内含报酬率法
内含报酬率计算方法
内含报酬率计算方法
内含报酬率是指投资者在购买某种投资工具时，所期望的未来收益率。
对于股票和债券的投资，内含报酬率通常是通过分析该资产的预期收益和风险来计算的。
以下是内含报酬率的计算方法：
1. 对于股票投资，内含报酬率的计算涉及到股息、股票价格和
预期增长率。
计算公式为：内含报酬率= (预期股息+预期股票价格增长率)/当前股票价格。
2. 对于债券投资，内含报酬率的计算涉及到债券收益率、债券
价格和到期日。
计算公式为：内含报酬率= (债券收益率+((债券面值-债券价格)/债券价格))/剩余年限。
3. 对于复合投资，内含报酬率的计算涉及到不同类型资产的组合。
计算公式为：内含报酬率= ∑ (资产比重×各资产内含报酬率)。
在计算内含报酬率时，需要考虑到一些因素，如未来收益的不确定性、通货膨胀率和税收因素等。
此外，计算内含报酬率所使用的数据应该是基于合理和可靠的预测和分析。
通过计算内含报酬率，投资者可以更好地评估投资风险和潜在回报，从而作出更明智的投资决策。
- 1 -。
内含报酬率计算方法
内含报酬率是指项目寿命期内，资金流入量的现值总额与资金流出量现值总额相等面净现值等于零时的折现率。现金净流量则是项目投资所引起的未来的现金流入量减流出量后的净额。
为便于公式的推导，将下文中所涉及的因素用以下符号表示：
N-净现值；NCFt—第t期的现金净流量；i—利息率，折现率；NCF0—初始投资额；I-内含报酬率；n—项目有效期；a、b、c分别为常数。
内含报酬率计算方法
计算内含报酬率是长期投资决策分析中重要方法之一，它优于其他投资分析的主要原因在一于：计算中考虑到货币的时间价值。其理论介绍多见于《管理会计》、《投资决策》等教科书，其计算方法多囿于插值法（内插值法、外插值法）、几何法（平面几何相似三角形线段比）。近期，关于内含报酬率的解法问题，又在一些会计刑物展开纷纷扬扬、连篇累牍的讨论。以下笔者将多年研究的成果——内含报酬率新的解法理论介绍于后。
[例]某企业拟投资340万元建一产业项目，投资建设期为0年。项目有效经营期为10年，期末无残值，每年的现金净流量为60万元。即已知：N0=340，N1~10=60，n=10。则该投资项目在不同折现率条件下的净现值如下表所示：
折现率(i)
10%
11%
12%
13%
14%
年金值系数
3.145
5.889
5.650
(3)3.内含报酬率新角——解析公式法1（直线性方程式）
①理论依据。设净现值与折现率之间存在着直线性关系，有ai+bN=C成立，那么只要测算出两点A、（i，N1）、B（i2，N2），就能得出净现值与折现率的特定式；再根据N=0时，求出i即内含报酬率I的近似值，其解析图形见图示五。
由A、B两点知：
（5）-（6）得：a(i1-i2)+b(N1-N2)=0
第五章 投资管理 (4)
三、投资决策分析常用的方法用10年，每年现金净流量1 000万元，计算该项目的内含报酬率。
如果企业的资金成本为16%，该项目是否可行？根据内含报酬率计算公式，有： 1 000×（P/A,r,10）－4 500＝0 （P/A,r,10）＝4.5查年金现值系数表，得： （P/A,18%,10）＝4.4941 （P/A,16%,10）＝4.8332由于4.4941＜4.5＜4.8332,采用插值法： r=r 低+[（P/A,r,n ）-（P/A,r,n ）低]×n）r,（P/A,n）r,（P/A,地高低高--rr =16%+（4.5-4.8332）×8332.4-4941.4%16-%18=17.96%该项目内含报酬率为17.96，高于资本成本16%，项目可行。
【例题2•单选题】某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为－22元。
该方案的内含报酬率为（ ）。
A.15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14% 【答案】C【解析】利用插补法：内含报酬率＝16%＋（18%－16%）×[338/（338＋22）]＝17.88%【例题3·多选题】下列关于投资方案评价的净现值法与现值指数法的表述中，正确的有（）。
（2011年）A.两者都是绝对数指标，反映投资的效率B.两者都没有考虑货币的时间价值因素C.两者都必须按照预定的折现率折算现金流量的现值D.两者都不能反映投资方案的实际投资报酬率E.两者对同一投资方案的评价结果是—致的【答案】CDE【解析】净现值是绝对数指标，现值指数是相对数指标，选项A错误；净现值法和现值指数法都考虑了资金的时间价值因素，选项B错误。
【例题4·多选题】对同一投资项目而言，下列关于投资决策方法的表述中，错误的有（）。
（2013年）A.如果净现值大于零，其现值指数一定大于1B.如果净现值小于零，表明该项目将减损股东价值，应予以放弃C.如果净现值大于零，其内含报酬率一定大于设定的折现率D.如果净现值大于零，其投资回收期一定短于项目经营期的1/2E.净现值、现值指数和内含报酬率的评价结果可能不一致【答案】DE【解析】净现值的大小和投资回收期没有必然的联系，不能根据净现值的大小得出来投资回收期一定短于项目经营期的1/2，所以选项D表述不正确；对于同一投资方案，利用净现值、现值指数和内含报酬率评价的结构是一致的，所以选项E表述不正确。
内含报酬率法定义
内含报酬率法定义哎呀呀，这“内含报酬率法”到底是个啥玩意儿？我一开始听到这个词的时候，那叫一个懵圈！就好像我走进了一个满是迷雾的森林，完全找不到方向。
咱们先来说说啥叫“内含报酬率法”吧！它就像是一个神秘的魔法数字，能告诉我们一个投资项目到底值不值得去做。
比如说，你有一笔钱，想要去投资开个小店，或者买个理财产品啥的。
这时候，内含报酬率法就跳出来帮忙啦！它怎么帮忙呢？它会算一算，如果把这笔钱投进去，未来能给我们带来的收益，折算到现在，到底能不能超过我们一开始投进去的钱。
这就好比我们去参加一场比赛，要算算自己付出的努力和汗水，能不能换来比付出更多的回报。
假如说，内含报酬率比我们预期的收益率高，那岂不是美滋滋？这就好像在考试中得了高分，心里那个乐呀！那这个投资就很值得去做。
可要是内含报酬率低得可怜，那还投个啥呀，这不是自找麻烦嘛！我给您举个例子哈。
比如说小明有10 万块钱，他想投资一个项目，预计这个项目未来五年每年能给他带来3 万块的收益。
那我们就用内含报酬率法来算算，这个项目到底划不划算。
要是算出来的内含报酬率比银行存款利率还低，那小明还不如把钱存银行呢，您说是不是？再比如说，小红想投资一家奶茶店。
她得先算一算，开这个奶茶店要花多少钱，未来能赚多少钱。
然后用内含报酬率法来衡量一下，这个投资到底能不能让她赚到满意的利润。
这就跟我们去买东西要货比三家一样，得挑个最划算的！所以说，内含报酬率法就是我们投资路上的一个小助手，能帮我们做出更明智的选择。
您想想看，如果没有它，我们投资不就像瞎猫碰死耗子，全靠运气了吗？反正我觉得呀，学会了内含报酬率法，就像是手里多了一把打开财富大门的钥匙，能让我们在投资的世界里少走弯路，多赚钱！您觉得呢？。
内含报酬率法计算公式
内含报酬率法计算公式内含报酬率法（Internal Rate of Return，简称IRR）是一种衡量投资项目收益率的指标，它在金融和投资领域被广泛应用。
IRR方法根据项目的现金流量和时间价值的原则，计算出项目的内部报酬率，从而判断项目的投资价值和可行性。
IRR的计算公式如下：IRR=Ʃ(Ct/(1+r)^t)-C0=0其中，IRR是内含报酬率，Ct代表第t期的现金流入或流出金额，r 是项目的内含报酬率，t是时间期。
C0表示项目的初始投资金额。
通常，IRR通过迭代求解的方法来计算，即通过试错法来逼近使IRR 等于0的内含报酬率r。
在实际应用中，IRR方法常用于评估投资项目的可行性和比较不同项目的投资回报率。
通常，一个项目的IRR越高，说明该项目的投资回报率越高，从而具有更高的吸引力。
IRR的优点在于它直观且易于理解，通过将现金流量考虑在内，可以更准确地反映项目的投资回报率。
此外，IRR还考虑了现金流量的时间价值，更符合实际情况。
然而，IRR也存在一些缺点。
首先，IRR方法假定项目的现金流量可以使用贴现率进行折现。
如果项目的现金流量变化非常大或不规则，IRR 可能无法准确地反映项目的投资回报率。
其次，IRR方法无法比较不同投资规模的项目。
当项目的初始投资金额差异较大时，IRR可能会出现误导性的结果。
除了计算IRR，投资者还可以使用IRR来进行投资决策。
一般来说，如果IRR大于投资者的最低接受报酬率，投资者可以选择投资该项目；反之，如果IRR小于最低接受报酬率，投资者应该避免投资该项目。
在项目选择和评估中，IRR通常与净现值（Net Present Value，NPV）一起使用。
NPV衡量投资项目的总现金流量净现值，可以帮助投资者判断项目的盈利能力。
当NPV为正数时，说明项目的现金流入超过了投资成本，是一个盈利的投资机会；当NPV为负数时，说明项目的现金流出超过了投资成本，是一个亏损的投资机会。
通过IRR和NPV的结合使用，投资者可以更全面地评估项目的风险和回报，从而做出更明智的投资决策。
内含报酬率计算简介
内含报酬率计算简介BT项⽬内含报酬率计算及应⽤⼀、概述所谓内含报酬率，也被称为内部收益率，是指能够使未来现⾦流⼊现值等于未来现⾦流出现值的折现率，或者说是使投资⽅案净现值为零的贴现率。
内含报酬率法是根据⽅案本⾝内含报酬率来评价⽅案优劣的⼀种⽅法，内含报酬率⼤于资⾦成本率则⽅案可⾏，且内含报酬率越⾼⽅案越优。
根据证监会会计部关于上市公司执⾏企业会计准则监管问题解答，“对于符合上述条件的BT业务，应参照企业会计准则对BOT业务的相关会计处理规定进⾏核算：项⽬公司同时提供建造服务的，建造期间，对于所提供的建造服务按照《企业会计准则第15号——建造合同》确认相关的收⼊和成本，建造合同收⼊按应收取对价的公允价值计量，同时确认长期应收款；项⽬公司未提供建造服务的，应按照建造过程中⽀付的⼯程价款等考虑合同规定，确认长期应收款。
其中，长期应收款应采⽤摊余成本计量并按期确认利息收⼊，实际利率在长期应收款存续期间内⼀般保持不变。
”为此项⽬公司需计算可使最终可收回款项的折现价值等于该⾦融资产的初始确认成本（即实际发⽣的建造成本）的折现率即为内含报酬率（实际利率），⼀般要在BT项⽬公司成⽴的第⼀年进⾏确定，BT项⽬公司层⾯计算BT项⽬的内含报酬率⼀般不包括总承包层⾯的施⼯利润。
⼆、计算依据计算内含报酬率要通过估算现⾦流量来进⾏，包括建设期及回购期的资⾦来源、资⾦运⽤及净现⾦流量等。
（⼀）资⾦来源，⼀般包括回收的建安⼯程费收⼊、⼯程建设其他费⽤收⼊（安征迁费⽤等）、⼯程保险费、政府要求代垫的其他费⽤回收款、利息收⼊、投资回报（建设期年投资回报、固定投资回报或投资收益）等。
计算资⾦来源项⽬的依据主要是BT合同规定的条件，项⽬履约过程中形成的协议或往来函件，央⾏公布的利率等。
（⼆）资⾦运⽤，⼀般包括⼯程建安费投资、⼯程建设其他费⽤投资、⼯程保险费、政府要求代垫的其他费⽤、项⽬公司管理费（含建设期及回购期）、银⾏贷款利息、营业税及附加等。
内含报酬率推导公式(一)
内含报酬率推导公式(一)
内含报酬率推导公式
1. 什么是内含报酬率？
内含报酬率（implied rate of return）是指投资者期望从某个投资项目中获得的预期收益率。
在金融领域，内含报酬率常用于评估投资的潜在回报。
2. 内含报酬率推导公式
内含报酬率可以通过以下公式进行推导：
内含报酬率 = (未来金额/当前金额)^(1/年数) - 1
其中，未来金额表示投资在未来某个时间点的回报金额，当前金额表示现在的投资金额，年数表示投资的时间周期。
3. 举例说明
假设你在当前时间点投资了1000元，在未来的3年中，你预期能获得1500元的回报。
根据上述公式，我们可以计算出该投资的内含报酬率：
内含报酬率 = (1500/1000)^(1/3) - 1 = (约为%)
这意味着，在这个投资项目中，你可以预期获得约%的年化回报。
4. 结论
内含报酬率推导公式是根据投资者对未来回报的预期，以及投资的时间周期，计算出投资项目的预期回报率的一种公式。
通过这个公式，投资者可以评估投资项目的潜在风险和回报，从而做出更明智的投资决策。
净现值法与内含报酬率
净现值法与内含报酬率法比较分析净现值法和内含酬率法是投资项目评估中最受欢迎的两种方法。
无论从理论基础还是从计算方法上看，净现值法都要优于内含酬率法，但在实践中，企业却倾向于采用内含酬率进行投资项目评估。
本文拟探讨形成这一现状的原因，帮助企业在两种方法所得结论出现矛盾时作出正确选择。
一、净现值法优势分析净现值是指投资方案未来现金流入现值与未来现金流出现值的差额。
净现值为正数，表明项目为投资者创造了财富，投资方案可行，而且，净现值越大越好；净现值为负数，表明投资项目在毁损投资者的财富，投资方案不可行。
净现值法在理论及计算方法上比内含酬率法更完善，主要在于二者在以下方面存在差异：其一，对财富增长的揭示形式。
尽管净现值和内含酬率都是衡量投资项目盈利能力的指标，但净现值能直接揭示投资项目对企业财富绝对值的影响，反映投资效益，使投资决策与股东财富最大化目标保持一致；而内含酬率与企业财富之间的联系不如净现值明显，在互斥投资项目决策中甚至有可能得出与股东财富最大化目标不一致的结论，因为内含酬率高的方案净现值不一定大。
假如企业能以现有资金成本获得所需资金，净现值法能帮助企业充分利用现有资金，获取最大投资收益。
其二，再投资假设。
净现值法在投资评价中以实际资金成本作为再投资利率，内含酬率以项目本身的收益率作为再投资利率。
相比而言，净现值法以实际资金成本作为再投资利率更为科学，因为投资项目的收益是边际收益，在市场竞争充分的条件下，边际收益受产品供求关系影响呈下降趋势，投资酬率超出资金成本的现象是暂时的，超额酬率会逐步趋向于零。
因此，以高于资金成本的内含酬率作为再投资利率不符合经济学的一般原理。
假如以高于资金成本的内含酬率作为再投资利率，必将高估投资项目收益，是一种不稳健的做法。
其次，项目的现金流入量可以再投资，但再投资于原项目的情况是很少的，而投资于其它项目的情况居多。
因此，采用原投资项目内含酬率作为再投资利率缺乏客观性。
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3.现金净流量NCF ： 现金净流量指一定期间内 CFI 和 CFO 的差额 。 NCF=CFI-CFO
实务中按时间划分的现金流量： ----初始的资本性支出 ----项目寿命周期营业现金净流量 ----营业终点的现金流量
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例5-1：某投资项目需4年建成，每年投
入资金30万元，共投入120万元。建成 投产后，产销 A 产品，需投入营运资金 40万元，以满足日常经营活动需要。A 产品销售后，估计每年可获利润20万元。 固定资产使用年限为6年，使用第3年需 大修理，估计大修理费用36万元，分三 年摊销。资产使用期满后，估计有残值 收入 6 万元，采用直线法折旧。项目期 满时，垫支营运资金收回。 根据以上资料，编制成“投资项目现金 流量表”如表所示。
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2．重视机会成本
在投资方案的选择中，选择了一个投资
方案，则必须放弃投资于其他方案的机 会，其他投资机会可能取得的收益是选 择本方案的代价，即机会成本。
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3 ．要考虑投资方案对公司其他
部门的影响 当采纳一个新的项目后，该项目 可能对公司的其他部门造成有利 或不利的影响。 4．对净营运资金的影响
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三、现金流量的估计
基本原则：只有增量的现金流量才
是与项目相关流量 增量的现金流量 指接受或拒绝某个 投资方案后，企业现金流量因此而 发生变动，
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正确估计出投资方案增量的现金流量，必
须注意4个问题。 1．相关成本和非相关成本 相关成本 :与特定决策有关的，在分析评价 时必须加以考虑的成本。例如：差额成本 未来成本、重置成本和机会成本。 非相关成本 :与特定决策无关的，在分析评 价时不必加以考虑的成本。例如：过去成 本、账面成本、沉入成本。
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二、所得税与折旧对投资的影响
所得税是企业的一种现金流出，其大小
取决于利润大小和税率的高低。 1.税后成本与税后收入 凡是减免税负的项目，实际支付额并不 是真实的成本。扣除了所得税影响以后 的费用净额，称为税后成本。 税后成本=实际支付×（1-税率） 税后收入=收入金额×（1-税率）
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四、利润与现金流量
投资决策中重点研究现金流量，而把利润 放在次要地位。原因有三：
1 ．整个投资有效年限内，利润总计与现 金净流量总计是相等的，故现金净流量可 以取代利润作为评价净收益指标。
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2 ．利润在各年的公布受折旧方法等人为 因素的影响；而现金流量的公布不受人为 因素的影响，可以保证评价结果客观性。
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（一）基本原理：
1. 净现值是按预定贴现率贴现后现金流入 量与流出量的差额。 2. 预定贴现率是所要求的最低投资报酬率 或基准收益率，一般为资本成本。 3. 净现值大于零，贴现后现金流入大于流 出，方案的内含报酬率大于预定贴现率。 反之亦然。 NPV = ΣCFIt ×(1+ i)-t –ΣCFOt×(1+ i)t
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3.税后现金流量 （1）根据现金流量的定义计算： 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 （2）根据年末营业结果来计算： 营业现金流量=税后净利+折旧 （3）根据所得税对收入和折旧的影响计算。 营业现金流量=税后收入-税后成本+税负减少 =收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折 旧×税率 最常用：决定某项目是否投资时，并不知道整 个企业的利润以及相关的所得税。
3 ．在投资分析中，现金流动状况比 盈利状况更重要。
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§2 项目投资决策评价指标
对投资项目进行分析评价的方法： 静态分析方法：不考虑货币的时间 价值因素的分析方法，回收期法， 投资报酬率法。 动态分析方法：要考虑货币的时间 价值因素， NPV法，IRR法，PI法。
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一、净现值法(Net present value) 净现值指特定方案未来现金流入的 现值与未来现金流出的现值之间的 差额。或：特定方案未来各年净现 金流量（NCF）的现值之和，（按 预定的贴现率折现
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1.现金流出量CFO： 一个方案的现金流出量，是指该方案引起 的企业现金支出的增加。 包括： （1）增加购置生产线的价款 （2）垫付流动资金
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2.现金流入量 CFI： 一个方案的现金流入量，是指该方案引 起的企业现金收入的增加额。包括： （1）营业现金流量 营业现金流量=销售收入-付现成本 营业现金流量=利润+折旧 （2）该设备出售或报废时的残值收入 （3）收回的流动资金。
第3章 项目投资
财务管理所讨论的投资是指生产性资本投资。
也叫资本预算（capital budgeting） 学习目的与要求： 项目投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响 着企业的生产条件和生产能力，通过本章的学习与 研究，熟练掌握项目决策的基本决策方法，灵活运 用于商品市场和资本市场的投资决策实践。
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第五章 投资项目
主要内容： 现金流量的确定 项目投资决策评价指标 项目决策评价指标的运用 风险投资决策 并购投资决策
2Leabharlann §1 现金流量的确定一、现金流量的概念 二、现金流量的估计 三、所得税、折旧对现金流量的影响 四、现金与利润的关系
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一、现金流量的概念 （一）概念： 现金流量是指一个项目引起 的企业现金支出和现金收入增加的数量。 （二）分类： 现金流出量 CFO（cash flow out） 现金流入量 CFI （cash flow in） 现金净流量 NCF （net cash flow ） 例：购置一条生产线
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例5-3：假设折现率为10%，有三项投资方案，有关数据如下
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2.折旧的抵税作用
折旧可以起到减少税负的作用。“折旧
抵税”，“税收挡板” 税负减少额=折旧额×税率 例 5-2：假设甲和乙两个公司全年销售收 入和付现费用都相同，但甲公司折旧费 比乙公司多 3000元。另有丙公司与乙公 司全年销售收入和折旧费用都相同，但 丙公司付现费用比乙公司多 3000元。如 果所得税率均为 40% ，则三家公司的现 金流量如表所示。