国债期货交割期权的分类与计量
期权交易：期权如何分类？
由于期权交易方式、方向、标的物等方面的不同，产生了众多的期权品种，今天金向盈将对期权的种类进行合理划分，帮助投资者更容易了解期权产品。
1、按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型。
看涨期权(Call Options)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。
而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。
看跌期权(Put Options)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。
而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。
2、按期权的交割时间划分，有美式期权、欧式期权和百慕大期权三种类型。
美式期权是指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利。
欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利，过了期限，合约则自动作废。
百慕大期权(Bermuda option)是一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。
3、按期权合约上的标的划分，有股票期权、股指期权、利率期权、商品期权等种类。
4、特殊类型标准欧式期权的最终收益只依赖于到期日当天的原生资产价格。
而路径相关期权则是最终收益与整个期权有效期内原生资产价格的变化都有关的一种特殊期权。
以上便是关于期权分类的具体内容，希望能够对您有所帮助，当然，在具体交易过程中，如果有更多投资疑问也可以联系金向盈，我们会根据您的具体交易情况，为您进行专业的投资分析。
金向盈期权对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证，仅供投资者参考。
中国金融期货交易所5年期国债期货交割业务指南
中国金融期货交易所5年期国债期货交割业务指南为进一步规范5年期国债期货交割业务，根据《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则》等规定，制定本业务指南。
一、交割准备（一）国债托管账户参与国债期货交割的客户必须在国债托管机构以自己的身份开立国债托管账户。
客户可以使用中央政府债券登记结算公司的债券账户。
，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中央结算）上海分公司A股证券账户或深圳分公司A股证券账户作为参与国债期货交割的国债托管账户。
中央结算的国债托管账户参与交割的，应当按照中央结算的有关规定提前向中央结算申请开立该账户的国债期货交割业务。
客户应确保所申报的国债托管账户真实、有效，且属于本人所有。
卖方客户应确保国债托管账户中存有数量足够的、无其他债务担保事项的、无其他权利瑕疵的可交割国债。
因客户的国债托管账户问题导致交割国债未能正常划转，或因交割国债划转对客户其他债务担保等事项造成后果的，责任一由客户本人承担。
（二）国债托管账户申报表为确保国债期货交割国债的安全划转，参与国债期货交割的客户应预先通过会员向交易所申报国债托管账户，申报的国债托管账户经交易所审核通过，方可用于国债期货交割。
1.申报信息申报的国债托管账户信息包括托管机构、账户全称、账户号码、开户证件类型和开户证件号码。
申报中国结算深圳分公司开立的账户应同时申报托管单元信息，客户应向证券公司确认该账户的托管单元信息，确保申报的托管单元信息无误。
买方以中国结算开立的账户接收交割国债的，应同时申报在中国结算上海分公司和中国结算深圳分公司开立的国债托管账户。
2.申报程序客户应向其开户的会员申报国债托管账户，在不同会员处开户的客户应分别申报。
会员对客户的国债托管账户申报进行审核后，向交易所申报，并提交相关证明材料。
交易所对会员提交的申报进行审核后，通过会员服务系统反馈审核结果。
通过审核的国债托管账户方可用于国债期货交割，并可在后续交割中使用。
客户国债托管账户信息发生变更的，客户应及时通过会员向交易所重新申报该国债托管账户。
国债期货交割制度及仿真交易交割实务
3.基本流程
➢ 交易所每日将国债期货合约的可交割券及价格发布给各会员，日终结算时按 此价格处理。
➢ 会员需要提前设置客户现货账户的虚拟资金。客户如资金不足，买卖申请不 能执行。
➢ 会员通过会服系统提交债券买卖申请，申请信息包括：合约号、客户号、买 卖类型、债券代码和委托量。
➢ 交易所在交易结算时按照时间优先原则对当日提交的虚拟债券交易申请统一 进行批量处理。
主要内容
国债期货仿真交易交割流程 国债期货仿真交易虚拟债券交易业务 国债期货仿真交易交割业务 国债期货仿真交易交割违约处理 国债期货真实交割和仿真交易交割的区别
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一 国债期货仿真交易交割流程
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1.仿真交易交割制度
国债期货仿真合约采用实物交割方式。实物交割是指期货合约 到期时，交易双方通过该期货合约所载标的物的转移, 了结到 期未平仓合约的过程。
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操作规则
➢ 虚拟债券的交易单位为“手”，1手等于面额100万元人民币的 债券。
➢ 虚拟债券交易申请时间为国债期货仿真交易日9:15-11:30和 13:00-15:15。虚拟债券交易委托可以在交易时间内撤销。
➢ 资金调整和债券买卖操作不实时生效，交易所在日终时进行统 一处理。会员在结算完成后可以查询资金和债券持仓情况。
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7.债券买卖申请录入
➢ 买卖类型：买、卖、按 交割量买入、全部卖出， 后两者时不需填写数量。
➢ 会员可提交多次买卖申 请，系统按序号依次处 理。
➢ 系统不对可用的买卖数 量进行检查，是否成功 由交易所处理。不合格 买卖委托处理交易所将 不进行买卖处理，不回 复处理结果。
➢ 交易所仅处理当日债券 买卖申请，申请隔日无 效。
国债期货基础与定价介绍
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基差走势
曲线的高度是交割之前的总持有收益
曲线的斜率等于负的每日持有收益
随着时间接近于交割日，基差收敛于零
在上图中，基差关系是以持有收益为正的假设进行分析的。同样 可以看到，基差是以实线来表示的，直到最后交易日。在期货合 约到期后，期货价格就不再变动了，而国债的价格仍自由浮动。 这些都是国债基差市场的重要特征。
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隐含回购利率
卖方的权利：
由于可交割债券的选择权在于卖方，因此卖方可以通过计算买入 当前各个可交割现券，以及它们的持有成本，在最后交割时的交 易价格等等，来寻找到最便宜的可交割债券。
隐含回购利率： 购买某个国债现券的同时，卖空对应的国债期货合约，然后把现货国 债用于期货的交割，这样获得的理论收益称之为隐含回购利率。
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最便宜可交割现券
隐含回购利率最高的可交割债券即为最便宜的可交割现券（ Cheapest To Delivery，CTD bond），可以用于国债期货理论定价 的基础。 考虑付息和到期日，可交割现券之间的区别是很大的，尽管使用 了转换因子，在交割时，各个债券还是有差异的，有些会相对贵 些，有的相对便宜，合约卖方可以选择最便宜，对他最有利的债 券进行交割，相应的也是隐含回购利率最高的债券，就是 CTD 最便宜可交割债券的价格决定了国债期货合约的价格
国债期货基础和定价介绍
二○一三年○七月
国债期货合约设置
中金所5年期国债期货合约条款（延续欧美，结合政策）
项目
合约标的 报价方式 最小变动价位 合约月份 交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金 当日结算价 最后交易日 交割方式 交割日期 可交割债券 交割结算价 合约代码
国债期货理论定价与实证分析
国债期货理论定价与实证分析国债期货是一种非常重要的金融衍生品，它不仅可以帮助投资者进行风险管理，也可以成为投资者的有效投资工具。
在实际交易中，理论定价是非常重要的一环，因为只有能够准确地预测价格走势，才能够进行有效的交易，并获取稳定的收益。
本文将从国债期货的理论定价和实证分析两个方面进行探讨，以期加深人们的理解和认识。
一、国债期货的理论定价国债期货的理论定价可以采用传统的期权定价模型，即黑-斯科尔斯模型。
根据这一模型，国债期货的价格受四个主要因素的影响，即国债价格、借贷利率、交割日到期时间和波动率。
这些因素的变化对国债期货的价格具有不同的影响，下面将对其逐一进行探讨：1、国债价格国债价格是国债期货价格的最重要的影响因素。
由于国债是期货合约的标的物，因此其价格越高，期货价格也就越高。
此外，国债价格还受到各种宏观经济因素的影响，例如通货膨胀率、政府财政赤字、经济增长率等，这些因素的波动都会造成国债价格的波动，因此也会影响到国债期货的价格。
2、借贷利率借贷利率也会对国债期货的价格产生很大的影响。
高利率将会引导投资者将资金投向借贷市场，低利率则会促使他们购买更多的国债或其他投资产品。
这种变化也将反映在国债期货市场上，从而对期货价格产生影响。
3、交割日到期时间交割日到期时间通常又叫“时间价值”，代表了国债期货价格中一个与持有期限相关的因素。
当交割日越近，期货价格的时间价值也就越小，因为持有到期回报的时间也越短，投资者风险承担也就越小，期权的价值也就越小。
4、波动率波动率代表国债期货价格的波动程度，与期权的价格也有极大的联系。
高波动率会促使投资者进行交易并承担风险，因为在这种情况下，价格变动很大。
对于买方而言，高波动率会使期权价格上涨，而对于卖方来说，波动率升高意味着出售期权的风险变大。
因此，波动率是期货价格不可忽略的一个影响因素。
二、国债期货的实证分析在实证分析方面，本文采用了滚动回归模型和均值回归模型两种方法进行实证研究。
中国证券登记结算有限责任公司国债期货交割登记结算业务实施办法
中国证券登记结算有限责任公司国债期货交割登记结算业务实施办法第一条为了规范国债期货交割相关登记结算业务，防范登记结算风险，根据《证券法》、《证券登记结算管理办法》以及中国证券登记结算有限责任公司（以下简称本公司）相关业务规则，制定本办法。
第二条本办法适用于办理与中国金融期货交易所股份有限公司（以下简称中金所）组织的国债期货交割有关的登记结算业务。
第三条中金所可以向本公司申请开立国债期货交收专用证券账户和国债期货交收专用资金账户。
国债期货交收专用证券账户系用于办理中金所与国债期货买方、卖方之间的国债交收的专用账户。
国债期货交收专用资金账户系用于支付国债期货交收产生的相关费用，存放国债期货交收相关国债所产生的兑付、兑息资金及其他相关资金的专用账户。
第四条中金所向本公司申请开立国债期货交收专用证券账户和国债期货交收专用资金账户时，应当提交以下材料：（一）中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）批准其开展国债期货业务的文件原件及复印件；（二）法人有效身份证明文件及复印件，或加盖单位公章的复印件（在复印件上注明与原件一致）；（三）法定代表人证明书及法定代表人授权委托书；（四）机构账户开户注册申请表、组织机构代码证原件及复印件；（五）经办人有效身份证明文件及复印件；（六）本公司要求提供的其他资料。
中金所应当保证其所提交资料的合法、真实、准确、完整。
第五条对于国债期货交收专用证券账户内记录的证券，本公司在出具证券持有人名册时，将以“中国金融期货交易所股份有限公司国债期货交收专用证券账户”作为证券持有人列示。
第六条本公司根据中金所向本公司发送的证券或资金划转指令办理国债期货交割相关的证券或资金的划转。
中金所应当保证其所发出的证券或资金划转指令的真实、准确、完整，并依法承担相关法律责任。
中金所应当在其业务规则、操作流程中对其划转客户国债指令的有效性进行明确规定。
第七条本公司根据中金所的证券划转指令，按照以下顺序逐笔办理证券划转手续：（一）将相关国债从国债期货卖方的证券账户划转至中金所的国债期货交收专用证券账户（适用于国债期货交割正常进行的情形）；（二）将相关国债从中金所的国债期货交收专用证券账户划转至国债期货买方的证券账户（适用于国债期货交割正常进行的情形）；（三）将相关国债从中金所的国债期货交收专用证券账户划转至国债期货卖方的证券账户（适用于国债期货买方未履行交割义务且对应期货公司未代为履约的情形）；（四）将相关国债从中金所的国债期货交收专用证券账户划转至国债期货买方对应期货公司的证券账户（适用于国债期货买方未履行交割义务且对应期货公司代为履约的情形）。
国债期货转换期权的探讨
国债期货转换期权的探讨卖空国债期货的交易者拥有两种期权——交割国债品种的选择和交割时机的选择。
在到期前任何时间都可以执行的期权被称为转换期权，在合约到期日到最后交割日之间执行的期权则被称为月末期权。
之所以将不同时间段选择交割券的权利区分开来，是因为不同时间段卖方选择交割券考虑的影响因素不同，转换期权取决于期、现双边价格的变化，而月末期权仅取决于现券价格的变化。
中金所5年期国债期货合约的最后交易日与最后交割日之间的时滞仅为半天，月末期权相对来说非常小，可以忽略不计，所以本文只对转换期权进行探讨。
转换期权归卖方所有，卖方必须为此支付一定的权利金给买方，这种权利金的支付直接体现在期货价格中，所以转换期权会拉低期货合约的价格，进而会影响到利用国债期货进行套期保值的效果。
对转换期权进行相关探讨（主要是估测它的大小）对于投资者将来进行国债期货交易至关重要。
本文结合美国长期国债期货上市初期转换期权的情况，对中金所5年期国债期货上市初期的转换期权进行了探讨。
转换期权的由来交易所转换因子未考虑期限利差国债期货交易标的是虚拟券，而交割标的是一篮子实物国债，各个可交割券种的价格与虚拟券之间并没有直接的可比性，因此要想用一篮子国债参与交割，并用虚拟券的期货交割结算价作为交割这些实物券的价格，必须建立各个可交割国债和期货标的虚拟券之间的联系或者说确定两者之间的价值转换比例，这个比例就是转换因子（conversion factors，简称为CF）。
转换因子实质上是一种折算比率，通过这个折算比率可以将各种符合规定的可交割债券的价格，调整为可以与虚拟券期货价格直接进行比较的转换价格（P/CF）。
转换因子实际上是以名义标的券的票面利率作为贴现率，将面值为1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流量折现为现值计算得到的（为了区分，下文将这种计算方式得到的转换因子称为交易所转换因子）。
同时，交易所转换因子是以交割月首日作为各支可交割债券剩余期限的计算时点，即是站在交割月首日计算现值的，所以该转换因子在该期货合约上市交易期间保持不变。
2023年最新的国债期货基础知识
2023年最新的国债期货基础知识国债期货基础知识在国际市场上，国债期货是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生品之一。
从成熟国家国债期货市场的运作经验来看，国债期货在推进利率市场化改革、活跃债券现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定的作用。
1国债期货有哪些特点国债期货具有可以注定规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点：第一，可以主动规避利率风险。
由于国债期货交易引入了做空机制，交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。
运用国债期货可以在不答复变动资产负债结构的前提下，快速弯沉归队利率风险头寸的调整，从而降低操作成本，有效控制利率风险。
第二，交易成本低。
国债期货采用保证金交易，这可以有效降低交易者的套期保值成本。
同事，国债期货采用集中撮合竞价方式，交易透明度高，降低了寻找交易对手的信息成本。
第三，流动性高。
国债期货交易采用标准化合约的形式，并在交易所集中撮合交易，因此流动性较高。
第四，信用风险低。
国债期货交易中，买卖双方均需缴纳保证金，并且为了防止违约事情发生，交易所实行当日无负债结算制度，这有效地降低了交易中的信用风险。
2国债期货有哪些基本功能作为基础的利率衍生品，国债期货具有如下功能：第一，规避利率风险功能。
由于国债期货价格与其标的物的价格变动趋势基本一致，通过国债期货套期保值交易可以避免因利率波动造成的资产损失。
第二，价格发现功能。
国债期货价格发现功能主要表现在增加价格信息含量，为收益曲线的构造、宏观调控提供与其信号。
第三，促进国债发行功能。
国债期货为国债发行市场的承销商提供规避风险的工具，促进承销商积极参与国债一级和二级市场。
第四，优化资产配置功能。
通过交易的杠杆效应，国债期货具有较低的交易成本，能够方便投资者调整组合久期、进行资产合理分配、提高投资收益率、方便现金流管理。
3目前我国上市了哪些国债期货产品国债期货作为国际上成熟、简单和广泛使用的利率衍生品，是推进我国债券市场改革发展的重要配套措施。
2024年期货从业资格之期货基础知识能力检测试卷B卷附答案
2024年期货从业资格之期货基础知识能力检测试卷B卷附答案单选题（共45题）1、股指期货交易的标的物是（）。
A.价格指数B.股票价格指数C.利率期货D.汇率期货【答案】 B2、2月25日，5月份大豆合约价格为1750元/吨，7月份大豆合约价格为1720元/吨，某投机者根据当时形势分析后认为，两份合约之间的价差有扩大的可能。
那么该投机者应该采取（）措施。
A.买入5月份大豆合约，同时卖出7月份大豆合约B.买入5月份大豆合约，同时买入7月份大豆合约C.卖出5月份大豆合约，同时买入7月份大豆合约D.卖出5月份大豆合约，同时卖出7月份大豆合约【答案】 A3、1973年芝加哥期权交易所出现之前，美国和欧洲所有的期权交易都为（）。
A.场内交易B.场外交易C.美式期权D.欧式期权【答案】 B4、下列关于外汇掉期的定义中正确的是（）。
A.交易双方约定在两个相同的起息日以约定的汇率进行方向相反的两次货币交换B.交易双方约定在前后两个不同的起息日以约定的汇率进行方向相同的两次货币交换C.交易双方约定在前后两个不同的起息日以约定的汇率进行方向相反的两次货币交换D.交易双方约定在两个相同的起息日以约定的汇率进行方向相同的两次货币交换【答案】 C5、某投资者开仓卖出20手9月铜期货合约，该合约当日交易保证金为135000元，若期货公司要求的交易保证金比例为5％，则当日9月铜期货合约的结算价为（）元／吨。
（铜期货合约每手5吨）A.27000B.2700C.54000D.5400【答案】 A6、在大豆期货市场上，甲为买方，开仓价格为3000元／吨，乙为卖方，开仓价格为3200元／吨，大豆期货交割成本为80元／吨，甲乙进行期转现交易，双方商定的平仓价格为3160元／吨，当交收大豆价格为（）元／吨时，期转现1甲和乙有利。
（不考虑其他手续费等费用）A.3050B.2980C.3180D.3110【答案】 D7、某玉米经销商在大连商品交易所做买入套期保值，在某月份玉米期货合约上建仓10手，当时的基差为一20元/吨，若该经销商在套期保值中出现净亏损3000元，则其平仓时的基差应为（）元/吨(不计手续费等费用)。
[国债期货的结算价]国债期货的结算价
[国债期货的结算价]国债期货的结算价国债期货交割结算价如何规定的国债期货采用滚动交割方式，自交割月首日至最后交易日前一个交易日的交割结算价为当日结算价，最后交易日的国债期货交割结算价为该合约最后交易日全部成交价格按照成交量加权的平均价。
国债期货交割结算价如何规定的按照“一篮子可交割债券”制度，国债期货同期符合交割条件的券种多达34个左右，其中最合适的约有4个。
这就需要合约卖方按照规定的要求，通过计算，在符合交割条件的券种中选择最便宜、最有利的品种;在滚动交割制度下，选择最合适的交割日期交付给买方。
与其它期货品种不同，个人投资者也可参与国债期货的实物交割。
国债期货自交割月第一个交易日至最后交易日的前一交易日的交割结算价，为最后一小时成交价格按成交量加权平均价。
最后交易日交割结算价，为最后交易日全部成交量的加权平均价。
如市场出现异常，交易所有权对交割结算价进行调整。
国债期货的结算价国债期货的结算价：国债期货的当日结算价是指合约最后一小时成交价格按照成交量加权的平均价，计算结果保留至小数点后三位。
如果合约最后一小时无成交的，以前一小时成交价格按照成交量加权的平均价作为当日结算价。
若该时段仍无成交的，则再往前推一小时，以此类推。
国债期货合约当日最后一笔成交距开盘时间不足一小时的，则取全天成交量的加权平均价作为当日结算价。
国债期货的收盘价是指合约当日的最后一笔成交价格。
国债期货的结算价国债期货的当日结算价就是收盘价(分类：股票软件下载)国债期货的当日结算价就是收盘价可以在期货合约到期前对冲平仓，国债期货的当日结算价就是收盘价如果不能及时完成对冲操作，就要承担交割责任，就要凑足足够的资金或者实物货源进行交割。
国债期货的当日结算价就是收盘价说明：国债期货的即将推出与之前的股市大跌并无直接联系，主要是因为投资者对于早年国债期货327事件的印象太深刻，把国债期货回归与当年的资本市场过度投机和极端不规范的人为灾难相联系。