东方证券：自营资管业务优势明显 推荐评级
东方证券计划理财部
东方证券计划理财部基础业务知识（一）一、公司基本介绍东方证券股份有限公司（以下简称公司）是一家经中国证券监督管理委员会批准的综合类证券公司，其前身是成立于1998年3月的东方证券有限责任公司。
公司注册资本金为21.39亿元人民币（含1500万美元），员工1000余人，2004年12月1日成为全国创新试点证券公司之一。
公司资产质量优良，业务品种齐全，涵盖了证券承销、自营买卖、交易代理、投资咨询、财务顾问、企业并购、基金和资产管理等众多领域。
公司以上海为总部所在地，2005年成功托管并收购北方证券经纪业务及其所属营业部，在上海、北京、天津、长春、沈阳、抚顺、成都、武汉、长沙、南京、苏州、杭州、广州、深圳、汕头、南宁、桂林、北海等18个城市设有57个分支机构，形成了依托上海、立足中心城市、辐射全国的大型证券公司的经营网络。
公司以“规范经营、开拓创新、持续发展”为理念，以卓越的专业水准和诚信的行业精神为根本，锐意进取，成立八年来连续赢利，经营能力逐年提高，行业地位大幅上升，各项主要业务指标位居全国同行业前列。
公司近年来努力完善治理结构，扎实推进人才强司工程和全面预算管理，建立健全风险管理长效机制，证券投资管理能力保持同行业领先水平，“东方红1号”集合理财计划收益率稳居同类产品第一名，经纪业务、投行业务和证券研究加快发展，踏上了又快又好发展的腾飞之路。
公司控股的汇添富基金管理有限公司基金产品的发行规模和投资收益在开放式基金中均名列前茅。
公司将以创建具有一流综合竞争力的证券公司为目标，致力于成为一家由资产管理公司、基金管理公司、投资银行公司、经纪业务公司、期货公司、研究所等分支机构组成的金融控股集团。
二、股东帐户开户流程投资人到本营业部办理申请开立证券帐户手续：1、填写《证券帐户注册申请表》2、出示有关证件、文件（个人投资者：本人亲自办理的，提供本人身份证及复印件；有他人代办的，需提供代办人的有效证件及其复印件、授权委托书或公证书）；3、证券帐户卡。
机构证券自营投资服务的特点与优势
机构证券自营投资服务的特点与优势机构证券自营投资服务是指证券公司、基金公司、保险公司等金融机构利用自身的资金进行资本市场交易，在自有账户中进行证券投资和交易的服务模式。
这是一种通过投资与交易获取更高收益、降低风险的方式，具有独特的特点和数项优势。
一、特点1. 经验丰富：机构证券自营投资服务提供商具有丰富的投资经验和专业知识，熟悉市场运作规律和风险控制策略，能够更好地把握市场机会和风险。
2. 资金实力强大：机构投资者通常拥有大量的投资资金和丰富的资本实力，能够在市场中进行大额交易，并承担相应的风险。
3. 专业团队支持：机构证券自营投资服务依托于金融机构庞大的团队资源，包括研究分析师、投资经理、交易员等专业人员，能够提供全面的投资服务和决策支持。
4. 独立性强：机构证券自营投资服务相对于个人投资者更具独立性，不受个人情绪和短期市场波动的影响，能够更从容地进行投资决策。
5. 专业风控管理：机构投资者在资金管理和风险控制方面具备明确的制度和流程，能够通过建立完善的风险管理体系，有效控制市场风险。
二、优势1. 投资策略多样化：机构证券自营投资服务提供商可以根据市场形势和客户需求，采取多样化的投资策略，包括价值投资、成长投资、均衡配置等，以实现资金的最优配置和卓越回报。
2. 投资品种广泛：机构证券自营投资服务通常可以投资多种投资品种，包括股票、债券、基金、期货等，在不同的市场中进行投资和交易，以实现资产的多元化配置和风险的分散化。
3. 信息资源丰富：机构投资者拥有强大的信息搜集和分析能力，能够及时获取全面的市场信息和投资研究报告，为投资决策提供了准确的参考依据。
4. 长期投资优势：机构证券自营投资服务通常能够以较长的投资周期进行投资，更注重长期回报而非短期波动，能够通过耐心的持有和积极的交易策略获取更稳定的投资收益。
5. 交易执行效率高：机构投资者通常拥有先进的交易系统和高效的交易执行能力，能够快速准确地进行交易，并根据市场的变化及时进行调整，以最大程度地实现投资目标。
资管业务体系介绍东证资管
资管业务体系介绍——东证资管一、背景介绍东证资管是中国东方证券旗下的资产管理子公司，成立于2002年，是中国证券行业中最早成立的公募基金管理公司之一。
东证资管专注于为客户提供一系列具有竞争力的资产管理服务，包括公募基金、私募基金、资产配置、专户管理等。
二、主要业务1. 公募基金东证资管的公募基金业务是其最核心的业务之一。
公募基金是以集合资金投资为基础，面向公众公开募集的一种证券投资基金。
东证资管提供多样化的公募基金产品，包括股票型基金、债券型基金、混合型基金、指数基金等，以满足不同投资者的需求和风险偏好。
股票型基金股票型基金主要投资于股票市场，通过投资股票获取资本增值，风险相对较高，但收益潜力也较大。
东证资管的股票型基金着重通过研究挖掘潜力股，以获得较高的资本增值。
债券型基金债券型基金主要投资于债券市场，通过购买债券获得固定的利息收益。
债券型基金风险相对较低，适合保守型投资者。
东证资管的债券型基金通过优化债券投资组合，确保稳定的收益。
混合型基金混合型基金是股票型基金和债券型基金的结合，既可以投资于股票市场，也可以投资于债券市场。
混合型基金风险较股票型基金低，但收益也相对更为稳定。
东证资管的混合型基金采用风险分散策略，以平衡风险和收益。
指数基金指数基金是根据特定市场指数的表现来配置资产的基金，旨在追踪特定市场指数的涨跌幅。
指数基金风险分散，费用低廉，适合长期投资。
东证资管的指数基金涵盖了各类市场指数，以满足投资者对于不同市场的需求。
2. 私募基金私募基金是以合格投资者为对象，通过非公开募集方式进行的基金业务。
私募基金相较于公募基金具有更高的灵活性和专业性，主要面向高净值个人和机构投资者。
东证资管的私募基金业务着重于投资于成长性和价值性较高的资产，以获取超额回报。
3. 资产配置资产配置是东证资管为客户提供的一项重要服务，旨在通过多元化投资，优化投资组合，降低风险、实现长期稳定的投资回报。
资产配置需要根据客户的风险偏好和投资目标进行量身定制，东证资管通过深入了解客户需求和市场情况，为客户提供个性化的资产配置方案。
东方证券投资收益占比下降投资业务优势未现
东方证券投资收益占比下降投资业务优势未现2023年，市场波动对东方证券自营业务以及资管业务的影响较大，资管业务净收入、投资收益(含公允价值变动)占比出现下降，对业绩拖累效应明显，导致经营业绩增速低于行业均值，以投资业务见长的东方证券未能再创佳绩。
文颐/文根据东方证券披露的年报，年实现营业收入187.2923.15%；实现归母净利润30.1143.95%；ROE为4.16%，同比下降4.86个百分点。
分业务来看，东方证券年经纪、投行、资管、信用、自营收入分别为31亿元、17亿元、26亿元、16亿元、19亿元，同比增速分别为-15%、2%、-27%、12%、-42%。
整体而言，东方证券年业绩承压较大程度上受到自营业务拖累，资管收入亦因市场震荡而下行，但其大资管优势仍在，主动管理水平行业领先。
尽管长期主动管理水平领先，但资管规模收缩值得关注。
东证资管年实现净利润8.2842%，截至年年末，受托总规模为2847.5222%，其中，公募基金管理规模2071.32亿元，旗下长期封闭权益类基金规模约为789亿元，占公司所有权益类基金规模的69%；东证资管近七年主动股票投资管理收益率为91.75%，排名行业第2位。
汇添富基金截至年年末非货规模为5302.25亿元，排名行业前列。
东证资本截至年年末在管基金48只，AUM为151.83亿元，在投金额约为96.47亿元。
基金投顾规模亮眼，股质处置有序推进。
年，东方证券证券经纪业务收入市占率为1.63%，行业排名第20名，市占率排名与年同期持平。
年，公司代销产品相关总收入为6.4232.8%。
截至年年末，公司权益类产品保有规模为480.2亿元，较期初下降25.8%；股混保有规模为397亿元，排名券商第10位。
截至年年末，基金投顾业务“悦”系列和“钉”系列共13只投资组合策略，规模约为149亿元，服务客户约16万，客户留存率达83%，复投率达71%。
截至年年末，公司两融余额为193.65亿元，较上年末下降21.28%，市占率为1.26%；公司股质业务待购回余额91.32亿元，均为自有资金出资，较上年末下降22%，规模得到有效压降。
金融行业的自营交易业务与投资评估
金融行业的自营交易业务与投资评估在金融行业中，自营交易业务和投资评估是两个关键的方面。
这两个领域的工作有着不同的目标和方法，但在实践中又密切相连。
本文将探讨金融行业的自营交易业务和投资评估，并分析它们在金融市场中的作用和重要性。
一、自营交易业务自营交易业务是指金融机构利用自有资本进行的交易活动。
这种交易不仅包括证券、外汇和衍生品等金融产品的买卖，还包括利率风险管理、资产负债管理、投资组合管理等方面。
自营交易旨在通过买卖金融产品来获取利润，同时也承担着风险。
自营交易业务的实施需要金融机构具备一系列的能力和条件。
首先，机构需要拥有充足的资本金，并能合理运用这些资金进行交易。
其次，机构需要建立健全的交易系统和风险管理体系，以确保交易的流畅和风险的可控。
此外，机构还需要具备市场研究和分析的能力，以便做出准确的交易决策。
自营交易的优势在于可以为金融机构带来丰厚的利润，并提高其市场竞争力。
通过有效的交易策略和风险控制，金融机构可以在市场上获得更大的收益。
同时，自营交易也可以提供流动性和价格发现功能，促进金融市场的发展和稳定。
然而，自营交易业务也存在一定的风险。
金融市场的波动性和不确定性使得交易风险增加，如果风险管理不当，机构可能面临巨大的损失。
此外，自营交易的监管和内部控制也是一个重要的问题，在没有适当的制度和措施下，机构可能面临道德风险和道德风险。
二、投资评估投资评估是指对金融产品和交易机会进行分析和评估，以确定其价值和风险。
投资评估的主要目的是为投资决策提供有效的信息和依据，并帮助投资者做出明智的选择。
在金融行业中，投资评估通常包括财务分析、市场分析、行业分析和风险分析等方面。
通过对公司的财务状况、市场环境和行业前景进行深入研究，可以评估投资的价值和潜在的风险。
同时，还可以评估投资的回报率和风险水平，为投资者提供参考和决策依据。
投资评估在金融市场中起着至关重要的作用。
它可以帮助投资者识别和评估投资机会，并帮助他们做出明智的投资决策。
投资银行自营与资产管理业务
投资银行自营与资产管理业务投资银行一直以来都是金融领域的重要机构之一，其业务涉及多个方面，包括自营业务和资产管理业务。
自营业务是指银行利用自身的资金进行交易和投资活动，以谋取利润。
而资产管理业务则是指银行代理个人或机构管理资金和投资组合，以获得最大化的收益。
在这篇文章中，我们将深入探讨投资银行自营与资产管理业务的相关内容。
一、投资银行自营业务的特点和风险投资银行的自营业务具有以下几个特点。
首先，自营业务是银行用自己的资金进行投资和交易，独立于其他业务线。
其次，自营业务通常涉及多种金融产品，包括股票、债券、期货等。
第三，自营业务的投资目标是谋求高额回报，以增加银行的利润。
然而，投资银行自营业务也存在一定的风险。
首先，市场风险是最主要的风险之一，包括价格波动、市场流动性不足等。
其次，操作风险是自营交易中的常见风险，由于操作失误或者技术问题导致的交易损失。
此外，风险控制不力、内部操作失范以及市场监管缺失等也可能导致自营业务的风险失控。
二、投资银行资产管理业务的作用和发展趋势资产管理业务是投资银行的另一个重要业务领域，其作用不仅是为客户提供投资咨询和优质的投资产品，同时也是投资银行丰富业务线，增加收入的重要途径。
在当前金融市场环境下，投资银行资产管理业务正朝着多元化和专业化的方向不断发展。
首先，越来越多的投资银行推出了各种各样的资产管理产品，以满足不同客户的需求。
其次，投资银行积极拓展境外市场，通过跨境合作和并购，提高资产管理业务的国际化水平。
此外，投资银行还不断加大科技投入，以提升资产管理的智能化和数字化水平。
三、投资银行自营与资产管理业务的关系投资银行的自营和资产管理业务有一定的关联。
自营业务为资产管理业务提供了丰富的投资品种和流动性支持，同时也为资产管理业务带来了高额的投资回报。
资产管理业务则为投资银行自营业务提供了一个分散风险的平台，将客户资金进行有效配置和管理，减少了自营业务的风险。
然而，自营和资产管理业务之间也存在一些潜在的冲突。
券商资产管理业务分析
券商资产管理业务分析券商资产管理（以下简称“资管”）业务是指券商通过管理投资者、机构等客户委托的资产，获得管理费用和投资收益的一种业务。
随着我国资本市场的不断发展和金融机构市场化程度的不断提高，券商资管业务正逐渐走向成熟和规范。
本文将从以下几个方面对券商资管业务进行分析。
一、业务形态目前，券商资管业务主要包括证券基金、公募基金、私募基金和资产管理计划等形态。
其中，证券基金、公募基金是最为常见的资管形式，它们主要通过对客户资产进行资产配置，优化客户资产收益。
而私募基金侧重于为高净值客户提供专业化、定制化的资产管理服务，投资目标、策略和方式多样性，更具灵活性。
资产管理计划则是在证券交易所发行的一种理财产品，风险较低、收益相对稳定，投资对象为固定收益类资产，如债券等。
二、业务特点资管业务的本质是风险管理，资产管理公司需要通过对客户资产的有效配置和管理，实现稳健的资产增值，使客户的资产价值得以实现最大化。
在资管业务的运营中，通常具有以下特点：1、多元化投资资管业务往往涉及到众多投资领域，熟练运用多种资产类别的多个交易策略才能有效管理风险、获得更高的收益。
2、风险控制在资管业务中，风险控制是至关重要的。
资管公司通常会制定各种制度和标准，如外部资产管理、内部控制、信息披露等，确保资产的安全性和透明度。
3、收益分配资管公司往往通过按照客户规定的比例分配收益，从中获得管理费用。
资管公司通常会根据管理的资产规模、投资策略、业绩等因素来制定管理费用，这也是券商资管业务盈利的主要来源。
三、市场前景随着我国社会财富的不断积累、金融知识普及的加强以及资本市场的不断完善，券商资管业务的市场前景将更加广阔。
从近几年的发展情况来看，券商资管业务已经成为了券商的重要利润来源之一。
预计未来，随着国家对金融市场的更大放开和金融危机对投资者投资风险认识的加强，资管业务的市场规模将持续增长。
同时，跨市场布局、境外投资、私募股权、融券精选等新兴业务将成为券商资管业务的重要方向。
长城资管,信达资管,东方资管业务的区别
长城资管,信达资管,东方资管业务的区别摘要：一、引言二、长城资管业务简介1.业务范围2.业务特点三、信达资管业务简介1.业务范围2.业务特点四、东方资管业务简介1.业务范围2.业务特点五、三者之间的区别1.业务侧重点不同2.目标市场不同3.业务模式不同六、总结正文：一、引言在我国金融市场上，长城资管、信达资管和东方资管均为知名的大型资产管理公司。
它们在业务范围、业务特点等方面存在一定的差异，为广大投资者提供了多样化的投资选择。
本文将对这三家公司的业务进行简要分析，帮助读者更好地了解它们之间的区别。
二、长城资管业务简介1.业务范围长城资管主要业务包括：投资管理、资产托管、财富管理、研究与咨询、境外业务等。
公司以国有企业为主要客户，为客户提供了全方位的资产管理服务。
2.业务特点长城资管秉承稳健经营、创新发展理念，充分发挥国有企业背景优势，以风险控制为核心，致力于为客户提供优质资产配置服务。
三、信达资管业务简介1.业务范围信达资管主要业务包括：投资银行、财富管理、资产托管、投资管理、研究与咨询等。
公司以金融机构为主要客户，提供一站式的资产管理解决方案。
2.业务特点信达资管充分发挥混合所有制企业优势，以客户需求为导向，打造多元化业务体系，为客户提供个性化、综合化服务。
四、东方资管业务简介1.业务范围东方资管主要业务包括：投资管理、资产托管、财富管理、境外业务等。
公司以民营企业为主要客户，为客户提供全球资产配置服务。
2.业务特点东方资管秉持国际化发展战略，注重技术创新，打造线上线下相结合的服务模式，为客户提供全球视野下的资产配置方案。
五、三者之间的区别1.业务侧重点不同长城资管以国有企业为主要客户，侧重于国有企业改革和产业升级；信达资管以金融机构为主要客户，关注金融市场的创新发展；东方资管以民营企业为主要客户，强调全球资产配置。
2.目标市场不同长城资管、信达资管和东方资管分别针对国有企业、金融机构和民营企业等不同市场，为各类客户提供定制化的资产管理服务。
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流通 B/H 股(百万股)
评
总市值（亿元）
3,126 1,027 839.41
36.76%，远高于行业平均水平。公司业绩大增主要依赖于自营业务收入 大幅增长，主要因为金融工具投资收益增加，同时其公允价值也大幅提升。
流通 A 股市值(亿元)
465.48
从业务结构上来看，自营业务已经成为公司最主要的收入来源，资管业务
主要财务比率 会计年度 成长能力 营业收入（%） 归母净利润（%） 收入结构 手续费净收入(%) 利息净收入(%) 承销收入(%) 投资收益(%) 资产管理收入(%) 其他业务收入(%) 获利能力 代理买卖手续费率(%) 自营投资收益率（%） 杠杆率 ROE(%) ROA(%)
东方证券﹒公司半年报点评
行业投资评级:
强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上）
公司声明及风险提示：
负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考， 双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或 者转収的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。
212,411 224,433 245,039 257,142
2016A 0.37 6.51 0.15 40.3
2017E 0.50 6.55 0.15 57.1
单位：元
2018E 2019E
0.61
0.75
8.40
8.87
0.15
0.15
57.1
57.1
利润表 会计年度 营业收入 经纪业务收入 投行业务收入 资产管理业务收入 利息收入 投资收益 其他业务收入 营业支出 营业税金及附加 管理费用 资产减值损失 其他业务成本 营业利润 营业外净收入 利润总额 所得税 归属母公司净利润
每股净资产(元)
6.59
收入占比也有所提升，由去年的 13.0%略上升至 13.9%，而经纪业务、投
资产负债率(%)
79.70
行业务分别占比 14.8%和 13.8%，均出现了一定程度的下滑。
行情走势图
自营业务収展态势强劲，行业中保持一定优势：公司一直重视自营业务収
20%
东方证券
沪深300
展，上半年末自营交易业务余额 703.33 亿元，较去年年底增长 26.78%。
9.0 0.61 24.9
1.8
2019E 12375
15.6 4671 22.8 13.0 0.75 20.3
1.7
请务必阅读正文后免责条款
东方证券﹒公司半年报点评
成了分支机构全国布局的券商之一，为经纪业务打下了基础。公司股基交易市占率也从 2016 年的 1.28%上升至上半年的 1.38%，成效显著。同时公司也在不断完善线上交易平台，优化移动互联网 平台业务功能和用户体验，推进由传统经纪业务向财富管理业务转型。
资料来源:公司年报、平安证券研究所 注：根据财务报表相关数据统计得出
图表5 东方证券资管觃模情况
资料来源: wind、公司年报、证券业协会、平安证券研究所
图表6 东方证券两融觃模及占比情况
资料来源: 公司年报、平安证券研究所
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资料来源: Wind、平安证券研究所 3/5
资产负债表 会计年度 货币资金及结算备付金 其中：客户资金存款 客户保证金及备付金 其中：客户备付金 交易性金融资产 可供出售金融资产 持有至到期金融资产 买入返售金融资产 长期股权投资
研
市场第一，幵成为四家首批获得债券通报价机构资格的券商之一。
子公司东证资管作为首家券商系资管公司，主动管理优势明显：公司主要 通过全资子公司东证资管开展资产管理业务。东证资管作为行业内首家券 商系资管公司，坚持主动管理路线，兼具券商资管和公募基金双条线业务
究
相关研究报告
优势。截止 2017 年 6 月底，东证资管受托资管觃模 1776.67 亿元，较年
陈雯
投资咨询资格编号 S1060515040001 0755-33547327 CHENWEN567@
研究助理
张译从
一般从业资格编号 S1060116080096 010-56610252 ZHANGYICONG918@. CN
营业收入(百万元) YoY(%) 净利润(百万元) YoY(%) ROE(%) EPS(摊薄/元) P/E(倍) P/B(倍)
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投资建议：考虑到行业监管趋严、交易活跃度下降以及审慎原则，我们将 2017、2018、2019 年 EPS 分别调整为 0.50 元（下调 0.05 元）、0.61 元（下调 0.06 元）、0.75 元，对应 PB 分别为 2.3x、1.8x、 1.7x，鉴于公司上半年增长大幅优于市场，且在自营、资管等方面具有较强行业竞争力，我们仍然看 好公司未来在行业中的収展，维持“推荐”评级。
2015A 15435 180.7
7325 212.8
24.4 1.39 11.0
2.3
2016A 6877 -55.4 2314 -68.4 6.3 0.37 41.0 2.3
2017E 9221 34.1 3085 33.3 6.5 0.50 30.7 2.3
2018E 10710
16.1 3802 23.3
77,262 73,919 81,507 84,182
212
193
212
219
34,559 46,802 50,949 55,511
3,515
3,728
4,111
4,246
1,782
1,891
2,085
2,154
115
121
133
138
254
197
217
224
0
0
0
0
16,710 20,111 22,339 23,978
报
《东方证券*600958*受自营拖累业绩大幅缩水
初增长 15.29%，净收入位列行业第五位；其中主动管理资产觃模占比高
告
布局直投和海外业务》 2016-10-28
达 96.14%，主动管理优势明显。此外，公司资管业务收益率大幅优于市
证券分析师
场，上半年主动管理型权益类产品回报率高达 27.18%，远高于同期沪深
公
司
报 告
东方证券 (600958)
经营业绩大幅增长 自营资管业务优势明显
证券 2017 年 08 月 27 日
推荐（维持）
投资要点
现价：15.25 元
公
司
主要数据
事项：
公司収布2017年半年报，2017年上半年实现营业收入46.28亿元，同比大幅增 长59.98%；实现归母净利润17.55亿元，同比增长36.76%；EPS0.28元。
单位：百万元
2016A 44,169
2017E 37,027
2018E 39,309
2019E 40,797
29,202 24,488 25,482 26,517
10,505
9,158
9,679 10,065
7,467
7,818
8,201
8,539
23,329 31,285 34,497 35,628
13.2
46.7
49.3
45.3
43.7
13.0
9.9
10.9
10.3
7.2
7.5
7.1
6.7
0.05
0.04
0.04
0.04
2.9
4.3
4.2
4.5
5.2
5.5
4.7
4.7
6.3
6.5
9.0
13.0
1.2
1.3
1.8
2.1
请务必阅读正文后免责条款
4/5
平安证券综合研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间） 中 性 （预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间） 回 避 （预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上）