中兴通讯国际化战略研究

中兴通讯国际化战略研究
中兴通讯国际化战略研究

2018年游戏直播行业深度研究报告

2018年游戏直播行业深度研究报告

核心观点 一、游戏直播行业,当前与过去相比,有六点变化: 1)竞争格局—从“千播大战”到“双雄争霸” 2)直播内容—从“游戏单点突破”到“泛娱乐全面开花” 3)从“游戏影响直播”到“直播影响游戏” 4)从“主播凌驾平台”到“平台掌控主播” 5)技术革新的持续推动 6)监管增强,健康稳定内容生产平台具备长期竞争力 二、行业纵向比较:游戏直播平台—货币化能力和单用户价值具备提升空间 三、行业横向比较:斗鱼、虎牙发展侧重点不同 斗鱼:头部主播品牌效应突出,打造品牌护城河,开启多元变现模式,逐步提高盈利能力 虎牙:游戏主播资源同样优秀,与歪歪强联动效应,腰部变现能力强 四、海外对标看,亚马逊超前眼光收购Twitch,Twitch各项数据的加速成长和盈利模式多元化引领了行业发展 五、我们认为,游戏直播行业赛道发展战略清晰,格局稳定,空间大且向电竞、泛娱乐等领域的可延展性强,行业龙头公司虎牙、斗鱼有望在未来全面受益,虎牙直播收入有望持续增长,长期净利润率达15-20%。

01游戏直播:越辩越明的清晰赛道 02 行业纵向比较:货币化能力和单 用户价值具备提升空间04 海外对标分析:Twitch 05 相关公司讨论:虎牙 03 行业横向比较:斗鱼、虎牙发展侧重点 不同

01 PART ONE 2017经营情况游戏直播:越辩越明的清晰赛道01

行业演进1 :竞争格局—从“千播大战”到“双雄争霸” 行业早期:2015年,龙珠直播 率先拿到腾讯投资,腾讯旗下 《英雄联盟》TGA等赛事由龙 珠独揽,游戏直播赛道开启混 战模式。 行业成长期第一阶段:2016 年,斗鱼在受腾讯和红杉投资 后,迅速扩张,得主播者得天 下,通过大批量高价挖主播, 迅速与其他品牌拉开差距。 行业成长期第二阶段:虎牙直 播率先抓住《王者荣耀》、 《绝地求生》的新品类机会, 和斗鱼成为双强,同时其他游 戏直播平台逐渐失去竞争力。 行业成熟期:斗鱼虎牙率先实现 盈利,斗鱼虎牙18年接受腾讯70 亿人民币投资,虎牙顺利登陆美 股,斗鱼也会马上登陆资本市场, 其他平台机会渺茫。 资本助力,战略清晰 资源聚合资本+新机会反应速度 大资本游戏 ?2018年3月,腾讯6.3亿美元入股斗鱼,4.6亿美元入股虎牙,目前虎牙顺利登陆美股,市值破58亿美元,斗鱼也加速筹备上市进程,直播 行业双雄格局已定。 ?斗鱼、虎牙谁是行业老大,目前斗鱼估值我们不得而知,但复盘行业演进史,在行业发展的关键点,斗鱼和虎牙均在资本、战略、行业项 目敏感度上抓住了机会。 资料来源:腾讯,长江证券研究所

星大请讲讲美国制裁中兴通讯这个事件

星大请讲讲美国制裁中兴通讯这个事件,及影响。 ============================================ 这个前面没了解清楚,开始以为是只是北美市场准入禁止,事实远不止如此,美国这是实行贸易制裁,这就比较麻烦了,在全球化的今天,没有谁能能够完全独立的完成所有事情,这对中兴来说是致命的 ————————————————— 有道理 来自天涯社区(微论)客户端| 举报| 29448楼| 打赏| 回复| 评论 楼主:星空下的守望2009 时间:2016-03-18 09:50:04 如果真是美国在逼迫中国增持国债的话,这可能是件好事 首先,我认为买入美债不是件坏事,完全可以接受,现在解了美国的急需,但拿进来了筹码,将来仍然可以继续砸盘 想中美这种体量的经济体,本就不可能出现火星对地球的这种对决,这也不是中国的策略,不来个几起几落,死去活来不可能分出胜负的 中国之所以前面不答应,应该是在待价而沽,本质上中国没有拒绝的必要,否则中美将面临贸易大战,这可能也是美国抓狂的地方(明明对双方都有好处,中国为什么不答应)对美国民主党来说,原以为这次大选已经必败无疑,但特朗普的异军突起又给了民主党连任的希望,美国的现任政府这个时候特别需要一个稳定的外部环境帮助希拉里竞选总统,而能够给美国经济提供实质帮助的也只有来自中国的帮助了 为什么说这是件好事

如果美国有求于中国,现在很多经济上的动荡因素都可以得到缓解,因为美国作为最大的破坏者求和,对经济大环境稳定的好处是不言而喻的 联系到前不久王毅访俄,俄罗斯从叙利亚撤军,中国应该有把握“说服”美国,让大家在叙利亚和平相处了 看来世界真的可以消停一下了

中兴通讯财务分析报告

中兴通讯财务分析报告 公司概况: 中兴通讯成立于1985年,是中国最大的通信设备制造业上市公司、中国政府重点扶持的520户重点企业之一。中兴通讯股份有限公司是由深圳市中兴新通讯设备有限公司、中国精密机械进出口深圳公司、骊山微电子公司、深圳市兆科投资发展有限公司、湖南南天集团有限公司、陕西顺达通信公司、邮电部第七研究所、吉林省邮电器材总公司、河北省邮电器材公司共同发起设立。1997年,中兴通讯A股在深圳证券交易所上市。2004年实现合同收入232亿元,实现销售收入226亿元。截至2004年12月,公司总资产达到208亿元,净资产91亿元。 中兴通讯作为中国综合性的电信设备及服务提供商,拥有无线产品、网络产品、终端产品(手机)三大产品系列,在向全球用户提供多种通信网综合解决方案的同时,还提供专业化、全天候、全方位的优质服务,并逐步涉足国际电信运营业务。 从1997年开始,经过股份制改组,企业进入了一个新的高速发展时期。1997年11月上市时,公司总股本25000万股,其中社会流通股为6500万股。公司经过几次的增发、配股,目前总股本为95952万股,流通股份30205万股。 一、商业策略分析 1.1 公司战略分析 公司的主导战略是:1、通过价格和成本领先策略占领市场份额,一方面在各环节上降低成本,一方面采取灵活的定价策略。2、严格以市场为导向,在技术上采取跟踪前沿技术,而集中精力于能给公司带来确实回报的技术领域。3、坚持自主知识产权,建立人才高地,在研发上坚持高投入,建立公司未来发展的技术储备。 公司的主导战略基本符合自身的竞争优势与弱点,在公司成长过程中得到了检验。低成本和价格领先战略是公司能在程控交换机等市场上由一个后来者变成领先厂商唯一路径;以市场为导向是公司能在中国电信的PAS网络和中国联通的CDMA网络中找到孔隙,获取丰厚利润的成功要素;坚持自主知识产权是公司成为在国内的设备制造上中唯一几个掌握一定的核心竞争优势,能与国外厂商在全领域抗衡的关键。

2019年游戏直播行业深度研究报告

2019年游戏直播行业深度研究报告

目录 1. 游戏直播:鱼虎两相争,双雄竞苍穹 (2) 1.1 游戏直播方兴未艾,市场空间亟待开发 (2) 1.2 鱼虎相争,游戏直播进入双雄时代 (4) 2. 斗鱼:美股IPO在即,游戏直播明星光芒闪耀 (8) 2.1 公司简介:期待国内领先游戏直播平台亮相纽交所 (8) 2.2 财务简析:直播业务带动营收高增长,成本高企致持续较高亏损 (9) 2.3 详解斗鱼生态:聚焦电竞内容,网罗头部主播,打造游戏直播第一平台 (12) 3. 风险分析 (18)

1. 游戏直播:鱼虎两相争,双雄竞苍穹 1.1 游戏直播方兴未艾,市场空间亟待开发 游戏直播行业市场规模与用户规模持续较快增长,市场空间仍具开发潜力。根据艾瑞数据,中国已在2016年超越美国成为全球最大的游戏直播市场,2018年中国游戏直播行业MAU已经达到美国市场的4倍。2018年,中国游戏直播市场规模达到132亿元,较2015年增长约15倍,预计2023年将达到398亿元,对应未来五年CAGR月24.7%,增速是非游戏直播市场的约2倍。从月活用户规模来看,2018年中国游戏直播行业MAU已 经达到2.55亿人,预计未来5年CAGR为9.4%,用户增长仍具潜力。 图表2:中国游戏直播行业MAU 资料来源:艾瑞咨询,中信建投证券研究发展部(注:未消除移动和PC用户之间的重复) 游戏直播用户生命周期更长,电竞将扮演更重要的角色。根据艾瑞咨询预测,电竞直播市场占游戏直播市场规模的比例将由2018年的50.3%进一步提升至2023年的59.8%,电竞在游戏直播行业中所扮演的角色将更为重要。游戏直播用户一般而言拥有更长的生命周期,尤其电竞赛事直播对于维持游戏热度以及延长用户生命周期有着更重要的作用。以《英雄联盟》为例,该电竞游戏的游戏直播观看人数高于游戏本身的活跃玩家数——当游戏玩家不再活跃的时候往往并不会彻底流失,而是会转化成为电竞赛事的观众。

公司深度报告模板080106

公司深度报告模板 (一.首页) 标题(公司名称(代码):一个判断句) 公司评级(推荐谨慎推荐中性回避) 关键指标预测 核心观点 1.公司的增长前景判断 通过数据说明对行业增长趋势的判断(公司增长率,复合增长率变化),主要的判断依据。 2.报告中核心问题说明 简要说明报告中主要论述的问题/占有报告较大篇幅的问题,结论,判断依据。 3.行业估值的判断与评级说明 公司盈利增长,估值(DCF PE),目标价位,评级调整,简单说明原因 (首页说明: 1.首页主要由四部分组成,重点是核心观点 2.核心观点主要包括三部分内容,分成几段和每段标题根据内容确定 3.表格中个别指标,比如EV/EBITDA,分析师可以根据行业具体情况调整 4.关键指标预测中的单位可以根据实际情况选择万元、亿元等

(二.次页) 投资概要 驱动因素、关键假设及主要预测: 驱动因素主要指供求、行业内部因素、宏观因素等。可用驱动因素模型,指驱动因素与结果间的定量关系,也是把驱动因素量化的过程; 主要假设条件是指进行公司盈利预测与估值的主要假设条件。 我们与市场不同的观点: 研究员自己认为报告的亮点所在,可以认为是撰写报告的主要目的。比如,预测的连续三年的每股收益与市场的不同。 公司估值与投资建议: 公司DCF估值的目标价位,目标价位以PE表示的未来三年的相对估值水平。 维持/调整/给予的公司评级。 股票价格表现的催化剂: 影响公司估值水平变化的重大事件性因素,这种因素具有脉冲性,有可能不能测量,需要判断其出现的时间、对公司估值变化的影响。 主要风险因素: 即针对关键性假设的不确定性,预测中不能把握的东西,不容易进行具体量化分析的重要因素。 (次页说明: 1.该页是行业报告的五要素页,占用一整页 2.五要素的标题是确定的,不要改动 (三.第三页) 目录 (目录页说明: 1.如果报告不长,认为没有必要,可以不用目录页 2.目录页占用整页 3.目录页原则上不包含图表目录,除非内容目录与图表目录可以放到同一页 4.目录包含从关键假设与敏感性分析开始的所有内容目录

中兴通讯六年财报数据全解析

中兴通讯六年财报数据全解析 说明:数据来源为ZTE 09~14年年报,其中08年数据采用09年年报中的去年同期数据。分几个部分:人力变化,分业务收入变化,区域收入变化,资产效率对比以及坏账分析。在部分指标上面和华为年报中的数据做了简单对比。 一人员变化 从12年开始,人员结构是是正向的,生产人员从占比27%减少到20%左右,但是就目前看,20%的占比还是偏高,研发人员的占比和华为比偏低。因为通信目前主要是软件和算法开发比较多,研发投入相对较大。 但是14年生产人员占比又有所回升,不是一个好现象。因为实际上,目前通信业有很多的是代工的。

人员从2011年接近9万人,2013年最低不到7万人,减少2万人,其中减少最多的是生产人员,减少1万1千多,而研发人员减少4千多,在2011年之前,财务人员是合并在行政管理人员中,而行政人员也有所减少。服务人员一直变化不大。 ZTE员工中,博士学历相对偏少,2012-2014年,硕士学历占比下降,本科及其他学历占比上升,说明对硕士的吸引力在降低。而其他学历的人员占比上升的原因,我个人无法判断原因。

博士学历的绝对数量在减少,在14年整体人员增加的情况也还减少40人,硕士学历的绝对数和13年比仅几百人的增加,增加的主要是学士和其他学历人员,各增加3000人左右。 这里的人均薪酬包括工资及福利费用(年报原话:为员工支付的费用),估计是含社保。从图中看,12年相比11年还是增加不少,但是14年和12,13年比,有小幅度降低。 HW人员数量只有4年精确数据,其他是根据几年数据差距平均估计的。11年之前,HW人均销售收入基本上ZTE的两倍,而12年后,ZTE的减员增效,特别是减少了不合理的生产人员,人均销售额有所上升,和HW的差距有所缩小。HW这几年的人员平均销售收入没上升,反而是下降的。ZTE和HW比,人均的利润差距更大,而华为在2.98后,人均利润逐步提升。

中兴通讯投资分析报告

中兴通讯 投资分析报告 学号:1345030109 专业:计算机科学与技术设计题目:中兴通讯投资分析学生:云龙

目录 一、中兴通讯公司分析 (3) 1公司简介: (3) 2基本分析: (3) 2.1产业分析 (3) ?波特五力分析模型 (3) ?SWOT分析 (4) 2.2公司分析 (5) 3经营分析 (5) 4股本结构 (6) 二、行业分析 (6) 1.宏观经济分析 (6) 2.通信行业分析 (7) 三、公司财务状况分析 (8) 1.资产负债表分析 (8) (8) 2.利润表分析 (8) 3.现金流量表分析 (9) 三、公司在价值评估 (10) ?相对估值法 (10) (10) 四、投资建议与风险提示 (10) 1.股价走势分析 (10) 2.投资建议 (11) 3.风险提示 (11)

一、中兴通讯公司分析 1公司简介: 公司由市中兴新通讯设备与中国精密机械进出口公司、骊山微电子公司、市兆科投资发展、南天集团、省邮电器材总公司及电信器材共同发起,并向社会公众公开募集股份而设立的股份。经中国证券监督管理委员会证监发字(1997)452号及证监发字453号文批准,1997年10月6日,本公司通过证券交易所上网发行普通股股票,并于1997年11月18日在交易所挂牌交易。 2基本分析: 2.1产业分析 ?波特五力分析模型

?SWOT分析

2.2 公司分析 中兴通讯股份是全球领先的综合性通信制造业上市公司和全球通信解决方案提供商之一.公司主要从事生产程控交换系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统;研制、生产移动通信系统设备、卫星通讯、微波通讯设备、寻呼机、计算机软硬件、闭路电视、微波通信、信号自动控制、计算机信息处理、过程监控系统、防灾报警系统等项目的技术 ; 开发、咨询、服务();();电信工程专业承包""两个项目荣"3 计算机信息处理、;电子设备、微电子器件 工程所需的设备,电子系统设备的技的执行);电信工程专业承包(待取得资质证书后方可经营);自有房屋租赁。公司可根据国外市场的变化、业务发展和自身能力,经股东大会和有关政府部门批准后,依法变更经营围

久远银海公司深度研究报告

久远银海公司深度研究报告

公司深度报告 和东软集团分别以中标15,016万、8,625万和7,015万的中标金额位列前三;数量方面,平安医疗中标9个项目居首位,久远银海以8个项目的承建紧随其后,东软集团中标5个项目位列第三。从产业调研得知,根据其接触医保核心数据的密切度以及系统的地位,医保信息化平台的核心系统大致可以拆分为四个子系统:核心经办子系统、公共服务子系统、宏观决策大数据和监督管理子系统和基础支撑子系统(又名中台系统)。从各省的招标情况来看,久远银海在核心业务经办子系统和中台系统的建设上具有优势。久远银海先后中标了贵州、新疆、河北核心经办子系统;青海、贵州和海南的中台系统,份额暂位列行业第一。除此之外,久远银海在异地就医子系统的建设方面有较明显的优势,已成功中标6省。地区方面,公司2018到2019年在云南、广西、湖北、贵州、新疆等省份中系统数量较多,其中云南达到5个。2020年新增省份包括河北、海南等,其中青海、海南等均中标中台等核心系统,充分印证公司在区域扩展过程中广度与深度共进,加上公司过去的多个优势地区省份尚未结束招标,未来公司客户资源有保障。 ?投资建议:考虑到公司在医保信息化行业、民政信息化的整体地位以及新医保、金民工程所带来的行业契机,我们预计公司2020-2022年将实现营业收入11.61、18.31、22.25亿元,实现净利润1.82、2.95、3.34亿元,对应EPS分别为0.58、0.94、1.06元,参考2020年10月21日收盘价,对应PE分别37.88X、23.41X、20.67X,继续给予“强烈推荐”评级。 ?风险提示:医保局IT需求不及预期;订单落地不及预期;金民工程落地不及预期;军民融合业务发展波动的风险。

中兴通讯02-04财务分析

中兴通讯公司财务分析 一、基本指标对比分析 (一)、总资产 近年来国内通信行业继续保持较快的增长速度,中兴通讯公司紧抓市场脉搏,充分发挥产品多元化的优势,依靠以市场为导向的差异化策略,稳固国内市场,大力开拓国际市场。总资产稳步增长,尤其在2004年有较大幅度的增长。具体情况见图1: 图1 (二)净资产 中兴公司深入贯彻国际化战略,生产经营规模不断扩大,积极研发新的增长点,不断提高产品的质量和科技含量,使企业净资产稳步增长。

图2 (三)主营业务收入 由于中兴的多元化战略,使其生产规模、市场规模都在国内居于领先的地位。2002年市场环境严峻,公司制定了积极的市场策略,保证了主营业务收入的增长。国际电信行业在2003年呈现总体复苏的势头,公司抓住机遇,业务发展迅速。2004年在2003年的基础上,产品的知名度提升,国际市场的需求扩大,主营业务收入有了较大的增长。 图3

(四)净利润 净利润的发展趋势与主营业务收入基本保持一致。 图4 二、财务能力分析 (一)偿债能力分析 1.流动比率 中兴公司2003年的流动比率低于2002年,主要原因是短期借款和存货的增加,应付账款发生了较大幅度的变化,且流动资产和流动负债的增长幅度一致。2003年中兴公司的生产规模和业务进一步扩大,预支了费用用于产品研发,存货增加主要是公司业务规模扩大相应增加分期收款发出商品所致。 图5

2.速动比率 当存货本身存在销售以及压价的风险时,速动资产可立即用于偿还债务。2003年的存货有较大的增长,导致该年的速动比率出现下降的趋势。2004年有所回升是由于其应收账款的增加。 图6 3.资产负债率 资产负债率可以用来衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。中兴公司的资产负债率基本保持稳定,位于60%左右,具有较强的偿债能力和资本结构。 图7

中兴通信2012年巨亏大解密

目录 一、公司简介 (2) 二、公司巨亏 (3) (一)公司和外界媒体的报道 (3) (二)财务数据上的表现 (3) (三)资本市场的表现 (4) 三、原因分析 (5) (一)低毛利合同的集中确认 (5) 1.按产品分类的收入结构变化 (5) 2.按地区分类的收入结构变化 (6) (二)营业成本的上升 (7) 1.应付职工薪酬上升 (7) 2.中兴产品结构的变化 (8) (三)全球经济环境影响 (9) 1.华为和中兴的盈利能力对比分析 (10) 2.华为和中兴经营现金流量的比较 (12) 3.华为和中兴偿债能力比较 (13) 4.华为和中兴公司战略分析 (14) 四、中兴应对亏损的措施 (16) (一)出售资产弥补亏损 (16) (二)内部转型整合 (17) (三)强化内部管理 (17) (四)加强对海外项目的风险管理 (17) (五)充分发掘“大数据”,加快科技创新 (18) 五、文献参考 (18)

中兴通讯2012年巨亏大解密 摘要:2012年10月15日,中兴通讯发布三季度财报预警,2012年第三季度净利润亏损将达到19亿元至20亿元,同比大幅下滑734.89%至768.30%;而前三季度净利润亏损也高达16.6亿元至17.5亿元,同比大幅下滑254.42%至263.78%;而且我们在其2012年年报中也可以看出当年总亏损达到了26亿,其中营业亏损近50亿,随着中兴的亏损消息宣布,其股价也大幅度下降,降到了近五年来的最低点。究竟是什么原因导致我国最大的通信设备上市公司中兴通讯在2012年遭受巨额亏损? 关键字:中兴;巨亏;低毛利;管理模式 一、公司简介 中兴通讯(股票代码:000063)以满足客户需求为目标,坚持为全球客户提供创新性、客户化的产品和服务,帮助客户实现持续赢利,构建自由广阔的通信未来的经营理念。凭借在运营商网络产品、终端产品、电信软件产品等领域的实力,中兴通讯已成为中国电信市场最主要的设备提供商之一,是我国最大的通信设备上市公司,并于1994年成功进入国际市场,至今已有19个年头;同时为全球140多个国家和地区的电信运营商提供产品和解决方案,是国内最早走出国门闯荡海外的开拓者之一,也是全球通讯行业巨头之一。 早在1994年,在国内市场竞争激烈、逐渐饱和的情况下,中兴通讯开始有意识的尝试海外项目。从中国的邻国开始,到亚洲,再到非洲、拉美,中兴凭借其低成本和差异化的竞争优势,在广大新兴市场中取得了成功,其收入连续多年高速增长,公司整体规模和实力都获得了很大的提高。 如图1的中兴业务结构图所示,中兴通讯的产品涵盖无线、核心网产品、接入承载、业务、终端产品等五大产品领域。一直以来,中兴坚持以市场为驱动的研发模式进行自主创新。通过独立自主的开发主体,层次分明、科学规范的创新体系、持续的研发投入,中兴通讯在技术开发领域取得一系列的重大科技成果。

中兴通讯的利润表分析

目录 一、中兴通讯公司基本情况介绍 (2) (一)公司简介 (2) (二)2015年度主要会计数据与财务指标 (2) (三)2015年度公司运营情况 (2) 二、中兴通讯利润表整体分析 (3) (一)利润表增减变动情况分析 (3) (二)利润构成变动分析 (5) (三)利润表趋势分析 (7) 三、中兴通讯利润表相关比率分析 (8) (一)资本经营盈利能力分析 (8) (二)资产经营盈利能力分析 (9) (三)商品经营盈利能力 (9) (四)2015年五大通信设备制造业运营商盈利能力比较分析 (10) 四、中兴通讯利润质量分析 (12) (一)核心利润形成过程的质量分析 (12) (二)盈利质量指标分析 (13) (三)利润表小项目分析 (13) 五、研究结论与建议 (15) (一)研究结论 (15) (二)建议 (17) 参考文献 (18)

中兴通讯的利润表分析 【摘要】2015年是中兴通讯股份(简称:中兴通讯)成立30周年。在这30年间,中兴通讯把握住每一次机遇和挑战,成功实施创新战略,不断实现技术突破,赶超西方巨头,成为享誉全球的中国品牌。本文基于中兴通讯股份,对其合并利润表进行整体性分析,包括利润表增减变动分析、利润表结构变动分析和利润表趋势分析,并结合2011年至2015年公司的合并利润表数据和外部变化信息,运用相关比率分析和利润质量分析,对利润表做进一步分析和验证。最后列举出中兴通讯所面临的问题并提出解决措施和政策建议。 【关键词】整体性分析相关比率分析利润质量分析政策建议 The Income Statement Analysis of Zhongxing Telecom Equipment Abstract:2015 was the 30th anniversary of Zhongxing Telecommunication Equipment Corporation (short for ZTE).In the 30 years, ZTE has grasped every opportunity and challenge. ZTE implements innovation strategies successfully, and continues to achieve technological breakthroughs, catching up with Western giants. Finally it becomes a world-renowned Chinese brand. This paper adopts a holistic analysis of ZTE’s consolidated income statement, including the analysis of the change of the income statement, the change of the structure of the income statement and the trend analysis of the income statement. Combined with the data of the consolidated income statement from 2011 to 2015 and external change information, this paper analyzes and verifies the conclusions further by the use of the relevant ratio analysis and analysis of profit quality analysis. Finally, this paper lists the problems faced by ZTE and proposes some solutions and policy recommendations. Keywords:Holistic analysis Profit quality analysis Relevant ratio analysis Policy

个股深度研究报告(浙大网新)

个股深度研究报告(浙大网新) 2020年10月12日 一、公司简介 浙大网新是以浙江大学综合应用学科为依托的信息技术咨询和服务集团,中国领先的智能化技术整合服务提供商。与浙江大学天然关系密切,虽然经过高校改制,但背后实际的控制人仍是浙江大学。另外,因身处杭州,与阿里巴巴业务往来也多,同时与同城的上市公司万里扬(汽车变速器生产商)交叉持股。浙大网新主营业务集中在“智慧领域”,分为智慧城市、智慧商务、智慧生活、智慧云服务。公司主要依托政府事业单位部门拓展业务,近几年在业务硬件投入上也比较大,营收虽然稳定,但在盈利上面临压力。 二、公司业务分析 浙大网新是个典型的系统服务科技公司,向服务方提供各类数据、服务系统方面的支持。公司自身投入主要硬件(服务器、数据中心),然后在远程提供系统服务支持。

分析:依上表浙大网新的业务或产品主要就是给各大部门或机构提供软件平台服务的,在硬件上,对服务器、数据中心的投入和运维成本较大,这种高投入的业务需要“走量”或者“高毛利”才是好的状态。浙大网新的业务一般都需要中标,项目金额大,所以走量不大现实,高毛利方面,应该是市场竞争比较激烈,业务还未形成高的护城河。看业务占比最大的智能商务,作为系统科技公司,毛利只有25%,显然是比较低的。 看业务未来,金融科技和大数据中心是当下非常好的方向,但目 前,金融科技还未有被市场验证的爆品,大数据中心,投入大,同时

占公司业务比例也不大。综合来讲,浙大网新的业务都是符合社会发展的创新业务,但存在着毛利不高和未有高占比爆品产品的问题,希望未来会有风口。 三、财务分析

分析:看浙大网新近三年经营稳定,每年的营收维持在30几亿,利润则有下降趋势,应该是与市场竞争导致的利润空间下降所致。在2020年,受疫情影响,产生了亏损,半年报的利润主要是处置股权收益,扣非利润为负,不过疫情是突发事件,二季度已经逐步恢复。 公司研发费投入比较多,每年有3个亿,占应收8%左右。 公司因为前几年的并购产生了大量商誉,收购的公司很多,经营参差不齐,大多没有完成业绩承诺,经计提后仍有8.6亿,商誉是否再减值跟收购的公司后续经营情况高度相关。 四、股东与管理层分析

中兴通讯财务分析报告讲义

中兴通讯(000063)财务分析报告 公司概况: 中兴通讯成立于1985年,是中国最大的通信设备制造业上市公司、中国政府重点扶持的520户重点企业之一。中兴通讯股份有限公司是由深圳市中兴新通讯设备有限公司、中国精密机械进出口深圳公司、骊山微电子公司、深圳市兆科投资发展有限公司、湖南南天集团有限公司、陕西顺达通信公司、邮电部第七研究所、吉林省邮电器材总公司、河北省邮电器材公司共同发起设立。1997年,中兴通讯A股在深圳证券交易所上市。2004年实现合同收入232亿元,实现销售收入226亿元。截至2004年12月,公司总资产达到208亿元,净资产91亿元。 中兴通讯作为中国综合性的电信设备及服务提供商,拥有无线产品、网络产品、终端产品(手机)三大产品系列,在向全球用户提供多种通信网综合解决方案的同时,还提供专业化、全天候、全方位的优质服务,并逐步涉足国际电信运营业务。 从1997年开始,经过股份制改组,企业进入了一个新的高速发展时期。1997年11月上市时,公司总股本25000万股,其中社会流通股为6500万股。公司经过几次的增发、配股,目前总股本为95952万股,流通股份30205万股。 一、商业策略分析 1.1 公司战略分析 公司的主导战略是:1、通过价格和成本领先策略占领市场份额,一方面在各环节上降低成本,一方面采取灵活的定价策略。2、严格以市场为导向,在技术上采取跟踪前沿技术,而集中精力于能给公司带来确实回报的技术领域。3、坚持自主知识产权,建立人才高地,在研发上坚持高投入,建立公司未来发展的技术储备。 公司的主导战略基本符合自身的竞争优势与弱点,在公司成长过程中得到了检验。低成本和价格领先战略是公司能在程控交换机等市场上由一个后来者变成领先厂商唯一路径;以市场为导向是公司能在中国电信的PAS网络和中国联通的CDMA网络中找到孔隙,获取丰厚利润的成功要素;坚持自主知识产权是公司成为在国内的设备制造上中唯一几个掌握一定的核心竞争优势,能与国外厂商在全领域抗衡的关键。 3G时代到来前夕,公司所处的行业环境发生了新的变化,要求公司的战略也做出调整。国外厂商从对中国市场由只伸出一个手指到重拳出击,国内市场上上演的就是世界水平的竞争,要求公司必须符合国际标准,为规避风险,公司还必须加快国际化的步伐,首先,公司的管理必须提高一个层次,在高层领导集体中适时引入国际管理人才,公司的管理特色由灵活的民营机制向规范的国际化企业制度过渡。其次、公司的产品必须进一步提高稳定性和质量标准,参加国际质量认证,注重知识产权保护,积极应对国际竞争。第三,未来几年,对专业领域的人才竞争将升级,包括技术专家和管理专才,在薪酬培训等方面公司与外资厂商相比处于弱势,必须加强激励制度改革,人才联合培养的方式保证公司的可持续发展。 1.2 通讯设备制造业的供需分析和竞争格局 1.2.1 固定通信设备 目前,国产程控交换机在技术和质量上都已经成熟,并具有优越的性价比和完善的售后服务,2004年华为、中兴两家占据50%以上的份额。但同时由于随着我国电话普及率提高,对程控交换机的市场需求逐趋平稳,而厂商的生产能力提高速度较快,出现供大于求、企业竞争加剧的现象。在供大于求的市场局面下,价格竞争日益激烈。出于成本考虑部分外资厂商已

2021网络直播行业研究分析报告

2021年网络直播行业研 究分析报告

目录 1.网络直播行业前景趋势 (5) 1.1技术发展推动行业前进 (5) 1.2“直播+”赋能各行业发展 (5) 1.3泡沫褪去行业竞争加剧 (6) 1.4成本升高推动商业模式探索 (6) 1.5用户拓展及主播扶持 (6) 1.6平台属性更趋专业化 (7) 1.75G或推动行业加速发展 (7) 1.8以“直播+”宣传主流价值观 (8) 1.9延伸产业链 (8) 1.10行业协同整合成为趋势 (8) 1.11服务模式多元化 (9) 1.12呈现集群化分布 (9) 1.13需求开拓 (10) 2.网络直播行业现状 (10) 2.1网络直播行业定义及产业链分析 (10) 2.2网络直播市场规模分析 (12) 2.3网络直播市场运营情况分析 (13) 3.网络直播行业存在的问题 (16) 3.1直播行业门槛低 (16)

3.2直播监管具有一定的延迟性 (16) 3.3直播平台存在数据失真问题 (16) 3.4行业服务无序化 (17) 3.5供应链整合度低 (17) 3.6基础工作薄弱 (17) 3.7产业结构调整进展缓慢 (17) 3.8供给不足,产业化程度较低 (18) 4.网络直播行业政策环境分析 (19) 4.1网络直播行业政策环境分析 (19) 4.2网络直播行业经济环境分析 (19) 4.3网络直播行业社会环境分析 (19) 4.4网络直播行业技术环境分析 (20) 5.网络直播行业竞争分析 (21) 5.1网络直播行业竞争分析 (21) 5.1.1对上游议价能力分析 (21) 5.1.2对下游议价能力分析 (21) 5.1.3潜在进入者分析 (22) 5.1.4替代品或替代服务分析 (22) 5.2中国网络直播行业品牌竞争格局分析 (23) 5.3中国网络直播行业竞争强度分析 (23) 6.网络直播产业投资分析 (24)

基站芯片自给率几乎为零 中兴被禁敲响半导体产业警钟

基站芯片自给率几乎为零中兴被禁敲响半导体产业警钟 4月17日,深交所公告称,因中兴通讯股份有限公司发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项,4 月17日开市起停牌,待公司刊登相关公告后复牌。此前英 美两国对中兴通讯发布禁令,其H股已公告停牌。(原标题:基站芯片自给率几乎为零,中兴禁运事件敲响半导体产业警钟)中兴通讯早间发布声明称,已获悉美国商务部对公司激活拒绝令。公司正在全面评估此事件对公司可能产生的影响,与各方面积极沟通及应对。“此次事件已超越商业规则,事态的发展并不是公司能够左右的。”一不愿透露姓名的中兴员工对第一财经记者表示,目前内部也在了解情况,原本预计本周发布一季度财报,按照目前的情况将会被推迟。招商电子发布报告称,本次中兴通讯的禁运事件,对于通信产业冲击较大,也敲响了半导体产业的警钟,自主可控不仅仅是口号,而是涉及到国家安全,国计民生的要务。目前,中兴通讯的三大应用领域里,芯片门槛最高的板块是RRU基站,这一 领域要想实现国产替代,需要较长时间。光通信和手机产业链门槛相对较低,一些细分领域的国产芯片方案甚至于成为了国际龙头,但整体来看,还是偏低端应用。“基站芯片的成熟度和高可靠性和消费级芯片不可同日而语,从开始试用到批量使用起码需要两年以上的时间”。目前在中频领域,主要

玩家有TI,ADI,IDT等厂商;而射频领域,主要是Qorvo 等。”招商电子称,单芯片Transceiver方案进一步提升了基站芯片的门槛,使得国产厂商更加难以切入。基站芯片的自给率几乎为0,成为了中兴通讯本次禁运事件里最为棘手的问题。美国硅谷的明星硅光子公司股价大跌中兴“被禁采购”事件始末回顾中兴禁运的整个事件,导火索看似来自于一则买卖合同。2012年,路透社曾报道称,一家中国公司与伊朗最大的电信运营商TCI开展贸易,在2010年1.3亿美元的交易中,该中国公司向TCI提供了一部监控系统。路透社称其获得的交易清单长达907页,其中出现了不少美国公司的硬软件产品,包括微软,甲骨文,惠普,思科,戴尔,赛门铁克等。2010年6月,联合国通过对伊朗的制裁,美国更通过《全面制裁、问责及撤资伊朗法案》,民用通信业中,部分“军民两用”元器件被列入禁运名单。有外媒报道称,一名曾在中兴美国分公司法务部工作的律师,主动向FBI检举了中兴,并允许FBI拷贝他工作电脑中的资料。2012年,中兴承认向伊朗“小规模”提供了“普通通信器材”,但同时也表示,由于担心因伊朗核问题与欧美的对立加深,以“伊朗局势复杂”等为由,从2011年开始缩小在伊业务。2013年,中兴创始人、董事长侯为贵也表示,已基本停止伊朗业务,同时,因为违反合约而对伊朗客户的赔偿,以及即使设备已经生产,仍必须停止部分出货的事实,都是造成中兴通讯2012

2018年TMT产业链深度研究报告

2018年TMT产业链深度研究报告

投资案件 投资评级与估值 根据Q2-Q3全球TMT产业链研究规律,推荐三类A股公司: 1)云数据中心高景气:中际旭创、光迅科技(光传输100G);兆易创新(存储芯片);中科曙光(芯片);启明星辰(安全)。 2)AI全行业扩散:华阳集团(汽车电子);赢时胜(金融);锦富技术(智能家居);东方网力(安防)。 3)其他市场份额进一步提升的龙头公司:东方财富、中兴通讯、三安光电、立讯精密、信维通信等。 关键假设点 所有公司财务数据有效。 有别于大众的认识 研究方法的差别在跨市场产业链佐证:将31家全球(美股、港股、台股、韩股等)TMT公司季报、产业数据、前瞻逐家分析。再根据产业链位置、竞争,得到佐证的产业结论,指导A股。 我们更乐观的产业:云计算、人工智能、信息安全、存储/计算芯片。 股价表现的催化剂 相关结论的出货量、季报、月度经营数据等都可能是验证催化剂。 核心假设风险 竞争格局出现变化引发的连锁反应。

目录 1. 2017年互联网马太效应充分演绎,预计2018年AI开始全面驱动行业数字化转型 (8) 2. 重点跟踪的海外公司2017年三季报点评及2018年指引 9 2.1 Applied Material(应用材料):FY2017业绩创历史新高,预计FY2018各部门仍保持两位数强劲增长 (9) 2.2 ASML(阿斯麦):业绩符合预期,EUV 光源突破奠定公司2018-2020年高成长 (10) 2.3 Qualcomm(高通):专利问题持续,QTL业务环比和同比下滑严重11 2.4 Nvidia(英伟达) :数据中心部门持续高增,智能驾驶领域占据领先优势 (12) 2.5 SK Hynix(海力士):营收增长覆盖研发带来的摊销增加,持续看好 内存市场 (13) 2.6 Intel(英特尔):数据中心业务持续高增,积极布局AI芯片、量子计算 (14) 2.7 SAMSUNG(三星) :芯片半导体部门带动利润同比增长148%,中短期趋势不变 (15) 2.8 TSMC(台积电) :台积电3Q17传统旺季高增预期落空,寄希望于 4Q17 (16) 2.9 MediaTeK(联发科):手机芯片营收持续下滑,IoT相关业务成未来驱动力 (18) 2.10 SMIC(中芯国际):业绩略低于华尔街预期,3Q17仍不见好转,4Q17可见度不高 (18) 2.11 ASE(日月光):符合预期,预计4Q17环比将增,但尚未观察到明显的季节性偏离 (20) 2.12 Netflix(奈飞):海外用户数首次超美国本土,但营收增速连续两个季度下滑至32.31% (21) 2.13 IBM(国际商业机器公司):连续22个季度收入下滑,大象起舞仍 需时日 (23) 2.14 TESLA(特斯拉):Q3单季亏损达历史最高5.97亿,新一轮融资在即 (24) 2.15 Microsoft(微软): Azure继续高增90%,Office 365同比增42%,云化驱动股价新高 (25)

(财务管理报告)中兴通讯财务分析报告

(财务管理报告)中兴通讯财务分析报告

3G时代到来前夕,公司所处的行业环境发生了新的变化,要求公司的战略也做出调整。国外厂商从对中国市场由只伸出一个手指到重拳出击,国内市场上上演的就是世界水平的竞争,要求公司必须符合国际标准,为规避风险,公司还必须加快国际化的步伐,首先,公司的管理必须提高一个层次,在高层领导集体中适时引入国际管理人才,公司的管理特色由灵活的民营机制向规范的国际化企业制度过渡。其次、公司的产品必须进一步提高稳定性和质量标准,参加国际质量认证,注重知识产权保护,积极应对国际竞争。第三,未来几年,对专业领域的人才竞争将升级,包括技术专家和管理专才,在薪酬培训等方面公司与外资厂商相比处于弱势,必须加强激励制度改革,人才联合培养的方式保证公司的可持续发展。1.2通讯设备制造业的供需分析和竞争格局 1.2.1固定通信设备 目前,国产程控交换机在技术和质量上都已经成熟,并具有优越的性价比和完善的售后服务,2004年华为、中兴两家占据50%以上的份额。但同时由于随着我国电话普及率提高,对程控交换机的市场需求逐趋平稳,而厂商的生产能力提高速度较快,出现供大于求、企业竞争加剧的现象。在供大于求的市场局面下,价格竞争日益激烈。出于成本考虑部分外资厂商已经在逐步退出交换机市场,未来这块市场上将基本由国内领导厂商中兴、华为掌握。 图一:国内程控交换机市场竞争格局 1.2.2移动通信设备 从九十年代中期开始,我国的移动用户以每年翻一番的速度增长,去年我国移动用户净增6000多万,达到3亿多。尽管我国目前的移动交换容量已经超过移动用户数,但由于移动运营商竞争的升级,2.5G和3G技术的研发和应用,移动通信仍将是中国通行业未来几年的投资热点。

上市公司深度报告

上市公司简评研究报告通信设备非公开增发完成 助力业务高增长 事件 公司今日发布非公开增发完 成公告,非公开增发价格为元, 新增股份2,116万股。 简评 募集资金将助力公司发展上下游 业务 公司此次顺利完成增发,募集 资金净额达到3亿元。按照前期募 集资金使用方案,公司将基于“主 营业务增长、新业务拓展”的模式 开展募投项目: 募投项目投资总 额 募集资 金使用 投产后 年均实 现收入 现有业务拓展项目多宽带接入系统 ICT软件产品及服务 表1:公司募集项目资金使用和收入产出情况单位:亿元维持增持 戴春荣 执业证书编号: 袁兵兵 010- 发布日期: 2010年06月23日 当前股价:元 目标价格6个月:元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1个月3个月12个月12月最高/最低价 (元) 总股本(万股)23,526流通A股(万股)21,410总市值(亿元) 流通市值(亿元) 近3月日均成交量 (万) 503 主要股东 张亦斌%

产业链延伸项目基于3G的视频监控系统宽带移动视频接入网关系统 总共 资料来源:公司公告,中信建投研究发展部 公司业务增长确定性强 公司2-3内业务增长点主要在 于(详见日调研动态报告):(1)通信配套设备将在FTTx大力推进、3G网络持续建设下 高速增长。尤其多宽带接入 系统是增长重点。(公司预 计多宽带接入系统产能达 到7800台,符合我们预测 的8000台销量。) (2)软件产品及服务将在华为外包软件业务、运营商软件 直接销售、电力行业及大企 业应用等方面带动下告诉 增长。 (3)3G移动视频监控系统在运营商市场应用、以及行业应 用中开拓较好,我们预计今 年销售收入达到1500万。 此外,募集资金到位将有助于 优化公司的财务费用状况。 盈利预测及估值 按照此次增发完成后股本及 财务情况预计,我们预测10-12

中兴通讯2019年上半年财务分析结论报告

中兴通讯2019年上半年财务分析综合报告中兴通讯2019年上半年财务分析综合报告 一、实现利润分析 2018年上半年实现利润亏损842,584.3万元,2019年上半年扭亏为盈,盈利223,747.7万元。实现利润主要来自于内部经营业务,企业盈利基础比较可靠。在市场份额迅速扩大的同时,企业在扭亏的基础上实现了较大幅度的利润增长,企业经营状况发生了质的飞跃,企业发展前景良好。 二、成本费用分析 2019年上半年营业成本为2,711,929.6万元,与2018年上半年的 2,750,835.3万元相比有所下降,下降1.41%。2019年上半年销售费用为402,574.6万元,与2018年上半年的472,962.2万元相比有较大幅度下降,下降14.88%。2019年上半年在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长,企业采取了非常成功的销售战略,营销效率显著提高。2019年上半年管理费用为253,850.8万元,与2018年上半年的135,934.7万元相比有较大增长,增长86.74%。2019年上半年管理费用占营业收入的比例为5.69%,与2018年上半年的3.45%相比有所提高,提高2.24个百分点。2019年上半年财务费用为66,280.9万元,与2018年上半年的18,335.1万元相比成倍增长,增长2.61倍。 三、资产结构分析 2019年上半年企业资金不合理占用数额较大,企业经营活动资金紧张,资产结构不太合理。与2018年上半年相比,2019年上半年存货占营业收入的比例明显下降。从流动资产与收入变化情况来看,流动资产增长快于营业收入增长,资产的盈利能力增加。因此与2018年上半年相比,资产结构趋于改善。 四、偿债能力分析 从支付能力来看,中兴通讯2019年上半年的经营活动的正常开展,在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。企业负债经营为正效应, 内部资料,妥善保管第1 页共4 页

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