浅谈货币替代
浅谈央行数字货币的发展现状与策略
2020年23期总第932期一、央行数字货币理论概述国家央行直接发行或者授权商业机构发行的数字化货币被称为央行数字货币，它是由国家央行发行的电子化货币，作为面向特定人群或者机构的现金替代品或补充品。
中国版CBDC 也称为数字人民币，是一种具有法偿能力和政府信用背书的法定货币。
它在货币市场上相当于M0，也就是说，它与硬币和纸钞等价。
另外，数字人民币支持双离线支付、银行账户松耦合等功能。
同时，数字人民币（DCEP ）具有点对点支付、多信息强度和高可追溯性等特点。
二、央行数字货币发展现状1.国外央行数字货币发展现状为了降低现金交易成本，促进金融监管，各个国家正在积极研发探索或已经发行了本国央行数字货币。
突尼斯、乌拉圭、厄瓜多尔以及塞内加尔等国已经发行了本国数字货币，主要为了推行普惠金融和改革国内金融制度。
瑞典、泰国、俄罗斯以及巴哈马等国计划推出央行数字货币，主要目的是作为现金的补充，降低交易成本。
英国、肯尼亚、新加坡以及加拿大等国在数字货币方面尚处于研究阶段，国家当局对数字货币的发展有一定的信心。
目前美国并未决定是否发行数字货币，美联储方面表示，数字货币应作为现金和电子支付的补充性的支付工具，而并非替代作用。
2.国内央行数字货币发展现状我国央行对法定数字货币的研究起步较早，早在2014年，我国的第一支数字货币研究团队就已经成功组建，对发行与推广过程可能面临的技术和法律问题进行探索。
截至目前，我国央行已经建立了数字货币研究所和金融贸易区块链平台，并且组织相关机构助推央行数字货币的发展进程。
于2020年8月起在深圳、苏州等地进行数字人民币的试点工作。
三、央行数字货币发行的重要性1.降低现金使用率，提高经济效率中国央行数字货币（DCEP ）的推出，是对流通中现金（M0）的替代，而并非对现有货币的数字化。
央行数字货币（CBDC ）是一串由计算机编程算法生成的加密的数字符号。
随着实物货币的生产和流通成本增加，CBDC 的低成本优势必将更加凸显。
中国的货币需求与资产替代_1994—2008
中国的货币需求与资产替代_1994—2008随着改革开放的深入进行，中国从1994年到2008年的这段时间经历了巨大的变化，货币需求和资产替代也经历了一系列的变化。
本文将就这一时期的中国货币需求和资产替代进行分析，探究其中的变化和原因。
首先，1994年至2008年这段时间是中国经济快速增长的时期。
中国的国内生产总值（GDP）从1994年的1.6万亿元增长到2008年的30.07万亿元，年均增长率达到10.5%。
这种快速的经济增长导致了货币需求的增加。
随着经济的蓬勃发展，人民对货币的需求不断上升。
人们需要更多的现金进行日常生活和商业交易。
此外，随着人们收入的提高，他们也更容易存储一些现金作为储蓄。
因此，货币需求在这段时间内呈现出明显的上升趋势。
在1994年至2008年的这段时间内，中国也面临了商品价格上涨和通货膨胀的压力。
虽然中国政府一直致力于控制通货膨胀，但由于经济的快速增长，商品价格也呈现出上涨的趋势。
这进一步刺激了人们对现金的需求，人们希望以现金形式持有资产，以避免资产的价值受到通货膨胀的侵蚀。
因此，大量的现金需求直接推动了货币需求的增长。
值得注意的是，1994年至2008年期间，中国的金融市场也发生了巨大的变化。
1994年，中国推出了股票市场，使得人们能够通过购买股票来进行投资。
股票、债券等金融工具成为了人们替代现金储蓄的一种选择，而不仅仅局限于传统的储蓄形式，如存款。
资产替代的出现在一定程度上减少了人们对现金的需求。
另一个值得关注的因素是中国的法定货币——人民币在国际市场上的地位。
1994年至2008年期间，中国的对外贸易和对外投资不断增长。
中国的经济地位在全球的崛起使得人民币的国际化进程加速，人民币地位的提高也影响了人们的资产配置。
许多人开始将一部分资产转换为外币，以分散风险和寻求更高的回报。
这些替代性资产的出现也削弱了人们对现金的需求。
最后，货币需求和资产替代在一定程度上也受到金融制度的影响。
浅谈未来货币的发展趋势
浅谈未来货币的发展趋势浅谈未来货币的发展趋势,,电子货币货币自身的发展主要有两条源流:一条是货币形式的演变;一条是货币职能的发展。
从货币的形式上看，迄今为止，大致经历了“实物货币——金属货币——信用货币”几个阶段。
从总的趋势看，货币形式随着商品生产流通的发展与发展、随着经济发展程度的提高，不断从低级向高级发展演变。
这一演变大致分为三个阶段: 首先，一般价值形式转化为货币形式后，有一个漫长的实物货币形式占主导的时期。
贝壳、布帛、牛羊等，都充当过货币。
实物货币之所以随着商品经济的发展逐渐退出货币历史舞台，根本原因在于实物货币具有难以消除的缺陷。
它们或体积笨重、不便携带;或质地不匀、难以分割;或容易腐烂、不易储存;或大小不一，难于比较。
随着商品交换和贸易的发展，实物货币被金属货币所替代也就不足为奇。
然后，实物货币向金属货币转化。
金属冶炼技术的出现与发展自然是金属货币广泛使用的物质前提。
金属货币所具有的价值稳定、易于分割、便于储藏等优点，确非实物货币所能比拟。
最后，金属货币向信用货币形式转化。
信用货币产生于金属货币流通时期。
早期的商业票据、纸币、银行券都是信用货币。
信用货币最初可以兑现为金属货币，逐渐过渡到部分兑现和不能兑现。
信用货币在发展过程中，由于政府滥发而多次发生通货膨胀，在破坏兑现性的同时也促进了信用货币制度的发展与完善。
到了20世纪三十年代，世界各国纷纷放弃金属货币制度，不兑现的信用货币制度遂独占了货币历史舞台。
电子货币作为现代经济高度发展和金融业技术创新的结果，是以电子和通讯技术飞速发展为基础的，也是货币支付手段职能不断演化的表现，从而在某种意义上代表了货币发展的未来(电子货币作为现代一种新兴的货币形式，有着传统货币形式不可比拟的优势(首先，它大大提高了消费者的便利，消费者只需携带一张具有多功能的IC卡，即可在商店中购物，或作为搭乘交通运输工具、打电话、上公众网络等等的支付工具(其次，它给予了消费者多样化的选择，消费者购物时不须考虑所携带的现金够不够，使用电子货币，可立即加值，增加了购物的选择性。
货币形式发展的演变趋势
货币形式发展的演变趋势
随着科技和全球化的不断发展，货币形式也在不断变化和演变。
以下是一些货币形式发展的趋势：
1. 电子货币：随着数字化支付的普及，电子货币逐渐取代纸币和硬币成为主要的支付方式。
人们越来越倾向于使用手机、电子钱包或其他电子支付平台进行交易，这种趋势预计将继续增长。
2. 加密货币：数字货币，如比特币和以太坊等加密货币，不受特定国家或中央银行的监管，安全性高，交易速度快。
随着加密货币的知名度和广泛应用的增加，它有望在未来成为重要的替代货币形式。
3. 中央银行数字货币：一些国家的中央银行正在研究和开发数字化的法定货币。
这种数字货币将由中央银行发行和管理，以提高支付的安全性和效率。
4. 无现金社会：一些国家和地区正在逐步推动无现金支付，鼓励和促进电子支付方式的使用。
这将导致纸币和硬币的使用量减少，最终可能实现无现金社会。
5. 区块链技术：区块链技术在货币领域的应用逐渐增多。
区块链可以提供安全、透明、去中心化的交易验证和记账机制，有望改变传统货币交易的方式和形式。
总的来说，货币形式的发展趋势是朝着电子化、数字化和去中心化的方向发展。
随着科技的进步和社会的变革，我们可以预期货币形式将继续不断演变和创新。
浅谈货币替代与货币政策中介指标
大 的 趋 势 ， 币 替 代 的 问 题 将 日益 突 出 。 表 货 下
反 映 了我 国近 年 来 的货 币 替 代程 度 。
单 位 ：％
一
资 ， 者 的 增 加 都 将 加 剧 我 国 二
货 币 替 代 的 程 度 。 外 贸 方 在
面 ， ９ ７ ２ ０１年 ， 国 进 出 １９ － ０ 我 口总 额 以 年均 １ ２ ４ 的 速 １． ％ 度 增 长 ， 入 Ｗ Ｔ 之 后 ， 国 加 Ｏ 我
Hale Waihona Puke ３７ ＇＿＿
叠 融皇 ＿Ｉ ： Ｅ 田 铴
Ｒ０Ｋ Ｇｇ 堪，ＮＧ ＣＨＡＮ＆ ￣ ，
民 币 经 常 项 目下 可 兑 换 后 ， 目前 正 稳 步 推 进 人
民 币 资 本 项 目下 可 兑 换 的 进 程 。 这 个 进 程 在
中 ， 本 与 商 品 的 跨 国 流 动 越 来 越 便 利 ， 期 资 长
以来 因 金 融 抑 制 与 高 度 监 管 而 并 不 突 出 的货
跨 国 投 资 的 热 情 也 日益 高 涨 ， 国 的 对 外 投 我
资 规 模 还 会 跃 上 一 个 新 台 阶 ， 投 资 引 致 的 因 外 币 需 求 存 在 大 幅 上 升 的 可 能 ， 而 使 中 国 从 企 业 及 居 民对 外 币 需 求 弹 性 增 加 。 从 对 我 国外 币 的供 给 和需 求 两 方 面 的分 析 可 以得 出 ， 国 的 外 币 供 给 与 需 求 都 有 扩 我
对 外 币 的 需 求 弹 性 增 大 ， 将 加 剧 我 国 货 币 也 替 代 的 程 度 。 民币 已 经 实 现 了经 常 项 目下 人
的 兑 换 ， 本 项 目下 的 兑 换 程 度 也 在 不 断 提 资 高 ， 民 购 买 外 币 或 外 国 金 融 资 产 的诸 多 限 居 制 条 件 将 逐 渐 被 取 消 ， 在 客 观 上 方 便 了 外 这 币 的 获 取 ， 少 了 我 国 居 民 持 有 外 币 资 产 或 减 进 行 外 汇 交 易 的 制 度 障 碍 ， 时 交 易 成 本 的 同 降 低 ， 得 以 前 一 些 无 利 可 图 的 交 易 现 在 变 使 得 有 利 可 图 ， 要 外 币 汇 率 或 外 币 利 率 上 升 只
6 中国的货币需求与资产替代_1994_2008
31 资本市场的快速发展 。近年来 ,中国的资本市场有了迅速的发展 。从 1993 年到 1998 年 ,随
着中国证监会的建立 ,中国资本市场的制度和法规体系开始逐步形成 。1998 年 《证券法》 的颁布实 施正式确认了资本市场的法律地位 , 随后出台的一系列改革进一步促进资本市场的发展 。截止
2009 年第 3 期
中国的货币需求与资产替代 :1994 — 2008
伍 戈
3
内容提要 : 本文采用 “从一般到特殊” 的建模方法并利用 PcGets 软件 , 实证考察了在 这种新的环境下 ,广义货币需求 、 物价 、 产出 、 利率 、 汇率以及股票价格之间的有机联系 。 研究结果表明 ,只要适当地考虑资产替代并利用科学的计量方法 ,我们依然可以得到相当 稳定的广义货币需求函数 。在最终的误差修正模型中 , 收入弹性小于 1 。当期的通货膨 胀对实际货币需求有着十分显著的负相关影响 。货币需求对利率并不敏感 , 这反映出利 率没有完全市场化的事实 。汇率的变化率并没有显著地影响货币需求 ,但是 2005 年以来 的人民币升值预期确实引致了更多的货币需求 。尽管近年来资本市场经历了很大的发 展 ,但是股票价格无论在我们的长期还是短期模型中都还不显著 ,实物资产过去是目前仍 是中国居民资产组合中十分重要的组成部分 。 关键词 : 货币需求 资产替代 汇率 利率
21 人民币汇率形成机制改革 。该项改革是按照 “主动性 、 可控性和渐进性” 的原则进行的 , 逐
步增强市场在人民币汇率形成机制中的基础性作用 。2005 年 7 月 21 日 ,中国人民银行宣布采取以 市场供求为基础的参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度 。此后 ,人民币汇率的灵活性不断增 强 。在这种渐进式的汇率体制转型过程中 ,不可避免地会出现许多人民币的升值预期 。我们可以 选用两个有代表性指标来描述这些预期的明显存在 : 一是人民币非交割远期汇率 ; 二是货币替代率
货币互换的原理及其应用
货币互换的原理及其应用1. 货币互换的原理货币互换是指将一种货币兑换成另一种货币的过程。
它的原理基于汇率的存在和需求供给的平衡，其中涉及到以下几个要素：1.1 汇率汇率是一种国家货币与另一种国家货币之间的兑换比例。
它受多种因素影响，包括经济政策、市场需求和供给等。
汇率的变动直接影响到货币互换的成本和效益。
1.2 市场需求与供给市场需求和供给也是货币互换的重要因素。
当一个国家的经济增长、投资机会增多时，其货币的需求会增加，导致其货币升值。
相反，若经济放缓，投资机会减少，货币需求下降，货币可能会贬值。
1.3 中央银行干预中央银行可以通过干预外汇市场来影响货币汇率。
如果一个国家的货币过于强势，中央银行可以通过卖出本国货币购买其他货币来减少汇率。
相反，如果希望提高本国货币的价值，中央银行可以购买本国货币。
2. 货币互换的应用2.1 跨境贸易货币互换在跨境贸易中起到了关键作用。
当两个国家之间进行贸易时，他们通常使用自己的货币进行结算。
货币互换能够提供兑换服务，确保交易的顺利进行。
2.2 旅行与旅游货币互换在旅行与旅游中也变得至关重要。
当人们前往另一个国家时，通常需要将本国货币兑换成目的地国家的货币，以支付费用和开销。
货币互换服务可以提供实时的汇率信息和便利的兑换服务。
2.3 投资与金融交易货币互换在投资与金融交易中也扮演着重要角色。
投资者可以通过货币互换将资金从一个国家转移到另一个国家，以进行投资。
同时，金融交易中的货币互换也可以帮助企业进行跨国资金的结算和管理。
2.4 货币投机某些投资者也利用货币互换进行投机，以获取汇率波动带来的利润。
他们会在货币升值或贬值时进行兑换，以获得汇率变动带来的利润。
然而，这种投机行为也存在风险，需要慎重考虑。
3. 总结货币互换作为一种重要的金融服务，对国际贸易、旅游、投资和金融交易等领域都起到了至关重要的作用。
了解货币互换的原理和应用对于个人和企业来说都是非常重要的。
希望通过本文的介绍，读者能够更好地理解货币互换的原理及其应用。
国际货币体系的演变与趋势分析
国际货币体系的演变与趋势分析随着国际经济的蓬勃发展，国际货币体系的演变和趋势备受关注。
国际货币体系是指不同国家之间货币的交流和流通方式，具有重要的经济和政治意义。
本文将从国际货币体系的起源、演变和趋势分析三个方面，来探讨国际货币体系的演变与趋势。
一、国际货币体系的起源国际货币体系的起源可以追溯到历史悠久的贸易往来时期。
在古代，丝绸之路的贸易中，用银、铜等贵重金属作为流通货币。
中世纪的贸易中，宝石、贵金属和战利品等被用作流通货币。
但是，在中世纪以前，没有一个国际货币体系的概念。
到了20世纪，随着众多国家之间贸易的频繁发生，货币贬值引发的问题日益突出。
为此，各国开始寻求建立一个国际货币体系。
最初的国际货币体系是金本位制度，即以黄金作为国际货币储备和结算货币的主导货币体系。
二、国际货币体系的演变然而，黄金提供的货币储备不足以支撑增长迅速的全球贸易。
因此，在20世纪30年代晚期，货币周期波动、股市崩盘和失业率的加剧，使得各国政府开始尝试建立固定汇率制度。
这样的制度要求各国货币与黄金挂钩，保持固定的汇率，人民币与美元相对稳定。
这时的货币体系，被称为布雷顿森林体系。
由于经济增长和全球通胀导致黄金储备下降，加之美国大幅度印发美元，布雷顿森林体系在1960年代末期开始出现困难。
美国在越南战争期间印钞票的继续增加，导致美国的黄金储备过少，国际投资者对欧元和美元的需求大幅下降。
1971年，美国总统尼克松宣布取消美元与黄金的挂钩，使得布雷顿森林体系宣告破产。
接下来，国际货币体系进入了真正的浮动汇率体系，同时以美元为主导的新货币体系。
三、当前国际货币体系的趋势当前，国际货币体系的趋势是多元化和充分流通。
随着全球化的加速和经济体量的快速增长，各国渴望减少与美元、欧元等少数货币的依赖。
因此，国际机构积极推动发展人民币、卢布、卢布、印度卢比和巴西雷亚尔等地区性和新兴货币。
此外，数字货币正在成为一种趋势，诸如比特币、以太币等虚拟货币在全球扩大使用。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
金融121班施万雄学号：5400112133
浅谈货币替代
内涵
货币替代是经济发展过程中国内公众对本国货币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时发生的货币兑换、并进而发生外币在本国境内流通和本国资金外流的一种现象。
当一国的通货膨胀水平较高时,本国法偿货币发挥价值储藏、记账单位和交易媒介的功能就会被严重削弱。
对于一种其价值经常以不可预见的方式不时下降的货币而言,它不适于作为价值储藏的手段,用作记账单位也很不便,当然,公众也不愿接受其作为交换媒介。
货币替代显然是在货币可兑换的基础上来讨论的,它也可以简单地定义为本国居民对外币的需求。
在某种情况下,本国居民和外国居民同时持有本币和外币;但也有一种情况,即并不存在外国居民对本国货币的需求而只有本国居民对外币的需求。
前者可以称之为对称性的货币替代,这种货币替代一般发生于发达国家之间;后者可以视为不对称性的货币替代。
经常讨论的发生于发展中国家的货币替代就是属于这后一种。
产生原因
一般地说,货币替代取决于财富水平、制度因素、市场因素以及本币和外币的预期实际收益率的差距。
制度因素是指
外币在国内国外两个市场被接受的程度以及两个市场之间的自由连通程度。
市场因素是指外币的交易性需求、本国资本市场发育程度以及外币交易的成本等。
首先,国内国际性的交易形成了对外币的客观需求;其次,资本市场的不足把财富限定在商品、本币和外币等有限的范围内,对于国内投资者来说,国内缺乏投资机会,从而形成了不对称的货币替代;最后,只要没有严厉的管制,如果本币与外币的交易成本低于本币与商品之间的交易成本,那么从保值的角度看,就会产生持有外币的倾向。
但是本国居民产生外币需求最关键的原因还是两种货币之间实际收益率的差异,这可以用本币的预期贬值率来近似地表现出来。
因此外汇风险会极大地影响货币替代水平,长期贬值或剧烈浮动的汇率都会增加持有本币的风险,从而加剧货币替代。
同时,如果两国的利率完全是由市场决定的,那么利率的差异可以视为汇率的预期变化或它的某种函数;如果一国的利率完全是由政策决定的,比如某些发展中国家名义利率长期固定,与通货膨胀率无关,那么负的实际利率会加速货币替代。
可以由两种货币的需求函数来说明货币替代。
本币、外币的需求函数为：
Md/P=Ld(rd,rf, r,θ,w)=A(wd)exp*a1(rd-rf)+a2(rd-r)-a3θ+
Mf/P=Ld(rd,rf, r,θ,w)=A(wf)exp*a1(rf-rd)+a2(rf-r)-a3θ+
式中Md/P和Mf/P等于本币和外币的实际货币需求，rd
为本币的实际收益水平。
rf为外币的实际收益水平，r为其他金融资产的实际收益水平，θ代表外汇风险。
由此可以看出货币替代的水平取决于两种货币的实际收益水平的差距和外汇风险水平。
当外币实际收益率大于本币的实际收益率时,则会引发或加剧货币替代。
同时本币的汇率水平浮动越剧烈,越会扩大对外币的需求。
这一方程还具有极强的实证意义,其中Mf/Md可以用外币和本币的活期存款比率代替,而外币和本币的实际收益率差异可以用预期汇率贬值率来代替。
后者可以由外汇远期或期货价格与现货价格之差或官方价格与市场价格之差来估算。
外汇风险则可以由本币名义汇率与它的长期趋势之间的差来代替。
对替代国经济的影响
货币替代本身的特点决定了它将对一国的经济政策产生重要影响。
首先,货币替代可能使汇率水平不稳定;其次, 货币替代将使一国的货币量变得难以估计, 进而影响货币政策的效果;再次,在货币替代过程中,资金由本币向外币流动将削弱政府的通货膨胀税税基。
（一）货币替代与汇率为了分析货币替代与汇率的关系, 这里建立一个两国汇率模型。
两国的货币需求方程为: ( 1)Md/Pd= Ld( rd, rf, r, w) = A(w d) exp [ a1 ( rd- rf) + a2 ( rd- r) ] ( 2)M f/ Pf= Lf ( rd, rf, r, w) = A ( w f) exp [ a1 ( rf- rd) + a2 ( rf- r) ] 其中变量同前, 只是不考虑汇率风险。
假定Md、Mf、r、w 是
外生变量, 并且两国完全对称, a2 表示两种货币与非货币资产之间的替代关系, a1 则代表两种货币之间的相互替代关系。
a1 越大表示货币替代程度越高。
由上式可以得到:
ln ( Pd/ Pf) = ln [ M dA ( w f) / M fA ( w d) ] - ( 2a1+ a2) ( rd- rf)在汇率是由购买力平价决定的假定下, 汇率水平E= Pd/ Pf。
一般认为货币实际收益率等于名义利率减通货膨胀率, 因此两国货币实际收益的差异可以由名义利率差异( id- if) 与通货膨胀率的差异z来表示, 即rd- rf= id- if- z 因此有：
ln (E)=ln[ MdA (wf)/MfA (wd) ] -(2a1+ a2) ( id- if)+(2a1+ a2) z 可以看出汇率水平取决于两国的货币供给、财富水平、名义利率差异和。
（二）货币替代与货币政策效果传统理论认为浮动汇率制有助于一国执行独立的货币政策。
因为在固定汇率制下, 货币当局为了维护汇率水平不变, 不得不改变货币供应, 因此在供给方外币成为本币的完全替代品, 同时本国的货币过度供给效应会通过国际收支传递到国外。
而在浮动汇率制下,国际收支总是趋于平衡, 不存在两国之间货币的净流动, 货币当局也无需干预市场以保证币值,因此浮动汇率制使得两国货币在供给方是完全不替代的。
但是浮动汇率制使得货币政策完全独立的一个重要前提是各国货币在需求方也是不替代的,也就是说一国居民只持有本国货币。
显然, 在当前的国际经济环境中, 这一前提是不成立的。
各国居民由于种
种原因都会持有外币。
比如跨国公司为了便于经营会持有多种货币, 私人由于保值、投机等目的也会持有外币, 进口商、出口商、旅游者等都可能持有外币。
如果存在不同货币间的资产组合, 那么各种货币的持有量将与其机会成本呈负相关。
在各国经济达到均衡的条件下,当本国货币当局非预期地一次性增加本币供应量时,本国货币资产的数量相对于其它资产将会增加,因而本币的借贷成本降低。
此时, 如果外币的供应量及机会成本不变, 对本币的需求量就会增加。
但是对本币的需求量并不只在本国增大, 在其它国家, 该币的机会成本降低都会引起对其需求的扩大。
为了使货币供给等于需求, 本国的价格水平将上涨以消除本币的过度供给。
但在货币替代的前提下本币供给的一次性增加将引起本币向国外流动, 使得对该币的需求分散到其它国家, 因此本国价格的上涨比没有货币替代时要低。
当本国货币当局持续性地扩大货币供给时, 将产生通货膨胀预期,导致持有本币的机会成本上升, 因此各国居民都会减少该币持有量。
在货币扩张的初期, 本国价格水平会像一次性货币扩张一样较少上升, 并引起本币向国外流动。
但是随后的通胀预期将减少本币持有量, 从而抑制本币的进一步流动。
当居民的资产组合根据通货膨胀预期进行调整之后, 再次的货币供给增加将使本国价格不断上升以维持调整后的实际货币持有量。
通过以上的讨论可以看出, 当把货币需求方引入货币替代时,
浮动汇率下货币政策的独立性就会受到影响。
因为本国货币供给的增加不仅增加了本国的货币量, 促使价格上升, 还有一部分过度供给转移到了外国。
因此货币政策的效果就不仅仅局限于本国, 在没有政府干预时,本国的货币量增加也会引起外国的名义货币供给上升, 从而使两国的价格水平同时上升。
因而在浮动汇率制下,通货膨胀也会在各国间传递。
在这里值得一提的是: 由于扩张性货币政策会引起本币(本国资金) 的外流, 因此, 扩张性货币政策的某些目标(如减少失业、扩大生产等)会变得难以达到。
这是货币替代的又一个负面影响。
（三）货币替代与通货膨胀税通货膨胀税是指政府通过发行基础货币的方式向社会征收的隐含的铸币税。
这一税种征收是没有成本的, 也易于征管。
在税务管理体系效率低下且成本甚高的情况下, 通货膨胀税是为政府开支融资的简易方法。
但是外币的存在提供了一种高效廉价的逃税方法, 因为外币的可得性降低了在通货膨胀达到一定水平时对本币的需求, 而通货膨胀税的税基是由本国货币存量构成的。
在此情况下, 要征集同等数额的收入, 就只有靠提高通货膨胀率。
结果, 货币替代的程度越高, 征得同额税收所要求的通货膨胀率就越高, 公众调整其货币构成的速度和两种货币互为替代的程度也很可能随着通货膨胀率的提高而提高。
因此货币替代不仅会造成通货膨胀率上升, 在发生政
府预算赤字时, 还会导致通货膨胀更频繁地发生。