证券公司客户资产管理业务估值方法指引
证券行业的资产估值与评估方法
证券行业的资产估值与评估方法在证券行业中，资产估值与评估方法是至关重要的，它们为投资者、分析师和监管机构提供了对证券市场的洞察和决策依据。
本文将介绍证券行业常用的资产估值与评估方法，包括现金流量贴现法、相对估值法和市场多空定价模型等。
一、现金流量贴现法现金流量贴现法是证券行业中最常用的资产估值方法之一。
它基于现金流量的概念，将未来的现金流量贴现至当前的价值。
该方法的核心思想是对资产未来现金流量进行预测，并应用合适的折现率，计算出资产的现值。
这种方法适用于估值稳定、现金流量可预测的证券。
二、相对估值法相对估值法是基于市场上类似证券的交易价格，通过与其他同类证券进行比较来确定资产的价值。
它不关注资产本身的经济特征，而是着重于市场对该类证券的看法。
相对估值法通常会使用一些比率指标，例如市盈率、市销率和市净率等，来衡量证券的相对价值。
三、市场多空定价模型市场多空定价模型是一种基于投资组合理论的资产估值方法。
它考虑了证券与其他证券之间的相关性和风险溢价。
此方法通常利用市场上的历史数据和统计方法，建立多因素模型，以估算证券的预期收益率。
市场多空定价模型能够更全面地衡量证券的价值，但其应用可能较为复杂，需要大量的数据和计算。
四、企业价值评估方法除了对单个证券的估值外，证券行业还需要对整个企业的价值进行评估。
企业价值评估方法包括净资产法、市场交易法和收益法等。
净资产法是基于企业的净资产价值进行评估，市场交易法则是基于市场上可观察到的交易数据进行评估，而收益法则根据企业的预期盈利能力来评估其价值。
总结：在证券行业中，资产估值与评估方法对于投资者的决策具有重要意义。
现金流量贴现法、相对估值法和市场多空定价模型等方法为投资者提供了多样化的工具，帮助他们准确衡量证券的风险和价值。
同时，企业价值评估方法也能够帮助投资者洞察整个企业的潜在价值。
通过综合运用这些方法，投资者能够更加全面地评估证券的风险与回报，制定合理的投资策略。
证券行业企业估值方法
证券行业企业估值方法估值是证券行业中至关重要的环节之一，它通过分析企业的财务状况、市场前景和竞争环境等因素，确定企业的价值范围。
在这个信息爆炸的时代，了解不同的企业估值方法变得尤为重要。
本文将介绍几种常见的证券行业企业估值方法，以供参考。
一、市盈率法市盈率法是企业估值中最常用的方法之一。
它通过计算企业的市盈率（PE）来评估其估值水平。
市盈率是企业当前股价与每股收益的比率。
一般来说，市盈率越高，意味着市场对企业未来的盈利前景越看好，估值也就越高。
二、市净率法市净率法是另一种常用的估值方法。
市净率是企业的市值与净资产的比率。
它用来衡量企业的资产质量和实力。
较低的市净率可能意味着市场对企业的看好度不高，而较高的市净率则可能表示市场对其前景持乐观态度。
三、现金流量折现法现金流量折现法是一种基于企业未来现金流量来估值的方法。
该方法通过将未来的现金流量贴现回现时间点，得出现值，再进行综合分析来确定企业的估值。
现金流量折现法考虑了时间价值的影响，更能客观地反映企业的长期利润能力。
四、市销率法市销率法是一种适用于快速成长的企业估值方法。
它通过计算企业的市销率（PS）来评估其估值水平。
市销率是企业当前股价与每股销售收入的比率。
较高的市销率说明市场对企业的增长潜力持乐观态度，估值也较高。
五、收益贴现法收益贴现法是一种基于企业预期收益和风险水平来估值的方法。
该方法首先通过预测企业未来收益，并结合风险溢价，确定合理的折现率，再将未来收益进行贴现，得出企业的估值。
收益贴现法考虑了风险对企业估值的影响，有助于投资者更全面地分析企业的投资价值。
六、相对估值法相对估值法是一种通过比较不同企业之间的估值水平来确定估值的方法。
该方法通过比较同行业企业的市盈率、市净率等指标，确定目标企业的相对估值水平。
相对估值法注重行业内企业之间的比较，可以帮助投资者更了解企业在行业中的定位和竞争优势。
总结起来，证券行业企业估值涉及到许多复杂的因素和方法。
证券投资中的估值方法与指标分析
证券投资中的估值方法与指标分析1.引言证券投资是一种常见的投资方式，在进行证券投资决策时，准确的估值方法和指标分析对于投资者来说是至关重要的。
本文将介绍几种常见的证券投资估值方法和指标分析，并阐述它们的原理和应用场景。
2.基本概念2.1 估值方法估值方法是根据证券的基本面和市场情况，对证券的价值进行预估和衡量的方法。
常见的估值方法包括市盈率法、市净率法和现金流量贴现法等。
2.2 指标分析指标分析是通过分析和比较不同的财务和市场指标，评估证券的投资价值和潜在风险的方法。
常见的指标包括收益率指标、财务指标和市场指标等。
3.估值方法3.1 市盈率法市盈率法是指通过比较公司的市盈率来评估其投资价值。
市盈率（P/E ratio）是指股票的市场价格与每股收益之比。
市盈率高的公司可能被市场看好，但也可能存在高估风险。
3.2 市净率法市净率法是指通过比较公司的市净率来评估其投资价值。
市净率（P/B ratio）是指股票的市场价格与每股净资产之比。
市净率低的公司可能被认为是低估的投资机会。
3.3 现金流量贴现法现金流量贴现法是指根据预期现金流量来计算证券的内在价值。
该方法将未来的现金流量按照一定的折现率进行调整，得出证券的投资价值。
现金流量贴现法更适用于评估长期投资价值。
4.指标分析4.1 收益率指标收益率指标是用来衡量投资收益水平的指标。
常见的收益率指标包括股息收益率、股价收益率和总回报率等。
投资者可以通过分析这些指标来选择合适的证券投资。
4.2 财务指标财务指标是通过分析公司的财务报表来评估其经营状况和风险水平的指标。
常见的财务指标包括盈利能力指标、偿债能力指标和运营能力指标等。
投资者可以通过分析这些指标来判断公司的投资价值。
4.3 市场指标市场指标是用来衡量整个市场状况和趋势的指标。
常见的市场指标包括股票指数、交易量指标和波动率指标等。
投资者可以通过分析这些指标来判断市场的投资机会和风险。
5.估值方法与指标分析的应用场景不同的估值方法和指标分析适用于不同的投资场景。
证券市场的公司估值方法与策略
证券市场的公司估值方法与策略估值是投资者在证券市场中决定投资方向和买卖时机的重要依据。
了解公司估值方法和策略对于投资者来说至关重要。
本文将介绍常用的公司估值方法与策略，帮助投资者更好地进行证券市场投资。
一、相对估值法相对估值法是一种将公司的估值与同行业或同类型企业进行比较的方法。
常见的相对估值法包括市盈率法（PE法）、市净率法（PB法）和市销率法（PS法）等。
1.市盈率法（PE法）市盈率法是根据公司的市盈率（Price-to-Earnings Ratio）来评估公司的估值。
计算方法是将公司的市值（市场价乘以总股本）除以公司的净利润。
较低的市盈率可能意味着市场对公司的估值较低，投资机会较多。
2.市净率法（PB法）市净率法是根据公司的市净率（Price-to-Book Ratio）来评估公司的估值。
计算方法是将公司的市值除以公司的净资产。
较低的市净率意味着投资者可以以较低的价格购买到公司的净资产，投资价值更高。
3.市销率法（PS法）市销率法是根据公司的市销率（Price-to-Sales Ratio）来评估公司的估值。
计算方法是将公司的市值除以公司的销售收入。
较低的市销率可能表示公司的销售收入被低估，仍有较大的增长空间。
二、现金流量估值法现金流量估值法是根据公司的现金流量来评估其估值。
常见的现金流量估值方法包括自由现金流量估值法和折现现金流量法。
1.自由现金流量估值法自由现金流量估值法是根据公司的自由现金流量来评估其估值。
自由现金流量指公司在经营活动后剩余的现金流量，可以用于偿还债务、分红和投资等。
投资者可以通过预测公司未来的自由现金流量，并将其进行折现来评估公司的估值。
2.折现现金流量法折现现金流量法是根据公司未来的现金流量进行折现计算来评估其估值。
投资者首先需要评估公司未来的现金流量，并确定适当的折现率。
然后，将未来的现金流量按照折现率进行折算，得到现值，并比较投资成本来评估公司的估值。
三、基本分析与技术分析相结合的策略除了上述的估值方法外，投资者还可以结合基本分析与技术分析来制定自己的投资策略。
证券公司客户资产管理业务规范中证协发〔XXXX〕206号
中国证券业协会关于发布《证券公司客户资产管理业务规范》的通知中证协发〔2012〕206号各证券公司会员：为规范和促进证券公司客户资产管理业务发展，防范业务风险，保护投资者合法权益，我会起草了《证券公司客户资产管理业务规范》（以下简称《规范》），经向中国证监会备案，现予以发布。
现就有关事项通知如下：一、证券公司应当按照《规范》的要求开展客户资产管理业务，提升公司业务创新能力和资产管理能力，为客户提供多样化的财富管理服务。
二、证券公司应当审慎备案集合计划，备案的数量应当与公司的资本实力、资产管理组织构架、人员配备、管理能力、系统设置等相匹配。
三、证券公司应当严格按照《规范》的要求，履行相关备案手续。
备案材料出现违规或重大错漏的，应当对负有责任的高级管理人员和相关人员进行内部责任追究。
四、证券公司已经开展客户资产管理业务的，应当在本通知发布之日起1个月内将《规范》第二条规定的制度报协会备案；本通知发布之前集合计划经证监会批准且处于存续期或有关定向资产管理合同已向有关部门备案的，无须将集合计划发起设立的情况和签订的定向资产管理合同报协会备案。
五、我会将对证券公司开展客户资产管理业务的情况进行检查。
各证券公司在落实《规范》中遇到问题应及时向我会反映。
六、我会2008年7月1日发布的《关于发布〈证券公司定向资产管理合同必备条款〉等自律规则的通知》（中证协发〔2008〕82号）、2009年7月9日《关于发送〈证券公司集合资产管理电子签名合同试点指引〉的通知》（中证协发〔2009〕123号）同时废止。
联系电话：010—66575651/5936联系人：陈闯/陈春艳中国证券业协会二○一二年十月十九日证券公司客户资产管理业务规范第一章总则第一条为规范和促进证券公司客户资产管理业务发展，根据《证券公司监督管理条例》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》（以下简称管理办法）、《证券公司集合资产管理业务实施细则》（以下简称集合细则）、《证券公司定向资产管理业务实施细则》等规定，制定本规范。
资产管理公司的估值
资产管理公司的估值1. 什么是资产管理公司资产管理公司是专门从事资产管理业务的机构，它通过收集投资者的资金，为其提供专业的投资咨询和投资组合管理服务，以谋求客户的投资回报最大化。
资产管理公司通常拥有一支由投资专家组成的团队，他们拥有丰富的投资经验和市场洞察力，能够为客户制定个性化的投资计划，并根据市场情况进行及时调整。
2. 资产管理公司的估值方法资产管理公司的估值是指根据其业务规模、盈利能力、风险控制能力等因素，对该公司进行估算其经济价值的过程。
以下是常用的资产管理公司估值方法：2.1 市盈率法市盈率法是一种常用的估值方法，它通过比较资产管理公司的市盈率与行业平均市盈率或竞争对手的市盈率来判断其估值水平。
市盈率是指公司的市值与其净利润的比率，是投资者评估公司盈利能力和投资回报的重要指标。
一般来说，市盈率较高的公司估值较高，市盈率较低的公司估值较低。
2.2 成本法成本法是一种根据资产管理公司的资产和负债情况来估算其价值的方法。
具体来说，成本法主要通过计算资产管理公司的净资产（即总资产减去总负债）来确定公司的估值。
这种方法适用于公司的主要资产是有形资产的情况，如房地产、设备等。
2.3 收益法收益法是一种基于资产管理公司未来现金流量的估值方法。
这种方法通常使用折现现金流量的技术，将未来的现金流量通过一个适当的折现率进行计算，得出资产管理公司的估值。
这种方法要求投资者对未来的现金流量有一个较为准确的预测，并且需要确定一个合适的折现率。
2.4 市净率法市净率法是指使用资产管理公司的市值与其净资产的比率来判断其估值水平。
市净率是衡量公司资产净值增值的重要指标，如果一个资产管理公司的市净率较低，说明其市值相对较低，有可能是被低估的机会。
3. 影响资产管理公司估值的因素资产管理公司的估值受到多个因素的影响，包括以下几个方面：3.1 业绩表现资产管理公司的业绩表现是其估值的重要指标之一。
一般来说，如果一个资产管理公司能够持续取得优秀的投资回报，并保持较低的风险水平，那么其估值往往会相对较高。
证券投资的估值方法与模型分析
证券投资的估值方法与模型分析证券投资是指通过购买股票、债券、基金等金融工具来获取收益的一种投资方式。
在进行证券投资时，了解估值方法和模型分析对于投资者来说至关重要。
本文将对证券投资的估值方法和模型分析进行探讨，帮助投资者更好地进行投资决策。
一、估值方法1. 相对估值法相对估值法是一种通过对比分析来确定证券相对价值的方法。
这种方法的核心思想是将某一证券与同行业或同类别其他证券进行比较，通过分析它们的财务状况、盈利能力、市场地位等因素，确定该证券的价值水平。
相对估值法的优点是相对简单容易操作，但是缺点是依赖于可比公司的选择和财务数据的准确性。
2. 市盈率法市盈率法是一种常用的估值方法，它是通过比较公司的市盈率与同行业或市场平均市盈率来评估证券的价值。
市盈率是指股票市场价格与公司每股盈利之间的比率。
当一个公司的市盈率较低时，可能意味着该股票被低估，反之则可能被高估。
市盈率法的优点是简单易懂，但是缺点是忽略了公司财务状况的其他重要指标。
3. 贴现现金流量法贴现现金流量法是一种基于财务现金流量预测的估值方法。
该方法将公司未来的现金流入进行贴现计算，得出公司的内在价值，从而评估证券的价格。
贴现现金流量法考虑了公司未来的盈利能力和现金流情况，是一种较为综合的估值方法。
然而，贴现现金流量法的不确定性较大，对未来的预测要求高，同时对贴现率的选择也会对估值结果产生较大影响。
二、模型分析1. 市场效率假说市场效率假说认为金融市场是高度有效的，即市场上的证券价格已经充分反映了所有可获得的信息。
在市场效率假说的框架下，投资者很难通过利用信息不对称来获得超额收益。
然而，市场效率假说也面临着实证研究的争议和批评。
2. 技术分析技术分析是一种借助股票价格和交易量等市场信息，运用统计和图表等方法，预测证券价格未来走势的方法。
技术分析关注市场的历史价格和交易数据，通过寻找价格和交易量之间的模式和规律，从而预测未来的价格变动。
技术分析在一定程度上被一些投资者广泛运用，但是其预测能力遭到了学术界的质疑。
证券行业的资产评估与估值
证券行业的资产评估与估值证券行业是一个以证券交易为核心的金融行业，它涉及到各种各样的金融工具和资产。
在证券交易过程中，资产评估和估值是非常重要的环节。
本文将探讨证券行业中的资产评估与估值方法和其在行业中的应用。
一、资产评估的意义资产评估是指对证券行业中的各种金融工具和资产进行定量和定性的分析，以确定其价值和风险。
准确的资产评估可以为投资者提供重要的决策依据，帮助他们选择具有价值和潜力的投资标的。
同时，资产评估也是评估金融机构和证券公司业绩的重要指标，能够为其风险控制和资本配置提供有效的支持。
二、资产评估的方法1. 基本分析法基本分析法是一种通过对公司的财务状况、经营战略、行业环境等基本面因素进行综合分析，来评估证券价值的方法。
这种方法需要考察公司的盈利能力、成长潜力、财务稳定性、市场竞争力等，采用财务指标分析、行业对比分析等手段来进行评估。
基本分析法主要适用于价值投资和长期持有的策略。
2. 技术分析法技术分析法是一种通过对证券的历史价格和交易量进行图表分析，以揭示未来价格走势的方法。
该方法认为市场行为具有一定的规律性和可预测性，通过对图表形态、趋势线、技术指标等进行分析，可以预测证券的价格走势。
技术分析法主要适用于短期交易和市场波动较大的情况。
3. 估值模型法估值模型法是一种通过建立数学模型，根据相应的财务和经济指标对证券进行估值的方法。
常见的估值模型包括股票估值模型、债券估值模型、期权估值模型等。
这些模型根据不同的资产特性和市场情况，采用不同的定价公式和参数，得出证券的公允价值。
估值模型法主要适用于对特定类型证券的估值。
三、资产估值的应用1. 投资决策资产评估和估值是投资决策的基础，通过对证券的评估和估值，投资者可以判断其是否被低估或高估，并进行相应的投资决策。
例如，在基本分析法中，投资者可以根据公司的财务状况和未来发展前景，判断其股票是否具有投资价值。
2. 风险控制资产估值对于风险控制也起着重要的作用。
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1 证券公司客户资产管理业务估值方法指引 证券公司客户资产管理业务的估值，可参考本指引。 第一章 投资股票的估值方法 第一条 上市流通股票按估值日其所在证券交易所的收盘价估值。 第二条 上市流通股票估值日无交易的，且最近交易日后经济环境未发生重大变化，且证券发行机构未发生影响证券价格的重大事件，以最近交易日的收盘价估值。 第三条 上市流通股票估值日无交易，且最近交易日后经济环境发生了重大变化或者证券发行机构发生了影响证券价格的重大事件，使投资品种潜在估值调整对前一估值日的资产净值的影响在0.5%以上的，可参考停牌股票的估值方法，调整最近交易日收盘价，确定公允价值进行估值。 第四条 首次发行未上市的股票，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本价估值。 第五条 送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市的股票，按估值日在证券交易所上市的同一股票的收盘价进行估值。 第六条 首次公开发行有明确锁定期的股票，同一股票在交易所上市后，按估值日在证券交易所上市的同一股票的收 2
盘价进行估值；在考虑投资策略的情况下，也可以参照第七条的方法估值。 第七条 通过非公开发行等其他方式获取且有明确锁定期的股票，按以下方法估值： (一) 估值日在证券交易所上市交易的同一股票的收盘价低于非公开发行股票的初始取得成本时，可采用在证券交易所上市交易的同一股票的收盘价作为估值日该非公开发行股票的价值； (二) 估值日在证券交易所上市交易的同一股票的收盘价高于非公开发行股票的初始取得成本时，可按下列公式确定估值日该非公开发行股票的价值：
lrlD
DDCPCFV)(
其中：FV为估值日该非公开发行股票的价值；C为该非公开发行股票的初始取得成本；P为估值日在证券交易所上市交易的同一股票的收盘价；lD为该非公开发行股票锁定期所含的交易天数；rD为估值日剩余锁定期，即估值日至锁定期结束所含的交易天数（不含估值日当天）。 （三）股票的首个估值日为上市公司公告的股份上市日所对应的日历日。 第八条 停牌股票可根据具体情况采用以下估值方法： （一）可把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅以确定当前公允价值，即参考两交易所的行业指数对停 3
牌股票进行估值。此种方法可称为指数收益法。 使用指数收益法进行估值可分为两个步骤： 第一步：在估值日，以公开发布的相应行业指数的日收益率作为该股票的收益率。 第二步：根据第一步所得的收益率计算该股票当日的公允价值。 （二） 可对可比较的或者代表性的公司进行分析，尤其注意有着相似业务的公司的新近发行以及相似规模的其他新近的首次公开发行，以获得估值基础。此种方法可称为可比公司法或相对估值法。 使用可比公司法进行估值可分为三个步骤： 第一步：选出与该股票上市公司可比的其他可以取得合理市场价格的公司。所谓“可比”，主要是指行业、地区、主营业务、公司规模、财务结构等方面具有相似性。 第二步：在估值日，以可比公司的股票平均收益率作为该股票的收益率。 第三步：根据第二步所得到的收益率计算该股票当日的公允价值。 （三） 可利用历史上股票价格和市场指数的相关性，根据指数的变动近似推断出股票价格的变动以确定当前公允价值。此种方法可称为市场价格模型方法。 使用市场价格模型方法进行估值可分为三个步骤： 4
第一步：根据历史数据计算该股票价格与某个市场指数或行业指数的相关性指标，如BETA值。 第二步：根据相关性指标和指数收益率，计算该股票的日收益率。 第三步：根据第二步所得到的收益率计算该股票当日的公允价值。 （四）有充足理由表明按以上估值方法仍不能客观反映相关投资品种的公允价值的，可根据具体情况，选择现金流折现法（DCF）、市盈率法（Earnings Multiple）等估值模型进行估值。 第二章 投资固定收益品种的估值方法 第九条 同一债券同时在两个或两个以上市场交易的，按债券所处的市场分别估值。 第十条 在证券交易所市场挂牌交易实行净价交易的债券按估值日收盘价估值；估值日无交易的，且最近交易日后经济环境未发生重大变化，按最近交易日的收盘价估值；如果估值日无交易，且最近交易日后经济环境发生了重大变化的，可参考监管机构和行业协会估值意见，或者参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易日收盘价，确定公允价值进行估值。 第十一条 在证券交易所市场挂牌交易未实行净价交易的债券按估值日收盘价减去所含的债券应收利息得到的净 5
价进行估值；估值日无交易的，且最近交易日后经济环境未发生重大变化，按最近交易日债券收盘价减去所含的债券应收利息得到的净价估值；如果估值日无交易，且最近交易日后经济环境发生了重大变化的，可参考监管机构和行业协会估值意见，或者类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易日收盘价，确定公允价值进行估值。 第十二条 首次发行未上市债券采用估值技术确定的公允价值进行估值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本估值。 第十三条 对于只在上交所固定收益平台或者深交所综合协议平台交易的债券，按照成本估值。 第十四条 在对银行间市场的固定收益品种估值时，应主要依据第三方估值机构公布的收益率曲线及估值价格。 第十五条 现金管理类资产管理业务采取摊余成本法估值。持有的固定收益品种具体估值方法如下： 未上市的债券以其成本价计算，其应计利息在实际持有期间内逐日计提。 交易所上市流通的债券遵从摊余成本法估值。同时，每一估值日交易所收盘价对持有的估值对象进行重新评估并计算偏离度（即影子定价），若当日无收盘价的，以最近一日收盘价作为影子价格进行重新评估并计算偏离度。 在银行间同业市场上市交易的债券遵从摊余成本法估 6
值。同时，每一估值日，采用公允价值（第三方中债登公布）对持有的估值对象进行重新评估并计算偏离度，即影子定价。 当偏离度的绝对值达到规定目标时，管理人应根据风险控制的需要调整组合，使资产净值更能公允地反映资产价值，确保以摊余成本法计算的价值不会对委托人造成实质性的损害。 资产净值的偏离度=（“影子定价”确定的资产净值 - “摊余成本”确定的资产净值）/“摊余成本”确定的资产净值。 偏离度目标由管理人和托管机构综合风险收益后确定。管理人可根据实际需要，并同托管机构协商一致同意后，按照新的标准执行。 第十六条 现金管理类资产管理业务应参照本章前述方法确定各投资品种的影子价格。 第三章 投资证券投资基金的估值方法 第十七条 持有的交易所基金(包括封闭式基金、上市开放式基金（LOF）等)，按估值日其所在证券交易所的收盘价估值；估值日无交易的，以最近交易日的收盘价估值；如果估值日无交易，且最近交易日后经济环境发生了重大变化的，将参考监管机构或行业协会有关规定，或者类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易日收盘价，确定公允价值进行估值； 7
第十八条 持有的场外基金（包括托管在场外的上市开放式基金（LOF）），按估值日前一交易日的基金份额净值估值；估值日前一交易日基金份额净值无公布的，按此前最近交易日的基金份额净值估值； 第十九条 持有的货币市场基金，按基金管理公司公布的估值日前一交易日的每万份收益计算； 第二十条 场内申购获得的ETF基金按【转出股票价值＋现金替代＋现金差额-可收替代】确认成本，其中，转出股票价值按估值日各转出股票收盘价计算；基金公司未公布估值日现金替代的，按基金公司公布的估值日预估现金部分计算，并于估值日现金差额公布后调整ETF基金成本；可收替代款于收到退补数据后调整ETF基金成本；如果现金差额公布日或者退补数据公布日，已无ETF持仓，该部分差额直接计入产品收益。场内赎回ETF基金获得的成分股票按【当日收盘价，如果停牌取最近日收盘价】确认成本，管理人应按时向托管机构提供退补数据；持有的ETF基金，按估值日其所在证券交易所的收盘价估值；估值日无交易的，以最近交易日的收盘价估值；如果估值日无交易，且最近交易日后经济环境发生了重大变化的，将参考监管机构或行业协会有关规定，调整最近交易日收盘价，确定公允价值进行估值； 第二十一条 主要投资于证券投资基金的资产管理业务，持有的场外开放式基金按估值日的基金份额净值估值；持有 8
的货币市场基金，按基金管理公司公布的估值日的每万份收益计算；估值日基金份额净值无公布的，按此前最近交易日的基金份额净值估值； 第二十二条 场内持有的分级基金的母基金，按照取得成本确认成本。母基金能够在交易所交易的，按照第十七条规定的方法估值；不能在交易所交易的，按照第十八条规定的方法估值。 第二十三条 持有的基金处于封闭期的，按照最新公布的份额净值估值；没有公布份额净值的，按照成本估值。 第四章 投资证券衍生品的估值方法 第二十四条 从持有确认日起到卖出日或行权日止，上市交易的权证按估值日在证券交易所挂牌的该权证的收盘价估值；估值日没有交易的，且最近交易日后经济环境未发生重大变化，按最近交易日的收盘价估值；如最近交易日后经济环境发生了重大变化的，将参考监管机构或行业协会有关规定，或者类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易市价，确定公允价格。 第二十五条 首次发行未上市的权证，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本估值。 第二十六条 因持有股票而享有的配股权，以及停止交易但未行权的权证，采用估值技术确定公允价值进行估值。