易方达基金管理有限公司
解密社保基金59个组合
解密社保基金59个组合据数据显示，目前59个社保基金组合中，4个组合由全国社保基金理事会自己管理，另外3个由中国国际金融公司管理，剩下的52个组合分别由9家基金公司管理。
这9家基金公司按照管理组合的个数从高到低分别是：博时9个、华夏7个、嘉实7个、鹏华6个、长盛6个、易方达5个、南方5个、招商4个、国泰3个。
能够管理社保组合，被基金公司认为是至高的荣誉，却并不见得能带来多少收益。
各个社保组合之间规模差距很大，有的上百亿，有的就只有一两个亿。
若是管理这种一两个亿的迷你组合，算上交易费用，基金经理发工资等等成本，还可能入不敷出。
所以，有业内人士认为："社保管得好不好，就是看公司重视不重视。
"9家基金公司按照管理资金规模的大小从高到低分别是：博时、鹏华、嘉实、南方、长盛、招商、国泰、易方达、华夏。
经过记者多方求证，并根据各种数据推算，得出这9个公司管理的社保基金大致规模，博时580亿，鹏华530亿，嘉实和南方各500亿，长盛400亿，招商250亿，国泰、易方达、华夏各200亿。
根据数据统计，博时基金管理的社保基金组合最多，为9个。
除较有名的全国社保基金108组合的管理人是博时基金外。
博时基金还管理着社保基金102、103、202、402、501、702、802、902组合。
华夏基金管理着全国社保基金007、107、203、801、901组合。
107组合是华夏基金最活跃的组合。
由嘉实基金管理的全国社保基金组合有106，206，306，406，504，602和706组合。
据显示，鹏华管理了6只社保基金，分别是社保基金104组合、204组合、304组合、404组合、503组合、704组合。
其中，104组合进入前十大流通股股东的公司最多，有20家。
易方达一共管理了五个社保组合，分别是109组合、407组合、502组合、601组合、707组合。
根据数据对其管理的资金量最大的社保109组合进行统计分析，来探求其管理的社保基金投资的动向，发现109组合于去年底已经基本逃离创业板，2011年一季度新进前十大流通股股东行列中的公司也唯独没有创业板南方基金公司作为其中之一，共管理着5只社保基金组合，分别是社保基金101组合、201组合、301组合、401组合和701组合。
易方达财务压力分析报告(3篇)
第1篇一、引言易方达资产管理公司（以下简称“易方达”）作为中国领先的资产管理公司之一，自成立以来，始终秉承“专业、稳健、创新”的经营理念，为广大投资者提供专业的资产管理服务。
然而，在激烈的市场竞争和复杂的经济环境下，易方达也面临着一定的财务压力。
本报告将对易方达的财务压力进行分析，并提出相应的应对策略。
二、易方达财务压力分析1. 市场竞争压力（1）同业竞争加剧近年来，我国资产管理行业竞争日益激烈，各大银行、券商、基金公司纷纷布局资产管理业务，市场份额争夺激烈。
易方达作为行业领军企业，面临着来自同业的强大竞争压力。
（2）互联网金融冲击随着互联网金融的快速发展，各类互联网理财产品层出不穷，对传统金融机构的资产管理业务造成冲击。
易方达在互联网理财产品方面相对滞后，面临市场份额被蚕食的风险。
2. 资产管理规模压力（1）规模扩张放缓近年来，易方达资产管理规模增长速度放缓，市场占有率有所下降。
在宏观经济增速放缓、市场波动加剧的背景下，资产管理规模扩张面临压力。
（2）规模效应减弱随着资产管理规模的扩大，规模效应逐渐减弱。
在规模扩张放缓的背景下，易方达面临盈利能力下降的风险。
3. 盈利能力压力（1）投资收益下降在宏观经济增速放缓、市场波动加剧的背景下，易方达的投资收益面临下降压力。
尤其是股票市场波动较大，导致权益类产品收益不稳定。
（2）成本控制压力在市场竞争加剧的背景下，易方达面临成本控制压力。
包括人力成本、营销费用、管理费用等在内的各项成本持续上升，对盈利能力造成冲击。
4. 风险控制压力（1）信用风险在宏观经济下行压力加大、金融市场波动加剧的背景下，易方达面临的信用风险上升。
特别是债券市场信用风险，对资产质量造成一定影响。
（2）操作风险随着业务规模的扩大，易方达面临操作风险上升的压力。
包括信息技术、内部控制、合规等方面的问题，可能对公司的声誉和业绩造成负面影响。
三、应对策略1. 提升核心竞争力（1）加强品牌建设易方达应加强品牌建设，提升品牌知名度和美誉度，增强市场竞争力。
易方达基金组织结构
易方达基金组织结构易方达基金成立于2001年，是中国一家知名的基金管理公司。
截至2021年初，易方达基金管理规模已达1.84万亿元，不仅仅是国内的一家领先基金公司，更是在全球范围内占有一席之地。
可以说，易方达基金已成为中国资本市场的重要标志之一。
但是，一个优秀的基金公司，除了强大的基金投资能力之外，还需要一个良好的组织结构来支持其运营和发展。
易方达基金组织结构的良好，也是其能够获得市场认可和投资者信任的重要原因之一。
首先，易方达基金的顶层管理架构非常清晰和有效。
公司的董事长和总经理均为经验丰富的资深管理人士，在资本市场和金融领域拥有广泛的人脉和资源。
公司的董事会和监事会由多位独立董事组成，强调公司治理和风险管控。
公司还设置了不同的委员会，如投资委员会和风险管理委员会，为公司决策提供专业的建议和支持。
其次，易方达基金的中层管理团队专业素质高且经验丰富。
团队由来自不同领域的优秀人才组成，包括投资、风险管理、运营、营销等多个领域。
公司注重内部人才培养，提供全面的员工培训计划和职业成长机会。
此外，公司还鼓励员工积极参与公司的决策和运营，形成了一种开放、合作和创新的文化氛围。
再次，易方达基金的投资运营团队精英云集，同时也非常注重投研能力的提升和创新。
公司设有多个内部研究中心，例如股票研究部、债券研究部、宏观研究部等，由众多优秀的投资研究人员组成。
公司还积极与国内外知名机构合作，不仅仅是营造良好的合作氛围，同时也是公司对优秀资源的取得。
此外，易方达基金还注重与客户的沟通与协作，不仅仅是投资人，还包括公司的代理人和机构投资人。
公司设有专业的客户服务部门，为客户提供全方位服务，包括投资咨询、投后管理、风险提示等多方面服务，始终确保客户能够随时了解到公司的一些操作和投资收益情况。
综合来看，易方达基金组织架构的协调性和顺畅性为公司的商业运行和长远发展奠定了坚实的基础；预计像易方达这样优秀的基金管理公司，未来在中国资本市场中拥有更多的成就。
易方达基金 组织架构
易方达基金组织架构
易方达基金成立于1999年，是中国领先的基金管理公司之一，其
组织架构如下：
一、公司管理层：公司管理层是易方达基金的最高决策机构，由
总经理、副总经理等重要高管组成。
二、部门管理层：包括投资管理、研究、风险管理、行政、市场
部等，每个部门设有主管经理负责管理。
三、投资团队：易方达基金拥有众多优秀的投资经理和投研团队，他们负责监督和管理各类股票、债券、货币等资产的投资运营。
四、销售渠道：易方达基金的销售团队主要以分支机构、代销机构、个人理财顾问等形式向客户提供专业的基金销售咨询服务。
五、风控系统：易方达基金建立了完备的风险管理体系，包括制
定了完善的投资风险控制制度，并且设有风险管理部门负责监控风险。
六、产品研发：易方达基金拥有一支专业的产品研发团队，根据
市场需求设计和开发符合投资者特定需求的基金产品。
七、财务管理：易方达基金的财务部门主要负责公司的日常管理、资金筹措等财务运营。
总的来说，易方达基金的组织架构完整，各个部门之间密切协作，严格遵循相互监督和系统管理的原则。
易方达马骏个人简介
马骏（易方达基金公司副总裁）
个人简介
马骏先生，高级管理人员工商管理硕士（EMBA），易方达基金管理有限公司副总裁。
曾任君安证券有限公司营业部职员，深圳众大投资有限公司投资部副总经理，广发证券有限责任公司研究员，易方达基金管理有限公司固定收益部总经理、总裁助理、固定收益投资总监、固定收益首席投资官；基金科讯基金经理、易方达50指数证券投资基金基金经理、易方达深证100交易型开放式指数基金基金经理。
现任易方达基金管理有限公司副总裁兼固定收益总部总经理、现金管理部总经理，易方达资产管理（香港）有限公司董事、人民币合格境外投资者（RQFII）业务负责人、证券交易负责人员（RO）、就证券提供意见负责人员（RO）、提供资产管理负责人员（RO）。
基本信息
∙姓名：马骏
∙性别：男
∙工作单位：易方达基金管理有限公司
∙出生日期：1966年03月
∙所属行业：基金业
工作经历
2001年04月—至今易方达基金管理有限公司。
基金公司规模排名
基金公司基金数量份额合计（亿份）资产合计（亿元）开放式基金数量华夏基金管理有限公司422,3062,28641嘉实基金管理有限公司491,7331,48147易方达基金管理有限公司451,5791,27642南方基金管理有限公司431,4691,26342博时基金管理有限公司391,3011,06637广发基金管理有限公司351,0741,00934工银瑞信基金管理有限公司371,23199635富国基金管理有限公司3781977334华安基金管理有限公司391,03777338银华基金管理有限公司3179872631上投摩根基金管理有限公司2474372124大成基金管理有限公司3795672035汇添富基金管理有限公司3370165032鹏华基金管理有限公司3968464335中银基金管理有限公司2860158427交银施罗德基金管理有限公司2856751627招商基金管理有限公司3254649231建信基金管理有限公司3254348331景顺长城基金管理有限公司2149145221融通基金管理有限公司2053043918诺安基金管理有限公司2754042927华宝兴业基金管理有限公司2639039326国泰基金管理有限公司3642836435兴业全球基金管理有限公司1330233413长城基金管理有限公司1840931717国投瑞银基金管理有限公司2036331619泰达宏利基金管理有限公司2030630920华泰柏瑞基金管理有限公司1524629514长盛基金管理有限公司2928825527华商基金管理有限公司1422725214信诚基金管理有限公司2127624420中邮创业基金管理有限公司83982388光大保德信基金管理有限公司1428523314万家基金管理有限公司1528023014海富通基金管理有限公司2333722323国联安基金管理有限公司2020018520银河基金管理有限公司1717718216农银汇理基金管理有限公司1816016718国海富兰克林基金管理有限公司1315715413申万菱信基金管理有限公司1524415414长信基金管理有限公司1520814315摩根士丹利华鑫基金管理有限公司1413314214民生加银基金管理有限公司1614614216中海基金管理有限公司1519713915天弘基金管理有限公司1115613611浦银安盛基金管理有限公司1213213312宝盈基金管理有限公司91571058金鹰基金管理有限公司171179917东吴基金管理有限公司151199915中欧基金管理有限公司141079714新华基金管理有限公司10848910东方基金管理有限公司11968911汇丰晋信基金管理有限公司12798112泰信基金管理有限公司141097214华富基金管理有限公司11846910信达澳银基金管理有限公司959589天治基金管理有限公司10725410益民基金管理有限公司564435诺德基金管理有限公司941339平安大华基金管理有限公司522235财通基金管理有限公司516165金元惠理基金管理有限公司912119英大基金管理有限公司1991浙商基金管理有限公司4984德邦基金管理有限公司2882安信基金管理有限公司4664纽银梅隆西部基金管理有限公司4764富安达基金管理有限公司4554长安基金管理有限公司3333方正富邦基金管理有限公司3113国金通用基金管理有限公司1111华宸未来基金管理有限公司1101开放式基金份额合计（亿份）开放式基金资产合计（亿元）封闭式基金数量封闭式基金份额合计（亿份）2,2762,2591301,6811,4233521,5051,2014741,4291,2243401,2439853581,0629963121,15289857971964651001,0067412305224965276743721087464038269564416590522794579560122549495119518453328531470313491452049740623353242127390393039231533630132311389300220312274351290290216244293122111696772272521021319046339823802852330270199310335220121751473261391473381601670157154013281311220413824133142013613211019213315141117215123122191379112010688311115871410175468489096890798101097210 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11万青元俞岱曦30,000200811035黄鹏黄鹏14,6672004031819李琦郭树强18,0002004110810姜明生郁蓓华24,0002007080514李建生汪钦10,0002001051811刘东殷克胜25,0002002122511徐建平任少华10,0002004090221唐步刘建平18,80020060719陈重张宗友16,00020041209崔伟孙晔伟20,00020040611杨小勇王栋20,00020051116 0葛航葛航20,00020030523 21章宏韬姚怀然12,00020040419 2何加武何加武10,00020060605赵玉彪赵玉彪16,00020030527翁振杰雷学军10,00020051212 3杨忆风潘福祥10,00020060608杨秀丽李克难30,00020110107阮琪刘未20,00020110621任开宇张嘉宾24,50020061128陈书堂陈书堂12,00020120817 0高玮周一烽30,00020101021 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社保基金59个组合
社保基金59个组合据数据显示，目前59个社保基金组合中，4个组合由全国社保基金理事会自己管理，另外3个由中国国际金融公司管理，剩下的52个组合分别由9家基金公司管理。
这9家基金公司按照管理组合的个数从高到低分别是：博时9个、华夏7个、嘉实7个、鹏华6个、长盛6个、易方达5个、南方5个、招商4个、国泰3个。
9家基金公司按照管理资金规模的大小从高到低分别是：博时、鹏华、嘉实、南方、长盛、招商、国泰、易方达、华夏。
经过记者多方求证，并根据各种数据推算，得出这9个公司管理的社保基金大致规模，博时580亿，鹏华530亿，嘉实和南方各500亿，长盛400亿，招商250亿，国泰、易方达、华夏各200亿。
根据数据统计，博时基金管理的社保基金组合最多，为9个。
除较有名的全国社保基金108组合的管理人是博时基金外。
博时基金还管理着社保基金102、103、202、402、501、702、802、902组合。
华夏基金管理着全国社保基金007、107、203、801、901组合。
107组合是华夏基金最活跃的组合。
由嘉实基金管理的全国社保基金组合有106，206，306，406，504，602和706组合。
据显示，鹏华管理了6只社保基金，分别是社保基金104组合、204组合、304组合、404组合、503组合、704组合。
其中，104组合进入前十大流通股股东的公司最多，有20家。
易方达一共管理了五个社保组合，分别是109组合、407组合、502组合、601组合、707组合。
根据数据对其管理的资金量最大的社保109组合进行统计分析，来探求其管理的社保基金投资的动向，发现109组合于去年底已经基本逃离创业板，2011年一季度新进前十大流通股股东行列中的公司也唯独没有创业板南方基金公司作为其中之一，共管理着5只社保基金组合，分别是社保基金101组合、201组合、301组合、401组合和701组合。
据数据显示，招商基金旗下社保组合包括110组合、408组合、604组合、708组合等四个。
易方达的发展优势
易方达的发展优势易方达基金作为中国大陆最早成立的公募基金之一，多年来一直以其稳健的运作和卓越的绩效赢得了投资者的高度认可。
易方达的发展优势主要体现在以下几个方面：首先，易方达拥有强大的研究团队和风控体系。
作为一家顶级的公募基金公司，易方达拥有一支由数百名研究人员组成的专业团队，他们具备深厚的行业经验和独到的投资眼光。
同时，易方达还建立了完善的风险控制体系，通过严格的风险管理和监控，有效降低了基金的投资风险，保障了投资者的利益。
其次，易方达秉承价值投资理念，注重长期投资价值的发掘。
易方达的投资风格以价值投资为核心，注重挖掘具备稳定增长和潜力的优质企业，并持有其股票较长时间。
这种长期持有的策略使得易方达基金能够更好地享受企业的成长红利，获得更为稳定的收益。
第三，易方达拥有良好的投资业绩和口碑。
多年来，易方达凭借其出色的投资业绩获得了广大投资者的认可和赞誉。
根据数据显示，易方达旗下多只基金的业绩在同类基金中表现突出，取得了较高的收益并超越了同行业的平均水平。
这一优秀的投资业绩为易方达赢得了良好的口碑，吸引了大量的投资者。
第四，易方达致力于为投资者提供全方位的金融服务。
易方达基金不仅仅提供基金产品，还提供了一系列的金融服务，包括财富管理、投资咨询等。
易方达通过为投资者提供个性化的投资方案和专业的理财建议，帮助投资者实现财富增值，并提供全面的投资管理服务。
最后，易方达积极拓展海外市场，实现全球化布局。
作为中国基金行业的领军者之一，易方达已经在国内市场取得了巨大的成功。
为了进一步扩大业务规模和提高国际竞争力，易方达积极拓展海外市场，并在香港、新加坡等地设立了分支机构，推出了一系列面向海外投资者的基金产品，取得了良好的业绩和声誉。
综上所述，易方达基金的发展优势主要体现在其强大的研究团队和风控体系、价值投资理念的实施、良好的投资业绩和口碑、全方位的金融服务以及全球化布局等方面。
这些优势使得易方达能够在激烈的基金市场竞争中脱颖而出，为投资者创造稳定的回报，实现共赢发展。
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易方达基金管理有限公司设立保本基金的可行性研究2001年11月4日投资管理部陈朝阳目 录一保本基金的含义与发展 (3)保本基金的含义 (3)保本基金近期在香港和台湾的发展 (3)二保本基金的保本原理与策略 (5)有关保本基金的几个基本问题 (5)保本基金的三要素 (6)保本基金的操作策略 (6)三保本基金的设计要素 (8)投资目标及政策 (8)股份发行与交易 (9)股份赎回 (11)收费与开支 (11)主要当事人 (12)四在我国发展保本基金可能遇到的障碍 (12)一法律障碍 (12)二市场障碍 (13)三保证人 (14)四投资者对理解错误使保本基金面临的障碍 (14)五现阶段推出保本基金的初步设计与操作 (14)正文一保本基金的含义与发展保本基金的含义简单而言保本基金Principal Guaranteed Fund是指在一定投资期限内对投资者所投资的本金提供一定比例一般在80-100%保证的基金也就是说基金投资者在投资期限到期日根据基金管理人的投资结果至少可取回一定比例的本金而本金未获保证的部分(指保本幅度低于100%的基金)和利息仍有一定风险一般情况下,投资者可在到期日前赎回但提前赎回将不得到任何回报保证保本基金一旦发行到期之前一般不再增发或投资者很少购买但可以赎回所以典型的保本基金是一种半封闭式基金最简单的保本基金就是投资于银行存款和国债的基金本文主要探讨的保本基金是将大部分资金如80%投资于定息工具尤其是零息定息工具这部分资金主要承担保本作用而将其他少部分资金如20%的资金投资于高风险的资产例如高风险高回报的股票期权和期货品种以期获得较高的收益率即使风险资产全部损失了投资于债券的资金仍可满足投资者保本的要求保本基金将大部分资金投资于债券一定程度上具有了债券基金低风险低收益的特点当保本基金的风险资产部分投资于期权期货等衍生工具时如果基金管理人具有较高的管理水平也可给投资者提供较高的回报所以保本基金部分具有衍生产品高风险高回报的特点当保本基金风险资产部分投资于股票可能提供的资本增值幅度就比较有限但承担的风险也较小保本基金近期在香港和台湾的发展今年以来全球经济低迷IT行业尤其是与互联网有关的行业及股票价格都遭受重创全球股市包括香港股市大幅下跌投资者的投资目标由追求资产的增值逐渐转向保守保本基金在香港大受投资者的欢迎1各投资管理公司纷纷推出保本基金2000年8月CMG首源推出CMG首源科技传媒和电讯百分百保证基金2000年11月和2001年5月份又分别推出了CMG首源健康及生物科技保本基金和新纪元中国保本基金今年汇丰推出环球科技保本基金汇丰环球人口概念保本基金天达资产管理公司推出天达环球保本基金恒生银行在今年2月推出恒生保本科技基金后4月又正式推出6种新的保本基金宝源投资管理公司一连推出四个保证回报基金第四个保证回报基金IV刚刚于10月12日发售完毕2单个保本基金在港筹资额也不断增加去年CMG首源推出的科技传媒和电讯百分百保证基金在短时间就集资了12230万美元今年恒生银行于2月份推出的恒生保本科技基金共获得28亿多港元的认购汇丰推出的环球科技保本基金集资额更创出了50亿美元的新高3保本基金的品种不断创新一般的保本基金给予本金80-100%的保证有些投资管理公司还推出了保证回报基金例如渣打在职平均回报保证基金保证在符合条件的情况下投资者可获得每年5.5%的平均回报宝源策略基金保证投资者三年后可得到7.5%的累积回报怡富6%保证回报基金保证投资者三年后在扣除管理费后可得到6%的净回报天达投资Wired指数保本基金保证三年累积回报率不低于105%在这些保证回报的基金当中如果保证累积的回报率低于同期的债券利率则投资管理公司可通过遵守一定投资原则实现风险较小但有些基金不主要投资于债券市场无法履行承诺的风险则由投资管理公司担保人和投资者承担例如诚美投资管理公司管理的离岸共享利润基金投资组合的75-85%的资金投资于股票和房地产只有15-25%投资于定息工具保本基金的投资品种各有不同渣打保本基金和渣打平均回报保证基金的投资品种最简单为现金和债券其他保本基金除投资现金和债券外投资品种还包括股票基金基金期权甚至还有房地产保本基金不仅可买香港上市的股票也可买中国市场上市的股票甚至全球市场的股票例如CMG新纪元中国保本基金就主要投资于香港上市的红筹股和国内上市的B股CMG科技传媒和电讯百分百保证基金股票资金部分可投资于全球各个股市的科技媒体及电讯高增长股票部分保本基金还将本基金的收益与本投资管理公司管理的其他基金挂钩例如CMG新纪元中国保本基金投资于CMG的新纪元中国基金宝源策略基金的保证回报基金就通过投资于旗下的另两个基金宝源欧罗股票基金和新兴市场债券基金的基金期权给投资者提供7.5%累积回报和锁定每季平均利润的保证由诚美投资管理公司管理的离岸共享利润基金甚至可投资于英国的房地产4保本基金的销售额高速增长根据香港投资基金公会2月份公布的数据显示今年2月份香港投资基金的净流入相比1月份大幅增长达到2.194亿美元较1月份的1960万美元提高了10.2倍其中保本基金的净流入为1.301亿美元占到整体基金业净流入的595月份基金业总销售额为13.4075亿美元是自2000年3月以来基金业单月的最高总销售额其中保本基金在5月销售额即达9. 5681亿美元约占行业总额的七成净流入额亦达9.5459亿美元约占行业总净额的99%5台湾也热销保本基金台湾注意到香港出现的保本基金热潮部分投资者转到香港下单但是台湾证期会核备的基金中没有所谓的保本型基金投资管理公司对这个市场只能是眼看不能动手而台湾的银行业却抢先一步以指定用途信托资金的方式发行各式的保本型海外基金为避免引起证期会的注意银行发行的基金名称中没有出现基金的字眼例如华信银行推出的生化科技一篮子股连结这类基金募集期也较短最长为二个星期但即使如此年初到七月份该类保本基金的募集资金总额也将近1亿美元台湾证期会已在考虑开放投信发行保本型基金预计开放后市场上可能会掀起一阵保本型基金热二保本基金的保本原理与策略有关保本基金的几个基本问题投资管理公司资本金远小于基金规模他们可以向投资者保本吗首先看什么是保本保本是指在一定投资期限后投资管理公司至少归还投资者100%的本金有些保本基金也提供90%保本的选择为达到此目的最保守的投资方式就是将资金放入银行或投于债券市场积极一些的方式是大部分分资金投资于债券市场然后将债券投资的利息投资于其他高风险的投资工具也可达到保本的作用只要投资管理公司严格遵守投资纪律完全可以为投资者保本保本也是投资管理公司严格遵守某种投资方式的必然结果投资者为何要投资于保本基金如果投资者对保本基金的预期收益率等于或低于同期无风险利率水平则投资者不如自己进行投资还可省去管理费保本基金是一种最大损失有限收益无限理论上如此的看涨期权它也是一种风险远低于股票基金收益高于债券基金的投资品种对于风险承受能力较低的投资者保本基金是不错的选择一般情况下保本基金将大部分投资于零息债券以保本然后用剩余的少部分资金投资于风险性的投资工具以期获得较高的回报率投资者是因为信任投资管理公司在风险投资工具的投资能力能高于定期存款或债券才将钱交给其管理保本基金可以保回报吗如果基金资产全部投资于同期限的定息工具则回报是有保证的投资管理公司向客户保证的每年回报率不得高于无风险资本的年回报率否则投资管理公司或保证人就要以自己的资本对客户进行担保了保本基金的三要素 根据保本基金的定义保本投资策略必须满足三个要素 1 必须有固定的投资期间 只有期限固定时投资者才能算出保本时的利息最大损失才会将资金委托给投资管理公司进行投资只有期限固定时投资管理公司才能承诺保本 2 所要求的保息不得超过同一期间无风险投资所能获得的报酬率 3 获利率超过定期存款的机率不能等于零也就是说部分资金必须分配到风险性的投资工具上否则投资者不如自己存定期 保本基金的操作策略 1 零息债券的保本策略 假设期初有A 元可供投资期限为T 要求保证本金安全利息不要求保障同时市场有同期限的零息债券到期收益率为Y 每年复利一次则一元面额的零息债券价格为T Y )1(1+最简单的保本策略就是将A 元初始投资额中T Y A )1(+投资于同期限的零息债券然后将剩余资金投资于其他风险投资工具如股票期货期权等即使投资于风险工具的资金全部亏完本金仍有保障 2 银行发行的零息可转让存款证 投资管理公司可与具有A 级以上的银行保证人商议由银行保证人向投资管理公司发行零息可转让存款证参照同期的国债利率确定双方都可认可的利率这样可弥补市场无同期零息国债的不足 保本策略与零息债券相同 3 固定利率附息债券的保本策略 如果市场没有零息债券投资于固定利率附息债券也可达到保本的目的如市场上有价格为P 每年支付利息率R 一年支付N 次的到期还本100元在基金到期前或同时到期的固定利率附息债券也就是说投资P 元购买一份债券到期可拿到1+R NT+100元的本金加利息利息不作再投资将100)1(++NT R AP 投资于在基金期限截止前到期或同时到期的固定利率附息债券并将剩余的资金投资于风险投资工具也可达到保本的效果 当采用此保本策略因可将支付的利息进行再投资所以实际的回报将大于本金A 但是未来的利率水平难以在期初进行预测所以期末得到的回报是大于本金A 的不确定的数值 4 恒定比例投资组合保险的保本策略 著名的恒定比例投资组合保险(constant-proportion portfolio insuranceCPPI)理论提供了一个通过动态地调整股票和债券的比重以达到保本目的的投资策略其一般形式是股票投资的金额=m全部投资组合价值-最低价值m是一个大于1的乘数起到放大的作用最低价值是投资者要求的保本的底线全部投资组合价值-最低价值是组合价值下跌的保护层其运作过程是将投资组合分配在股票和债券上当投资组合价值上升时加大股票投资的比重当组合投资价值下跌时减少股票的比重当组合价值将达到保底线时几乎所有的的资金全转到债券市场这样通过动态调整债券和股票的比重达到保本的目的借鉴恒定比例投资组合保险的操作方式可按以下方式进行投资股票投资的金额=m债券组合的到期价值+股票组合的当前价值-保本的金额设股票期初投资金额用S表示债券组合期初投资金额表示为B到期价格表示为B’保本金额表示为A债券每次利息率表示为Y每年支付次数表示为N到期年限表示为T则B’=B1+Y NT固定利率附息债券的情况S=m B’+S-A以上公式当给定股票金额的放大倍数m和期初总金额A时就可求出股票投资的金额当m为1时股票投资的金额实际等于债券到期的利息总和股票投资比例较小如采用恒定比例的投资组合保险的投资方式就可加大股票投资的比例选择越大的m放大效果越明显假设市场的日常波动率为F股票投资的止损率为L m应明显小于L/F否则股票市场的日常波动很容易触发止损采用该方法需不断调整股票和债券的比例当市场处于盘整行情时会导致较大的交易费用应规定资产调整的周期和以及触发调整的市值波动幅度比如两周调整一次股票资产比例或者当用投资组合保险公式计算出来的股票市值与实际的市值出现5%以上的差额时才进行调整5 锁定以往投资回报的投资策略有两种方式一种是比较保守的投资方式即在期初时按第1或2种方式进行投资当投资组合的增值率达到或超过一定比例时将一定量的股票资产转为债券使债券到期获得的本金加利息的总额等于新设定的保本线第二种是恒定比例投资组合保险的一种变形在一定时间内投资组合增值率达到或超过一定比例时将保本的底线组合的最低价值提高然后相应减少股票资产增加债券资产也可达到锁定以往回报的目的6 保证回报的投资策略保证回报的投资策略与保本十分类似参照第12和3种策略在期初时投资管理公司就用债券将保证回报的金额锁定由于保证的回报率低于无风险收益率所以还会有部分资产可以用于对风险投资工具进行投资参照第4种策略时最低价值水平为保证回报的水平保证回报率与无风险收益率越接近可用于风险投资工具的资金越少为取得更高的回报则要采用较高的杠杆率m或选择投资于期货期权等衍生产品7 投资于可转换债券可转换债券与保本基金的特性比较近似每年有较低的利息到期还本付息可转换债与期权也比较相似期权费是利息成本最高收益水平为可触发回购的收益水平可转换债券的风险主要来自发行公司的信用风险一旦公司发生信用风险基金无法保本所以选择可转债时必须严格考察发行公司的信用等级为降低投资风险提高保本基金的收益率风险资本中可以较高的杠杆比例购买到期时间接近的信用等级高的公司发行的可转换债券8 保本基金的费用处理各保本基金的各项费用包括管理费信托费保证费和其他行政费等费用一般在筹资结束后立即从基金资产中预支然后在此基础上设计保本或保证回报的投资策略三保本基金的设计要素保本基金的设计主要包括以下几个方面投资目标及政策1投资目标与政策1 投资期香港大部分的保本基金投资期在2年到5年之间投资期长只保本就难以吸引投资者的兴趣就必须要保部分利息这给基金管理公司运作带来一定操作难度另一方面如果投资期较短损失封底收益不封顶投资者易形成较好的预期有利于基金管理公司吸引投资2 保证程度不同的保本基金保证程度也有较大差别主要可分为以下几种到期日提供100%的资本保证这是最常见的到期日提供85-90%的资本保证到期日提供5-10%的回报保证升级额外保证基金除承诺到期保本外还保证一旦某季度风险资本收益高于一定比例到期可享受保本加额外保证价值例如某基金投资于债券和股票升级比率确定为10%参与率为30%第一季度股票收益率为40%则基金管理公司向投资者保证到期可取得100%X[1+30%X40%]=112%的本金汇丰107中国保证基金的保证模式汇丰107中国保证基金除保证投资4年后可获得本金107%的回报保证外还规定当回报高于107%时的回报计算方法基金管理公司每季公布净值增长率规定每季增长率的上限为高于5%的一定数值下限为10%当一季回报率的高于上限时该季回报率计为5%如回报率低于10%的下限时该季回报率计为10%按此方法计算的16个季度的回报率总和高于7%时按回报率支付给投资者由于基金管理公司可在季度亏损高于下限时进行止损所以该保证方式实际是一种以丰补歉的策略3 投资品种保本基金大部分资金用于投资于零息债券零息可转让存款凭证和固定利率债券只有很少一部分可投资于风险较高的品种要想在损失下限较小的情况下获得较高的回报剩余的资金必须投资于高风险较高的品种并有必要进行杠杆投资香港保本基金投资的风险品种包括股票例如大中华股票全球的科技媒体和电讯股票全球健康和生物科技股票等等期权例如股票期权所管其他基金的基金期权等期货股票指数期货2参与率Participation Rate指基金总资产暴露在风险性资产的比例也表示投资人可分享基金投资于风险性资产获利的比例基金管理公司将资金投资于期权期货等杠杆性工具可大幅提高投资人的参与率但参与率越高投资风险也越大许多保本基金在基金说明书中对参与率进行预期比如25-45%部分基金提出不低于20%的参与率的保证在基金成立后基金管理人将按要求提供实际参与率的数据参与率可以在市场发生突然变化时尤其是利率发生变化时进行修改利率越高参与率可定得越高3资产配置保本基金一般将75%-90%的资产投资于债券存款单等货币市场工具将其余的资金投资于风险性资产债券和风险资产的比例可根据实际情况动态调整股份发行与交易4认购期指保本基金的销售期间香港保本基金的认购期一般为一个月5认购费保本基金发行一般不收认购费提供较高保证的保本基金会收一定费用6销售渠道香港保本基金的销售一般由投资者向基金管理公司直接购买投资者填写申请表格并按付款手续将认购款一并交给基金管理公司投资者也可以传真方式递表7销售对象保本基金的销售对象主要是比较富裕的个人对于机构他们可以采取类似的投资手法达到保本的效果比较富裕的个人拥有资金较多但没有专业知识自己做投资组合保险就比较困难而且比较富裕的人能理解保本基金的动作原理可以承担利息损失的风险但不愿承受较大的本金损失的风险8最低规模及最大规模基金说明书一般列明保本基金成立所需的最低的规模在筹资期内当基金发行达到最低规模表示发行成功如无法达到最低规模则基金发行不成功并将资金退还给投资者同时基金说明书列明基金的最大规模当申购金额达到最大规模基金就不再接受申购部分香港保本基金的最低规模和最大规模基金名称最低规模最大规模1.5 亿港元1亿美元荷银大中华升级保本基金1500万美元1亿美元荷银最佳指数保证回报基金汇丰107中国保证基金 4000万美元3亿美元1000万美元 8000万美元CMG首源健康及生物科技保本基金以上几个例子单个保本基金的总规模都不太大但基金管理公司一般会以相似的理念推出多个子基金则整个系列的保本基金总规模就比较大了除以上的例子还有报道说恒生保本科技基金的发行规模达到了28亿多港元之后汇丰推出的环球科技保本基金甚至达到50亿港元说明保本基金也可发行较大的规模9开放还是封闭保本基金是一种半封闭式基金保本基金一般在认购期过后就不再接受新的认购在交易日可以接受赎回也就是说保本基金的规模在投资期内只会缩小不会扩大也有公司推出开放式保本基金在巴黎成立的SINOPIA是一家进行积极数量化资产管理的公司它们在香港推出了三种开放式保本基金即保本95%90%和85%的保本基金它的特点是每日都可买卖没有特定的投资年期并可随时赎回没有赎回费用但认购费较高最高达5.25%转换费为1%最低认购额为5万港元管理费1.5%此外它提供两种保本机制一种是即时的基本保障由投资日开始股东即享有根据认购资产净值计算的一年的本金保障另一种是定期提高保障水平也就是定期锁定回报有关SINOPIA的资料较少据本人估计1 SINOPIA需要依靠电脑程序数量化管理才能实现开放式保本基金的管理2基金是开放式的并明确指出提供一年的本金保障也就是当每笔新资金进入后就立即将大部分资金投入零息债或存单以保障一年后的本金然后将剩余的资金自由地进行风险性的投资3由于保证期只有一年所以保本率较低只有85%到95%这样才有更多的资金用于风险性投资4定期锁定回报5一般保本基金不收认购费到期赎回不收赎回费该开放式基金收取较高的认购费一方面可保证基金运作的各项费用另一方面也达到阻止投资者马上赎回鼓励长期投资的作用10最低投资额保本基金一般都设最低投资额部分香港上市保本基金的最低投资额基金名称最低投资额荷银大中华升级保本基金 10000港元荷银最佳指数保证回报基金 5000美元宝源策略基金保证回报基金 5000美元东方汇理保本基金-新欧陆基金 10000美元汇丰107中国保证基金 5000美元CMG首源健康及生物科技保本基金 10000美元恒生银行的六种保本基金 20000港元香港上市保本基金的最低投资额在1万港元到1万美元间大部分在5000-10000美元间相当于4-8万人民币可见保本基金主要是面向富裕投资者的金融产品保本基金投资期较长运作比较复杂而且要承担利息风险投资知识较贫乏的低收入阶层人士未必能理解和承受股份赎回11基金的变现1 在到期日前变现投资者可以在投资期到期前赎回但要交赎回费而且当最后剩余的金额达到某个最低额时基金管理公司将要求一次将剩余的份额财回赎回价按当时的基金资产净值计算赎回费的收取有几种形式一是既不收认购费也不收赎回费二是收认购费就不收赎回费三是按时间延长赎回费递减四是赎回费率统一2 在到期日变现在到期日变现投资者不但不用支付惩罚性的赎回费如果有的话而且还享有保本的保证12交易日香港保本基金的交易日一般一个月有两次大多定为第一和第三个星期的星期五在交易日投资者可以办理赎回也有基金规定每个工作日都是交易日收费与开支13费用保本基金的费用除认购费赎回费外还包括管理费信托费保证费登记过户费和其他费用及支出保本基金的管理费比同类的债券基金要高从下表看在1.15%到2.25%间管理费信托费和保证费三项主要费用大约为基金净值的2.5%左右。