第七章 筹资管理上

▪ 三、筹资渠道和筹资方式
▪ （一）筹资渠道
▪ 筹资渠道：是指筹集资金的来源和通道，体现着 所筹集资金的源泉和性质。实际上讲的是“由谁 投资”的问题。
▪ 企业的筹资渠道主要有： 政府财政资金、银行 信贷资金、非银行金融机构资金、其他单位资金、 民间资金、企业内部资金、国外资金。
▪ （二）企业筹资方式
一、吸收直接投资（投入 资本筹资） 二、发行优先股 三、发行普通股 四、内部权益资金融通
22
一、吸收直接投资（投入资本筹资）
➢1、投入资本筹资的含义和主体 •含义：
是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个 人和外商等的直接投入资本，形成企业投入资本的一种形式。
•筹资主体——国有独资企业、个人独资企业和合伙企业等。
项目
2008年12月31 日
基期 占销售
项目
2009年12月31日
%
资产
资产
货币资金
应收账款
存货
长期股权投 资 总计
负债和股东 权益
200 20% 货币资金 200× （1+20% ）＝240
200 20% 100 10%
应收账款 存货
200× （1+20% ）＝240 100× （1+20% ）＝120 700
19
满足公司增长需要 的资本来源
① 经营活动自然产生的资本， 主要解决短期资本来源；
② 公司内部留存资本 ③ 外部筹措的资本
外部资本需求量预测 ⑴预测期的销售增长率； ⑵预测与销售增长有关的其他 变量，如资产、负债、费用以 及利润的变动情况； ⑶预计股利支付率以及内部资 本（主要指留存收益）； ⑷如果内部资本小于公司资产 预期增长的资本需要量，其间 的差额即为公司所需筹措的外 部资本。
▪ （二）成本效益原则
▪ 筹资时要对各种筹资方式、筹资渠道进行比较选择，不 断优化资本结构，力求不断降低资本成本。
▪ （三）适度负债原则
▪ 企业负债所占的比例要与权益资本的多少、偿债能力的 高低以及经营风险的大小相适应。
▪ （四）合法性原则
▪ 企业筹资活动要接受国家宏观指导和调控，遵守国家有 关法律法规，实现公平、公开、公正原则，履行约定的 责任，维护有关各方的合法权益。
▪ 筹资方式：是指企业筹集资本所采取的具体形式 和工具，体现着资本的属性（所有权关系或债权 关系）和期限。
▪ 具体方式有：吸收投入资本；发行股票；留存收 益；银行借款；发行债券；租赁；商业信用。
▪ 企业筹资渠道与筹资方式的配合
▪ 了解一下见书上185页的表7-1！
第二节 筹资数量的预测
资本需要量预测是指根据公司未来的经营战略和财 务战略，采用一定的方法，对公司在未来一定时期 的资本需要量进行推测和估算，以便有效组织资源， 提高资本使用效率。
－[200×（1＋20%）＋100＋250＋50＋20]
＝[500×20% ＋500＋100] －[200×20%＋200＋100 ＋250＋50＋20]
＝ 500×20% － 200×20%－20
＝基年敏感资产×收入增长率－基年敏感负债×收入增 长率－增加企业留利
＝（基年敏感资产－基年敏感负债） ×收入增长率－
100 N
长期股权投 100
资
600
总计
700
负债和股东 权益
应付账款 长期负债 股本
200 20% 100 N 250 N
应付账款 长期负债 股本
200× （1+20% ）＝240
100
250
12 660
筹资额＝计划年度资产－计划年度负债－计划年度所有 者权益
＝[200×（1＋20%）＋200×（1＋20%）＋100×（1 ＋20%）＋100]
资产负债表项目的金额变动 与销售增减无直接关系的项目
敏感项目 非敏感项目
资产：货币资金、应收账款、存货、固定资产（饱和）
负债：应付账款、应付票据、应付费用等
流动资产：预付账款、交易性金融资产 长期资产：固定资产（非饱和）、长期股权投资、
持有至到期投资、无形资产
负债：短期借款、长期负债
所有者权益
18
注意
资产－负债－所有者权益
＝0， 不需要向外部筹集资金
＜ 0， 需要向外部筹集资金
＞ 0， 不仅不需要向外部筹集资金，还要处理闲置资金
11
假定A企业的所得税率为30%，净利润的50%分配给股东，基
年收入1000万，计划年度收入增长率为20%，其他资料如下：
表6- 2 A公司资产负债表（2008年、2009年） 单位：万元
▪ （一）满足企业设立的需要
▪ 新企业的设立，必须准备充足的开业资金。
▪ 必须筹集一定数量的资本金，以满足公司设立的要求。 资本金也是企业筹集债务资本的重要保证。作为企业设 立的前提，筹资活动是财务活动的起点。
▪ （二）满足生产经营的需要
▪ 满足生产经营需要而进行的筹资活动是企业最 为经常性的财务活动。一是满足简单再生产的资 金需要；二是满足扩大再生产的资金需要，如新 产品的开发、工艺技术的改进、开拓市场、对外 投资及并购行为。前者我们主要通过短期资金来 源解决，而后者则要依赖长期资本的筹集。
140×50%＝70
－
240（1－30%）＝168
－
168×50%＝84
说明2009年有84万的自有资金，其余的资金需要向外部筹集。 10
（三）预计资产负债表
☆1、目的：通过提供预计利润表，可以预测资产和负债及留 用利润有关项目的数额，进而预测企业需要外部筹资的数额。 ☆2、步骤： （1）确定基年各项目与收入的比重； （2）根据比重确定预计年度各项目的数额； （3）将预计年度的资产减去负债减去所有者权益；
表6-1 A公司利润表（2008、2009年） 金额单位：万元
项目
基期
2008年 占销售百分比
2009年 预计
营业收入
1000
100%
1200
营业成本
600
60%
720（1200×60%）
期间费用
200
利润
200
20%
240（1200×20%）
－
240
净利润 未分配利润
200（1－30%） ＝140
▪ （三）满足资本结构调整的需要
▪ 资本结构的调整是企业为降低筹资风险，减少资 金成本而对权益与负债之间的比例关系进行的调 整。它可以是存量调整，也可以是增量或减量调 整，它属于企业重大财务决策事项，也是企业筹 资管理的重要内容。
▪ 二、筹资原则 ▪ （一）以投定筹原则
▪ 筹资的数量以及筹资时间、筹资方式及资本结构主要取 决于投资项目的规模及其风险与收益。
•消化要求——必须在技术上能够消化、人员操作方面能够适应
➢4、投入资本筹资的程序：
•
确定投入资本筹集的数量
• 选择投入资本筹集的具体形式
•
签署决定、合同或协议等文件
•
取得资金来源
24
➢5、投入资本筹资的优缺点
优点： • （1）筹集投入资本属于企业权益资本，与借入资本相比， 能提高资信和借款能力。 • （2）不仅能取得现金还可以取得设备和技术，有利于形 成生产能力。 • （3）财务风险较低。
（1）收集基年实际损益表资料，计算确定损益表各项目 与销售额的百分比；
（2）取得预测年度销售收入预计数，计算预测年度预计 损益表各项目的预计数，并编制预测年度损益表；
（3）利用预测年度税后利润预测数和预定的留用比率， 测算留用利润的数额。
9
假定A企业的所得税率为30%，净利润的50%分配给股东，计 划年度收入增长率为20%，其他资料如下：
新增销售额 500 ，000 425 ，000 75 ，000（元）
筹资额 75000 43 .53 % 17 .65 % 15 ,000
19410 15000 4410 元
16
（1）确定基年各项目与收入的比重；
例如：假定A企业基年的营业收入为1000万，资产负 债表中，应收账款为200万，长期股权投资为100万， 则应收账款占销售收入比重20%，长期投资占销售收 入的比重10%。
20
☆（四） 销售百分比法预测外部资本需 要量的评价：
优点：以销售收入作为主要变量，预测 财务报表和资本需求量的方法简明易懂， 具有一定的实用价值。
缺点：在预计财务报表中，假设财务报 表各变量与销售收入的固定比率关系有时 并不合适。
线性回归分析法：教材P189-190
21
第二节 权益性资金筹集管 理
第七章 筹资管理上
▪ 第一节 筹资概述
▪ 企业筹资：是指企业作为筹资主体，根据其生产经营、 对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融 市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活 动。
一、筹资目的
▪ 企业筹资的基本目标是满足正常的生产经营需要。但每 次具体的筹资活动都有特定目的。归纳起来主要有：
教材采用的方法：销售百分比法
☆ 销售百分比法是根据资产负债表和损益表中有关项目 与销售收入之间的依存关系预测短期资本需要量的一种 方法 。 ☆ 基本假设：
⑴ 报表中的某些项目或要素与销售紧密联系； ⑵ 目前资产负债表中的各项水平对当前的销售来讲都是 最佳水平。
1、基本依据：依据销售收入与报表项目 的百分比关系。
假如计划年度收入增长率为100%，即收入为 2000万，
则：计划年度：应收账款？ 感项目）
400万（敏
敏感项目）
长期股权投资
200万（非
∴计算各项目与收入比重时，应注意敏感项目和非敏
感项目。
17
预计资产负债表编制依据：基期资产负债表有关项目与销
售收入的比例关系
敏感性项目
非敏感性项目