第八章 资本预算-现金流量的概念
财务成本管理资本预算知识点
一，现金流出量：
是指该方案引起的企业现金支出的增加额
现金流入量：是指该方案所引起的企业现金收入的增加额
营业现金流入=销售收入-付现成本
付现成本=成本-折旧
营业现金流入=销售收入-付现成本
=销售收入-（成本-折旧）
=利润+折旧
增加一条生产线，通常会引起下列现金流入：
1，营业现金流入
2，该生产线出售（报废）时的残值收入。
3，收回的营运资本
现金净流量：是指项目引起的、一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
二，现金流量的估计：
1，区分相关成本和非相关成本
2，不要忽视机会成本
3，要考虑投资方案对公司其他项目的影响
4，对营运资本的影响
三，固定资产更新项目的现金流量
1，更新决策的现金流量分析：较好的分析方法是比较继续使用和更新的年成本，以较低者作为好方案。
2，固定资产的平均年成本：是指该资产引起的现金流出的年平均值。
如果不考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的.比值。
如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。
除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。
平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。
3，固定资产的经济寿命：随着时间的递延，运行成本和持有成本呈反方向变化，两者之和呈马鞍形，这样必然存在一个最经济的使用年限即使固定资产的平均年成本最小的那一年限。
资本成本和现金流量.pptx
•
资本成本率是企业的用资费用与有效筹资额之间的比率，所谓有效筹资额是指筹资金额扣除筹资费用后
的净额。这里所讲的资本成本主要是指长期资金的成本，包括如下3类。
• (1)个别资本成本。个别资本成本是指企业各种单项长期资金的成本，如长期借款资金成本、债券资金成 本、优先股资金成本、普通股资金成本、留存收益资金成本。
• (2)综合资本成本。综合资本成本是指企业全部长期资金的成本。
• (3)边际资金成本。边际资本成本是指企业追加长期资金的成本。
• 2.资本成本的作用
• 资本成本是企业筹资管理的主要依据，也是企业投资管理的重要标准，乃至是企业整个财务管理和经营 管理的重要工具。
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7. 1 资本成本
• 优先股每期的股价通常是固定的，这与债权性资金类似。但是优先股股利从 税后利润中支付，没有抵税作用，这与债权性资金不同。于是优先股的资金成本 计算公式为
•
(7-5)
•
Kv
Dv Pv (1
fv )
• 式中，Kp为优先股资金成本;Dp为优先股每年股利;Pp为优先股发行价格;fb为 优先股筹资费率。
• 4.普通股资金成本
长期资金的个别资本成本;二是各种长期资金所占比例，即权数。各种长期资金
的个别资本成本的计算方法前面已经详细阐述。至于各种长期资金权数的确定，
则需要选择一定的价值基础。常见的价值基础主要有如下3种:
• (1)账面价值基础。账面价值基础是指根据各种长期资金的账面金额来确定 各自所占的比例。这种基础的优点是数据可以从会计资料中直接获得。其主要 缺陷是账面价值反映的是过去的情况，当资金的市场价值脱离账面价值较多时， 选择账面价值作为基础会影响各种资金比例的客观性，进而影响综合资金成本 的合理性。
第八章 资本预算-更新项目现金流量估计及其决策方法——平均年成本法和总成本法的应用
C.增加债务会降低加权平均成本 D.不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量 正确答案：A 解析：选项B没有考虑到相同资本结构假设；选项C没有考虑到增加债务会使 股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项D说反了，应该用股东要 求的报酬率去折现股东现金流量。
2015年注册会计师资格考试内部资料 财务成本管理
第八章 资本预算 知识点：更新项目现金流量估计及其决策方法理
特点 决策指标 决策原则
一般来说，设备更换并不改变 企业的生产能力，不会增加企 业的现金流入，更新改造决策 的现金流量主要是现金流出。 即使有少量的残值变现收入 ，也属于支出的抵减，而非实 质上的流入增加 【提示】两个 方案比较：不考虑无关流量
总成本＝未来使用年限内的现 金流出总现值 （年限相同时应 用）
平均年成本＝未来使用年限内 的现金流出总现值／年金现值 系数 （年限不同）
总成本或平均年成本最低的方 案为优
【提示】 1.例题中没有考虑所得税，如果考虑所得税，应该考虑所得税对现金流 量的影响。比如折旧抵税、税后付现成本、税后残值等均需考虑。 2.如果新旧设备使用年限相同，则不必计算平均年成本，只需计算总成 本即可。这种方法也可称为“总成本法”。 例题： 1.在进行资本投资评价时，下列说法正确的是（）。 A.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富 B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资 本成本作为项目的折现率_
资本预算现金流量估算
1、初始现金流量的估算
5、现金流量的类型
• 现金流量的估算原则 • 现金流量的估算实例
1. 独立项目的现金流量估算 2. 替代项目的现金流量估算
问题1
• 你认为评价该项目优劣，其基础应是会计利润，还是 现金流量？或者两者均可？
• 会计利润与现金流量的差异？
– 现金流量－收付实现制；会计利润－权责发生制 • 只要销售行为确定，无论现金是否收到，就要计入当期 销售收入。 • 购置固定资产时支出大量现金，但不计入成本； • 固定资产价值以折旧形式进入当期成本，企业并不付出 现金； • 企业因项目投资而垫支的流动资产，在计算当期利润时 无需加以考虑 现金流量更能考虑货币的时间价值。
现金流入－现金流出
2、现金流量图（时间轴）
• 现金流量图：一种反映经济系统资金运动状态的图
式，即把经济系统的现金流量绘入一时间坐标图中
，表示出各现金流入、流出与相应时间的对应关系
。
$130
$100 $100
0
1
2
3
4
5
$100 $100
• 现金流量的三要素
– 现金流量的大小(资金数额) – 方向(资金流入或流出) – 作用点(资金的发生时点)
• 项目将在第二年(t=1)开始投产，估计经济年限为5年，厂房和设 备从第二年开始采用直线折旧法进行折旧，项目终结时设备将全 部折旧完毕，无残值收入，公司预计厂房可以按30万元的价格出 售。
• 在项目投产的5年中，每年固定成本（除折旧外）为40万元，每 年的可变成本为192万元，企业的所得税税率为30%。且假定所 有收入和支出均发生在各年年底。
– 对现有行业及市场的新投资决策（如迪斯尼决定制作一 部新的儿童动画片的决策）
资本预算与现金流量预测(ppt 31)什么是资本预算共33页文档
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非
资本预算与现金流量预测(ppt 31)什么 是资本预算
11、不为五斗米折腰。 12、芳菊开林耀，青松冠岩列。怀此 贞秀姿 ，卓为 霜下杰 。
13、归去来兮，田蜀将芜胡不归。 14、酒能祛百虑，菊为制颓龄。 15、春蚕收长丝，秋熟
财管·闫基础班·08资本预算
财管·闫基础班·08资本预算好好学习天天向上！ Wzk第八章资本预算本章考情分析及教材变化本章主要介绍投资项目评价的基本方法，是基础。
从考试来看本章除客观题外，通常会与第九章综合考查主观题。
本章与2009年教材相比，变化很大。
第一节资本预算概述一、资本预算的含义资本预算是指制定长期投资决策的过程，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便判断企业是否值得投资。
二、资本预算与经营预算的区别项目资本预算经营预算涉及的范围针对项目编制的，同一项目会涉及企业不同的部门。
分部门编制的涉及的时间会涉及不同的会计期只针对一个年度的事项三、资本预算使用的主要概念(一)相关成本和收入相关成本(收入)是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本(收入)，例如差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。
与此相反，与特定决策无关的、在分析评估时不必加以考虑的成本称为非相关成本，例如沉没成本、过去成本、账面成本等。
为了识别一项成本(收入)的相关性，需要使用一些专门的成本概念：1.可避免成本与不可避免成本:可避免成本是相关成本，不可避免成本是不相关成本。
2.未来成本和过去成本:未来成本是相关成本，过去成本是不相关成本。
3.机会成本：机会成本是一项重要的相关成本。
4.差异成本和差异收入：都是相关的。
(二)增量现金流1.基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
2.增量现金流量的含义所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。
项目投资不投资相关性流量1 有没有相关流量2 有有非相关【例题1/151·多选题】某公司正在开会好好学习天天向上！ Wzk讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。
你认为不应列入该项目评价的现金流量有( )。
A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品D.动用为其他产品储存的原料约200万元【答案】BC【解析】B、C所述现金流量无论方案采纳与否，流量均存在，所以B、C均为非相关成本。
{财务管理现金流分析}财务管理之现金流量与资本预算
预算第一节投资项目现金流量的估计一、增量现金流量现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个概念。
所谓增量现金流量是指在项目寿命期内，投资该项目与不投资该项目企业现金流量所发生的变化量，它是判断一个项目可行性的基础。
1．沉没成本沉没成本是指过去已经发生的成本。
2．机会成本机会成本是指当决定采用某项目而不得不放弃的其他项目所能带来的收4．利息利息支出不应该记在资本预算的现金流量中。
因为对投资项目评估时，需将净现金流量按一定的贴现率折算成净现值，贴现率即是资金的成本，债务融资成本已经反映在贴现率里，将利息支出再次计入现金流出将低估项目的经济效益，使评估指标失真。
本章分析中先假设项目所用资金全部来自股权，集中分析投资产生的现金流对项目价值产生的影响，融资选择对项目价值的影响将在资本结构中•5．税收和折旧对现金流量的影响•税收直接影响投资项目的现金流量，在评估现金流量时，只计算税后净现金流量。
此外处置旧固定资产市场价值可能与账面价值不一致，需要做税收调整。
经营期内，资产折旧是一种非付现金的费用，也会影响到现金流量。
•6．净营运资金的影响•当公司开办一项新业务 ,会有净营运资金的投入。
通常假定投资开始时投入的净营运资金在项目结束时收回。
二、增量现金流量的估算投资项目可以分为两大类：1. 重置型投资，即更换生产设备所需要的投资，依目的又可以分为“淘汰换新”与“提升经营效率”两种。
2.新建型投资，一般是公司为了扩大生产规模，或者出现了新的投资机会而进行的投资。
（一）期初的净现金流量在投资期初，需要进行投资支出，如购买新设备等等，所以期初的现金流量表现为流出。
主要包括以下几个部分：1．购买资产的直接成本。
2．投入的营运资金。
3．处置旧资产所得。
重置型投资项目期初现金流量计算公式：购买资产支出现金(包括为使资产达到可使用状态的支出)+净营运资金增量-（处置旧资产所得±购买及处置资产的所得税效果）（二）期间的净现金流量投资项目运营后，会在各期产生一系列的现金流量，称为经营现金流量。
第八章资本预算（习题及答案）
第⼋章资本预算（习题及答案）第⼋章资本预算⼀、单项选择题1. A企业投资20万元购⼊⼀台设备，⽆其他投资，没有建设期，预计使⽤年限为20年，⽆残值。
设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（/doc/b94067650.html ）。
A.5年B.3年C.4年D.6年[答案]：A[解析]：年折旧＝20/20＝1（万元），经营期内年净现⾦流量＝3＋1＝4（万元），静态投资回收期＝20/4＝5（年）。
[该题针对“项⽬评价的原理和⽅法”知识点进⾏考核]2. 年末ABC公司正在考虑卖掉现有的⼀台闲置设备。
该设备于8年前以50000元购⼊，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10％；⽬前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30％，卖出现有设备对本期现⾦流量的影响是（/doc/b94067650.html）。
A.减少1200元B.增加1200元C.增加8800元D.增加11200元[答案]：D[解析]：年折旧＝50000×（1－10％）/10＝4500（元），账⾯余额＝50000－4500×8＝140 00（元），变现损失＝14000－10000＝4000（元），变现损失减税＝4000×30％＝1200（元），现⾦净流量＝10000＋1200＝11200（元）。
[该题针对“所得税和折旧对现⾦流量的影响”知识点进⾏考核]3. 某项⽬的⽣产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收⼊5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，设备使⽤五年后报废时，收回营运资⾦2000元，则终结点现⾦净流量为（/doc/b94067650.html）。
A.4100元B.8000元C.5000元D.7900元[答案]：D[解析]：年折旧额＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值＝200000－48000×4＝8000（元），预计实际净残值收⼊5000元⼩于设备报废时的折余价值8000元的差额抵减所得税，减少现⾦流出，增加现⾦净流量，所以终结点现⾦净流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30%＝7900（元）。
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2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第八章 资本预算
知识点：现金流量的概念
● 详细描述：
所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。
【提示】这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值（这里要应用机会成本的理念，后面详述）。
现金流量的表现形式
①现金流出量；②现金流入量；③现金净流量。
现金净流量是指项目引起的、一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。
某年现金净流量＝该年现金流入量－该年现金流出量
【提示】
（1）一般情况下，投资项目某年的现金流量，即指其该年的现金净流量。
（2）按照教材的用语习惯，如果现金净流量为正，通常称为“现金流入”；如果现金净流量为负，通常称为“现金流出”。
（3）处置资产净损失抵税流入（如果处置资产出现净收益，则净收益纳税作为流出）。
例题：
1.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后
每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。
则与新建车间相关的现金流量为
（）万元。
A.100
B.80
C.20
D.120
正确答案：B
解析：100-(200-180)=80(万元）。
在进行投资分析时，不仅应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而且应扣除其他项目因此而减少的销售收入。