和回报
风险
长期投资面临多种风险，包括市场风险、信用风险和流动性风险。市场风险是 指市场整体下跌导致的投资价值下降；信用风险是指债务人违约导致的损失； 流动性风险是指难以将投资变现的风险。
回报
长期投资的回报通常与风险成正比。投资者需要权衡潜在的回报与所承担的风 险，以做出明智的投资决策。
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第八章长期投资
一、单项选择题
1．在考虑所得税因素以后，下列（）公式能够计算出现金流量。
A．现金流量=营业收入一付现成本一所得税
B．营业现金流量=税后净利一折旧
C．现金流量=收入×（l一税率）十付现成本×（1一税率）十折旧×税率
D．营业现金流量=税后收入一税后成本
2．评价投资方案经济效果的方法中，（）是属于非贴现的现金流量法。
A．净现值法
B．静态投资回收期法
C．内部收益率法
D．净现值率法
3．净现值与净现值率之间存在一定的对应关系，当净现值>0时，净现值指数（）A．＜0 B．＞0且＜1
C．=1 D．＞l
4．下列表述中不正确的是：（）
A．净现值是未来报酬的总现值与初始投资额现值之差
B．当净现值等于零时，说明此时的贴现率为内部报酬率
C．当净现值大于零时，获利指数小于1
D．当净现值大于零时，说明该投资方案可行。
5．在没有资本限量的情况下，（）是最好的投资决策指标。
A．净现值B．内部收益率
C．获利指数D．净现值率
6．企业进行外部投资的主要目的是：（）
A．为企业的闲置资金寻找出路
B．维护企业简单再生产
C．降低企业的经营风险
D．增强企业信誉
7．持有大量的流动资产，可以：（）
A．提高企业的收益能力
B．降低企业的风险
C．降低企业的流动比率
D．增加存货
8．利息率较高时，企业往往（）
A．减少对流动资产的投资
B．增加对流动资产的投资
C．提高流动资产在总资产中的比重
D．提高企业的流动比率
9．企业的内部长期投资按（）分为战略性投资和战术性投资。
A．投资的对象
B．决策的角度
C．对企业前途的影响
D．增加利润的途径
10．下列各项属于间接投资的是：（）
A．厂房设备投资
B．股票投资
C．存货投资
D．无形资产投资
11、项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。
A．建设期B．生产经营期C．建设期十达产期D．建设期十生产经营期
12、某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。
A.8
B.25
C.33
D.43
13、下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（）。
A．内部收益率B．投资利润率C．净现值率D．获利指数
14、长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（）。
A．活期存款利率B．投资项目的资金成本
C．投资的机会成本 D.行业平均资金收益率
15、在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是（）。
A．在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同
B．经营期与折旧期一致
C．营业成本全部为付现成本
D．没有其他现金流入量
16．存在所得税的情况下，以“利润十折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（）。
A．利润总额B．净利润C．营业利润D．息税前利润
17．假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15％，则该项目的获利指数是（）
A．6．67 B．1．15 C．1．5 D．1．125
二、多项选择题
1．计算企业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式（）来计算
A．NCF=净利十折旧十所得税
B．NCF=净利十折旧一所得税
C．NCF=每年营业收入一付现成本一所得税
D．NCF=净利十折旧
E．NCF=每年营业收入一付现成本
2．一项固定资产投资方案的现金流出量应包括：（）
A．固定资产投资
B．各年固定资产的折旧
C．流动资产投资
D．固定资产的修理及维护费用
E．其他投资费用
3．净现值法与现值指数法的主要区别是：（）
A．前面是绝对数，后者是相对数
B．前者考虑了资金的时间价值，后者没有考虑资金的时间价值
C．前者所得结论总是与内含报酬率法一致，后者所得结论有时与内含报酬率法不一致。
D．前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同的方案中比较。
E．两者所得的结论一般是相同的。
4．现金流量按发生的时间来表述，可以分成：（）
A．初始现金流量
B．折旧C．所得税
D．营业现金流量
E．终结现金流量
5．下列说法正确的是：（）
A．净现值法能反映各种投资方案的净收益
B．净现值法不能反映投资方案的实际报酬
C．平均报酬率法简明易懂，但没有考虑到资金的时间价值
D．获利指数法有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比
E．净现值法是最完善的贴现现金流量指标
6．评价长期投资方案经济效果最常用的数量方法主要包括：（）
A．机会成本法
B．净现值法
C．现值指数法
D．内含报酬法
E．成本效益法
7．下列有关投资的论述，正确的是（）
A．企业投资是取得利润的基本前提
B．企业投资是降低企业风险的重要方法
C．企业投资是扩大再生产的必要前提
D．企业投资仅指将闲置资金用于购买股票债券等有价证券
E．企业投资是为了在将来取得收益
8．短期投资的特点是：（）
A．时间短 B．周转快
C．投资数额大 D．变现力强
E．波动性大
9、净现值法的优点有（）。
A．考虑了资金时间价值B．考虑了项目计算期的全部净现金流量
C．考虑了投资风险D．可从动态上反映项目的实际投资收益率
10、采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（）。
A．投资项目的资金成本高B．投资的机会成本
C.行业平均资金收益率D．投资项目的内部收益
11、完整的工业投资项目的现金流入主要包括（）。
A．营业收入 B．回收固定资产变现净值
C．固定资产拆旧D．回收流动资金．
三、判断题
1．当评价两个相互排斥的投资方案时，应该着重比较其各自的内含报酬率，而把其净现值放在次要地位。
（）
2．投资回收期法只能反映投资的回收速度，不能反映投资的净现值。
（）
3．某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零，则该贴现率可以称为该方案的内含报酬率。
（）
4．就风险收益来说，独立投资的风险收益是独立的、自身的；互斥投资的风险收益不仅是独立的、自身的，而且取决于投资项目的正确选择；互补投资的风险收益与各配套项目是否能有效互相补充相联系。
（）5．A公司的净收益低于B公司的净收益，则A公司的现金净流量也低于B公司。
（）
6．评价生产性资产投资和金融性资产投资时使用相同的一般财务概念，如资产的流动性、风险性和收益性等，因而它们的决策程序和方法是相同的。
（）
7.投资方案的投资回收期越长，表明该方案的风险程度越小。
（）
8．投资回收期只能反映投资的回收速度，不能反映投资的净现值。
（）
9．投资可以按其收益的变动关系分为：收益同时同向变动的投资，收益同时反向变动的投资，以及收益和产生条件没有关系的投资。
当各投资的收益同时同向变动时，协方差大于零，当各投资的收益和产生条件之间没有关系时，协方差为零。
（）
10．在选定的投资组合中，放弃一个投资项目，而调整进入新的投资项目，在不改变投资总额的风险水平的情况下，这种投资项目的调整可以再提高投资总额的投资收益，这时，被调整的投资组合就是最佳投资组合。
（）
11.在投资项目决策中，只要投资方案的投资利润大于零，该方案就是可行方案。
（）
四、计算题
1、某企业拟建造一项生产设备。
预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。
该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。
该设备折旧方法采用直线法。
该设备投产后每年增加净利润60万元。
假定适用的行业基准折现率为10％。
要求：（1）计算项目计算期内各年净现金流量。
（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。
（附：利率为10％，期限为1的年金现值系数（P／A， 10％， l）＝ 0．9091；
利率为10％，期限为5的年金现值系数（P／A，10％，5）＝3．7908 ；
利率为10％，期限为6的年金现值系数（P／A， 10％，6）＝4．3553；
利率为10％，期限为1的复利现值系数（P／F， 10％， l）＝ 0．9091）
2、已知宏达公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。
经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。
假定该设备接直线法折旧，预计的净残值字为5％；已知，（P／A， 10％，5）＝ 3．7908，（P／F， 10％，5）＝ 0．6209。
不考虑建设安装期和公司所得税。
要求：（l）计算使用期内各年净现金流量。
（2）计算该设备的静态投资回收期。
（3）计算该投资项目的投资利润率（ROI）。
（4）如果以10％作为折现率，计算其净现值。