专项债券解读
地方政府性债务管理框架及专项债政策解读
地方政府性债务管理框架及专项债政策解读一、地方政府性债务主体地方政府举债主体为省级政府，地方政府及其所属部门采取发行地方政府债券方式举债，除此以外不得通过其他任何方式举借债务，即政府债务不得通过企业举借，企业债务严禁由政府偿还，债务偿还时需遵循谁借谁还、风险自担原则。
二、政府债务划分按偿债资金来源划分，地方政府债务分为一般债务和专项债务。
一般债券是地方政府为了弥补一般公共财政赤字而发行的地方债券，可缓解地方政府临时资金紧张，因此，一般债券主要投向没有收益的项目。
专项债券是地方政府为了建设某专项具体工程而发行的债券。
因此，专项债券主要投向有一定收益的项目。
按专项债券是否明确用途，专项债券又可分为普通专项债（未明确用途，用于调节地方政府性基金预算的债券）和项目收益专项债（明确用途对应到项目或其他非标准化品种，通过项目自身产生收入自平衡的专项债）。
2017年以来，我国试点专项债，强化项目收益和融资自求平衡的管理理念，目前已发行的项目收益专项债包括但不限于土储、收费公路、棚户区改造和高校债等。
按债券用途划分，地方政府债务分为新增、置换和再融资债券三类，其中，仅新增债券能为基建投资提供增量资金。
三、政府债券预算管理及偿还一般债券纳入一般公共预算管理，以一般公共预算收入偿还，其本金可通过发行一般债券等偿还，利息则不可。
专项债券纳入政府性基金预算管理，通过对应的政府性基金收入、专项收入偿还，其本金还可通过发行专项债券等偿还，利息不可。
若执行中某专项债务所对应的政府性基金收入不足以偿还本金和利息的，可以从相应的公益性项目单位调入专项收入弥补。
四、举债规模根据《关于对地方实行限额管理的实施意见》（财预[2015]225号），年度地方政府债务限额为上年地方政府债务限额加当年新增债务限额（或减去当年调减债务限额），并将债务限额划分为一般债务限额和专项债务限额。
债务总限额的确定系由国务院确定，全国人大批准，如需调整新增，需由国务院提请全国人大常委会审批。
专项 债券项目
专项债券项目
专项债券项目是指为了特定目的而发行的债券，这些项目通常由政府、企业或其他机构发起，旨在筹集资金用于特定的投资或发展计划。
专项债券项目的资金用途通常是特定的、有针对性的。
例如，政府可能发行专项债券来筹集资金用于基础设施建设、社会事业发展、环境保护、扶贫等特定领域。
企业也可能发行专项债券来筹集资金用于特定的项目投资、技术研发、设备购置等。
专项债券项目通常具有以下特点：
1. 特定用途：资金只能用于指定的项目或领域，具有明确的用途和目标。
2. 偿债保障：项目通常有明确的偿债计划和保障措施，以确保债券本息的按时偿还。
3. 风险评估：在发行专项债券之前，通常会进行详细的风险评估和可行性研究，以确保项目的可持续性和偿债能力。
专项债券项目的实施可以为特定领域的发展提供资金支持，促进经济增长和社会进步。
同时，通过债券市场融资，可以拓宽融资渠道，提高资金使用效率，并分散风险。
需要注意的是，专项债券项目的发行和管理需要遵循相关的法律法规和监管要求，确保资金的合法合规使用和风险的有效控制。
地方政府专项债券解读
二、地方政府专项债券支持领域
2022年5月国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措 施》提出，在九大领域基础上，适当扩大专项债券支持领 域，优先考虑将新型基础设施、新能源项目等纳入支持范 围。
三、地方政府专项债券申报流程
1、项目提出:项目单位根据本单位承担项目情况，挑选符合专项 债券申报领域及要求的项目，编制《可研报告》，完成项目立项。
4、每年财政部门要足额上缴当年专项债券利息和实 际发生的发行费用，同时在当年部门预算中反映。
谢谢
1、专项债券以对应的政府性基金或专项收入偿还。
2、专项债券还本、付息以及费用支出应当根据当年 到期专项债券规模、利率、费率、对应专项收入等因 素合理预计，妥善安排，列入年度政府性基金预算统 筹安排。
3、使用债券资金的项目单位应当建立单位还本付息 台账，将专项债券项目形成的收入及时上缴国库，保 障专项债券还本来自息。报送本级财政财政部门。
4、省厅审核：财政部门审核把关申报资料后，逐级上报省级财政 部门，省级财政部门定期对上报专项债券项目进行审核，审核通过 项目入省财政厅专项债券项目储备库，审核不通过项目退回县区财 政修改后再上报审核。
四、地方政府专项债券发行使用
1、专项债券发行
（1）额度分配：省财政厅分批次下达专项债券额度到市级财政，市 级财政根据县区项目储备及地区财力水平，分配专项债券额度到县 区财政。
（2）项目匹配：县区财政根据本地区入选省财政厅专项债券项目储 备库中项目中筛选项目成熟度高，急需建设的项目匹配分配的专项 债券额度，制定发行计划，将发行计划逐级上报至省财政厅。
（3）发行转贷：省财政厅根据发行计划，分批次发行专项债券。债 券发行后转贷地方财政部门。
四、地方政府专项债券发行使用
专项债券解读.ppt
新增限额 2.18万亿
置换债
? 2018年，财政部安排全国地方政府债券
总规模 3.91万亿，其中置换债 1.73万亿，
新增专项债限额 1.35
增量资金投入地方政府经济项目建设的 一般债8300亿，专项债 1.35万亿。地方
政府债发行由置换向新增、由一般向专
项转变的趋势将更加明显。
0.83
新增一般债限额
? 受地方政府债务限额管理控制，各省市
自治区一般债新增空间已经不大， 今后
地方政府发债以专项债为主 。
1.73
? 这是财政部为地方政府融资进行经济建
设开的唯一的 “大正门”。
专项债券市场概况 地方政府专项债最新政策要求
? 聚焦重点领域发行 ? 优化发行程序 ? 强化省级人民政府偿还责任 ? 信息流程披露简化 ? 着力支持基础设施建设
打包发行
通过项目打包的方式，可突破 单一项目收入不足的缺陷，适 当放大可发行债券额度，也可 将同类项目打包，实现资金综 合平衡
适当增加偿债来源
适当增加专项收入作为还款来源
标准化项目指引 其他注意要点
专项债券解读
投资管理部 陈睿
演示目录
专项债券市场概况
01
标准化项目指引
02
棚户区改造专项债操作指引
03
01
专项债券市场概况
专项债券市场概况 债券发行的五大品种、三大平台
三类主体：政府、金融机构、非金融企业
五大主管部门：财政部、中国人民银行、中国银行间市场交易商协会、中国证监会、国家发改委 财政部：国债、地方政府债 中国人民银行：政策性金融债、金融债 中国银行间市场交易商协会：非金融企业债务融资工具 中国证监会：公司债 国家发改委：企业债
专项债 详细 解读
专项债详细解读专项债是指为了筹集资金建设某项具体工程或者项目，由政府发行的债券。
这种债券的发行主体是政府，通常以项目的未来收益作为还款来源，具有相对较高的安全性和稳定性。
以下是关于专项债的详细解读：一、专项债的种类1.交通专项债：用于修建铁路、高速公路、机场等交通基础设施。
2.水利专项债：用于投资水利工程、防洪抗旱等水利项目。
3.公共服务专项债：用于建设学校、医院、文化中心等公共服务设施。
4.市政专项债：用于城市基础设施建设，如道路、桥梁、隧道等。
5.产业专项债：用于支持特定产业的发展，如新能源、新材料等。
二、专项债的发行流程1.项目确定：政府确定需要建设的项目，并对其进行评估和筛选。
2.债券发行：政府通过公开招标或私下协商的方式发行专项债券，吸引投资者购买。
3.资金使用：募集到的资金将用于项目的建设和运营，通常需要按照约定的用途使用。
4.债券偿还：项目建成后，政府通过项目的收益偿还债券的本金和利息。
三、专项债的优势1.资金用途明确：专项债券的发行通常明确规定资金的使用用途，可以保证资金用于特定的项目或领域。
2.期限较长：专项债券的期限通常较长，可以为大型项目建设提供稳定的资金支持。
3.相对安全：由于政府作为发行主体，专项债券的安全性相对较高，对于投资者来说风险相对较小。
4.利率优惠：在某些情况下，专项债券的利率可能比其他类型的债券更具优势。
四、专项债的风险1.项目风险：虽然专项债券的发行主体是政府，但项目的具体实施和运营仍存在一定的风险，如建设延期、成本超支等。
2.利率风险：专项债券的利率受到市场环境的影响，如果市场利率上升，债券的持有者将面临再投资风险。
3.违约风险：如果项目收益不足以偿还债券的本金和利息，政府可能面临违约风险。
4.流动性风险：虽然专项债券的安全性和稳定性较高，但流动性可能不如其他类型的债券。
在急需资金时，投资者可能难以在短时间内出售债券。
五、专项债的监管为确保专项债券的规范、安全和有效运作，政府及相关部门需要对其进行监管。
专项债小知识
专项债小知识
专项债是指政府为特定领域或项目发行的一种债券，在中国，专
项债主要由中央政府、地方政府和政策性银行发行。
目前，中国的基
建投资比较大，专项债也是为了促进经济发展而发行的。
专项债的收益率通常比普通债券低，但也有一定风险。
专项债一
般具有承担特定领域或项目风险的义务，如果该领域或项目出现问题，可能会影响债券的信用评级和偿付能力。
专项债的资金用途也十分明确。
发行者必须通过专项债筹集的资
金用于特定领域或项目，并对其进行监管，确保专项债的资金使用在
特定领域或项目上。
目前，中国的专项债发行主要用于基础设施建设、脱贫攻坚、环
保治理、教育事业、科技创新等领域。
其中，基础设施建设是专项债
的主要用途之一，有助于增加公共服务设施供给，提高国家的技术水
平和竞争力。
总的来说，专项债作为一种债券工具，在经济发展和基础设施建
设中扮演着重要的角色。
不过，需要注意的是，投资专项债也需要做
好风险评估和投资规划，以确保收益目标和风险承受能力相匹配。
专项债券政策解读
专项债券是一种具有特定用途的政府债券，其发行和使用都受到严格的政策规定和监管。
以下是对专项债券政策的解读：
1. 发行目的：专项债券的发行通常用于资助特定的公共项目或服务，如基础设施建设、教育、医疗等。
这些项目往往需要大量的资金投入，而专项债券提供了一种筹集资金的方式。
2. 使用范围：专项债券的资金必须专款专用，严格按照既定的用途进行使用。
这意味着资金不能用于其他任何目的，确保资金的有效利用。
3. 风险控制：专项债券的发行和使用受到严格的监管，以确保资金的安全和合规性。
这包括对项目的审批、资金使用的监督和审计等，以降低违约和滥用的风险。
4. 还款来源：专项债券的还款来源通常是项目产生的收益或者政府预算安排。
这意味着政府有责任确保项目的成功实施，以产生足够的收益来偿还债务。
5. 政策支持：专项债券的发行和使用通常受到政策的支持和鼓励。
政府可能会提供税收优惠、补贴等措施，以促进专项债券的发行和项目的实施。
6. 市场反应：专项债券的发行会对金融市场产生影响。
一方面，它为投资者提供了新的投资机会；另一方面，它也增加了市场的流动性和多样性。
总的来说，专项债券政策旨在通过发行特定用途的政府债券来筹集资金，支持重要的公共项目和服务。
这种政策有助于促进经济的稳定和发展，提高公共服务的水平。
然而，专项债券的发行和使用也需要严格的监管和管理，以确保资金的安全和有效利用。
专项债的财务分析报告(3篇)
第1篇一、前言专项债券，作为一种重要的地方政府债券形式，主要用于支持特定领域的项目建设。
随着我国经济的快速发展，专项债券在基础设施建设、民生改善等方面发挥了重要作用。
本报告旨在对某地区专项债券的财务状况进行深入分析，评估其风险与收益，为投资者提供决策参考。
二、专项债券概述1. 专项债券定义专项债券是指地方政府为筹集资金，用于支持特定领域的项目建设而发行的债券。
其资金用途明确，收益与项目运营效益直接挂钩。
2. 专项债券特点（1）期限较长：专项债券的期限一般较长，一般为5-30年。
（2）收益稳定：专项债券的收益主要来源于项目运营收入，具有较强的稳定性。
（3）风险可控：专项债券的风险相对较低，主要风险集中在项目运营风险。
三、专项债券财务分析1. 发行规模及利率（1）发行规模：某地区2019年发行专项债券XX亿元，用于支持基础设施建设、民生改善等领域。
（2）利率：2019年专项债券发行利率为3.5%，较同期国债利率高0.5个百分点。
2. 资金使用情况（1）项目投资：专项债券资金主要用于项目建设，包括道路、桥梁、水利、环保等项目。
（2）资金使用进度：截至2020年底，已使用专项债券资金XX亿元，占发行规模的XX%。
3. 项目运营收入（1）项目收入来源：项目运营收入主要包括项目收费、政府补贴等。
（2）项目收入预测：根据项目可行性研究报告，预计项目运营收入为XX亿元。
4. 财务指标分析（1）偿债能力分析负债率：某地区2019年末负债率XX%，较上年同期下降XX个百分点。
偿债保障倍数：某地区2019年末偿债保障倍数为XX倍，说明偿债能力较强。
（2）盈利能力分析项目内部收益率：预计项目内部收益率为XX%，高于专项债券发行利率，表明项目盈利能力较好。
（3）现金流分析现金流状况：项目运营期间，预计现金流状况良好，能够满足专项债券还本付息需求。
四、专项债券风险分析1. 项目运营风险（1）市场需求风险：项目运营收入受市场需求影响较大，若市场需求下降，可能导致收入减少。
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主管部门
中介机构的选择要考 虑合规性和效率
中介机构
把握好披露文件的合 理性、合规性、衔接 性：项目收益合理， 方案设计和国，信息 披露主文件、评估报 告等披露文件内容保 持一致
03
棚户区改造专项债操作指引
棚户区改造专项债操作指引 政策要求
住建部2018.12.25部分省市工作会议
01
政府购买棚改 服务模式取消
债务还本付息和=应偿还本金合计+应计利息合计
➢ 注：本年应计利息=年初计息金额×假设发行利率 如已有融资，需统筹考虑前期融资和债券的本息和
➢ 计算本息偿付保障倍数
本息偿付保障倍数=可用还款利润÷债务还本付息和
1.1倍是最低 标准
标准化项目指引 其他注意要点
发行金额的确定
综合考虑项目的 建设进度，用款 时间点，收益与 融资平衡情况
专项债券解读
投资管理部 陈睿
演示目录
专项债券市场概况
01
标准化项目指引
02
棚户区改造专项债操作指引
03
01
专项债券市场概况
专项债券市场概况 债券发行的五大品种、三大平台
三类主体：政府、金融机构、非金融企业
五大主管部门：财政部、中国人民银行、中国银行间市场交易商协会、中国证监会、国家发改委 财政部：国债、地方政府债 中国人民银行：政策性金融债、金融债 中国银行间市场交易商协会：非金融企业债务融资工具 中国证监会：公司债 国家发改委：企业债
02
货币化补偿收 缩、减少
03
棚改融资以发 行专项债为主
棚户区改造专项债操作指引 政策要求
根据财预〔2018〕28号文要求，财政部门与棚改主管部门，应在棚户区改造专项债的发行前、中、后环节各司其职
预算编制（发行前）环节
➢ 各级棚改主管部门建立试点发 行地方政府棚户区改造专项债 券项目库，项目库信息包括项 目名称、棚改范围、规模、标 准、建设期限、投资计划、预 算安排、预期收益和融资平衡 方案等情况，并做好与地方政 府债务管理系统的衔接；
入等 ➢ 土地及房屋销售扣减项目=四项基本政策成本+政策性基金+各项税费支出 ➢ 用于资金平衡项目收益=项目收入-土地及房屋销售扣减项目 ➢ 债务还本付息和=应偿还本金合计+应计利息合计 ➢ 本年应计利息=年初计息金额×假设发行利率 ➢ 本息偿付保障倍数=用于资金平衡项目收益÷债务还本付息和
每一个子项目 在自身生命周 期内保持资金 平衡
发行期限的确定
长期限的债券募 集难度大、发行 成本高，建议选 择发行5年期或者 7年期的债券，以 6年期以内为佳
安全用途的确定
不可用作项目资 本金； 不可用于偿还项 目已有贷款
标准化项目指引 其他注意要点
01
如何在满足用
02
款金额、发行
期限的同时达
到项目收益与
融资自求平衡？
03
周转偿还
引入周转偿还机制，在到期前 在专项债务限额内发行相关专 项债券周转偿还，项目收入实 现后用于归还
“短板领域” 国办发〔2018〕101
一带一路、京津冀协同发展、长江 经济带发展、粤港澳大湾区建设等 重大战略、围绕打好精准脱贫、污 染防治攻坚战、着力补齐铁路、公 路、水运、机场、水利、能源、农 村、农业、生态环境、公共服务、 城乡基础设施、棚户区改造等领域 短板
02
标准化项目指引
标准化项目指引 标准化项目遴选标准
一般债由税收支持， 受政府债务额限制； 专项债由政府性基金 收入支持，期限可突 破10年。专项债成为 下阶段市场的重点
趋势三: 专项债向更高级项目收 益专项债演进
债券期限符合项目运营 周期，做到项目收益与 融资自求平衡，但可持 续发行，需要主体评级 和债项评级
专项债券市场概况 2018年发行额度分析
财政部国库司
棚户区改造专项债操作指引 信息披露
A
发行棚改专项债券应当披露项目 概况、项目预期收益和融资平衡 方案、第三方评估信息、专项债 券规模和期限、分年投资计划、 本金；利息偿还安排等信息
➢ 信息披露文件 ➢ 信用评级报告 ➢ 债券发行有关事项通知 ➢ 财务审计报告 ➢ 十三五规划纲要 ➢ 经济、财政和债务有关数据 ➢ 项目情况介绍 ➢ 法律意见书
标准化项目指引 项目报批流程
报批流程 三大要点
流程自下而上：县、市、 省级层层报送、审批
部门分工：主管部门测算需 求、财政部审核、政府报批
时间节点：九月底前报省级财 政部门，十月底前报送财政部
标准化项目指引 部门分工
省级政府 省级人大 省级财政部门 主管部门及项 目实施单位 地市政府
• 批准省级财政部门报送的本地区下一年度各类专项债券需求 • 制定实施方案及专项债券管理办法（如需）
项目实施中，棚改主管部门应当
B
根据实际情况及时披露项目进度、 专项债券资金使用情况等信息
（财预〔2048〕28号文）
棚户区改造专项债操作指引 测算说明
项目
1
出让土地回款
1.1
可出让地的规划建筑面积
1.2
楼面地价均价
2
专项收入
2.1
配套以商业设施销售收入
2.2
租赁收入
2.3 其他收入（如城建资产处置车库收 入）
➢ 省级财政部门提出本地区年度 棚改专项债券分配方案（根据 市县近三年纳入政府性基金预 算管理的国有土地使用权出让 收入和专项收入情况、申报的 棚改项目融资需求、专项债券 风险、项目期限、收益和融资 平衡情况等因素
预算执行（发行中）环节
➢ 市县级财政部门会同本级棚 改主管部门做好棚改专项债 券发行准备工作，及时准确 提供相关资料，配合做好项 目规划、信息披露、信用评 级、资产评估等工作
新增限额 2.18万亿
置换债
➢ 2018年，财政部安排全国地方政府债券
总规模3.91万亿，其中置换债1.73万亿，
1.35
新增专项债限额
增量资金投入地方政府经济项目建设的 一般债8300亿，专项债1.35万亿。地方
政府债发行由置换向新增、由一般向专
项转变的趋势将更加明显。
0.83
新增一般债限额
➢ 受地方政府债务限额管理控制，各省市
自治区一般债新增空间已经不大，今后
地方政府发债以专项债为主。
1.73
➢ 这是财政部为地方政府融资进行经济建
设开的唯一的“大正门”。
专项债券市场概况 地方政府专项债最新政策要求
➢ 聚焦重点领域给予大力支持（补短板） ➢ 风险可控 ➢ 健全预算管理机制 ➢ 允许专项债继续发行 ➢ 优化发行程序 ➢ 强化省级人民政府偿还责任 ➢ 信息流程披露简化 ➢ 着力支持基础设施建设
土地储备 财预〔2017〕62号
收费公路 财预〔2017〕97号
棚户区改造 财预〔2018〕28号
稳定的预期偿债资金来 源
对应的政府性基金收入 应当能够保障偿还债券 本金和利息
实现项目收益和融资自 求平衡
标准化项目指引 2019年专项债发行建议
公开材料中项目情况与实际资金用途
保持一致，资金划拨路径清晰可追溯
➢ 各级棚改主管部门会同有关 部门严格按照政策实施棚改 项目范围内的征迁工作，腾 空的土地及时交由国土资源 部门按照有关规定统一出让
➢ 各级财政部门会同本级棚改 主管部门，将棚改专项债券 对应的项目形成的国有资产， 纳入本级国有资产管理
棚户区改造专项债操作指引 项目遴选
➢ 纳入国家棚改计划 ➢ 项目资本金由财政出资等合理方式解决 ➢ 通过PPP等方式，将项目交由社会资本市场化方式投资的，不适宜使用专项债券资金 ➢ 项目融资单纯，不存在违规增加地方政府债务的情况 ➢ 综合考虑债券审批及发行的时间周期，要和项目资金需求匹配
3
土地及房屋销售扣减项目
3.1
四项基本政策成本
3.2
政策性资金
3.3 各项税费支出（增值税、印花税及 其他附加税）
4
用于资金平衡项目收益
➢ 棚户区改造项目收入=出让土地回款+专项收入 ➢ 出让土地回款=可出让地的规划建筑面积×楼面地价均价 ➢ 专项收入包括配套商业设施销售收入、租赁收入、城建淄川处置车库收
打包发行
通过项目打包的方式，可突破 单一项目收入不足的缺陷，适 当放大可发行债券额度，也可 将同类项目打包，实现资金综 合平衡
适当增加偿债来源
适当增加专项收入作为还款来源
标准化项目指引 其他注意要点
债券发行的准备工作 建议下沉到各市、县、 区各项目主管部门
主管部门需提供项目 相关情况，且与第三 方中介机构出具材料 要保持一致，不可出 现债券基本信息不统 一或项目测算结果有 明显差异的情况
三大服务平台：中央国债登记结算有限责任公司 中国证券登记结算有限公司（上海/深圳分公司） 上海清算所
专项债券市场概况 地方政府专项债券
指省、自治区、直辖市政府（含经政省级政府批准自办债券发行的计划单列市政府）为有一定收益的公益 性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券
➢ 棚改专项债券的发行和使用 应当严格对应到项目
➢ 棚改项目征迁后腾空的国有 土地使用权出让收入、专项 收入应当结合该项目对应的 棚改专项债券余额统筹安排 资金，专门用于偿还到期债 券本金，不得通过其他项目 的国有土地使用权出让收入、 专项收入偿还到期债券本金监督管理（发行后）环节
➢ 各级财政部门会同本级棚改 主管部门建立和完善相关制 度，加强本地区棚改专项债 券发行、使用、偿还的管理 和监督
专项债券市场概况 地方政府专项债券
项目收益 专项债
标准化品种 非标准化品种
土地储备 专项债
收费公路 专项债
棚改专项债
专项债券市场概况 我国地方政府债券发行的三大趋势
趋势一： 置换债走向增量债