第五章 长期筹资方式和第十章 短期筹资管理
财务管理学第五章长期筹资方式
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
第10章短期筹资管理(自编教材)-财务管理素材
39
第四节 短期融资券
• 一、概念 • 短期融资券----又称商业票据、短期债券， 是由大型工商企业或金融企业发行的短期无 担保票据，是一种新兴的短期融资方式。
40
• 二、短期债券的种类 1.按放行方式：经纪人代销的融资券与直接 销售的融资券 2.按放行人：金融企业融资券与非金融企业 融资券 3.按发行与流通范围：国内融资券与国际融 资券
6
临时性流动负债指为了满足临时性流动资金 需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满 足节日销售需要，超量购入货物而举借的债 务。 ——短期使用。 自发性流动负债一般是由商业信用形成的。在 实际工作中，企业采购原材料或者外购商品时， 很大部分不是立刻付款而是间隔一段时间付款(例 如收到货物后入库挑拣这段时间，或者利用供货 方提供的信用条件)，这样形成了一部分因商业信 用而产生的流动负债。自发性流动负债是在日常 采购过程中发生的，而不需要刻意安排。各种应 付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费 等等 ——可供企业长期使用。
32
信用额度借款与循环协议借款的区别
信用额度借款 循环协议借款
一般有效期为1年
不具法律约束力 支付利息
可以超过1年
具有法律约束力 支付利息与协议费， 协议费主要针对循环 贷款限额中未使用的 部分。
33
• 例10-2:某企业取得银行为期一年的周转信贷 额100万元，借款企业年度内使用了60万元， 平均使用期只有6个月，借款利率为12％，年 承诺费率为0.5％，要求计算年终借款企业需 要支付的利息和承诺费总计是多少。 需支付的利息： • 60×12％×6÷12＝3.6（万元） 需支付的承诺费: • （100－60×6÷12）×0.5%＝0.35（万元） 总计支付额:3.95（万元）
第10章短期筹资管理-PPT
• (2)循环协议借款(周转信贷协议) 循环协议借款就是一种特殊得信用额度借款,企业与银行之 间协商确定贷款得最高限额,在最高限额内,企业可以借款、 还款,再借款、再还款,不停地周转使用。
两者得区别:
①持续时间不同。信用额度借款有效期一般为一年,循环协议借款 可超过1年。
②法律约束力不同。信用额度一般不具有法律得约束力,循环协议 借款具有法律约束力,银行要承担限额内得贷款义务。
(1)赊购商品
(最典型、最常见得商 业信用形式)
(2)预收货款
(紧俏商品、生产周期长、 售价较高得商品)
商业信用条件
商业信用条件就是指销货人对付款时间与现金折扣所做得具体 规定,如“2/10,n/30”,便属于一种信用条件。信用条件从总体上 来瞧,主要有以下几种形式:
(1)预付货款
这就是买方在卖方发出货物之前支付货款。一般用于如下两种 情况:一就是卖方已知买方得信用欠佳;二就是销售生产周期长、 售价高得产品,在这种信用条件下销货单位可以得到暂时得资金 来源,但购货单位不但不能获得资金来源,还要预先垫支一笔资金。
临时性短期资产
由占于用季量节相性对或稳临定时得性流 原动因资形产成,又得称流恒动久资性产流
动资产
资产
永久性短期资产 固定资产
激进型筹资政策
配合型筹资政策
短期筹资政策得核 心:以何种资金来满 足流动资产投资得 需要
稳健型筹资政策
配合型筹资政策(理想得筹资模式,较难实现)
就是指公司得负债结构与公司资产得寿命周期相对应。
？
商业信用筹资得优缺点
①使用方便。 ②成本低。 ③限制少。
商业信用的时间一般 较短
如果公司取得现金折 扣，则付款时间会更 短，而要放弃现金折 扣，则公司会付出较 高的资本成本。
财务管理学第十章 短期筹资管理
资 产 与 融 资
短期流动资产 短期资金
长期流动资产
长期资金
固定资产
o 正常的筹资组合
时间
资 产 与 融 资
短期流动资产 短期资金
长期流动资产
长期资金
固定资产
o 冒险的筹资组合
时间
资 产 与 融 资
短期流动资产 短期资金
长期流动资产
长期资金
固定资产
o
保守的筹资组合
时间
企业筹资与资产的组合
第十章 短期筹资管理
短期筹资政策
自然性融资 短期借款筹资 短期融资券
第一节 短期筹资政策
短期筹资的特征与分类 短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年 的一个营业周期内到期的资金，通常是指 短期负债筹资。具有以下特征： 筹资速度快 筹资弹性好 筹资成本低 筹资风险大
第三节 银行短期借款
银行短期借款的种类
《贷款通则》对短期借款的分类
信用借款 担保借款 票据贴现
包括：信用额度借款、循环协议借款 包括：保证借款、抵押借款、质押借款
银行短期借款的优点 资金充足 弹性较大 银行短期借款的缺点 资金成本较高 限制较多
第四节 短期融资券
短期筹资的分类 以应付金额是否确定为标准：应付金额确 定的短期负债和应付金额不确定的短期负 债。 以短期负债的形成情况：自资组合
企业筹资组合是指企业资金总额中短期资金与长期资金的比 例。短期资金指流动负债，长期资金包括长期负债和所有者 权益。 一般来说，短期资金的风险大于长期资金（短期资金到期日 近，利率波动大），而长期资金的成本高于短期资金（长期 资金利率高，弹性小）。 影响企业筹资组合的因素 风险与成本 企业所处的行业 经营规模 利息率状况 企业筹资组合策略 配合型的筹资组合：短期资金与长期资金比例适中。 激进型的筹资组合：短期资金比例较大。 稳健型的筹资组合：长期资金比例较大。
财务管理学第五章习题答案
《财务管理学》第五章习题+答案第五章：长期筹资方式名称解释1 长期筹资2 企业内部资本3 内部筹资4外部筹资5 股权性筹资6 债务性筹资7 混合性筹资8 注册资本9 投入资本筹资 10 股票11 普通股12优先股13 国家股14 法人股15 个人股16 外资股17自销方式18 承销方式19长期借款20 抵押贷款21 信用贷款22 记名股票23 无记名股票24 固定利率债券25 浮动利率债券 26 收益债券27 可转换债券28 附认股权债券29 私募发行30 公募发行31 租赁32 营运租赁33 融资租赁34 直接租赁35 售后租回36 杠杆租赁37 平均分摊xx38 等额年金xx 39 认股权证判断题资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存）发展的一个必要条件。
（．《财务管理学》第五章习题+答案处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。
例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。
（）在我国，非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。
（）在改革开放的条件下，国外以及我国xx、xx和台湾地区的投资者持有的资本，亦可以加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。
（）处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。
（）根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。
（）在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种，法定资本制、授权资本制和折中资本制。
（）筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。
（）筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。
（）筹集国家的投入资本自有是通过获取国家银行的贷款。
（））（所有企业都可以采用筹集投入资本的形式筹措自有资本。
．《财务管理学》第五章习题+答案发行股票是所有公司制企业筹措自有资金的基本形式。
（）对于股东而言，优先股比普通股有更优厚的回报，有更大的吸引力。
第五章 筹资管理
二、债券筹资
（一）债券的种类
1．按债券上是否记有持券人的姓名或名称分为： 记名债券和无记名债券。 2．按能否转换为公司股票分为：
可转换债券和不可转换债券
3．按有无特定的财产担保分为： 抵押债券和信用债券 4．按是否参加公司盈余分配分为： 参加公司债券和不参加公司债券
5．按利率的不同分为：
固定利率债券和浮动利率债券
筹资方式与筹资渠道对应关系表 筹 资 方
式
筹资渠道
吸收直 接投资 √
发行 股票 √
利用留 存收益
向银行 借 款
发行公 司债券
利用商 业信用
融资 租赁
国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机 构资金 其他企业资金 居民个人资金 企业自留资金
√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √
分配剩余财产。
2 ．优先股所具有的债务特征
(1)优先股的股息固定，其股利通常按面值的百分比来发
放或按定额股利发放，不受公司经营状况和盈利水平的影响。
(2)优先股股东一般没有表决权和管理权，即优先股股东 没有选举权、被选举权和对公司的控制权。
(3)优先股的发行契约中可能规定有收回或赎回条款，有
的还有偿债基金条款，即赋予其一个不确定的到期日，使其 具有还本的特性。 (4)附转换权的优先股可在一定条件下转换为普通股。 (5)由于优先股的股利固定，对普通股股东权益而言，具
优先股与普通股同属于企业权益资金，具有普通股特
征 ，优先股票持有者也是公司的股东；优先股筹资构成
股本，大部分情况下没有明确的到期日、不必定期支付股 利，股利不是一种义务；其股息在税后收益中文付，不具 节税作用；优先股股东对其财产的求偿权仅限于股票面额， 并承担有限责任。
《财务管理学》人大第五版课件第5章-长期筹资方式
• 企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入 的资本，是企业股权资本最基本部分。企业资本金因 企业组织形式的不同而有不同的表现形式，在股份制 企业中称为“股本”，在非股份制中则称为“投入资 本”。
• 2、投入资本筹资的主体：
• 指进行投入资本筹资的企业。 （1）个人独资企业（独资制） （2）个人合伙企业（合伙制） （3）公司制企业：国有独资企业。
• 2)可根据二级市场的平均市盈率,发行公司的 所处行业情况(同类行业公司股票市盈率),发 行公司的经营状况及其成长性等拟定发行市盈 率.
• 3)依发行市盈率与每股净收益之乘机决定发行 市价.
七、普通股筹资的优缺点
优点
缺点
1、 没有固定的股利负担；
资本成本较高； （相对于债权资本）
2、 股本没有固定的到期日； 可能分散公司的控制权
第五章 长期筹资方式
企业筹资方式
• 企业筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具， 体现着资本的属性和期限。筹资方式取决于企业资本的组 织形式和金融工具的开发利用程度。企业筹资方式一般有 下列七种：
• 1．投入资本筹资。企业以协议形式筹集政府、法人、自 然人等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方 式。不以股票为媒介，适用于非股份制企业，是非股份制 企业取得股权资本的基本方式。
财务管理学第五章长期筹资方式.pptx
➢ 私募发行：指公司不公开向社会发行 股票，只向少数特定的对象直接发行。 我国股份有限公司采用发起方式设立 时、不向社会公开募集新股时以及向 股东有偿配股时，即属于私募发行。最大的座椅内饰件公司美 国李尔公司合资成立江铃/李尔内饰系统有限公司；
1998年11月增发1.7亿股B股，募集外汇资金约合 5.85亿元人民币，其中美国福特汽车公司再次以 5450万美元增持1.2亿股。
普通股与优先股
股票是股份有限公司签发的证明股东 按其所持股份享有权利和承担义务的 书面凭证。股票是一种有价证券，它 代表了持股人对公司的所有权。
➢ 调整性筹资动机：企业为了偿还债务而产生的 筹资动机。具体来看，又分为调整性偿债筹资 和恶化性偿债筹资。资产和权益规模不变，权 益构成发生改变。
➢ 混合性筹资动机：企业既为扩张规模又为偿还 债务而产生的筹资动机。既扩大资产和权益规 模，又改变权益结构。
企业筹资的原则：合法性、效益性、合理 性、及时性。
江铃汽车A、B股筹资案例
江铃汽车前身是南昌汽车修配厂，成立于1952年。 1993年2月开始进行股份制改造，将原厂净资产折
为36793万股国家股和2807万股法人股，江铃汽车 （股票代码000550）1993年月11月完成股份制改造， 于1993年10月17日和11月11日发行A股职工股980万 股、公众股8820万股，募集资金3.44亿元人民币； 同年11月22日，“江铃汽车股份有限公司”宣告成 立，12月1日“赣江铃A”在深交所上市交易。 1995年9月发行B股1.74亿股，实际募集外汇资金折 合3.39亿元人民币，其中美国福特汽车公司以4000 万美元认购了B股的80%，与之结成战略伙伴关系， 被证券界誉为“江铃B股”模式； 1996年3月江铃与福特汽车（中国）有限公司合资 成立了福昌空调系统有限公司；
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第五章长期筹资方式第十章短期筹资管理一、单项选择题1．根据我国债券管理的有关规定，企业发行的债券的利率不得高于银行同期居民存款利率的（）。
A.10% B.20% C.30% D.40%2．出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（）。
A.经营租赁B.售后回租C.杠杆租赁D.直接租赁3．可转换债券对投资者来说，可在一定时期内将其转换为（）。
A.其他债券B.普通股C.优先股D.收益债券4．在以下各项中，不能增强企业筹资弹性的是（）。
A.短期贷款B.发行可转换优先股C.发行可转换债券D.发行可赎回债券5．商业信用筹资方式筹集只能是（）。
A.银行信贷资金B.其他企业资金C.居民个人资金D.企业自留资金6．不能作为融资手段的租赁方式是（）。
A.经营租赁B.售后回租C.直接租赁D.杠杆租赁7．股份公司申请股票上市，其股本总额不应少于人民币（）。
A.1亿元B.5000万元C.3000万元D.1000万元8．相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（）。
A.筹资速度慢B.筹资成本高C.筹资限制少D.财务风险大9．下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是（）。
A.租赁设备价款B.租赁期间利息C.租赁手续费D.租赁设备维护费10．某企业按年利率9%向银行借款1000万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率应为（）%。
A.9B.10C.11D.12.511．某企业周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%，借款企业在年度内已使用了500万元，则其应向银行支付承诺费（）元。
A.10000B.20000C.40000D.200012．在债券的收回和偿还上，我国较多采用的方式是（）。
A.分批偿还B.偿债基金C.债券调换D.到期一次以现金偿还13．租赁筹资最主要的缺点是（）。
A.税收负担重B.限制条款多C.筹资速度慢D.资金成本高14．某企业拟以“2/10，n/30”的信用条件购进原料1000万元，则企业丧失现金折扣的机会成本为（）。
A.2%B.10%C.30%D.36.7315．某企业拟借入资金800万元，银行要求的补偿性余额为贷款数额的20%，则企业必须向银行申请贷款（）万元。
A.800B.900C.960D.100016．贴现法借款的实际利率（）。
A.大于名义利率B.等于名义利率C.小于名义利率D.大于或等于名义利率17．下列属于企业筹资渠道的是（）。
A.长期借款B.吸收直接投资C.企业自留资金D.商业信用18．资金成本高，而财务风险一般的筹资方式是（）。
A.发行债券B.发行股票C.长期借款D.融资租赁19．投票权属于普通股股东权利中的（）。
A.分享盈余权B.优先认股权C.公司管理权D.剩余财产要求权20．长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。
A.筹资费用大B.利息能节税C.筹资弹性大D.债务利息高二、多项选择题1．可以筹措长期资金的筹资方式有（）。
A.商业信用B.吸收直接投资C.发行债券D.融资租赁2．普通股与优先股的共同特征主要有（）。
A.需支付固定股息B.股息从净利润中支付C.同属公司股本D.可参与公司重大决策3．下列资金中，不能采取融资租赁方式筹资的有（）。
A.银行信贷资金B.非银行金融机构资金C.其他企业资金D.国家财政资金4．对企业而言，发行股票筹资的优点有（）。
A.提高企业信用价值B.降低企业风险C.降低企业资金成本D.使用不受约束5．融资租赁的特点有（）。
A.租期较长B.不得任意中止租赁合同C.租赁期满，设备必须作价转入给承租方D.出租方提供维修和保养方面的服务6．影响融资租赁每期租金的因素有（）。
A.设备原价B.租赁公司融资成本C.租赁手续费D.租金支付方式7．企业资金需要量的预测方法有（）。
A.定性预测法B.销售百分比法C.资金习性预测法D.高低点法8．与普通股筹资相比，负债筹资的特点有（）。
A.筹资的资金需到期偿还B.不论经营好坏，需固定支付债务利息C.可参与公司经营管理D.不会分散企业的控制权9．优先股的“优先”权主要表现在（）。
A.优先分配股利B.优先分配剩余资产C.管理权优先D.决策权优先10．负债筹资的方式有（）。
A.发行股票B.银行借款C.发行债券D.融资租赁11．股票上市的不利之处有（）。
A.信息公开可能暴露商业秘密B.公开上市需要很高的费用C.会分散公司的控制权D.不便于筹措资金12．可以采取吸收直接投资方式筹集的资金来源有（）。
A.国家财政资金B.银行信贷资金C.非银行金融机构资金D.居民个人资金13．下列方式中，可以筹措自有资金的方式有（）。
A.吸收直接投资B.融资租赁C.发行债券D.利用留存收益14．企业通过吸收直接投资所形成的资本有（）。
A.国家资本B.法人资本C.个人资本D.集体资本15．目前我国企业的筹资渠道主要有（）。
A.国家财政资金B.银行信贷资金C.非银行金融机构资金D.其他企业资金16．企业吸收居民个人资金的方式通常有（）。
A.吸收直接投资B.发行股票C.发行债券D.融资租赁17．企业吸收其他企业资金的方式通常有（）。
A.吸收直接投资B.发行股票C.发行债券D.融资租赁18．普通股股东所拥有的权利包括（）。
A.分享盈余权B.优先认股权C.转让股份权D.优先分配剩余财产权19．吸收投资的缺点主要有（）。
A.资金成本较高B.企业控制权容易分散C.财务风险高D.筹资速度慢20．企业在负债筹资决策时，除了考虑资金成本因素外，还需要考虑的因素有（）。
A.财务风险B.偿还期限C.偿还方式D.限制条件21．普通股股东享有的公司管理权主要有（）。
A.投票权B.查帐权C.阻止越权的权利D.出售或转让股份权22．在下列优先股中，对股东有利的有（）。
A.累积优先股B.可转换优先股C.参加优先股D.可赎回优先股23．公司利用优先股筹资的优点主要有（）。
A.没有固定到期日，不用还本B.股利支付既固定，又有一定弹性C.有利于增强公司信誉D.筹资成本低24．债券按其发行主体的不同，可以分为（）。
A.政府债券B.金融债券C.公司债券D.信用债券25．影响债券发行价格的因素有（）。
A.债券面值B.票面利率C.市场利率D.债券期限26．利用债券筹资的优点有（）。
A.资金成本低B.保证控制权C.发挥财务杠杆作用D.筹资限制条件少27．杠杆租赁涉及的关系人有（）。
A.出租人B.承租人C.资金出借者D.资产销售者28．下列资金成本很高而财务风险很低的筹资方式有（）。
A.吸收直接投资B.发行股票C.发行债券D.长期借款三、判断题1．通过发行股票筹资，可以不付利息，因此其成本比借款筹资的成本低。
2．在有关现金折扣业务中，“2/10，n/30”是指：若付款方在十天内付款，可以享受20%的价格优惠。
3．在债券面值和票面利率一定的情况下，市场利率越高，则债券的发行价格越低。
4．接受投资的企业与投资企业体现的是债务与债权关系。
5．优先股股息和债券利息都要定期支付，均应作为财务费用，在所得税前列支。
6．如果说，筹资渠道属于客观存在，那么筹资方式则属于企业主观行为。
7．企业采用借入资金方式筹资比采用自有资金方式筹资付出的资金成本低。
8．当公司增发普通股票时，原有股东有权优先认购。
9．优先分配剩余资产权，是优先股的最主要特征。
10．优先股采用固定股利，而且固定股利是企业的法定义务。
11．由于银行借款的利息是固定的，所以相对而言，这一筹资方式的弹性较小。
12．一般而言，私募发行的债券需要向投资者支付高于公募发行债券的利率。
13．在租赁期间内，融资租赁的出租人一般需要提供维修和保养设备等方面的服务。
14．租赁筹资的最主要缺点是限制较多。
15．一般认为，补偿性余额使得名义借款额高于实际可使用借款额，从而名义借款利率大于实际借款利率。
16．股东与股票的权利和义务是不可分离的，股票转让后，股东就失去了相应的权利和义务。
17．我国公司法明确规定，公司股票不得折价发行。
四、计算分析题1．某企业按年利率10.2%从银行借入款项180万元，银行要求企业按贷款额的15%保持补偿性余额。
试计算该项贷款的实际利率及企业实际动用的借款。
2．某企业从银行借得借款500万元，期限1年，名义利率9%，利息45万元，按贴现法付息，计算该项贷款的实际利率。
3．某公司发行面额为1000元的债券，票面利率为8%，债券发行期限为5年。
试分别计算市场利率为6%、8%、10%时的发行价格。
4．某企业采用融资租赁方式于2008年1月1日从一租赁公司租入设备一台，设备价款40000元，租期6年，到期后设备归企业所有，折现率为20%。
要求：（1）计算每年末应支付的租金。
（2）计算每年初应支付的租金。
（3）二者的关系如何。
5．甲企业信用条件为1/20，n/30，乙企业信用条件为1/10，n/30，作为买方企业应如何利用现金折扣决策。
6．某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：（1）30天内付款，价格为9750元；（2）31天至60天内付款，价格为9870元；（3）61天至90天付款，价格为10000元。
假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算。
要求：计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
7．某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件如下：“2/10，1/20，n/30”，每年按360天计算。
要求：（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格；（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期。
8．某企业拟发行5年期公司债券，每份债券6万元，票面利率10%，每半年付息一次，若此时市场利率为8%，其债券的发行价格应为多少？若此时市场利率为10%，其债券的发行价格应为多少？。