金融风险管理案例分析中国远洋远期运费协议FFA
中远08年巨亏原因分析(中英对照)
1.在这盈亏急剧变化的几个月内,恰逢干散货市场牛熊交替之时。
1.The sharp change of profit and loss happened in a few months,coincides with the boom-and-bust alternate of dry bulk market.中远上半年FFA盈利的主要原因,源自波罗的海指数BDI最后的疯狂。
5月20日,BDI创下了历史上最疯狂的点位,11793点,随后震荡回落。
进入第三季度后,回落的速度加快,由第二季度末的9589点暴跌至9月30日的3217点,跌幅达66.5%。
The main reason that COSCO profit from FFA in the first half year, is the final crazy increase of BDI index. In May 20th, BDI has set the record of the history of the craziest points, 11793 points, followed by shock down. After entering the third quarter, down faster, plunged from 39589 points at the end of the second quarter to 3217 point at September 30th, the decline range reaches 66.5%.BDI指数出现暴跌,主要是由于第三季度为航运业传统淡季.The collapse of the BDI index, is mainly due to the third quarter isoff-season for the shipping industry and the traditional.另外,引发BDI暴跌、FFA市场遭遇抛售狂潮还有一个非常关键的原因。
金融风险管理案例分析-中国远洋远期运费协议(FFA)
中国远洋存在如下风险：
1，市场风险 （1）市场运费风险 对于航运业来说，市场运费对于集团利润来说有着极为 重要的意义，中国远洋的收入及成本将随运费的增减变动 而发生波动。 其运费主要受制于BDI指数，即反映国际干散货航运市场 即期运价水平的波罗的海干散货运价指数。 干散货运输市场是接近于完全竞争结构的市场。单个船 东或单个货主由于没有能力控制和影响市场运价，只能被 动地接受。这就为干散货经营者带来了极大的风险和不确 定性。鉴于干散货商品大多是铁矿石、煤炭、农产品等等 ，商品自身价值并不高，这就更加突出了运费的重要性。 通过FFA套期保值，则可以有效规避市场风险。
1中国远洋远期运费协议中国远洋远期运费协议ffa一中国远洋控股股份有限公司一中国远洋控股股份有限公司简介简介中国远洋控股股份有限公司于2005年3月3日在中华人民共和国成立通过下属各子公司为国际和国内客户提供涵盖整个航运价值链的集装箱航运干散货航运物流码头及集装箱租赁业务
中国远洋远期运费协议(FFA)
二，中国远洋FFA案例事件进展与影响
中国远洋控股股份有限公司公告 公告日期:2008-12-16 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并 对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 自进入第四季度以来，全球经济危机进一步加剧，导致国际航运市场受到较大影响。其中，在 干散货运输业务方面，反映国际干散货航运市场即期运价水平的波罗地海干散货运价指数（BDI）自9 月30日的3217点跌至12月12日的764点，10月1日至今BDI均值为1224点，相比第三季度的均值7123点 大幅度下降。在集装箱运输业务方面，需求放缓，主要航线的基本运费水平出现明显下降。 此外，基于前期的市场趋势以及公司的实际状况，为锁定租入船运力成本，公司所属干散货船 公司前期买入了一定数量的远期运费协议（FFA）。由于近期市场的急剧变化，运价大幅下跌，FFA产 生浮动亏损。公司第三季度报告显示：所属干散货船公司持有的FFA，年初至9月30日（当日BDI指数 为3217点）公允价值变动损失为23.1亿元，已交割部分实现收益18.7亿元（第三季度FFA盈亏的详细情 况参见第三季度报告中的重要事项说明）。年初至12月12日（当日BDI指数为764点），所属干散货船 公司持有的FFA，公允价值变动损失合计为53.8亿元，较9月30日扩大了30.7亿元；已交割部分实现收 益为14.3亿元。浮亏与实现收益相抵，盈亏合计-39.5亿元。 综上，公司第四季度经营形势严峻，有关全年业绩的具体数据将根据上市规则要求及时进行披 露。敬请广大投资者理性投资，注意风险。 特此公告。 二零零八年十二月十五日 中国远洋控股股份有限公司
fca fob类合同风险管理
fca fob类合同风险管理FCA (Free Carrier) FOB (Free On Board) 类合同风险管理指的是在国际贸易中 FCA 和 FOB 两种合同术语下的风险管理措施。
FCA 类合同是指卖方在指定地点将货物交货给买方指定的运输公司或承运人的合同。
在这种合同中，卖方需要将货物交货给指定的承运人，之后买方负责运输和其他相关费用。
因此，在 FCA 类合同中，卖方的风险在货物交由承运人之前结束。
FOB 类合同是指卖方将货物交接到指定的港口或码头，并将货物装上船舶的合同。
在这种合同中，卖方需要负责将货物装运上船舶，并支付装运费用和相关的费用。
一旦货物装上船舶，买方就负责运输和其他相关费用。
因此，在 FOB 类合同中，卖方的风险在货物装上船舶之前结束。
针对这些合同中的风险，以下是一些常见的风险管理措施：1. 确保货物质量：卖方应确保货物符合合同约定的质量标准，并在交货前进行必要的检查和测试。
2. 货物的包装和标记：卖方应正确地包装和标记货物，以确保其在运输过程中不受损。
3. 运输保险：卖方和买方可以根据具体情况考虑购买运输保险，以保护货物不受损失和损坏的风险。
4. 港口/码头费用和手续费用：卖方需要支付与货物装运和交付相关的港口/码头费用和手续费用。
5. 及时交付和通知：卖方应确保按照合同规定的时间将货物交付给买方，并及时通知买方有关交货细节和运输情况。
6. 各方责任的明确：卖方和买方应清楚地定义各自在合同中的责任和义务，以避免争议和纠纷的发生。
以上是常见的 FCA 和 FOB 类合同下的风险管理措施，具体的风险管理措施应根据合同的具体条款和双方的实际情况而定。
建议在进行国际贸易时，卖方和买方应详细了解各自的权益和责任，并在合同中明确约定相应的风险管理措施。
FFA在国际干散货市场风险管理中的应用
FFA在国际干散货市场风险管理中的应用一、引言随着国际贸易的不断发展以及全球经济的加速融合，国际干散货市场的规模和频率不断增长，其交易方式也越来越复杂。
面对这些变化，保持市场的稳定性和风险管理显得尤为重要。
在这种情况下，FFA二级市场成为风险管理中极为重要的工具之一。
二、 FFA在国际干散货市场的运用(一) FFA基本概念在介绍FFA在国际干散货市场的运用之前，首先需要了解FFA的基本概念。
FFA是指航运期货(Freight Forward Agreement)。
这种期货是指在货运实际交割之前，购买或出售未来货运的合约。
船运期货对参与者来说是一种货运风险管理工具，可以帮助货运者锁定运费，并在市场波动时减少货运成本。
另外，这也是一种金融衍生品，参与人群不再局限于实际运输的各方，同时也吸引了更多的投机者。
(二) FFA风险管理功能在国际干散货市场，航运费用的波动直接影响到贸易双方的利益。
因此，FFA的风险管理功能非常明显，它可以减少合同签订时的风险，有效避免因船运费的大幅波动导致的企业经营风险和贸易风险。
具体来说，FFA可以做到以下几点：1. 实现价格锁定：货主和船东可以通过FFA进行价格锁定，以规避市场波动对其经济利益的影响。
2. 降低成本：通过提前锁定航运费用，FFA可以帮助货主避免从实际承运期间的市场波动带来的不必要成本。
3. 贸易融资：FFA也可以被视为一种贸易融资工具，货主或船东可以获得额外的融资来源。
4. 支持投机者：作为金融衍生品，FFA也可以吸引到投机者的参与，为市场提供更广泛的参与者，增加市场流动性。
(三) FFA在风险度量和管理上的应用在风险度量和管理上，FFA可以用来衡量和管理以下风险：1. 价格风险：因为FFA可以锁定运费价格，所以可以有效避免价格波动对企业的风险。
2. 市场波动风险：虽然不能完全避免F代价波动，但是通过风险管理工具的使用，可以降低企业面对市场波动的风险。
3. 贸易风险：货运合同中的风险可以通过FFA进行管理，有效决定交割时间和货运地，从而降低风险。
从中国远洋巨亏看我国航运企业风险管理
从中国远洋巨亏看我国航运企业风险管理【摘要】我国最大航运企业中远集团旗下中国远洋2011年和2012年在a股市场的巨额亏损，使得中国远洋蝉联“a股亏损王”。
中国远洋在a股市场的巨亏也显示出其在风险管理上的短板，尤其体现在干散货运费风险的管理。
通过分析中国远洋，来说明我国航运企业风险管理中存在的问题，从而提出相应对策。
【关键词】中国远洋；干散货；ffa；运费衍生品随着我国经济的腾飞，国际贸易的发展，我国航运业也得到了快速发展。
国际航运市场中运价的波动性很大，能否合理控制管理航运风险是航运企业盈利的关键。
本文通过分析中国远洋在国际干散货航运市场上的风险管理来说明我国航运企业在航运风险管理中存在的问题，进而提出相应对策。
一、中国远洋连年巨亏中国远洋已经连续两年巨额亏损，股票前已经被冠上“*st”，被警告退市风险。
根据2011年和2012年中国远洋控股股份有限公司的年报显示，2011年中国远洋a股市场亏损104.5亿元，2012年a 股亏损市场95.59亿元，连续两年稳坐a股亏损王宝座。
在中国远洋2008年后的亏损中，干散货业务的亏损占据了很大的比重，突显出中国远洋在干散货航运业务中运费风险管理的问题。
在国际航运市场中，将运输的货物主要分为三大类：液体货、干散货、件杂货。
干散货主要是指各种初级产品和原材料，如金属矿石、煤炭、水泥等工业原料和粮食、化肥等。
20世纪80年代以前国际干散货航运量占国际海运总量的50%以上，现在占国际海运总量的1/3，其中铁矿石、煤炭、粮食这三大类占干散货运量的60%。
国际干散货航运市场属于不定期市场，没有固定航线、航期、挂靠港口和费率，除了受到世界宏观经济形势的影响，还受到政治、自然因素等影响。
因此国际干散货航运市场在运价上存在很大的风险，控制管理运价风险是经营干散货运输业务企业盈利的关键。
1、干散货船队运力和业务情况中国远洋干散货船队运力世界排名第一，既有自有船也有租入船，具体运力见表1。
中国远洋案例分析
在被任命为中远集团总裁后，魏家福先请来一批国务院发 展研究中心的专家，花8个月时间专门为中远集团制定了一 份未来十年的发展规划。随后，这个规划被他又浓缩成了两 句话:从全球航运承运人向以航运为依托的全球物流经营人转 变;从跨国经营向跨国公司转变。 与其他国内航运巨头相比 ，中远除拥有最大的船队，也拥有更多港口码头和物流设施 。"过去航运就是钩对钩，货物如何来到和离开码头不是航运 承运人的事，但中远可以派人到货主家里去，帮你办报关手 续，帮你解决汽车、火车运输，送到港口，实现门到门的服 务，这才叫全球物流。
拥有中远欧洲公司美洲公司澳洲公司等几十个在海外实现了本地化经营的全资与合资公司?是一家集集装箱航运干散货航运物流码头和集装箱租赁为一体的综合航运公司是一家集集装箱航运干散货航运物流码头和集装箱租赁为一体的综合航运公司?中国远洋目前资产总额超过3000亿元人民币海外资产和收入已超过总量的半数以上正在形成完整的航运物流码头船舶修造的全球业务链亿元人民币海外资产和收入已超过总量的半数以上正在形成完整的航运物流码头船舶修造的全球业务链公司的业务架构中国远洋通过下属各子公司为国际和国内客户提供涵盖整个航运价值链的集装箱航运干散货航运物流码头及集装箱租赁服务
对於不少“走出去”的国企并没有获得理想中的回报，他建议，
必须能够有效利用有利的外部条件，依託国内外“两个市场两种资
源”，提高企业的经营效益、核心竞争力和可持续发展能力。同时，
要学会“入乡随俗”，各个国家和地区有不同的文化习惯、法律法
规，国企到海外投资，要学习当地的文化，使用当地语言和当地思维
解释中国的主张；要投资实业，帮助解决就业；要学会换位思考，更
几年间，中国远洋的股价一路下跌，从高位时的每 股68.4元（2007年）跌落至每股3.44元（截止2013年5 月13日）。
远期运费协议FFA
远期运费协议远期运费协议(Forward Freight Agreement，简称FFA)[编辑]什么是远期运费协议FFA是“Forward Freight Agreements”的缩写，即“远期运费协议”。
不同的经纪公司对FFA有不同的定义，尽管解释大不相同，但通俗来讲，FFA是买卖双方达成的一种远期运费协议，协议规定了具体的航线、价格、数量等等，且双方约定在未来某一时点，收取或支付依据波罗的海航交所的官方运费指数价格与合同约定价格的运费差额。
从本质上说，它是一种运费风险管理工具。
在期货期权中的此类规避风险的方法叫套期保值。
套期保值是期货市场产生的原动力，无论是农产品期货市场、还是金属、能源期货市场，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时，自发形成的买卖远期合同的交易行为。
而运费套期保值，就是把运费作为一种商品，船东或货主通过FFA市场为运营环节买了保险，保证其稳定运营的可持续发展。
同样，和所有的期货期权产品相同，FFA是一种套利工具，而这点正是那些金融机构所看中的。
[编辑]远期运费协议的起源与发展FFA交易起源于上世纪80年代末，在过去15年间，80％的交易都在欧洲的船东和商品贸易商之间进行，交易的流动性不是很高。
2002年以来，随着航运市场百年不遇的猛涨，市场波动性剧烈震荡，市场参与者套期保值和套利的需求推动FFA市场的快速发展。
而2006年是一个分水岭，无论是成交量还是参与度来说，都达到一个前所未有的水平。
根据FFABA 2006年12月20日发布的统计，2006年第三季度散货和油轮FFA合约总共成交511105手，据此保守估计，全年成交不低于150万手，交易金额超过1万亿美元。
波罗的海交易所主席曾说“运费已经真正成为一种可供交易的商品”。
2006年FFA市场最大的赢家是中国台湾的TMT公司，由于其偏执地看多，给他带来超过10亿美元的利润，而该公司的首席执行官Nobu也成为业界津津乐道的传奇人物。
金融衍生品案例
金融衍生品案例【篇一：金融衍生品案例】株洲冶炼厂株洲冶炼厂于1956 年成立，曾在中国大型国有企业五百强中排列132 名，年利润过亿元。
该厂为中国三家在伦敦金属期货交易所挂牌上市企业之一、全球五大铅锌冶炼生产厂家之一。
1995 年，株洲冶炼厂利用进出口权便利，开始在境外从事锌期货投资业务，最初以套期保值名义操作，获得一定收益，株洲冶炼厂进口公司经理、锌期货操盘手权利逐渐膨胀，株洲冶炼厂对他以及从事的外盘期货交易采取了放任态度。
1997 年3 月世界金属期货市场价格上扬，锌市走俏，株洲冶炼厂进口公司见有利可图，开始在每吨1250 美元的价位上向外抛售合同，此时株洲冶炼厂每吨锌的成本仅1100 美元，如果做套期保值，每吨在以后按期交割现货可获利150 美元，也可避免市场价格下跌造成的损失。
但是后来锌价上扬到l 300 美元，株洲冶炼厂进口公司开始做空，即抛出了远远大于株洲冶炼厂年产量的供货合同，目的是通过抛出大量供货合同打下市场价格，等锌价跌至价格较低的抛出价格以下时大量买入合同平仓，保留高价位的卖出合同如期交割获利。
但由于对锌价走势判断的错误以及交易对家逼仓，锌价并没有如预期下跌，而是一路攀升到1674 点。
按伦敦金属期货交易所规定，买卖双方须缴纳合同金额一定比例的保证金，株洲冶炼厂进口公司支付保证金的资金大部分来源于银行贷款，在1997 年3 月～7 月间，株洲冶炼厂进口公司因无法支付保证金，多次被逼平仓。
面对巨大的空头头寸和过亿美元的损失，株洲冶炼厂进口公司不得不向株洲冶炼厂报告，当时已在伦敦卖出了45 万吨锌，相当于株洲冶炼厂全年总产量的 1.5 倍。
虽然国家出面从其他锌厂调集了部分锌进行交割试图减少损失，但是终因抛售量过大，株洲冶炼厂为了履约只好高价买入合约平仓，形成 1.758 亿美元(14．6 亿元人民币)的巨额亏损。
中航油（新加坡）事件2003 年底至2004 年间，由于种种原因，中航油新加坡分公司判断石油价格走势失误，公司持有的期权投机合约面临亏损。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2，信贷风险 信贷风险主要包括存放于银行、金融机构及中远财 务有限责任公司的银行存款、现金及现金等价物；通 过银行、金融机构及船舶代理及经纪公司的衍生金融 工具；应收及其他应收款项。
3，流动性风险 大额订单资金链的维持，需要稳定的现金支持和合 理的现金比率。中国远洋采用的现金管理政策是定期 监控现时及预期流动资金头寸，确保有充足资金以应 付短期及长期需求。
和长江支线。中服务网点，为客户提
供优质的“门到门”服务。
（2）通过中远散货运输有 限公司等经营干散货航运业务 。
截止2013 年12 月31 日，中 散集团自有及控制船舶共319 艘，约2,805万载重吨。其中 ，自有船203 艘，约1,779 万 载重吨。航线覆盖全球100 多 个国家和地区的1000多个港口 。
②交易如何进行？
两家公司对未来运费市场走势持有不同的看法；
一方认为运费会涨，而另一方认为会跌。
双方就某一特定航线（或某船型的平均期租金）约定 一个价格，并确定在未来一定期间后进行结算的日期。
在结算期到来的时候，如果结算价格高于约定的合同 价格，该差价由看跌一方支付给看涨一方；反之，如果 结算价格低于约定的合同价格，该差价由看涨一方支付 给看跌一方。
综上，公司第四季度经营形势严峻，有关全年业绩的具体数据将根据上市规则要求及时进行披 露。敬请广大投资者理性投资，注意风险。
特此公告。 二零零八年十二月十五日
中国远洋控股股份有限公司
2，FFA协议、BDI指数介绍
（1）FFA协议 ①远期运费协议(FFA)是买卖双方达成的一种远期运费协议， 该协议规定了具体的航线、价格、数量等等，且双方约定在未 来某一时点，收取或支付依据BDI指数价格与合同约定价格的运 费差额。从本质上说，它是一种运费风险管理工具。 远期运费协议是一种场外交易工具，由买卖双方直接交易。 绝大多数通过结算所进行结算。 直接以现金结算，不涉及实际的船货交付。
金融风险管理案例分析中国远洋 远期运费协议FFA
一，中国远洋控股股份有限公司简介
中国远洋控股股份有限 公司于2005年3月3日在中 华人民共和国成立，通过 下属各子公司为国际和国 内客户提供涵盖整个航运 价值链的集装箱航运、干 散货航运、物流、码头及 集装箱租赁业务。
（1）透过全资子公司中远
集装箱运输有限公司经营集装 箱航运及相关业务。截至2013 年12 月31 日，自营船队包括 173 艘集装箱船舶，运力 786,252 标准箱，自营运力规 模同比增加8.6%（不包括出租 运力15 艘、91,894 标准箱）。 在全球60 个国家和地区的178 个港口挂靠，经营84 条国际航 线、30 条国际支线、22 条中 国沿海航线及77 条珠江三角洲
二，中国远洋FFA案例事件进展与影响
中国远洋控股股份有限公司公告 公告日期:2008-12-16
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并 对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
自进入第四季度以来，全球经济危机进一步加剧，导致国际航运市场受到较大影响。其中，在 干散货运输业务方面，反映国际干散货航运市场即期运价水平的波罗地海干散货运价指数（BDI）自9 月30日的3217点跌至12月12日的764点，10月1日至今BDI均值为1224点，相比第三季度的均值7123点 大幅度下降。在集装箱运输业务方面，需求放缓，主要航线的基本运费水平出现明显下降。
（2）外汇风险 主要为除记账本位币以外的货币币种核算的银行存款、 金融资产和负债。中国远洋管理层在必要时将使用远期外 汇合约防范部分外汇风险。 （3）利率风险 利率风险主要在于附息资产和附息负债包含多种利率带 来的公允价值变动和现金流量变动风险。附息资产主要包 括存放在中远总公司下属子公司中远财务有限责任公司的 存款、银行存款及提供给联营及合营企业的贷款，除此外 无其他附息的重要资产。附息负债主要包括借款、应付关 联方款项、融资租赁债务。 （4）价格风险 中国远洋因将部分证券投资划分为可供出售金融资产及 交易性金融资产（需要采用公允价值计量）而产生价格风 险。同时存在燃油价格变动的风险。
③FFA存在的原因 FFA交易起源于上世纪80年代末，在最初的发展进程中，80 ％的交易都在欧洲的船东和商品贸易商之间进行，交易的流动 性不是很高。2002年以来，随着航运市场百年不遇的猛涨，市 场波动性剧烈震荡，市场参与者套期保值和套利的需求推动 FFA市场的快速发展。 而2006年是一个分水岭，无论是成交量还是参与度来说，都 达到一个前所未有的水平。“运费已经真正成为一种可供交易 的商品。”（波罗的海交易所主席） FFA成为运费套期保值的工具在所难免。套期保值是期货市 场产生的原动力，无论是农产品期货市场、还是金属、能源期
（3）通过控股子公司，中 国远洋物流有限公司，提供包 括第三方物流及船舶代理、
货运代理在内的综合物流服务 。
（4）通过中远太平洋下属 的佛罗伦货箱控股有限公司经 营集装箱租赁业务。
中国远洋存在如下风险：
1，市场风险 （1）市场运费风险 对于航运业来说，市场运费对于集团利润来说有着极为 重要的意义，中国远洋的收入及成本将随运费的增减变动 而发生波动。 其运费主要受制于BDI指数，即反映国际干散货航运市场 即期运价水平的波罗的海干散货运价指数。 干散货运输市场是接近于完全竞争结构的市场。单个船 东或单个货主由于没有能力控制和影响市场运价，只能被 动地接受。这就为干散货经营者带来了极大的风险和不确 定性。鉴于干散货商品大多是铁矿石、煤炭、农产品等等 ，商品自身价值并不高，这就更加突出了运费的重要性。 通过FFA套期保值，则可以有效规避市场风险。