营运资本的投资政策
营运资本筹资政策
营运资本筹资政策营运资本是企业日常运营所需的资金，包括应收账款、应付账款、存货以及其他短期资金。
而营运资本的筹资政策则是指企业如何采取合适的方式来获取这些资金，以满足日常运营所需。
在制定营运资本筹资政策时，企业需要考虑多个因素，包括市场条件、行业特点以及自身的财务状况。
下面将从几个方面探讨营运资本筹资政策的选择。
一、内部融资内部融资是指企业通过利用自身内部的资源和储备来筹集资金。
这包括利用自有资金、盈余留存以及固定资产的变现等方式。
内部融资相对较为稳定和安全，不会对企业的负债水平和股权结构产生影响。
然而，内部融资也可能会对企业的发展带来一定的限制，因为其能够提供的资金数量和速度可能有限。
二、外部融资外部融资是指企业通过向外部机构或个人筹集资金来满足营运资本需求。
常见的外部融资方式包括借款、发行债券以及股权融资。
这些方式可以提供大量的资金，帮助企业顺利进行日常运营。
然而，外部融资也存在一定的风险，因为需要支付利息或股权分红，并且可能增加企业的负债和股权结构调整的风险。
三、应收账款管理应收账款是企业日常销售所形成的未收金额，是营运资本的重要组成部分。
企业可以通过改进应收账款管理来优化资金周转。
此外，企业还可以选择应收账款质押融资等方式，将应收账款变现为现金来满足运营资本需求。
四、库存管理库存是企业为满足生产和销售所保留的物资和产品，同样是营运资本的一部分。
为了降低库存成本和提高资金周转率，企业可以采取有效的库存管理策略。
例如，实行精细化管理，及时了解市场需求，确保库存水平与销售情况相匹配。
此外，企业还可以利用库存质押融资等方式将库存变现为现金，以满足日常运营所需的资金。
总结起来，营运资本的筹资政策需要结合企业自身情况和市场环境来制定。
内部融资和外部融资是常见的筹资方式，可以根据企业的具体情况选择合适的方式。
此外，应收账款管理和库存管理也是优化资金运营的重要手段。
企业需根据自身的财务状况和需求，灵活运用上述筹资方式和管理方法，以确保营运资本的充足并顺利开展日常运营。
企业营运资金融资政策浅析
企业营运资金融资政策浅析摘要：在中美贸易持续摩擦的大环境背景下，国内经济结构化不断调整，我国经济政策也正处于频繁波动的阶段。
而针对经济政策，不确定这个时代环境，微观企业如何开展营运资金融资决策，也将直接决定企业的持续发展和成长。
为了保障企业的正常经营和发展，企业必须立足于全局角度，提高企业营运资金融资的科学性，基于此，文章将详细探讨企业营运资金融资的主要目的，并全面分析企业营运资金融资的政策，以期为相关单位提供参考。
关键词：企业发展；营运资金；融资政策引言：对于企业的长远生存和发展来说，营运资金占据着重要地位，营运资金不仅变现能力相对较强，且其周转速度较快，资金来源也极为宽泛，作为企业资金的重要组成部分，一旦企业营运资金短缺，企业的价值创造能力便会大打折扣，企业经营所面临的财务风险也会随之提升，企业营运资金短缺过于严重还会导致企业陷入财务困境，甚至面临破产。
而科学且合理的资金来源，也能有效减少企业融资成本，降低企业经营所面临的风险，因此，在企业经营发展过程中，必须做好营运资金融资决策，对营运资金融资政策进行全面分析，保证企业拥有更为稳健的营运资本。
1.企业营运资金融资的主要目的1.1解决资金短缺问题当企业在日常经营中面临资金短缺时，营运资金融资的目的是为了解决这一问题。
资金短缺可能是由于企业经营活动的特点所导致的，比如销售季节性波动、应收账款回收不及时、库存周转不畅等原因，也可能是由于外部因素的影响，比如经济下行、市场需求减少等。
融资可以帮助企业弥补资金缺口，确保企业的正常经营。
企业可以通过向银行申请贷款或者发行债券来获得所需的资金。
银行贷款是企业融资的主要渠道之一，企业可以根据自身的信用状况和融资需求选择不同类型的贷款，如短期贷款、中长期贷款等。
债券发行则可以通过向投资者出售债券的方式筹集资金，具有融资规模大、期限长等特点。
通过融资解决资金短缺问题，可以确保企业维持正常经营。
资金短缺可能导致企业无法及时支付供应商款项，影响供应链的稳定性；也可能导致企业无法按时支付员工工资，影响员工的积极性和工作稳定性；还可能导致企业无法满足市场需求，错失市场机会。
营运资本持有政策
三、营运资本政策
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（一）营运资本持有政策
营运资本持有量的高低，影响着企业的收益和风险，营运资本持有 政策，就是要在收益和风险之间进行权衡，以确定营运资本的最佳持有 量。目前，营运资本持有政策主要有以下三种：
1 宽松的营运资本策
2 紧缩的营运资本政策
3 适中的营运资本政策
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3
稳健型筹资政策
稳健型筹资政策的特点是: 临时性负债只融通部分临时性 流动资产的资金需要，另一部 分临时性流动资产和永久性资 产，则由长期负债、自发性负 债和权益资本作为资金来源。
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第一部分 营运资本管理基本理论
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第一部分 营运资本管理基本理论
一、营运资本的含义
营运资本，又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的 资本，通常指流动资产减去流动负债后的差额。用公式表示为:
营运资本总额=流动资产总额-流动负债总额
营运资本是扣除短期负债之后的剩余流动资产，具有较强的流 动性，是企业日常生产经营活动的润滑剂和衡量企业短期偿债能力 的重要指标。因此企业持有一定量的营运资本是十分重要的。
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（二）营运资本筹集政策
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配合型筹资政策
配合型筹资政策的特点是:对 于临时性流动资产，运用临时性 负债筹集资金满足其资金需要； 对于永久性流动资产和固定资产( 统称为永久性资产，下同)，运用 长期负债、自发性负债和权益资 本筹集资金满足其资金需要。
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第5章流动资产讲解
短期借款
1.短期借款概念
2.种类：——生产周转借款、临时借款 结算借款 3.短期借款信用条件——信贷限额、周转 信贷协定、补偿性余额
4.借款利息——利随本清法、贴现法、加 息法
信用条件
①信贷限额
信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高 额。银行不会承担法律责任。
②周转信贷协定
『答案解析』（600×6%＋400×0.5%） /[600×（1－10%）]×100%＝7.04%。
流动资产投资管理
流动资产投资决策
现金管理 有价证券管理 应收账款管理
存货管理
流动资产投资决策
1.流动资产的特征与分类
2.流动资产投资总额决策
流动资产分类
1)处于生产领域的流动资产
2)处于流动领域的流动资产
3)处于生息领域的流动资产
流动资产投资总额决策
权衡风险与收益
现金管理
一、现金管理的意义
二、现金预算
三、现金持有量决策
四、现金流量管理
一、现金管理的意义
1.满足交易性的需要
2.满足预防性的需要 3.满足投机性的需要
一、现金管理的意义
1.满足交易性的需要：应付企业日常经营所产生
周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超 过某一最高限额的贷款协定。 企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用 部分付给银行一笔承诺费。
③补偿性余额
补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷 款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。 对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际 利率
015 第十五章 营运资本筹资
第十五章营运资本筹资本章考情分析及教材变化本章从考试来瞧分数不多，题型要紧是客瞧题，也有出计算题的可能性。
本章大纲要求：了解营运资本筹资政策的要紧类型，掌握商业信用和短期银行借款的决策和操纵方法。
最近三年题型题量分析本章与2021年相比没有实质性变化。
第一节营运资本筹资政策〔1〕配合型筹资政策 〔2〕激进型筹资政策〔3〕保守型筹资政策 一、营运资本筹资政策的含义营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流淌资产筹资，采纳短期资金来源依旧长期资金来源，或者兼而有之。
【提示1】经营性流淌负债也称为自发性流淌负债【提示2】“所有者权益+长期债务+经营性流淌负债〞本章也将其称为长期资金来源，那么：经营性流动资产长期资产长期资金来源易变现率-=易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，治理起来比立轻易，称为宽松的筹资政策。
易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策。
二、营运资本的筹资政策的种类 2.营运资本的筹资政策 (1)【教材例15-1】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流淌资产和500万元的固定资产；在生产经营的顶峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流淌负债。
按照配合型筹资政策，企业只在生产经营的顶峰期才借进200万元的短期借款。
800万元长期性资产〔即300万元长期性流淌资产和500万元固定资产之和〕均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。
在营业顶峰期其易变现率为：(2)激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策，即使在季节性低谷也可能存在临时性负债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。
沿用【教材15-1】该企业生产经营淡季占用300万元的流淌资产和500万元的固定资产。
在生产经营的顶峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。
要是企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元〔即低于正常经营期的流淌资产占用与固定资产占用之和〕，那么就会有100万元的长期性资产和200万元的临时性流淌资产〔在(3)资产临时性流动资产沿用【教材15-1】要是企业只是在生产经营的旺季借进资金低于200万元，比方100万元的短期借款，而不管何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比方到达900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一局部〔100万元〕靠当时的短期借款解决，其余局部的季节性存货和全部长期性资金需要那么由长期负债、自发性负债和权益资本提供。
第8章营运资本管理模板
答案：D
【测试题4】在确定最佳现金持有量时，成本分析模式 和存货模式均考虑的因素有（ A.持有现金的机会成本 B.固定性转换成本 C.现金短缺成本 D.现金保管费用 ）。 <单选题>
答案：A
【测试题5】通常情况下，企业持有现金的机会成本 （ ）。 <多选题> A.与现金余额成正比
B.等于有价证券的利息率
持有现金过少，流动性的缺乏 不仅能应付日常的业务开支， 坐失良好的购买机会，还会造
将闲置资金减少到最低
限度。
持有现金过多，现金是非盈利 性资产，所提供的流动性的边 际效益便会随之下降，从而最
成信誉损失和得不到折扣好处。
终降低企业的收益水平。
二、最佳现金持有量的确定
现金周转期法 成本分析模式 存货决策模式 因素分析模式 随机模式
库存现金
银行存款
银行本票 银行汇票
有价证券是指短期有价证券，是企业现金的一种 转换形式。
国库券 可转让存单 商业票据
（一）企业持有现金的动机
你现在持有现金吗？
现金、银行存款、有价证券等 为什么持有这一部分现金？
交易性需求——为了满足日常业务的需要
预防性需求——为了预防意外紧急事项
营运资本管理
本章目录
营运资本管理概述 现金和有价证券管理
应收账款管理
存货管理
短期融资
第一节 营运资本管理概述
一、营运资本的概念和特点
（一）营运资本的概念
营运资本是企业投入日常经营活动（营业活动）的资本。营运资本
的概念有狭义和广义的解释。广义的营运资本也称为总营运资本或 毛营运资本，指的就是企业的流动资产总额。狭义的营运资本也称
营运资本投资
第三节 应收账款
保证生产或销售的经营需要； 出自价格的考虑。
一、储存存货的原因
与储备存货有关的成本，包括取得成本、储存成本、缺货成本。
二、储备存货的成本
第四节 存货
第四节 存货
储备存货的成本：
存货决策
经济订货量基本模型 经济订货量的概念
按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总成本最低的进货批量，也叫作经济订货量或经济批量。 经济订货量基本模型的假设条件：7条（P369）。
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第一节 营运资本投资政策
第一节 营运资本投资政策
流动资产投资的日常管理
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流动资产投资与企业价值
2
流动资产影响企业营业现金净流量
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Байду номын сангаас
营业现金净流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加
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=税后经营利润+折旧与摊销-（年末经营营运资本-年初经营营运资本）
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所以，在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。
第四节 存货
第四节 存货
3.决策相关成本
变动订货成本=年订货次数×每次订货成本 =D/Q×K
第四节 存货
经济订货量基本模型及其变形
第四节 存货
基本模型的扩展 存在数量折扣——买价要变化 修改【例14-6】某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本为10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。若供货商提出一次购买900千克以上给5%折扣，计算经济订货批量。
决策原则：选择税前损益最大的方案为优。
第三节 应收账款
（1）总额分析法：
财务管理第十四章-营运资本投资
（二）流动资产投资政策比较
种类 适中 保守 激进
流动投资状况
成本特点
按照预期的流动资产周转天数、销售 流动资产最优的投资规模，
额及其增长，成本水平和通货膨胀等 取决于持有成本和短缺成
因素确定的最优投资规模，安排流动 本总计的最小化
资产投资
表现为较高的流动资产/收入比率
承担较大的流动资产持有 成本，但短缺成本较小
【单选题】当其他因素不变时，下列哪些因素变动会使流动 资产投资需求减少（ ）。
A.流动资产周转天数增加 B.销售收入增加
答案: D
C.销售成本率增加 D.销售利润率增加
A、B、C使流动资产投资需 求增加。 D销售利润率增加，在其他 不变的情况下，则说明销售 成本率下降
三、流动资产投资政策
（一）相关概念
理由 1.流动资产影响企业营业现金净流量 2.流动资产投资影响资本收益率
二、影响流动资产投资需求的因素
◎流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平、销 售额和成本水平三个因素。
总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额 =流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率
（一）流动资产周转天数 （二）每日销售额 （三）销售成本率
第十四章 营运资本投资
第一节 营运资本投资政策 第二节 现金和有价证券 第三节 应收账款 第四节 存货
学习目标
★ 了解流动资产管理的基本内容 ★ 理解和掌握公司持有现金的目的、现金日常收支管理 和闲置现金的投资管理 ★ 掌握应收账款信用成本的确定、信用政策的确定和信 用风险的防范与控制措施 ★ 重点掌握目标现金持有量的确定方法以及经济订货批 量的基本模型、存货成本的内容以及存货批量控制方法
答案: A
三、最佳现金持有量
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【知识点1】营运资本的投资政策
亠、营运资本的有矢概念
(一)营运资本
营运资本是指投入日常经营活动(营业活动) 的资本。
它包括三个具体概念：
(二)营运资本投资管理
营运资本投资管理也就是流动资产投资管理，它分为流动资产投
资政策和流动资产投资日常管理两部分
1 •流动资产投资政策
2流动资产投资的日常管理
流动资产投资的日常管理，是流动资产投资政策的执行过程，流动资产投资的日常管理的主要内容包括现金管理、存货管理和应收账款管理。
（三）流动资产投资与企业价值
在分析流动资产投资决策时我们通常假设：在不影响正常利润的情况下，节约流动资产投资可以增加企业价值。
这一假设的合理性，可以从以下两个方面说明：
1 •流动资产影响企业营业现金净流量
由于：
营业现金净流量二税后经营利润+折旧摊销-净营运资本投资
二稅后经营利润+折旧摊销-（年末净营运资本-年初净营运资本）
所以，在不影响公司正常盈利的情况下，降低净营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。
【提示】这里使用“实体现金流量”计算公式更为直接。
企业价值为实体现金流量的现值。
2. 流动资产投资影响资本收益率
由于: 权益资本收益率二销售净利率X总资产周转率X权益乘数
所以，在不影响正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资
产周转率，提高公司的资本收益率，增加企业价值。
二、影响流动资产投资需求的因素流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平、销售额和成本水平三个因素：
流动资产投资二流动资产周转天数X每日成本流转额
二流动资产周转天数X每日销售额X销售成本率
【提示】结合应收账款占用资金的计算公式掌握：
应收账款占用资金二日销售额X平均收现期X变动成本率
1. 流动资产周转天数流动资产的周转天数越长，需要的流动资产投资
越多。
2. 每日销售额
如果一个特定企业的管理效率不变，销售额越大，需要的流动资产越多。
销售额增长时，需要更多的现金、存货和应收账款支持，会引起流动资产投资需求的增加。
3. 销售成本率
销售成本率可以反映成本水平。
一个特定企业管理效率和销售额不变，
成本水平上升则需要更多的流动资产投资。
三、流动资产投资政策
【例•多选题】以下公式不正确的有（）。
A. 流动资产+长期资产二权益+长期负债+流动负债
B. 流动资产二流动负债+长期筹资净值
C. 总流动资产投资二流动资产周转天数x每日销售额x销售利润率
D. 权益资本收益率二销售净利率x总资产周转率x产权比率
『正确答案』CD
『答案解析』总流动资产投资二流动资产周转天数X每日销售额
X销售成本率；权益资本收益率二销售净利率X总资产周转率X权益乘。