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第六讲营运资金管理

容提要和学习目标：

本章按照营运资金的具体项目分别介绍了现金和有价证券、应收账款、存货、短期借款、商业信用和短期融资券管理的有关概念、财务政策、管理技术和方法。通过本章的学习应能解释不同的现金管理目标与决策、最佳现金持有量；了解公司是如何决定应收账款投资政策以及信用政策的；了解公司持有存货的原因以及如何进行存货管理决策等流动资金管理以及各种短期资金融通的优缺点等问题。

一、营运资金概述

（一）营运资金的概念

营运资金指在企业生产经营过程中占用在流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分，狭义的营运资金是指企业流动资产减流动负债后的余额；广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额。我们日常说的营运资金指的就是狭义的营运资金，用公式表示如下：

营运资金总额=流动资产总额－流动负债总额

流动资产指的是在一年或者超过一年的一个营业周期变现或耗用的资产，主要包括现金、短期有价证券、应收账款和存货等。

流动负债：在一年或者超过一年的一个营业周期必须清偿的债务，主要包括短期借款、短期融资券、应付账款、应付票据、预收账款等商业信用。

（二）营运资金的特点

1、流动资产的特点

流动资产投资，又称经营性佟志，与固定资产投资相比，有如下特点：

（1）、投资回收期短。投资于流动资产的资金一般在一年或一个营业周期收回，对企业影响的时间比较短。

（2）、流动性强。流动资产相对固定资产等长期资产来说比较容易变现，这对于财务上满足临时性资金需求具有重要意义。

（3）、具有并存性。流动资产在循环周转过程中，各种不同形态的流动资产在空间上同时并存，在时间上依次继起。因此，合理地配

置流动资产各项目的比例，是保证流动资产得以顺利周转的必要条件。

（4）、具有波动性。流动资产易受到企业外环境的影响，其资金占有量的波动往往很大，财务人员应有效地预测和控制这种波动，以防止其影响企业正常的生产经营活动。

2、流动负债的特点

与长期负债筹资相比，流动负债筹资具有如下特点：

（1）速度快。申请短期借款往往比申请长期借款更容易、更便捷，通常在较短时间便可获得。

（2）弹性大。与长期债务相比，短期借款给债务人更大的灵活性。

（3）成本低。在正常情况下，短期负责筹资所发生的利息支出低于长期负责筹资的利息支出。

（4）风险大。尽管短期债务的成本低于长期债务，但其风险却高于长期债务。

（三）营运资金的周转

营运资金周转，是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。

1、存货周转期，是只将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；

2、应收账款周转期，是指将应收账款转化为现金所需要的时间；

3、应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支

出之间所用的时间。

（四）营运资金的管理原则

1、认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量：企业营运资金的需要数量与企业生产经营活动有直接关系，当企业产销两旺时，流动资产会不断增加，流动负债也会相应增加；而当企业产销量不断减少时，流动资产和流动负债也会相应减少。因此，企业财务人员应认真分析生产经营状况，采用一定的方法预测营运资金的需要数量，以便合理使用营运资金。

2、在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金：在营运资金管理中，必须正确处理保证生产经营需要和节约合理使用资金二者之间的关系。要在保证生产经营需要的前提下，遵守勤俭节约的原则，挖掘资金潜力，精打细算地使用资金。

3、加速营运资金周转，提高资金的使用效果：营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。在其他因素不变的情况下，加速营运资金的周转，也就相应提高了资金的利用效果。因此，企业要千方百计地加速存货、应收账款等流动资产的周转，以便用有限的资金，取得最优的经济效益。

4、合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力：流动资产、流动负债及二者的关系能较好地反映企业的短期偿债能力。流动负债是在短期需要偿还的债务，而流动资产则是在短期可以转化为现金的资产。因此，如果一个企业的流动资产比较多，流动负债比较少，说明企业的短期偿债能力较强；反之，则

说明短期偿债能力较弱。但如果企业的流动资产太多，流动负债太少，也并不是正常现象，这可能是因流动资产闲置流动负债利用不足所致。根据惯例，流动资产是流动负债的一倍是比较合理的。因此，在营运资金管理中，要合理安排流动资产和流动负债的比例关系，以便既节约使用资金，又保证企业有足够的偿债能力。

二、流动资产管理

（一）现金管理

1、现金管理的目的

现金管理的目的，是在保证生产经营所需现金的同时，节约使用资金，在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利润。企业的库存现金没有收益，银行存款的利息率也远远低于企业的资金利润率。现金节余过多，会降低企业的收益；但现金太少，有可能会出现现金短缺，影响生产经营活动。现金管理应力求做到既保证企业交易所需资金，降低风险，又不使企业有过多的闲置现金，以增加收益。

2、企业置存现金的动机

（1）交易动机

交易动机，也称支付动机，是指出于满足企业日常交易目的而持有现金，如用于支付职工工资、购买原材料、交纳税款、支付股利、偿还到期债务等。企业在日常经营活动中，每天发生的现金流入量与现金流出量在数量上通常都存在一定的差额，因此，企业必须持有一

定数量的现金才能满足企业日常交易活动的正常进行。

（2）预防动机

预防动机，指出于应付意外事件的目的而持有现金，如为了应付自然灾害、生产事故、意外发生的财务困难等原因而持有的现金。持有一定数量的预防性现金，可以减少企业的财务风险。

预防性现金持有量的多少依以下三个因素来估计：

①现金收支预测的准确程度；

②企业承担风险的意愿程度；

③企业在发生不测事件时的临时筹资能力。

（3）投机动机

投机动机，指出于投机获利的目的而持有现金，如在证券市场价格剧烈波动时，进行证券投机所需要的现金、为了能随时购买到偶然出现的廉价原材料或资产而准备的现金等。投机是为了获利，同时也会承担较大的风险，所以企业应当在正常的现金需要量基础上追加一定数量的投机性现金余额，不能用企业正常的交易活动所需的现金进行投机活动。

投机性现金的持有量主要取决于企业对待投机的态度以及企业在市场上的投机机会的大小。

3、现金管理的容

（1）编制现金预算，确定现金收支数量。

（2）确定最佳现金持有量。

（3）现金的日常管理。