券商资管业务体系介绍
券商被动类资管业务
券商被动类资管业务随着金融市场的不断发展，券商作为金融机构之一，除了传统的证券经纪、投资银行和资产管理等主营业务外，还逐渐涉足了被动类资管业务。
被动类资管业务是指券商通过发行和管理被动型投资产品，为投资者提供相对低风险、稳定收益的投资选择。
被动类资管业务的特点是以指数基金为主要产品，通过跟踪特定的指数来进行投资。
指数基金是一种以特定指数为参照标准，通过购买指数成份股的等权或加权组合而形成的投资基金。
券商可以通过发行和管理指数基金，为投资者提供一种低成本、低风险的投资选择。
券商被动类资管业务的优势在于低成本、透明度高、流动性好、风险分散等方面。
首先，指数基金的管理费用较低，相对于主动基金来说，投资者可以节省一部分管理费用。
其次，指数基金的投资策略相对固定，基金组合的成分股和权重都是公开透明的，投资者可以根据自己的需求和风险偏好进行选择。
再次，指数基金的流动性较好，投资者可以随时进行买入和赎回，提高了资金的灵活运用。
最后，指数基金的投资风险相对分散，由于基金组合是按照特定指数成份股进行配置，投资者可以获得市场整体表现，降低了个别股票的风险。
券商在被动类资管业务中的具体操作主要包括指数基金的发行、销售和管理。
首先，券商需要选择一个适合的指数作为基金的参照标准，一般选择的指数包括股票指数、债券指数、商品指数等。
然后，券商需要根据指数的成份股和权重，进行基金的组合和配置。
在发行和销售过程中，券商需要与各类投资者进行沟通和宣传，解释基金的投资策略和预期收益，吸引投资者进行购买。
最后，券商需要对基金进行日常的运作和管理，包括基金的净值计算、份额申购赎回、投资组合调整等。
然而，券商被动类资管业务也存在一些挑战和风险。
首先，市场上的指数基金种类繁多，投资者需要有一定的投资知识和经验来进行选择，否则可能会面临选择困难和投资错误的风险。
其次，指数基金的收益与基准指数的表现密切相关，如果基准指数表现不佳，投资者可能会面临亏损的风险。
券商资管运营方案
券商资管运营方案一、绪论随着我国金融市场的快速发展，券商资管作为中长期资金配置的重要渠道，已经成为资本市场的重要组成部分。
券商资管业务的运营与发展，对于提升券商综合实力和服务实体经济发展具有重要意义。
因此，如何建立和完善券商资管运营方案，成为业内亟需解决的问题。
本文将就券商资管运营方案进行展开分析和探讨，旨在为券商资管业务的发展提供参考和指导，促进券商资管业务的健康发展。
二、券商资管业务的发展现状1. 券商资管业务的发展历程券商资管业务的发展历程可以追溯至20世纪90年代，当时我国资本市场开始逐步开放，金融市场逐渐加快了对资本市场的重视。
随着金融市场环境的改革和不断开放，券商资管业务得到了迅猛的发展。
在过去几十年中，券商资管业务的主要发展阶段有以下几个特点：首先是产品创新，券商资管业务不断开发和推出各类券商资管产品，为不同投资者提供差异化、多样化的产品选择；其次是市场扩张，券商资管业务的市场份额逐渐扩大，业务范围也不断增加，涵盖了固定收益类、权益类、组合类等多种资产管理业务；再次是风控能力，券商资管业务通过建立风控体系和完善风险管理机制，提升了风险管理水平，从而有效保障了投资者的利益。
2. 券商资管业务的发展现状当前，我国券商资管业务呈现出以下几个发展特点：首先是规模扩张，券商资管业务的规模逐年不断扩大，券商资管产品对比较传统资产管理业务能更有效地满足不同投资者的需求，因此备受青睐，资产管理规模逐年扩张；其次是服务升级，券商资管业务不断提升服务水平，通过优化产品结构、加强风险管理和完善投资者保护机制等手段，提高了业务的服务质量和专业水准；再次是创新驱动，券商资管业务不断强调对产品和服务的创新，推出一系列定制化产品，以满足不同客户需求；最后是风控能力，券商资管业务加强了对市场风险、信用风险、流动性风险等各种风险的监测和控制，提高了风险管理水平。
三、券商资管业务运营的问题与挑战尽管券商资管业务发展的成绩斐然，但也面临着一些问题和挑战：首先，资管产品缺乏创新。
券商资管五项业务分析及业务开展思路 2
券商资管五项业务分析及业务开展思路第一部分：五类常做的业务分析一、股权质押类业务（一）目前状况：分析师拉项目，资管做通道目前主要的做法还是通过走券商资产管理的定向理财通道，然后将项目和银行渠道相结合，银行来拿资金接项目，而券商提部分费用的模式开展。
目前券商开展股权质押融资这一业务，最主要的瓶颈在于项目承揽这一层面。
分析师正好是一个重要的接触上市公司的触手。
业务部则和分析师合作，帮客户完成股权质押融资。
整个过程涉及研发部门分析师拉项目，然后机构业务部承做项目，资产管理部提供通道，银行或者信托资金承接，经纪业务部托管。
这个业务整合了公司内部不同部门和外部相关资源。
初期利润低重点做规模目前属于拼规模阶段，整个净利润还是比较低。
一方面，股票质押的折扣比较低。
券商开始做此项目，一般情况下主板都在四折左右，而中小板多在三折，创业板股票则不大敢承揽。
另一方面，信托给的年化利率在11%多，而目前券商给的质押利率多在9%左右。
而且券商在做此项业务时，其提供的资产管理通道，也仅提成千分之三到五左右的费用，远远低于信托公司所收取的费用。
这样一来，券商参与此市场，一方面为券商增加了新的业务增长点，同时将大大降低质押融资市场的交易费用。
股权质押融资作为信托行业的重点业务，在经济低迷的情况下为企业提供了较为良好的融资渠道。
如今券商通过资产管理通道的创新参与，其一方面为券商行业培育新的利润增长点创造可能，另一方面也通过竞争降低了股权质押融资的费用。
预计随着上市公司资金需求的增多，此项业务规模会逐渐增大。
（二）未来的机会在最新公布的券商资管新政中，管理层拟取消小集合、定向产品“双10%”的限制，以便于证券公司根据产品特点和客户需求自行约定投资比例，设计更为灵活的产品。
意味着券商资管可以像信托一样，成为股权质押融资的新平台。
券商以小集合或者定向形式募集资金，并通过自有渠道寻找有意进行股权质押融资的客户，谈好价格后，在大宗交易平台完成过户交易。
基金子公司、信托、券商等资管业务的异同
基金子公司的投资范围。
在基金子公司成立之前，基金是利用专户进行资管业务，而子公司成立之后，则有了专项计划，而专项跟专户的区别在于，专户的投资范围只能是债券、股票、存款等二级市场的标准化产品，所以其业务范围也就限制在了股票质押、定向增发等内容，而专项则是在包含专户投资范围的基础上，扩大到未上市公司的股权、债权，也就是说除了不能直接发放贷款之外，基金子公司的投资范围跟信托公司几乎一样，可以直接进入到实体领域，而这是基金专户、券商资管都所不具备的。
而且在当时信托遭到监管层各种限制之时，基金子公司作为影子银行的通道的出现则成了信托公司的替代品。
正是因为拥有了牌照的优势或者说是政策的红利，基金子公司类信托业务做的风生水起，发展速度很快，也成了许多公募基金开疆拓土的新利器。
基金子公司的业务特点。
首先基金子公司的劣势有以下几点：（1）成立时间短，无论是业务还是风控人员，相比经历过更多风风雨雨的信托来说，从公司层面看经验还是不足。
（2）注册资本大都在几千万左右，风险承受能力有限，如果出现违约，相比信托，更难实现兑付。
（3）相比银行、券商等机构，大都产品销售能力有限。
但基金子公司的最大优势在于其投资范围除了直接放贷以外几乎不受限制，而信托则在银监会发文之后在银信合作等方面受到一定限制。
所以根据以上优劣特点分析可以看出，基金子公司在通道业务上确实很有优势，而在自担风险的主动管理投资方面却不具备优势，所以大多数子公司的大多数业务都是以通道为主。
（当然由于风格不同，也有子公司通过挖来的信托团队来进行主动管理业务）通道业务与主动管理的不同。
所谓通道业务，则是与主动管理作为对应而提出的。
通道业务一般是指融资方与投资方已经提前沟通好了投融资方案，但由于某种原因，需要子公司作为中间的通道才能实现，由于是通道，所以子公司在这个过程中是不需要真正进行尽职调查的，所以一个项目也相对可以做的容易一些。
而主动管理一般则需要子公司对于融资方融资的风险做真实的了解，然后自己找投资者。
券商资产托管业务分析和托管模式
法律名称
法律内容
《保险机构投资者股票 第十七条 保险公司选择股票资产托管人，应当选择符合《保险公司股票资产托管指引》规定条件的商业银
投资管理暂行办法》 行或者其他专业金融机构。
第四条 保险公司股票资产托管人（以下简称托管人）是指符合本指引托管人条件、根据托管协议履行托管职
责的商业银行或者其他专业金融机构
为基金产品投资人提供安 全保障
为资产管理人提供服务并 监督其投资行为
2021/1/2
4
2013资产托管市场规模
2013，资产托管市场总规模规模35万亿
1,653.25 1,494.92 6,164.54
55,833.17
47,637.27
8,664.36
60,654.10
29,372.56 11,044.82
委托境内证券公司办理在境内的证券交易活动。
RQFII
《人民币合格境外机构投资者境内 证券投资试点办法》
第四条 人民币合格投资者开展境内证券投资业务，应当委托具 有合格境外机构投资者托管人资格的境内商业银行负责资产托 管业务，委托境内证券公司代理买卖证券。
2021/1/2
11
保险资产托管的合规文件梳理
0.00 174.68 3445.30
0.00
4.54 5663.96
0.00
0.00
0.00
2021/1/2
6
一、 背景介绍 二、 券商资产托管业务分析 三、 券商资产托管结算模式介绍 四、 海通的托管营运实践简介
2021/1/2
7
券商资产托管业务——2013年市场规模
市场规模巨大 其中未统计进来的投资于证券市场的信托计划有望脱离通道进入证券公司托管 领域
券商资管业务体系介绍
Alpha套利
定义： 首先，构建 具有超额收益旳现 货组合，这是Alpha 旳主要起源；在期 货交易层面，卖空 合适旳股指期货合 约，构建市场中性 组合，力求使市场 风险敞口降至零， 从而对冲Beta，套 取Alpha收益。
Alpha与Beta定义
• 当代投资组合理论以为，证券投资旳额外收益率能够看做两部分之和。第一部分是和整个市场无 关旳，叫Alpha；第二部分是整个市场旳平均收益率乘以一种Beta系数。Beta能够称为这个投资 组合旳系统风险。
➢ 融资方、证券企业、托管行签订《股票质押协议》，由中登企业办理股票质押手续 ➢ 融资方、证券企业、托管行签订《股票收益权转让及回购协议》
一、股权质押融资
（2）构造模式
重要要素及条款
➢ 警戒线设定
根据目前质押标旳近来旳20日及60日平均成交量，考虑到流动性及其他综合风险原因 ，警戒线区间一般设置为融资额（本金加利息）旳120%（平仓价）~130%（预警价）
100万以上
专题资产管理 以专题计划为 载体，募集资 金，投资于拟 定旳基础资产 （是国内ABS 旳一种方式） 具有能够预测 旳、稳定旳现 金流旳股权、 债权、收益权 等
按照基础资产 4 情况拟定
业务类型
经过集合理财产品，定向资产管理计划或专题资产管理计划为客户提供适合本身需求旳投资 策略，并根据客户旳风险承受能力和市场情况拟定或调整投资品种和百分比。 同步，经过 定向通道大力发展金融同业业务，打通银行，信托以及私募投融资业务。
券商资管业务体系简介
1
券商资管新规解读分析 （主要修改点）
序号 类别
１
审批流程
２ 产品形态
３ 小集合旳 定义
原规则
正式颁布
券商资管计划
券商资管计划券商资管计划是指证券公司通过资产管理业务，为客户提供专业的投资管理服务。
在这个计划中，券商作为投资管理人，负责管理客户的资金，根据客户的风险偏好和投资目标，进行资产配置和投资组合管理，以实现客户的财富增值。
券商资管计划通常包括证券投资基金、资产管理计划、私募基金等多种形式，为广大投资者提供了多样化的选择。
首先，券商资管计划的特点之一是专业化。
作为证券公司的资产管理业务，券商资管计划具有丰富的投资经验和专业的投资团队，能够为客户提供专业的投资建议和管理服务。
投资者可以通过券商资管计划，享受到证券公司专业投资团队的投资管理能力，提高投资效率，降低投资风险。
其次，券商资管计划具有灵活性。
根据客户的不同需求，券商资管计划可以提供多样化的投资产品和服务，满足不同客户的个性化投资需求。
无论是长期稳健型投资者，还是短期高风险投资者，都可以在券商资管计划中找到适合自己的投资产品，实现资产配置和风险管理。
另外，券商资管计划还具有透明度和可追溯性。
作为证券公司的资产管理业务，券商资管计划的投资组合和业绩表现都会定期向客户公布，客户可以随时了解自己投资的资产配置和投资收益情况。
同时，券商资管计划还会向客户提供详尽的投资报告和分析，帮助客户了解投资市场的动态和趋势，增强投资者的投资决策能力。
总的来说，券商资管计划是证券公司为客户提供的一种专业化、灵活性强、透明度高的资产管理服务。
通过券商资管计划，投资者可以享受到证券公司专业的投资管理能力，实现个性化的资产配置和风险管理，提高投资效率，实现财富增值。
因此，对于有投资需求的客户来说，选择券商资管计划是一个不错的选择。
券商资管计划
券商资管计划券商资管计划，是指证券公司通过资产管理业务，为客户提供专业的资产配置和管理服务。
作为一种金融产品，券商资管计划在近年来备受关注，其在资本市场中扮演着重要的角色。
首先，券商资管计划具有多样化的投资标的。
作为专业的资产管理机构，证券公司可以根据客户的需求和市场情况，为客户提供多样化的投资标的，包括股票、债券、基金、期货等，以满足客户对于资产配置的多样化需求。
客户可以根据自身的风险偏好和投资目标，选择适合自己的投资标的，实现资产的有效配置和管理。
其次，券商资管计划具有专业的投资管理团队。
证券公司拥有经验丰富的投资管理团队，他们对金融市场有着深刻的理解和把握，能够及时把握市场机会，为客户提供专业的投资建议和服务。
投资管理团队会根据市场情况和客户需求，制定合理的投资策略，帮助客户实现资产增值和风险控制。
再次，券商资管计划具有灵活的投资方式。
证券公司可以根据客户的需求，为其提供不同的投资方式，包括固定收益类产品、权益类产品、另类投资产品等。
客户可以根据自身的需求和风险承受能力，选择适合自己的投资方式，实现资产的灵活配置和管理。
最后，券商资管计划具有良好的风险控制机制。
证券公司在资产管理过程中，会建立健全的风险控制机制，包括风险评估、风险管理、风险报告等，以确保客户资产的安全和稳健增值。
投资管理团队会及时跟踪市场情况，灵活调整投资组合，及时应对市场风险，保障客户的资产安全。
综上所述，券商资管计划作为一种金融产品，具有多样化的投资标的、专业的投资管理团队、灵活的投资方式和良好的风险控制机制，能够为客户提供专业的资产配置和管理服务，帮助客户实现资产增值和风险控制。
在未来，随着金融市场的不断发展和完善，券商资管计划有望发挥更加重要的作用，成为投资者理财规划的重要工具之一。
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4
业务类型
通过集合理财产品，定向资产管理计划或专项资产管理计划为客户提供适合自身需求的投资 策略，并根据客户的风险承受能力和市场情况确定或调整投资品种和比例。 同时，通过定 向通道大力发展金融同业业务，打通银行，信托以及私募投融资业务。
经典投资产品 •现金管理类 •债券组合类 •股债平衡类 •优选基金类 •权益组合类 通道产品 •票据资产投资 •SOT投资模式 •结构化定增类 •网下申购新股
２ ３
产品形态
小集合的定义
同份额享有同等权利 募集资金规模在10亿元以下、单个 客户参与金额不低于100万元、客户 人数在200人以下
４
专项的定义
证券公司为客户办理特定目的的专项资产管理业务，应当签订 专项资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具体情况， 设定特定投资目标，通过专门账户为客户提供资产管理服务。 证券公司可以通过设立综合性的集合资产管理计划办理专项资 产管理业务。
投资范围
产品规模 产品期限 客户数量 客户类型 最低参与金额
非限定型（权益类资产 100万起 超过20%）10万起，限定 型（权益类资产不超过 20%）5万起 第三方银行托管 需要 需要 收费方式 监管方式 管理费+业绩报酬 事后备案 管理费+业绩报酬 事后备案
一般情况我司要求5000万 无 起 需要 管理费+业绩报酬 事后备案 需要 管理费+承销费 证监会审批
14
美国对冲基金表现概览
年收益率 多/空策略 股票市场中性 事件驱劢 全球宏观 固定收益套利 14.48% 7.99% 13.35% 10.14% 5.96%
标准差 8.97% 3.1% 6.42% 7.24% 3.86%
单位风险收益 1.61 2.58 2.08 1.4 1.54
与标普500 的相关系数 0.69 0.15 0.6新规解读分析 （主要修改点）
序号
１
类别
审批流程
原规则
由中国证监会审批
正式颁布
集合：证券公司发起设立集合资产管理计划后5日内，应当将发 起设立情况报中国证券业协会备案，同时抄送证券公司住所地、 资产管理分公司所在地中国证监会派出机构 定向：证券公司应当在5日内将签订的定向资产管理合同报中国 证券业协会备案，同时抄送证券公司住所地、资产管理分公司 所在地中国证监会派出机构。 专项：办理专项资产管理业务的，还须按照本办法的规定，向 中国证监会提出逐项申请。 与征求意见稿相同：可以将份额根据风险收益特征分成不同种 类（分级） 与第一次修改征求意见稿相同：募集资金规模在50亿元以下、 单个客户参与金额不低于100万元、客户人数在200人以下，但 单笔委托金额在300万元以上的客户数量不受限制。
】元（预警价）但高于【 】元（平仓价）时，**应着手准备追加保证金。 （2）当目标股票根据当日每股收盘价计算的市值（以下简称：目标股票市值）低于【 】万元， 即目标股票当日每股收盘价低于【 】元（复权后价格）元时，**应于下一个工作日内向集合计 划专户追加提供保证金，以使[目标股票市值＋**追加提供的保证金]≥【 】万元。首次追加保证 金后，每当[目标股票市值＋**追加提供的保证金（如有）]低于【 】万元时，**均应于下一个 工作日内向信托财产专户追加提供保证金，以使[目标股票市值＋**追加提供的保证金]≥【 】万 元。
Alpha套利
案例：5月6日，1005合约高 于沪深300指数70.54点，买 进一揽子沪深300的股票， 同时卖出一手1005合约。15 天后期现基差收窄至1.23点 ，卖出股票，买入股指期货 合约。收益为（70.54-1.23 ）=69.31点，扣除各项成本 总计15点。
案例：5月6日，1006合约与 1005合约价差为51.4点，明 显高于合约间正常水平。此 时卖出1006并买入1005开仓 ，持有至5月17日。两者价 差为3.4点，可进行反向平 仓操作，获取的套利收益为 51.4-3.4=48点。同时扣除 各项成本（以10点计）
3
券商资管业务模式
业务模式 开展方式 大集合 小集合 定向资产管理 专项资产管理 设立集合资产管理计划，设立限额特定资产管理计 与单一客户签订资产管理 以专项计划为载体，募 并向投资者募集（类似 划，并向投资者募集（类 合同，以客户的名义开设 集资金，投资于确定的 公募基金） 似基金一对多） 账户进行投资管理 基础资产（是国内ABS 的一种方式） 股票、债券、基金等权 股票、债券、基金等权益 股票、债券、基金等权益 具有可以预测的、稳定 益类资产、固定收益类 类资产、固定收益类资产 类资产、固定收益类资产 的现金流的股权、债权、 资产和现金类资产，新 和现金类资产，新增：商 和现金类资产 收益权等 增：中期票据、保证收 品期货、利率远期、利率 新修改：投资范围由证券 益及保本浮动收益理财 互换、证券公司专项资产 公司与客户通过合同约定， 计划，可以参与融资融 管理计划、商业银行理财 不得违反法律、行政法规 券交易。 计划、集合资金信托计划 和中国证监会的禁止规定 最低设立1亿，无规模上 限。新修改：存续期无 规模要求 固定或不设存续期限 至少2人，无上限 个人、法人 新修改：最低设立3000万 100万以上 起，上限50亿，存续规模 无 固定或不设存续期限 固定或不设存续期限 至少2人，上限200人，单 1 笔300万以上不受客户数限 制。 个人、法人 个人、法人 按照基础资产情况确定 固定 不限 机构投资者
营销对象：主要是有强烈融资需求的企业。
营销注意 ：1. 整体目前我们只接受流通股股权质押。 2、整体项目金额不低于1亿，期限不低于一年。 3、目前整体质押率建议不高于50%，成本年化9% 4、资金来源 ：银行理财池 ，大客户。
13
二、量化投资
产品简述：简单的说，就是利用数学、统计学、信息技术的量化投资方 法来管理投资组合。数量化投资的组合构建注重的是对宏观数据、市场 行为、交易数据进行分析，利用数据挖掘技 术、统计技术、计算方法等 处理数据，以得到最优的投资组合和投资机会。 产品特征：以先进的数学模型代替人为的主观判断，和客服人性的弱点， 借助系统强大的信息处理能力，极大地减少投资者情绪的波动影响，避 免在市场极度狂热或悲观的情况下做出非理 性的投资决策。 实盘表现：东方红量化1号成立1年以来，龙川团队最大回撤仅0.75%
６
集合投资比例限制
双10%限制
单个集合计划持有一家公司发行的证券，不得超过集合计划资产 净值的10%；集合计划投资于指数基金的除外。 证券公司将其管理的集合计划资产投资于一家公司发行的证券， 不得超过该证券发行总量的10%。 完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的集合计划及限额特 定资产管理计划不受前两款限制。
主要套利方式
期现套利
定义：当某一到期月份的股 指期货合约被市场高估或低 估时，通过做多现货做空期 货，或做空现货做多期货的 方式，锁定期货现货间差价 ，等待期现价差回归时平掉 套利头寸或通过交割结束。
跨期套利
定义：当两个不同到期月份 的股指期货合约产生较大价 格偏差时，通过做多被低估 合约，做空被高估合约的方 法，待价差恢复正常时获利 平仓。
6
股权质押融资 一、股权质押融资
（2）结构模式
银行——券商定向计划——股权质押融资客户
操作流程图
证券公司
银行
管理
发行理财产品募集资金
融资方
办理股票质押 受让股权收益权
定向计划-A
做为委托人 投资定向计划
银行理财产 品
流程说明 由银行发行理财产品募集资金，投向定向资产管理计划A； 证券公司运用定向计划A的委托资金向融资企业购买股票收益权， 为企业提供融资； 融资方通过中登公司将标的股票质押给证券公司定向计划A 到期前融资方回购质押的股票。
一、股权质押融资
（2）结构模式
重要要素及条款
警戒线设定
根据目前质押标的最近的20日及60日平均成交量，考虑到流劢性及其他综合风险因素 ，警戒线区间一般设置为融资额（本金加利息）的120%（平仓价）~130%（预警价）
相关追加措施
（1）当**公司当日收盘价（自信托计划成立日起目标股票如遇除权除息的，应取复权价）低于【
一、股权质押融资
（2）模式结构
项目推进步骤和时间估计
序号
工作内容
备注
1
1、类似于寻求银行信贷，融资方需要配合进 寻找意向投资方，确定融资规模、融资 行洽谈。 2、融资方需要提供的材料主要包括：公司基 成本、相关费用 本资料、质押标的股票的基本情况、融资目 的介绍等 1、由于投资方为银行理财资金，完成银行内 部流程审核； 敲定投资方和融资成本后，进行相关方 2、融资方需要督促担保方关于股票质押的内 部决议以及上级主管部门的批准文件和公司 内部流程的审核 财报等基本面材料等； 3、券商端的流程相对较短；
股权质押融资 一、股权质押融资
（2）结构模式
主要业务规范及指引
《中国结算上海分公司投资人PROP 证券质押登记业务指南》 《中国结算深圳分公司证券质押业务指南》 质押登记需提供的证件和材料包括： （1）《证券质押登记申请表》 （2）经公证的《质押合同》原件（应对质押合同的真实性和合法性进 行公证） （3）质押双方有效身份证明文件及复印件； （4）出质人证券账户卡原件及复印件； （5）质押股份为国有股东持有的，出质人应当取得省级以上国有资产 管理部门出具的质押备案表；
定义： 首先，构建 具有超额收益的现 货组合，这是Alpha 的主要来源；在期 货交易层面，卖空 适当的股指期货合 约，构建市场中性 组合，力求使市场 风险敞口降至零， 从而对冲Beta，套 取Alpha收益。
一、股权质押融资
（2）结构模式
产品要素及主要合同
集合计划规模
1亿--2亿 7% 1.5% 8.5%
存续期限
成立日起12个月 5.9元/股 45%