固定收益证券总结
固定收益证券基础知识介绍
持有期收益率：债券持有人在持有期间获得的收益率，能 综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本利得水平。 公式计算：
年化持有期收益率=
债券持有期的利息收入 （债券卖出价-债券买入价） 365 债券买入价 持有天数
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3.4 收益率的计算—持有期收益率
18
2.2 主要债券品种—其他信用产品
公司债：上市公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还
本付息的有价证券。
可转债：发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条
件可以转换为股份的公司债券。
可分离交易债：是一种附认股权证的公司债，可分离为纯债和认 股权证两部分。
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3、固定收益证券的投资收益
固定收益证券基础知识介绍
目录 1、固定收益证券
2、固定收益市场
3、固定收益证券投资收入组成
4、固定收益市场的风险以及风险管理指标
5、典型的组合投资策略介绍
6、固定收益类衍生产品简介
1、固定收益证券
1.1 债券定义
概念： 债券是要求发行人（Issuer）[也称为债务人（Debtor)或者借款人 （Borrower）]在规定期限内向债权人/投资者偿还借入款项并支 付利息的债务工具。
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3.5 EXCEL收益率计算方法展示
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固定收益知识点总结
固定收益知识点总结一、固定收益基础知识1.1 什么是固定收益固定收益是指投资者在购买某一金融工具后所得到的有确定性的和固定的回报。
这类金融工具主要包括国债、地方政府债券、企业债券、银行存款、定期存款等。
固定收益产品通常具有较低的风险，适合保守型投资者。
1.2 固定收益产品的种类固定收益产品主要包括债券、公债、企业债、国债、存款等。
1.3 固定收益产品的特点（1）稳定性：固定收益产品收益稳定，投资者可从中得到持续的收益；（2）保本性：固定收益产品通常具有保本性，投资者所购买的本金会受到保护；（3）流动性：固定收益产品通常具有一定的流动性，投资者可以在一定期限内提前赎回本金；（4）风险性：固定收益产品的风险相对较低，适合投资者在进行风险管理时选择。
1.4 债券的概念和特点债券是指政府、企业等发行的具有一定面值和期限、按约定利率支付利息并在到期日偿还本息的有价证券。
债券具有稳定的收益和低风险的特点。
1.5 公债、企业债和国债的区别公债是指政府发行的债券，企业债是指企业发行的债券，国债是指中央政府发行的债券。
公债信用度最高，国债次之，企业债信用度最低。
1.6 存款的种类和特点存款主要包括定期存款、活期存款和理财产品。
存款的特点是安全、流动性好和收益稳定。
二、固定收益投资的风险管理2.1 利率风险利率风险是指债券价格受市场利率变动所影响，投资者处于市场利率波动中的风险。
当市场利率上升时，已发行的债券价格下降，反之亦然。
2.2 信用风险信用风险是指债券发行人无法按时足额支付利息和本金的风险。
投资者在购买企业债等较低信用度的债券时，需要关注发行人的信用状况。
2.3 流动性风险流动性风险是指投资者面临突发情况需要提前赎回债券时，债券市场上没有足够的买家，导致价格下跌的风险。
2.4 汇率风险汇率风险是指投资者投资于外币资产时，由于汇率波动导致本金和收益的价值发生变动的风险。
2.5 政治风险政治风险是指投资者由于政治动荡、政策变化等因素导致投资回报受到损失的风险。
固定收益证券分析
固定收益证券分析固定收益证券是指在投资过程中能够提供固定利息或者回报的金融工具。
它们通常被用于风险较低、相对稳定的投资领域，比如债券市场。
本文将围绕固定收益证券展开分析，并讨论它们的特点、风险和投资策略。
首先，固定收益证券具有明确的固定利率或回报。
这使得投资者能够在投资开始时就知道自己所能获得的回报。
这对于那些寻求稳定收益的投资者来说非常重要。
固定收益证券通常包括政府债券、公司债券和优先股等。
其次，固定收益证券通常具有较低的风险。
政府债券被认为是最安全的固定收益证券，因为政府通常不会违约。
公司债券的风险相对较高，但在评级较高的公司债券中，风险较小。
投资者可以通过评级机构的评级来评估债券的信用风险。
然而，固定收益证券也存在一些风险。
首先是利率风险。
当利率上升时，债券的市值将下降，因为投资者可以购买到更高的利率债券。
这对于长期债券的影响更大。
其次是违约风险。
虽然政府债券的违约风险较低，但公司债券的违约风险可能会导致投资者无法收回本金。
投资者可以通过多种方式来进行固定收益证券投资。
首先是购买个券，即直接购买债券。
个券投资者可以根据自己的风险偏好和收益目标选择债券。
其次是购买债券基金。
债券基金是一种集合投资工具，投资者可以购买基金份额来获得债券的收益。
债券基金的好处是风险相对较小，且投资门槛较低。
最后是交易固定收益衍生品，如利率期货和利率互换等。
这些衍生品可以用来对冲固定收益证券的利率风险。
在选择固定收益证券投资时，投资者需要根据自己的风险偏好和收益目标来进行评估。
如果追求风险较低的投资，可选择政府债券或评级较高的公司债券。
如果希望获得更高的收益，可以选择评级较低的公司债券或高收益债券。
另外，投资者还需要密切关注经济和市场环境。
如经济走向、通胀压力等因素都会对债券市场产生影响。
如果经济增长强劲，可能会引发通胀预期上升，从而提高利率水平。
投资者可以根据对经济和市场的判断来进行相应的调整。
总而言之，固定收益证券作为一种重要的投资工具，具有明确的回报和较低的风险。
第8章固定收益证券的价值分析
第8章固定收益证券的价值分析固定收益证券是一种以固定利率支付利息或者以确定方式支付本金和利息的金融工具，如国债、债券等。
对于投资者来说，了解固定收益证券的价值分析非常重要，可以帮助他们做出明智的投资决策。
固定收益证券的价值分析可以从两个方面进行，一个是现金流分析，另一个是市场利率分析。
首先是现金流分析。
在购买固定收益证券之前，投资者需要对其未来的现金流进行评估。
通常，固定收益证券的现金流包括定期付息和到期时的本金偿还。
投资者可以通过计算现值来确定未来现金流的价值。
现值是指将未来的现金流折算为当前时点的价值。
这可以通过现金流量贴现模型（DCF模型）来实现。
在DCF模型中，使用固定的折现率对未来现金流进行贴现。
贴现率应该反映出证券的风险水平和市场利率。
除了现金流分析，市场利率分析也是固定收益证券的重要价值分析方法。
市场利率是指一段时间内资金的平均收益率，一般用市场利率曲线来表示。
当市场利率发生变化时，固定收益证券的价格也会发生变化。
这是因为当市场利率上升时，投资者可以选择购买新发行的高利率债券，因此旧债券的价格会下降。
相反，当市场利率下降时，投资者会将资金投入现有债券，因此债券的价格会上升。
固定收益证券的市场价值可以通过将现金流贴现来计算。
市场价值等于所有未来现金流的现值总和。
市场价值也可以通过对现有固定收益证券的交易价格进行分析来确定。
如果交易价格高于市场价值，那么投资者可以出售该证券以获得利润。
相反，如果交易价格低于市场价值，那么投资者可以购买该证券以获取收益。
此外，还可以通过对固定收益证券的收益率进行分析来确定其价值。
收益率是指投资者从固定收益证券获得的利息和本金收益率。
在市场利率相对稳定的情况下，固定收益证券的收益率可以作为衡量其价值的指标。
一般来说，收益率越高，固定收益证券的风险就越高。
投资者可以通过比较固定收益证券的收益率与市场利率来判断证券的价值。
综上所述，固定收益证券的价值分析对投资者来说非常重要。
固定收益证券（一些需要背的知识点）
固定收益证券（一些需要背的知识点）第一篇：固定收益证券(一些需要背的知识点)ϖ固定收益证券♣固定收益证券(fixed-income securities)是一个笼统、宽泛而又不太严格的定义。
一般而言，固定收益证券代表拥有对未来发生的一系列具有确定数额收入流的要求权，是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同，与债券等同使用ϖ债券♣债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。
它反映的是债权债务关系，是广义的债务工具中可以流通或可以交易的部分。
ϖ债券的基本要素♣票面价值：票面金额、计价币种♣票面利率：计息依据♣付息方式：计息依据♣到期期限♣发行价格ϖ债券的特征♣偿还性♣收益性♣安全性♣流动性ϖ债券的风险♣利率风险ϖ价格风险ϖ再投资风险♣违约风险♣提前偿还风险♣通货膨胀风险♣流动性风险♣汇率风险ϖ债券的种类♣按发行主体分为：政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。
♣按偿还期限分为：短期债券、中期债券、长期债券、永久债券。
♣按计息的方式分为：附息债券、贴现债券、单利债券、浮动利率债券、累进利率债券等♣按是否记名分为：记名债券和不记名债券。
按有无抵押担保分为：信用债券和担保债券。
按债券形态分为：实物债券、凭证式债券和记账式债券。
ϖ央行票据♣央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。
ϖ商业票据♣是商业信用工具，它是提供商业信用的债权人为保证自己对债务的索取权而掌握的一种书面债权凭证。
商业票据可以作为购买手段和支付手段流通转让。
♣当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要资金时，票据持有人就可以背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款，这种活动称作票据贴现。
ϖ短期融资券♣短期融资券简称融资券，是指企业依照有关规定在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
♣发行市场化♣备案制ϖ债券回购♣债券回购是指债券持有人（卖方）在将债券卖给债券购买人（买方）时，买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量的同品种债券的交易行为。
固定收益债券总结1
.固定收益债券总结（固定收益债券的内容特别多，本文只总结基础知识点不总结计算）一、固定收益债券的类型1.1债券1、私募（private placement）、市政债券（Municipal Bonds）。
一般责任债券（General Obligation Bonds）：一般责任债券是由州、市、县或镇政府发行，以发行者的征税能力作保证的一种地方政府债券。
这种债券信用仅次于国债，安全性强，所筹措的资金往往用于修建高速公路、飞机场、公园及其他市政设施。
收入债券（revenue bond）：安全或信用用以发债地方的政府经营项目（例如收费公路、医院、自来水供水系统）的重要性和成功度为保证。
市政债券通常分为两大类：一般责任债券（general obligation bond）和收益债券（revenue bond）。
收益债券（revenue bond）：在美国收益是由铁路通行费或能源工厂等设施产生的所得。
2、债券到期日到期期限（term-to-maturity）、期限（term）具体现在四个方面（1）到期日表明了债券的预期和续存期，或是债券持有者预期能收到票息利息的期数，（2）债券的收益率实际上依赖于到期日。
（3）债券价格的波动性与到期日相关。
（4）一些风险与债券到期日相关。
市政债券（municipal bonds）就是典型的系列债券（serial bond）就是很多债券到期日的债券包（一些公司债券也具有这个特征）有偿债基金条款（sinking-fund provisions）、票据（note）3、息票利息（coupon）息票利率（coupon rate）、本金（principal）、面值（par value、face value）欧洲债券市场（Eurobond market）递延债券（deferrable bond）（也成为信用优先债券trust preferred）或债券权益混合债券（debt/equity hybid）、零息票债券（sero-coupon bond）国债投资票据（Treasury investment growth receipt，TIGR）本息剥离国债（Treasury strip）通胀指数债券（inflation-indexed bond）、通胀保护国债（Treasury inflation-protection security TIPS）阶梯式票据（set-up note）、自动重设证券（putable automatic-security，PARRS），也称为棘齿债券（ratchet bond）浮动利率证券（floating-rate）、可调整利率（adjustablerate）债券或可变利率（variable-rate）、利率上限（cap）、利率下限（floor）。
第五章 固定收益证券
第五章固定收益证券投资收益水平与金融产品的现金流量及其频率有关。
而资本市场的金融产品分为固定收益产品和不确定收益产品两大类。
固定收益产品包括：债券、优先股、抵押支持债券和资产支持债券；而不确定收益产品泛指普通股票、期货和其他衍生产品等。
本章以介绍债券的计算为主。
主要研究的问题：（1）原始发行价格问题：在投资者已经预先有一个预期收益率，投资者对证券的可接受价格为多少？（2）收益率问题：上述问题的反问题。
（3）生存期间的价值问题：在证券存续期间的某个时刻，它的价值是多少？第一节固定收益证券的类型和特点固定收益证券：是指收益水平相对较为确定的一类证券。
一债券1定义：债券是由借款方签发的一种正式的债权债务关系凭证，通常用整数面值。
债权人对债务人的权利体现为获取利息和收回本金。
所以债券是一种带利息的证券，凭此券债权人可以在将来定期地收到利息，最终收回本金。
发行债券的目的是为发行人筹集资金。
通常情况下，债券是一种低风险的金融产品。
2期限：从债券认购到它被兑现所经过的时间称为债券的期限。
而债券期限结束日期称为债券的到期日。
两种特殊的债券：永久性债券是指期限为无穷的债券或永不兑换本金的债券；早赎债券是指债券发行者提前兑现本金的债券，其中的兑现日期被称为兑现日。
3 影响债券价值的特征：1）发行人：主要是企业、中央政府和地方政府，不同的发行人代表了不同的偿债能力，这是标志债务人信用等级的重要因素。
2）到期期限3）本金和息票收入4 债券的分类(1)依据债券的获取利息方式分为：累积债券和息票债券累积债券：是指将本金和累计利息在兑现时一次付清的债券。
通常是短期债券。
息票债券：是指定期支付利息并最终收回本金的债券。
通常是长期债权。
(2）依据债券的登记方式分为：记名债券和无记名债券记名债券：是指认购者的姓名登记在债券上并记录在发行者的相关帐薄上。
优点：可以挂失，缺点：转让须向发行者背书。
无记名债券：则属于任何法律上皆认可拥有他的当事人。
固定收益证券基本概念总结
基本概念总结1.请解释固定收益证券的定义和范畴固定收益证券是承诺未来还本付息的债务工具以及相关衍生品的总称。
包括基础性债务工具、结构型债务工具、固定收益证券衍生品等。
基础性债务工具包括资本市场工具如国债、公司债等；货币市场工具包括：国库券、同业拆借、商业票据等；结构型债务工具包括：嵌入衍生产品如含权债券；资产证券化产品如抵押贷款支持证券；固定收益证券衍生品包括：利率衍生品，如远期利率协议，国债期货；信用衍生品，如信用违约互换等。
2. 固定收益证券面临的主要风险：1）利率风险2）再投资风险3）信用风险4）流动性风险3. 固定利率债券价格特征1）固定利率债券价格与贴现率呈反向关系2）对于给定的债券，贴现率下降导致的债券价格上升的幅度大于贴现率上升相同基点导致的债券价格下降的幅度3）随着时间的推移，债券的价格将收敛到面值。
4）贴现率变动同样的幅度，息票率越高的债券价格波动越小5）贴现率变动同样的幅度，剩余期限越长的债券价格波动越大4.远期利率协议远期利率协议是指买卖双方同意从未来的某一时刻开始的一定时期内按照协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
5.利率期货利率期货是指以债务工具或利率作为标的资产的期货合约。
6.利率互换交易双方约定在未来的一定期限内，根据同种货币相同的名义本金交换现金流。
7.债务工具的基本要素包括发行条款、到期条款、计息条款、还本条款和含权条款。
8.按照发行主体的不同，资本市场交易的债务工具包括政府债券、政府机构债券、地方政府债券和公司债。
9.主要的利率衍生产品包括：利率远期，利率期货，利率期权10.到期收益率，总收益率。
到期收益率与即期利率的关系到期收益率是使未来现金流现值与当前债券价格相等的收益率。
总收益率是在预先设定的未来利率条件下计算债券投资的未来总收入，相应得到的内含收益率就是总收益率。
即期利率是以当前时刻为起点的一定到期期限的利率，它代表了此期间无现金流的收益率。
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一、名词解释● 债券：债券是合法的、可流通的借据，属于按照约定的条件归还利息和本金的有价证券。
● 面值：面值称为债券的本金，代表债券契约中借贷的规模。
● 偿还期：偿还期就是债券的生命周期，大致分为三个阶段：发行日、上市流通日、期满日。
● 票面利率：在债券契约中明确规定的利率。
● 利息支付频率：指一年中利息支付的次数。
● 国债：中央政府（以财政部作为其代表）为筹措资金的需要，以国家信用为支持向本国公众发行的债券。
● 政策性金融债券：由政策性银行（如我国的国家开发银行、进出口银行、农业发展银行）发行的债券。
● 中央银行票据：中央发行的短期债券。
绝大多数中央银行票据期限在一年以内。
既是央行公开市场业务的操作工具，也是非常安全的、流动性好的短期投资工具。
● 中期债券：企业发行的中等期限（1年-5年）的无担保债券。
● 短期融资券：金融企业在银行间市场发行的约定在1年内还本付息的有价证券。
● 资产抵押债券：由特设机构以金融资产的收益权为支持发行的债券。
● 固息债券：按照票面金额的一个固定百分比定期计算应得利息的债券。
● 零息债券：不规定票面利率，以低于面值的价格发行，到期偿付面值的债券。
● 浮息债券：票面利率随着基准利率的变化而正向变动的债券。
● 逆浮息债券：是票面利息随着基准利率的变动而反向变动的债券。
● 溢价债券：债券当前的交易价格大于面值的债券，债券此时处于溢价交易状态。
● 含权债券：债券契约中带有期权性质条款的债券。
● 可赎回债券：可赎回债券（callable bond ）是发行者有权按照事先约定的价格买回其发行的尚未到期债券的一类含权债券。
● 有效久期：就是考虑到了现金流会随着利率变化而变化的久期测度。
02B y B B D E ⨯∆⨯-=+-● 有效凸性：是考虑了当市场要求的利率变化时现金流可能会发生变化的凸性测量工具。
020)(2B y B B B C E ⨯∆-+=+-● CB B NC C -=BC 为可赎回债券的价格；BNC 为对应的不含权的普通债券的价格；C 代表赎回期权价值● 可售回债券：是持有者有权按照事先约定的价格（售回价格）将尚未到期债券卖给发行者的一类含权债券。
● 债券市场：是债券交易双方接触的渠道与形式，交易债券的场所，一般由发行市场与交易市场组成。
● 债券发行：是指债券发行人向市场发售债券的过程。
债券发行市场即债券一级市场，是新发行的债券的销售场所。
●承购包销：是发行人通过与一组承销商签订债券销售合同，再由后者转卖给机构或者个人投资者的发行方式。
●招标发行：是通过公开竞标发行债券的方式。
●簿记建档：一种系统化、市场化的发行定价方式，包括前期的预路演、路演等推介活动和后期的簿记定价、配售等环节。
其具体流程为：预路演，根据反馈信息并参照市场状况，簿记建档人和发行人共同确定申购价格区间→路演，与投资人进行一对一的沟通→开始簿记建档工作，由权威的公证机关全程监督。
簿记建档人一旦接受申购订单，公证机构即刻核验原始凭证，并同意编号，确保订单的有效性和完整性。
簿记建档人将每一个价位上的累计申购金额录入电子系统，形成价格需求曲线，并与发行人最终确定发行价格。
●预售交易：在某债券发行前就开始对其进行买卖的交易活动。
其交易时间位于拍卖宣布日与发行日之间，大约两个星期左右。
交易者可以对即将发行的债券买空卖空，并通过买卖价格与将来的结算价格的对比计算盈亏。
●现券买卖：交易双方以约定的价格转让债券所有权的一次性的买断卖断行为。
●封闭式回购：交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原出质债券。
在回购期间，资金融入方出质的债券，回购双方不得动用。
●开放式回购：债券卖出方（回购方）卖出债券的同时与该笔债券买入方（返售方）约定在将来某一时间按约定价格买回的交易。
在回购期内，该债券归返售方所有，他可以使用该笔债券，只要到期有足够的同种债券返还给回购方即可。
●远期交易：债券买入方与卖出方事先确定结算价格，在未来某一时点进行交割的交易方式。
●债券借贷：一方将自己所有的债券有偿地借出给另一方，后者按期偿还所借的债券并支付相应费用的交易。
债券借贷是一种市场做空机制，有利于增强市场的流动性。
债券长期投资者可以通过借出债券获取费用，增加持有债券的额外收益；积极的债券投资者可以在看空市场时借入债券抛售，等市场价格下跌时买回并偿还债券，通过贵卖贱买实现收益。
●利率：是人们贷出货币所要求的回报率。
●即期利率：人们根据零息债券的价格计算出来的利率水平。
●远期利率：代表了未来两个时点之间的利率水平。
用f(0,t,T)代表一个议定日为当前（0时刻）、资金借出日为t,偿还日为T的远期利率水平。
● 即期利率：可以表示为：i(0,t)=f(0,0,t)。
● 利率和金额回报：把“1+利率”看作是某个投资期实现的金额回报。
T 期即期金额回报就是组成T 期的两个远期金额回报的几何加权平均数，权重是每段时间占总时段的比重。
nj j t t t n j j j n t t f t i /)(111)],,0(1[),0(1--=-∏+=+● 债券的价格：债券的价格，从理论上讲，就是债券带来的现金流的贴现之和。
● 债券价格的封闭形式：1.债券相对价格始终在[（c/ BT ）/i]和1之间波动2.票息率和市场利率之间的关系决定债券相对价格3.随着到期日的临近（令T 趋向于零），等式右边趋向于1，即债券价格趋近于面值 ● 债券收益率：就是投资债券的回报率。
● 当期收益率：当期收益率（current yield,简称CY ）是票息与债券购买价格之比0B cCY =● 到期收益率：（ yield to maturity ，简称YTM ）是这样一种贴现率，经它贴现后的债券现金流加总后，正好等于债券的购买价格。
∑=-+=Tt tt YTM c B 10)1(● 持有期收益率：（horizon rate of return,简称HRR ）是假设投资者计划持有债券一段期间获得的投资回报率。
● 假如在购买债券后，利率由初始水平（设为i0）变成了新的水平（设为i ）并在持有期间一直保持这个水平，则债券总回报可以由B(i)(1+i)H=FH 得出，这里B(i)表示新的利率下对应的债券的价格。
1)1()(0-+⋅=i B i B HRR H● 总收益率：（total rate of return,简称TR ）是根据一定的再投资收益和债券出售价格的计算出来的债券投资回报率。
● 基点价值：表示当收益率变动一个基点（万分之一）时，百万面值(或百元面值)的债券价格的绝对变动额。
● 久期（麦考利久期）：是债券现金流发生的加权平均时间，权重是各次现金流的现值与债券市值的比重。
∑=-+⋅=T t t t B i c t D 1)1(● 修正久期：对债券价格表达式求导得到：di dB B D m ∙-=1● 债券价格的变动率：是修正久期与利率变动量的乘积。
di D BdB m ⋅-=● 久期与票息率的关系：如果其他变量保持不变，当票息率（c/BT ）增大时，则债券久期变小；反之，当票息率变小时，久期增大。
● 久期与收益率的关系：久期对利率的一阶导数小于零，意味着久期与利率的反向关系：当其他条件不变时，利率上升，久期缩短；利率下降，久期变长。
● 债券组合的久期：债券组合的久期是构成组合的各个债券久期的加权平均。
● 权重是各个券种的市值占债券组合总市值的比重。
1,)()(,11∑∑=====nj j j j n j j j p X i P i B X D X D● 采用这种简单的方式计算组合的久期必须有严格的假定前提，那就是利率期限结构是扁平的并且其形状与位置都保持不变● 凸性（convexity ）：即债券价格曲线的曲率，反映了该曲线的弯曲程度。
价格曲线弯曲的程度越大，凸性就越大。
（二阶导数）● 凸性与利率呈反向关系，与久期与债券现金流发生时间的方差呈正向关系● 收益率曲线：收益率曲线——在由时间（横轴）和到期收益率（纵轴）构成的坐标系中，把观察到的品质相同、剩余时间不同的债券的到期收益率的点连成一条曲线。
● 随着时间的推移，收益率曲线会发生移动：● 利率期限结构：零息国债收益率曲线被称为利率期限结构，构成资本市场利率水平和结构的基石。
● 贴现因子：面值为1的零息债券的市场价格。
债券价格表达式推出i i i R d -+=)1(是贴现因子。
B ≡债券价格矩阵，C ≡债券现金流矩阵，d ≡贴现因子矩阵B= C d d= C-1 B● 利率期限结构形状及变化的几种理论解释：（1）预期理论：认为利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期“上升”的利率期限结构表明市场预期短期利率在未来会上升；“平坦”的期限结构表明市场预期短期利率将不变；“下降”的期限结构则表明市场预期未来的短期利率将下降。
预期理论认为长期债券是短期债券的理想替代物，长短期债券应取得相同的收益率。
)](1][1[]1[1,11,022,0i E i i ++=+（2）流动性偏好理论：流动性偏好理论认为短期债券的流动性比长期债券要高，因为到期期限越长，利率变动的可能性越大，利率风险就越大，投资者为了减少风险，偏好于流动性较好的短期国债。
而对于流动性相对较差的长期国债，投资者要求给予流动性报酬。
（3）市场分割理论：市场分割理论认为债券市场由具有不同投资要求的投资者所组成的 。
每类投资者都习惯于使其资产寿命和债务寿命相匹配的投资活动，因而每类投资者固定偏好于收益率曲线的特定部分，所以收益率曲线所代表的各个期限的利率之间没有内在的联系，各种利率都具有相对的独立性。
长期利率只取决于长期资金的供求，短期利率只取决于短期资金的供求。
利率期限结构则取决于短期资金市场供求状况与长期市场供求状况的比较，或者说取决于各类资金供求曲线交叉点利率之间的对比。
● 债券价格的连续形式：零息债券：从远期利率的观点：⎰=-T t du u t f e T t B ),(),(从即期利率的观点：))(,(),(t T T t R e T t B --=● 附息债券：附息债券的价格是未来债券各次现金流按照各自的贴现因子贴现后加计的总和 。
dt e t c i B t t i T),0(0)()(-⎰=● 票面利率=基准利率+利差，假设三者的符号分别是yt 、it 、s ，则yt=it+s 。
● 关键利率：在一个时点上，利率期限结构某些重要期限的利率品种对其他的利率品种有重要影响，这些利率品种被称为“关键利率” 。
● 矢量久期：是债券现金流发生时间的加权和，权数是各期现金流的趋势权重。