《复星医药集团分析》PPT课件
企业观察_复星医药的经营模式与核心竞争力分析
企业观察：复星医药的经营模式及核心竞争力分析按：以下均来自于14年年报一、经营模式本集团是布局于中国医药健康领域全产业链的企业，本集团的业务从产业前端的原料药和制剂的研发生产到流通环节的医药商业，再到产业终端的医疗服务和零售，以及诊断试剂、医疗器械的生产和销售都有相应的布局。
近年来，本集团在国际化业务的开拓方面也取得了不错的成绩，实现了制剂产品的出口，并且规模日益扩大；对以色列Alma Lasers的收购使得本集团在激光手术治疗领域站在了细分市场的国际前列。
相对于其他一些以单一业务或者单个或多个单项核心产品为业务基础的公司而言，本集团这样的业务布局能够最大程度的分享到中国医药健康行业的持续高速增长机会，并能通过业务板块间的资源共享产生协同效应，同时，还能规避细分行业的波动带来的业绩风险。
在过去几年，本集团的经营业绩保持了较高速度的持续增长，持续为股东创造价值。
本集团能取得这样的经营结果，既得益于对存量资产和业务的管理和经营能力的不断提升，也得益于围绕主业持续不断的通过投资和并购扩大营业规模。
在运营与投资相结合的具体方面，本集团经营的主要业务可以划分为：药品制造与研发（含原料药和制剂）、医药分销与零售（主要是国药控股股份的流通和零售业务）、医学诊断与医疗器械（含诊断试剂、手术耗材、医疗器械）、医疗服务（医院业务）四个板块，每个业务板块均由专业化的运营管理团队进行经营和发展。
各管理团队除做好存量业务的管理和发展之外，都会按照本集团的战略目标，围绕其核心产品和市场定位寻找投资并购的对象。
对并购标的的选择，本集团有自己的成熟逻辑，即关注拥有特色品种的各类规模企业，业主中有壁垒的高价值产品。
完成并购后，本集团将在生产研发和销售的各个环节对并购对象进行整合，整合以提升效率、压缩成本、拓展市场空间为目的，使得并购对象能迅速融入本集团已有的生产、营销和管理体系，借助自身资源迅速提升产品竞争力。
在Alma Lasers的案例中，2013年初的收购使本集团进入全球美容激光手术治疗领域并位列前茅，收购完成后通过制定发展战略、人才引进、产品研发储备、整合业务、市场拓展等经营管理措施的落实，2014年Alma Lasers各项经营指标得到持续改善。
复星医药集团介绍(ppt文档)
复星集
团与凯 雷合 作，设 立人民 币基金
2010 2009
2003
2004
2005
2006
2007
4、三大核心能力成就了复星的发展
8
5、复星集团权益结构
香港 中国内地
复星国际
（00656.HK)
复星集团
100%
“集团层面 ”
医药健康
房地产
钢铁
矿业
零售、服务业 及其他投资
复星医药
专业，创新，整合，国际化
——复星医药集团介绍
一、复星集团概况
1、志同道合的企业家团队
1992年11月从3.8万元起家
19年
2、大型综合类民营企业
医药
金融服务 和战略投资
房地产
大型综合类
民营企业
零售
钢铁
矿业
▲截止2010年底，复星国际总资产1183亿 人民币，净资产449.99亿元，营业收入 446.64亿元，税后归属股东净利润42.27 亿元。
▲ 2010年《福布斯》杂志全球2000强第 1264位，中国民营企业500强利润第2 位，中国民营企业500强营业收入第14 位；2009年中国民营企业纳税总额第2 位，中国500最具价值品牌第58位。
▲ 2008年、2009年，分获“中国最佳企业
公民”和“2010中国杰出雇主”。
▲ 2010年被《财资》杂志评选为2009最具 潜力中国企业（综合类）
招金矿业
（01818.HK） 8.2%（黄金）
豫园商城 (600655.SH)
17.3%
Club Med (CU.EPA)
9.5% 永安保险
18.3% 分众传媒
《复星医药》word版
600196复星医药公司简介：上海复星医药(集团)股份有限公司是一家从事医药生物行业投资控股型公司,其主要业务有医疗器械、医药工商业及其他,通过其附属公司和联营企业经营药品生产及药品批发、零售业务.公司主要产品有西药类药品、中药类药品.公司已经取得肝病药物、妇科药物、糖尿病药物、临床诊断产品、口腔治疗机等细分市场领先地位.此外,公司还拥有金象大药房、复星大药房、国大药房、上海药房等药品零售品牌.2010年公司相继荣获第六届"金圆桌奖优秀董事会奖"、第二届"中国最具竞争力医药上市公司20强"等奖项。
中长线投资指南：19元以下可以考虑买入，当股价低于11.5元时坚决买入。
近5年的股价底部支撑为9元。
作为一个医药集团企业，其业务包括主要包括制药（中西药）、医疗器械（自制和进口）和医疗服务三大块。
复兴在制药方面的研究投入较大，实力很强，分别取得了肝病药物、妇科药物、糖尿病药物等大众疾病（得病人群众多且难治疗、花费大）领域市场的领先地位；与此同时，公司还拥有金象大药房、复兴大药房、国大药房、上海药房等药品零售品牌，让公司的产品通过多渠道得以最大程度地出现在相关病人消费群体面前。
而医疗器械方面，复兴在临床诊断产品和口腔治疗机等细分市场占有领先地位；在以往的销售渠道之外，公司还开始尝试合作创办医院，大力开拓介入医疗服务终端市场的同时，也给公司的医疗器械市场开辟一个新的市场。
2015年1月，复兴全资子公司上海医诚拟现金出资与齐一院合作设立新医院(占53%)，该院定位特色医疗，并将按照“三级甲等医院”标准建设。
同时双方拟再成立一家药械公司(占51%)，主要负责对齐一院及新医院的药品、器械、耗材、设备供应链进行统一管理，首期合作不少于10年，到期另行商议。
齐齐哈尔市系黑龙江省第二大城市，齐一院为该市最大规模的公立医院之一，2011年被黑龙江省卫生厅确定为黑龙江省西部地区区域性医疗中心，2013年齐一院编制床位数为1500张。
复星医药集团介绍(ppt文档)
启动H 股融资
医疗服务
医 药零售
医 疗器械
医药制造
医学诊断
1994
13
1998
2000
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
3、发展手段
内生式增长
围绕企业的使命和战略目标，提升企业的经营能力， 在医药产品的研发、制造、营销等环节形成综合优 势，取得超出行业平均增长水平的增长速度
风控、质量管理 等
团队、企业 家是核心
管理 与提升
• 持续发现机会、价
值，实现投资能力
投资与 发展
产品/技术/专 利 市场
企业/资产
优秀团队
社会资源
6、企业文化
创业团队：
年轻、充满理想又脚踏实
地，无论进退沉浮始终不 离不弃，且积极进取，全 情投入。
复星看重能力和激情，不 太计较个人背景和学历。 最关心的是他能否为企业 带来资源、增量效益、管 理和文化的提升。
创业型团队
企业理念：
价值观：修身、齐家、
立业、助天下
经营观：决策、搭台、
修正、共成长
发展观：资源、平台、
文化、竞争力
人、 人、 人、 人。
人才观：以发展来吸引 以事业来凝聚 以工作来培养 以业绩来考核
文化核心：
凝聚创业型团队的是“汇聚成 长力量”的文化
以价值创造、团队合作、开放坦城、透明规范、感恩、学习为核心
专业，创新，整合，国际化
——复星医药集团介绍
一、复星集团概况
1、志同道合的企业家团队
1992年11月从3.8万元起家
模板-复星集团项目投资价值分析报告v1.1ppt课件
基本资料 债券彭博代码 发行人 最终发行主体 所在国别 破产清偿级别 债券类别 货币 发行量 当期票息 到期日 发行日期 到期收益率 内嵌期权及价格 最差收益率 交易量及当前价格 债券评级 Net Debt/EBITDA EBITDA/Interest
日期：***
是否为有担保债券 公司债、国债、房地产抵押贷款、可转债
（百万元）
2013A
收入
YoY(%)
Hale Waihona Puke 毛利润EBITDA
YoY(%)
净利润
YoY(%)
利润指标
毛利率(%)
营业利润率(%)
EBITDA率(%)
净利率(%)
B/S
现金
总资产
净资产
扣除商誉后的净资产
有息负债
净负债（有息负债-现金）
资产负债率(%)
现金流量
经营性现金流
自由现金流
资本性支出
估值
P/E
P/B
财务概况
2013A
财务概况
2014A
2015E
2016E
数字应于财务分析部分相吻合
2017E
公司名称
上海医药 公司A 公司B 公司C 行业平均
代码
2607.HK 1093.HK 2196.HK 460.HK
价格 16
收入增长
2015E 2016E
10%
5%
EPS增长 2015E 2016E
净利润率 2015E 2016E
历次调整的投资建议（示例）
日期 团队 买入价 卖出价 预期回报 要求授权金额
2015/1/23 医药 CNY 18.00 CNY 25.00 39%
5000万美金
复星医药深度解析：创新研发+医药专业投资,布局优势显现
复星医药深度解析：创新研发+医药专业投资，布局优势显现1、覆盖医药全产业链的综合型企业1.1.复星医药业务涵盖医药全产业复星医药业务涉足广，涵盖医药制造与研发、医疗器械与诊断、医疗服务、医药商业多个领域，业务包含医药产业全产业链。
公司1998年于上交所上市，2012年于港交所上市。
公司通过并购，不断扩大其业务版图。
1.2.业务基本介绍公司主要业务板块为制药、器械和诊断、医疗服务板块，3个板块2019年分别实现收入217.7亿、37.4亿、30.4亿元。
制药板块为公司最大的业务板块。
制药、器械和诊断的毛利率比较高，分别为65.64%、52.38%。
医疗服务板块的毛利率相对较低。
1.3.利润分拆复星医药业务复杂，我们将合并利润表中同口径的数值替换成分部业绩+调整项目，以更好的反应实际经营情况，以及业绩驱动因素。
由分部业绩向利润调整的内容包括：1、分部业绩。
复星医药分部业绩口径是业务板块的收入，扣除本（营业成本）、费（销售费用、管理费用、研发费用，不包含财务费用）、税（营业税金和附加）。
未扣除所得税、财务费用。
2、调整项目。
调整1为合并利润表中，按照分部业绩的统计口径（收入-费-税本），计算出的分部业绩，与披露出的各分部业绩统计的差额，即未归集到3大业务板块的收入费用（不含财务费用）。
调整项目1对应的，预计主要是总部的各项开支，现阶段在5亿元左右，整体平稳，略有增长。
调整项目2为合并利润表中财务费用，与分部业绩统计的财务费用的差额，即未归集到3大业务板块的财务费用。
多个负债项目纳入到集团管理，未纳入到分部负债中（短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债等），现阶段在9亿左右。
两个调整项目金额均为倒计得出。
3、财务费用。
4、投资收益。
主要包括对联营合营企业的投资收益、处置X资产收益、其他持有期间的收益(股利/利息)。
5、公允价值变动收益。
6、其他收益。
主要是政府补助，已经把往年的政府补助从“营业外收入”调整至“其他收益”项目中，使得口径可比。
上海复星医药战略分析
上海复兴医药战略分析系部：土木建筑工程学院专业：土木工程（道桥方向）班级： 1009951学号： *********姓名：***目录第一章绪论..................................... 错误！未定义书签。
一企业与环境................................ 错误！未定义书签。
二复星医药介绍.............................. 错误！未定义书签。
三选择复星医药的理由 ........................ 错误！未定义书签。
第二章复星医药的外部环境.......................... 错误！未定义书签。
一五力竞争模型分析法......................... 错误！未定义书签。
（一）现有竞争者分析........................ 错误！未定义书签。
（二）代替品的威胁.......................... 错误！未定义书签。
（三）潜在竞争者的威胁...................... 错误！未定义书签。
（四）购买者的讨价还价能力 .................. 错误！未定义书签。
（五）供应商的讨价还价能力 .................. 错误！未定义书签。
二PEST分析法................................ 错误！未定义书签。
（一）政治环境.............................. 错误！未定义书签。
（二）经济环境.............................. 错误！未定义书签。
（三）社会文化环境.......................... 错误！未定义书签。
（四）技术环境.............................. 错误！未定义书签。
第三章复星医药的内部环境.......................... 错误！未定义书签。
复星医药公司研究_图文(精)
维持买入评级——复星医药公司研究简报图表6：部分投资项目按照投资额测算价值公司复星持股比例复星投资额（万元）医药类资产重庆凯林重庆医工院复星临西复星朝晖复星医学科技复星药业复星长征重庆康乐复星大药房淮阴医疗器械输血技术复星医疗系统武汉中联药业 100% 57% 85% 100% 100% 97% 100% 92% 100% 100% 54% 100% 32% 7857 3129 842 10262 9991 9403 4427 2227 51730 1015 2864 452 4413 安吉创新复星佰珞浙江复星复星普适重庆海斯曼苏州奇天四川诺亚医疗美国普适湖南凤凰江山凯茂生物重庆科美药友复星生物研究院上海克隆生物非医药类资产上海创新科技台州定向反光材料永安财产保险山东滨化集团河南佰利联化学复星投资额总计来源：国金证券研究所公司复星持股比例复星投资额（万元） 100% 75% 69% 80% 100% 67% 100% 100% 100% 70% 50% 100% 100% 2000 612 2816 1360 500 298 100 1000 800 7350 302 50148 11744 100% 50% 5176 5099 14104 14535 5300 澳大利亚星加桂药上海东富龙科技临海海宏集团复地集团 248 4000 2700 52495 29.13亿元公司还持有羚锐股份、海翔药业和水晶光电等上市公司的股权，这些股权的市值合计达到 6.55 亿元。
图表7：公司持有上市公司的股权价值持股数目（万股）水晶光电海翔股份羚锐股份来源：国金证券研究所当前价格（元） 37.80 12.11 12.70 市值（万元） 49,140.00 13,739.57 2,652.46 1,300.00 1,134.56 208.85 投资建议公司的合理价值为 321.3 亿元，折合每股 25.95 元，维持“买入”评级敬请参阅最后一页之特别声明 6维持买入评级——复星医药公司研究简报我们从资产重估的角度衡量公司的合理价值，重构了复星医药母公司的资产负债表，得到公司权益的合理价值为345.22 亿元。