美国国债期货的历史与发展
美国期货业发展史
美国期货业发展史今年以来，债券、股票、期货等大类资产的价格波动较为明显，单一资产交易模式不能有效对冲各类风险，多策略、全资产的配置和交易时代已经来临。
为了深入了解期货业务基础，继续做好国债期货业务，下面是店铺整理的一些关于美国期货业发展史的相关资料。
供你参考。
美国期货业发展史美国期货合约期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，由期货交易所统一制定，规定在某一特定的价格和规定的时间下，交割一定数量和等级商品的标准化合约。
标的物一般为农产品、金属、矿产、能源，金融工具和外国货币等。
由于期货合约的标的物来源于以上金融标的资产，因此，将其归类与金融衍生品。
期货交易中的买方和卖方都是以期货交易所为对手的，期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，按照章程规定实行自律管理。
期货交易所有以下职能：为期货交易提供一个专门的、有组织的场所和基础设施，如交易席位和通讯设备;制定相关期货交易的规章制度和交易规则，提供仲裁机构;制定期货合约的标准，如交易标的等级、标准、交货时间、方式、付款期限等;为期货交易提供结算、交割服务。
只有交易会员允许在交易所内进行交易。
非交易会员必须通过给场内交易会员缴纳一定比例的佣金才能进行交易。
以2004年9月纽约商品交易所(NYM)原油期货合约WTI原油合约为例，每张期货合约代表了1000桶的WTI原油可以在9月份任意一天进行交割。
合约买方在2004年5月25日购买此合约时需支付40120美元=40.12*1000的保证金。
美国期货目的和功能期货市场有三个基本功能。
首先是使套期保值者借助资产价格的流动性将价格风险传递给投机者，由此，投机者在不同的期货、现金流或现货标的之间进行转换以获得一定的基差风险回报。
由于基差风险小于现货价格风险，因此，套期保值被金融界视为风险管理的一种方式，而投机被视为一种带有风险的投资方式。
通常来说，套期保值者在期货和现货市场上进行方向相反操作。
套期保值包括(但不局限于)农民，农场经营商、粮食仓储商、商人、厂商、公用事业单位、进出口公司、冶炼商、债权人、对冲基金经理。
美国期货行业状况及发展趋势
美国期货行业状况及发展趋势美国期货行业现状概述现代期货交易发源于美国，自1848年芝加哥期货交易所成立以来，全球期货市场已走过了160年，期货交易日趋活跃。
根据美国期货业协会(FIA)近期对全球各主要期货交易所的统计，2008年一季度，全球期货与期权合约成交43亿X，同比增长22.2%。
其中，期货合约成交21.15亿X，同比增长33.4%；期权合约成交21.8亿X，同比增长13.0%。
相对于全球低迷的股票和债券市场，期货市场保持着良好的发展势头。
2008年一季度，美国期货和期权市场共成交合约18.68亿X，同比增长36%，呈现强劲增长势头，占到全球期货和期权总交易量的43.4%。
2008年一季度全球期货期权成交量分布今年一季度，美国期货和期权交易量的快速增长主要得益于芝加哥商业交易所集团(CME Group)的欧洲美元期货、10年期美国长期国债期货、迷你型标准普尔500指数期货等主要期货合约交易量的强劲增长。
其中，欧洲美元期货、10 年期美国长期国债期货位居利率期货和期权合约成交量前两名，迷你标准普尔500指数期货位列股指期货和期权合约成交量的第二位。
从各国和各地区的表现来看，美国是今年一季度全球期货交易最活跃、成交量增长最快的地区。
今年一季度，在期货和期权交易量排名前二十位的期货交易所中，美国的期货交易所有8家，CME集团排名第一。
总的来说，美国期货业仍是当前全球最为成熟的期货市场，其发展也处在稳健的扩展之中。
美国期货行业组织结构对于美国期货行业的组织结构，我们主要从其所提供服务的产品和市场、行业参与者、行业发展规模等方面进行阐述。
一、美国期货行业产品和市场服务美国期货公司提供的经纪服务和结算服务囊括了场内场外的金融衍生产品以及遍及世界各地的场外市场。
此外，他们还在非衍生品市场或现货市场提供经纪交易服务。
衍生产品和现货产品交易服务分别在证券期货交易所和场外交易市场进行。
交易所提供标准化合约进行交易，而场外交易市场提供便利的涉及双方私下谈判的合约，并为买卖双方之间的特殊约定服务。
国际期货市场的发展历程和趋势
国际期货市场的发展历程和趋势你知道国际期货市场的发展历程和趋势么。
期货市场主要由商品期货市场和金融期货市场组成。
下面由店铺为你分享国际期货市场的发展历程和趋势的相关内容，希望对大家有所帮助。
国际期货市场的发展历程和未来的趋势(一)国际期货市场的发展历程期货市场主要由商品期货市场和金融期货市场组成。
1.商品期货：主要包括农产品期货、金属期货和能源化工期货等。
(1)农产品期货：以1848年芝加哥期货交易所(CBOT)的诞生以及1865年标准化合约的推出为开始。
(2)金属期货：最早诞生于英国，1876年成立的伦敦金属交易所(LME)，开金属期货交易之先河。
主要从事铜、锡期货交易，1899年，LME将每天上下午进行两轮交易的做法引入到铜、锡交易中;1920年开始铅、锌交易;LME价格是国际有色金属市场的“晴雨表”。
美国金属期货晚于英国，1933年成立的纽约商品交易所(COMEX)交易黄金、白银、铜、铝等品种，其中该交易所1974年推出的黄金期货合约在19世纪70～80年代的国际期货市场上有一定影响。
(3)能源化工期货：20世纪70年代初的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，油价的剧烈波动直接导致了能源期货的产生。
目前，纽约商业交易所(NYMEX)和伦敦洲际交易所(ICE)是世界上最具影响力的能源期货交易所，上市品种有原油、汽油、取暖油、乙醇等。
2.金融期货二战后布雷顿森林体系的解体，20世纪70年代固定汇率制被浮动汇率制所取代，利率管制等金融管制政策逐渐被取消。
汇率、利率频繁、剧烈波动，促使人们向期货市场寻求避险工具，金融期货应运而生。
(1)1972年5月，芝加哥商业交易所(CME)设立了国际货币市场分部(IMM)，首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。
(2)1975年10月，CBOT上市的国民抵押协会债券(GNMA)期货合约是世界上第一个利率期货合约。
1977年8月美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今为止国际期货市场上交易量最大的金融期货合约。
国债期货基础知识
国债期货基础知识国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。
它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。
美国当时先后发生的两次“石油危机”导致美国通胀日趋严重，利率波动频繁。
固定利率国债的持有者对风险管理和债券保值的强烈需求，使得具备套期保值功能的国债期货应运而生。
年1月，美国的第一张国债期货合约就是美国芝加哥商业交易所(cme)面世的90天期的短期国库券期货合约。
在整个70年代后半期，短期利率期货一直就是交易最活跃的国债期货品种。
年5月又面世了10年期中期国债期货。
此后，国债期货交易量大幅飙升，美国国债期货的交易量占到整个期货交易量的一半以上，10年期国债期货交易量由年的万手快速发展为年的3.17亿手。
由于推出国债期货对国债现货市场发展的要求较高，要求有一定规模、流动性较强的国债现货市场，世界上推出国债期货市场的国家并不是太多，主要国债期货品种目前集中于：美国(年)、英国(年)、澳大利亚(年)、日本(年)、德国(年)、韩国(年)等主要发达国家。
1、交易单位：国债期货合约，每份价值万。
2、最小变动价位：最小变动价位是0.元。
4、每日价格波动管制：走势停在管制为上一交易日结算价的±2%。
5、交易时间：交易时间为上午9：15-11：30，下午13：00-15：15，合约最后交易日的交易时间为上午9:15-11：30。
6、最后交易日：合约最后交易日为到期月份的第二个星期五7、交割安排：，最后交割日为最后交易日的第三个交易日，采取实物交割的交割方式。
期货交易就是一种繁杂的交易方式，它具备以下不同于现货交易的主要特点：⒈国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。
⒉国债期货交易必须在选定的交易场所展开。
期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，严禁场外交易和私下对冲。
⒊所有的国债期货合同都是标准化合同。
国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。
国债期货交易策略概述
国债期货交易策略概述国债期货是债券市场投资者用于规避利率风险的一种常用的金融衍生工具。
自1976年美国芝加哥商业交易所（CME）推出第一个国债期货合约以来，国债期货产品一直蓬勃发展，如今已成为全世界成交量最大的金融期货产品之一。
国际经验表明，国债期货的出现和发展，不但丰富了债券市场的交易方式，提高了债券市场的安全性和流动性，同时对进一步完善一国金融市场体系也有重要的推动作用。
与其他期货产品一样，国债期货的交易策略也主要包括套期保值策略、套利策略和投机策略。
以下将重点讨论国债期货套保和套利交易策略的原理和操作。
一、套期保值套期保值是国债期货最基本、最重要的市场功能之一。
所谓套期保值是指现货持有者利用期货市场来对冲现货价格波动的风险。
（一）套期保值的原理在期货套期保值操作中，投资者会根据现货头寸反向建立期货头寸，其目的是使得期货和现货的组合头寸风险尽量呈现中性。
如此操作的原因主要在于，期货和标的现货价格之间会存在较强的相关关系。
1．期货与标的现货价格走势基本一致虽然现货市场与期货市场是两个各自独立的市场，但由于期货价格最主要的影响因素就是标的现货的价格，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势是基本一致的。
如果期货与标的现货价格的走势出现偏离，有无风险套利机会存在，则市场套利者会进行操作，最终使得期货与标的现货价格回复到无套利的市场均衡价格上。
2．随着期货合约到期日的临近，现货市场与期货市场价格趋向一致期货合约的交割制度，保证了标的现货与期货价格随期货合约到期日的临近而趋于收敛。
如果在交割日，期货价格与现货价格不同，例如期货价格高于现货价格，那么套利交易者就会卖出高价的期货合约，同时买入低价的现货，在无风险的情况下交割获利。
这种套利交易最终使国债期货价格和现货价格趋向一致。
正是上述经济原理的作用，一旦投资者建立了与现货市场相反的期货头寸，则无论市场价格朝哪一方向变动，构建的现货与期货组合均可避免风险，实现保值。
327国债期货事件
当天夜里11点，上交所总经理尉文渊正式下令宣布23 日16时22分13秒之后的所有“327”品种的交易异常， 是无效的，该部分不计入当日结算价、成交量和持仓 量的范围。经过此次调整当日国债成交额为5400亿元， 当日“327”品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交 易价格151.30元。
万国证劵亏损
作为空方的上海万国证券公司和辽宁国发集团不愿坐 以待毙，通过巨额做空来绝地反击。
辽国发背弃盟友万国证券，突然倒戈，改做多头，企 图继续抬高价格减少损失。“327”国债在1分钟内竟上涨 了2元，10分钟后共涨了3.77元。327国债每上涨1元，万 国证券就要赔进十几个亿。按照它的持仓量和现行价位， 一旦到期交割，它将要拿出60亿元资金。
交割 交割是结算过程中,投资者与证券商之间的资金结算。
毫无疑问，万国没有这个能力。 当日16时22分13秒突然发难， 砸出1056万口卖单，把价位从 151.30打到147.50元，使当日 开仓的多头全线爆仓。 这个行动令整个市场都目瞪口 呆，若以收盘时的价格来计算， 这一天做多的机构，包括像辽 国发这样空翻多的机构都将血 本无归，而万国不仅能够摆脱 掉危机，并且还可以赚到42亿 元。 爆仓就是亏损大于你的帐户中去除保证金后的可用资金。 由公司强平后剩余资金是总资金减去你的亏损,一般还剩 一部分。
万国证券在劫难逃，如果 按照上交所定的收盘价到 期交割，万国赔60亿元人 民币；如果按管金生自己 弄出的局面算，万国赚42 亿元； 如果按照151.30元收盘价 平仓，万国亏16亿元。上 交所对管金生是客气的， 当时并没有公布管金生和 万国的名字，第二天，万 国证券发生挤兑。
1995年5月17日 中国证监会鉴于中国当时 不具备开展国债期货交易 的基本条件，发出《关于 暂停中国范围内国债期货 交易试点的紧急通知》， 开市仅两年零六个月的国 债期货无奈地划上了句号。 中国第一个金融期货品种 宣告夭折。
美国国债期货
引言CBOT国债期货是用于买卖美国政府中期或长期债券以待未来交割的标准合约。
在全球政府证券债券市场当中，美国政府债券市场所提供的流动性、安全性（就信誉而言）最高，并且最具多样化。
美国政府通过美国债券市场借入资金来偿还到期债务和应付开支。
截至2013年12月，美国政府长期和中期国债未偿付的有价债券为11.9万亿美元。
美国政府主要通过按固定利率发行的固定期限长期和中期债券（如2年期、5年期、10年期和30年期）来借入资金，该固定利率由发行债券时市场的现行利率确定。
严格来讲，美国长期国债为在发行时初定到期期限超过10年的债务，而美国中期国债的到期期限则处于2年至10年之间（2年期、3年期、5年、7年期和10年期）。
就该债券而言，除非另有说明，在一般提到美国债券市场或美国债券时，均可适用到美国长期和中期国债。
美国国债全天候进行交易，因此价格会一直波动。
一般来说，债券价格变动比例与利率或收益率成反比。
在利率上升的环境下，债券持有人将会经历本金价值下跌；而在利率下跌的环境下，债券市场价值则会上涨。
如果收益率增加▲价格将会下跌▲如果收益率减少▲价格将会上涨▲国债的每种基准票期（2年期、5年期、10年期和30年期）均有相应的美国国债期货与期权合约可供交易。
超长期国债期货合约自2010年1月推出以来为芝商所增长最快的利率期货合约。
超长期国债期货以最长票期的政府债券作为其标的，从而填补市场欠缺的部分。
每种长期和中期国债期货合约均有相应的一揽子交割用债券，该一揽子交割用债券按到期期限来定义卖方在交割月份可交割给买方的债券范围。
例如，5年期合约可交割成为任一剩余到期期限超过4年2个月、初定到期期限不超过5年3个月的美国政府固定票息债券。
交割机制通过确保期货价格与美国政府债券价格及其收益率（利率）紧密关联来确保期货价格的诚信。
实际上，大多数参与者是为平仓期货头寸或展期成为具更长到期期限的期货合约而交易美国国表1：CBOT国债期货合约详细内容债期货合约。
期货历史事件时间表
期货历史事件时间表国际发展历程现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥商业交易所（CBOT）1851年芝加哥期货交易所引进了远期合约1865年芝加哥期货交易所推出了标准化合约1882年允许以对冲方式免除履约责任1883年成立结算协会1925年芝加哥期货交易所结算公司(BOTCC)成立，现代意义上的结算机构初具雏形1874年5月，芝加哥商业交易所(CME)成立并于1969年发展成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心2007年，CBOT和CME合并成为芝加哥商业交易所集团(CME Group) 全球最大的期货交易所1876年12月，伦敦金属交易所(LME)成立世界上最大的有色金属期货交易中心1933年纽约商品交易所(COMEX)成立1974年推出黄金期货合约1994年NYMEX和COMEX合并成为现在的纽约商业交易所，目前NYMEX拥有世界上成交量最大的黄金期货合约，戚交易在纽约商品交易所(COMEX)分部进行，世界上最主要得金属交易所是LME和NYMEX的分部COMEX ，NYMEX是世界上最有最具影响力的的能源产品交易所金融期货经历了外汇期货-利率期货-股指期货的发展历程1972年5月芝加哥商业交易所CME设立了国际货币市场分部IMM，首次推出包括英镑、加拿大元、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。
目前的品种有：欧元、加拿大元、英镑、人民币、人民币/欧元、人民币/日元、瑞士法郎1975年10月，芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券GNMA期货合约1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所CBOT上市1982年2月。
美国堪萨斯期货交易所KCBT开发了价值线综合指数期货合约，是首家以股票指数为期货交易对象的期货交易所1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市国内发展历程理论准备与试办（1987-1993）、治理与整顿（1993-2000）、规范发展（2000年至今）1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场引入期货交易机制。
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共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债期货合约设置及其特点
芝加哥期货交易所国债期货合约的特点
不设涨跌停板 由于国债期货价格的波动程度相对较小，CBOT的国债期货合约都没有设立涨跌停 板。各期货合约的保证金每月根据价格波动情况进行相应的调整，使保证金基本上 能够覆盖当日的价格涨跌幅度。 CBOT的清算体系为三级清算体系，会员分为清算 会员和非清算会员，清算会员多为历史悠久、实力雄厚的大型金融机构，承担风险 能力强，且重视商业信誉，能够保障履约。 利用转换因子进行交割结算 CBOT利用转换因子进行交割结算,国债期货交易中的转换因子类似于商品期货交易 中标准品与替代品之间的升贴水，其作用是规定可用来交割的债券将按什么比例折 算为标准债券进行交割。转换因子的确定标准是使各种可用来交割的债券的交割成 本尽可能保持一致，从而使空头方在交割时有更多的可供选择债券，避免发生逼空 的市场风险。在计算转换因子时，将面值1美元的可交割债券在有效期限内按标准 债券的息票利率进行贴现的净现值。
美国长期国债期货合约细节
美国长期国债期货合约的基础工具是一种虚拟的面值为100000美元、息票 利率为6%的20年期美国国债，以面值为100美元的标的国债价格报价。该合约 的最小价格波动为1%的1/32，因此这种合约的最小价格波动为31.25美元。任
何剩余期限在15年以上的不可赎回国债从交割月的第一天起具有交割的资格。
美国债券市场余额占全球债券余额的34%-40%左右。并且，美 国国债市场是全球规模最大、流动性最高的市场。
美国债券市场的产品种类包括：国债、联邦机构债券、市政债 券、公司债券、抵押类债券、资产支持债券等。 美国债券市场中，以企业为发行主体的债券产品占主要地位。 企业直接债务融资工具占债券市场规模的60％以上；政府发行债券 占债券市场规模的30％以上，其中国债约占八成，地方政府债券约 占两成。
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债期货合约设置及其特点
美国国债期货上市
1975年10月20日，芝加哥期货交易所（CBOT)推出了世界上第一张利率期货合 约——政府国民抵押协会抵押凭证期货合约。 1976年1月6日，美国芝加哥商业交易所（CME)的国际货币市场推出13周（90 天）的美国短期国债期货合约。这也是全球首次推出国债期货。 1977年8月22日，美国芝加哥期货交易所（CBOT）推出美国长期国债期货合约。 其后，CBOT又分别于1979年、1982年、1983年推出了5年期、10年期、2年期的美 国中期国债期货合约。
60
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美国国债概况
美国国债持有者结构：
截至2012年3月7日，美国国债总额15.5万亿美元，其中10.76万亿为公众持 有，占比69.4%，该比值在2008年危机爆发前为56%；4.74万亿为政府持有。
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债概况
美国市场化国债分类：
国库券（Treasury Bills），期限从90天到一年不等 中期国债（ Treasury Notes），期限2年到10年不等 长期国债（ Treasury Bonds），期限10年到30年不等 通胀指数国债（TIPS），零息债券，分为5年期、10年期、30年 期，财政部每半年付息，利率挂钩核心CPI。
对于可在二级市场流通的市场化国债，美国财政部主要通过向 投资者拍卖的方式发行。每年的二月、五月、八月和十一月，美国 财政部公布非正式的国债发行计划表，计划表中的发行日期一般不 会再改动，发行国债时间、发行数量、期限等细节在发行前7～10天 正式公布。美国国债发行没有承销团制度，投资者以同等权利参与 国债发行的投标。
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债期货合约设置及其特点
13周美国短期国债期货合约
ST
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债期货合约设置及其特点
5年期美国中期国债期货合约
ST
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债期货合约设置及其特点
10年期美国中期国债期货合约
ST
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债期货合约设置及其特点
由于长期国债的息票和到期日范围广泛，交割时通过转换因子调整期货价格， 转换因子是将面值1美元债券折成标准收益率6%的现值。
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债期货的交易情况
主要美国国债期货合约交易概览
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债期货的交易情况
美国国债期货交易在期货市场举足轻重
美国国债期货交易量占全美期货交易的20~30%。国债期货交易较集中于芝加哥 期货交易所CBOT。按CFTC 统计数据, 2011年CBOT 国债期货交易量占CBOT全部 期货交易的75%，而其中近一半由10年期国债期货贡献。 2011年全年，CBOT美国30年期国债期货成交量为1545.7万手，20年期国债期货 成交量为9199.4万手，10年期国债期货成交量为31747.1万手，5年期国债期货成交 量为 17056.1万手，2年期国债期货为7216.8万手。其中，交易最活跃的是10年期国 债期货合约，交易不活跃的是30年期国债期货合约。 美国国债期货主要参与者为资产管理机构、杠杆基金以及中间商等，其中大多 是对冲交易。
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债收益率的历史表现
美国短期国债收益率（发行市场和流通市场）
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债收益率的历史表现
美国短、中、长期国债收益率
（2012年3月14日，美国3月期国债收益率0.09%，美国10年期国债收
益率2.29%，美国30年期国债收益率3.43%。）
共创期市繁荣 共享投资价值
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债概况
未偿付可流通美国国债的构成：
截至2011年12月31日，在未偿付的可流通美国国债（9.93万亿美 元）中，中期国债占66.53%，短期国债（国库券）占15.31%，长期 国债占10.72%，通胀指数国债占7.44%。
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债概况
美国市场化国债的发行方式
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债概况
美国国债按持有主体分类
美国国债按持有主体分类，分为公众持有和政府部门间持有。 公共持有包括个人、公司、外国政府和美国政府以外的其他实体等 持有。政府部门间持有包括政府信托基金、周转基金及专项资金等 持有。公众持有的美国国债以市场化国债为主，政府部门间持有的 美国国债以非市场化国债为主。
美国中期国债期货合约细节
中期国债期货合约主要有10年期、5年期和2年期三个期限。10年期国债期货 合约标的是虚拟的10万美元面值的息票利率为6%的10年期国债。可交割国债有 多个种类，期限从交割月的第一天起不少于6.5年且不大于10年。5年期国债期货
合约标的是面值10万美元的中期国债，其发行期限不多于5年零3个月，剩余期
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债概况
外国债权人持有美国国债状况
2011年末，外国主要债权人持有的美国国债总额为50019亿美 元（占美国国债总额的32.3%），相比2010年末的44356亿美元， 2011年共增持了5663亿美元。 2011年末，中国所持美国国债11519亿美元，2011年减持82亿美 元，仍为美国国债第一大持有国，排在第二位的日本，2011年末持 有美国国债10582亿美元；中日两国持有美国国债占外国债权人持 有美国国债总额的44%。排在第三至六位的是石油输出国（合 计）、中国台湾、俄罗斯、中国香港。
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债期货合约设置及其特点
芝加哥期货交易所国债期货合约的特点
标的资产为标准化的虚拟债券 CBOT国债期货合约以标准化的虚拟债券作为合约的标的资产。例如10年期国债期货 合约的标的资产是息票利率为6％、剩余期限为10年的联邦政府债券。由于期货合 约到期时恰好符合条件的国债数量有可能不能满足实际交割的需求量，因此规定在 实际交割中可以使用一定期限内所有符合条件的国债进行交割，可交割债券的具体 结算价格根据相应的转换因子及债券的累计利息确定。以标准化虚拟债券为标的资 产，并规定了较多的可交割债券，有利于国债期货到期交割的顺利完成，防范逼空 风险。 保证金比例较低 CBOT对国债期货合约规定了较低的保证金，在有效防范违约风险的同时尽可能提高 投资者的资金使用效率。各主要国债期货合约的保证金收取比例均低于3％，其中2 年期国债期货合约保证金收取比例不足0.5％，这由国债期货价格较小的波动率所 决定，较小的波动率意味着只需要少量的保证金就可以覆盖绝大部分的价格波动。
限不多于5年零3个月，剩余期限不少于4年零2个月。2年期国债期货合约标的是 20万美元面值的中期国债，其发行期限不多于5年零3个月， 剩余期限不多于2年 且不少于1年零9个月。
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债期货合约设置及其特点
美国长期国债期货合约
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共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债期货合约设置及其特点
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债概况
美国国债按是否可转让分类
美国国债按是否可转让分类，分为市场化国债和非市场化国债 两种。市场化国债可以在到期前在市场上交易，包括短期国债、中 期国债、长期国债。非市场化国债的重要品种是储蓄国债，由财政 部发行，采用无纸化记名形式，在持有期不能转让，只能由财政部 授权机构赎回。市场化国债占美国国债总额的60%左右，非市场化 国债占美国国债总额的40%左右。
共创期市繁荣
共享投资价值
美国国债期货的历史与发展
金瑞期货 梁洁
共创期市繁荣 共享投资价值
西方国债期货的历史与发展
一.美国国债概况 二.美国国债收益率的历史表现 美国国债收益率的历史表现 三.美国国债期货合约设置及其特点 四.美国国债期货的交易情况 五.美国国债期货的监管
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美国国债概况
共创期市繁荣 共享投资价值