风险管理重点

《风险管理学》复习提纲一、题型(1) 单选题，共20题，每题1分(2) 填空题，共10题，每题1分(3) 名词解释，共5题，每题3分(4) 简答题，共2题，每题5分(5) 分析计算题，共3题，每题15分（包括计算，论述，案例分析等题型）二、复习要点第一章内容✓理解“风险越大，收益越高”=“高风险，高回报”？1、对“回报”的理解：指统计上的平均收益，也可称为均值，预期收益等。

银行理财产品通常用预期收益率等概念。

2、购买彩票的风险很高，预期回报为负。

3、“高风险，高回报”指的是风险态度。

三种态度：风险厌恶（risk aversion）风险中性（risk neutral）风险偏好（risk preference）4、对于风险偏好者来说，预期收益中包括“冒险的乐趣”，因此他的“预期收益”很高，故愿意从事风险厌恶者所不愿意的“赌博”等行为。

✓理解“不要把鸡蛋放在一个篮子里”✓本意：把鸡蛋放在不同的篮子里。

这样万一一个篮子摔在地上，损失的只是这个篮子里的鸡蛋。

含义：分担风险不要把鸡蛋放在一个篮子里，主要是出于对风险防范的考虑，因为如果把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，一旦篮子打翻了，所有的鸡蛋就会全部损失。

而多放几个篮子就可以有效分散风险，即使出现打翻了一个篮子，还有其它篮子，从而避免全军覆没的悲惨结局。

✓教材中的风险定义风险的传统定义定义：未来结果的不确定性要点：不确定性：风险事件至少有两种可能的结果，事前不知道会出现哪种结果。

损失：至少有一种结果是不令人满意的风险的一般定义定义：实际结果与预期结果的偏离预期结果有两种含义：一、人们心目中所希望的结果二、“科学”意义上的预期结果，一般指统计学意义的预期结果主观上的预期结果往往是最有利的结果，现实中的可能性不大，因而意义不大。

统计意义上的预期结果，可分为最有可能发生的结果和平均意义上的结果。

最有可能发生的结果指概率最大的事件。

平均意义上的结果指统计上的期望值或均值。

偏离：这里指的是可能性。

实际结果与预期结果不符，就发生了偏离。

偏离的方向：有利或不利的偏离，可能同时存在，也可能只存在一个方向（取决于预期结果的定义）✓ 风险与损失概率的关系风险和损失概率存在关系：◆ 损失发生概率越大，风险越大；◆ 损失概率等于1，风险为零◆ 当0<损失概率<1时，风险存在✓ 均值与方差的计算均值：方差与标准差：表示波动的程度： 例子：假设收益R 取值ri(i=1,2,…,n)时的概率为pi ，则收益的均值μ为：方差σ2 (或标准差σ)反映事件的实际值与其均值的偏离程度，其计算公式为：σ 2 =0.1X （-100-30）2+0.15X （-50-30）2+0.2X （0—30）2+0.25X （50—30）2+0.2X（100―30）2+0.1X （150―30）2=5 350方差反映可事件发生结果的波动状况，从而可以用来揭示金融资产收益的变动幅度，即估量金融风险的大小。

方差越大，说明事件发生结果的分布越分散，资产收益波动越大，金融风险越大；反之，方差越小，金融风险越小。

✓ 风险的分类方法与种类风险分类方式：1，按照产生原因分类：自然风险、社会风险、政治风险、经济风险、技术风险。

2，按照风险标的分类：财产风险、人身风险、责任风险、信用风险1()Ni ii E P p P ==∑2(){[()]}VarX E x E x =-3，根据性质分类：纯粹风险和投机风险4，根据风险影响分类：基本风险、特定风险种类：a)经济风险是指有经济损失后果的风险；b)非经济风险则无经济损失后果。

•经济风险有三个要素：（1）可能遭受损失的主体（人或组织）；（2）财产或收入，其损坏或剥夺能够造成经济损失；（3）引起损失的损失原因。

2004年发生的东南亚海啸，造成了重大的生命财产损失。

另外，那场灾难也对当地的野生环境造成严重影响。

大量野生动物和树木死亡，使灾区居民的生活质量下降。

但野生环境的破坏没有经济损失后果。

a)静态风险（static risks）是指在经济条件没有变化的情况下，一些自然行为和人们的失当行为形成的损失的可能性。

b)动态风险（dynamic risks）是经济条件变化情况下造成经济损失的可能性。

•经济情况的变化来源于两种因素：(1) 外部环境: 经济、产业竞争者、顾客(2)企业内部: 有关生产什么、如何生产、如何融资、如何营销等企业所做的全部决策。

•从长期来看，动态风险一般使社会受益；而静态风险则任何情况下都不会使社会受益。

a)重大风险（fundamental risks）的起因是非个别的、后果也不是个人可以承受的。

它属于团体风险，主要是由宏观的社会、经济和政治环境的变化引起的，也可以是由物质因素变化所导致。

它影响到人群的大部分甚至全部。

b)特定风险（particular risks）的损失是由个别事件引起的，其损失由个人而非全体人群承受。

•失业、战争、通货膨胀、地震和洪水都是重大风险；而房屋被烧和银行被抢则是特定风险。

a)纯粹风险（pure risks）是只有损失机会的风险。

其可能结果为损失或无损失，其最好结果是没有损失。

汽车购买者面临着其汽车被损或被毁的风险，对其而言，这样的风险就是纯粹风险。

b)投机风险是（speculative risks）是可能结果既有损失也有获利的风险。

赌博是投机风险的最好例子。

•一般只有纯粹风险才是可保的。

但现在可以通过金融工程的方法解决。

现代风险的特点1.人口增长对风险的影响：人口的增加，使一次事故或自然灾害必然造成更大的经济和人员方面的损失。

因此，人口的增加加大了损失的严重性。

2.经济发展对风险的影响：经济的发展使人们有更多的财务资源来应对风险，但是，风险也同时增加了。

经济增长导致城市化进程的加快，使更多的人口集中到城市居住，造成了一些人群生活环境的恶劣，人身风险增加。

经济增长使企业规模也不断扩大，企业投资动辄数十亿，甚至上百亿，使得风险对企业造成的可能性损失数额也不断增加。

经济发展使企业面临的经营环境更加复杂，使企业进行正确的决策更加困难，风险的发生也更加频繁。

3.全球化对风险的影响：全球化的浪潮给各国带来利益的同时，也带来了风险，极大地威胁了全球经济与人民生命健康。

4.科技进步对风险的影响：科技技术的高速发展，使人们在享受带来利益的同时，也受到高风险的困扰，计算机的安全问题及各种利用高新技术违法犯罪活动加大了受侵害者损失的严重性。

5.国际关系变化对风险的影响：各种范围的强硬政治活动极大地增加了世界上多数人的风险第二章内容✓风险管理的概念与起源✓风险管理（risk management）起源于美国✓风险管理的定义一般定义：风险管理是一种应对纯粹风险的科学方法，它通过预测可能的损失，设计并实施一些流程去最小化这些损失发生的可能；而对确实发生的损失，最小化这些损失的经济影响。

教材的定义：风险管理是以最小的代价降低纯粹风险的一系列程序。

是经济单位通过对风险的认识、衡量和分析，以最小的成本取得最大安全保障的管理方法。

✓对风险管理术语的现代运用始于上个世纪50年代初✓自上个世纪60年代后期起，传入加拿大和欧洲、亚洲、拉丁美洲。

✓在亚洲地区，日本开展较早，我国在恢复国内保险业务后也开始重视风险管理的研究，并翻译和编写出版了数本教材✓风险的度量：●风险的Markowitz度量：参与赌局的效用记为U(G)，效用曲线上与U(G)相同的点为A点，因此确定性结果D与赌局无差异，D为确定性等效结果。

风险性结果的期望值E(G)与确定性等效结果D之差为Markowitz风险价格，即P m=E(G)-DMarkowitz 风险价格的含义风险规避型经济主体为避免风险而愿意放弃的最大财富数量D < E(G)，风险规避型经济主体不喜欢不确定的平均结果，宁愿要一个小一些的确定性结果。

如果为了规避风险而需要放弃的财富查过风险价格，则经济主体宁愿选择不确定性结果。

Markowitz 风险价格是针对风险性结果的主观价值判断由于D > 0，参与赌局总是总是能获得一个正的效用，因此参与优于不参与。

例题：经济主体的效用函数为对数函数，即U(W)=ln(W)风险性经济机会G(30,5;0.2)，单位为万元。

风险性结果的期望值为：E(G)=0.8*5+0.2*30=10(万元)风险性经济机会的期望效用为(参与赌局的平均效用)U(G)=E[U(W)]=0.8*U(5)+0.2*U(30)=1.97确定性结果E(G)带来的效用为U(E(G))=U(10)=2.3U(E(G)) > U(G),经济主体为风险规避型。

而获得与U(G)等效用的确定性结果为D,即Ln(D)=U(G)=1.97,即D=7.17该风险性机会的Markowitz 风险价格为10-7.17=2.83考虑初始财富水平的Markowitz 风险价格度量由于边际效用递减规律，不同财富水平下，一单位财富带来的效用不同。

记初始财富为W 0，风险性经济机会为G(a,b;α)，则在实施经济行为后的财富水平为期望财富水平为令 则风险价格为风险的Pratt-Arrow 度量：与Markowitz 风险价格度量了具体风险价格不同， Pratt-Arrow 度量只考虑经济主体的风险态度本身。

等效中性：如果风险机会的期望结果为零，即E(G)=0，则称该机会为等效中性的。

0(,;)W W G a b α=+ 00()((,;))(1))E W E W G a b W a b ααα=+=++- (1)()U D U W = 1()m P E W D =-设经济主体的初始财富为W 0，面临一个等效中性的风险机会。

该机会的结果为随机变量 ，参与机会后的财富为 记该风险的价格为 根据风险价格的定义，有 因为 以及 对上式两边进行泰勒展开 等式左边为： 等式左边为： 省略无穷小项，✓ 风险态度的分类（风险偏好，风险规避，风险中性）✓ 风险规避型：U(E(G)) > U(G)✓ 风险中性型： U(E(G)) > U(G)✓ 风险偏好型： U(E(G)) < U(G)✓ 风险价格，绝对风险规避度，相对风险规避度风险价格：风险性结果的期望值E(G)与确定性等效结果D 之差为Markowitz 风险价格，即P m =E(G)-D绝对风险规避度：由风险的Pratt-Arrow 度量可知，在风险一定的情况下，经济主体的对风险的态度完全由效用函数决定，这一量值为绝对风险规避度。

相对风险规避度：财富水平与绝对风险规避度的乘积有可能与经济主体的财富水平无关，而是作为经济主体对风险的一种固有态度，这一量值称为相对风险规避度。

第三章内容✓ 风险管理方法的分类（风险控制方法和风险的财务安排）1.（非保险的）风险控制方法：✓ 直接改变风险2.（非保险的）风险的财务安排✓ 不试图改变风险，只是发生风险损失时，保证有足够的财务资源来补偿损失3. 保险✓ 风险控制方法（风险避免、风险减缓）风险避免通过避免任何损失发生的可能来避免风险。