现代金融中介理论
金融中介理论的演变及其新进展
金融中介理论的演变及其新进展金融中介理论是研究金融与实体经济之间关系的学科，它的发展经历了三个阶段，即开始阶段、复杂阶段和融合阶段。
随着社会经济发展的需求变化，金融中介理论也在不断演进。
近年来，随着金融科技的快速发展，新的金融中介方式的出现，金融中介理论也又迎来了新的进展。
一、金融中介理论的发展阶段1、开始阶段开始阶段起源于古典经济学，认为金融机构的目的是收集资金并向需要资金的借款人提供贷款。
这个阶段的理论侧重于资金流动体系的描述，忽视了金融机构内部的金融创新和风险管理问题。
2、复杂阶段20世纪初，研究人员开始逐渐意识到金融机构不仅仅是个流动资金的中介，更重要的是，他们的金融创新活动和风险管理过程对整个金融市场产生了深远的影响。
这个阶段中，研究人员提出了重要的金融中介模型，解释了国际金融市场存在的利率互动和外汇互动。
同时，也证明了金融中介机构对整个经济系统的重要性。
3、融合阶段20世纪80年代，随着金融自由化与全球化的推进，金融中介机构的角色逐渐发生变化，导致了金融中介理论的融合阶段的产生。
此阶段中，研究者将传统金融中介理论与投资银行的观点相结合，提出了金融中介的理论模型。
这个模型中提出，金融中介机构主动地选择资本的风险和收益，并进行投资组合。
这对商业银行、保险公司和投资银行等金融机构产生了重大影响。
二、新进展近年来，随着金融科技的发展，一些新的金融中介模式逐渐浮现出来，对传统的金融中介理论产生了影响。
例如，P2P网络借贷平台、虚拟货币和基金等，这些新的金融中介方式都具有其独特的特征。
1、P2P网络借贷P2P网络借贷平台以消费金融为主要服务对象，利用互联网和移动技术，将投资者与借款者直接连接，使得资金的来源与用途更加精准，还借款者带来了低成本的融资渠道。
然而，P2P网络借贷平台也在操作风险和监管风险方面存在难题。
2、虚拟货币虚拟货币是数字货币的一种，其作用类似于货币，但其价值不被国家政府监管。
其中，比特币是目前最著名的虚拟货币之一。
《现代金融中介理论》PPT课件
不确定性、交易成本、信息不对称与金融中 介 风险管理、参与成本、价值增加与金融中介 动态视角的金融中介 金融中介理论的新进展
历史演变框架
传统的分析 将金融中介 视为货币政 策的一个传 导通道，理 论上侧重分 析货币政策 的传导、效 果等方面。
将金融中介视为一种企业， 并采用对其他企业进行分析 时使用的微观分析工具。
范围经济指随着企业经营范围和产品组合的扩大企业成本降低、收益增加的特征。 金融中介业务经营范围的变化：专业化分工向综合化经营转化
（二）交易费用与金融中介
从整个社会的储蓄投资过程看 ，中介手段有助于提高储蓄和投资水平以及在 各种可能的投资机会之间更有效地分配稀缺的储蓄 ，这被称之为金融中介的 “分配技术”。
Diamond （ 1997 ）发展了一个包含
银行和证券市场的模型，考虑了在市 场上代理人有限参与的情况。文章的 重点是关于银行流动性的提供和市场 深度的相互作用。代理人参与证券市 场越多，银行提供额外流动性的能力 越弱。
二、交易成本说
格利和肖以及托宾等人很早就论 及了金融中介在降低交易成本方 面的优势，
后人运用交易成本理论的最新成 果进行了更系统和更深入地阐述。
（一）交易费用与企业
交易费用：完成市场交易所花费的
全部费用 交易费用是企业存在的最合理的解释 企业的最优规模取决于市场的交易费
用和企业的内部管理费用的大小。
（二）交易费用与金融中介
金融中介存在的理由：投资者和企业通过金融中介完成金融交易的成本要低 于不通过金融中介机构直接完成金融交易成本。
将金融中介视为一个整体， 从总体上对金融中介的功 能和作用进行分析。
早期金融中介理论的特点
主要从宏观层面关注金融中介在经济发 展中的作用，视金融中介的存在为前 提，没有深入分析金融中介存在的微 观基础，没有对金融中介为什么能够 相对金融市场而存在给出具有说服力 的解释，因此这些观点受到主流经济 理论的挑战。
新金融中介理论的发展及其评述
中图分 类号 ： ８ Ｆ２
文 献标识 码 ：Ａ
文章编 号 ：１０ — ３２ ２０ ）５ ０８ —４ ０９ ２８ （０９０ — ０９ ０
一
、
金融中介理论的嬗变
加 学说 相继 提 ｍ ．推 动 了金融 中介理 论 的进 步和 深
背 景展开 的 ，同时又 必须 经得起 实 际经 济运 行 的检 验 。 ０世 纪 ８ ２ Ｏ年代 以后 ， 金融创 新速度加 快 。 息技 信
个 显著 的变 化 。银行 和保 险公 司的 资产 份额 下 降
了， 而共 同基金 和养老基 金在规模 上急剧增 长 。金融 中介 的边 界发生 着 巨大 的变化 ， 成 了新 的突破 。 形 更重 要 的是 ，新 兴金 融 中介与 银行 之 间还 出现 相互 融合 的现象 ， 此 的业 务 开始相 互转 移 和结 合 ， 彼
金融 中介 的机构 形式 也发 生 了 巨大的 变化 ，传 统银
术的广泛运用 ， 使金融中介发生了深刻的变化。传统 银行业在整个金 融机构体系中的市场力量有所下 降， 其他形式的金融中介诸如养老金 、 共同基金等其 他机构却 有明显增 长 。同时期货 、 期权等 衍生产 品的
交 易 市场得 到较 大发展 ，而主要 的参 与者 是各 种 金 融 机构却 非 个人 。传统 的观 点难 以充 分 阐释 现实 中 金融 中介发 展 的状 况 以及所 形成 的新 格局 ．而新 的 理 论 ， Ａｌ 如 ｌｎ＆ Ｓｎｏ ｅｏ（１９ 的风 险管理和参 ｅ ａｔ ｒ ｍ ９８）
（９ ３ 、 ｒ ｎ （９ ９ 、ｏ ｉ （９ ７ 、 ｈｎ （９ ９ 、 １７ ）Ｍｅｔ １ ８ ） Ｔ ｂｎ １ ８ ） Ｃ ａ ｔ１８ ） ｏ
金融中介理论
资本充足率要求
为确保金融中介机构的稳健经营， 监管部门对其资本充足率提出明 确要求，包括核心资本、附属资 本等指标。
风险管理要求
金融中介机构需建立完善的风险 管理体系，包括风险识别、评估、 监测、控制等方面，以降低经营 风险。Leabharlann 金融中介的政策建议01
鼓励金融创新
02
优化融资结构
03
加强行业自律
通过政策引导，鼓励金融中介机 构开展创新业务，满足市场需求， 提升服务水平。
区块链在金融中介中的风 险
如技术成熟度、隐私保护、监 管合规等问题，需要加强研究 和规范。
大数据在金融中介中的应用
大数据技术
通过对海量数据进行处理和 分析，挖掘出有价值的信息 和知识。
大数据在金融中 介中的应用场景
如风险评估、客户画像、精 准营销等，大数据技术可以 提高金融服务的质量和效率 。
大大数据在金融 中介中的优势
现代金融中介理论
信息不对称
现代金融中介理论重点研究信息不对称问题，认为信息不对称是导致市场失灵的主要原因，而金融中介能够通过 专业知识和技能降低信息不对称，提高市场效率。
风险管理
现代金融中介理论还强调风险管理的重要性，认为金融中介能够通过风险评估和管理，帮助投资者降低风险、实 现资产保值增值。
金融中介理论的最新发展
金融中介通过提供金融服务，促进资 本形成和经济增长，推动社会经济的 发展。
金融中介的类型
01
银行
提供存款、贷款、汇款等服务的金 融机构。
保险公司
提供各类保险产品和服务，保障个 人和企业风险的金融机构。
03
02
证券公司
提供证券交易、投资咨询、企业融 资等服务的金融机构。
金融中介理论的演变和新进展
金融中介理论的演变和新进展金融中介理论是指金融机构在资金融通过程中发挥的作用和影响的总体理论。
自从20世纪以来，随着金融市场的发展和全球化趋势的加速，金融中介理论也不断地演变和发展。
1. 传统金融中介理论传统的金融中介理论认为，金融中介机构扮演着资金融通的桥梁和调配者的角色。
在这个框架下，银行被视为是负责将储蓄者的资金转化为贷款并为借款人提供信用评估、风险管理和资金分配的中介。
这种理论的一个重要缺陷是，它没有考虑到信息对称性的问题。
银行不仅扮演着资金调配者和风险管理者的角色，同时也扮演着信息获取者的角色。
这种不对称的信息获取和利用容易导致银行出现信息集中的情况，这对于市场的效率有负面影响。
2. 新古典金融中介理论新古典金融中介理论（NCMIT）在1980年代兴起。
该理论正试图解决资金分配和风险管理方面的问题。
与传统金融中介理论不同，NCMIT 将银行视为尽可能有效地利用客户资产和负债结构的资产负债表平衡者。
NCMIT认为，在扩大信贷方面，银行主要是利用并卖出未经放大的卖出利率，而不是将资金转化为无风险的债券。
同时，在风险管理方面，银行主要通过对债权进行选择、监督和多元化来降低风险。
NCMIT强调银行的资产负债表平衡和利润最大化，因此，市场上的竞争将使银行对风险进行有效的分散，并已达到系统层面的风险控制目标。
3. 新制度主义金融中介理论新制度主义金融中介理论（NIFMIT）试图考虑制度、政治和文化因素对金融体系影响的因素。
NIFMIT将银行视为一种合约交易，即银行本身成为一个金融中介机构，以匹配存款人和借款人之间的信贷需求。
此外，NIFMIT还鼓励潜在借款人使用新技术和其他资源来提高其信用度。
NIFMIT引入了逆向选择和道德风险的概念，这两个概念反映银行所面临的潜在风险。
从逆向选择的角度来看，银行可能不知道借款人的真正信贷需求，因此有可能会向有负面选择或道德风险的借款人贷款，从而引发损失。
为了避免这种情况，银行可以通过抵押品、信用评分和金融契约来规避风险。
第三章现代金融中介理论
金融中介具有信息处理的比较优势，能够有 效地减少资金供求双方由于信息不对称所导 致的逆向选择和道德风险。
从交易成本的角度看，逆向选择导致的成 本为：在贷款之前，贷款人在逆向选择环 境下对合适的投资项目和借款人进行搜寻 和核实投资项目预期收益的成本，即搜寻 成本和核实成本。
第三, 五大商业银行中的中国银行、中国建设银行和 交通银行在规模效率上表现良好, 说明股份制改造 以及海外上市以后, 对银行的业务发展起到了很大 的促进作用。
各种不同观点之托宾
1963年《作为货币创造者的商业银行》
银行集中从事融资活动具有规模 经济效益，能够降低交易成本
银行的支付清算功能使其能够获 得政府的严格监管和保证，从而 能够降低风险，减少不确定性。
金融中介制造金融产品的优势
减少搜寻信息的成本 专业化生产的规模经济 更容易以低成本获得大量信息
正是规模经济和降低交易成本优势成为 金融中介存在和发展的基础。
4、各种不同观点之罗伯特.莫顿
默顿（R.C.Merton,1989）注意 到了随着投资规模的增加，金融中 介几乎可以进行零成本交易，因此 更有能力实现资产的多元化。
范围经济指随着企业经营范围和产品组合的扩 大企业成本降低、收益增加的特征。
金融中介业务经营范围的变化：专业化分工向 综合化经营转化
（二）交易费用与金融中介
从整个社会的储蓄投资过程看 ，中介手段 有助于提高储蓄和投资水平以及在各种可能 的投资机会之间更有效地分配稀缺的储蓄 ， 这被称之为金融中介的“分配技术”。
（二）Chan(1983)模型
现代金融理论解析
现代金融理论解析金融是现代社会经济发展的重要支撑，它涉及货币政策、金融市场、金融机构等多个方面。
现代金融理论是对金融现象、金融政策和金融实践进行理性分析和解释的学科体系，旨在深入了解金融活动的本质和规律。
本文将对现代金融理论进行深入探讨与解析。
一、现代金融理论的基础1.信息经济学理论信息经济学是现代金融理论的重要基础，它研究信息的获取、传递和利用对经济主体行为的影响。
在金融领域，信息不对称是普遍存在的，如金融市场中，金融机构和个人投资者所获得的信息水平存在差异。
信息经济学理论强调了信息的不完全性和不对称性对金融市场的影响，为深入理解金融市场的功能和现象提供了理论支持。
2.资产定价理论资产定价理论是现代金融理论的另一个重要组成部分，它研究资产价格形成的原理和规律。
现代资产定价理论主要以风险和收益之间的关系为基础，通过分析市场参与者对风险的偏好和预期收益来确定资产的合理价格。
著名的资产定价模型包括资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）等，它们为金融市场的参与者提供了交易决策的依据。
3.市场效率理论市场效率理论是现代金融理论中的重要理论基础，它研究市场信息的传递和利用对市场价格形成和投资决策的影响。
市场效率理论认为，金融市场是信息高度有效的，即市场上所有相关信息都能够充分反映在资产价格中，参与者无法通过获取和利用信息来获取额外的收益。
市场效率理论的研究结果对投资者的行为和金融市场监管具有重要的启示作用。
二、现代金融理论的应用1.金融风险管理金融风险管理是现代金融理论在实践中的一个重要应用领域。
通过运用现代金融理论中的风险定价模型和风险度量方法，金融机构可以对市场风险、信用风险、操作风险等进行科学的评估与管理，从而降低风险带来的不确定性和损失。
例如，银行通过建立风险模型和制定风险管理政策来优化资产组合，减少不良资产的风险，提高资产负债的匹配程度。
2.金融创新和金融工程现代金融理论为金融创新和金融工程提供了理论基础和方法论。
现代金融中介
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Leland的金融中介理论-6
金融中介是如何解决信息不对称问题的？
金融中介的存在可以解决上述难题。 金融中介可以自己生产信息，然后利用信息购买和持有金
融资产（贷款等）。 结果，企业的信息被并入银行的私人产品（贷款）中，回 报来自资产负债表上的整个投资组合。 金融中介自己生产的信息质量的好坏，被并入中介自己的 资产质量中。较高的信息质量，给自己的资产带来更大的 价值。 金融中介的对企业的贷款和投资还起着市场信号的作用， 其他投资者可以因此而增加对某一企业的投资，从而降低 企业的融资费用，使企业主自己不必投入太多的资金。
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逆向选择和道德风险
（道德风险问题来自其他人的发展）
信息不对称的两个结果是逆向选择和道德风险。 逆向选择
指最积极争取签订合同的人，往往是最有可能是给合同另
一方造成损失的人。最有可能给买方造成损失的，往往是 出价最低的人，而最有可能给卖方造成损失的，往往是出 价最高的人。（坏车卖主推销最积极）
金融机构管理
现代金融金融中介理论 第2节 商业银行 第3节 其他金融中介
保险公司
金融公司
养老基金 共同基金 证券化实体
2
第一节
金融中介理论
金融中介概述 马克思的金融中介理论 交易费用理论 信息不对称理论 风险管理理论
3
金融中介概述
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Diamond的金融中介理论
Diamond1983年从直接贷款人和最终借款人之间、 直接贷款人和银行之间的信息不对称的角度，对 金融中介存在的原因作了分析。
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为什么要用债务合同？
贷款人：贷款人可以强制执行合同，用清算威胁对
方。 借款人：企业可以降低融资费用，利用金融杠杆提 高利润。借款的费用（利率）低于股票融资的费用 （股东要求的回报）。
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• 证据2：对企业和银行间的贷款协议宣布事件的研究。 • 基于一个由新贷款协议和现有贷款协议续约组成的 207份宣告样本，James（1987）发现了显著的正向宣 告效应（announcement effect）。
James (1987) concludes, “…banks provide some special service not available from other lenders” (p. 234).
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• Diamond（1997）又发展了一个包含银行和证券市场 的模型，考虑了在市场上代理人有限参与的情况，重 点讨论了银行流动性的提供和市场深度的相互作用， 认为代理人参与证券市场越多，银行提供额外流动性 的能力就越弱。
• Allen 和 Gale(1997)则考虑了金融中介不同的平滑功能， 也就是所提供的平滑跨代风险转移机制。Allen 和 Gale指出，在他们的迭代模型中市场是不完全的，长 期存在的金融中介是提供这种跨期平滑作用的制度机 制：中介持有所有资产，为每一代人提供存款合约， 在积累了大量储备之后，中介为每一代人的存款提供 独立于真实红利实现情况的不变收益。
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银行的独特性（Uniqueness）
• 银行做什么是无法在资本市场通过投资者与企业直接签约 的方式完成的呢？有经验证据证明，银行是特殊的。 • 证据1：确定银行资产或负债相对其他替代品（例如，企 业债券）是否是特殊的。
• Fama（1985）研究了认为，由于在现代金融体系中，商业 银行需要向中央银行交纳存款准备金，银行发放的贷款要 少于其吸收的存款，因此准备金的存在相当于对银行贷款 的隐性税收。这样，如果没有其他特殊优势的话，银行贷 款将被其他债务融资手段取代。而既然银行贷款能和其他 债务融资手段并存，一定有其特殊性。
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信息不对称导致的交易成本
• 借款人和贷款人之间的信息不对称是交易成本产生的 重要原因之一。 • 通常将借贷活动分为贷款前选择贷款项目、贷款后监 督贷款项目两个阶段，那么，这两个阶段无疑都存在 由于信息不对称而产生的交易成本。 • 贷款前，贷款人对合适的投资项目和借款人进行搜寻 和核实项目的预期收益需要花费搜寻与核实成本；
• 在贷款后为防止借款人不遵守借贷合同的道德风险行 为需要花费监督成本。
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1.搜寻和核实成本——信息共享联盟
• 从交易成本的角度看，逆向选择导致的成本为：在贷 款之前，贷款人在逆向选择的环境下对合适的投资项 目和借款人进行搜寻和核实投资项目预期收益的成本。 在金融市场上，由单个贷款人去搜寻合适的借款人和 投资项目无疑要花费较大的成本。
• 同时，金融中介还可通过协调借贷双方不同的金融需 求而进一步降低金融交易的成本，并且依靠中介过程 创造出各种受到借贷双方欢迎的新型金融资产，这被 称之为“中介技术”（孙杰，1998；张杰，2001）。
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• 金融中介的规模经济还表现在它能更好地开发专门技 术来降低交易成本。例如，互助基金、银行和其它金 融中介开发了计算机专门技术，使之能以极低的成本 提供多种便利的服务。
• 金融中介作为被委以监督责任的代理人保证向贷款人 支付固定金额的回报，从而使自己成为投资项目收益 的剩余索取人。这样，金融中介的收益就与项目的收 入紧密相关，从而确保它能竭力地监督借款人。
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3、逆向选择与金融中介
——信息的可信度问题和剽窃问题 • 信息不对称导致的逆向选择问题的一个解决办法是由私人 来生产和销售信息，即一小部分人生产信息而成为知情者， 然后把信息出售给不知情者。 • 然而，这会导致两个问题：
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• Bryant(1980)研究了在个人面临消费不确定性时银行类金 融中介的作用。在他的研究中，银行负债是作为平滑消费 波动的机制而出现的，而不是执行交易媒介的功能，银行 为家庭提供防范影响消费需求（路径）的意外流动性冲击 的保险手段。 • Diamond 和 Dybvig（1983）的经典模型假定，从投资机会 中获得的支付与消费者的期望消费路径不一致，消费者的 消费需求是随机的，除非他们通过中介在一定程度上分散 了消费冲击，否则满足这些随机消费需求会要求消费者提 前结束投资。D-D认为，在投资者面对独立流动性冲击的 经济中，金融中介提供的存款合同可改进市场配置，而市 场不能为防范流动性提供完全保险，因而不能导致有效的 资源配置。
（三）20世纪60年代以后的金融中介理 论—金融中介新论
• 新金融中介理论利用信息经济学和交易成 本经济学的最新成果，以降低金融交易成 本为主线，对金融中介提供的各种服务进
行了深入的分析；探讨了它们如何利用自 身优势克服不对称信息、降低交易成本， 从而以比市场更低的成本提供服务。
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金融中介降低交易成本的方法
• 金融中介降低交易成本的主要方法是利用技术上的规 模经济和范围经济。
• 规模经济存在是因为，在金融市场上，当交易量增加 时，一项交易的总成本增加得很少。从整个社会的储 蓄投资过程看，中介手段有助于提高储蓄和投资水平 以及在各种可能的投资机会之间更有效地分配稀缺的 储蓄，这被称之为金融中介的“分配技术”。
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• Chant(1989)的模型假定，投资者是风险厌恶者，为降 低不确定性，他们可以进行多样化投资，从而使非系 统风险相互抵消，减少不确定性。但是，由于投资者 的上述操作需要付出交易成本，因此，随着投资的多 元化，风险虽然下降了，但交易成本却增加了。而金 融中介则因集聚了大量投资者而可以减少其持有多样 化组合的交易成本。 • 虽然投资者在委托金融中介进行投资的过程中会产生 新的交易成本，但是，由于金融中介搜索投资项目的 成本只相当于一个投资者的搜索成本，并且该成本分 散于众多投资者，因此，只要所节省的搜索成本超过 委托投资所需的交易成本，那么，金融中介的存在就 降低了交易成本。
• Leland和 Pyle（1977)将金融中介看作是一种“信息共 享联盟”，认为金融中介可以低成本地搜寻、鉴别预 期收益高的投资项目，并在将高收益项目的信息让众 多的贷款人共享时具有规模经济，因为中介机构具备 将搜寻与核实成本分散在众多投资者中的优势。
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2.监督成本——委托监管者
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• Benston和Smith（1976）、Fama(1980)指出， 由于金融资产交易技术中的不可分性和非 凸性，阿罗—德布鲁范式中理想的无磨擦的 完全信息金融市场已不再存在，因而就需 要金融中介参与金融交易，金融中介可视 为单个借贷者在交易中克服交易成本、寻 求规模经济的联合，并指出金融中介存在 的原因在于交易成本，这就是交易成本角 度的新金融中介理论。
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（二）交易成本与金融中介
• 交易成本是解释金融中介存在的一个关键因素，1976年 Benston和Smith发表了《金融中介理论的交易成本说》， 认为“金融中介存在的原因在于交易成本”。他们视金融 中介为特殊的金融产品制造者，认为金融中介存在的原因 和发展基础在于能够降低交易成本。 • 在Benston和Smith看来，交易成本可以分解为固定成本和 变动成本，固定成本主要是指金融中介机构分支网络的运 营成本，变动成本则包含契约处理、风险确认、监督实施、 搜寻成本等。 • 金融中介机构由于利用了规模经济和范围经济优势，可以 较容易地分摊上述成本费用，所以比个体投资者自己从事 这些活动更为有利。
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（四）最新的理论进展
• 信息技术与金融中介 • 金融创新与金融中介 • 经济转轨与金融中介 • 可能的发展方向
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三、现代金融中介理论
Modern Financial Intermediary Theory
• 当谈到金融中介机构的时候，最根本的问题就是：他 们为什么会存在？ • 这个问题与公司理论有关，因为一个金融中介机构本 身就是一个公司，也许是一个特殊的公司，但毕竟还 是一个公司（企业理论：科斯）。 • 企业融资可以选择直接融资或间接融资，但实际情况 是，大多数国家的企业较多的选择的是通过银行中介 进行间接融资。 • “为什么是这样的？”，这是金融中介理论的核心问 题。
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（三）信息不对称与金融中介
• 运用信息不对称来解释金融中介的存在， 是20世纪70年代金融中介理论的一个热点。
• 信息不对称是指交易的一方对交易的另一 方不充分了解的现象。例如，对于贷款项 目的潜在收益和风险，借款者通常比贷款 者了解得更多一些。 • 信息不对称会导致逆向选择和道德风险问 题，两者都会导致金融市场失灵。
主要理论分支
• 1、交易成本论：Gurley and Shaw(1956，1960)、Benston George（1976）、Mishkin(1978，1984)以及随后的许多经 济学家强调了交易成本的作用。 • 2、信息不对称论：Leland and Pyle(1977)、Diamond(1984)、 Gale and Hellwig(1985)、Campbell and Kracaw(1980)、Boyd and Prescott(1986)、Mishkin(1978，1984)等经济学家则强调 金融中介在解决信息不对称方面的作用。 • 3、功能观：Merton(1989，1990，1993，1995)、Merton and Bodie(1993，1995)提出了金融中介 “功能观”。 • 4、风险管理与参与成本论：Allen and Santomero(1998)强调 了风险管理和参与成本的重要性。 • 5、价值增加论： Scholtens and Wensveen(2000)提出价值增 加应是金融中介理论的焦点。