营运资本持有政策
营运资本筹资政策
营运资本筹资政策营运资本是企业日常运营所需的资金，包括应收账款、应付账款、存货以及其他短期资金。
而营运资本的筹资政策则是指企业如何采取合适的方式来获取这些资金，以满足日常运营所需。
在制定营运资本筹资政策时，企业需要考虑多个因素，包括市场条件、行业特点以及自身的财务状况。
下面将从几个方面探讨营运资本筹资政策的选择。
一、内部融资内部融资是指企业通过利用自身内部的资源和储备来筹集资金。
这包括利用自有资金、盈余留存以及固定资产的变现等方式。
内部融资相对较为稳定和安全，不会对企业的负债水平和股权结构产生影响。
然而，内部融资也可能会对企业的发展带来一定的限制，因为其能够提供的资金数量和速度可能有限。
二、外部融资外部融资是指企业通过向外部机构或个人筹集资金来满足营运资本需求。
常见的外部融资方式包括借款、发行债券以及股权融资。
这些方式可以提供大量的资金，帮助企业顺利进行日常运营。
然而，外部融资也存在一定的风险，因为需要支付利息或股权分红，并且可能增加企业的负债和股权结构调整的风险。
三、应收账款管理应收账款是企业日常销售所形成的未收金额，是营运资本的重要组成部分。
企业可以通过改进应收账款管理来优化资金周转。
此外，企业还可以选择应收账款质押融资等方式，将应收账款变现为现金来满足运营资本需求。
四、库存管理库存是企业为满足生产和销售所保留的物资和产品，同样是营运资本的一部分。
为了降低库存成本和提高资金周转率，企业可以采取有效的库存管理策略。
例如，实行精细化管理，及时了解市场需求，确保库存水平与销售情况相匹配。
此外，企业还可以利用库存质押融资等方式将库存变现为现金，以满足日常运营所需的资金。
总结起来，营运资本的筹资政策需要结合企业自身情况和市场环境来制定。
内部融资和外部融资是常见的筹资方式，可以根据企业的具体情况选择合适的方式。
此外，应收账款管理和库存管理也是优化资金运营的重要手段。
企业需根据自身的财务状况和需求，灵活运用上述筹资方式和管理方法，以确保营运资本的充足并顺利开展日常运营。
营运资本持有政策
三、营运资本政策
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（一）营运资本持有政策
营运资本持有量的高低，影响着企业的收益和风险，营运资本持有 政策，就是要在收益和风险之间进行权衡，以确定营运资本的最佳持有 量。目前，营运资本持有政策主要有以下三种：
1 宽松的营运资本策
2 紧缩的营运资本政策
3 适中的营运资本政策
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3
稳健型筹资政策
稳健型筹资政策的特点是: 临时性负债只融通部分临时性 流动资产的资金需要，另一部 分临时性流动资产和永久性资 产，则由长期负债、自发性负 债和权益资本作为资金来源。
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第一部分 营运资本管理基本理论
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第一部分 营运资本管理基本理论
一、营运资本的含义
营运资本，又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的 资本，通常指流动资产减去流动负债后的差额。用公式表示为:
营运资本总额=流动资产总额-流动负债总额
营运资本是扣除短期负债之后的剩余流动资产，具有较强的流 动性，是企业日常生产经营活动的润滑剂和衡量企业短期偿债能力 的重要指标。因此企业持有一定量的营运资本是十分重要的。
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（二）营运资本筹集政策
1
配合型筹资政策
配合型筹资政策的特点是:对 于临时性流动资产，运用临时性 负债筹集资金满足其资金需要； 对于永久性流动资产和固定资产( 统称为永久性资产，下同)，运用 长期负债、自发性负债和权益资 本筹集资金满足其资金需要。
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财务管理答案(4)
单选题（共5题，每题8分）1．紧缩的营运资本持有政策要求企业在一定的销售水平上保持（)的营运资金持有量，这种政策的特点是（）。
A．较多；报酬高，风险大B．较多；报酬低，风险小C．较小；报酬高，风险大D．较少；报酬低，风险小参考答案：C2．信用条件为“2/10，N/30”时，预计有40%的客户选择现金折扣优惠，则平均收账期为（）。
•A．16•B．28•C．26•D．22参考答案：C3．企业持有现金主要为了满足（）。
•A．交易性、预防性、收益性需要•B．交易性、投机性、预防性需要•C．交易性、投机性、收益性需要•D．投机性、预防性、收益性需要参考答案：B4．经济批量是指（）。
•A．订货成本最低时的采购批量•B．储存成本最低时的采购批量•C．订货成本和储存成本均最低时的采购批量•D．订货成本和储存成本之和最低时的采购批量5．在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产增加，则短期资产（），而企业的风险和盈利（）。
•A．减少，不变•B．增加，减少•C．减少，增加•D．减少，不确定多选题（共5题，每题12分）1．短期筹资主要通过以下哪几种方式来筹集（）。
•A．商业信用•B．短期借款•C．应付费用•D．短期融资券2．利用存货模式确定最佳现金持有量时，不予考虑的因素是（）。
•A．持有现金的机会成本•B．现金的管理成本•C．现金的转换成本•D．持有现金的短缺成本3．企业进行营运资本管理应遵循的原则有（）。
•A．认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量•B．在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金•C．企业应准确确认流动资金和流动负债的数量，以正确确认营运资金的数量•D．加速营运资金周转，提高资金的利用效果4．关于存储成本下列说法中错误的有（）。
•A．存储成本只包括仓储费、搬运费和保险费•B．一定时期的存储成本的总额，等于该时期内平均存货量与单位存储成本之积•C．要降低储存成本，需要大批量采购•D．要降低储存成本，需要小批量采购5．下列关于收账费用和坏账损失关系说法错误的是（）。
中级财务管理第七章营运资金管理
现行收账政策
90 7200
20 60 1200 60 720 72 216 378
结论：应改变收账政策
拟改变收账政策
150 7200
20 30 600 60 360 36 144 330
第四节 存货管理
存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用 而储存的资产。包括库存商品、产成品、在产品、 原材料、低值易耗品等
➢ 转换成本：现金与有价证券转换时付出的交易 费用，与交易行为相关。
➢ 短缺成本：现金持有量不足而给企业造成的损 失，与现金持有量成反比。
三、最佳现金持有量的定
1、现金周转模式（P159） ➢ 基本原理是依据企业年现金需求总量，结合现
金周转次数等确定目标现金余额的方法：
目标现金余额=预计年现金需求总量÷现金周转次数 现金周转次数=360÷现金周转天数
教材P160【例7-1】
例：某企业现金持有方案的有关成本如下表：
项目
A
B
C
D
平均现金持有量 100000 200000 300000 400000
机会成本率
10%
10%
10%
10%
短缺成本
48000 25000 10000 8000
C相关总成本最低，300000为现金最佳持有量。
3、存货模式
➢ 假设条件
中级财务管理第七章营运资金管 理
第七章 营运资金管理
➢该章的基本要求与基本知识点
✓ 熟悉营运资金的含义及内容； ✓ 掌握现金的持有动机与成本、最佳现金持有量
的确定方法；熟悉现金管理的内容 ✓ 理解应收账款和存货的作用与成本；掌握信用
政策的构成与决策；掌握存货经济批量的确定 ✓ 熟悉流动负债的各种筹资方式
营运资本投资
第三节 应收账款
保证生产或销售的经营需要； 出自价格的考虑。
一、储存存货的原因
与储备存货有关的成本，包括取得成本、储存成本、缺货成本。
二、储备存货的成本
第四节 存货
第四节 存货
储备存货的成本：
存货决策
经济订货量基本模型 经济订货量的概念
按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总成本最低的进货批量，也叫作经济订货量或经济批量。 经济订货量基本模型的假设条件：7条（P369）。
3
2
1
第一节 营运资本投资政策
第一节 营运资本投资政策
流动资产投资的日常管理
1
流动资产投资与企业价值
2
流动资产影响企业营业现金净流量
3
Байду номын сангаас
营业现金净流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加
4
=税后经营利润+折旧与摊销-（年末经营营运资本-年初经营营运资本）
5
所以，在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。
第四节 存货
第四节 存货
3.决策相关成本
变动订货成本=年订货次数×每次订货成本 =D/Q×K
第四节 存货
经济订货量基本模型及其变形
第四节 存货
基本模型的扩展 存在数量折扣——买价要变化 修改【例14-6】某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本为10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。若供货商提出一次购买900千克以上给5%折扣，计算经济订货批量。
决策原则：选择税前损益最大的方案为优。
第三节 应收账款
（1）总额分析法：
财管 名词解释和简答
名词解释（20选10）肯定当量系数：根据标准离差率对不同风险性现金流量进行打折股票回购：是企业将发行在外的普通股用现金购回的行为。
一鸟在手论：这种观点认为：在股利收入与股票价格上涨生产的资本利得收益之间，股票投资者更倾向于前者。
剩余股利政策：是一种将股利分配与公司资本结构有机联系起来，强调投资优先的股利政策固定股利或稳定增长股利政策：以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标，要求公司在较长时期内维持每股股利的相对稳定或稳中有升的一种股利政策。
固定股利率政策：指公司预先确定一个固定的股利支付率，每年从税后利润中按该固定的股利支付率核定发放股利的数额。
低正常股利的额外股利政策：是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折衷的股利政策，这种股利政策每期支付稳定的较低正常股利额，当公司盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。
现金浮游量：是指显示在企业账面上的现金余额与记录在银行账簿中的企业存款余额之间的差额。
最佳现金持有量：为保证企业资产的正常流动性，又不降低企业的盈利水平，除做好现金的日常收支管理、提高现金的使用效率外，企业还需要控制现金的持有规模，即最佳的现金持有量。
经济批量：一定时期使存货储存成本和订货成本总和最低时的采购批量适时工作制：是指企业在需要存货时才取得并投入生产过程中的一种存货管理和控制方法。
EBIT：（息税前利润）可以看作是借入资本和自由资本两者（即总资产）共同创造的利润，然后拿一块利润（利息费用）给借入资本；剩余的利润（税前利润），经所得税强制分配之后（即税后利润）由自有资本享受5C评估法：是指通过分析影响客户信用的五个方面以反映其信用品质。
分别是：品德、能力、资本、抵押、情况。
ABC控制系统：企业可根据存货的取得成本、储存成本、使用率、缺货成本及其他标准来分析每种存货，按存货价值和对生产经营活动的重要性高低将存货分为A、B、C三类财务预测：用科学的方法预计未来资金、成本、销售收入以及利润的需要量或是获取量认股权证：简称认股证，是授予持有人一项权利，在到期日前（也可能有其它附加条款）以行使价购买公司发行的新股。
营运资本管理基本理论知识
例题 假设某企业预测的年赊销额为3000000元，应收
账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资 金成本率为10%。
要求:计算应收账款机会成本。
应 收 账 款 平 均 余 额 =3000000/360×60=500000 （元） 应收账款占用资金=5000000×60%=300000（元） 应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）
现金年需要量 最佳现金持有量
每次转换成本
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
最佳现金持有量
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
▪例题：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金
需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，
有价证券年利率为10％。
要求：（1）计算最佳现金持有量。
信用成本前收益
1200
1320
信用成本：
减：机会成本 150*20%=30
330*20%=66
收账费用
30
37
坏账损失
60
132
信用成本合计
120
235
信用成本后收益
1080
1085
乙方案信用成本后收益大于甲方案，在其他条件不变的情 况下，应选择乙方案。
▪信用条件备选方案决策——现金折扣决策 承前例，如果企业选择了乙方案，但为了加速应收账款的
19
2002年，石油巨人埃克森美孚公司的
日销售额大约是5.5亿美元。如果该公
❖四、现金日常管理
司的收款期能缩短一天，那么就能释 放出5.5亿美元用于投资，按日利率
▪（一）现金收支管理0.01%计算，该公司可获得55000美元
➢力争现金流量同步
营运资本投资政策及投资内容
▪ 式中 ▪ b--每次有价证券的固定转换资本 ▪ i--有价证券的日利息率 ▪ δ--预期每日现金余额变化的标准差 ▪ L--现金存量的下限
▪ 【例】（P383）假定某公司有价证券的年 利率为9%，每次固定转换成本为50元，公 司认为任何时候其银行活期存款及现金余 额均不能低于1000元，又根据以往经验测 算出现金余额波动的标准差为800元。最优 现金返回线R、现金控制上限H的计算为：
▪ 根据前面的结论，当机会成本与交易成本相 等时，相关总成本最低，此时的持有量即为 最佳持有量。因此，令机会成本等于交易成 本，就可得出最佳现金持有量的计算公式：
▪
▪ 【例】已知：某公司现金收支比较稳定， 预计全年（按360天计算）现金需要量为 25万元，现金与有价证券的交易成本为每 次500元，机会成本率为10%。 要求：
五、紧缩的流动资产投资政策
▪ 紧缩的投资政策，就是公司持有尽可能低的现金 和小额的有价证券投资；在存货上作少量投资； 采用严格的销售信用政策或者禁止赊销，紧缩的 流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入 比率。 该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约 资金的机会成本。与此同时，公司要承担较大的 风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本 。
▪ （3）管理流动资产周转的效率。
▪ 2、每日销售额 ▪ 3、销售成本率
▪ 【例题】当其他因素不变时，下列哪些因 素变动会使流动资产投资需求减少（ ） 。D
▪ A.流动资产周转天数增加
▪ B.销售收入增加
▪ C.销售成本率增加
▪ D.销售利润率增加
三、适中的流动资产投资政策
▪ （一）短缺成本 短缺成本是指随着流动资产投资水平降低而增加 的成本。
资产=长期筹资净值 经营性营 是指用于经营性流动资产的资金。经营性净营运资 运资本 本=经营性流动资产－经营性流动负债
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流动资产易受到企业内外环境的影响，其资金占用量的波 动往往很大，季节性企业如此，非季节性企业亦如此，财务人 员应有效地预测和控制这种波动，以满足企业生产经营活动对 资金的需要。
4 具有并存性
流动资产在循环周转过程中，各种不同形态的流动资产在空 间上同时并存，在时问上依次继起。因此，合理地配置流动资产 各项目的比例是保证流动资产得以顺利周转的必要条件。
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稳健型筹资政策
稳健型筹资政策的特点是: 临时性负债只融通部分临时性 流动资产的资金需要，另一部 分临时性流动资产和永久性资 产，则由长期负债、自发性负 债和权益资本作为资金来源。
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（二）营运资本筹集政策
1
配合型筹资政策
配合型筹资政策的特点是:对 于临时性流动资产，运用临时性 负债筹集资金满足其资金需要； 对于永久性流动资产和固定资产( 统称为永久性资产，下同)，运用 长期负债、自发性负债和权益资 本筹集资金满足其资金需要。
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激进型筹资政策
激进型筹资政策的特点是 ：临时性负债不但融通临时性 流动资产的资金需要，还解决 部分永久性资产的资金需要。
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第一部分 营运资本管理基本理论
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第一部分 营运资本管理基本理论
一、营运资本的含义
营运资本，又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的 资本，通常指流动资产减去流动负债后的差额。用公式表示为:
营运资本总额=流动资产总额-流动负债总额
营运资本是扣除短期负债之后的剩余流动资产，具有较强的流 动性，是企业日常生产经营活动的润滑剂和衡量企业短期偿债能力 的重要指标。因此企业持有一定量的营运资本是十分重要的。
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三、营运资本政策
诚毅勤俭
（一）营运资本持有政策
营运资本持有量的高低，影响着企业的收益和风险，营运资本持有 政策，就是要在收益和风险之间进行权衡，以确定营运资本的最佳持有 量。目前，营运资本持有政策主要有以下三种：
1 宽松的营运资本政策
2 紧缩的营运资本政策
3 适中的营运资本政策
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二、营运资本的特点
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（一）流动资产的特点
1 回收期短
企业占用在流动资产上的资金一般在一年或一个营业周期内收回 ，对企业影响的时间比较短。
2 流动性强
流动资产相对固定资产等长期资产来说具有较强的变现能力， 这对于财务上满足临时性资金需求具有重要意义。
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3 波动性大
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(二)流动负债的特点
与长期负债筹资相比，流动负债筹资具有如下特点： l.速度快。申请短期借款往往比申请长期借款更容易、更便捷， 通常在较短时间内便可获得。 2.弹性大。与长期债务比，短期贷款给债务人更大的灵活性。 3.成本低。在正常情况下，短期负债筹资所发生的利息支出低于 长期负债筹资的利息支出。 4.风险大。由于流动负债占用时间比较短，因此风险较大。