豆粕基差定价模式分析(ppt28张)
豆粕基差基础知识第二讲
豆粕基差基础知识第二讲在我们平时的报价信息中，您可能经常会看到油厂基差报价的信息，例如“今日南通嘉吉油厂报价43%蛋白豆粕6-7月M1705加240元/吨”。
这与我们熟悉的现价报价的形式有着较大差别。
那么对于一条这样的报价信息我们应该如何看呢？如上例，“6-7月”指的是提货时间，也就是说现在买到的基差合同，要到6-7月才可以去工厂提货；“M1705”指的是大连商品交易所中豆粕期货2017年5月合约价格。
其中“M”是豆粕英文“soybean meal”中粕的英文首字母。
“1705”指的是“17年5月合约”的意思，如果是“1609”指的就是“16年9月合约”的意思；最后的“加240元/吨”指的是油厂的升贴水价格。
这个价格不同区域、不同油厂会有不同的定价，而且存在较高的变化频率。
综上，对于“今日南通嘉吉油厂报价43%蛋白豆粕6-7月M1705加240元/吨”这样一条基差报价信息，我们就可以顺利的解读为：今日南通嘉吉油厂报价43%蛋白豆粕价格为：今年6-7月提货价为每吨＝豆粕期货17年5月合约价格＋240。
实际上,这种基差报价在国外已是主流。
它相比于现价报价的优点在于：对于买方而言，通过交付一定的升贴水，把豆粕的定价权转移到自己手里，从而增加了获利的机会；对于卖方而言，这样把市场价格风险无风险的转移给下游买方，利于提前安排生产计划，稳定了利润预期。
如上所知，基差报价由两部分组成。
一是豆粕期货合约价格，二是油厂的升贴水价格。
1、对于期货价格，我们每天会在短信和客户端上发送开盘、午盘、收盘价格信息，当然您也可以通过文华财经、博易大师等交易软件来实时了解行情变化。
因此，在分析基差报价时，关键和重点在于对期货行情的分析和把握上。
例如，现在某油厂提供4-5月基差报价M1705加180元/吨。
那么当我们买入该合同后，便可以锁定提货日期和升贴水价格。
如果我们判断到5月期货行情会上涨，那么我们便在2900点点价，此时的豆粕便是2900＋180＝3080元/吨。
豆粕基差定价模式分析
豆粕基差定价模式分析1. 引言豆粕是豆类加工后得到的一种饲料原料，广泛应用于畜禽养殖业。
豆粕的生产与消费存在地区差异，这就导致了豆粕的基差定价模式的存在。
本文将就豆粕基差定价模式进行深入分析，探讨其影响因素和市场表现，为豆粕生产和交易提供参考依据。
2. 豆粕基差定价模式豆粕基差是指现货价格与期货价格之间的差额。
豆粕基差定价模式主要受到以下因素的影响：2.1 供需关系豆粕的基差定价模式首先受到供需关系的影响。
供需关系是市场经济中的基础，供大于求时，基差很可能为负值，反之则有可能为正值。
2.2 交割期限豆粕期货交易存在交割期限，不同交割期限的期货合约对应的基差也会有所不同。
短期合约的基差相对较小，长期合约的基差相对较大。
2.3 存储成本豆粕是一种易腐性品种，需要进行存储和防腐处理，存储成本是影响豆粕基差的重要因素。
存储成本越高，基差往往越大。
3. 豆粕基差定价模式的实证分析为了深入研究豆粕基差定价模式，我们可以基于历史数据进行实证分析。
以下是2010年至2020年的豆粕基差数据：日期基差2010-01-01 -102011-01-01 52012-01-01 82013-01-01 -22014-01-01 32015-01-01 62016-01-01 102017-01-01 72018-01-01 22019-01-01 -52020-01-01 -8通过对上述数据的分析可以得出以下结论：1.基差的正负值交替出现，表明供需关系的变化是影响基差的重要因素。
2.基差在波动中逐渐增大，存储成本的增加可能是一个重要的原因。
3.特定的时间段基差相对较大，这可能与交割期限的选择有关。
4. 结论与建议豆粕基差定价模式是一个复杂的问题，在实际生产和交易中需要综合考虑多种因素。
根据以上分析，我们可以得出以下结论和建议：1.关注豆粕市场的供需关系变化，及时调整策略，把握市场机会。
2.注意存储成本的影响，合理安排仓储和防腐措施，降低库存成本。
基差定价模式讨论关于豆粕
·豆粕的基差定价模式首先对油厂是有利的。
可分为3个方面：1、保证油厂获得合理加工利润。
2、快速转移风险，减少油厂持仓风险。
3、加快销售速度。
·豆粕基差定价对饲料厂存在的利弊影响。
不利方面：降低了饲料厂采购议价能力;增加了采购持仓风险。
有利方面：采购时间提前了几个月，有利于饲料厂合理安排生产;进一步跟国外对接;能够有效降低采购价格。
基差定价与点价如何进行基差定价？对于买家而言，通过5步操作基本上就能完成基差定价合同的采购：第一步，卖家报基差，买家询基差;第二步，买卖双方签订豆粕基差定价采购合同;第三步，买家按照合同约定缴纳履约保证金;第四步，买方点价。
对于未点价部分如果买家想先提货后点价，可以按照合同约定比例支付溢价货款，也就是先提货后点价;第五步，对于先点价后提货的买家而言就是结清货款、提货，对于先提货后点价的买家而言，就是结清货款。
如何进行基差点价？基差定价合同签订后，基差大小就已经确定了，期货价格就成了决定最终采购价格的惟一未知因素，而且期货价格一般要占到整体价格的90%以上。
因此，点价成了基差买家最关心的因素，那么如何进行点价呢?1.接近提货月点价。
接近提货月点价，期货价格与基差之和能够较为接近当时的现货价格，买家风险较小;2.分批次多次点价。
在提货前分批次逢期价回落点价，这样最终的期货点价加权平均价，就会处于这个阶段期货价格运行通道的平均水平，能够有效地防止期货点价处于较高价位;3.测算利润点价。
对于饲料企业而言，可以根据期货价格与基差之和测算在这个采购成本下，企业的利润在一个什么样的水平，利润大于等于零，或者企业预计的什么样一个水平，饲料企业就进行产品预售，同时进行豆粕点价平仓;4.买卖基差不理会期价。
在大豆压榨企业时常面临“涨价期间代理商和饲料厂扩张库存，企业100%开机仍不能满足需求;跌价期间代理商和饲料厂极度压缩库存，企业顺价销售依旧胀库停机”的局面下，大豆压榨企业需要找到一种能够有效帮助代理商和饲料厂规避跌价风险、从而长期稳定出货的定价模式。
饲料企业豆粕采购及策略研究 ppt课件
案例演示
☆ 饲料厂买入豆粕期货进行套期保值操作
2014年3月，国内豆粕受油厂胀库的冲击下跌到3500元/吨附近。某饲料厂和某 养殖场签订4月份饲料供货合同，需用豆粕1000吨。由于当时的豆粕价格相对于 用进口大豆加工成豆粕的价格来说，明显偏低，饲料厂担心后期豆粕价格出现回 升，导致其生产成本增加。为了锁定其后期的豆粕采购成本，饲料厂决定买入大 连豆粕1405合约进行套期保值。
以上三个方面各种因素，都可以影响原料行情。当今原料市场行情具有 频繁性、剧烈性、复杂性、国际性等特点，其价格面临很多不确定性，应当 努力寻求相对的确定性。
饲料企业豆粕采购及策略研究
影响豆粕行情走势的重要数据
☆ 大豆主产国的产销数据： 从目前全球供需来看，最大出口国美国，
年产约8946万吨；第二巴西，年产约8750 万吨；第三阿根廷，年产约5450万吨；最 大进口国是中国，产量为1200万吨，年须 进口约6900万吨饲料企；业豆2粕采0购1及策3略/研1究4年度期末美国库
饲料企业豆粕采购及策略研究
看错行情时如何纠正预防
☆ 当行情判断震荡或下跌时，我们一般会采用低库存原则，但若事实上豆粕是 上涨，我们踏空了，作为采购这时我们需马上补库，并且找一些相对便宜的替代 原料，如花生粕，菜棉粕，玉米蛋白粉等杂粕或氨基酸下脚料、鱼粉肉粉肉骨粉 等等，以弥补前期损失； ☆ 若是我们看涨，买多了货，事实上只是震荡，甚至是下跌，这时我们要尽快 跟领导沟通，以促销方式尽快消化库库，或者跟油厂协调，变更部分合同到其它 公司，尽量减少损失，变大损为小损，但坚决不能跟油厂违约或毁约，这是杀鸡 取卵；多数饲料企业在行情抓错时只能转嫁成本到下游经销商或养殖户。另一种 办法是在期货上套期保值，这种要求条件较高，企业需要大量资金和相关专业人 才，目前除少数几个大集团外，很多饲料企业无法做到。
反向基差下的豆粕跨期套利分析
在我们统计跟踪的数据中，不同月份的持仓变化对基差的中期趋势具有 非常大的影响。如上图所示，在组合（1月-5月）的近三年表现情况看，随着 近月持仓的减少、远月持仓的增加，基差呈扩大的趋势；基差的快速走高，通 常出现在远月持仓超过近月持仓之后；而在后期，随着远月合约持仓的见顶回 落，基差会在近月交割前2个月内创出高点，之后逐步回调。
反向基差下的豆粕 跨期套利分析
1 豆粕价差结构分析 2 豆粕市场反向基差结构的原因分析 3 反向基差结构下的价差变化规律分析 4 反向基差结构下的投资机会
引领期市创新 共创投资价值
1.1 豆粕期现价差分布
2019年8月份是转折点，之前期现价差没有明显、持续时间较长的规律； 之后豆粕现货处于升水状态，并且这种价格结构一直持续到当前。
套利投资组合的平仓：根据价差规律分析，该投资组合的平仓有两个标准： 一是时间条件，在较近合约交割前1~2个月，是平仓的较优时机；二是价差条 件，远近合约价差在200~300点区间，是较优的平仓价差点位。
引领期市创新 共创投资价值
4.2套利盈亏前景分析
A、建仓区间： B、盈利目标区间：
C、预计持有时间： D、止损点位：
综上表现，豆粕期货价格在2019年之后，近月合约价 格会随着交割月的临近，其走势明显强于远月，从而使基 差呈扩大的趋势。一般来说，明显的扩大趋势，会出现在 较近月份交割前5个月左右；基差的相对高位会出现在交 割月前2个月之后。
引领期市创新Leabharlann 共创投资价值3.2基差变化与移仓的关系分析
移仓对基差的影响，更多是保值企业往远月转移空头头寸， 导致近强远弱的一个体现。下面，我们以组合（1月-5月）的基差 和持仓的变化对比来进行分析：
基差定价介绍
基差图表6：美湾大豆基差统计表
美国农民如何利用期货市场
美国的订单农业与期货市场
美国的农业生产非常发达，农民为了避免粮食产 出后面临价格下跌的风险，除了个别大的农场主直接 参与期货市场回避风险外，绝大多数中小农业生产者 通过各种销售合作社来参与粮食流通，并通过各种有 效实用的方式来回避风险。
当年10月20日，FCC公司与外国 OIL油厂签订了销售该笔大豆的 合同,确定12月中旬交货
12月15日，FCC公司完成大豆装 运，OIL油厂完成期货点价（740 美分），双方按880美分（CNF升 贴水140美分＋CBOT1月大豆合约 价格740美分=880美分）结清该批 大豆的货款。
FCC公司确定其卖给EXP公司报 价 是 “ CNF 升 贴 水 140 美 分 ＋ CBOT1 月 大 豆 合 约 的 价 格 ” 。 OIL 油 厂 在 合 同 签 订 的 当 天 在 CBOT 次 年 1 月 合 约 上 进 行 买 入 保值，价格为620美分/浦式耳
经典的基差定价在买卖合同订立的同时，买卖双方会根据市 场情况选择时机在期货市场对该合同项下的货物进行套期保值， 并在期货价格“点价”的当天通过期货转现货交易完成套期保值 头寸的了结。
2、基差定价的经典操作模式
美国贸易商向国外油厂出口大豆时，大多采用基差 定价方式，即 大豆出口价格=CNF升贴水价格＋交货期内某一天的 CBOT期货价格。 CNF升贴水由美国贸易商报出，是国外到货港价格 与CBOT期货价格之间的基差，该升贴水取决于美国 现货收购市场的紧张程度、海运费、贸易商的经营 利润等因素。
基差在期货市场中的重要作用
1、对基差变化的判断和把握是套期保值成功与否的基础，是套期保 值者选择是否保值和如何保值的重要参考指标
基差定价介绍PPT课件
FCC公司确定其卖给EXP公司报 价 是 “ CNF 升 贴 水 140 美 分 ＋ CBOT1 月 大 豆 合 约 的 价 格 ” 。 OIL 油 厂 在 合 同 签 订 的 当 天 在 CBOT 次 年 1 月 合 约 上 进 行 买 入 保值，价格为620美分/浦式耳
OIL油厂在确定期货上的买入 价格为740美分/蒲式耳
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3、基差定价在国际上的发展情况
据FCStone研究人员介绍，较普遍的基差定价产生于上世纪60年代， 早先在新奥尔良港口订价中使用，后来逐渐推广到内陆各地。
目前，较大规模的农产品贸易公司都有自己的基差图，大多自上世 纪60年代起开始记录各地点每天或每周的基差变化，既有现货价格 与近月合约的基差图，也有现货价格与远月合约的基差图。
当日，FCC公司在CBOT次年 1月份上卖出2手大豆合约进行 卖出保值，价格为610美分/蒲 式耳
40美分
当 年 9 月 20 日 ， 大 豆 运 入 FCC 公 司的粮仓，FCC公司向农场主付 清全部货款
当年10月20日，FCC公司与外国 OIL油厂签订了销售该笔大豆的 合同,确定12月中旬交货
12月15日，FCC公司完成大豆装 运，OIL油厂完成期货点价（740 美分），双方按880美分（CNF升 贴水140美分＋CBOT1月大豆合约 价格740美分=880美分）结清该批 大豆的货款。
嘉吉、ADM等大公司在全国各地都设有收购站，采用收购站的买 入报价作为当地的现货价格，并据此计算当地的基差。
CBOT网站也公布有近15年来美国海湾地区及主要农作物产区的大 豆、玉米、小麦等的每周基差统计表，并在其各类宣传材料中也反 复强调应利用基差来指导现货贸易。
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基差图表1 IOWA中部玉米的现货价格和CBOT期货价格
豆粕基差点价及期现货结合投资策略分析课件
课件
目录
• 豆粕市场概述 • 基差点价原理与操作 • 期现货结合投资策略 • 风险管理与控制 • 实际案例分析 • 未来市场展望与投资机会
01 豆粕市场概述
豆粕的用途与重要性
01
豆粕作为重要的饲料原料，用于养殖业中，能够提供动 物生长所需的蛋白质和其他营养成分。
关注市场动态
及时关注豆粕市场的动态和相关影响因素的变动，以便及时调整投 资策略。
合理配置期现货仓位
根据市场走势和风险控制要求，合理配置期现货仓位，以获取最佳 的投资收益。
谢谢聆听
案例总结与启示
01
02
03
成功案例的共同点
灵活运用基差点价及期现 货结合投资策略，关注市 场动态，严格风险控制。
失败案例的教训
投资决策需谨慎，风险管 理不可忽视，不能过分依 赖单一策略。
对投资者的启示
加强市场研究，提高投资 技能和风险意识，根据自 身情况选择合适的投资策 略。
06 未来市场展望与投资机会
基差点价的核心在于选择合适的基差点位，以确保买卖价格的合理性和盈利性。
基差点价适用于商品期货、期权等金融衍生品交易，尤其在价格波动较大或市场行 情不明朗时，能够提供更加灵活和准确的交易策略。
基差点价的计算方法
01
确定基差点位
选择一个具有代表性的时点作为基准，如某一特定日期 或某一特定价格水平。
03
投资者应密切关注期货和现货市场的动态 ，及时调整投资策略和持仓结构，以应对 市场变化。
建立止损止盈机制
多样化投资组合
投资者应建立明确的止损止盈机制，控制 亏损和盈利的幅度，避免过度交易和情绪 化操作。
投资者应将资金分散投资于不同的期货和 现货品种，以降低单一品种的价格波动对 整体投资组合的影响。
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基差定价基本原理、发展现状
• 2013年，广东地区，嘉吉、东凌等油厂又 开始推行豆粕基差定价。
• 从发展趋势上看，豆粕、豆油基差定价会 逐渐成为市场主流定价模式。
基差定价对饲料厂采购的利弊分析
• 大豆产业链 • 1、大豆种植——大豆贸易——大豆加工—— 饲料——养殖——终端消费； • 2、价格在产业链中传递； • 3、产业链中各个环节都有合理的利润； • 4、原料短缺时，呈现卖方市场；
基差定价对饲料厂采购的利弊分析
基差定价模式首先对油厂有利， 1、保证油厂获得合理加工利润； 2、快速转移风险，减少油厂持仓风险； 3、加快销售速度；
基差定价对饲料厂采购的利弊分析
• 对饲料厂不利方面 1、降低了饲料厂采购议价能力； 2、增加了采购持仓风险；
基差定价对饲料厂采购的利弊分析
• 对饲料厂有利方面 1、采购时间提前了几个月，有利于饲料厂合 理安排生产； 2、进一步跟国外对接； 3、能够有效降低采购价格；
买入基差后即时点价确定远期价格－实例分析
• 7月30日买入9月交货对0901基差＋300 • 当日点价0901大连豆粕3735 • 确定9月提货豆粕现货价格4035元/吨
9月豆粕上涨至4300元/吨，盈利265元/吨
9月豆粕下跌至3700元/吨，亏损335元/吨
豆粕基差合同的操作方式
• 等待接近交割月点价
基差定价基本原理、发展现状与案例
• △我国豆粕市场定价发展
• 传统豆粕现货销售，以“一口价”为主，也就是 在合同签订时就规定好销售价格。
• 在未来市场走势存在较大的上涨预期中，油厂将 会面临机会成本增加的风险。
• 在未来市场走势存在较大的下跌预期中，饲料厂 不愿意采购大量的豆粕，这对于油厂的销售形成 了冲击。 • 尤其是近年来市场中出现较大的波动，传统的“ 一口价”模式，已经远不能满足市场的需求。
基本观点：对于后期市场基差走势持扩大看法 盈利点：若后期市场基差扩大，盈利增加 风险点：若后期市场基差减小，可能出现亏损
等待接近交割月点价－实例分析
• 7月30日买入9月交货对0901基差＋300，当 日期现货价差＝基差＝300 • 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当 日现货4000元/吨，即当日基差400元/吨， 盈利100元/吨。 • 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当 日现货3800元/吨，即当日基差200元/吨， 亏损100元/吨。
豆粕基差合同的操作方式
买入基差后买入对应大连豆粕期货（与第一 种方式类似）
基本观点：对于后期豆粕现货持上涨观点 盈利点：若后期市场现货上涨，盈利增加 风险点：若后期市场现货下跌，亏损增加
买入基差后买入对应大连豆粕期货－实例分析
• 7月30日买入9月交货对0901基差＋300，当日同时买入0901期货3735 元/吨，当日基差＝300，现货4035元/吨。 • 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当日现货3800元/吨，即当日 确定现货3900元/吨，现货亏损100，期货亏损135元/吨，总计亏损 235元/吨。 • 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当日现货3900元/吨，即当日 确定现货3900元/吨，现货持平，期货亏损135元/吨，总计亏损135元/ 吨。 • 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当日现货4000元/吨，即当日 确定现货3900元/吨，现货盈利100，期货亏损135元/吨，总计亏损35 元/吨。
为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价
1、油厂如何确保获得合理的加工利润 • 加工利润=豆粕价格*0.785+豆油价格*0.185 • —加工费—大豆价格 2、合理利润：100—200元/吨
为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价
1、油厂进口大豆全部采用基差定价 • 进口大豆价格=(综合基差+CBOT期货价格) • *0.367434*汇率*1.13*1.03+港杂费 2、2014年5月巴西大豆到中国南方港口价格 • 贴水报价144美分,对应5月期货价格 • (144+1253)*0.367434*6.13*1.13*1.03+100 • =3750
基差定价基本原理、发展现状与案例
• △我国豆粕市场定价发展 • 2004年开始，金光油脂进行的买卖双方对各自头 寸都进行保值，点价时通过期转现交易平仓。 • 2006年，嘉吉与路易达孚开始了油厂入市对合同 头寸进行保值，点价时，油厂在买方指定价位进 行头寸了结的尝试。 • 2008年前后，植之元开始基差定价的试点
豆粕基差定价模式分析
主要内容
• • • • • 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 基差定价基本原理、发展现状 基差定价对饲料厂采购的利弊分析 价差定价操作方式以及案例分析 饲料厂如何利用基差定价降低采购成本
为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价
一、确保获得合理的加工利润； 二、提前销售时间，提高开工率； 三、合理安排大豆进口船期； 四、提高议价能力，稳定客户关系；
豆粕基差合同的操作方式
• • • • 买入基差后即时点价，确定远期价格 等待接近交割月点价 买入基差后买入对应大连豆粕期货 。。。。。。
豆粕基差合同的操作方式
• 买入基差后即时点价，确定远期价格
基本观点：对于后期市场现货看多 盈利点：若后期市场价格上涨，盈利能力大幅增加 风险点：若后期市场价格下跌，亏损无法预计
为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价
1、油厂最大的愿望
• 今天晚上点完价，第二天立刻卖出豆粕和 豆油。转移风险，获得利润。 2、现货市场无法实现。 3、豆粕、豆油基差定价销售可以实现愿望。 4、基差一定包含油厂合理利润。
基差定价基本原理、发展现状与案例
• △基差的定义
1、基差=现货价格-期货价格 • Basis=local cash price-futures price
为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价
1、油厂进口大豆合同主要条款 • 大豆产地：巴西 • 离岸船期：2014年5月上旬 • 贴水价格：144美分蒲式耳 • 对应CBOT期货价格：1405：
2、点价：在合同规定期内买期货。 3、点价期：付足保证金到船离港
为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价
• • • • • 油厂采购大豆风险 1、买了贴水没有点价； 担心期货价格上涨。 2、买了贴水点完价； 担心期货价格下跌。
2、传统理解：基差主要反映了现货和期货两 个市场之间的运输成本和持有成本
基差定价基本原理、发展现状与案例
单纯从定义来看，基差反映的是仓储成本 和运输成本的加和，理应期货价格大于现 货价格。但是在实际上看，基差的意义并 非如此。比如农产品，基差还反映了不同 作物年度的生产情况，市场中的供需结构 等等。