第4章 金融中介理论
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人民大学金融学课件__第四章 金融中介概述
二 银证分离与融合的发展历史以及银
行业向全能方向发展的趋势
银证是在分离－融合－再分离－再融合 的循环往复中向前发展的。 1 早期的自然分离阶段 2 二十世纪初期的融合阶段 3 1929－1933年经济危机后的分离阶段 4 七十年代以来的现代融合阶段
《1999年金融服务现代化法案》宣告 1999年金融服务现代化法案》 了美国金融分业制的终结
外国银行分支机构
专业银行
合作银行
商业和农业信用 合作社 公共部门和私营银行
储蓄银行 州立银行
房地产信贷机构 电子银行
合作银行总社
抵押银行
建筑共同体
邮政储蓄银行
私营商业银行在银行业的重要性 私营商业银行
主要经营目标: 主要经营目标 大银行: 大银行 利润最大化, 股东价值
大量拥有德国和海外企业的股权 给德国企业发放大量的贷款 业务范围很广, 在全球金融市场上扮演重要角色 在公司兼并收购、股票发行方面起领头羊的作用 金融产品范围类似于大银行 业务偏重于某一地区 给中小企业提供贷款 外资控股的国内银行或者是外资银行在德国的分支 机构 帮助在德国的外国公司和个人开展业务
从机构的数量看的市场格局： 从机构的数量看的市场格局：
3% 12% 22%
合作银行占据优势
Lending banks 合作银行 州立银行 专业银行
63%
69
268 516
1458
Total: 2311
As at: June 2003, Source: Deutsche Bundesbank
从贷款规模看的市场格局： 从贷款规模看的市场格局：
解决办法
信息的私人生产和销售 由政府部门进行强行、免费地提供信息 引入金融机构
金融中介学(课堂PPT)
9
（一）金融中介机构的基本业务为什么 要遵循“三性”原则？
1、金融机构经营的对象主要是货币和 信用业务；
2、金融机构在国民经济中处于非常特 殊和重要的地位；
3、金融机构主要通过负债经营维持自 身运转；
10
4、维持金融机构运行的大量资金是借 入资金形成的，偿还是刚性的。
（二）金融中介机构“三性”经营原则 的含义及相互关系
9400余万元公款转至个人账户。李华波个 人分得约7200万元，其中2900余万元被 转移至新加坡，其余款项被其用于到澳 门赌博、个人消费等。
28
2009年12月，他利用虚假身份申请办 理移民新加坡的手续。2011年1月6日，李 华波及妻子徐爱红、女儿李媛和李津均获 得新加坡永久居民资格。2011年2月，他潜 逃海外。2月23日，最高检通过公安部向国 际刑警组织请求对李华波、徐爱红发布红 色通缉令。
7
（四）金融法律规范的预测作用 （五）金融法律规范的强制作用
三、金融中介机构法律规范体系
金融中介机构法律规范体系包括：
（一）银行法
（二）货币法
（三）证券法
（四）票据法
8
（五）保险法 （六）信托法
§4 —2 金融中介机构的业务规范
一、金融中介机构业务经营原则
• 金融中介机构业务经营多遵循“三 性”——营利性、安全性和流动性原则。
1、金融中介机构经营的安全性原则 2、金融中介机构经营的流动性原则 3、金融中介机构经营的营利性原则 4、金融中介机构经营“三性”原则之间 的关系
11
二、金融中介机构业务活动的限定
（一）金融中介机构法定业务的范囲 （二）金融中介机构市场准入要求和条件
（三）金融中介机构从事业务活动 的组织体系与相应的权利、义务、 和责任
（一）金融中介机构的基本业务为什么 要遵循“三性”原则？
1、金融机构经营的对象主要是货币和 信用业务；
2、金融机构在国民经济中处于非常特 殊和重要的地位；
3、金融机构主要通过负债经营维持自 身运转；
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4、维持金融机构运行的大量资金是借 入资金形成的，偿还是刚性的。
（二）金融中介机构“三性”经营原则 的含义及相互关系
9400余万元公款转至个人账户。李华波个 人分得约7200万元，其中2900余万元被 转移至新加坡，其余款项被其用于到澳 门赌博、个人消费等。
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2009年12月，他利用虚假身份申请办 理移民新加坡的手续。2011年1月6日，李 华波及妻子徐爱红、女儿李媛和李津均获 得新加坡永久居民资格。2011年2月，他潜 逃海外。2月23日，最高检通过公安部向国 际刑警组织请求对李华波、徐爱红发布红 色通缉令。
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（四）金融法律规范的预测作用 （五）金融法律规范的强制作用
三、金融中介机构法律规范体系
金融中介机构法律规范体系包括：
（一）银行法
（二）货币法
（三）证券法
（四）票据法
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（五）保险法 （六）信托法
§4 —2 金融中介机构的业务规范
一、金融中介机构业务经营原则
• 金融中介机构业务经营多遵循“三 性”——营利性、安全性和流动性原则。
1、金融中介机构经营的安全性原则 2、金融中介机构经营的流动性原则 3、金融中介机构经营的营利性原则 4、金融中介机构经营“三性”原则之间 的关系
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二、金融中介机构业务活动的限定
（一）金融中介机构法定业务的范囲 （二）金融中介机构市场准入要求和条件
（三）金融中介机构从事业务活动 的组织体系与相应的权利、义务、 和责任
金融中介理论
20
风险管理功能
以上这些理由试图说明公司(包括金融业和非 金融业)可能有兴趣进行风险管理。 但是上述讨论集中在对冲风险的利益上，而未 考虑风险管理的成本。这种成本既包括交易成 本也包括为了确保管理者正确行事的代理成本 (agency cost)。 管理成本的存在使得前两个理由並不那么有力， 因为参与风险管理的成本有可能超过收益，从 而使参与风险管理失去价值。 一般倾向于认为破产的成本是主要理由，它解 释了风险管理行为中很大的一个部分。
成，机构在上述这些市场活动中仍然占据绝对 主导地位。
14
市场集中程度的明显提高
另一方面，根据交易成本理论，一旦个人交易 成本下降，那么对于互助基金的需求应当也会 降低，个人会自行采取分散投资策略，或者动 态合成交易策略，来构造符合个人需要的风险 ／收益结构并实现跨期消费安排。
但是近几十年来个人投资在互助基金上的规模 不但没有减少反而进一步增加。
金融中介理论
1
新的金融中介理论
传统中介理论初步解释了不对称信息和 交易费用，导致了在实际经济中实现资 源跨期配置这一任务时，需要那些形形 色色的金融中介机构。 但是在过去的30多年里，金融中介本身 也在经历戏剧性的变化。这种变革需要 对金融中介的存在原因做出新的解释。
2
一、金融中介和金融体系的新变化
（一）、传统金融产品市场空前增长 这不仅体现在绝对量上还体现相对量上。下图 显示了美国公司权益中经由市场资本化的部分 对当年GDP的比例。
3
（二）、由个人投资者直接持有的传统金融产品 数量的下降
下图显示了个人持有的公司权益从20世纪60年 代中期的80％下降到90年代后的50％。
4
（三）、机构投资者的市场份额快速上升 下图显示了互助基金、养老基金和保险公司等3
风险管理功能
以上这些理由试图说明公司(包括金融业和非 金融业)可能有兴趣进行风险管理。 但是上述讨论集中在对冲风险的利益上，而未 考虑风险管理的成本。这种成本既包括交易成 本也包括为了确保管理者正确行事的代理成本 (agency cost)。 管理成本的存在使得前两个理由並不那么有力， 因为参与风险管理的成本有可能超过收益，从 而使参与风险管理失去价值。 一般倾向于认为破产的成本是主要理由，它解 释了风险管理行为中很大的一个部分。
成，机构在上述这些市场活动中仍然占据绝对 主导地位。
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市场集中程度的明显提高
另一方面，根据交易成本理论，一旦个人交易 成本下降，那么对于互助基金的需求应当也会 降低，个人会自行采取分散投资策略，或者动 态合成交易策略，来构造符合个人需要的风险 ／收益结构并实现跨期消费安排。
但是近几十年来个人投资在互助基金上的规模 不但没有减少反而进一步增加。
金融中介理论
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新的金融中介理论
传统中介理论初步解释了不对称信息和 交易费用，导致了在实际经济中实现资 源跨期配置这一任务时，需要那些形形 色色的金融中介机构。 但是在过去的30多年里，金融中介本身 也在经历戏剧性的变化。这种变革需要 对金融中介的存在原因做出新的解释。
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一、金融中介和金融体系的新变化
（一）、传统金融产品市场空前增长 这不仅体现在绝对量上还体现相对量上。下图 显示了美国公司权益中经由市场资本化的部分 对当年GDP的比例。
3
（二）、由个人投资者直接持有的传统金融产品 数量的下降
下图显示了个人持有的公司权益从20世纪60年 代中期的80％下降到90年代后的50％。
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（三）、机构投资者的市场份额快速上升 下图显示了互助基金、养老基金和保险公司等3
金融中介理论
资本充足率要求
为确保金融中介机构的稳健经营， 监管部门对其资本充足率提出明 确要求，包括核心资本、附属资 本等指标。
风险管理要求
金融中介机构需建立完善的风险 管理体系，包括风险识别、评估、 监测、控制等方面，以降低经营 风险。Leabharlann 金融中介的政策建议01
鼓励金融创新
02
优化融资结构
03
加强行业自律
通过政策引导，鼓励金融中介机 构开展创新业务，满足市场需求， 提升服务水平。
区块链在金融中介中的风 险
如技术成熟度、隐私保护、监 管合规等问题，需要加强研究 和规范。
大数据在金融中介中的应用
大数据技术
通过对海量数据进行处理和 分析，挖掘出有价值的信息 和知识。
大数据在金融中 介中的应用场景
如风险评估、客户画像、精 准营销等，大数据技术可以 提高金融服务的质量和效率 。
大大数据在金融 中介中的优势
现代金融中介理论
信息不对称
现代金融中介理论重点研究信息不对称问题，认为信息不对称是导致市场失灵的主要原因，而金融中介能够通过 专业知识和技能降低信息不对称，提高市场效率。
风险管理
现代金融中介理论还强调风险管理的重要性，认为金融中介能够通过风险评估和管理，帮助投资者降低风险、实 现资产保值增值。
金融中介理论的最新发展
金融中介通过提供金融服务，促进资 本形成和经济增长，推动社会经济的 发展。
金融中介的类型
01
银行
提供存款、贷款、汇款等服务的金 融机构。
保险公司
提供各类保险产品和服务，保障个 人和企业风险的金融机构。
03
02
证券公司
提供证券交易、投资咨询、企业融 资等服务的金融机构。
《金融中介理论》课件
信息处理
金融中介机构通过收集、整理和分析各种经济信息，为投资者和管理者提供决策依 据。
金融中介机构利用先进的信息技术，提高信息处理的速度和准确性，降低信息不对 称的风险。
金融中介机构通过信息处理，帮助投资者和管理者更好地理解市场动态和风险状况 ，提高投资决策的科学性和准确性。
监督与控制
金融中介机构对投资项目和融 资方的经营状况进行监督和控 制，确保资金使用的合规性和 安全性。
02
金融中介机构具有专业的风险 管理团队和先进的风险管理技 术，能够更有效地评估和管理 风险。
03
金融中介通过提供风险管理服 务，帮助投资者和管理者实现 风险与收益的平衡，提高投资 组合的稳健性。
储蓄动员
金融中介机构通过吸收存款、发行债券等方式，动员社会上的闲置资金，为经济发展提供资金支持。 金融中介机构通过提供多样化的储蓄产品和服务，满足不同投资者的需求，提高储蓄的规模和效率。 金融中介机构在动员储蓄的过程中，发挥着信用中介的作用，为投资者提供安全、可靠的金融服务。
、基金等金融服务。
金融中介机构与影子银行
定义
影子银行是指游离于传统银行体系之外的信用中介机构和业务。
类型
包括投资银行、对冲基金、私募股权基金等。
特点
影子银行通常采用高杠杆、高风险的投资策略，涉及大量的衍生品交易和证券化产品，容 易引发系统性风险和金融危机。因此，金融中介机构需要加强监管和风险管理，防止影子 银行过度扩张和风险积累。
总结词
中国金融中介的发展历程与现状概述
详细描述
介绍中国金融中介的发展历程，包括 早期的金融机构和现代金融市场的形 成。分析当前金融中介市场的规模、 结构和发展趋势，以及面临的挑战和 机遇。
金融中介理论
02 金融中介理论
二、信息经济学与金融中介
1.逆向选择与金融中介 解决办法：企业家按项目所需资本的一定比例投入自有资本。企业家寻找项目融资， 并且只有他们自己了解这个项目的真实质量，企业家对自己项目的投资意愿可以看作 是项目质量的信号，公司的价值随着企业家持有公司股份的增加而增加。由于投资者 根据企业家投入自有资本的比例来判断项目的好坏，这里企业家投入自有资本的比例 成为项目质量的信号，因而L-P模型实际上是一种信号传递模型。
1.逆向选择与金融中介 阿克洛夫在其次品市场模型中提出逆向选择理论。在信息不对称的情况下，商品
出售者比购买者更了解商品的品质，市场中充斥着劣质商品，他认为存在逆向选择的 情况下，市场就会出现效率低下与失灵，极端情况下会出现市场萎缩甚至消失。举例： 二手车市场。
02 金融中介理论
二、信息经济学与金融中介
2.金融中介具有专业的信息筛选能力，能改善交易是双方的信息不对称问题，降 低信息处理成本。
01 金融中介的概念与功能
4.提供支付机制
从最早的对铸币的鉴定和兑换，到后来对汇票、支票的兑换，再到现在信用卡、借 记卡及电子转账系统的提供。提供支付结算服务是金融中介最早具备的功能之一。
02 金融中介理论
02 金融中介理论
二、信息经济学与金融中介
1.逆向选择与金融中介 信息不对称应当是解释金融中介机构存在的主要原因: 1.信息的公共产品属性。信息很容易被复制和传播，信息购买者可以将之转售给其
他人而丝毫不损害它对自己的价值。容易产生“搭便车”的行为。 2.信息的可信性。潜在信息购买者不能辨别信息质量，所以他只愿意按好信息和坏
借款人提供的合约与投资者所期望的不相符。即投资者更倾向于投资标准化合约， 但异质的借款人提供的合约通常是特定的非标准化合约。
金融中介理论
• 4.2 金融中介理论研究的其他方向延伸 对发展中国家金融中介研究的关注
麦金农和肖 针对发展中国家的特殊情况，提出有关“金融 压制”和“金融深化”的理论。 在此影响下，发展中国家的金融市场、金融中介与经济增 长之间的关系成为重要的研究课题。 基本观点可归纳如下：
➢动员储蓄功能。由于金融中介能利用自身优势对投
3、金融中介理论需要对金融创新的动态过程进 行理解和认识，以充分说明当前金融部门在全球 范围内的变化。
不同国家资本市场的发展状况不同，银行或 其他存款机构所承受的来自于市场的竞争 压力也会有所不同。
德国、法国、日本
弱发达
美国、英国
掉期指在外汇市场上买进即期外汇的同时
又卖出同种货币的远期外汇，或者卖出即期
发展中国家或 欠发达国家
通过银行进行债务融 资需求较大，产权融 资需求相对缺乏
股票融资 比例较低
银行进行的评 估缺乏经常性
生产时间间隔较短 及技术进步缓慢
生产时间不断延长、 技术进步不断加快
银行监管 最优
资本市场 监督最优
艾伦和盖尔在《比较金融体系》中，回答了四个基本问题： ➢ 为什么不同国家有不同的金融体系？ ➢ 一种体系一定比另一种更好吗？ ➢ 不同的体系仅仅代表满足相似需求的不同选择吗？ ➢ 当前是有向市场发展为基础的金融体系的发展趋势吗？ 结论：那种认为市场导向的金融体系是最好的融资模式的观
点过于简单化，对金融体系的认识应该更包容一些。 例如：资本市场可能并不利于家庭部门对风险的分散；
银行业的竞争可能并不是最有效的； 金融危机有利也有弊；
…… 中心思想：一个有效运作的金融体系既需要资本市场又需要
金融中介。
从西方金融中介理论的发展演变看出：
金融中介理论
金融中介理论Franklin Allen, Anthony M. SantomeroThe Wharton School,University ofPennsylvania, PA 19096,USA摘要：传统的金融中介理论基于交易成本和信息不对称来解释吸收存款或发行保单以与向企业提供资金的机构其存在的原因。
然而，近几十年来，情况已发生了显著的变化：尽管交易成本和信息不对称已下降，但中介却增加了。
中介是金融期货和期权市场的主要参与者，而企业或个人则不是。
这些变化与传统理论对金融中介的解释相冲突。
在强调风险交易和参与成本的新背景下，本文探讨了金融中介的作用。
关键词：中介、风险管理、被委派的监督、银行、参与成本。
1.引言本文回顾中介理论之现状，并试图调和理论与现代资本市场中观察到的机构行为之间的不协调。
本文认为许多当前的中介理论过分地强调了机构的功能，而这些功能在许多发达的金融系统中已不再是重要的了。
这些理论关注那些对中介来说其重要性正在下降的产品和服务，同时，这些理论不能解释那些已成为许多机构关注焦点的业务。
简言之，本文认为现有的文献过分地强调了中介在减少交易摩擦成本和信息不对称方面的作用。
本文提出的证据显示：尽管这些因素曾经是中介作用的核心，但它们正日益变得无关紧要。
在这里，本文主要根据目前中介扮演的两种不同的角色提出一个关于中介的理论，即中介是风险转移的推进器和处理日益复杂的金融工具与市场难题的推进器 (Facilitators)。
尽管中介理论几乎没有对机构为什么应该发挥风险管理的功能作出解释，但风险管理的确已成为中介行为的一个关键领域。
此外，我们认为，为参与金融活动提供便利是中介的一项重要服务。
减少参与成本（Participation Costs），即学习有效利用市场并日复一日地参与到这个市场中来的成本，对理解已在金融市场发生了的变化是至关重要的。
本文的安排如下：第2部分回顾和批评文献中有关中介的一般观点；第3部分勾画了过去一段时期内金融系统已发生了的变化，这一部分提供的数据支持了第二部分的批评；第4部分综述关于中介服务的一个增长领域——即风险管理的流行解释；第5部分探讨了中介应采取的风险减少行为；第6部分概述了参与成本作为解释中介的又一个理论基础并介入风险管理的重要性；第7部分是结论。
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4.2金融中介理论
• 早期金融中介的理论主要关注的是金融中介的行为及其对经济的作用。 20世纪60年代以来,金融创新和金融市场的发展、“脱媒”等现象,让人 们开始思考金融中介的存在性等更本质的内容,与此同时,博弈论、信 息经济学和新制度经济学等学科的发展,为理论研究提供了新的研究思 路和分析方法,使金融中介机构在现代金融活动中的作用和存在理由得 到了进一步阐述。 交易费用
• (2)在T=0时,代理人拥有一单位商品的禀赋,他有两种选择:在T=1期消费, 在T=2期消费。在T=1期消费的概率为π1(0<π1<1),在T=2期消费的概率为 π2(0<π2<1),π2+π1=1,消费者具有同一性,即所有消费者中需要在T=1期消 费的比率为π1,所有消费者中需要在T=2期消费的比率为π2。 • (3)消费者的效用函数为u(C),事前所有消费者都具有相同的效用(即期 望效用)u(C1)+ρπ2u(C2),其中C1和C2分别为T=1,2期的消费量,0<ρ<1为折现 变量,消费者为风险厌恶型,即u(C)'>0,u(C)″<0。
• 金融中介的规模效应
• 金融中介机构处理多样化的方式：风险细分型和风险增加型。
流动性保险——金融中介的流动性转化功 能
• 对于未来消费的不确定性,消费者面临着流动性风险。 • 流动性保险理论通过阐述银行(储蓄性银行)承担的将流动性资产转换 为流动性负债的流动性转换功能,给消费者提供完全的流动性保险,来 证明金融中介存在的必要性。
全国金融硕士核心系列教材
MASTER OF FINANCE
金融理论与政策
第四章 金融中介理论
学习目标
• 1.掌握金融中介的概念和功能 • 2.了解金融中介理论及其发展
• 3.熟悉金融体系的构成
目 录
1
金融中介的概念与功能 金融中介理论 主要国家的金融中介体系的演变与现状
2
3
4.1金融中介的概念与功能
降低交易成本和信息处理成本
• 交易费用和信息不对称的存在可能会增加流动性风险。投资者或者借 贷者在进行投资或者借出资金之前需要获得与交易有关的真实、完整 的信息,这样才能做出正确的判断,资金的融通才能得以顺利进行。 资金供给者收集、甄别、分析和评估与交易相关的信息需要花费大量 的时间与成本。 交易完成之前的谈判、合同拟定、签约等环节也需要花费大量的时间 与费用。
资金需求者同样需要花费大量的时间与费用来寻找资金供给者。
• 金融中介可以利用自身的规模经营和专业化运作优势,为投融资双方提 供资金融通的同时,降低交易的单位成本。
降低交易成本和信息处理成本
• 除了降低交易成本之外,金融中介还有改善信息不对称的功能。 • 信息不对称直接导致逆向选择和道德风险问题,会增加资金供给者的风 险,妨碍其做出正确选择,也会增加事后的监管成本。
• 在委托代理理论和不对称信息理论基础上，Diamond（1984）建立了 简单的受托监控模型，即使考虑了金融中介本身的代理成本，金融中 介仍然具有信息生产和监控的优势。金融中介的代理监督可以节约社 会总监督成本，同样是金融中介在金融体系中生存和发展的重要理由。
信息经济学与金融中介
• 借贷关系中的委托代理关系 • 最优债务合约的安排 • 金融中介存在的条件
• 最后,银行挤提一旦发生,即使是健康的银行也难逃厄运,实际经济活动深 受其害。为此,有两种阻止银行挤提的选择:一是暂停银行活期存款合约 的兑现(即暂停提款),二是实行存款保险制度。
D-D模型
• D-D模型的前提和基本假设 • (1)在一个有三个时期T=0,1,2和一种商品的经济社会里,有代理人的连 续闭集。
一类通过买卖有价证券为资本市场服务,在以资本市场为主的直接融资 过程中充当交易中介角色。
另一类吸收存款并直接向贷款人放贷,后者在以商业银行为主的间接融 资过程中充当资金中介的角色。
4.1金融中介的概念与功能
• P2P互联网借贷属于直接融资还是间接融资？P2P 借贷平台充当什么中介角色？
P2P借贷简介:一个标准的交易模型 A Brief Introduction of Peer-to-Peer(P2P) Lending : a Standard Model
• (4)T=0期的一单位投资在T=2期的回报为R>1,而在T=1期提前变现将得 到L<1的回报。
D-D模型
• • 自给自足经济中的分析 在自给自足经济中,代理人之间不进行交易,在T=0期每个代理人都各自选 择投资水平I,而余下的部分(即1-I)用于储蓄,因而在T=1期发生流动性冲击的 情况下将投资变现产生的消费水平将是:C1=LI+(1-I) 而在T=2期发生流动性冲击的情况下将投资变现产生的消费水平将 是:C2=RI+(1-I) 在自给自足的经济中,消费者的效用最大化问题表示为: maxπ1u(C1)+ρπ2u(C2) s.t.C1=LI+(1-I) ； C2=RI+(1-I) 由于L<1<R,所以根据约束条件可以得到C1≤1,C2≤R,并且至少有一个不等式 严格成立。这是因为投资决策在正概率下总是被验证为无效的:如果T=1, 那么有效决策为I=0,否则,如果T=2,那么I=1。这种无效性可以通过开放金融 市场解决。
• 由于信息的不完全和契约的不完备,金融商品的交易将会产生三部分费用,即:
– 交易前的信息搜寻费用
– 交易时的签约费用
– 交易后的监督费用。
交易费用学与金融中介
• 金融中介则具有降低交易费用的功能,因为金融中介进行金融交易与个 体投资者相比具有规模经济特征和范围经济特征,在金融交易过程中 产生的交易费几乎都是固定的,当这些交易费用由金融中介机构承担时, 分摊到单位金融商品(或服务)上的交易费用要远低于由个体承担的交 易费用。 • 金融中介机构可以雇用专业技术人员,开发专门的交易技术,降低交易 成本。
服务费
P2P 平台
1评估借款人的信用风险 2贷款定价 3提供借贷交易平台 4贷后的贷款回收与催收 5对贷款的偿付提供担保
借款人
借贷合同
贷款人
网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法
• 第二条 在中国境内从事网络借贷信息中介业务活动，适用本办法， 法律法规另有规定的除外。 本办法所称网络借贷是指个体和个体之间通过互联网平台实现的直接 借贷。 个体包含自然人、 法人及其他组织。 • 网络借贷信息中介机构是指依法设立，专门从事网络借贷信息中介业 务活动的金融信息中介公司。 该类机构以互联网为主要渠道，为借款 人与出借人（即贷款人） 实现直接借贷提供信息搜集、 信息公布、 资信评估、 信息交互、 借贷撮合等服务。
分散风险
• 在资金的融通中,资金供给者(或者说投资者)需要承担的风险包括信用 风险、利率风险、汇率风险、流动性风险、通货膨胀风险、汇兑风险 等。这些风险的存在会降低资金供给者的预期收益,阻碍资金从储蓄向 投资转化。因此,分散或者降低金融风险是对投资者收益和经济发展有 利的行为。 • 金融中介进行的风险分散比个体投资者更具优势。 个体投资者由于资金有限难以通过分散化投资来降低风险,即使可以通 过投资于不同的资产分散风险,也很难达到金融中介的那种成本效益 个体投资者在分散金融风险的知识、能力与专业技术方面存在缺失,无 法与金融中介比拟 金融中介进行风险分散的优势还在于其具备总结经验和提高自身研发 的能力,有利于不断改进分散或降低金融风险的方法。
金融中介的功能
• 金融中介的功能主要有如下几种: 期限中介 分散风险
降低交易成本和信息处理成本
提供支付机制
期限中介
• 期限中介,又称财富转移中介、数量规模中介等,即金融中介通过吸收 存款或者发行金融工具、提供各种金融服务,从不同部门获取不同规模、 不同期限的资金,通过专业化运作,将资金提供给对规模、期限存在不 同要求的需求者,促进储蓄向投资转化。 • 金融中介的期限中介功能主要表现在以下两个方面: • (1)金融中介可以灵活吸收各种期限的闲置资金,满足不同期限需求的 资金需求者。通常情况下是将短期的闲置资金转换为长期的资金供给, 实现资金的跨期配置; • (2)金融中介吸收各种规模的资金,通过整合,为资金需求者提供要求数 量规模的资金,实现资金在数量规模上的配置。
D-D模型
• D-D模型的三个重要结论: • 首先,银行提供的活期存款合约能为要求在不同时间进行消费的人们提供 更为有效的风险分担形式,能改善竞争性市场的效率,或者说具有比市场 占优的均衡。 • 其次,活期存款合约还有另一个人们不愿接受的均衡,即银行挤提。如果 存款人因恐慌而争相到银行提款,即使那些本打算继续存款的人也被迫卷 入提款潮,类似于囚徒困境的银行挤提就是最优均衡（信息不对称）。
服务费
P2P 平台
1评估借款人的信用风险 2贷款定价 3提供借贷交易平台 4贷后的贷款回收与催收
借款人
借贷合同
贷款人
平台不持有（部分）贷款 平台不对贷款的偿付进行担保
模式变异 隐含担保模式：从信贷交易的撮合者到违约风险的承担者 Implicit Guarantee :From Credit Matchmaker to Default Risk Taker
• 从最早的对铸币的鉴定和兑换,到后来对汇票、支票的兑换,再到现在 信用卡、借记卡及电子转账系统的提供,金融中介一直为社会经济活动 提供支付结算服务。可以说提供支付服务是金融中介最早具备的功能 之一。 • 虽然早期的金融中介发挥支付结算功能的技术很少,但发展到现在,特 别是通过运用电子计算机和卫星通信技术及设备来组建各种支付清算 系统与网络,金融中介保证和促进了社会经济的顺畅进行。
• 在国民经济运行中,各类行为主体的收入扣除消费部分形成储蓄,储蓄 构成投资的来源,储蓄能否顺利地转化为投资,关系到经济的稳定与发 展。 • 事实上,储蓄并不会自发地转化为投资,而是需要一定媒介来充当转化 的中间环节,这种促使资金从盈余方向短缺方转化的金融机构即为金融 中介。 • 金融中介机构主要有两类: