郑州、大连期权规则对比
大连商品交易所期权交易管理办法
大连商品交易所期权交易管理办法（草案修订稿）第一章总则第一条为规范期权交易，保护期权交易当事人的合法权益和社会公众利益，促进市场功能发挥，根据《大连商品交易所章程》和《大连商品交易所交易规则》，制定本办法。
第二条大连商品交易所（以下简称交易所）根据公开、公平、公正和诚实信用的原则组织期权交易。
第三条期权交易是指在交易所内集中进行期权合约的买卖活动。
第四条本办法适用于交易所内的一切期权交易活动，交易所、会员、客户、交易所指定期货保证金存管银行及其他市场参与者应当遵守本办法。
第二章期权合约第五条期权合约，是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出标的期货合约的标准化合约。
第六条根据买方行权时买卖期货合约权利的不同，期权合约分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入标的期货合约的期权合约。
看跌期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出标的期货合约的期权合约。
第七条根据期权合约行权价格与标的期货合约价格之间的关系，期权合约分为平值期权、实值期权和虚值期权。
平值期权是指行权价格等于标的期货合约价格的期权合约。
实值期权是指看涨（跌）期权的行权价格低于(高于) 标的期货合约价格的期权合约。
虚值期权是指看涨（跌）期权的行权价格高于(低于)标的期货合约价格的期权合约。
第八条期权合约的主要条款包括：合约名称、交易代码、交易单位、行权方式、报价单位、最小变动价位、标的合约月份、行权价格、行权价格间距、涨跌停板、交易时间、最后交易日和到期日。
第九条期权合约交易代码由标的期货合约交易代码、标的期货合约月份、看涨期权代码（C）或看跌期权代码（P）和行权价格组成。
第十条期权合约的交易单位为“手”, 期权交易必须以“一手”的整数倍进行，不同交易品种每手合约标的期货合约数量,在该品种的期权合约中载明。
第十一条行权方式分为美式、欧式以及交易所规定的其他方式。
美式行权方式是指买方在合约到期日及其之前任一交易日均可行使权利；欧式行权方式是指买方只可在合约到期日当天行使权利。
大连商品交易所交易规则(2023年修改)
大连商品交易所交易规则（根据2023年8月24日《关于修改〈大连商品交易所交易规则＞和相关实施细则的公告》（（2023〕46号）修改，修改部分自2023年9月4日起实施。
）根据2021年1月22日《关于修改〈大连商品交易所章程＞和＜大连商品交易所交易规则〉的通知》（大商所发（2021）42号）修订，修订部分自公布之日起实施；根据2019年10月29日《关于修改〈大连商品交易所交易管理办法〉的通知》（大商所发（2019）452号）修订，修订部分自2020年1月1日起实施;根据2019年8月1日《关于修改〈大连商品交易所章程＞、＜大连商品交易所交易规则〉的通知》修订；根据2017年1月9日《关于修改＜大连商品交易所章程＞、＜大连商品交易所交易规则》的通知》修订；根据2004年1月16日《关于实施新修订的＜大连商品交易所章程＞及＜大连商品交易所交易规则〉的通知》修订；2000年4月25日大连商品交易所大商所发[2000]47号第一章总则第一条为规范期货交易行为，保护期货交易各方的合法权益和社会公众利益,根据国家有关法律、法规、规章和《大连商品交易所章程》，制定本规则。
第二条大连商品交易所（以下简称交易所）根据公开、公平、公正和诚实信用的原则，组织经中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）批准的期货交易。
第三条本规则适用于交易所组织的期货交易及其相关活动。
交易所、会员、境外特殊参与者、境外中介机构、客户、指定交割仓库、指定期货保证金存管银行、期货市场其他参与者及相关单位的工作人员应当遵守本规则。
境外特殊参与者是指符合中国证监会及交易所规定条件，经交易所审核批准，在交易所直接入场交易的境外机构，包括《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》规定的直接入场交易的境外交易者（即境外特殊非经纪参与者）和直接入场交易的境外经纪机构（即境外特殊经纪参与者）。
境外中介机构是指不直接入场交易，但委托期货公司会员或者直接入场交易的境外经纪机构进行交易结算的境外经纪机构。
各交易所期权保证金计算
沪深300股指期权仿真交易合约表股指期权仿真交易实行保证金制度。
股指期权合约买方无需交纳交易保证金。
股指期权卖方交易保证金计算公式如下：每手看涨期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数－虚值额，最低保障系数×标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）每手看跌期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数－虚值额，最低保障系数×股指期权合约行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）其中，沪深300股指期权合约保证金调整系数为15%，最低保障系数为0.667。
看涨期权虚值额为：max（（股指期权合约行权价格－标的指数当日收盘价）×合约乘数，0）；看跌期权虚值额为：max（（标的指数当日收盘价－股指期权合约行权价格）×合约乘数，0）。
买卖成交后，交易所根据每手合约交易保证金和卖出期权合约数量向卖方收取交易保证金。
大连期权卖方交易保证金的收取标准为下列两者中较大者：（一）权利金+标的期货合约交易保证金－1/2*期权虚值额；（二）权利金+1/2*标的期货合约交易保证金。
看涨期权的虚值额=Max（期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0）；看跌期权的虚值额=Max(标的期货合约结算价-期权合约行权价白糖期货合约郑州商品交易所白糖期权合约（仿真用）合约标的期货期权卖方交易保证金的收取标准为以下二者的最大值：（一）权利金＋期货保证金-期权虚值额的一半；（二）权利金＋期货保证金的一半。
其中，看涨期权虚值额=Max（期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0）；看跌期权虚值额=Max（标的期货合约结算价-期权合约行权价格，0）上期行权方式为交易日T起至最后交易日（含最后交易日）内可行权，T由交易所另行规定。
期权成本计算
期权成本计算1、如果参数值为0，则保持⽬前处理，即⽆需计算期权合约交易成本；2、如果参数值为1，则需要针对每个客户每个持仓合约计算期权合约交易成本的相关信息；2.1、“期权合约每⼿保证⾦固定部分”（不包括⼿数）的计算逻辑如下：（投机、套保、套利，则需要根据投保属性分别获取对应的保证⾦率；）2.1.1、中⾦所：看涨期权每⼿保证⾦固定部分=round（max（标的指数上⽇收盘价×股指期权合约保证⾦调整系数（按⾦额）+股指期权合约保证⾦调整系数（按⼿数）/合约乘数－虚值额，最低保障系数×（标的指数上⽇收盘价×股指期权合约保证⾦调整系数（按⾦额）+股指期权合约保证⾦调整系数（按⼿数）/合约乘数））,2）×合约乘数看跌期权每⼿保证⾦固定部分=round（max（标的指数上⽇收盘价×股指期权合约保证⾦调整系数（按⾦额）+股指期权合约保证⾦调整系数（按⼿数）/合约乘数－虚值额，最低保障系数×（股指期权合约⾏权价×股指期权合约保证⾦调整系数（按⾦额）+股指期权合约保证⾦调整系数（按⼿数）/合约乘数））,2）×合约乘数看涨期权·虚值额 = max（股指期权合约⾏权价 - 标的指数上⽇收盘价，0）看跌期权·虚值额 = max（标的指数上⽇收盘价 - 股指期权合约⾏权价，0）2.1.2、郑州、⼤连：每⼿保证⾦固定部分 = max（标的期货上⽇结算价×合约乘数×标的期货合约按⾦额保证⾦率+标的期货合约按⼿数保证⾦率－1/2虚值额，1/2×（标的期货上⽇结算价×合约乘数×标的期货合约按⾦额保证⾦率+标的期货合约按⼿数保证⾦率））看涨期权·虚值额=max（期权合约⾏权价格 - 标的期货上⽇结算价，0）×合约乘数看跌期权·虚值额=max（标的期货上⽇结算价- 期权合约⾏权价格，0）×合约乘数2.1.3、上期所：每⼿保证⾦固定部分= （标的期货上⽇结算价×标的期货合约按⾦额保证⾦率×合约乘数+标的期货合约按⼿数保证⾦率）×期权合约Delta 风险值2.2、“期权合约每⼿最⼩保证⾦”（不包括⼿数）的取值逻辑如下：2.2.1、中⾦所：0；2.2.2、郑州、⼤连：0；2.2.3、上期所：期权合约每⼿最⼩保证⾦=客户期权最⼩保证⾦*合约乘数。
浅谈我国期权市场的发展
大众商务浅谈我国期权市场的发展王可惠（福建师范大学经济学院，福建 福州 350117）摘要：我国期权市场相比美国等成熟市场起步晚，但未来的发展前景广阔。
本文回顾近年来我国期权市场发展历程，阐述期权工具及期权市场在金融发展的重要作用，分析当前期权市场发展存在的问题并据此提出完善和发展期权市场的建议。
关键词：期权；期权历史；发展；建议一、引言期权是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
在国外，1973年，美国芝加哥期权交易所（CBOE）统一标准化了期权，推出统一化、标准化的期权合约买卖，并且接着推出一系列的股票期权。
20世纪80年代到20世纪90年代，期权场外交易蓬勃发展。
1983年，第一只股指期权推出，在此之后股指期权在全球推出。
中国虽然建立期权市场较晚，但是对期权市场的理论研究相比市场的建立开始的早得多。
学者们一直在研究期权定价理论及制度。
此外，证券交易所和期货交易所对期权开展了较为全面的研究。
我国还于2002年召开了“中国国际期权研讨会”，一众国际期权市场的相关组织应邀参会。
随后两年接连请国际期权专家到国内开期权报告会。
同年，大连商品交易所着手推动期权上市研究，郑州商品交易所也在世纪初开始筹谋期权上市，但是因为各种原因，计划未能实践。
尽管先前期权研发历经种种困难，难以获得监管层的审批，期权市场迟迟未建，但是各市场机构没有就此放弃，锲而不舍地进行着相关理论研究、市场规则制定、交易所规则制定、市场培育、交易系统建设、从投资者教育、风险控制措施研究等一系列工作，从各个方面为期权上市工作进行筹备。
2015年2月9日，我国第一个场内金融期权品种——上证50ETF期权合约，在上海证券交易所上市交易。
ETF期权不仅是投资者进行风险对冲、资产配置等投资需求的工具，它的上市也使得资本市场功能得到完善。
尤其是在2018年，股指期货作用受限，而上证50ETF期权仍然能在对冲风险和套期保值中发挥其作用；2017年，豆粕在大商所上市、白糖期权在郑商所上市，中国商品期权新的里程由此开启。
大连商品交易所期权交易管理办法DOC
附件2大连商品交易所期权交易管理办法第一章总则第一条为规范期权交易行为，保护期权交易当事人的合法权益和社会公众利益，促进市场功能发挥，根据《期货交易管理条例》和《大连商品交易所交易规则》，制定本办法。
第二条期权交易，是指采用公开的集中交易方式或者中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）批准的其他方式进行的以期权合约为标的的交易活动。
第三条大连商品交易所（以下简称交易所）根据公开、公平、公正和诚实信用的原则组织期权交易.第四条本办法适用于交易所内的期权交易活动，交易所、会员、做市商、客户、交易所指定期货保证金存管银行及其他市场参与者应当遵守本办法。
第二章期权合约第五条期权合约，是指交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物的标准化合约。
第六条期权合约的主要条款包括:合约标的物、合约类型、交易单位、报价单位、最小变动价位、涨跌停板幅度、合约月份、交易时间、最后交易日、到期日、行权价格、行权方式、交易代码和上市交易所。
第七条期权合约标的物是指期权合约买卖双方权利义务指向的对象。
本办法所称的期权合约标的物为交易所上市交易的期货合约。
第八条期权合约类型包括看涨期权和看跌期权.看涨期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入标的期货合约，而卖方需要履行相应义务的期权合约。
看跌期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出标的期货合约，而卖方需要履行相应义务的期权合约.第九条期权合约的交易单位为“手", 期权交易应当以“一手”的整数倍进行，不同品种每手合约标的期货合约数量在该品种的期权合约中载明。
第十条期权合约报价单位与标的期货合约的报价单位相同。
第十一条最小变动价位是指期权合约单位价格涨跌变动的最小值。
第十二条期权合约涨跌停板幅度与标的期货合约涨跌停板幅度（标的期货合约上一交易日结算价乘以相应比例)相同。
第十三条合约月份是指期权合约对应的标的期货合约的交割月份。
《大连商品交易所套利交易管理办法》相关规则介绍
套利交易的保证金制度
总结词
规定了套利交易的保证金要求，保障 市场稳定和参与者利益。
详细描述
大连商品交易所对套利交易实行保证 金制度，要求参与者在交易前按规定 缴纳保证金，以降低市场风险，保障 交易的顺利进行。
套利交易的交易费用
总结词
规定了套利交易的交易费用，包括手续费、印花税等。
详细描述
在进行套利交易时，参与者需要支付一定的交易费用，包括手续费、印花税等。这些费用有助于维持市场的正常 运行，降低交易成本。
案例二：统计套利策略
总结词
统计套利策略是利用历史数据和统计规律进行套利的一种策略。
详细描述
统计套利策略基于历史数据和统计规律，通过分析历史价格走势，发现价格之间的相关性 或回归关系，并利用这些关系进行套利。
成功案例
某投资者利用大连商品交易所的玉米和豆粕价格走势，通过统计分析发现两者价格存在长 期均衡关系，利用这种关系进行买入低估品种、卖出高估品种的策略，成功获取了稳定的 套利收益。
随着国内期货市场的逐步 成熟，套利交易将更加普 及，成为投资者重要的投 资策略之一。
技术进步的影响
随着金融科技的不断发展， 套利交易的技术手段和工 具将更加丰富，为市场参 与者提供更多选择。
监管政策的调整
未来监管政策可能会更加 注重市场的公平性和透明 度，为套利交易提供更加 规范的市场环境。
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套利交易的作用
增加市场流动性
套利交易有助于增加市场的买卖双方，提高 市场的流动性。
促进价格发现
套利交易通过利用市场之间的价格差异，有 助于促进价格的合理发现和稳定。
提高市场效率
套利交易有助于消除市场之间的不合理价格 差异，提高市场的整体效率。
我国农产品期权发展研究_武魏巍
2011年第10期的一种金融创新，分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权，即买方在缴纳一定权利金后，有权在某一确定的时间以确定的价格买进某种农产品；同时，也可以根据情况选择放弃这一权利。
看跌期权则是买方在缴纳一定权利金后，有权在某一确定的时间以确定的价格卖出某种农产品；同时，也可根据情况选择放弃这一权利。
由于看涨期权和看跌期权的买方都拥有选择放弃的权利，风险被锁定了；而卖方不用缴纳权利金，但没有主动选择的权利，只能被动地接受期权买方的指令，若没有避险策略的话，期权卖方风险就会较大。
从欧美农业现代化国家农产品期权发展的经验来看，种类繁多的农产品期权在活跃农产品交易、规避农产品价格波动风险、促进农产品期货稳定健康发展、鼓励农民参与农产品现代化定价方面作出了重要贡献。
这也是美国、加拿大、巴西、印度、墨西哥、阿根廷、坦桑尼亚等国家积极运用财政补贴鼓励农民参与期权交易的重要驱动进农产品期权健康发展。
一、国内外农产品期权发展现状从19世纪后半期美国出现第一个农产品期权品种至今，农产品期权已有100多年的发展历史。
目前，全球共有白糖、棉花、小麦、可可、咖啡、大豆、豆油、玉米、油菜籽、橙汁、燕麦等60多个农产品期权品种。
近年来，不仅在欧美、日本等发达国家，而且在巴西、印度这些发展中国家，农产品期权都显示了迅猛发展的势头。
与此同时，农产品期权的交易、结算、风险控制和做市商制度都日渐成熟，已成为国际衍生品市场的重要组成部分。
对比于国外，我国的农产品期权发展处于相对滞后的阶段，期权在我国的推进历程可谓充满波折。
早在1998年，郑州商品交易所、大连商品交易所已开始农产品期权的研究工作。
2005年，农产品期权一度被国家有关部门推动到挂牌上市的地步，但由于对期权卖方风险的担忧，农产品期权的上市之路被暂时中断。
2010年，鉴于农产品期权在活跃农产品交易、规避农产稳定健康发展方面的重要功能，在国家有关部门的推动下，农产品期权又被重启上市筹备的准备工作。
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业务点 限仓 限价指令最大下单手数 到期日 指令 郑州白糖 200手 20 标的期货合约交割月份前二个月的 倒数第5个交易日 限价、市价、套利 大连豆粕 300手 100 标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日 限价（FOK，FAK）、限价止损（盈） 无 套利指令须附加指令属性，FOK，FAK （IOC），集合竞价、单边市时，不接受 套利指令 跨式（宽跨式）：卖出看涨或卖出看跌 期权保证金较大者+另一部位权利金 先组套利，再组备兑 备注 某月份买C和卖P为买单边， 卖C和买P为卖单边
行权超仓
行权建立的期货合约持仓与原期货合约持仓之和 全部执行，若造成期货超仓，按期货超 不得超仓，否则部分行权或者不予行权，履约超 仓方式处理 仓按期货方式处理 无行权履约手续费， 行权履约收期货开仓费 收行权履约费
手续费
业务点 保证金计算公式
郑州白糖
大连豆粕
备注
期权合约结算价×标的期货合约交易单位 ＋Max（标的期货合约交易保证金-1/2期权合约虚值额，1/2标的期货合约交易保证金）
虚值额
看涨期权合约虚值额=Max（行权价格-标的期货合约结算价，0）×标的期货合约交易单位 看跌期权合约虚值额=Max（标的期货合约结算价-行权价格，0）×标的期货合约交易单位
强平策略
先期货后期权，先单一后组合，先投机后套保。 涨停板：期权合约上一交易日结算价+标的期货涨跌停板幅度 跌停板：Max（期权合约上一交易日结算价-标的期货涨跌停板幅度，期权合约最小变动价 位） 5个实值，1个平值，5个虚值 小于等于3000， 50的间距； （3000,10000】,100的间距； 大于10000,200的间距。 覆盖标的期货合约上一交易日结算价 上下浮动1.5倍 小于等于2000， 25的间距； （2000,5000】,50的间距； 大于5000,100的间距。 会服可申请行权前，期权对冲； 行权或履约后，可申请期货对冲。 （结算交割部暂不受理该业务） 无放弃指令，如需取消自动行权， 需要先提交行权数量为0的指令； 如想部分行权，还需要在0指令之后再提交一笔 希望行权数量的指令 （即，希望部分行权的，需要提交两次指令） 只能在开盘时间下达行权指令
无
详见期权强行平仓合约的选择策略
涨跌停板计算
期权合约最小变动价位行权前后的对冲规则
无
行权放弃指令
有行权放弃指令
行权指令的提交途径 到期日盘中未成交期权合约 的 平仓单处理方式
到期日，客户下达行权指令的时间最长 可延长至15点30分（公司目前设置的时 间截点为15点15分） 盘后可以申请行权，无法放弃行权
套利指令
买入（卖出）跨式（宽跨式） 套利指令组合盘中享受优惠；单腿开仓 需会服申请，结算时享受优惠；备兑持 仓结算时自动，实值期权优先配对 标的期货多头+看涨期权卖持仓
保证金优惠
无
备兑看涨期权套利 备兑看跌期权套利 期权持仓对冲 行权配对
权利金+标的期货交易保证金 标的期货空头+看跌期权卖持仓 不可以 持仓最久原则；先投机，再组合，再套 保；到期日行权，顺序相反 同一编码下双向期权持仓可以申请对冲平仓 随机均匀抽取原则