财务管理第三章

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一、销售增长率与外部融资的关系
Eg:某公司上年销售收入为3 000万元，本年计划销售收
入为4 000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产 销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%， 预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。 【解析】 外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.3333÷0.3333） ×4.5%×（1-30%） =0.605-0.126 =0.479 外部融资额=0.479×1000=479（万元）
3、预测未来5年可使用的资金 4、建立并保持一个控制资金分配和使用的系统 5、制定调整基本计划的程序 6、建立基于绩效的管理层报酬计划
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第二节 财务预测
一、财务预测的意义和目的 二、财务预测的步骤 三、财务预测的方法 四、长期财务预测举例
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一致。
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四、长期财务预测举例
2.预计资产负债表
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四、长期财务预测举例
（四）预计现金流量表
两种方法 计算公式 公式：企业实体现金流量=税后经营净利润+折旧、摊销-净经营性营运 资本的增加- 资本支出 关键变量的确定： （1）税后经营净利润：根据预计利润表直接获得 （2）折旧、摊销：根据相关假设计算获得 （3）净经营性营运资本增加： 净经营性营运资本增加=本年净经营营运资本 -上年净经营营运资本 净经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债 （4）资本支出：根据预计资产负债表计算 资本支出=长期净经营性资产增加+折旧摊销
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三、财务预测的方法
（一）销售百分比法（P81）——例题解析
某公司2009年12月31日的资产负债表如下： 2009年12月31日
资产 货币资金 金额 1000
单位：万元
负债及所有者权益 应付职工薪酬 金额 5000
交易性金融资产
应收账款 存货 固定资产
2000
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四、长期财务预测举例
(三)预计利润表和资产负债表 1、预计利润表的关系公式
税后利润（净利润）
＝税后经营净利润-税后利息费用 ＝税前经营利润×(1-所得税税率)-利息×(1-所得税税率) ＝EBIT×（1-T）-I×（1-T） 【链接】预计报表结构与第二章用于管理的调整报表结构完全
（1）销售预测（起点） （2）估计经营资产和经营负债（销售收入的函数） （3）估计各项费用和保留盈余（费用为销售收入 的 函数→净利润→ 保留盈余） （4）估计所需融资（经营资产总量-自发增长的经 营负债-内部提供的利润留存）
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三、财务预测的方法
（一）销售百分比法（P81）
【答案】C 【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内 含增长率，设为x， 0=60%-15%-5%x (1+x)/x×100%-100/(1000×x) 所以x=37.5%
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二、内含增长率
3.结论：
预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0
预计销售增长率>内含增长率，外部融资>0（追加外 部资金）
一、财务预测的意义和目的
内容： 狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求， 广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。 目的： （1）财务预测是融资计划的前提； （2）财务预测有助于改善投资决策; （3）预测的真正目的是有助于应变。
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二、财务预测的步骤
1 x x
二、内含增长率
Eg:企业目前的销售收入为1000万元，由于通货紧缩，不打算 从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益 来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资 产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现 已知经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为 15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。若可供动 用的金融资产为100万元，则据此可以预计下年销售增长率 为（ ）。 A. 12.5% B.10% C.37.5% D.13%
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一、销售增长率与外部融资的关系
Eg:某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年
销售收入为1000万元，预计销售收入增加200万，则相 应外部应追加的资金为（ ）万元。 A.50 B.10 C.40 D.30
【答案】B 【解析】外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额 =5%×200=10（万元）。
（ 见P93页敏感性分析）
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二、内含增长率
1.含义：外部融资为零时的销售增长率。 2.计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融 资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。
（1）若可动用的金融资产为0：
0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比[（1+销售增长率）/销售增长率] ×预计销售净利率 × （1-预计股利支付率）
基本原理: 假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比 关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、 负债，然后利用会计等式确定融资需求。 假设前提：
各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比。
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三、财务预测的方法
（一）销售百分比法（P81）——总额法计算
外部融资销售增长比（两边同除销售收入的增加）
（1）若可动用金融资产为0： 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售 百分比- [（1+销售增长率）÷销售增长率] ×预计销售净利 率×（1-预计股利支付率）
（2）若存在可供动用金融资产（不在考试范围内）： 外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比-经营负债的 销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入×销售增长率)[（1+销售增长率）/销售增长率] ×预计销售净利率×（1预计股利支付率）
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三、财务预测的方法
（二）其他方法（P83）
1、使用回归分析技术
2、使用计算机进行财务预测 （1）最简单的计算机财务预测，是使用“电子表软件” （2）比较复杂的预测是使用交互式财务规划模型 （3）最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统。
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第三节 增长率与资金需求
一、销售增长率与外部融资的关系 二、内含增长率 三、可持续增长率
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一、销售增长率与外部融资的关系
企业增长的实现方式:
（1）完全依靠内部资金增长 （2）主要依靠外部资金增长 （3）平衡增长（保持目前的财务结构）
三、财务预测的方法
（二）其他方法（P83）
除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（ （2004年） A.回归分析技术 B.交互式财务规划模型 C.综合数据库财务计划系统 D.可持续增长率模型
ABC）。
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四、长期财务预测举例
（一）确定预测期间 1、基期：它通常是预测工作的上一年度。确定基期数据的 方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种 是以修正后的上年数据作为基期数据。 2、预测期：根据计划期的长短确定，一般为3～5年，通常不 超过10年。 （二）预测销售收入 预测销售收入是全面预测的起点，大部分财务数据与销售收 入有内在联系。
27000 30000 40000
应付利息
应付账款 短期借款 公司债券 实收资本 留存收益
500
13000 11500 20000 40000 10000 100000
合计
100000
合计
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三、财务预测的方法
（一）销售百分比法（P81）——例题解析 公司2009年的销售收入为50000万元，销售净利率为10%，若 企业货币资金均为经营所需现金，如果2010年的预计销售收 入为60000万元，公司的股利支付率为50%，销售净利率不 变，那么按照销售百分比法2010年需要从企业外部筹集多少
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一、销售增长率与外部融资的关系
注意的问题：公式中的增长率指销售收入增长率。
若存在通货膨胀：
基期销售收入=单价×销量=P0×Q0 预计销售收入= P0×（1+通货膨胀率）×Q0×（1+销量增长率）
预计销售收入 基期销售收入 销售收入增长率 基期销售收入 P 1 通货膨胀率） Q0 1 销量增长率） P0 Q0 （ （ 0 P0 Q0
资金？
【答案】2009年经营资产＝100000-2000＝98000（万元） 2009年经营负债=5000+13000=18000（万元） 经营资产占销售的百分比=98000/50000=196% 经营负债占销售的百分比=18000/50000=36% 需追加的外部融资=10000×196%-10000×36%-200060000×10%×50%=11000（万元）
第三章 财务预测
Contents
§1
长期计划
§2
财务预测
增长率与资金需求
§3
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第一节 长期计划
一、长期计划的内容
二、财务计划的步骤
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一、 长期计划的内容
长期计划一般以战略计划为起点，该计划涉及公司 理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。
从实体现 金流量的 来源分析
从实体现 实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量 金流量的 （1）股权现金流量=股利-股票发行（或+股票回购）=股利-股权资本净增 去向分析 （2）债务现金流量=税后利息-净负债增加（或+净负债减少）
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四、长期财务预测举例
（四）预计现金流量表
预计财务报表在计划中发挥的作用：
1、评价预期业绩是否达到企业目标 2、体现经营策略变化带来的影响 3、管理者预测企业未来的融资需求
4、预测企业未来的现金流量
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二、 财务计划的步骤