会计稳健性、高管团队特征与债务成本关系研究
会计研究（变量解释表）
会计研究（变量解释表）文章题目被解释变量产权性质、债务融资与会计稳健性—来自中国上市公司的经验证据会计稳健性(会计稳健性的定义是公司管理层对“好消息”的确认比对“坏消息”的确认要求有更加严格的证据。
因此 ,稳健性使得会计人员对“好消息”的反应程度没有“坏消息”大,反映到盈余确认的及时性, 公司对“坏消息”的确认会比“ 好消息”的确认更加及时。
Basu ( 1997) 采用正的股Basu(1997) 构造了以下度量稳健性的模型:EPS it/P it-1 =β0 +β1DR it+β2RET it+β3RET it*DR it+εit)大股东控制、政府控制层级与公司价值创造投资绩效(边际Q,它结合了投资收益和资本成本, 反映了特定时间内因投资而引发的企业价值边际增量。
投资者保护与控股股东资产偏好公司适度投资水平(1.公司投资不足2.公司现金持有)资产注入、证券市场监管与绩效公司绩效(Perf为公司绩效的替代变量, 分别用市场指标和会计指标替代。
在市场指标方面, 分别采用长期事件研究法计算的长期(资产注入首次公告后12个月) 绩效指标CAAR和BHAR进行替代; 在会计指标方面, 分别采用资产注入后一年的 ROE (净资产收益率)和CROE (净资产营业利润率) 减去资产注入当年年初的 ROE和 CROE的差额ROE1和CROE1以及资产注入后两年的 ROE和 CROE减去资产注入当年年初的 ROE和CROE的差额. ROE2和CROE2进行替代。
公允价值计量与管理层薪酬契约管理层薪金报酬(董事、监事及高级管理人员年度报酬总额),在稳健检验部分,我们也采用“ 薪金最高的前三名董事”,“ 薪金最高的前三名高管”进行分析。
定向增发新股、资产注入类型与上市公司绩效的关系--来自中国证券市场的经验证据CAR /BHAR(CAR-短期累积超额收益率, 作为短期市场绩效的替代变量;BHAR--长期持有期超额收益率, 作为长期市场绩效的替代变量) 公司透明度的决定因素—基于代理理论和信号理论的经验研究公司透明度(透明度1---有序变量, = 1, 信息披露评级结果为不及格; = 2, 及格; = 3, 良好; = 4, 优秀。
会计稳健性及其经济后果研究综述
2015年1期总第776期会计稳健性及其经济后果研究综述▉贾少薇河北大学管理学院摘要：会计稳健性是财务报告的一项重要质量特征也是盈余质量的重要指标。
高质量会计信息的必要条件之一就是会计稳健性，会计信息决定着公司层面的监管治理和投资融资政策，因此，会计信息稳健性很大程度上影响着各类经济组织的财务管理活动以及会计实务。
通过国内外相关文献的研究、整理本文系统的总结了会计稳健性是如何影响投资融资政策和公司治理的。
关键词：会计稳健性；影响因素；经济后果一、会计稳健性的影响因素1.契约的影响。
股东和管理层契约方面，由于代理冲突，管理层因自己的利益往往会做出损害股东利益的决策，基于有效监督和采取合理的激励措施的考虑股东会更加倾向于稳健性的原则从而保护投资者的利益，(peek 等人通过研究发现)；刘凤委、汪洋（2006）研究发现，管理层和债权人之间存在的利益冲突使得管理层为了获取更高的会计利润投资高风险项目，这一举措严重损害了债权人的利益，因此债务也是引起会计谨慎性的重要因素之一。
债权人和股东之间在股利分配政策方面的分歧突出了债务契约中限制性条款的地位，这提高了会计信息的稳健性水平，Ahme (2002)通过实证研究发现；由此可见不管是股东、管理层和债权人之间的债务契约还是股东和管理层之间的代理契约，各方基于自身利益的考虑都会要求采取稳健性的会计信息，从而有效的避免各种机会主义给自己造成的损失。
2.会计准则的影响。
选择不同的会计政策会产生不同的经济后果，由于隐藏的收益难以被发现而高估的资产和收益带来的损失却很容易发现，因此公众期望市场监管者和准则制定者提供稳健的会计信息（Watts，1997）。
Ball ,Robin 和Wu 通过研究发现，稳健的会计信息是会计信息质量的决定性条件因此各种制度要求公司提供稳健的会计信息。
牛建军、岳衡和邱月华（2006）实证研究发现，我国上市公司财务报告所披露的会计稳健性是来自于资产负债表的稳健性，并非真正意义上来自盈余稳健性的改进。
会计稳健性及其经济后果研究综述
会计稳健性及其经济后果研究综述作者：吴一能来源：《财会通讯》2013年第12期摘要：稳健性是衡量会计信息质量的重要标准，并成为会计盈余质量的重要特征之一。
通过各种传递机制作用于公司层面的监管治理和投融资决策，对各类经济组织的财务管理和会计实务产生了巨大的影响。
本文通过对国内外的相关文献进行梳理，系统地总结出会计稳健性是如何影响公司治理，以及如何影响投融资效用，并根据以往的理论分析探索会计稳健性发挥其他经济效用的未来研究方向。
关键词：会计稳健性经济后果研究方向一、引言会计稳健性，又称谨慎性，是指企业的会计计量在不确定的情况下应遵循谨慎性的原则，不高估资产或收益，相应地不能低估负债或损失。
会计稳健性最初是作为一项契约性质的手段用来保护债权人的利益而产生的，是债务契约催生了会计稳健性（Watts，1993，2003），之后稳健性的使用范围逐渐扩大，成为普遍适用的一项会计计量基本原则，我国《企业会计准则》规定，企业对交易或者事项进行会计确认、计量和报告应当严格恪守这一原则。
关于会计稳健性的研究在国内外一直是热门话题，自Basu1997年提出度量稳健性的模型以来，会计稳健性的研究就吸引了众多学者，随着对会计稳健性的形成和影响研究的深化，直至Watts （2003）提出稳健性作为公司治理机制后，越来越多的学者开始聚焦于研究会计稳健性的经济后果。
从会计稳健性的定义和产生原因分析，稳健性作为会计惯例不可避免地充当着缓解代理人和所有者之间信息不对称的矛盾的角色，而公司治理问题的产生正是由于要解决所有权与经营权分离下的代理问题。
Watts（2003）和Ball&Shivakumar（2005）指出，会计稳健性通过优化管理层投资决策、约束管理者从自身利益出发进行决策、加强投资者对管理层的监督等途径能有效地减少代理成本的增加。
后来有学者声称会计稳健性会降低会计信息的真实性以及与公允价值的计量属性发生矛盾，甚至在美国以FASB为代表的会计准则制定机构还提出要取消会计稳健性，人们才开始冷静客观地看待会计稳健性的影响。
会计稳健性
▪ 赵春光(2004)讨论了会计盈余稳健性的变化趋势，发现在 1999、2000和2001年有所提高。
▪ 陈旭东和黄登仕(2006)使用1993-2003年间我国上市公司 数据发现，会计稳健性在1998年后逐渐增强，2001年以 后上市公司的会计具有稳健性。
三、会计稳健性在我国的应用与发展
▪ 第一阶段：从无到有的突破阶段(1985年～ 1997年)
▪ 1985年7月1目，我国实施了《中外合资企业会计制度》， 是新中国成立以来第一部借鉴国际会计惯例制定的全新 的会计制度。它提出了稳健性原则，如存货以成本与可 变现净值孰低法计价等。
▪ 1992年l1月16日，财政部颁布了《企业会计准则》，初 步建立了适应市场经济发展的企业会计制度体系。基本 会计准则提出了会计核算的12项原则，其中规定“会计 核算应当遵循谨慎性原则的要求，合理核算可能发生的 损失和费用”，这是我国首次就稳健性原则(谨慎性原则) 明确提出要求。同时，在行业会计制度中稳健性原则主 要体现在三个方面：即存货计价方法采用后进先出法、 应收账款计提坏账准备、固定资产折旧采用加速折旧法。
6
▪ 会计稳健性的分类： (根据其性质的差异)
▪ 非条件稳健性(Unconditional Conservatism)也称为独立 稳健性(Independent Conservatism)，这种稳健性意味着 会计处理方法在资产或负债形成的时候就已经确定了，不会 再根据其后的经营环境而变化，它一般会导致不可确认的商 誉存在，使得股东权益的账面价值低于其市场价值。如有关 研究开发的费用化处理，以及大部分固定资产使用加速折旧 法等。它是一个总体的偏见，和当期的消息没有关系。
会计稳健性、机构投资者治理和债务融资成本
是股东和管理层的冲突、 控股股东对中小股东的利益攫取以
信息更为可信ꎬ 从而能进一步降低公司的债务成本ꎮ 第二
及股东和债权人的利益冲突ꎮ 股东与债权人之间的代理冲突
种可能的关系为会计稳健性和机构投资者治理在降低企业
主要源自两者之间的信息不对称ꎬ 而会计稳健性对于坏消息
债务成本上呈替代关系ꎬ 即机构投资者持股会弱化会计稳
２００８ꎻ 翁洪 波ꎬ ２００７ ) ꎬ 降 低 代 理 成 本ꎮ 文 章 通 过 ２０１２—
２０１７ 年沪深 Ａ 股上市公司样本研究了影响债务融资成本的
称程度ꎬ 债权人所要求的风险溢价补偿也会随之降低ꎮ 根据
以上分析ꎬ 提出文章的假设二:
Ｈ２: 在其他条件相同的情况下ꎬ 机构投资者持股与债
治理机制ꎬ 主要贡献在于探究了会计稳健性和机构投资者对
融资成本上呈现替代的关系ꎮ
[ 关键词] 会计稳健性ꎻ 机构投资者治理ꎻ 债务融资成本
[ ＤＯＩ] １０ １３９３９ / ｊ ｃｎｋｉ ｚｇｓｃ ２０２０ ０１ ０４５
１ 引言
作为企业重要的融资方式ꎬ 债务融资产生的费用直接影
响企业当期业绩ꎬ 研究债务融资成本的影响因素在我国经济
转型的背景下具有现实意义ꎮ 降低债务融资成本的一个有效
务融资成本负相关ꎮ
公司债务资本成本的交互影响ꎬ 丰富了企业内外部不同治理
２３ 会计稳健性、 机构投资者治理与债务融资成本
机制对 债 务 资 本 成 本 共 同 作 用 的 实 证 研 究ꎮ 现 仅 李 争 光
会计稳健性和机构投资者治理是公司提高信息质量和
(２０１７) 研究了机构投资者、 会计稳健性和债务资本成本之
稳健性降低债务融资成本的关系的影响ꎮ 持股比例相对较
会计稳健性、偿债能力对企业债务融资成本的影响研究--以房地产上
27ECONOMIC & TRADE UPDATE一、引言房地产业作为我国经济的支柱性产业，自１９９８年商品化以来，连续多年处于价格快速上涨、市场快速发展的阶段，作为资金密集型行业，债务融资是其重要的融资手段，对其发展起到关键作用。
债权人向企业提供债务融资时，经常要求企业提供稳健的财务信息，充分了解企业的财务信息不但能够有效降低信息不对称的概率，防范道德风险，还有助于企业获得较低的债务融资成本。
企业提供稳健的财务信息，可以帮助债权人了解到企业真实可靠的信息，债权人更愿意对这类企业提供贷款。
因此，本文研究房地产企业会计稳健性、偿债能力对债务融资成本的影响，为房地产企业降低融资成本提供决策参考。
二、理论分析与研究假设（一）会计稳健性与债务融资成本债务融资是我国房地产企业主要的融资方式之一，债权人在与企业签订债务融资契约时通常以企业相关会计信息为基础，会计信息的准确性及有效性能够对契约成本等产生影响，若企业披露的会计信息质量不高，债权人将会减少相关信息的使用，同时为了保证自身利益而制定较为严格的融资契约。
会计稳健性的提高满足了债权人对信息准确性的需求，能够提高债务契约的有效性，降低融资成本。
因此，本文提出假设１。
假设１：会计稳健性与债务融资成本负相关。
（二）偿债能力与债务融资成本偿债能力是衡量企业偿还到期债务的能力，对债权人而言，良好的偿债能力意味着企业具有较强的获利能力，因此偿债能力成为债权人关注的重要方面。
债权人对企业的偿债能力进行一定的了解后，便能掌握企业的生产经营状况及财务信息，随着企业债务比例的提升，债权人也能通过偿债能力判定企业能否按时支会计稳健性、偿债能力对企业债务融资成本的影响研究——以房地产上市公司为例王丽艳 幸小莉付利息并在约定时间偿还本金。
企业的偿债能力越强，债权人对企业的投资信心越足，企业在进行债务融资时获得的资金就越多，融资成本也就越低。
因此本文提出假设２。
假设２：偿债能力与债务融资成本负相关。
高层管理团队特征与企业财务绩效关系的实证研究——以我国房地产上市公司为例
高层管理团队特征与企业财务绩效关系的实证研究——以我国房地产上市公司为例高层管理团队特征与企业财务绩效关系的实证研究——以我国房地产上市公司为例引言近年来，随着中国经济的迅猛发展，房地产市场成为了我国经济增长的重要引擎之一。
而房地产上市公司在房地产行业中具有重要的作用，其财务绩效也成为了投资者和研究者关注的焦点。
高层管理团队的特征被认为是影响企业财务绩效的重要因素之一。
本文旨在通过实证研究，探讨我国房地产上市公司高层管理团队特征与企业财务绩效的关系。
一、研究背景高层管理团队是企业决策层，其特征直接影响着企业的战略决策和经营行为。
近年来，越来越多的研究者开始探究高层管理团队特征与企业财务绩效之间的关系。
在我国房地产行业，由于市场竞争的激烈程度和行业特性的不确定性，高层管理团队的素质对企业的发展和财务绩效起到了至关重要的作用。
二、高层管理团队特征与企业财务绩效的关系1. 高层管理团队的学历与企业财务绩效的关系学历被认为是衡量个人教育背景和学习能力的重要指标。
过去的研究表明，高学历的管理团队在战略决策和资源配置上更加明智，能够更好地应对市场变化。
在我国房地产上市公司中，高学历的管理团队可能更具有创新能力和决策能力，从而提升企业的财务绩效。
2. 高层管理团队的经验与企业财务绩效的关系高层管理团队的经验可以帮助企业更好地应对市场挑战和风险。
过去的研究发现，具有丰富经验的高层管理团队能够更好地预测市场变化和制定有效的经营策略。
在我国房地产上市公司中，由于市场波动和政策变动频繁，高层管理团队的经验可能成为企业获得竞争优势和稳定财务绩效的关键。
3. 高层管理团队的性别多样性与企业财务绩效的关系性别多样性被认为能够带来更广泛的观点和不同的思维方式，对团队的决策质量和创新能力有积极影响。
过去的研究发现，具有较高的性别多样性的高层管理团队更具有创造性和创新能力。
在我国房地产上市公司中，通过增加性别多样性，可以为企业引入不同的思考方式和战略选择，从而提升财务绩效。
管理公司的财务稳健性和偿债能力
管理公司的财务稳健性和偿债能力在当今日益竞争激烈的商业环境中，管理公司的财务稳健性和偿债能力是确保企业持续发展的关键因素。
本文将深入探讨如何提高管理公司的财务稳健性和偿债能力，并提供一些建议和策略。
一、财务稳健性的重要性财务稳健性是指公司在经济不确定性和风险面前的抵御能力。
具备良好的财务稳健性可以帮助公司有效应对市场波动、经济周期和竞争压力，从而保护企业的利益并确保长期发展。
1.1 健全的财务结构管理公司的财务稳健性取决于其财务结构的健全程度。
合理的财务结构应包括适当的债务比例和充足的股本。
通过维持适度的债务水平和优化股本结构，公司能够降低财务风险，提高财务稳定性。
1.2 持续盈利能力持续盈利能力是公司财务稳健性的关键指标之一。
尽管每个行业的盈利能力存在差异，但公司应致力于提高净利润率、毛利润率和营业利润率等重要的盈利指标。
通过改善经营效率、降低成本和提高产品或服务质量，公司能够增强盈利能力，进而提高财务稳健性。
二、偿债能力的重要性偿债能力是公司履行债务和负债责任的能力。
保持良好的偿债能力对于维护企业声誉、获取更多的融资和确保可持续发展至关重要。
2.1 流动性管理流动性管理是提高偿债能力的核心。
公司应确保拥有足够的流动性资产，以应对短期债务的偿还和不可预见的经营风险。
合理的现金流管理、灵活的投资决策和适度的债权权益结构都是提高流动性的关键。
2.2 资本结构和债务管理公司的资本结构和债务管理对偿债能力至关重要。
合理平衡长期债务和短期债务，并确保良好的债务经营管理，能够增强公司的偿债能力。
通过组织定期的债务偿还计划、审慎选择债权人和优化债务结构，公司能够保持良好的偿债能力。
三、提升财务稳健性和偿债能力的策略为了提高管理公司的财务稳健性和偿债能力，以下策略值得参考：3.1 资金计划和预算管理公司应建立有效的资金计划和预算管理机制。
通过精确的预测和规划，公司能够更好地管理现金流，避免流动性紧张和无法偿还债务的风险。
债务契约和股权性质对会计稳健性的影响
Ｈ１ ：公司债务 比率 越高会计 稳健性越 强。 （ ）股权 性 质 与会 计稳 健 性 二 在 中国特殊 的制 度背景 下 ， 多的上市 公司和 主要 的商 业 许 银 行都 是为 国 家所有 的 。政府 一方 面控 制 市公 司的 财务 政 策， 一方 面制定 企业 与银 行之 间债 务契 约 的条款 ， 这会 使债 权 人 与股东之 间的冲 突降低 。众所周 知 ， 国有企 业的债务 合 同的 条 款 约束 并 没有 非 国有 企业 那 么严 格 ， 即债务 “ 约束 ” 现 软 象 。 国有企 业 的稳健性 内生于 公司管 理 层 与商 业银 行 的准 债 务 人关系 ， 因此银行 作为债权 人对 于国有企业 的 的稳健性要 求 会 降低 。 由于 国有企 业 的业绩 情 况会直 接 影响到 官 员政治 前 景， 政府 一方 面使 管理层 粉 饰公 司业 绩 ， 因而国有 企业 的稳 健
业弱。
三 研 究设 计
二 、文献 回顾 与研 究假 设
一
ＭＯＤＥ Ｎ ＳＩ ＳＳ 现代商业 Ｒ ＢＵ ＮＥ
２７ ４
Ｆｎ ｎ ｅａ ｄＲ ｃ ｕ ｔ ｇＲ ｓ ａｃ ｌ财会研究 ｉ ｃ ｎ ｃ ｏ ｎｉ ｅ ｅ ｃ ｈ ａ ｎ
ａ ．（ ０ ２ １ ２ ０ ）根据 固定效应变 截距 模型计 算稳健性 。刘 舒文和 健性 指 标ＣＯＮＳ ＢＴＭ的均值 接近 于０ Ｖ— 。在 两种 测度公 司 股 汪 寿 ［ （０ ６ ｉ １ ２０ ） ｌ ￣ Ｅ实该 方法 在 国 内资 本市 场 的适用 性 。公 司效 权性质 方法下 ， 国上市 公司 中５ ％以上为 国有 企业 。 我 ０ 应 反 映稳 健性 引 起 的持 续有 偏 成分 ， 时间 效应 反应 经 济层 面 （ ）多 元线 性 回归 结果 二 波动 。滞 后 项则 反映股 价 波动未 及 时在账 面价值 中确 认 的部 表３ 报告 了研究 债务 比率和 国有控股 对 稳健性 影响 的多元 分。 线性 回归结 果 。根 据 调 整后 Ｒ方 和 Ｆ ， 型 （ ） 中 自变量 值 模 ２ ＢＴＭ ＝ ０＋ Ⅸｉ 。ｔ ｐ０ 【 ＋ 【 ＋ ＲＥＴｊ Ｄ】 ｔ ＋ ＲＥＴｌ ＋ ｐ２ 卜】 ＲＥＴ ＋ ￡ｌ ｔ －２ ｔ 对 因变量 的拟合 程度 达到４ ％， ５ 根据 ＶＩ 值和 Ｌ Ｆ Ｍ值 ， 模型 没有 （） １ 严重 的多 重共 线性 和异 方差 。但 由于 ＣＯＮＳ Ｂ Ｖ— ＴＭ在 ８ 内 年 其 中Ｂ ＴＭ 和ＲＥ Ｔ 是分 别ｉ 公司ｔ 年账面市 价 比和股 票回报 是一 致 的 ， 将导致 自相 关性 。 因此 ， 文采 用广义 最小 二 乘法 本 率 ， ａｉ ０ｔ＞ 代表 共同截距 ， 司特 征和 时间效应。本文 （ Ｌ ）重新研究 ， ａ， Ｌｉ 别 和 公 ＧＳ 基本 结论并没有 发生改变 。 使 Ｃ Ｓ Ｂ Ｍ＝ ｉＣ ＯＮ Ｖ— Ｔ 一 ， ＯＮＳ — Ｔ Ｖ Ｂ Ｍ越大 ， 稳健性越强 。 在２ 个模 型 中Ｆ ＴＯＲ１ ＡＣ 的系数都 显著为正 ， ＡＣ ＯＲ２ 而Ｆ Ｔ 根 据 已有研究 ， 两种 较为常 用的 定义上市 公司股 权性 质 的系 数显著 为 负 ， 和Ｈ１ 不符 合 。这表 明短 期 债务 比率 高 有 这 并 的方法 。第一 种方法是 判断上市 公司第一 大股东 性质 ， 如果 公 的公司倾 向于采取 稳健 的会计政策 ， 证实短 期债务对 公司 的债 司第一 大股东 为国有 ， Ｃ 则 ＯＮＴ１ ， 则Ｃ ＝１ 否 ＯＮＴ１ 。第二 种 务 约束作 用存在 。 由于本 文从债务 比率 出发 ， ：０ 短期债 务 比率 的 测度方法 基于上 市公 司的实 际控 制人 的性 质 ， 公司 的实质控 制 上 升 意味着 长期 债务 的提升 ， 因此 ， 稳健 性与 长期 债务 比率 呈 人 为国有 ， ＮＴ ＝１ 否则 Ｃ ＣＯ ２ ， ＯＮＴ ＝０ ２ 。 负相 关。刘 云国等 （ ０ ０ ２ １ ）发现 当短期 债务 占总 债务 比重提 债 务 比率 是债权 人衡量 偿债 能力和 风险一 个重要 指标 ， 本 高 或者长 期债务 比重下降 时 ， 权人要 求公司 采用更 稳健 的会 债 文 采用 的 是主成 分抽 取方 式和 方差 最大 的正 交旋转 法提 取 了 计政 策 。一旦短期债 务 比率 较高 的公司遇 到现金流 困难 时 ， 银 两 个公 因子 ：Ｆ ＴＯ 代表短 期债务 比率 ， ＡＣ ＡＣ Ｒ１ Ｆ ＴＯＲ２ 代表 行 债权 人将 面临 的风 险上升 ， 而收 益却 没有 上升 ， 因此 债权 人 长期债务 比率 。表 １ 报告 了因子分析 的结果 。 更 关注短 期 债务 ， 而非 长期债 务 。另一 方面 ， 公司 的声誉 和 政 本 文构 建 多元 回归 模型 以检 验 债务 比率 和股 权性 质对 稳 府关 系在 长期债务 的形成过程 中起到 了关键 作用 。 健性 的影 响 ， 为测度两者 交互 影响 ， 在模型 中加入交叉 项 ， 考虑 根据 Ｈ２ 股 权性质 与债务 比率 的交乘项 系数应负 。在两种 ， 经济 因素 、行业 因素 、公司特征都 因素 ， 型如下 ： 模 股权 性质度量 方法 下 ， 交乘 项系数都 显著 为负 ， Ｈ２ 致 。系 与 一 Ｃ Ｏ Ｓ Ｖ Ｂ Ｔ Ｎ Ｍ ｔ＝ 】＋ ２ Ｆ Ａ Ｏ １ ｔ一 Ｃ Ｔ Ｒ 数 和显著 性 水平都 证 实国有 企业 较 非国有 短期 债务 对 稳健性 １ ＋ ３Ｆ Ａ Ｏ １ｔ — ｌ Ｃ Ｏ Ｔ ｔ ４Ｆ Ａ Ｏ ２ｔ 的约 束力 更弱 。 Ｃ Ｔ Ｒ Ｎ ＋ ＣＴ Ｒ 一
会计稳健性影响因素及经济后果研究
会计稳健性影响因素及经济后果研究会计稳健性是指在面临不确定性时，相关方更倾向于降低利润或增加负债以保守地处理相关会计事项。
这种保守性处理可以有效地降低风险，确保财务报表准确和可靠。
本文将探讨会计稳健性的影响因素以及其对经济的后果。
一、会计稳健性的影响因素1.法律、法规和准则法律、法规和准则对会计稳健性起着重要的指导作用。
一些法规和准则要求企业在面临不确定性时采取保守的会计政策，以确保财务报告的准确性和可靠性。
例如，国家会计准则要求企业根据实际情况合理评估风险，提出合理的预计损失准备金。
2.经济环境经济环境是会计稳健性的重要影响因素之一。
在经济不景气时，企业更倾向于采取保守的会计政策，以防止风险加剧。
相反，在经济繁荣期，企业可能更愿意冒风险以追求更高的利润。
因此，经济环境的不同会对会计稳健性产生不同的影响。
3.管理层行为管理层在会计稳健性中发挥着关键作用。
管理层的风险偏好和道德观念会直接影响会计政策的选择。
一些管理层可能会在面临不确定性时采取保守的做法，以避免可能的风险。
而有些管理层则可能更倾向于高估盈利，从而选择较为激进的会计政策。
二、会计稳健性的经济后果1.投资者信任和资本市场稳定会计稳健性可以增强投资者对财务报表的信任，从而增加资本市场的稳定性。
当财务报表准确和可靠时，投资者更容易做出明智的投资决策，使市场更加高效。
相反，如果财务报表存在夸大利润或隐瞒风险的行为，投资者信任将受到破坏，资本市场可能出现动荡。
2.信贷风险和债务成本会计稳健性可以降低企业的信贷风险，并对债务成本产生积极影响。
保守的财务报表可以让债权人更加信任企业的财务状况，并降低债务融资成本。
相反，不稳健的会计处理可能导致企业信誉下降，使债权人对企业的信任减少，债务成本增加。
3.经营决策和风险管理会计稳健性对企业的经营决策和风险管理也有重要影响。
保守处理会计事项可以帮助企业更好地识别和评估风险，从而采取适当的经营策略。
如果企业过于乐观地处理会计事项，可能会掩盖真实的风险，导致经营决策出现偏差。
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2016年第9期会计稳健性、高管团队特征与债务成本关系研究张丽琨 姚梅芳∗摘 要:文章选取2014年部分A股上市公司为研究样本,检验了会计稳健性对企业债务成本的影响,以及高管团队平均和异质性结构对二者关系的影响。
研究结果表明,会计稳健性与债务成本负相关,公司会计稳健性越强,债权人所要求的补偿越低,公司债务成本越低;高管团队平均年龄、平均教育水平、男性占比、年龄异质性和教育水平异质性显著影响会计稳健性与债务成本的关系。
文章的研究结论有利于从高管团队建设的视角,选择合理的会计稳健性政策,降低企业的债务融资成本。
关键词:高管团队异质性结构 高管团队平均结构 会计稳健性 债务成本JEL分类号:M41,M54 中图分类号:F275文献标识码:A 文章编号:1000-6249(2016)09-091-17一、引言资金是企业生存和发展的命脉,资金的有效筹集和利用对于企业的发展至关重要,这些资金的融资效率和成本将影响到企业资本的总成本,进而影响到企业的价值创造。
公司与债权人之间由于信息的不对称性以及企业各种原因导致的道德风险问题,都会影响债权人对公司借款意愿、金额以及成本的大小,企业有必要去迎合债权人的需求,以较低的筹资成本获得资金。
而稳健性作为会计信息质量要求的重要特征,其基本思想是企业在进行会计核算时要低估收益和高估损失,对于坏消息的反应快于好消息的反应,通过信号的传递原则,使企业财务报告的使用者及时做出反应和相应的决策。
国外学者Beatty(2000)、Ahmed(2007)、Costello(2011)以美国上市公司为研究样本,结果显示会计政策越稳健的企业,越能有效地协调债权人与债务人之间的代理冲突,降低了债务融资成本。
国内学者吴娅玲(2012)、郝东洋(2011)以中国为样本,同样发现会计稳健性越高债务成本越低,张金鑫(2013)采用四种方法测度了非条件和条件稳健性水平与融资约束的关系,发现会计信息质量的提高能够降低外部融资约束,表现为公司债务成本的降低和权益成本的降低,张圣利(2014)验证会计稳健性与债务融资成本负相关,但这种关系在不同产权性质的企业中存在差异。
但李琳(2010)、张淑英(2014)在研究二者关系时并没有发现负向关系的存在。
可见,有关会计稳健性经济后果的研究取得了一定的成果,但研究结论∗张丽琨,吉林大学管理学院,吉林农业大学经济管理学院副教授,E-mail:zlk99111@ 。
通讯地址:长春市新城大街2888号吉林农业大学经济管理学院财务管理教研室,邮编:130118;姚梅芳,吉林大学管理学院,教授,博士生导师,E-mail:yaomf@,通讯地址:长春市人民大街5988号吉林大学南岭校区管理学院会计系,邮编:130022。
作者文责自负。
基金项目:本文是国家自然科学基金项目(项目编号:71372077)的阶段性研究成果;吉林省教育厅“十三五”社会科学研究项目(项目编号:2016136):《高管团队视角下企业会计稳健性问题研究》的阶段性成果。
不尽相同。
随着企业经营环境的变化和规模的壮大,在大数据时代下各种知识领域的彼此交叉与融合,使得企业中单凭CEO一个人的知识与能力很难应付复杂多变的经济环境,这需要一支整合能力强的高管团队(Top Manager Team,简称TMT)来进行集体决策。
但不同高管团队的构成有着不同的风险偏好、价值观和决策观,导致高管行为选择具有较大的差异性,从而对企业战略选择产生不同影响(Hambrick and Mason,1984),也会影响到公司会计行为的选择。
如,韩静(2014)研究发现企业高管团队平均年龄、教育背景及其异质性、任期异质性显著影响会计稳健性与非效率投资的关系。
徐志坚(2013)研究了高管团队职能、教育水平、年龄异质性对创业企业IP0折价的影响。
黄旭(2013)分析了高管团队特征对企业并购决策行为的影响。
高管团队影响财务决策其原因在于,Fraser et al.(2006)指出企业非理性的财务决策及行为受到管理者个人过度自信,损失规避心理、短视行为等心理偏差的影响,而这种心理偏差正好与个人的特征有紧密的关联性。
可见,高管团队的结构特征已经影响到了公司财务决策,那么这种高管团队的特征是否会影响会计稳健性与债务成本的关系?本文选择2014年部分A股上市公司为研究样本,运用多元回归研究会计稳健性与债务成本之间的关系,并且用层次回归法验证高管团队同质性和异质性特征对会计稳健性与债务成本关系的影响及其作用机理。
论文主要贡献:(1)结合中国上市公司数据,进一步验证了稳健会计政策与债务成本的关系,丰富了会计稳健性经济后果的研究;(2)打破以往孤立分析二者关系的研究,从会计政策选择中人的因素入手,从高管团队特征视角分析二者的关系和作用机理,扩展了会计稳健性经济后果研究的深度和广度;(3)有利于从高管团队建设角度影响企业的财务决策行为,进而降低公司的融资成本,提高企业的价值。
二、理论分析与研究假设(一)会计稳健性对债务融资成本的影响分析由于债权人的风险主要来源于贷款本息能否按时收回,债权人会根据评估的债务人不同程度的风险等级,要求不同的风险收益补偿,主要体现在提高债务契约的融资约束、降低借款金额、提高借款利率、缩短借款期限等,以保护自身贷款的安全性。
这些风险主要受债务人偿债能力和财务状况的影响,而会计信息能综合反映企业的财务状况和经营成果,债权人通常据此来判断公司的偿债能力,债权人越能及时地获得这些财务信息并且财务信息的质量越高,那么所要求的风险补偿就会越低。
债务契约特别是一些限制性条款的制定通常是基于企业的会计信息,财务信息的有效性能够减少债务契约签订的代理成本及预期的契约成本(Armstrong,2010),当财务报告的信息质量不可信时,贷款人会减少对财务报告中数字的使用,为了降低贷款的风险而采取较为严格的融资约束措施(Costello,2011)。
会计稳健性作为公司会计信息质量的重要特征之一,正好迎合了债权人对会计信息的这种需求,增强了债务契约的有效性。
如,吴娅玲(2012)指出的会计稳健性能降低债权人投资时所面临的违约风险,更好地保护债权人的权益,使得债权人的贷款风险补偿要求降低,放贷的资金可能性和规模增加,进而使得公司的债务融资效率提高。
会计稳健性能有效降低债权人的风险,其主要机理在于:一方面,稳健性的会计政策具有信号传递功能,有效降低信息的不对称性。
根据委托代理理论,债权人与债务人之间存在信息的对称性,债权人不能充分及时地获知公司的财务状况,但当公司采用较为稳健的会计政策时,张圣利(2014)指出会计稳健性由于对经济损失的及时确认,能够使债权人及时获得企业各种经营风险和违约的信号,降低债权人和企业之间信息的不对称性。
根据这种违约信号和损失信息的传递,债权人能够迅速地做出相应的决策来规避风险(Zhang,2008),如Nikolaev(2010)指出的当公司发现意外时,债权人会在债务契约中增加相关的保护性或者限制性的条款来增强企业债务契约的有效性,停止贷款、提前收回贷款或要求提供担保等约束性要求,来降低贷款的风险。
由于稳健的会计有效降低了信息的不对称性和债权人的风险,债权人其所要求的风险补偿就会降低,愿意以较低的利率与公司签订契约,使企业获得较低成本的融资。
另一方面,会计稳健性也是一种有效的治理机制。
会计稳健性对好消息的确认条件更为严格,起到了公司治理的作用,能够有效抑制管理层盈余操控的动机,抑制过度自信的管理者对公司业绩和价值的非理性的估计及负面影响(Lafond,2008),这种机制有效规避了借贷双方的利益冲突,降低了筹资的费用(Ahmed&Duellman,2007)。
Manuel(2014)在分析会计稳健性的经济后果时,也指出稳健的会计由于较为严格的收入确认条件,限制了管理者对盈余的操纵空间,减少管理者的侵占行为,加强了信息披露质量,使得依赖财务报告来评价企业绩效的准确度提高,高质量的会计信息有效降低了债权人的风险,从而其所要求的风险附加率就会降低,体现为企业债务融资成本的下降。
此外,Beatty(2002)研究显示公司与银行签订的债务合约受公司会计灵活性的影响,过于灵活的会计政策会给债权人带来回收本金和利息的波动风险,从而使得贷款利率提高,而稳健的会计政策恰好降低了这种灵活性,增强了对公司各种预期的稳定性,经营越稳健,增长越平稳,越能降低债权人贷款的风险性,其所要求的风险附加率就会降低。
可见,会计的稳健性与企业债务融资成本有关系,即会计稳健性水平越高,公司的债务融资成本越低,即假设: H1:会计稳健性与公司债务融资成本负相关。
(二)高管团队平均结构特征对会计稳健性与债务成本关系的影响通常具有不同背景特征的高管团队,对事物的认知、判断和喜好等表现出较为明显的差异, Hambrick(1984)等认为由于个人的知识基础和价值观是由经验演化来的,而这些东西很难进行量化,因此可以用能够进行观测的人口统计特征来代替认知特征和价值观等主观因素,分析高管团队平均人口统计特征对企业会计稳健性与债务成本关系的影响。
这里的人口统计特征包括,年龄、教育背景、任期、职业经历、职务背景、性别等的构成特征。
1.平均年龄对会计稳健性与债务成本关系的影响不同年龄的高管团队由于经历的社会、政治及经济环境的不同,在人生的阅历、认知程度和风险偏好上具有较大的差异,会形成不同的态度、价值观和视野,进而影响到企业财务决策行为的选择和创新性的开发。
年轻的管理者通常容易过高评价和利用个人的决策信息,而无视他人的信息,在决策中表现出过于自信,会采取比较激进的财务决策,Ahmed&Duellman(2013)研究认为,这种过度自信的管理层会延期确认损失,而急于披露利好消息,显著降低企业的会计条件稳健性水平;而且年轻人多数敢于冒风险,容易采取比较激进的会计政策,在融资策略选择上可能会选择较高的融资成本。
而年长的高管为了避免破坏以往积累的声誉,在各种决策中会力争规避承担过大的风险,比较保守,易于维持现状。
此外,年龄较大的管理者经验阅历较为丰富,在制定战略决策上越可能兼顾企业、社会、投资者等各个方面的利益相关者,越能意识到稳健性决策对企业各个利益相关者的重要性,会更加注意会计稳健性对债务融资成本的影响。
Huang et al.(2012)在研究CEO的年龄与财务报告质量时发现,CEO的年龄与财务报告和会计信息质量正相关,确定了首席执行官的年龄可以作用影响财务报告质量的决定因素。
会计稳健性能有效衡量公司会计信息的质量及公司财务决策的风险偏好,不同年龄的高管团队会做出不同的财务风险决策,从而对公司的债务融资成本产生不同的影响。