信用评级理论与实务
信用评级基础理论与实务考核试卷
3.通过加强企业信息披露、提高评级机构独立性、增强评级过程透明度、定期更新评级报告等方式处理和解决信息不对称问题。
4.影响因素包括财务状况、行业地位、政策环境、管理层能力等。例如，某企业因财务状况恶化导致信用评级下降，说明财务状况是关键因素。
C.损失程度分析
D.回归分析
（）
18.以下哪个因素可能导致企业信用评级下调？（）
A.提高净利润
B.降低资产负债率
C.减少现金流量
D.提高存货周转率
（）
19.以下哪个行业在信用评级中通常面临较高的风险？（）
A.食品行业
B.通信行业
C.医药行业
D.采掘行业
（）
20.在信用评级实务中，以下哪个环节可能出现信息不对称问题？（）
（）
4.结合实际案例，分析影响企业信用评级结果的主要因素，并说明这些因素是如何影响评级结果的。
（）
标准答案
一、单项选择题
1. A
2. C
3. A
4. C
5. C
6. A
7. D
8. D
9. C
10. B
11. C
12. D
13. C
14. C
15. A
16. D
17. D
18. C
19. D
20. A
A.分析企业所处的行业生命周期
B.分析企业产品的市场需求
C.分析企业技术水平
D.分析企业员工素质
（）
16.在信用评级中，以下哪个因素对企业的偿债能力影响较小？（）
A.企业盈利水平
信用管理专业：《征信理论与实务》课程标准
《征信理论与实务》课程标准一、课程基本信息二、课程定位《征信理论与实务》是信用管理专业的一门专业核心课程。
本课程以征信理论和征信实务为主要教学内容，通过教学，使学生理解掌握征信的基本概念、基本理论、基本技能，以及征信体系的基本构成、国外信用发达国家征信实践的发展历史、现状和趋势，加深对建立和完善我国征信体系的整体思路、原则及途径的认识和理解，培养提升学生征信理论和业务能力。
三、课程设计思路本课程坚持理论密切联系实际，立足于征信基本理论，尽可能借助国内外现实经济中一些征信实务实例，深入浅出地介绍征信理论技能和方法，培养学生征信业务能力。
在整个教学过程中，坚持课堂讨论与课后练习相结合，将根据基础点与难点组织讨论，并针对所学内容布置课后作业，要求学生按时完成，并进行适当的讲评。
四、课程目标（一）能力目标1．提高学生分析问题与解决问题的能力，以及独立工作的能力；2．能够运用所学征信理论知识和方法，分析企业以及个人的征信报告；3．培养学生的征信业务能力。
（二）知识目标1．掌握征信的基本概念、基本理论、征信体系的基本框架结构；2．了解国外、国内征信实践的发展状况；3．熟悉国内征信管理法律法规。
（三）素质目标1．具有团队协作精神。
2．具备征信行业特有的诚信、保密、认真、细致等职业素质；3．具备基本的征信职业道德和职业操守。
五、课程内容及要求六、课程实施建议（一）教学建议1．教学团队基本要求具有扎实的金融学、经济学、征信相关基本理论与业务知识；具有较强信息化教学能力，能够开展课程教学改革和科学研究；具有良好的师德师风；熟悉《征信业管理条例》。
2．教学条件具有多媒体教室3．教学方法与手段采用讲解、启发、讨论、案例分析等课堂授课方法，将征信理论知识以及实务问题讲授明确、透彻。
实行课内集中学习与课外自学相结合，基本理论与当前热点问题相结合，能力培养与知识传授相结合，理论学习与社会实践相结合。
4．课程资源的开发与利用（1）教学资源：有较为丰富的课堂与学习指导教学资源，具体包括课程标准、多媒体课件、视频资源、电子教案、教学案例、习题与实训、图书与文献资料、财经法规等。
第十章 信用评级在其他领域的 《信用评级理论与实务》
方法来计算资产池的违约概率。 • 标准普尔（Standard and Poor’s， 2002）的EV-ALUATOR模型和惠
誉的VECTOR模型原理大致相同,区别在于惠誉运用股票收益相关 系数进行随机模拟来估算基础资产的相关系数、违约概率和回收 率；而标准普尔则通过经验假设直接确定这些参数。
一、结构融资信用评级
• 三、我国结构融资评级状况 • 五大行业巨头 联合资信评估有限公司、上海远东资信评估有限公司、上海新世 纪资信评估投资服务有限公司、大公国际资信评估有限公司、中 诚信国际 我国结构融资市场处于起步阶段，信用评级业总共才经历了 20 多年的发展历程，结构融资评级的技术和能力更是相对薄弱、规 范化程度较低。
• 资产支持证券
一、结构融资信用评级
• 一、结构融资与信用评级 • （三）信用评级在结构融资中的地位 • 1、市场约束者
• 2、促进结构融资证券发行并降低融资费用
• 3、活跃和完善结构融资市场
一、结构融资信用评级
• 二、国际三大评级机构结构融资评级方法 • 穆迪采用二项分布模型（也称 BET 模型）来描述基础资产的违约
三、公司治理水平信用评级
• 一、网络交易与网络交易信用评级 （三）网络交易个人信用评级的必要性 网络交易发生在一个虚拟的环境中，交易双方行为的不确定 性和所涉及的风险与传统交易相比更加复杂。缺少面对面的 直接接触直接的影响就是网络交易要求更高程度的信任，相 对于传统交易方式，网络交易更加关注交易双方的信任度， 由于网络交易建立的信任关系的基础是虚拟空间的交流，信 任在网络交易中比传统交易发挥了更重要的作用。
四、网络交易信用评级
第四章 企业信用评级 《信用评级理论与实务》
二、企业信用评级指标体系
• 一、企业信用评级指标体系的一般内容 • （一）市场评价指标体系 • 2、市场竞争力状况 • 企业战略实施情况指标主要考察企业对以前所做出
的发展战略的实施效果。企业战略包含了企业的任 务、企业的目的、选择的战略方案等等，明确了企 业生产经营的目的性，在企业的各项活动中都起着 指导作用。所以，企业的战略实施情况直接影响着 企业的成长与发展。如果一个企业实施战略的效果 较好，达到了预定的战略目标，无疑会对企业的发 展和竞争力的提升有一个强大的促进作用。
• 1、行业状况
• 在市场经济中，内部因素对于企业的生存和发展固然重要， 但外部环境同样不可忽视。不同的行业具有不同的特点， 市场的变化、科技的进步、管理理念的更新等都会给不同 行业带来不同的影响，以至对行业内的企业产生不同影响， 并且不同行业在进入市场的资金、技术、政策等方面的不 同要求也造成企业在财务数据、管理方式、企业规模等方 面有很大差异。所以在构建企业信用评级指标体系时，首 先要对企业所处的行业状况进行分析。对行业状况的衡量 采用行业供求状况、市场进入障碍、发展周期、政策支持
一、企业信用评级概述
三、一般企业信用评级的范围 • 一般为企业信用评级属于个体实力信用评级，是对
企业偿还无担保债务的能力和意愿的综合评价，它 衡量的是企业偿还非特定债务的违约率及损失严重 程度。与债券的评级不同的是，企业的评级不是针 对具体债务，而是对企业目前和潜在的总债务偿还 能力的综合评价，反映了企业依靠自身能力维持正 常经营而不会陷入财务困境的可能性。根据1992年 全国信誉评级协会筹备组组织制定的《企业信用评 级办法》，关于企业信誉评级体系分为工商企业类 和金融机构类两大类体系。本章节所指的一般企业 信用评级是针对工商企业类机构的信用评级，而对 于金融机构的信用评级我们将在以下章节逐步展开。 具体而言，一般企业的信用评级主要包含对制造业、 建筑安装业、商业、旅游业、房地产行业等行业企
社会信用评价的理论与实践
社会信用评价的理论与实践社会信用评价是指对于个人、组织或行业在社会交往中展现的信用状况进行评价的一种评估方式。
其目的在于监督和约束大众行为，鼓励个体自我约束，促进社会发展和进步。
社会信用评价既包含理论上的研究成果，也有实践操作中所形成的一系列机制和规范。
本文将针对社会信用评价的理论和实践进行探讨。
一、社会信用评价的理论社会信用评价的理论涉及到信用的概念和特征、信用评价的内容和方式、信用评价的机制和规范等方面。
在对社会信用评价理论进行分析前，我们需要对信用的本质进行了解和界定。
1. 信用的本质信用作为社会生活中的一种行为，是人与人之间相互承诺和信任的关系。
从社会历史发展的角度来看，信用是一种约束和规范社会行为的基本方式，是人类文明发展的重要组成部分。
其核心在于信任，信任是信用产生和维系的基础，同时其在经济发展、社会治理和个人行为中具有不可替代的作用。
2. 信用评价的内容和方式社会信用评价的内容主要包括个人及企业的信用记录、信用负面和积极表现等，是对于个体在社会生活中表现的信用状况的一种定量或定性评价方式。
其评价方式主要包括以下几种：（1）信用评分制：以贷款记录、行为记录等为基础，对于个体进行评分。
（2）信用黑名单制：以记录个人或单位在社会生活中的违法违规行为，将其列入社会信用黑名单。
（3）信用认证制：通过第三方机构对于个人或企业的信用状况进行认证，获取信用认证证书。
3. 信用评价的机制和规范社会信用评价的机制和规范主要包括信用信息公示、信用惩戒和奖励等。
信用信息公示是基于信息公开原则，对于个人或单位的信用记录进行公开，提高信息透明度，促进社会信用建设。
信用惩戒制度是针对个体的不良信用行为，进行的罚款、限制申请贷款等措施。
信用奖励制度是针对个体在社会交往中的优异表现，给予奖励或优惠政策等。
二、社会信用评价的实践社会信用评价的实践包括政府监管、企业自主评价和市场竞争等方面。
近年来，随着社会信用评价的推广和普及，社会信用所涉及到的范围也日益扩大化。
信用评级与评估作业指导书
信用评级与评估作业指导书第1章信用评级与评估基础理论 (3)1.1 信用评级的概念与作用 (3)1.1.1 概念 (3)1.1.2 作用 (4)1.2 信用评估的方法与流程 (4)1.2.1 方法 (4)1.2.2 流程 (4)1.3 信用评级与评估的相关法律法规 (4)第2章信用评级体系概述 (4)2.1 国内外信用评级体系对比 (4)2.1.1 国际信用评级体系 (5)2.1.2 我国信用评级体系 (5)2.2 我国信用评级体系的构建与发展 (5)2.2.1 起步阶段（20世纪80年代） (5)2.2.2 发展阶段（20世纪90年代） (5)2.2.3 规范阶段（21世纪初至今） (5)2.3 信用评级机构的监管与自律 (5)2.3.1 监管机制 (6)2.3.2 自律机制 (6)第3章信用评级方法论 (6)3.1 信用评级方法的分类与特点 (6)3.2 债务人评级方法 (7)3.3 债项评级方法 (7)3.4 信用评级模型的建立与验证 (7)第4章信用风险评估 (8)4.1 信用风险的概念与度量 (8)4.1.1 概念 (8)4.1.2 度量 (8)4.2 信用风险评估的方法 (8)4.2.1 专家系统法 (8)4.2.2 统计模型法 (8)4.2.3 机器学习方法 (9)4.3 信用风险管理与控制 (9)4.3.1 信用风险控制策略 (9)4.3.2 信用风险监测 (9)4.3.3 信用风险应对措施 (9)第5章财务分析在信用评级中的应用 (9)5.1 财务报表分析 (9)5.1.1 资产负债表分析 (10)5.1.2 利润表分析 (10)5.1.3 现金流量表分析 (10)5.2.1 偿债能力比率 (10)5.2.2 营运能力比率 (10)5.2.3 盈利能力比率 (10)5.2.4 现金流量比率 (10)5.3 财务预测与信用评级 (10)5.3.1 收入预测 (11)5.3.2 利润预测 (11)5.3.3 现金流量预测 (11)5.3.4 信用评级 (11)第6章非财务因素在信用评级中的应用 (11)6.1 行业分析与信用评级 (11)6.1.1 行业风险概述 (11)6.1.2 行业风险评级方法 (11)6.2 管理层分析与信用评级 (11)6.2.1 管理层风险概述 (11)6.2.2 管理层风险评估方法 (11)6.3 宏观经济分析与信用评级 (12)6.3.1 宏观经济风险概述 (12)6.3.2 宏观经济风险评估方法 (12)第7章信用评级程序与实务操作 (12)7.1 信用评级程序概述 (12)7.1.1 确定评级对象和评级目的 (12)7.1.2 收集评级所需资料 (12)7.1.3 分析评级资料 (12)7.1.4 判断信用等级 (12)7.1.5 撰写信用评级报告 (12)7.1.6 信用评级报告发布 (13)7.2 信用评级资料收集与分析 (13)7.2.1 资料收集 (13)7.2.2 资料分析 (13)7.3 信用评级报告撰写与发布 (13)7.3.1 报告撰写 (13)7.3.2 报告发布 (13)第8章信用评级监管与合规 (13)8.1 信用评级监管体系 (13)8.1.1 监管框架 (13)8.1.2 监管政策与法规 (14)8.1.3 监管措施 (14)8.2 信用评级机构合规管理 (14)8.2.1 内部合规管理制度 (14)8.2.2 合规风险管理 (14)8.2.3 合规文化建设 (14)8.3 信用评级违规行为及其法律责任 (14)8.3.2 法律责任 (14)8.3.3 信用评级机构及从业人员的责任 (14)第9章信用评级在金融市场的应用 (15)9.1 信用评级在债券市场的应用 (15)9.1.1 债券发行与信用评级 (15)9.1.2 信用评级与债券定价 (15)9.1.3 信用评级与债券交易 (15)9.2 信用评级在信贷市场的应用 (15)9.2.1 信用评级与贷款审批 (15)9.2.2 信用评级与信贷风险控制 (15)9.2.3 信用评级与信贷资产定价 (15)9.3 信用评级在其他金融领域的应用 (15)9.3.1 信用评级在保险市场的应用 (15)9.3.2 信用评级在衍生品市场的应用 (15)9.3.3 信用评级在投资组合管理中的应用 (16)9.3.4 信用评级在金融监管中的应用 (16)第10章信用评级未来发展展望 (16)10.1 信用评级技术创新与发展 (16)10.1.1 大数据技术在信用评级中的应用 (16)10.1.2 区块链技术在信用评级中的应用 (16)10.1.3 人工智能技术在信用评级中的应用 (16)10.2 信用评级监管政策变革 (16)10.2.1 完善信用评级监管体系 (16)10.2.2 强化信用评级机构责任 (17)10.2.3 鼓励信用评级市场竞争 (17)10.3 信用评级市场前景与挑战 (17)10.3.1 市场前景 (17)10.3.2 市场挑战 (17)10.4 信用评级在新兴领域的应用摸索 (17)10.4.1 金融科技领域 (17)10.4.2 绿色金融领域 (17)10.4.3 供应链金融领域 (17)10.4.4 国际信用评级领域 (18)第1章信用评级与评估基础理论1.1 信用评级的概念与作用1.1.1 概念信用评级是指对债务人如期履行债务的能力和意愿进行评估，以一定的符号表示其信用等级的过程。
信用评级制度的理论与实践
信用评级制度的理论与实践信用评级制度（Credit rating system）是指通过对个人、企业、政府或其他组织的信用情况进行评估，对其信用能力等级进行评级，来提供有关信用风险的评估和建议的一种制度。
它对于银行、证券公司、投资基金、保险公司等金融机构、企业和政府机构都有着重要的意义。
信用评级制度的来源可以追溯到19世纪末期，当时一些信用评级机构开始给债券进行评级。
但是，由于评级标准不统一、信息不对称等问题，导致许多大规模的金融危机出现，如1980年代的美国储蓄贷款危机、1997年的东南亚金融危机以及2008年的次贷危机等。
这些危机使得信用评级制度的问题受到了广泛的关注和研究。
一、信用评级制度的理论基础信用评级制度的理论基础是信息经济学中的不对称信息理论。
即借款人比出借人更容易了解其自身状况和信用历史，出借人要想得到这些信息，需要付出一定成本。
因此，信用评级制度的目的就是通过收集、分析和评估这些信息，将其将其转化为评级结果和建议，使得出借人能够更加准确地评估借款人的信用风险。
信用评级制度的基本思路是通过对个人、企业、政府或其他组织的信用记录、财务状况、经营状况、法律风险等进行评估，给出相应的信用评级，这样，出借人就可以更好地了解借款人的信用风险，制定出相应的借款利率或要求抵押品等。
评级结果还可以帮助借款人改善自身信用状况，增强信用能力等级。
二、信用评级制度的实践状况现在，世界上主要有三大信用评级机构，分别是标普、穆迪和惠誉。
它们都为客户提供全球范围内各种类型的信用评级服务。
除了这三家国际知名的信用评级机构外，一些国家也建立了自己的信用评级机构，以满足本国的信用市场需求。
在中国，信用评级制度尚处于发展阶段。
2016年，中国信用市场协会成立，表明国内信用评级行业开始走向规范化、专业化的道路。
目前，在中国境内提供信用评级服务的机构有上百家，但市场份额主要集中在前几名的机构。
三、信用评级制度的问题和挑战随着信用评级制度应用的不断推广和完善，相关问题和挑战也层出不穷。
信用评估与信用评级
02 可能对金融机构造成损失
03技术变革风险新术的出现对传统信用评估模式构 成挑战
应用挑战
可能改变信用评估的方 式和方法
跟进和适应
需要金融机构及时调整 策略
风险管理
应加强对技术变革的应 对措施
总结
信用评估风险 信息不对称、模型风险 等
应对措施
加强风险管理、反欺诈 措施
● 05
第五章 信用评估的未来发展
广泛应用领域
03 机器学习在信用评估中应用广泛
信用评估方法
信用评估方法分为定量方法和定性方法两种。 定量方法通过客观数据评估，如收入、资产等， 定性方法则通过主观判断和经验评定信用等级。 综合方法将定量和定性方法结合，机器学习方 法利用大数据与算法进行信用评估。
定性方法
主观判断 依靠经验评估信用
未来展望
自动化智能化
利用大数据、人工智能 和区块链技术
可持续发展 促进金融行业的发展
个性化精准化
满足不同行业、不同群 体的需求
结语
核心内容
01 对金融行业的重要性
健康发展
02 促进金融行业的发展
风险控制
03 维护金融行业的稳定
机遇和挑战
科技发展 引领信用评估的创新
监管政策
引导信用评估的规范 发展
智能化评估模型 提高预测能力
数字化信用报告 提高透明度
数据挖掘技术 发现潜在风险
可信度与透明度
信用评估的可信度和透明度是金融行业的重要 指标，区块链技术和人工智能的应用将进一步 提升评估过程的透明度和信任度。
● 06
第六章 总结与展望
信用评估的重要 性
信用评估在金融领域扮演着重要的角色，对于 提高金融机构的风险管理能力和服务效率至关 重要。未来随着科技的发展，信用评估将迎来 更多的机遇和挑战。
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信用评级分析内容——支持评估
企业/行业 战略地位
• 行业贡献程度（GDP和社会就业等） • 与相关行业的关联度 • 对金融市场稳定性的影响 • 企业对母公司的重要程度（收入比重、战略地位等）
所有权结构
• 股东的实力、地位、业务经营及财务状况 • 业与股东的联系程度和在财务困境时获得支持的程度 • 外部董事、大股东和重要资金来源方（如开户银行）的特
国际评级动态
国外信用评级违约率概念 国外评级违约率的测算方法 国际评级最新动态动态
违约率的概念
违约率是国外知名评级机构确定信用级别的主要依据，它是在 定性性和定量分析的基础上采用先进的违约率数学模型得出的 客观评价。违约率模型是国外评级机构的核心资产，也是外国 政府审定评级机构资格的主要依据。
违约率反映了一个债券的投资风险，根据违约率确定的信用级 别是债券定价的主要依据。在美国，AAA级公司债券在美国国 债的基础上一般加100个基点，BBB债券则要价200-300个基点
美国债券违约率统计
债券发行 发行后1年 发行后5年 发行后10年 时的级别 的违约率(%) 的违约率(%) 的违约率(%)
AAA 0.00 0.06 0.06
AA
0.00 0.67 0.74
A
0.00 0.22 0.64
BBB 0.03 1.64 2.80
BB
0.37 8.32 16.37
B
1.47 21.95 33.01
营运效率
• 资产的利用能力（固定资产周转率、总资产周转率等） • 成本控制的能力（成本费用利润率等） • 服务效率的高低
会计质量 盈利能力 资本结构
• 会计政策变更对各期会计信息可比性的影响 • 会计数据的真实性和披露的程度 • 内审制度及其实施情况 • 审计师的意见
• 业务经营发展状况及在同业中的地位（主营业务净利率、净 资产收 益率、EBITDA/主营业务收入等）
跟踪评级 专家组
被评 对象
评级
等级
等级
评级
分析系统 决策系统 公布系统 跟踪系统
评级 数据库
计算机 程序处理
评级方法
等级评审 大众媒体 跟踪数据
委员会
网站
处理
宏观环境 行业状况 管理水平 营运效率 竞争地位 会计质量 财务弹性 偿债能力 资本结构 盈利能力
信用评级分析框架
信用
经
等级
营
风
险
个体 评级
战略地位
所有权结构
债券契约 条款
政府支持度
宏观环境 区域环境
行业状况
竞争地位
信用评级分析内容——个体评估
• 国民经济整体运行状况和发展趋势 •点地区经济运行状况和发展趋势，地区产业结构、经济特
和优劣势 • 产业政策现状与趋势 • 法律制度、人文环境
• 行业的主要经济特征 • 行业所处的生命周期阶段 • 行业竞争状况 • 行业区域分布及行业周边经济特征
工作程序图
四周
数据处理、信息分析
一周
形成初步分析报告及等级建议
复评
信用评级委员会讨论 信用等级确定
向被评对象发等级 通知书及评级报告
公布信用 等级结果
在大众传媒 和公司网站公布
不公布 相关数据 评级 等级 信息资料 数据库
持续
跟踪评级
信用评级方法体系
数据资料 采集
行业专家组
专家指导 委员会
信息管理
“信用评级是一门科学，也是一门艺术”
全方位考察, 不局限于一套固定财务比率或公式, 而以 个案为主
历史考察、现状分析与长期展望相结合 (综合考虑整个 经济周期）
注重现金流量分析 —— 现金流量是决定企业信用状况 的最主要因素
注重国内一致性但以行业为主
一个经济周期的压力测试 (适当的不利环境假设) —— 收入, 现金流, 资本结构
信用评级不是债券到期不违约的保证
信用评级并不是对被评对象经营状况的全面评价，高信 用等级的企业不一定就比低信用等级的企业经营状况好
与发行者/承销商会面 与被评对象签订评级协议等
时
间
前期工作
确定评级工作计划
进
发行者提供三至五年经营
度
与财务信息资料，进行初步分析
表
尽职调查（实地访谈）
信用评级 工作流程
CCC 2.28 35.42 47.46
违约率的测算
美国评级公司测算违约率采用期权模型，也就是把债券投资看 成是拥有债券发行单位的资产同时给予股权投资者在资不抵债 时放弃偿还债务的权利。
资产价值 债券价值
当公司价值大于负债时，
债券价值不变，当公司价 值小于债券价值时，债券 价值小于或等于公司价值
根据以上原理，我们就可以通过以下公式测算违约率 违约率=∮（D>A, 公司价值增长率，公差，债券面值，期限）
信用评级的作用及信用提升措施
对发债主体的作用
降低筹资成本
获得有利的发行条件
扩大投资者基础，增加筹资能力；增加财务弹性，配合 融资需求。
信用评级的作用及信用提升措施 对债券承销商的作用
有利于在销售过程向投资者说明债券的风险 提供债券在二级市场交易中定价的一项指标
信用评级的作用及信用提升措施
对监管机构的作用
发债主体主动进行的债券筹资，在资本或信贷市场发行 需要支付一定的利息
债券信用评级不涉及企业征信层面的信用评价
关于信用评级 债券信用评级的关键内容
对发债主体偿债能力的评价 对发债主体偿债意愿的评价 能力是客观的，意愿是主观的，二者均属重要
关于信用评级 债券信用评级的方法
定性分析与定量分析相结合，定性为主，定量为辅
信用评级是对债券违约的可能性的评价，一定的信用等级代表了 一定的违约概率（比如，5年期AAA违约概率为0.14％，BB违约概率为11.1％）
违约45率%
40 35 30 25 20 15 10
5 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
债券期限 年
AAA AA A BBB BB B
信用等级
评级理念
资产) ） • 上述各指标和行业平均值的差距
偿债能力 财务弹性
• 短期偿债能力（流动比率、速动比率等） • 长期偿债能力（利息保障倍数、总债务/EBITDA、净债务
/EBITDA等） • 考虑预计资本支出后的偿债能力（ (EBITDA－预计资本支
出)/利息支出）
• 与债权人的关系 • 银行承诺的贷款额度规模和条款限制 • 其他融资渠道的可能性 • 资本支出的变更计划 • 主要资产的变现能力
信用评级的作用及信用提升措施
信用评级的作用
——国际经验启示 信用评级旨在解决资本市场中存在的信息不对称的矛盾
信用评级是向投资者提供“有关债券偿还的风险情报”
信用评级提供的风险情报对于保护由于信息不足而易经 受债券倒闭损失的投资者将起到重要作用
信用评级的作用及信用提升措施 对投资者的作用
降低信息成本 充当信息信号 影响债券的价格 投资者可能因信用评级的变化而调整自己的投资组合
如何对待和利用信用评级结果 发债主体与信用评级
企业发债必须经过信用评级 发债主体须重视信用评级 发债主体不应为追求高信用等级而损失其长远利益
如何对待和利用信用评级结果 发债主体如何选择评级公司
是否具有评级资格 评级机构是否独立、客观、公正 评级体系的科学性 分析、评估的可靠性 评级机构的权威性
如何对待和利用信用评级结果
静态分析与动态分析相结合
过去分析与未来预测相结合
关于信用评级
信用等级设定
信用评级用一种简单的符号来表示评价结果，投资者靠了解等级 符号的基本含义，不需对评级的具体过程和内容了解更多，就可 了解投资对象的风险情况
CCC
等级符号 AAA AA A BBB BB
B
CC D
C
违约风险
最低 很低 低
较低 有可能
• 产品优势、规模、价格影响力 • 品牌和技术优势 • 主营业务市场份额、对主营顾客群的依赖程度 • 业务的多样性、销售区域分布范围 • 经营成功的关键点
管理水平
• 公司管理层的背景、资格和经验 • 公司历史经营计划实施情况以及未来发展战略考察 • 财务政策（投资、融资、红利分配等政策）的稳健性 • 内控制度及其实施情况和对风险的防范管理情况
中
信用评级基本观点－1
评级体系的合理性、评级分析与判断的可靠性和评级工 作的客观、独立、公正性是保证评级质量的重要因素
从本质上讲，信用评级是一种建立在客观基础上的定性 分析判断，定量分析是重要参考
必须进行跟踪评级，适时作出是否变更被评对象信用等 级的决定
信用评级基本观点－2
信用评级仅是对信用风险的评价，不对某种债券的买卖 提供推荐，也不对某项投资是否适合发表意见
• 公司获取现金流的能力和可持续性（EBITDA、经营活动现金 流量/主营业务收入、非筹资活动现金流量/总资产等）
• 影响公司盈利主要因素的敏感性测试
• 总债务的规模、类型、到期期限、币种以及利率结构 • 债务占公司资金的比重（资产负债率、总债务/(总债务+净
资产) ） • 长期债务占企业长期资金的比重（长期债务/(长期债务+净
在该倍数下降到一定比例时不对股东进行收益的分配 将部分资产的收益设置为债务的担保 利用金融工具有效规避汇率、利率风险
信用评级的作用及信用提升措施
信用提升措施建议
外部提升措施
外部提升措施是指企业以外的第三方（政府或其他实体）提 供的有助于增强企业经营实力和偿债能力的支持措施。通常包括：
获得税收优惠 获得财政拨款或补贴 政府给予在业务上的特别权力 具有更高信用等级的实体对债务偿还提供担保
殊利益及其对到期债务偿还的潜在影响