耐克公司资本成本估算
NIKE 水平分析
NIKE资产负债表水平分析表
金额单位：百万美元
项目
2012
2011
变产影响 (%)
流动资产：
货币资金 短期投资 应收账款 存货 其他流动 资产 流动资产 总计
2317 1440 3554 3350 870 11531
1955 2583 3450 2715 594 11297
2、股东权益本期增加了538百万美元，增长幅度为5.38%， 对总权益的影响为3.59%，这主要是因为其他股东权益的 增加，本期增加了54百万美元，增长幅度达到了56.84%， 还有就是额外实收资本的增加，本期增加了697百万美元， 增长幅度为17.67%，这也加大了股东权益。
362 -1143 104 635 276 234
18.52 -44.25 3.01 23.39 46.46 2.07
2.41 -7.62 0.69 4.23 1.84 1.56
非流动资产：
长期股权投 资
0
0
0
0
0
固定资产
商誉 无形资产 长期递延资 产 非流动资产 总计
2279 201
535 919 3934
(二)从筹资或权益的角度进行分析 该公司权益总额较上年同期增长了467百万美元， 增长幅度为3.11%。进一步分析可以发现：
1、负债本期减少了71百万美元，增长幅度为-1.38%，使权 益总额减少了0.47%。这种减少主要体现在流动负债上， 尤其是短期借款的减少，本期短期借款减少了230百万美 元，减少幅度为59.43%，这使得企业的偿债压力大幅度 降低，同时也降低了企业的财务风险。而非流动负债中的 长期借款本期也减少了48百万美元，减少幅度17.39%， 这也使得企业不用面临高风险的财务危机。
耐克公司案例中文版
耐克公司：资本成本2001年7月5日，KIMI FORD，NORTHPOINT 集团（实际是一家基金管理公司）的portforlio经理，仔细思考着分析人员关于耐克公司的积极评论。
耐克的股票价格从年初开始显著下跌。
FORD正在考虑为她管理的NORTHPOINT 大资本基金公司购买一些股份，这家基金公司主要投资财富杂志世界500强企业，其重点是价值投资。
它持有最多的股份包括埃克森公司、通用公司、麦当劳、3M及其它大企业，通常是经济历史悠久的股票。
虽然股票市场在过去18个月下跌，NORTHPOINT大资本基金公司却表现极好。
2000年，这家基金回报率20.7%，而S&P500甚至下跌了10.1%。
到2001年6月底，这家基金的YEAR-TO-DATE回报率为6.4%，而S&P500为7.3%。
一个星期前的2001年6月28日，耐克公司组织了分析人员会议，发布2001财政年度业绩（耐克的财务年度结束于每年5月份）。
不过，这次会议还有另外一个目的：耐克公司管理层希望沟通重振公司的战略。
1997年以来，耐克公司的总收入上升并稳定于90亿美元左右，而净收入从8亿美元左右下跌到5.8亿美元左右（见表一）。
耐克在美国运动鞋市场的市场份额从1997年的48%下降到2000年的42%。
此外，最近的供应链问题及美元升值的负面影响对收产生的负面影响。
会上，管理层公布了致力于既首先要关注增长，同时也注重经营成效的计划。
为了提高收入，公司将在中等价位产品类别内（这一类别的运动鞋每双售价为70-90美元）开发更多的运动鞋产品，而耐克公司近年来忽视了这一类别。
耐克公司也计划推动它的服装产品部门，这一部门在服装行业老将MINDY CROSSMAN （MINDY CROSSMAN在2000年9月加入耐克公司，她是JONES 服装集团的POLO牛崽裤部门的前任董事长及首席执行官）的领导下表现极佳。
在成本方面，耐克公司将在费用控制上作出更大努力。
资本成本计算方法
资本成本计算方法资本成本是指企业为筹集资金而需要支付的成本，也被称为资本成本率或资本积累率。
它是企业决策和投资评估的重要指标，能够帮助企业评估投资项目的可行性，并确定投资回报率是否高于资本成本，从而决定是否进行投资。
在计算资本成本时，常用的方法有加权平均资本成本法和边际成本法。
加权平均资本成本法（WACC）是一个常用的方法，它考虑了企业所有权益和债务资本的权重，并根据其在总资本中的比例来计算资本成本。
该方法的基本公式为：WACC = (E/V) * Ke + (D/V) * Kd * (1 - Tc)其中，E表示企业的所有权益资本，V表示总资本，Ke表示所有权益资本的成本，D表示企业的债务资本，Kd表示债务资本的成本，Tc表示企业所得税率。
加权平均资本成本法的核心思想是根据企业的资本结构计算出资本的加权平均成本，以此作为企业投资项目的基准。
当投资回报率高于WACC时，该项目被认为是可行的。
另一种常用的方法是边际成本法（MC），它是指新增投资对资本成本的影响，用于评估单个投资项目的可行性。
边际成本法的核心思想是基于边际投资对应的资本成本来评估项目的可行性，在决策过程中会将边际成本与预期的现金流进行比较。
在使用边际成本法计算资本成本时，可以根据投资项目的规模和风险水平来确定适当的资本成本率。
这种方法适用于需要进行可行性分析的单个投资项目。
除了加权平均资本成本法和边际成本法，还有其他一些计算资本成本的方法，如目标资本成本法、实际成本法和市场成本法。
不同的方法适用于不同的情况和目的，企业可以根据自身的需求选择最合适的方法进行资本成本的计算。
总之，准确计算资本成本是企业决策和投资评估的关键步骤。
通过使用加权平均资本成本法和边际成本法等不同的计算方法，企业可以更好地评估投资项目的可行性，并做出明智的决策。
在实际操作中，企业还需要考虑不同投资项目的特点和需求，灵活运用不同的计算方法来满足自身的需求。
只有准确计算资本成本，企业才能有效管理资金，提高投资回报率，实现持续的发展。
Nike, Cost of Capital 资本成本分析案例 PPT
该内在价值高于股票现价42.09美元，因此，股票价格被低估。可以进行投资。
案例问题
3
• Joanna计算的WACC有哪些错误？ • 正确的计算方法是什么？ • 计算正确的WACC • 计算每股的内在价值
什么是WACC
4
加权平均资本成本：英文Weighted Average Cost of Capital的缩写。WACC代表公司整体平均资金 成本，
Joanna的错误有哪些？
正确的WACC算法
7
其中，T取38%，则可计算得： RWACC=90%*7.661%+10%*7.167%*(1-38%)=7.333%
每股内在价值
8
每股的内在价值需要先计算出公司的内在价值，扣除负债得到股东权益价值， 再通过股东权益价值除去流通股数量。 本案例报告使用现金流量法来估算NIKE公司的内在价值。
1 Nike,inc:cost of cApital
案例背景
2
NorthPoint集团是美国一家基金公司，主要投资 于财富杂志评出的世界500强企业。Kimi Rord是 NorthPoint集团的一名证券投资部经理, 正在考 虑是否投资Nike公司的股份。Joanna Cohen, 作 为Kimi的助理，向Kimi提交了她的资本成本评估 报告。
Nike 1964年由Philip H. Knight在奥勒冈州 （Beaverton,Oregon.）创立，是一家美国体育用 品生产商，主要生产运动鞋、运动服装、体育 用品，以自己的品牌销售，分销商遍布全球。 Nike成立以来发展迅速，已成为全球体育用品的 代表性品牌。但1997年-2001年以来，公司经营 业绩较差，因此部分投资者持观望态度。
资本成本分析评估企业资本成本
资本成本分析评估企业资本成本一、背景介绍企业在进行投资决策时，需要评估资本成本以确定投资项目的可行性和收益率。
资本成本是企业筹集资金所需的成本，是企业对投资者支付的回报。
本文旨在介绍资本成本的概念、评估方法以及其在企业投资决策中的重要性。
二、资本成本的概念资本成本是指企业筹集资金所需的成本。
它包括债务资本成本和股权资本成本两个方面。
债务资本成本是指企业通过借贷所支付的利息成本，股权资本成本是指企业通过股权融资所支付的收益率。
三、资本成本的计算资本成本的计算需要考虑债务资本成本和股权资本成本两个方面。
1. 债务资本成本的计算债务资本成本的计算通常采用加权平均成本法。
首先，需要确定债务的总额和利率。
然后，根据债务在总资本结构中所占比例进行权重调整，并计算出加权平均利率。
最后，将加权平均利率作为债务资本成本。
2. 股权资本成本的计算股权资本成本的计算通常采用资本资产定价模型（CAPM）。
该模型基于风险和预期回报之间的关系，通过考虑市场风险溢价、无风险利率和个股的系统风险来计算股权资本成本。
具体计算公式如下：股权资本成本 = 无风险利率 + β *（市场风险溢价）四、资本成本在企业投资决策中的重要性资本成本在企业投资决策中具有重要的指导作用。
首先，它可以帮助企业评估投资项目的可行性。
通过比较项目的回报率与资本成本，企业可以判断项目是否值得投资。
其次，资本成本还能够帮助企业确定融资的方式。
通过计算债务和股权的成本，企业可以选择最合适的融资方式来降低资金成本。
最后，资本成本还能够帮助企业制定合理的业绩评价体系。
企业可以将资本成本作为绩效指标之一，用于评估业务单位的绩效和效率。
五、资本成本分析中的关键问题在进行资本成本分析时，还需考虑以下关键问题：1. 风险溢价的确定风险溢价是指个股预期回报率与无风险利率之间的差额。
在实际计算过程中，需要根据不同行业和企业的特点来确定适当的风险溢价，以反映投资的风险水平。
2. 资本结构的权重确定资本结构的权重是指债务和股权在总资本中所占比例。
资本成本的计算与分析
资本成本的计算与分析资本成本是指企业为了进行投资活动而支付的成本，它是企业决策的重要参考指标。
计算和分析资本成本对企业的发展和经营决策具有重要意义。
本文将从资本成本的定义、计算方法以及分析角度等方面进行论述。
一、资本成本的定义资本成本是指企业为了筹集资金而支付的成本，包括债务成本和股权成本。
债务成本是指企业通过借款来筹集资金所支付的利息成本，股权成本是指企业通过发行股票来筹集资金所支付的股息成本。
二、资本成本的计算方法1. 债务成本的计算债务成本的计算可以使用债务成本率来衡量，债务成本率是企业支付的利息费用与债务总额的比率。
例如，企业借款100万元，支付的利息费用为10万元，则债务成本率为10%。
2. 股权成本的计算股权成本的计算可以使用股权成本率来衡量，股权成本率是企业支付的股息费用与股权总额的比率。
例如，企业发行股票筹集资金100万元，支付的股息费用为10万元，则股权成本率为10%。
3. 资本成本的计算资本成本的计算可以使用加权平均资本成本率来衡量，加权平均资本成本率是债务成本率和股权成本率的加权平均值。
例如，债务成本率为10%，股权成本率为15%，债务和股权的权重分别为60%和40%，则资本成本率为(10% ×60%)+(15% × 40%)=11.5%。
三、资本成本的分析角度1. 风险角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估投资项目的风险水平。
如果一个项目的资本成本率高于企业的平均资本成本率，说明该项目的风险较高，可能不值得投资。
反之，如果一个项目的资本成本率低于企业的平均资本成本率，说明该项目的风险较低，值得投资。
2. 投资回报角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估投资项目的预期回报率。
如果一个项目的预期回报率高于资本成本率，说明该项目的投资回报较高，值得投资。
反之，如果一个项目的预期回报率低于资本成本率，说明该项目的投资回报较低，可能不值得投资。
3. 资本结构角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估不同资本结构对资本成本的影响。
耐克企业价值评估报告
耐克企业价值评估报告1. 背景介绍耐克（Nike, Inc.）是全球著名的运动鞋和运动服装制造商，总部位于美国俄勒冈州。
成立于1964年的耐克，通过设计、开发、生产和全球销售运动鞋、服装、配件及相关产品，为运动员提供高品质的运动装备。
耐克的标志性「Swoosh」商标广为人知，其产品在全球范围内享有盛誉。
本报告将对耐克企业的价值进行评估，通过分析其财务状况、品牌价值和市场竞争力等方面，来评判耐克的实际价值。
2. 公司财务状况评估2.1 资产负债表分析对耐克的资产负债表进行分析，可以看出公司拥有庞大的资产规模，并且负债相对较低。
公司的流动资产充足，净营运资本正常，这显示了耐克公司的良好运营能力和财务状况。
2.2 利润表分析通过对耐克的利润表进行分析，可以看出公司在过去几年的销售收入和净利润呈现稳定增长的趋势。
这表明耐克公司的销售策略和市场表现良好，能够持续增长。
2.3 现金流量表分析耐克的现金流量表显示，公司的经营活动现金流量为正值，表明公司的现金流动能力较好。
同时，公司还有充足的投资活动和筹资活动现金流。
综合上述分析，耐克公司的财务状况良好，具备稳定的盈利能力和现金流动能力，有能力持续发展和投资。
3. 品牌价值评估耐克作为全球知名品牌，其品牌价值对于公司的发展至关重要。
3.1 品牌知名度耐克作为全球顶级运动品牌，享有极高的品牌知名度。
其标志性「Swoosh」商标已成为全球运动界的象征之一，为公司赋予了巨大的市场竞争优势。
耐克的广告宣传和赞助活动也进一步提升了品牌知名度。
3.2 品牌忠诚度耐克以其优质的产品和卓越的品牌形象赢得了广大消费者的忠诚度。
许多运动明星和顶级运动队都成为耐克的品牌代言人和合作伙伴，使耐克的品牌影响力得到进一步拓展。
3.3 品牌市场份额耐克位居全球运动鞋和运动装备市场的领导者，具有较高的市场份额。
公司通过持续创新和不断推出新产品，满足消费者的需求，并在全球范围内建立了广泛而稳定的销售渠道。
耐克公司资本成本估算
投资组合案例1耐克公司资本成本估算陈润城（韦昭亦陈明）2014-10-28目录一、前言 (1)二、资本成本的计算 (2)2.1 计算权益资本成本 (2)2.2 计算债务资本成本 (2)三：资本结构中负债和权益占的比重计算 (3)3.1债务占的资本资产的比重 (3)3.2. 权益占资本资产的比重 (3)四：计算加权平均资本成本 (3)五：结论 (4)附录案例目标我们小组在本投资组合案例中先运用CAPM模型计算出权益资本成本，再加上计算得来的债务资本成本，从而估算出2001年耐克公司的资本成本WACC、八、亠一、刖言NIKE是全球著名的体育运动品牌，英文原意指希腊胜利女神，中文译为耐克。
公司总部位于美国俄勒冈州。
公司生产的体育用品包罗万象，例如服装，鞋类，运动器材等。
耐克商标图案是个小钩子。
耐克一直将激励全世界的每一位运动员并为其献上最好的产品视为光荣的任务。
耐克首创的气垫技术给体育界带来了一场革命。
运用这项技术制造出的运动鞋可以很好地保护运动员的膝盖，在其在作剧烈运动落地时减小对膝盖的影响。
耐克公司的销售收入从1997年开始一直在90亿美元左右徘徊，而净利润已经从8亿美元下降到5.8亿美元左右（见表1-3 ）。
耐克在美国运动鞋市场的份额由1997年的48%F降到2000年的42%耐克公司于2001年6月28日召开了分析员会议，发布其2001年会计年度业绩（耐克公司的会计年度截止于每年5月份）。
耐克公司在这次会议的另外一个目的：耐克公司管理层希望在会上介绍公司重振雄风的战略。
在会议上，管理层披露了公司的最高产量增长计划和经营业绩预测。
为了增加销售收入，公司将在中档价位板块开发更多的运动鞋产品，还计划进一步开拓服装业务。
在成本方面，耐克公司将加强成本控制。
最后，公司高管重申了他们的长期销售收入增长目标是8%至10%利润增长目标在15鸠上。
当时，一份雷曼兄弟公司的报告建议福特“强力买入”，而瑞银华宝及瑞士信贷第一波士顿的分析员则表达了对公司的担忧，并建议她“按兵不动”，于是福特就决定自己进行计算预测来得出更加清晰的结论。
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投资组合案例1
耐克公司资本成本估算
陈润城（韦昭亦陈明）
2014-10-28
目录
一、前言 (1)
二、资本成本的计算 (2)
2.1计算权益资本成本 (2)
2.2计算债务资本成本 (2)
三：资本结构中负债和权益占的比重计算 (3)
3.1债务占的资本资产的比重 (3)
3.2.权益占资本资产的比重 (3)
四：计算加权平均资本成本 (3)
五：结论 (4)
附录 (5)
案例目标
我们小组在本投资组合案例中先运用CAPM模型计算出权益资本成本，再加上计算得来的债务资本成本，从而估算出2001年耐克公司的资本成本WACC。
一、前言
NIKE是全球着名的体育运动品牌，英文原意指希腊胜利女神，中文译为耐克。
公司总部位于美国俄勒冈州。
公司生产的体育用品包罗万象，例如服装，鞋类，运动器材等。
耐克商标图案是个小钩子。
耐克一直将激励全世界的每一位运动员并为其献上最好的产品视为光荣的任务。
耐克首创的气垫技术给体育界带来了一场革命。
运用这项技术制造出的运动鞋可以很好地保护运动员的膝盖，在其在作剧烈运动落地时减小对膝盖的影响。
耐克公司的销售收入从1997年开始一直在90亿美元左右徘徊，而净利润已经从8亿美元下降到5.8亿美元左右（见表1-3）。
耐克在美国运动鞋市场的份额由1997年的48%下降到2000年的42%。
耐克公司于2001年6月28日召开了分析员会议，发布其2001年会计年度业绩（耐克公司的会计年度截止于每年5月份）。
耐克公司在这次会议的另外一个目的：耐克公司管理层希望在会上介绍公司重振雄风的战略。
在会议上，管理层披露了公司的最高产量增长计划和经营业绩预测。
为了增加销售收入，公司将在中档价位板块开发更多的运动鞋产品，还计划进一步开拓服装业务。
在成本方面，耐克公司将加强成本控制。
最后，公司高管重申了他们的长期销售收入增长目标是8%至10%，利润增长目标在15%以上。
当时，一份雷曼兄弟公司的报告建议福特“强力买入”，而瑞银华宝及瑞士信贷第一波士顿的分析员则表达了对公司的担忧，并建议她“按兵不动”，于是福特就决定自己进行计算预测来得出更加清晰的结论。
二、资本成本的计算
因为我们需要计算的是耐克公司的债务资本和权益资本，所以我们先需要知道耐克公司的资本结构中负债和权益的比重以及所得税率。
2.1计算权益资本成本
权益资本成本：是指企业通过发行普通股票获得资金而付出的代价，它等于股利收益率加资本利得收益率，是股东的必要收益率。
权益资本成本是股东要求的最低报酬率，是筹集普通股资金所需的成本。
按照资本资产定价模型，权益资本成本等于无风险利率加上风险溢价。
利用资本资产定价模型（CAPM）来计算公司的权益资本成本：
K
普通股股本 = R
f
+β（R
m
— R
f
）
其中：K
普通股股本
=公司的权益资本成本
R
f
= 无风险利率
R
m
= 吸引投资者持有市场风险资产组合的回报率
β = 某特定资产的相对风险
这里，我们小组采用十年期美国国债收益率作为无风险利率，通过表1-4我们可以得到美国国债十年期的收益率为5.39%，即是无风险利率为5.39%。
接着β系数的取值是耐克公司的历史贝塔值的平均数，股本风险溢价的数据则来源于历史风险股本溢价的算术平均值即7.50%，所以利用CAPM模型可得耐克公司的权益资本成本：
K
普通股股本 = R
f
+β（R
m
— R
f
）= 5.39% + 0.80×(7.5%-5.39%) = 7.08%
2.2计算债务资本成本
债务资本成本：是指借款和发行债券的成本，包括借款或债券的利息和筹资费用。
债务资本成本是资本成本的一个重要内容,在筹资、投资、资本结构决策中均有广泛的应用。
K
债务
= 利息费用 / 负债合计
其中：利息费用取自表1-3
负债合计取自表1-1
K
债务
= (利息费用 / 负债合计)×100% = [58.7 / （855.3 + 435.9）]×100% = (58.7 / 1291.2)×100% = 4.55%
三：资本结构中负债和权益占的比重计算
要计算出耐克公司的资本成本，我们计算完其公司的债务资本成本和权益资本成本后，还得知道其债务和权益占资本资金的比重。
3.1.债务占的资本资产的比重
通过公司的附录表1-1的资产负债表，我们可以发现耐克公司的资本结构如下：
应付票据 855.3，长期负债 435.9
负债合计：
855.3+ 435.9=1291.2
总资本总负债合计为：
3494.5+855.3+435.9=4785.7
资本成本里面的债务资本应该就是公司用来支持经营和投资活动的资本。
根据这个基本原理，它应该是包括所有的带息负债，短期或长期的。
而不带利息的负债，如应付账款、预收或应交项目都应该放到营运资本部分，不应计入债务资本。
负债占资本结构的比重为：
W债务=1291.2/4785.7×100%=27%
3.2.权益占资本资产的比重
由表1-1，我们可以得到，耐克所有者权益净值总额为3494.5，而2.1债务占资本成本的比重计算中，我们已经知道总资本总负债合计为4785.7。
所以，权益占资本资产的比重为：
W
普通股股本
=3494.5/4785.7×100%=73%
四、计算加权平均资本成本
加权平均资本成本：是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。
加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。
公式：WACC = （W
债务（1—t）K
债务
）+（W
普通股股本
K
普通股股本
）
其中：K = 资本成本的要素成本
W = 每种资本要素的权重（即：占总资本的百分比）
t = 公司的边际税率
我们小组把公司的边际税率的取值定为表1-3的2001年的有效税率36%。
而上述已经计算出负债占的比重为W债务为27%。
债务资本成本K债务为4.55%。
权益占的比重为W普通股股本为73%。
权益资本成本为7.08%。
因此，耐克公司的加权平均资本成本为：
WACC =（W
债务（1—t）K
债务
）+（W
普通股股本
K
普通股股本
）
=27%×（1-36%）×4.55%+73%×7.08%
=5.95%
五、结论
1、通过以上我们小组的估算，耐克公司的资本成本是 5.95%，也就是说，如果我们投资耐克公司的话，我们所期望的必要回报率是5.95 %。
而通过表1-4我们知道当前股价是42.09美元，其所对应的贴现率是9.36 %，大于我们所期望的必要回报率是5.95%。
所以，如果我们选择在这个时候投资耐克公司的话，也是有利可图的。
2、但是，根据表1-4我们知道耐克公司的每股股本价值是36.14美元，其所对应的贴现率是10%。
也就是说，当前市场是高估耐克公司的价值的。
因此，如果想获得更高的汇报的话，此时不是一个最佳的投资时机。
附录：
表1-1 合并资产负债表（单位：百万美元）
2000 2001
负债及股东权益
流动负债
长期负债的到期部分50.1 5.4
应付票据924.2 855.3
应付帐款543.8 432
应计负债621.9 472.1
应付所得税21.9
流动负债合计2140 1786.7 长期债务470.3 435.9 递延所得税及其他负债110.3 102.2 可赎回优先股0.3 0.3
股东权益
普通股，面值 2.8 2.8 股本溢价369 459.4 未兑现的股票薪酬 11.7 9.9 累计其他综合收益111.1 152.1 留存收益2887 3194.3 股东权益合计3136 3494.5 负债与股东权益合计5856.9 5819.6
表1-2 资本市场和金融信息
表1-4。