第十章 期权-期权头寸建仓方向
金融衍生产品之期权头寸管理(ppt 37张)
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B－S公式
c SN ( d1 ) Ke 其中 1 S 1 2 d1 [ln( ) ( r )(T t )] K 2 T t d 2 d1 T t N ( x) 1 2
• 到期日越长期权价格越高 • Delta减小、Theta减小、Vega增大。
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c
到期日对期权价格的影响（两 平） delta gamma theta vega S K r T-t sigma
0.5702 0.5987 0.6203 0.6382 0.6537 0.6675 0.6800 0.6915 0.0555 15.4037 13.8863 100 100 0.08 0.125 0.0387 12.1217 19.3337 100 100 0.08 0.250 0.0311 10.6640 23.3117 100 100 0.08 0.375 0.0265 9.7889 26.5007 100 100 0.08 0.500 0.0233 9.1853 29.1694 100 100 0.08 0.625 0.0210 8.7336 31.4581 100 100 0.08 0.750 0.0191 8.3768 33.4518 100 100 0.08 0.875 0.0176 8.0839 35.2071 100 100 0.08 1.000 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2
0.1788 0.7294 2.0804 4.5153 8.0015 12.2533 16.9409 21.8293 0.0578 0.1768 0.3739 0.5987 0.7854 0.9038 0.9634 0.9880 0.0154 2.0688 4.3402 75 0.0324 5.2234 10.3763 80 0.0446 8.8164 16.1009 85 0.0430 10.9095 17.4003 90 0.0307 10.8743 13.8630 95 0.0171 9.6616 8.5284 100 0.0076 8.4207 4.2086 105 0.0028 7.6357 1.7195 110 90 90 90 90 90 90 90 90 0.08 0.08 0.08 0.08 0.08 0.08 0.08 0.08 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2
常见的金融术语----头寸（position）
常见的⾦融术语----头⼨（position）常见的⾦融术语----头⼨(position) —— 转⾃⼤佣⽹⾦玖⼉喜欢的⽉⼉姑娘的博客哦头⼨的概念交易是通过开仓和平仓（头⼨，positions）进⾏的。
⽐如，当按0.9500EURUSD BUY 1 lot进⾏交易时，95,000美元被借来，然后被转换成100,000欧元（⽤美元买欧元）。
这样，在进⾏完该操作后，账上有100,000欧元以及⼀笔95,000美元的债务。
像这样拥有⼀种外汇同时有另⼀种外汇债务的资⾦组合称为仓位，头⼨ "Positions "。
所有的存在（未结）的头⼨被列在表格Open Positions中。
为了进⾏清债，也就是平仓，需要把拥有的外币转换成为债务外币。
在当前的举例中，必须要⽤100,000欧元来进⾏美元转换。
如果汇率变成了0.9510，那么在转换时就会得到95,100美元。
在偿还债务后，会多出100美元。
这就是盈利，利润(profit)。
完整的开仓和平仓组合称为⼀次交易(transaction)。
头⼨是⾦融⾏业常⽤到的⼀个词,在⾦融、证券、股票、期货交易中经常⽤到。
其实是就是余额的意思。
举例来说：外汇头⼨——是指外汇银⾏所持有的各种外币帐户余额状况，即外汇银⾏的外汇买卖的余缺状况。
外汇银⾏买⼊的外汇⼤于其卖出的外汇时，外汇头⼨出现多头（Long Position），亦称为超买（Overbought）；外汇银⾏买⼊与卖出的外汇相等时，外汇头⼨平衡，被称为轧平或持（Square Position）；外汇银⾏买⼊的外汇⼩于其卖出的外汇时，外汇头⼨出现空头或缺（ShortPosition），亦称为超卖（Oversold）。
外汇银⾏所持有的各种期限的各种外币加总计算的净余额称为总头⼨（Overall Position）。
头⼨作为⼀种市场约定。
期货合约买⽅处于多头(买空)部位,期货合约卖⽅处于空头(卖空)部位。
周爱民《金融工程》 期权定价
值 。 对 于 虚 值 期 权 和 平 价 期 权 来 说 ， 期 权 价 值 的 最 小 值 为 0； 对 于 实 值 期 权 来 说 ，
买 权 价 值 的 最 小 值 即 为 其 内 在 价 值 S T SP 。 如 果 这 一 关 系 不 成 立 的 话 ， 套 利 者 就
可以以低于期权内在价值的价格购入期权，然后马上行使期权来获得无风险利润。
P t S t SPe r ( T t ) 0
(1 0 .1 .1 1 )
或者写成：
P t SPe
S r ( T t ) t
(1 0 .1 .1 2 )
因 而 ， 我 们 得 到 欧 式 卖 权 在 时 刻 t= 0的 下 限 为 ：
P 0 Max ( 0 , SPe rT S 0 )
2020/3/13
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可 以 看 出 ， 无 论期权在到期时是实值的、平价的还是虚值的，我们所
构 造 的 组 合 的 价值或者为零或者大于零，不会得到一个负的价值。如果在
套 利 者 消 除 了 那些无风险套利机会后，我们就可以发现：一份绝不会造成
净 支 出 的 组 合 是 不 可 能 有 一 个 负 价 格 的 。 因 而 ， 我 们 能 够 得 出 在 时 刻 t， 有 ：
所
以
，
在
时
刻
t=
0
时
P
，
0
应 S
有
0
：
SPe
rT 0
2020/3/13
(1120 . 1 . 1 0 )
同 理， 我们 又构 造了 一个 价值 或者 为零 或者 大于 零的 组 合 ，不 会 得 到 一 个 负 的 价 值 。由 于 一 份 绝 不 会 造 成 净 支 出 的 组
期权策略，期权实战经典十招技巧
期权策略，期权实战经典⼗招技巧期权策略，期权实战经典⼗招技巧 期权实战经典⼗招涵盖了⼗种不同⾏情下的期权实战交易策略，投资者只要根据⾃⼰对⾏情的判断来选择⼀种招式，CC期权⼩编讲解期权实战经典⼗招，这⼗招就像⼀个期权策略筛选器，轻松地筛选出符合投资者要求的策略，做到⼀招致胜。
第⼀招暴⼒上涨：买开虚值三档认购期权 使⽤场景：预计标的价格将暴涨，出现⼀波⼜快⼜猛的上涨。
使⽤说明 买⼊开仓虚值三档认购期权合约，所付出的权利⾦⽐较少，成本低，杠杆更⾼，可以获得更⾼的收益，但是获利的概率⽐较低，必须要求标的的价格有⼤幅度的上涨。
招式弱点 标的价格⼩幅上涨或下跌都会造成亏损，并且波动率下降和时间的流逝都对该招式不利。
使⽤要领 1.买⼊开仓虚值三档认购期权合约基本上是不打算⽌损的，除⾮买⼊⾦额很⼤，否则不⽌损。
2.短期内如果出现暴涨⾏情，坚决平仓落袋，等待下⼀次机会。
3.⼀般在趋势⾏情启动前进场收益会很不错。
第⼆招波平⼤涨：买开虚值⼀档认购期权 使⽤场景：预计标的价格将出现⼤涨，波动率指数处于正常⽔平。
使⽤说明 买⼊开仓虚值⼀档认购期权合约，如果波动率指数处于正常⽔平，此时认购期权的权利⾦不会太贵，杠杆适中，获利的概率⾼⼀些，只要求标的的价格有⽐较⼤的上涨幅度就可以获利。
招式弱点 标的价格⼩幅上涨或下跌都会造成亏损，并且波动率下降和时间的流逝都对该招式不利。
使⽤要领 1.买⼊开仓虚值⼀档认购期权合约的权利⾦还是⽐较⾼的，如果⾏情没有⼤涨，记得及时⽌损。
2.短期内如果出现⼤涨⾏情，坚决平仓落袋，等待下⼀次机会，或者把该合约平仓后再买⼊开仓相同张数、⾼⼆档⾏权价的认购期权购7⽉2600，前提是预计⾏情继续上涨。
3.⼀般在趋势⾏情启动前进场收益会很不错。
第三招波⾼⼤涨：买开实值三档认购期权 使⽤场景：预计标的价格将出现⼤涨，波动率指数处于较⾼⽔平。
使⽤说明 买⼊开仓实值三档认购期权合约，如果波动率指数处于较⾼⽔平，此时认购期权的时间价值都很⾼，⽽实值三档认购期权的时间价值相对少⼀些，标的上涨时能够赚到更多的内在价值，只损失不多的时间价值，获利⽐较容易，只要求标的的价格有⼀定幅度的上涨就可以获利。
10 第十章 期权
2.头寸了结。期权多头和空头了结头寸的方 式不同。 • (1)期权多头头寸的了结方式。 • ①对冲平仓。期权买方可选择对冲平仓的 方式了结其期权头寸。卖 出相同期限、相 同合约月份且执行价格相同的看涨期权或 看跌期权，多头将其期权头寸了结后.权利 也随之消失。
• • • •
如果交易者开仓指令为： s1 ycx 10 8000c 132 lmt 则平仓指令应为： b 1 ycxl108000c 135 lmt (或mkt)
第一节期权概述
一、期权的产生及发展 1973年4月26日.期权市场发生了历史性的 变化.一个以股票为标的物的期权交易所— —芝加哥期权交易所(CBOE)成立，这堪称 是期权发展史中划时代意义的事件，标志 着现代意义的期权市场的诞生。
二、期权的含义、特点和分类 (一)期权的含义 期权(Options).也称为选择权，是指期权的买方 有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买 入或卖出一定数量的某种特定商品或金融工具的 权利。 期权交易是一种权利的买卖，期权的买方在买 入后，便取得了选择权。在约定的期限内既可行 权买入或卖出标的资产，也可放弃行使权利;当买 方选择行权时，卖方必须履约。
• ②接受买方行权。当期权买方要求行权时， 卖方必须履约。看涨期权卖方履约时，按 照执行价格将标的期货合约卖给对手，成 为期货空头；看跌期权卖方履约时，按照 执行价格从对手手中买入标的期货合约， 成为期货多头。
• ③持有合约至到期。在期权到期时，如果 此时期权为实值期权，交易所将自动执行 期权。期权被执行后，看涨期权卖方卖出 期货合约，成为期货空头：看跌期权卖方 买入期货合约，成为期货多头。如果到期 时期权为虚值期权，期权不会被执行，期 权作废，卖方的责任自动免除 。
4. 保证金缴纳情况不同。由于卖方面临较 大风险，因而必须缴纳保证金作为履约担 保；而买方的最大风险限于已经支付的权 利金，所以无需缴纳保证金。 5. 独特的非线性损益结构。期权交易的非 线性盈亏状态，与期货交易线性的盈亏状 态有本质的区别。
图解8种期权策略分析
本文将以图文形式为大家介绍 8种期权策略，每张图的 X 轴代表标的股票的价格,Y 轴代表期权的盈利和亏损(零轴以上为盈利，以下为亏损)。
走势线与零轴的交叉点 即盈亏平衡点。
1. 买入看涨期权(Long Call)买入看涨期权是上市期权推出以来最流行的一种交易策略。
在学习更复杂的看 涨和看跌策略之前，普通投资者应该先透彻理解关于买入和持有看涨期权的一些基 础知识。
① 行情判断：看涨或强烈看涨②目的与好处这一策略对于投资者的吸引力在于它投入的资金量较小，以及做多看涨期权所提供的金融杠杆。
投资者主要的动机是获得标的证券价格上涨所带来的回报。
要获得最佳的回报，还必须选择恰当的期权（到期日和执行价格）。
一般来讲，看涨期权“价外” （out-of-the-money）的程度越高，策略的看涨程度越高，因为标的股票需要更大的涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。
③风险与报酬属性最大利润：无限最大亏损：有限（期权费）到期时可获利润（假设股价高于盈亏平衡点）：股价－执行价格－期权费你的最大利润取决于标的证券的潜在价格涨幅，从理论上来讲是无限的。
期权到期时，一份“价内”看涨期权的价值通常等于它的内在价值。
潜在亏损虽然是有限的，但最高可以损失100% 的期权费（即你购买期权所支付的价格）。
无论你购买看涨期权的动机是什么，都应该衡量你的潜在回报和损失所有期权费的潜在亏损。
④盈亏平衡点：执行价格+期权费这是期权到期时的盈亏平衡点，然而在到期之前，由于合约的市价中还包含剩余的时间价值，盈亏平衡点可能发生在低一些的股票价位。
⑤波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分⑥时间衰减：负面影响期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减(time decay)。
随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。
2. 买入看跌期权(Long Put)做多看跌期权是投资者希望从标的股票价格下跌中获利的理想工具。
2023年期货从业资格之期货基础知识题库附答案(基础题)
2023年期货从业资格之期货基础知识题库附答案（基础题）单选题（共30题）1、某股票组合现值100万元，预计2个月后可收到红利1万元，当时市场年利率为12%，则3个月后交割的该股票组合远期合约的净持有成本为（）元。
A.20000B.19900C.29900D.30000【答案】 B2、与单边的多头或空头投机交易相比，套利交易的主要吸引力在于()。
A.风险较低B.成本较低C.收益较高D.保证金要求较低【答案】 A3、（），国务院出台新“国九条”，标志着中国期货市场进入了一个创新发展的新阶段。
A.2013年5月B.2014年5月C.2013年9月D.2014年9月4、涨跌停板制度是指期货合约在一个交易日中的价格波动幅度不得（）规定的涨跌幅度。
A.高于或低于B.高于C.低于D.等于【答案】 A5、某交易者在1月份以150点的权利金买入一张3月到期，执行价格为10000点的恒指看涨期权。
与此同时，该交易者又以100点的权利价格卖出一张执行价格为10200点的恒指看涨期权。
合约到期时，恒指期货价格上涨到10300点。
A.-50B.0C.100D.200【答案】 B6、以下属于期货投资咨询业务的是（）。
A.期货公司用公司自有资金进行投资B.期货公司按照合同约定管理客户委托的资产C.期货公司代理客户进行期货交易D.期货公司协助客户建立风险管理制度和操作流程，提供风险管理咨询、专项培训7、某投资者买入一份欧式期权，则他可以在（）行使自己的权利。
A.到期日B.到期日前任何一个交易日C.到期日前一个月D.到期日后某一交易日【答案】 A8、()是处于风险中的价值，是指市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。
A.ESB.VaRC.DRMD.CVAR【答案】 B9、在国债基差交易策略中，适宜采用做空基差的情形是（）。
A.预期基差波幅收窄B.预期基差会变小C.预期基差波幅扩大D.预期基差会变大【答案】 B10、有关期货与期货期权的关联，下列说法错误的是（）。
股票期权(基础知识)
期权第一节期权及其特点和基本类型一、期权和期权交易（一）期权及其基本要素期权，也称选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融指标的权利。
期权基本要素，包括：第一，期权的价格。
期权价格又称为权利金、期权费、保险费，是期权买方为获得按约定价格购买或出售标的资产的权利而支付给卖方的费用。
第二，标的资产。
标的资产又称为标的物，也是期权合约的标的，是期权合约中约定的、买方行使权利时所购买或出售的资产。
期权的标的资产可以是现货资产，也可以是期货资产；可以是实物资产，也可以是金融资产或金融指标（股票价格指数）第三，行权方向。
期权买方的权利可以是买入标的资产，或者是卖出标的资产。
所以，行权方向有买入和卖出两种，行权方向由期权类型为看涨期权还是看跌期权决定。
第四，行权方式。
行权方式也称执行方式，是指期权合约规定的期权多头可以执行期权的时间，有到期日才可以执行的期权和在期权有效期内的任何时问都可以执行的期权，行权方式由期权类型为美式期权还是欧式期权决定。
第五，执行价格。
执行价格又称为履约价格、行权价格，是期权合约中约定的、买方行使权利时购买或出售标的资产的价格。
上海证券交易所推出的上证50ETF期权的到期月份有4个：当月、下月及随后两个季月。
上市首日，每个到期月份分别推出了5个不同执行价格的看涨和看跌期权。
第六，期权到期日和期权到期。
期权到期日，是指期权买方可以执行期权的最后日期。
美式期权的买方在期权到期日和到期日之前的任何交易日都可以行权，欧式期权的买方只能在到期日行权。
期权到期，是指期权买方能够行使权利的最后时间。
过了该时间，没有被执行的期权合约停止行权，期权买方的权利作废，卖方的义务也随之解除。
例：2015年新年过后，某交易者看好国内股票市场，而且认为沪港通题材还有待进一步挖掘、国内金融股估值仍然偏低，但又担心前期上涨过大而导致股价下跌，于是决定利用香港交易所的股票期权赚取股票上涨的利润，同时规避股票下跌风险。
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2015年期货从业资格考试内部资料
期货市场教程
第十章 期权
知识点：期权头寸建仓方向
● 定义：
期权头寸减仓方向分为开仓买入和开仓卖出
● 详细描述：
1.开仓买入。
开仓买入期权通常称为建立期权多头头寸，可以开仓买入
看涨期权，也可以开仓买入看跌期权，分别称为建立看涨期权多头头寸和看跌期权多头头寸。
2．开仓卖出。
开仓卖出期权通常称为建立期权空头头寸，可以开仓卖出看涨期权，也可以开仓卖出看跌期权，分别称为建立看涨期权空头头寸和看跌期权空头头寸。
例题：
1.开仓买入看跌期权称为建立期权的空头头寸.
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：建仓时无论是看跌期权还是看涨期权，买入期权就是建立期权的多头头寸
2.买进看跌期权的交易者在履行期权合约后将成为标的物的多头
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：看跌期权的买方 在行权后 向期权的卖方出售一定数量的标的物 所以应该是空头。