2014黄金租赁套期保值介绍解析
黄金租赁业务介绍
黄金租赁业务介绍黄金租赁业务是金融行业中的一项重要业务，它指的是企业或个人将黄金租赁给他人使用，并收取一定的租金。
黄金租赁业务在近年来得到了广泛应用和发展，成为了金融业中的一种重要的金融产品。
本文将从黄金租赁的定义、发展现状、业务流程以及风险管理等方面进行介绍。
一、黄金租赁的定义黄金租赁指的是将黄金资产出租给他人使用，出租方收取一定的租金，承租方享受黄金品质，但不能拥有黄金实物所有权的一种业务。
通过租赁黄金可以提供流动性、降低黄金持有成本、增加黄金市场的流通量等优势。
二、黄金租赁的发展现状黄金租赁业务在全球范围内得到了广泛的发展。
主要的黄金租赁市场有伦敦、纽约、上海等金融中心。
这些市场通过金融机构和金融工具，提供了从准备金、期货合约到黄金租赁等多层次的交易服务。
在中国，黄金租赁业务也得到了迅猛的发展。
国内多家银行和券商纷纷开展黄金租赁业务，满足市场对黄金资产配置的需求。
三、黄金租赁的业务流程黄金租赁业务的流程一般包括以下几个步骤：1. 需求确认：租赁双方确认租赁黄金的数量、期限以及租金等相关条件。
2. 合约签订：双方签订租赁合约，明确双方权利和义务。
3. 黄金出租：出租方将黄金划拨给承租方使用。
4. 租金支付：承租方按照合约约定支付租金。
5. 黄金归还：租赁期满后，承租方将租赁的黄金归还给出租方。
四、黄金租赁的风险管理黄金租赁业务具有一定的风险，主要包括市场风险、信用风险、操作风险等。
为了降低风险，需要进行有效的风险管理措施。
1. 市场风险管理：监控市场行情，进行风险评估，采取合理的对冲手段。
2. 信用风险管理：对承租方进行严格的信用评估，减少信用风险的发生。
3. 操作风险管理：加强内部管理和监控，完善业务流程，降低操作风险。
五、黄金租赁业务的优势黄金租赁业务具有许多优势，包括：1. 提供流动性：租赁黄金可以提供流动性，满足市场对黄金的需求。
2. 降低持有成本：通过租赁黄金，可以减少黄金的持有成本，避免了黄金存储和保险的费用。
2014黄金租赁套期保值介绍
2、黄金远期买卖：为规避金价波动给企业财务费用带来的不确定性，叙做黄金 远期交易锁定未来买入、卖出黄金的价格；
3、黄金租赁结算价：用于计算黄金租赁利息金额，一般是租赁起息日前一工作 日上海黄金交易所相应标的（AU99.99\AU99.95）收盘价，查询网址： ；
4、变现价：客户自上海黄金交易所抛售黄金的价格， 用于计算客户的融资金额，与结算价有差异；
租赁费率：262.99*100*1000*5.5%*360/360 2、抛售端： 3月7日下午黄金过户成功，客户开始自上海黄金交易所抛售黄金 抛售价格：265元/克； 变现资金：265*100*1000=2650万元 资金于3月10日上午到账（客户上海黄金交易所账户）
注意： 结算价与客户抛售价不同会导致客户预期融资金额和融资成本出现差异； 1、 若变现价格大于结算价，则客户融资金额增多，融资成本下降； 2、若变现价格小于结算价，则客户融资金额降低，融资成本提高；
远期伦敦金价格为1252，下表为到期后不同价差的损益情
景模拟：
序号
两市场价差 （美元/盎司）
上海金价 上海金折算价 伦敦金价格 客户损益 格 格 （美元/盎司） （人民币） （元/克） （美元/盎司）
套保初期 到期情形1
5 10
274 377
1247.78 1716.84
1242.78 1706.84 -31,218.67
• 受对冲方式不同的影响，目前我行人民币计价黄金远期产
品报价分为（绝对值报价）：
• 1、与自营黄金租赁配套：一年期0.8%，半年期0.5%； • 2、与转租赁配套：一年期2%，半年期1.05%；
美元计价黄金远期业务介绍
以国际金价为标的物（XAU），与客户签订场外协议， 约定未来租赁到期日客户买入美元计价黄金的价格，客户 在合约到期前须反向平盘
黄金租赁业务会计处理【会计实务操作教程】
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13,100,000元；公司会计处理如下：
DR 银行存款-黄金户
13,100,000.00
CR 交易性金融负债-本金 13,100,000.00 公司通过金交所卖出黄金时，金交所和银行（A 公司在金交所的代理单
位）分别收取约 0.02%的手续费，公司会计处理如下：
DR 财务费用-手续费 5,240
CR银行存款-黄金户
*4%*6/12 ）
CR 预提费用-黄金租赁利息/银行存款-银行 86,666.67
Hedging 手续费摊销/计提，该笔费用金额在平仓时反映：
DR 财务费用-套期手续费
44,850.37（$4.5美元/盎司*1607.54
盎司*6.2）
CR 预提费用-黄金租赁利息
44,850.37
5、2015年 10月 31日购买黄金 50KG用于归还上述货权，购买价格
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DR 银行存款-银行
1,800,801.67
CR 交易性金融负债-套期保值损益
1,800,801.67
归还黄金货权时：
DR交易性金融负债-本金
13,100,000.00
DR 预提费用-黄金租赁利息
44,850.37
DR交易性金融负债-套期保值损益
1、与银行签订黄金租赁协议，2015年 4 月 1 日租赁黄金 50KG，约定 黄金租赁的年利率为 4%，租赁期限为 6 个月，租赁费计费价格为 260元 /G，取得黄金货权并在金交所日结单上反映该存货，在该时点公司会计
上不做处理；
2、公司通过金交所平台卖出上述因租赁取得的黄金货权，假设 2015
套期保值概念及实例分析ppt课件
（二） 基差走弱与买入套期保值 我们以基差走弱中的第三种情况，即从反向市场转变为正向市场为例，来分析买入套期保值的效果。
基差走弱与买入套期保值实例（反向市场转变为正向市场）
现货市场
期货市场
基差
7月1日
卖出100吨铝：价格15600元/吨
买入20手9月份铝合约：价格15400元/吨
200元/吨
8月1日
第二节 基 差
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 公式：基差=现货价格 — 期货价格
基差分析 基差可以是正数也可以是负数，这取决于现货价格是高于还是低于期货价格 基差为负，称为远期升水或现货贴水，这种市场状态为正向市场。 基差为正，称为远期贴水或现货升水，这种市场状态为反向市场。出现这个状态的原因有两个：一是近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅增加高于期货价格；二是预计将来该商品的供给会大幅增加，导致期货价格大幅下跌，低于现货价格。
卖出10手11月份大豆合约：价格2310元/吨
30元/吨
10月15日
卖出100吨大豆：价格2280元/吨
买入10手11月份大豆合约：价格2300元/吨
-20元/吨
套利结果
亏损60元/吨
盈利10元/吨
基差走弱50元
净损失100*60-100*10=5000元
注：1手=10吨
三、基差变动与买入套期保值
套期保值者是指那些通过期货合约的买卖将现货市场面临的价格风险转移的机构和个人。 套期保值者大多是生产商、加工商、库存商以及贸易商和金融机构。
套期保值的应用
按照在期货市场上所持头寸（即持仓合约）的方向，套期保值分为卖出套期保值（卖期保值）和买入套期保值（买期保值）。
关于对黄金租赁业务若干财务管理问题的探讨
关于对黄金租赁业务若干财务管理问题的探讨摘要：随着中国市场经济的深入发展，金融工具及其衍生品也得到了长足的发展。
企业越来越倾向于通过金融工具及衍生金融工具来对其资产进行有效管理和融通资金。
黄金租赁是目前银企合作开展较多的一种业务模式，对于黄金租赁在会计上如何进行核算和列报？黄金租赁又会涉及到哪些税务问题？黄金租赁业务是否存在风险？笔者尝试通过对黄金租赁业务的相关分析和探索，对上述问题提出自己的一些粗浅的看法，与同行共同探讨。
关键词：黄金租赁财务管理由于我国银行业尚未形成统一的贵金属租赁市场，银行开展贵金属租赁更多的是进行一对一客户服务，所以该业务的关注度不高。
但是随着黄金市场上价格的变动和国内货币供求形势的变化，企业的融资成本越来越高，黄金租赁业务又重新成为部分企业新的融资渠道。
因为目前在租赁定价方面缺乏统一的标准，因而银行对其拥有一定的自主权，在实际操作过程中通常由银行根据租赁费用率、买卖现货或期货的手续费及交易价差综合考虑资金成本而向企业分次收取租赁费，该租赁费用通常会低于一年期银行贷款利率，且资金使用不受限制，黄金租赁已成为企业和银行双赢合作的业务模式。
一、黄金租赁业务特征及会计处理分析通常，满足申请办理黄金租赁业务条件的只有黄金生产加工型企业：第一，必须是银行授信客户；第二，企业的经营范围内须有符合黄金租赁条件的相关业务；第三，必须事先提供抵押物和担保物。
但银行从自身利益角度出发，在实际操作当中，对黄金租赁业务适用对象并未严格限制，非黄金生产加工型企业也有机会开展黄金租赁业务。
黄金生产加工企业租赁黄金的目的是作为企业自身的生产、加工、销售而使用，通过不同时点上存货的价格差异来获取收益或规避风险。
比如生产商、金币或纪念币的加工企业。
非生产加工企业租赁黄金主要是为了筹集资金，企业租赁黄金之后会择机尽快变现，在租赁合约到期之前企业再择机按照市价或约定价以现金买入等量的黄金归还给银行，并支付租赁费用。
黄金期货套期保值及案例分析
通过以上买入保值的操作案例我们发现，由于期现价 差的变化，在这次套期保值的操作中共损失了78300元， 约1.305元/克；但在A公司这批现货业务期间，现货金价 从251.2元/克上涨至271.2元/克，上涨了20元/克，如果不 进行套期保值操作，这批黄金加工业务的加工费不仅难以 保证，且行情的上涨会造成这批业务较大的亏损。而且尤 为重要的是，套期保值操作的作用在于公司的稳健经营： A公司在这批加工业务中除了能够获取10元/克的黄金加工 费之外，还保证了与C公司业务合作的顺利进行，同时也 使得公司的库存保持稳定，有利于公司加工业务的开展和 稳健经营。
方案一的结果分析：这也正是企业所采用，这种情况下，企业在期货商的 收益为(230-195)×1513000=52955000元，现货上，亏损(195205)×1513000=-15130000元，盈亏相抵后总盈利37825000元，交易费 用方面，期货开平仓手续费为1513×2×60=181560元，黄金现货购置成 本 1513000×(0.12+0.07+0.02)+158×1513×1.8=748027.2元，总成本 929587.2元，扣除成本后净利润36895412.8元。利润丰厚，套利成功。
了解套期保值
1.所谓的套期保值： 指把期货市场当作转移价格风险的场所， 利用期货合约作为将来在现货市场上买卖 商品的临时替代物，对其现在买进准备以 后售出商品或对将来需要买进商品的价格 进行保险的交易活动。 2.实现途径： · 买期保值 · 卖期保值
黄金期货的基本特点和操作原则
特点：
1.黄金期货可以进行卖空交易。 2.交易成本较低。 3.较高的杠杆比率。也就是收取的保证金比 率较低。 4.期货合约有到期日，不能无限期持有。 5.黄金期货实行当日无负债结算制度。
紫金矿业黄金期货套期保值
课程金融理论与金融工具授课教师刘春玉授课时间 2015.5-2015.6 作者耿麟学号 *********紫金矿业黄金期货套期保值一、案例背景介绍1.公司背景紫金矿业集团股份有限公司（简称：紫金矿业）以黄金及基本金属矿产资源勘查和开发为主的矿业集团，中国500强企业。
2003年12月成功登陆香港股票市场，2008年4月回归A股，成为A股市场首家以0.1元面值发行股票的企业。
紫金矿业是以黄金及基本金属矿产资源勘查和开发为主的高技术效益型国际矿业集团是中国最大的矿产金生产企业、中国第三大矿产铜和六大锌生产企业之一，国家高新技术企业。
截至2008年12月30日，公司拥有总资产262.18亿元人民币，净资产达191.79亿元；实现销售收入169.83亿元，同比增长11.32%；实现净利润30.66亿元，同比增长20.32%。
2008年3月，集团公司的核心企业——紫金山金铜矿凭借其国内黄金单体矿山储量最大、采选规模最大、产量最大、矿石入选品位最低、单位矿石处理成本最低、经济效益最好六大优势，被中国黄金协会评为“中国第一大金矿”。
紫金山的“低成本、高效益”经营模式，正成为紫金矿业做大做强过程中可以借鉴、移植的宝贵经验。
志存高远，行者无疆。
紫金矿业集团股份有限公司（简称：紫金矿业）是以黄金及基本金属矿产资源勘查和开发为主的矿业集团。
2.市场背景2014年，在中国经济减速，美国引领全球经济复苏，美联储货币政策逐步收紧、QE退出的大背景下，各金属价格总体承压，维持跌势或相对低位震荡。
上海黄金交易所黄金主品种均价较上年下跌10.42%；伦铜均价下跌6.37%，沪铜均价下跌7.87%；伦锌均价上涨13.2%，沪锌均价上涨6.7%。
中国黄金协会统计数据显示，2014年，全国黄金产量完成451.799吨，比2013年增加23.636吨，同比增长5.52%。
其中，矿产金完成368.364吨，比2013年同期增长4.96%；有色副产金完成83.435吨，比2013年同期增长8.07%。
关于黄金租赁业务的报告
关于黄金租赁业务的报告1、业务描述黄金租赁业务是指银行向符合规定的采金、用金、涉及黄金加工、贸易的企业租赁出黄金，并按照合同约定收取租赁费用，企业到期归还等额同质黄金的业务。
传统的黄金租赁业务，一般是指涉金企业（营业执照经营范围内有黄金、白银等贵金属制品的销售）取得银行的授信，企业租得黄金，或用于加工制品销售或立即抛售融到资金，但企业必须在远期合约上做好套期保值，到期归还同质等额黄金，否则要么大赚，要么大亏。
现在我要介绍的黄金租赁业务是以银行承兑汇票质押，租赁黄金，黄金的套保也由银行替企业完成，企业也不需支付套保的保证金，租赁费与套保费银行给出打包价。
这样银票的收益率减去黄金租赁的综合费率，就是企业套取的利润空间。
前阶段黄金租赁的打包价年化6%~6.3%，银票的贴现利率在7%~8%之间，套利空间可观。
2、业务特点1、既不占用银行信贷额度，也不占用银行资金，企业也不进贷款卡。
2、租赁期限1年之内，任由企业选择，租赁合同到期时，企业可申请展期一次（足月票、不足月票、90天票等等都是同等价值）。
租赁费用也可以到期支付。
3、租赁费率不受贷款利率限制，可以突破贷款利率下限。
目前国际市场的费率一般在年化1%~2%左右，国内市场一般在3%~4.5%是7%~8%左右，买断价更高些，盈利空间在年化100个BP以上。
黄金租赁业务对银行来说是表外业务，银行的盈利空间也较大，市场贴现利率下跌了，银行黄金租赁的费率也有下降的空间。
5、操作方法1、在有票据营业网点的地区注册贵金属经营公司，注册资本1000万就可以，法人、股东各地都不能以同一控制人或股东出现，经营范围里有黄金、白银等贵金属制品的销售，有些地区的银行对于低风险的业务，新成立的公司也可以做。
2、收购各地年贸易量在10亿以上的贵金属经营公司，发票的版本最好是百万版资格的企业，收购价一般在20万元左右，就可以立即作为黄金租赁业务的主体。
3、总部调拨专款5000万，购买白银或黄金实物，做好远期套保，防范下跌损失风险，取得相应的进项发票，然后在所有旗下准备做黄金租赁业务的贸易公司，略加价销售，增加贸易流量，合法获取税票，每个公司年贸易量控制在100亿以内。
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市场抛售租赁黄金的同时叙做黄金套保业务，在市场购金
归还我行同时反向平盘黄金套保业务，以规避进价波动给 组合业务成本造成影响，对于未及时叙做黄金套保业务的 客户，分支行应按照我行（2013）483号文相关规定， 向客户追缴相应的保证金；
• 4、对于叙做单边套保业务的客户，分支行应在期初按照
规定收取客户25%的保证金，并在该比例亏损超过50% 时，向客户主动追缴保证金；
分行填写 分行填写 分行填写 客户盖章 客户盖章
分行同业部或国际部签字 分行盖行章
三． 合规确认文件（该类文件交易后三天内传真形式递交总行金融市场部） 1.《交易流程合规确认表》
分行填写 分行盖行章
谢 谢！
5、远期买入价----套保价： 客户变现价基础上根据约定升贴水率计算得来；
• 情景模拟： 1、租赁端：
标的：AU99.99实物金；重量：100kg；
租赁 期：2014年3月7日至2015年3月2日共计360天； 租赁费率：5.5%；
客户租赁结算价：262.99元/克（ AU99.99实物金3月6日收盘价）
5.《信用调查与承诺函》、《客户承诺函》 6. 租赁协议项下《授信占用证明》、《保证金缴纳证明》 7. 授权委托书
客户盖章
分行盖行章
分行、客户盖行章
支行提供 客户盖章
二． 交易委托文件（该类文件交易当天传真形式递交总行金融市场部） 1.《衍生产品交易委托书》（客户） 2.《产品风险揭示书》 3.《衍生产品交易委托书》（分行）
• 业务要求：
• 1、对于叙做黄金租赁加美元计价套期保值业务的客户
，分支行须严格执行期初收取115%保证金比例的业务
规定，不得擅自减免；
• 2、对于叙做黄金租赁加人民币计价套期保值业务的客
户，分支行须按照客户租赁结算价及套期保值约定价孰 大的原则，收取相应保证金（不含未收取租赁费）；
• 3、原则上叙做黄金租赁业务加黄金套保业务的客户须在
• 假设客户抛售黄金的价格为265元/克，则客户远期买
入黄金约定价为： 265*（1+0.8%）=267.12元/克
• 租赁费率： 100*1000*262.99*5.5%= 144.65万元 期初融资金额： 100*1000*265=2650 万元
• 黄金远期交易到期价格分析： 1、采购日价格高于远期约定价格：（假设采购价格为290元/克） 购金成本：100*1000*290=2900万元 平盘收益：100*1000*（290-267.12）=228.8万元 整体费用：（2900-228.8+144.65-2650）/2650=6.26%（小于5.5%+0.8%） 2、采购日价格低于远期约定价格：（假设采购价格为240元/克） 购金成本：100*1000*240=2400万元 平盘亏损：100*1000*（267.12-240）=271.2万元 整体费用：（2400+271.2+144.65-2650）/2650=6.26% • 结论：金价波动不影响客户整体融资成本
租赁费率：262.99*100*1000*5.5%*360/360 2、抛售端： 3月7日下午黄金过户成功，客户开始自上海黄金交易所抛售黄金 抛售价格：265元/克； 变现资金：265*100*1000=2650万元 资金于3月10日上午到账（客户上海黄金交易所账户）
注意： 结算价与客户抛售价不同会导致客户预期融资金额和融资成本出现差异； 1、 若变现价格大于结算价，则客户融资金额增多，融资成本下降； 2、若变现价格小于结算价，则客户融资金额降低，融资成本提高；
损益是1,181,103.55-1,030,000=151,103.55元。
下表为整个套保的交易价格明细：
上海金 日期 价格 （元/克） 2010.9.1 274.0000 2011.9.1 377.0000 上海金折算价 伦敦金价格 两市场价差 格 （美元/盎司） （美元/盎司） （美元/盎司） 6.8100 1251.4477 1244.00 7.45 6.3780 1838.5104 1830.00 8.51 人民币 汇率
远期伦敦金价格为1252，下表为到期后不同价差的损益情
景模拟：
序号
两市场价差 （美元/盎司）
上海金价 上海金折算价 伦敦金价格 客户损益 格 格 （美元/盎司） （人民币） （元/克） （美元/盎司）
套保初期 到期情形1
5 10
274 377
1247.78 1716.84
1242.78 1706.84 -31,218.67
• * 1盎司=31.1035克 • * 盎司金*汇率（USD/CNY）/31.1035=克金
• * 上海黄金交易所金价-克金=黄金境内外基差≠0
美元套保过程 1、分行客户在租赁黄金后，在上海金交所将黄金卖出，获得人民币； 2、于此同时，与总行金融市场部续作一笔远期卖出伦敦金的交易，到 期日与租赁期一致。 3、到期后，分行客户在上海金交所购回黄金，同时将远期伦敦金平仓
贵金属套期保值业务介绍
招商银行总行金融市场部
2014-4-18
• 一、黄金租赁项下套期保值业务流程 • 二、黄金套期保值业务品种及情景模拟
• 三、套保业务要求
一、业务流程及概念介绍：
1、业务流程 企业客户与我行签订黄金租借协议，自我行租借黄金，在上海黄金交易所系 统过户后，通过上海黄金交易所代理系统进行抛售黄金，从而获得资金，资 金隔日T+1（工作日）到账；
二、黄金租赁项下套期保值业务原理
1、黄金租赁业务-----借金还金； 2、企业于租赁到期日须归还我行黄金，
若业务到期时金价上扬，则客户面临
较大的财务风险，为了对冲叙做黄金 租赁业务后由于金价波动给企业融资 成本带来的巨大不确定性，建议客户 配套叙做我行黄金远期保值业务对冲 业务风险；
情景模拟： 1、2014年3月7日某企业拆借我行黄金100公斤，结算价格262.99元/克， 抛售价265元/克，获得资金2650万元，租赁到期日2015年3月2日
• 受对冲方式不同的影响，目前我行人民币计价黄金远期产
品报价分为（绝对值报价）：
• 1、与自营黄金租赁配套：一年期0.8%，半年期0.5%； • 2、与转租赁配套：一年期2%，半年期1.05%；
美元计价黄金远期业务介绍
以国际金价为标的物（XAU），与客户签订场外协议， 约定未来租赁到期日客户买入美元计价黄金的价格，客户 在合约到期前须反向平盘
到期情形2
到期情形3
15
-10
390
364
1776.04
1657.64
1761.04
1667.64
-42,198.14
12,699.21
到期情形4
-15
358
1630.32
1645.32
23,678.69
2、人民币汇率风险 客户卖出上海金收人民币，远期买入黄金付美元，因
此相当于续作了一笔卖出美元买入人民币的交易，如果套
保期内人民币贬值，客户将额外承担汇率损失；相反，如 果人民币升值，客户将获得升值带来的汇率收益。
序号
汇率
上海金价 伦敦金价格 客户损益 格 （美元/盎司） （人民币） （元/克）
套保初期
6.15
262
1330
到期情形1
到期情形2
6.03
6.27
256.76
267.24
1330
1330
+2%
-2%
• 总结： • 1、在境内外金价基差稳定的前提下，人民币升值 对客户有利，贬值客户面临损失； • 2、在美元兑人民币汇率稳定的前提下，境内外金 价基差收窄对客户有利，拉宽将给客户带来损失； • 3、目前美元计价黄金远期报价：一年期0.6%，半 年期0.3%；
2、黄金远期买卖：为规避金价波动给企业财务费用带来的不确定性，叙做黄金 远期交易锁定未来买入、卖出黄金的价格；
3、黄金租赁结算价：用于计算黄金租赁利息金额，一般是租赁起息日前一工作 日上海黄金交易所相应标的（AU99.99\AU99.95）收盘价，查询网址： ；
4、变现价：客户自上海黄金交易所抛售黄金的价格， 用于计算客户的融资金额，与结算价有差异；
（不涉及实物交割）。
由于伦敦金与上海金走势高度相关，因此，客户相当于在期初就锁定了 远期黄金价格。
金交所：卖出黄金，获得人民币 境 外：远期买入黄金，美元计价
当前 金交所：买入黄金，归还招行
到期
境
外：远期黄金平盘，卖出黄金
套保过程模拟（市场真实数据）
第一步 2010年9月1日
分行客户A公司从我行租赁10公斤黄金，并在上海金交所卖出，当天 金交所黄金价格为274元/克。为避免黄金价格风险，A公司续作黄金套保 业务。在9月1日卖出上海金同时，A公司与总行金融市场部续作一笔远期 伦敦金卖出业务，合约大小为321.5盎司（10*1000/31.1035），当天伦 敦金价格为1244美元/盎司，一年远期价格为1254美元/盎司。当天人民 币汇率为6.81。伦敦金和国内金价差为274*31.1035/6.81-1244=7.4美元 /盎司。
美元套保风险 1、基差风险
伦敦金和上海金虽然交易标的都是黄金，但是两者纯度不同，加 上两者市场分割，市场参与者、交易单位、交易规则等都不尽相同， 两个市场的黄金价格差异并非为一个恒定值，因此此套保方案并非 100%的无风险。
由于客户套保时在当期卖出上海金，买入伦敦金；租
赁到期后买入上海金，卖出伦敦金，因此期间内两市场价 差缩小对客户有利；如果价差扩大则面临一定风险。按照 上述的例子，客户A租赁10公斤黄金一年，假设期初两个 黄金市场价差为5美元/盎司，人民币汇率保持6.3不变，
提报材料：
一． 框架性协议(该类文件需提前3个工作日传真形式递交给总行金融市场部。) 1.《衍生产品交易协议书》 2.《授信协议补充协议》(通过冻结授信额度的方式收取保证金) 3.《衍生产品交易风险揭示书》