第十章 资本结构-经营杠杆
经营杠杆 ppt课件
目录 CONTENTS
• 经营杠杆概述 • 经营杠杆的衡量指标 • 经营杠杆与经营风险 • 经营杠杆的应用 • 经营杠杆的案例分析
01
经营杠杆概述
经营杠杆的定义
经营杠杆
经营杠杆系数的意义
指企业在生产经营过程中，由于固定 成本的存在而导致利润变动率大于产 销量变动率的规律。
衡量固定成本与产销量变动对息税前 利润的影响程度，经营杠杆系数越大 ，经营风险越大。
从而带来经营风险。
经营杠杆与经营风险的关系
经营杠杆系数越高，经营风险越大
经营杠杆系数是息税前利润变动率与销售收入变动率之间的比率。当固定成本占比较大时 ，经营杠杆系数较高，意味着利润变动对销售变动的敏感性增强，经营风险增大。
经营杠杆与经营风险呈正相关关系
固定成本的存在使得企业在扩大生产规模时获得额外收益，但同时也承担着更大的经营风 险。
经营杠杆与股票价格
经营杠杆对股票价格有直接的影响。投资者通常会关注企业的经营杠杆水平，以评估企业的盈利能力和 风险水平，从而决定是否购买该企业的股票。
05
经营杠杆的案例分析
案例一：某制造企业的经营杠杆分析
总结词
该制造企业通过合理运用经营杠杆，实现了稳健经营和持续 增长。
详细描述
该制造企业通过对固定成本和变动成本的合理控制，调整产 品结构和生产规模，有效利用经营杠杆，实现了盈利的稳步 增长。同时，该企业注重市场调研和产品创新，及时调整经 营策略，保持了竞争优势。
案例二：某零售企业的经营杠杆分析
总结词
该零售企业通过合理运用经营杠杆，实现了快速扩张和市场份额的增加。
详细描述
该零售企业通过对店铺租金、人员成本等固定成本的合理控制，以及通过精细化 的库存管理和营销策略，有效利用经营杠杆。在扩张过程中，该企业注重选址和 品牌建设，提升了品牌知名度和客户忠诚度，进一步提高了经营效益。
10 资本结构笔记
债务的代理收益将有利于减少企业的价值损失或增加企业价值，具体表现为债权人保护条款引入、对经理提升企业业绩的激励措施以及对经理随意支配现金流浪费企业资源的约束等。
（三）优序融资理论
基本观点：是当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。
第三节资本结构决策
一、资本结构的影响因素
（三）有企业所得税条件下的MM理论
基本
观点
1.随着企业负债比例提高，企业价值也随之提高，加权资本成本降低。
【提示】在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。
2.有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。
表达式
VL=VU+PV（利息抵税）
有税条件下的MM理论两个命题如图10-2所示。
二、资本结构的其他理论
（4）找出企业价值最大的资本结构，该资本结构为最佳资本结构。
本章小结
主要考点：
1.三个杠杆系数的计算与作用；
2.资本结构理论；
3.每股收益无差别点的计算和应用；
4.企业价值比较法的应用
与财务风险的关系
财务杠杆放大了息税前利润变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。
影响因素
企业资本结构中债务资本比重；息税前利润水平；所得税税率水平。债务成本比重越高、固定性融资费用额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。
【提示】可以根据计算公式来判断。
【提示】可以根据计算公式来判断。
控制方法
企业一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险。
财务杠杆
财务风险：是指由于企业引用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终是由普通股股东承担的。
第十章 资本结构
4、营业杠杆与经营风险 引起企业经营风险的主要原因，主市场需求和成 本等因素的不确定性，营业杠杆本身并不是利润 变动的根源，但营业杠杆扩大了市场和生产等不 确定因素对利润变动的影响，而且营业杠杆系数 越高，利润变动越激烈，企业的经营风险就越大。 影响经营风险的因素有： （1）需求的稳定性； （2）销售价格的稳定性； （3）投入品价格的稳定性； （4）固定成本比重。
（四）MM理论 1、最初的MM理论 1956年美国经济学莫迪利亚尼（Modigliani）和米 勒（Miller）（简称MM）创建了这一理论。1956 年他们发表了《资本成本、公司财务与投资管理》 的论文。该文深入分析了企业资本结构与企业价 值的关系。提出了在完善的资本市场中，企业资 本结构与企业价值无关的结论。 这一理论建立在严格的假设基础上，包括没有企 业和个人所得税、没有企业破产风险，信息是对 称的（即企业经理和一般投资者获取的信息完全 相同）等假设。
第二节 资本结构
一、资本结构概述 （一）资本结构的涵义： 广义：指企业各种资本的构成和比例。 狭义：指长期资本结构尤其是指长期债务资本与 股本的构成比例。 （二）债务资本在资本结构中的作用 1、降低企业综合资金成本； 2、获取财务杠杆利益； 3、增加企业财务风险； 4、有利于降低企业的代理成本.
2、修正的MM理论 MM理论受到了来自实践的挑战后，作了修正，加 入了企业所得税的影响。MM理论修正后的结论是： 在存在所得税的情况下，负债杠杆对企业价值和 融资成本确有影响，如果企业负债率达到100%时， 则企业价值最大，而融资成本最小。也就是说， 最佳融资结构应该全部是债务，而不应发行股票。 但这一理论忽略了负债导致的风险和额外费用。 于是在70年代产生了一种新的理论，即权衡理论。
经营杠杆效应
经营杠杆效应经营杠杆效应是指企业通过运用债务融资，以期望获得更高的投资回报率的一种经营策略。
在财务管理中，经营杠杆效应是一种重要的财务指标，能够反映企业债务和资本结构对企业盈利能力和风险承受能力的影响。
本文将就经营杠杆效应的定义、原理以及相关的利弊进行论述。
一、定义经营杠杆效应是企业通过债务融资来影响企业的盈利能力和股东权益报酬率的一种经营策略。
借助债务融资，企业可以利用借来的资金进行更多的投资，进而希望提高企业的利润率和股东权益报酬率。
经营杠杆效应可以通过财务指标比例的变化来评估，例如杠杆系数、股本回报率等。
二、原理经营杠杆效应的原理在于，企业可以利用债务融资来扩大自身规模和投资项目，从而推动企业的收入增长。
当企业的投资回报率高于借款的利息率时，企业便可以在融资成本小于投资收益的情况下获得额外的利润。
这样一来，企业股东的权益报酬率也会相对提高，从而实现经营杠杆效应。
三、利与弊经营杠杆效应对企业的影响有利有弊。
首先，经营杠杆效应可以扩大企业的规模和经营范围，促进业务增长。
通过债务融资，企业能够利用外部资金实现更多的投资，提升企业的市场竞争力。
其次，经营杠杆效应能够提高企业的财务杠杆比例，从而增加企业的股东权益报酬率。
这对于追求资本回报率的投资者来说是一个有利的因素。
然而，经营杠杆效应也存在一定的风险与弊端。
首先，债务融资会增加企业的财务负担和财务风险。
当企业面临经营不善或市场变化时，债务压力可能会导致企业无法按时偿还债务，甚至破产。
其次，经营杠杆效应过度使用可能会加大企业的波动风险，特别是在经济周期下行时。
此外，过度依赖债务融资也可能导致企业的资本结构不平衡，增加企业的财务不稳定性。
四、实例分析为了更好地理解经营杠杆效应，可以通过一个实例来分析。
假设有两家公司A和B，它们经营相同的业务，但采取了不同的资本结构。
公司A采用了较高比例的债务融资，而公司B则更多地依赖股东资本。
当市场环境好时，公司A由于利用了较多借来的资金进行投资，获得了更高的利润。
经营杠杆原理及其应用分析
经营杠杆原理及其应用分析1. 引言1.1 经营杠杆原理的重要性经营杠杆原理是指企业通过适当的资产结构和负债比例来实现资金的最大化利用，从而提高企业的盈利能力和效益。
在当今竞争激烈、市场变化快速的商业环境中，经营杠杆原理的重要性被越来越多的企业所重视和应用。
经营杠杆可以帮助企业实现财务管理的灵活性。
通过适度的负债比例，企业可以灵活调整债务和资本成本的结构，从而更好地应对市场变化和经济波动，提高企业的风险抵御能力。
经营杠杆原理可以帮助企业降低融资成本。
通过适度借款融资，企业可以利用外部资金来扩大规模和提高效益，降低资金成本，提高企业的盈利能力。
经营杠杆原理的重要性在于帮助企业提高财务管理的灵活性、降低融资成本，实现资金最大化利用，最终提升企业的竞争力和盈利能力。
在企业经营管理中，合理应用经营杠杆原理至关重要。
1.2 经营杠杆应用的背景经营杠杆应用的背景是指企业在经营过程中，通过借款和资本结构的调整来影响企业的盈利能力和财务状况，从而实现财务杠杆效应。
经营杠杆应用的背景主要包括以下几个方面：1. 资金需求增加：随着企业规模的扩大和业务的拓展，企业需要更多的资金支持，以满足日常运营和发展的资金需求。
经营杠杆可以帮助企业通过借款等方式获得所需的资金。
2. 提高盈利能力：通过调整资本结构，企业可以提高其盈利能力和资本回报率，实现更高的利润增长。
3. 降低成本：借款可以帮助企业利用杠杆效应降低资本成本，从而提高企业的竞争力和盈利能力。
4. 扩大企业规模：借款可以帮助企业融资扩大规模，进一步提高市场份额和竞争力。
5. 降低经营风险：适度借款可以帮助企业降低经营风险，提高企业的抗风险能力，实现稳健的发展。
2. 正文2.1 杠杆原理解析杠杆原理是指企业通过借债进行投资和经营活动，从而实现资金的最大化利用和企业价值的最大化增长的一种运作方式。
在经营过程中，杠杆原理可以分为财务杠杆和经营杠杆两种类型。
财务杠杆是指企业通过借债来进行投资，从而增加企业的资产规模和盈利水平，进而提高股东权益的一种方式。
第十章资本结构-计算题参考答案
第十章资本结构计算题：要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。
1、某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y＝10000＋3X。
假定该企业20XX年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测20XX年A产品的销售数量将增长10%。
要求：（1）计算20XX年该企业的边际贡献总额。
（2）计算20XX年该企业的息税前利润。
（3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。
（4）计算20XX年息税前利润增长率。
（5）假定企业20XX年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算总杠杆系数。
〔参考答案〕（1）2010企业的边际贡献总额＝S－V＝10000×5－10000×3＝20000（元）（2）20XX年企业的息税前利润＝边际贡献总额－固定成本＝20000－10000＝10000（元）（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数＝边际贡献总额/息税前利润总额＝20000/10000＝2（4）20XX年息税前利润增长率＝2×10%＝20%（5）总杠杆系数＝[（5－3）×10000]/[（5－3）×10000－10000－5000]＝4 或：20XX年企业财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－I）＝10000/（10000－5000）＝2总杠杆系数＝财务杠杆系数×经营杠杆系数＝2×2＝42、某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。
由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。
其筹资方式有三个：方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元；方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%，利息36万元；方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为10%；公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。
《公司理财》第10章-资本结构理论
资本结构理论的概念
资本结构是资金来源中负债与股东权益之 间的对比关系。资本结构理论是研究资本 结构与公司价值之间关系的一种理论，也 就是说，该理论是研究在怎样的资本结构 下能够实现公司价值最大化目标。
理论界一般将资本结构理论的发展划分为以 下三个阶段： 一、早期的资本结构理论 二、现代资本结构理论 三、新资本结构理论
• 缺点：然而MM理论和米勒模型都忽视了负债增加的负效 应，即负债增加所带来的财务危机成本和代理成本。
第10章 资本结构理论课后题
• （4）公司和个人都能按照无风险利率借入或借出款项。 • （5）现在的和未来的投资者对公司未来的息税前利润的
预期是相同的，即在公司息税前收益方面信息是对称的。
• 息税前收益（EBIT）的估算
•
预期利润表
• 销售收入= ∑（各种产品销售量Q × 各种产品销售价格P）
• －销售成本=主营业务成本+期间成本
• 有公司所得税时的第二MM定理是在第一定理的基础上得 出的。
二、有公司所得税时的MM定理
• 将上式代入所罗列的现代公式，就可得到MM的平均资本成 本公式。
• KA=KEL ×E/VL ＋KD×(1－TC) ×D/VL • 经过整理，得： • KA=KEU ×（1-D/VL×TC ）
• 上式表明，平均资本成本是负债率D/VL的反函数，即公司 负债率越高，平均资本成本越低，进而公司价值越大。由 此得出的结论是公司应百分之百的负债。
• 1、两个公司的价值多少？
• 2、U公司和L公司的KS为多少？
• 3、U公司和L公司的KA为多少？
• 4、两公司的市场价值和资本成本是否达到了市场均衡值，如果没有， 怎样实现？
经营杠杆是什么意思
经营杠杆是什么意思经营杠杆是一个广泛应用于商业管理和财务分析中的概念，用于描述企业如何利用不同的资源和策略来提高其盈利能力和财务状况。
经营杠杆在公司的运营中起到了至关重要的作用，并且对公司的长期发展也有着深远的影响。
经营杠杆的基本概念经营杠杆是指企业通过采取不同经营策略和利用不同的资源来改善其盈利状况的能力。
它涉及到多个方面，包括资本结构、成本管理、销售和市场营销、生产效率等等。
通过合理利用这些杠杆，企业可以增加其盈利能力，提高市场占有率，降低风险等。
资本结构杠杆资本结构杠杆是指企业通过调整其权益和债务的比例来影响资本成本和盈利能力的能力。
通过增加债务比例，企业可以获得更多的借款资金，从而扩大业务规模，增加利润。
然而，债务融资也带来了风险，因为企业需要支付利息并履行债务偿还的责任。
因此，在利用资本结构杠杆时，企业需要权衡风险与回报之间的关系。
成本管理杠杆成本管理杠杆是指企业通过优化生产和管理成本来提高盈利能力的能力。
通过降低生产成本、节约能源、优化供应链等手段，企业可以提高其产品和服务的竞争力，从而提高销售额和利润率。
此外，成本管理杠杆还包括改进内部流程、优化员工配置等方面的努力，这些措施有助于提高企业的工作效率和生产效率。
销售与市场营销杠杆销售与市场营销杠杆是指通过增加销售数量、提高产品定价、扩大市场份额等手段来提高盈利能力的能力。
企业可以通过营销策略、市场推广、客户关系管理等手段，吸引更多的客户和提高客户忠诚度，从而增加销售额和市场份额。
通过有效的销售与市场营销杠杆，企业可以提高其市场定位，增强其品牌影响力，进而提高其盈利水平。
生产效率杠杆生产效率杠杆是指企业通过提高生产效率来降低单位成本，从而提高利润率和盈利能力的能力。
企业可以通过引入新技术、改进生产流程、提高设备利用率等手段，提高生产效率，减少生产成本，提高产品质量和交付时间。
生产效率杠杆对于制造业和服务业都非常重要，可以帮助企业在激烈的市场竞争中获得竞争优势。
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2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十章 资本结构知识点：经营杠杆● 详细描述：一、息税前利润与盈亏平衡分析 1.息税前利润 总成本＝固定成本＋变动成本＝固定成本＋单位变动成本×销售量 息税前利润＝销售收入－总成本＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本 2.盈亏平衡分析 息税前利润＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本 盈亏平衡点销售量＝固定成本/（单价－单位变动成本）几个相关概念：概 念公 式说 明边际贡献Tcm 销售收入－变动成本（单价－单位变动成本）×销售量单位边际贡献cm 单价－单位变动成本边际贡献＝单位边际贡献×销售量边际贡献率cmR 边际贡献/销售收入＝单位边际贡献/单价 变动成本率bR变动成本/销售收入＝单位变动成本/单价边际贡献率＋变动成本率＝1含义经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险（EBIT的波动大小即反映经营风险的大小）例题：1.某企业经营杠杆系数为4，每年的固定经营成本为9万元，利息费用为1万元，则下列表述不正确的是（）。
A.利息保障倍数为3B.盈亏临界点的作业率为75%C.销售增长10%，每股收益增长60%D.销量降低20%，企业会由盈利转为亏损正确答案：D 解析：D经营杠杆系数=(（息税前利润+固定成本）/息税前利润=1+（9/息税前利润）=4，解得：息税前利润=3（万元），故利息保障倍数=3/1=3，选项A正确；经营杠杆系数=1/安全边际率，所以安全边际率=1/4=25%,因此盈亏临界点的作业率为75%，所以选项B正确；财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=3/(3-经营风险影响因素1.产品需求；2.产品售价；3.产品成本 以上三个因素越稳定，利润越稳定，经营风险越小；越不稳定，经营风险越大。
4.调整价格的能力。
当产品成本变动时，若企业具有较强的价格调整能力，则经营风险小。
5.固定成本的比重。
固定成本比重大——经营风险大关系经营杠杆系数越大，经营风险越大关注经营杠杆系数本身并不是经营风险变化的来源，经营风险的来源是生产经营的不确定性。
经营杠杆的存在会放大息税前利润的变动性，也就放大了企业的经营风险变动关系销售量：反方向变化。
单价：反方向变化 单位变动成本：同方向变化 固定成本：同方向变化降低经营风险的途径企业一般可以通过增加销售量、提高单价（即增加营业收入）、降低单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险1)=1.5,总杠杆系数=4x1.5=6，所以选项C正确；销量降低25%，企业会由盈利转为亏损，选项D错误。
2.下列关于经营杠杆系数说法不正确的是（）。
A.在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大B.在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越大C.当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于0D.经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大正确答案：C解析：在其他因素一定的情况下，产销量越小，成本越大，经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险也越大，当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1。
3.部门边际贡献等于（）A.部门商品销售收人-商品变动成本-变动销售费用B.部门商品销售收人-商品变动成本-变动销售费用-可控固定成本C.部门商品销售收入-商品变动成本-变动销售费用-可控固定成本-不可控固定成本D.部门商品销售收入-商品变动成本-变动销售费用-可控固定成本-不可控固定成本-公司管理费正确答案：C解析：本题考核的知识点是“部门边际贡献率的计算".选项A表示的是边际贡献，选项B表示的是可控边际贡献，选项C表示的是部门边际贡献/选项D表示的是部门税前利润。
4.已知经营杠杆系数为4,每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为（）A.2B.2.5C.3D.4正确答案：C解析：本题考核得知识点是“经营杠杆系数的简化公式和利息保障倍数的公式的计算”。
经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=1+9/息税前利润=4，解得:息税前利润=3(万元），故利息保障倍数=3/1=35.某企业只生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本为2400元，满负荷运转下的正常销售量为400件。
以下说法中，正确的有（）。
A.在“销售量”以金额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为12B.在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为75%C.安全边际中的边际贡献等于800元D.在“销售量”以金额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为20正确答案：B,C解析：在“销售量”以金额表示的边际贡献式本量利图中，变动成本=变动成本率X销售收入，所以该企业的变动成本线斜率为变动成本率，即(12X400)/(400X20)X100%=60%。
在保本状态下，盈亏临界点的销售量=固定成本+单位边际贡献=2400/(20-12)=300(件)，则盈亏临界点的作业率=300/400=75%，即该企业生产经营能力的利用程度为75%。
安全边际额=(预计销售量-盈亏临界点的销售量)X单价=(400-300)X20=2000(元)，则安全边际中的边际贡献=安全边际额X边际贡献率=2000X(1-12/20)=800(元)。
6.经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果，表现在息税前利润率的变动上。
（）A.正确B.错误正确答案：A解析：本题考核的知识点是“经营风险的含义”。
经营风险是指仅限于经营活动（广义的经营活动，，还包括内部的固定资产投资活动）本身，而不考虑筹资活动，即企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果（即息税前营业利润），表现在资产息税前利润率的变动（或息税前营业利润的变动）上。
7.低经营风险与低财务风险的搭配，因其不符合债权人的期望，所以不是一种现实的搭配。
（）A.正确B.错误正确答案：B解析：本题考核的知识点是“低经营风险与低财务风险”。
低经营风险与低财务风险搭配，因不符合权益投资人的斯望，不是一种现实的搭配。
对于债权人来说，这是一个理想的资本结构，可以放心为它提供贷款。
8.可以降低经营杠杆系数，从而降低企业经营风险的途径是（）。
A.提高资产负债率B.提高权益乘数C.减少产品销售量D.节约固定成本开支正确答案：D解析：节约固定成本开支可降低经营杠杆系数，减少产品销售量，会增大经营风险，而选项A、B与经营风险无关，只影响财务风险。
9.某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBlT)的计划增长率为10%,假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS)的增长率为（）。
A.4%B.5%C.20%D.25%正确答案：D解析：财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率，即2.5=每股收益增长率/10%，所以每股收益增长率2.5X10%=25%。
10.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是()。
A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的D.如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应正确答案：A解析：经营杠杆反映的是营业收入的变化对息税前利润的影响程度。
11.已知经营杠杆系数为4,每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为()。
A.2B.2.5C.3D.4正确答案：C解析：经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本）/息税前利润=(息税前利润+9)/息税前利润=4,解得：息税前利润=3(万元），故利息保障倍数=3/1=3。
12.某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增长（）。
A.1.2倍B.1.5倍C.0.3倍D.2.7倍正确答案：D解析：总杠杆系数=1.8x1.5=2.7，又因为：总杠杆系数=△EPS/EPS/△S/S,所以当销售额每增长1倍时，每股收益将增长2.7倍。
13.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%,经营杠杆系数为1.5,财务杠杆系数为2。
如果固定性经营成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（）。
A.2.4B.3C.6D.8正确答案：C解析：在没有优先股的情况下，总杠杆系数14.某公司本年销售额100万元，税后净利润12万元，固定性经营成本24万元，财务杠杆系数1.5，所得税税率40%。
据此，计算得出该公司的总杠杆系数为（）。
A.1.8B.1.95C.2.65D.2.7正确答案：D解析：税前利润=税后净利润/(1-所得税税率）=12/(1-40%)=20(万元）因为：财务杠杆系数=息前税前利润/税前利润所以：1.5=息前税前利润/20则：息前税前利润=30(万元）边际贡献=息前税前利润+固定性经营成本=30+24=54(万元）经营杠杆系数=边际贡献/息前税前利润=54/30=1.8总杠杆系数=1.8X1.5=2.715.下列说法中正确的有（）。
A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明销售额增长（减少）所引起的息税前利润增长（减少）的程度B.当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大C.财务杠杆系数表明息税前利润变动所引起的每股收益的变动幅度D.经营杠杆程度较髙的公司不宜在较低的程度上使用财务杠杆正确答案：A,B,C解析：选项A、B、C表述均正确。
选项D不正确，因为若经营杠杆较大，表明企业经营风险较大，此时若财务杠杆较高，则企业的财务风险也会较高，企业的总体风险会较大。
16.下列表述中正确的有（）。
A.从某种意义上讲，一项资产或新项目是没有财务风险的，只有企业自身才有财务风险B.在经营杠杆系数一定的条件下，权益乘数与总杠杆系数成反比C.当经营杠杆系数趋近于无穷大时，企业的营业利润率为零D.当财务杠杆系数为1时，企业没有固定性融资费用正确答案：A,C,D解析：企业的经营风险是由其资产组合中各资产的特性来决定。
财务风险与经营风险相反，它不是由单项资产而是由企业整体决定的。
当一个项目失败以后，企业仍有可能从其他项目的收入中偿还债务，所以选项A正确；经营杠杆系数一定，权益乘数越大，负债程度越高，财务杠杆系数会越大，总杠杆系数也会越大，所以选项B错误；经营杠杆系数趋近于无穷大时，说明销售额处于盈亏临界水平，企业利润为零，所以选项C正确；财务杠杆系数为1，说明没有债务利息和优先股股利，所以选项D正确。
17.下列有关杠杆的表述中正确的有（）。
A.由于经营杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益会下降得更快B.在其他条件不变的情况下，权益乘数越大，则财务杠杆系数越大C.企业保本经营时的经营杠杆为无穷大D.若固定成本为零，在其他因素不变时，营业收入增长比与息税前利润增长比相等正确答案：B,C,D解析：经营杠杆的作用是在固定成本不变的情况下，营业收入对息税前利润产生的作用。