第二章 外汇与汇率

一、外汇的含义及种类
二、汇率及其标价方法
（一）概念
汇率是指一种货币与另一种货币的交换比例。
广义上讲，汇率是两国货币的相对价格，即以一
种货币表示的另一种货币的价格。 汇率有两种不同的标价方法。
二、汇率及其标价方法
（二）汇率的标价方法 (※重点掌握)
直接标价法（direct quotation system）
货币可以兑换越多的外国货币，说明本国货币升
值，外国货币贬值。 目前，世界上除了美国、英国和欧元区外，一般
采用直接标价法。
二、汇率及其标价方法
直接标价法和间接标价法的关系
首先，两种标价发下的汇率互为倒数。
其次，二者仅表明汇率表示方法的不同，并没
有实质性的区别。
如：1美元=6.2112人民币元，站在中国的角 度看这是直接标价法，而站在美国的角度看，这 是间接标价法。
三、汇率的分类
(4)实际汇率与有效汇率
名义汇率，即公布的汇率。 实际汇率是指剔除通货膨胀因素影响后的
名义汇率。公式如下: (在直接标价法下)

CPIf 实际汇率=名义汇率 d CPI
三、汇率的分类
举例：假设当前名义汇率为$1=￥6.3090，而过 去一段时间内，中国和美国的通货膨胀率分别为5% 和10%，试计算人民币兑美元的实际汇率。 在经过通货膨胀调整后，其实际价格分别为：
三、汇率的分类
举例：2012年3月9日，美元对人民币的汇率 为$1＝RMB6.3090，欧元对美元的汇率为$1
= € 0.7625 ，试套算欧元对人民币的汇率
（直接标价法）。 若$1＝RMB6.3090， €1= $1.3115，又
该怎么计算？
三、汇率的分类
(2) 买入汇率、卖出汇率和中间汇率(※重点)
1欧元=7.9618元人民币
人民币汇率变化
2013年3月29号的人民 币汇率 1美元=6.2112人民币元 1英镑=9.4429人民币元 1欧元=7.9618元人民币
2014年4月4号的人民 币汇率 1美元=6.2101人民币元 1英镑=10.305人民币元 1欧元=8.5179元人民币
6.0
买入汇率(buying rate 也称买入价)是银行从同业 或客户手中买入外汇所使用的汇率。 卖出汇率(selling rate 也称卖出价)是银行向同业或 客户出售外汇时所索取的汇率。 买入汇率和卖出汇率的平均数称为中间汇率(也称中 间价)。
三、汇率的分类
外汇市场上，银行报价通常采用“双向报价”， 即同时报出买入价和卖出价。从数字的排列上看，
三、汇率的分类
2003年4月15日，纽约外汇市场美元对
瑞士法郎的汇率为$1=SFr1.3880/1.3910， 前者(1/1.3880)是外汇银行卖出瑞士法郎的
美元价格，为卖出汇率；
后者(1/1.3910)是外汇银行买入瑞士法 郎的美元价格，为买入汇率。
三、汇率的分类
注意两点：
(1)买入汇率和卖出汇率是站在银行的角度讲的， 而非客户角度. (2)买卖的对象是外汇，如在美国纽约汇市，银
前一个数值较小，后一个数值较大。
在直接标价法下，数值较小的为外汇银行买入汇 率，数值较大的为外汇银行的卖出汇率。即“低买 高卖”。
三、汇率的分类
2003年4月15日，纽约外汇市场报出的英镑对 美元的汇率为￡1=$1.5705/1.5735，前者 (1.5705)为外汇银行从客户手中买入1英镑外汇 所支付的美元数额，为买入汇率； 后者(1.5735)为外汇银行出售1英镑外汇所收 取的美元数额，为卖出汇率。两者的差额0.0030 美元是外汇银行从事外汇交易的收益。
按成交时商定的汇率办理交割。
三、汇率的分类
升(贴)水(※重点)
远期汇率与即期汇率的价差称为升水或贴水.
升水(at premium)表示远期汇率大于即期汇率.
贴水(at discount)表示远期汇率小于即期汇率. 平价(at par)表示两者汇率相同。
三、汇率的分类
升水或贴水一般用基点 (basic point，bp) 来 表示,一个基点表示0.0001，即0.01%.
四、影响汇率变动的因素分析
四、影响汇率变动的因素 1.国际收支 2.相对通货膨胀率
※
3.相对利差 4.政府、中央银行干预 5.市场预期
四、影响汇率变动的因素分析
(1)国际收支
国际收支顺差： 外币的供应大于需求，外币贬值，本币升值. 国际收支逆差： 外币的需求大于供应，外币升值，本币贬值. 需引起注意的是，国际收支是否会影响到汇率，
即期汇率和远期汇率的关系：
直接标价法：远期汇率=即期汇率+升水(或-贴水) 间接标价法：远期汇率=即期汇率-升水(或+贴水)
三、汇率的分类
例子：纽约外汇市场上的即期汇率报价为￡1 =$2.4210/20，对于英镑的3个月远期汇率，纽
约银行报价为“贴水80/70”，试计算三个月远
期利率。
￡ 1 =$2.4210/20
1. 对国际收支的影响 (1) 贸易收支 (2) 国际资本流动 (3) 物价(即通胀) (4) 资源配置、 产业结构等
2. 对国内经济的影响
五、汇率变动的经济影响
(1)汇率变动对国际收支的影响
三、汇率的分类
(1) 基础汇率与套算汇率
基础汇率（basic exchange rate）是指一国所制定
的本国货币与基准货币之间的汇率。(又称中心汇率或 关键汇率) 。一般与美元的汇率作为基础汇率。
套算汇率（cross exchange rate）是指在基础汇率
的基础上套算出本币与非关键货币之间的汇率。
2011年"3.11"日本大地震之后日元升值的原因:
保险公司倒卖海外资产，筹措资金，购买日元. 日本本土跨国公司因地震损失变卖海外资产，购买日元. 世界各国对日本的经济以及物资援助，导致日元需求增 加. 结果：日元升值，有损出口、经济和金融稳定。
五、汇率变动的经济影响
五、汇率变动的经济影响：
以若干单位015年10月13号的人民币汇率
1美元=6.3469人民币元 1英镑=9.6981人民币元 1欧元=7.2276元人民币
二、汇率及其标价方法
特点：外国货币的数额固定不变 (即外币单位
为1) ，其折合成本币的数额随着本币与外币相对
价值的变化而变动。 在直接标价法下，汇率的数值越大，意味着一
指以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手 段和工具。其主体是在国外银行的外币存款，以及 包括银行汇票、支票等在内的外币票据。
一、外汇的含义及种类
外汇必须具有三个特征
(1)外币性 外汇必须是以外币表示的资产、债券或支付手段. (2)可兑换性 这是外汇的最基本的特征，指外汇可自由兑换成 其他货币或以其表示的支付手段. (3)可偿付性 外汇必须是在国外能得到偿付的债券.
美元对人民币名义汇率(元)
图1 人民币对美元名义汇率
三、汇率的分类
6.0
6.2
6.4
6.6
6.8
图2
2009-11 2010-05 2010-11 2011-05 2011-11 2012-05 2012-11 2013-05 2013-11 2014-05 2014-11 2015-05
2009年11月至2015年9月人民币对美元名义汇率
定单位的外国货币可以兑换越多的本国货币，说
明外币升值，或本币贬值。
人民币汇率变化
2012年3月10号的人民 币汇率 1美元=6.3090人民币元 1英镑=9.8912人民币元 1欧元=8.2814元人民币
2013年3月29号的人民
币汇率 1美元=6.2112人民币元
1英镑=9.4429人民币元
即1斤苹果的当前价格为1美元或6.3090元人民币，
$1 (1+10%)
=
￥6.3090 (1+5%)
即为实际汇率。
三、汇率的分类
有效汇率是种加权平均汇率，权重为贸易比 重，以反映一国在国际贸易中的总体竞争力以
及该国货币汇率的总体波动程度。公式如下：
A货币的有效汇率= A货币对i国货币的汇率 A国对i国的出口贸易值 A国的全部对外出口贸易值
结论：相对利差也是决定汇率水平的因素之一。
四、影响汇率变动的因素分析
(4)政府、中央银行的干预 通过对外汇市场的干预对汇率施加影响。即使 是在实行浮动汇率制度的国家，政府也不会完全
放弃对汇率的管理。相关报道
(5)市场预期
包括对汇率及利率的走势预期都可能导致资本
的跨国流动，影响汇率稳定。
日本干预外汇市场案例
行买卖的是美元以外的货币.
三、汇率的分类
(3)即期汇率与远期汇率
即期汇率(spot exchange rate)，指在外汇市场上， 买卖双方成交后，当天或两个营业日以内交割所 使用的汇率.
远期汇率(forword exchange rate)，指在外汇市
场上，买卖双方成交后，在约定的未来某个日期
-) 80/70
￡ 1 =$2.4130/50
三、汇率的分类
例子：伦敦外汇市场上的即期汇率报价为 ￡1 =$2.4210/20，对于英镑的3个月远期汇 率，伦敦的银行报价为“升水80/70”，试计 算三个月远期利率。 ￡ 1 =$2.4210/20 -) 80/70
￡ 1 =$2.4130/50
6.1
6.2
6.3
6.4
6.5
6.6
6.7
图2
2011-01 2011-05 2011-09 2012-01 2012-05 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09