期货价格与现货价格的协整分析
原油现货价格与期货价格关系的协整分析
原油现货价格与期货价格关系的协整分析原油是全球最重要的能源资源之一，其价格波动不仅会直接影响石油生产和出口国的政治和经济形势，还会对全球能源市场和宏观经济形势产生重大影响。
原油价格的变化受多种因素的影响，其中包括供求关系、地缘政治风险、货币政策等等。
而原油价格的现货市场和期货市场之间存在着密切的关联性，两者之间的协整关系研究对于了解原油价格变动的规律和市场机制具有重要意义。
一、原油现货价格与期货价格的概念原油现货价格是指在特定时间和地点，买方向卖方支付货款后，立即交付原油的价格。
而原油期货价格则是指在未来某一约定时间交割的原油价格。
原油现货价格和期货价格之间的关系是长期以来学术界和市场参与者广泛关注的研究课题。
一般来说，原油现货价格与期货价格之间存在着紧密的联系。
期货市场是现货市场的延伸，二者之间通过价格传导机制相互影响。
现货市场和期货市场的价格变动受到共同的市场因素和宏观经济因素的影响，因此两者之间存在着一定的协整关系。
要研究原油现货价格与期货价格之间的协整关系，可以采用时间序列分析方法来进行实证研究，常用的方法包括单位根检验、协整关系检验等。
通过这些方法可以得出原油现货价格与期货价格之间是否存在协整关系的结论。
以美国原油现货价格和期货价格为例，研究二者之间的协整关系。
通过对美国WTI原油现货价格和期货价格的历史数据进行分析，得到了以下实证研究结果。
对原油现货价格和期货价格的时间序列数据进行单位根检验，发现两者的价格序列均存在单位根，即非平稳序列。
接下来，对两个价格序列进行一阶差分处理，得到平稳序列。
然后通过协整关系检验，得出结论：美国WTI原油现货价格和期货价格之间存在着长期均衡关系，即存在着协整关系。
六、结论原油现货价格与期货价格之间存在着紧密的协整关系，这一结论不仅对于市场参与者了解原油市场的运行规律和价格形成机制具有重要意义，同时也为政府部门和相关机构制定政策提供了重要参考依据。
未来，我们可以在更多的维度上对原油现货价格与期货价格之间的协整关系进行深入研究，以期能够更好地把握原油市场的运行规律，并为实际生产和交易提供更加科学合理的参考依据。
纽约上海白银期货市场与伦敦现货市场的协整
纽约上海白银期货市场与伦敦现货市场的协整随着全球经济的不断发展，国际市场之间的联系日益紧密，期货市场也逐渐成为国际贸易和投资的重要手段。
纽约和伦敦是全球两大主要交易市场，其中纽约主要的期货交易所是纽约商品交易所（NYMEX），伦敦则是国际黄金、白银和贵金属市场的中心——伦敦金银市场（LBMA）。
纽约和伦敦市场之间的联系一直备受关注，对于白银期货市场而言，纽约和伦敦市场之间的协整关系尤为重要。
协整是一种统计上的概念，是指两个或多个时间序列在长期的趋势上共同演变的现象。
一般来说，协整性的存在表明这些时间序列之间存在一种长期稳定的关系，并且这种关系能够被用于预测未来的趋势。
对于纽约上海白银期货市场和伦敦现货市场而言，协整性的存在可以为投资者提供更准确的市场预测，并且帮助投资者制定出更有效的投资策略。
最近的研究表明，在短期内，纽约、上海和伦敦市场之间的白银价格存在着一定的协整关系。
特别是在2018年至2020年期间，纽约和伦敦市场之间的协整性变得更加显著。
这一现象可以部分地归因于全球市场之间的贸易和投资的相互影响。
例如，在一些贸易战和政治危机之后，国际市场对于白银市场的需求和供应都会发生变化，从而对于白银价格的走势产生影响。
另外，纽约和上海的白银期货市场之间的协整关系也值得注意。
因为纽约和上海市场之间的时差比较大，同时市场的制度、交易规则和参与者也存在差异，因此不同市场之间的价格走势具有一定的异质性。
然而，在2019年至2020年期间，纽约和上海市场之间的协整关系愈发明显。
这表明，在全球市场的影响下，不同地区的白银市场之间的联系正在逐渐加强。
值得注意的是，尽管纽约、上海和伦敦市场之间的白银价格存在协整性，但具体的协整程度和影响因素仍需要更详细的研究。
另外，由于市场的不确定性和复杂性，投资者不能仅仅依靠协整性来进行决策，而需要结合其他的技术和基本面分析，制定出更全面、更精准的投资策略。
总之，纽约上海白银期货市场和伦敦现货市场之间的协整关系是一个复杂的现象，受到全球市场的影响。
期货价格与现货价格的协整分析
期货价格与现货价格的协整分析期货价格与现货价格的协整分析【摘要】本文应用协整分析和误差修正模型（ECM），对沪金期货价格和国际黄金现货价格之间的关系进行了实证分析。
通过建立误差修正模型（ECM），发现期货价格和现货价格之间的短期波动关系。
【关键词】单位根检验；协整；ECM；Granger因果检验0.引言黄金是人类较早发现和利用的金属，同时具备着货币、金融和商品属性。
黄金的价格不仅受商品供求关系的影响，对经济、政治的变动也非常敏感，石油危机、金融危机等都会引起黄金价格的暴涨和暴跌。
此外，投资需求对黄金价格的变动也有着重要的影响。
随着资本市场的逐渐发展与成熟，期货市场的作用也越来越显著，期货市场的两大基本功能是价格发现和规避风险。
经济活动中时时刻刻存在着风险，很多现货商利用套期保值的方法保证自己的利润，减少价格波动的影响。
套期保值是指在期货市场上买进或者卖出与现货商品或者资产相同或者相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。
本文通过分析上海黄金期货价格与国际现货黄金价格之间的关系，来对期货市场价格与现货时间价格之间的关系进行实证分析。
1.数据与模型描述1.1样本数据的选取本文选取2008年1月—2010年3月的月度数据为分析对象分析沪金期货价格与国际现货黄金价格之间的关系，数据均来自于wind数据库。
变量的命名：au—沪金期货市场的价格；price—国际现货黄金价格；dau—进行一阶差分之后的沪金期货价格；df—进行一阶差分后的国际现货黄金价格。
1.2主要方法介绍（1）协整与ECM。
国债期货与现货价格的一致性检验
国债期货与现货价格的一致性检验一、综述：国债期货与现货有着密切的关系，本文旨在探究现货的期货效应以及国债期货与现货的关系。
我们研究发现，同一天的由期货价格所推出来的可交割券收益率呈倒挂形式,即待偿期越长收益率越低，与现货市场恰好相反。
仅在CTD券附近，由期货价格推导的收益率与现货市场收益率较为接近。
之后我们做了长期比较，研究了自国债期货上市以来到2014年7月的主力合约中的两只比较活跃的最便宜可交割券，由期货价格推算出的现货收益率和中债估值收益率的总体趋势基本一致，但值得注意的是部分局部趋势并不一致。
二、国债期货推导现货收益率与现货市场收益率的差异检验1、期货推导的现货收益率呈倒挂形态以2014年3月3日TF1406为例，通过期货价格推导的现货收益率出现了明显的倒挂现象，即期限较短的债券收益率反而更高，这与“待偿期越长，收益率越高”的一般金融规律相背离。
而中债估值收益率基本遵循该金融规律。
注：横轴为按可交割券待偿期从小到大排序2、现货和期货收益率仅在CTD券附近差异相对较小，其他债券差异较大从期货市场推导的现货收益率与中债估值收益率的差异来看，作为两只较为活跃的CTD券，130015及130020差异在5BP左右，对现货市场价格发现有较强的参考意义，而其他债券差异较大，部分债券差异高达20BP-70BP，对现货市场参考意义不大。
TF1406期现货收益率差注：差异=（期货推导的现货收益率-中债估值收益率）*100 （单位：BP），括号表示负数三、主力合约CTD券期现货收益率总体走势一致，但局部不一致从期货推导现货收益率与现货市场收益率走势关系来看，CTD券130015和130020推导出来的现货收益率与中债估值收益率走势基本一致，相关性系数分别达0.977及0.963。
国债期货上市至2014.7.23这段时间内，130015和130020推导的现货收益率与中债估值收益率差异小于5BP的分别占比75.43%和70.79%。
原油现货价格与期货价格关系的协整分析
原油现货价格与期货价格关系的协整分析一、研究背景原油是全球重要的能源资源之一，其价格波动具有重要的经济意义。
原油市场的现货价格和期货价格也是投资者关注的焦点。
现货价格是指在交易当天可以即期交割的价格，而期货价格是指在未来某个日期可以交割的价格。
原油期货价格通常是由现货价格、预期通货膨胀率、利率和存储成本等因素共同决定的。
现货价格与期货价格之间的关系成为了市场参与者亟待研究的问题。
通过对现货价格与期货价格之间的关系进行分析和研究，不仅可以帮助投资者理解市场的供需关系，还可以帮助投资者进行风险管理和决策。
二、相关理论1.协整理论协整是指一个时间序列是平稳的差分序列，但其线性组合是非平稳的情况。
在经济学中，协整是指两个或多个时间序列之间存在长期的均衡关系。
协整理论的核心思想是通过寻找一条使得两个非平稳时间序列之间的线性组合成为平稳的线性组合的协整关系，从而揭示其之间的长期均衡关系。
协整分析因其理论基础牢固、结果可靠而被广泛应用于经济学和金融学领域，尤其是时间序列分析的领域。
2.原油现货价格与期货价格关系原油现货价格与期货价格之间的关系一直备受关注。
根据现有的理论和实证研究，原油现货价格与期货价格之间存在一定的长期均衡关系。
具体而言，当期货价格高于现货价格时，投资者可以通过现货市场购买现货原油，然后通过期货市场卖出期货合约，以实现套利操作，从而促使期货价格下跌，现货价格上涨，直至两者之间重新建立均衡；反之，当期货价格低于现货价格时，投资者可以通过期货市场购买期货合约，然后通过现货市场卖出现货原油，以实现套利操作，从而促使期货价格上升，现货价格下跌，直至两者之间重新建立均衡。
原油现货价格与期货价格之间的均衡关系对于投资者的决策具有较大的指导意义。
三、数据与方法在本文中，我们选取了某国际知名原油市场的现货价格和期货价格作为研究对象，并使用协整分析方法对其关系进行研究。
数据的时间跨度为5年，频率为每日。
具体的原油现货价格和期货价格数据可以从该原油市场的官方网站或相关金融数据库中获取。
原油现货价格与期货价格关系的协整分析
原油现货价格与期货价格关系的协整分析原油是国际商品市场上最重要的商品之一，其现货价格和期货价格长期以来一直受到广泛关注。
协整分析是一种用于探究两个变量之间长期稳定关系的方法，因此可以用来研究原油现货价格和期货价格之间的关系。
协整分析的基本思想是，如果两个变量是长期稳定关系，即它们之间的差异是常数，那么它们将是协整的。
在原油市场上，理论上讲，现货价格和期货价格应该是高度相关的，因为它们都受到供求关系、市场预期和投资者情绪等因素的影响。
但实际上，由于市场的不确定性和风险，现货价格和期货价格之间可能存在一定的差异。
协整分析通常包括以下几个步骤：第一步，收集原油现货价格和期货价格的时间序列数据。
这些数据可以从各大交易所、金融机构或相关数据提供商获取，例如布伦特原油现货价格和纽约轻质原油期货价格。
第二步，对时间序列数据进行平稳性检验。
平稳性是协整分析的前提条件，即时间序列数据的均值、方差和自相关结构在时间上没有明显的趋势和漂移。
常用的平稳性检验方法包括单位根检验（如ADF检验）和差分法（对数据进行一阶差分或季节性差分）。
第三步，进行协整检验。
协整检验通常使用 Johansen 检验或 Engle-Granger 检验等方法。
这些检验方法可以帮助判断两个时间序列数据是否具有协整关系，并提供协整关系的最优秩数。
第四步，如果两个时间序列数据确实具有协整关系，可以进一步进行误差修正模型（ECM）分析。
误差修正模型是一种动态回归模型，用于描述变量之间的相互调整过程。
在原油现货价格和期货价格的情况下，误差修正模型可以反映短期的价格差异对长期均衡关系的调整速度。
协整分析的结果可以为投资者和市场参与者提供一些有用的信息。
协整关系可以指导投资者在现货和期货市场之间进行套利交易，以获得更可靠和稳定的收益。
协整关系可以帮助投资者理解市场预期和投资者情绪对原油价格的影响，从而更好地做出投资决策。
协整分析是一种有效的方法，用于研究原油现货价格和期货价格之间的关系。
我国铜期货价格与现货价格协整关系分析
生产 资料
我 国铜 期 货 价 格 与 货 格 协 整 关 系分 析 现 价
王 劭
（ 北京工业大学 经济 与管理学院 ，北京 １０ ２ ） ０ １４
［ 摘 要 ］ 本文 以我 国 ２ ０ ０ ８年 铜期 货价 格 与现 货 价格 作 为样 本 ，以 时间序 列 理 论 的协 整理 论 为依 据 ，对 期货 价 格
ｌ ２
△ ＝ 口 ｙ ０＋Ｔ式分别 表示 既无 截距项 也无 时间趋 势 的单 位根 检验 、只含有 截距 项 的单 位根 检验 、同时含有截 距项 和时
间趋势 的单 位根检 验 。在 Ａ Ｆ检验 中 ，如果 的 ｔ 计量 Ｄ 统
量具 有协 整关 系 。
文献 中 常 用 的 协 整 检 验 方 法 有 两 种 ， 即 Ｅ ｇ ｎｌ ｅ— Ｇ ａ ｇｒ 法 （ ｒｎ ｅ 方 Ｅ—Ｇ方 法 ） 与 Ｊｈ ｎｅ 法 。 由于 Ｅ—Ｇ ｏ ａｓｎ方
为套 利者会 利用这 一差 异在 两个市 场上 同时进 行贱 买贵 卖 的交易活 动 ，受供 求规 律 的影 响 ，套利 活动 的结果 会使 相
（ 的文献 中标记 为 统 计 量 ） 小 于相 关 临界 值 ，则拒 绝 有 有 单位 根的零 假设 ，即变 量 为平稳 的 ；若 ｔ 计量 大 于相 统 关 临界值 ，则 不 能 拒 绝 有 单 位 根 零 假 设 ，即变 量 为 非 平
稳的。
但 由于某 一特 定商 品的期货 价格 与现 货价格 在 同一时 空 内 会 受相 同经济 因素 的影响 和制 约 ，从 而会使 二者 的变 动趋
２ 协 整理 论简 介
在 实 际分 析 中 ，许 多经济 变量都 是非 平稳 的 。但 是 一 些非平 稳变 量 之 间会 表 现 出共 同增 长 、共 同下 降 的稳 定
铜现货与期货价格间关系的实证分析
铜现货与期货价格间关系的实证分析格兰杰因果关系检验方法是探究数据之间的内在因果关系的常用方法，采用该方法，对上海期货交易所铜期货价格与现货价格之间是否存在协整关系进行实证分析，结果表明铜期货价格和现货价格之间不存在格兰杰因果关系。
针对实证研究的结果，分析了出现这种结果的原因，并探讨我国铜期货市场、现货市场上存在的问题。
标签：沪铜现货价格；期货价格；格兰杰因果检验1 理论研究方法——格兰杰因果关系检验选用格兰杰因果关系检验模型定量分析沪铜现货与期货价格变动间的关系。
一个完整的格兰杰因果关系检验模型包括了两变量的单位根检验,如果单位根检验结果是非平稳时间序列,还要进行协整检验以及格兰杰因果关系检验。
1.1 单位根检验模型在现实的经济社会的实际研究中，多数时间序列都是非平稳的，然而某些非平稳时间序列的某种线性组合却可能是平稳的。
如果一个变量是平稳序列，则其均值与时间t无关，且围绕该均值波动，并有向其收敛的趋势。
检验时间序列变量平稳性常用的单位根检验ADF检验模型为在给定ADF临界值的显著性水平下，如果参数y显著地不为0，则序列y 不存在单位根，表明y是平稳的，否则非平稳。
对于非稳定变量，还需检验其一阶差分的稳定性。
如果一阶差分是稳定的，则此变量是一阶单整。
变量的一阶差分单整是变量之间存在协整关系的必要条件。
1.2 协整分析如果两变量是非平稳序列,那么意味着在回归之前要对它们进行差分,然而差分可能导致关于两变量之间关系的信息损失。
所以我们就得考虑是不是存在对非平稳的两变量时间序列进行回归也不会造成错误的情况。
于是Engle和Granger 提出了协整理论。
对于如何进行协整检验,Engle和Granger首先提出了两步检验法,用DF(ADF)或Durbin-watson对回归残差序列进行平稳性检验,从而来判断两变量之间是否存在协整关系。
现在常用的是Johansen和Juselius提出的一种用极大似然法进行检验的方法,通常称为Johansen检验。
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期货价格与现货价格的协整分析
【摘要】本文应用协整分析和误差修正模型（ECM），对沪金期货价格和国际黄金现货价格之间的关系进行了实证分析。
通过建立误差修正模型（ECM），发现期货价格和现货价格之间的短期波动关系。
【关键词】单位根检验；协整；ECM；Granger因果检验
0.引言
黄金是人类较早发现和利用的金属，同时具备着货币、金融和商品属性。
黄金的价格不仅受商品供求关系的影响，对经济、政治的变动也非常敏感，石油危机、金融危机等都会引起黄金价格的暴涨和暴跌。
此外，投资需求对黄金价格的变动也有着重要的影响。
随着资本市场的逐渐发展与成熟，期货市场的作用也越来越显著，期货市场的两大基本功能是价格发现和规避风险。
经济活动中时时刻刻存在着风险，很多现货商利用套期保值的方法保证自己的利润，减少价格波动的影响。
套期保值是指在期货市场上买进或者卖出与现货商品或者资产相同或者相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。
本文通过分析上海黄金期货价格与国际现货黄金价格之间的关系，来对期货市场价格与现货时间价格之间的关系进行实证分析。
1.数据与模型描述
1.1样本数据的选取
本文选取2008年1月—2010年3月的月度数据为分析对象分析沪金期货价格与国际现货黄金价格之间的关系，数据均来自于wind数据库。
变量的命名：
au—沪金期货市场的价格；
price—国际现货黄金价格；
dau—进行一阶差分之后的沪金期货价格；
df—进行一阶差分后的国际现货黄金价格。
1.2主要方法介绍
（1）协整与ECM。
大多数金融时间序列是非平稳的，协整理论是处理非平稳时间序列间协整关系的有效方法。
协整关系描述的是变量之间的一种长期均衡关系。
假设有两个序列y1t、y2t，如果满足如下条件：
①序列y1t、y2t是d阶单整的，即yit～I（d），i=1，2；
②存在非零向量a=（a1，a2），使得a1y1t+a2y2t～I（d-b），其中0<b<d，则称这连个序列是（d，b）阶协整的，且称向量a=（a1，a2）为协整向量。
协整关系的一种等价表述形式就是误差修正模型（ECM），误差修正模型是用于得到因变量调整的一种方法，从短期看，被解释变量的变动是由较为稳定的长期趋势和短期波动所决定的，短期内对均衡状态的偏离程度的大小之间导致波动幅度的大小；从长期看，协整关系式起到引力线的作用，将非均衡状态拉回到均衡状态。
例如考虑一下的一阶自回归分布滞后模型，即为ADL（1，1）
y=β+βx+βy+βx+ε
其中，ε独立同分布且服从均值为零，方差为σ2的正态分布，对上式取期望得到：
E（y）=+E（x）
此式度量的是xt与yt的长期均衡关系。
Δy=β+βΔx+（β-1）（y-x）+ε
其中Δy=yt-yt-1，Δx1=xt-xt-1，记ecmt-1=yt-1-x，表示误差修正项，因此上式表示的方程即为误差修正模型。
它解释了因变量的短期变动Δy受两方面的影响：一是自变量短期波动Δxt的影响；另一是受误差修正项ecmt-1的影响，即受变量之间在短期波动中偏离其长期均衡关系的影响。
（2）Granger因果检验。
Granger因果检验是用来确定经济变量之间是否存在因果关系以及影响的方向。
检验思想为：如果X引起了Y 的变化，则X的变化应当发生在Y的变化之前。
检验回归方程如下：
Y=aX+βY+μ
X=λX+ζjY+v
Granger因果检验的原假设是：“X不是引起Y变化的Granger原因”或“Y不是引起X变化的Granger原因”
2.实证结果分析
2.1单位根检验
对样本数据分别进行ADF检验，检验结果如下：
从表中可以看出，两变量均服从I（1），因此，接下来可以进一步进行协整检验。
2.2协整检验
估计方程au=c0+c1price+εt，对残差序列进行单位根检验，结果如下：
因此，沪金期货价格与国际现货黄金价格之间存在协整关系。
下面建立如下ECM模型：
Δau=β+βΔprice+βecm+ε
因为常数项t值不显著，所以去除常数项之后的估计结果如下：
Δau=0.2Δprice-0.85ecm=0.89
（12.7）（-5.1）
因此我们可以对沪金期货价格与国际现货黄金价格的短期变动进行分析。
沪金期货价格的短期变动分为两部分：一部分是短期国际现货黄金价格的变动的影响，另一部分是前一期沪金期货价格偏离长期均衡关系的影响。
假如前一期沪金期货价格没有偏离长期均衡关系，那么当期的沪金期货价格的变动全部来自于国际现货黄金价格的变动的影响。
假如前一期的沪金期货价格偏离了长期均衡价格，则为了维持沪金期货价格和国际现货黄金价格的长期均衡关系，当期将以-0.85的速度对前一期的非均衡状态进行调整，将其拉回到长期均衡状态。
2.3 Granger因果检验检验结果如下：
因此可以看出只存在国际现货黄金价格到沪金期货价格的单向因果关系。
这与实际情况相符，沪金期货价格的波动受到国际现货黄金价格的影响。
因此交易者可以根据现货市场上的黄金价格来判断沪金期货价格的走势。
3.结论
本文通过对沪金期货价格和国际现货黄金价格之间的关系的实证分析，发现二者从长期来看存在着均衡关系，并得出其短期波动的规律。
通过Granger因果检验发现了从国际现货黄金价格到沪金期货价格的单向因果关系，得出沪金期货的投资者可以根据国际现货黄金价格来对其走势进行预测。