债券的票面利率债券票面利率共150页
债券价格与收益率关系
1第五章马凯尔债券价格五大定理债券价格和收益率关系的关系债券价格和到期日之间的关系2 债券价格波动性的特点1、价格的利率敏感性与债券的票面利率具有反债券价格波动性的特点（续）4、收益率上升导致价格下跌的幅度比Bond Pricing RelationshipsBond Pricing Relationships (cont.)价格价格和收益率关系Examplesc e期限越长的债券价格的利率敏感性越大ex.A B C债券期限长度和利率风险Interest Rate Risk Theorems Interest Rate Risk Theorems利息额的大小与利率风险3 基点价格值基点价格值（price value of a basic point4 债券存续期间的概念债券存续期间的概念债券存续期间的概念存续期（持有期）的计算存续期，也就是持有期，是指给定某债券现金流的情存续期计算举例债券尚有5年到期，息票利率为10%，面值为1000，价格为存续期意义存续期与债券价格久期实际上是一种弹性久期实际上是一种弹性久期实际上是一种弹性一般付息债券的存续期间一般付息债券的存续期间一般付息债券的存续期间一般付息债券的存续期间一般付息债券的存续期间一般付息债券的存续期间零息债券的存续期间零息债券的存续期间永续债券的存续期间()影响存续期间的因素影响存续期间的因素影响存续期间的因素影响存续期间的因素修正的存续期间与价格存续期间修正的存续期间与价格存续期间修正的存续期间与价格存续期间投资组合的存续期间的计算Duration of portfolio Duration of portfolion5 债券凸性的概念P假定线性关系运用存续期间计算所产生的误差债券凸性的概念债券凸性的计算债券凸性的计算债券凸性的计算债券凸性的计算债券凸性的计算。
我国公司债、企业债票面利率的决定因素探究
的研 究。朱 世武 、邢丽 （ ２ ０ ０ ５）研究我
国债券 市 场新 发 债券 的定 价 时 ，采 用 了
现 金流 贴现 的思想 ， 介绍 了零 息债券 、固
息 债 券 、浮息 债 券 的定价 模 型 。邓 国强 （ ２ ０ １ ０） 用 实证 的方法 对我 国企业债 券发 行 价 的合 理 性进 行研 究 ，发 现 了交 易所
债 券 市场 和银 行 间债 券市 场 都存 在一 定
６ １ １ １ ３ ０ ）
程 度 的抑 价现 象 。本 文提 到 对于 一般 性 金 融产 品 ， 其 发行定 价模 型一般 为：金融 工 具票面 利率 ＝ 基 准利率 ＋合理 利差 （ 弥
补 金融产 品带给 投资 者 的风 险 ） ，因此笔
评 级 越 高的债 券 信 用风 险越 低 ，评 级越 低 的债券 信用 风险越 高 。
为企业 有效 降低其债 务 融资成 本提 出
合 理的建议 。
关 键词 ：票 面利 率 限 债 券评 级
基 准利 率
债 券期
式 主要 有 两种 ：一种 是 由承 销商 协助 债 券 发行 主体 根 据 市场 情 况直 接确 定债 券 发行 的票 面利 率 ；另 一种 是根 据 簿记 路
过 公 司债 券 、企 业债 券融 资成 本 的决定
因素 。 我 国一 些学 者 对此 已经进 行 了一定
我 国 公 司 债 、 企 业 债 票 面 利 率 的
决 定因 素 探究
■ 杨海耀 （ 西南财经 大学证券 与期货 学院 成 都
◆ 中图分类号 ：Ｆ ８ ３ ０ ． ９ １ 文献标识码 ：Ａ
子系统 ， 并 以此 为基础 ， 与发行人 共 同确 定最 终 的发 行 票面 利率 。 无论 是 哪种 定
债券的内容
债券包含以下基本内容：
1. 发行额度：根据发行人的资金需求、所发债券种类及市场状况决定。
发行额定得过高或者过低都会影响债券的发行及交易。
2. 偿还期限：根据发行人对资金需求的时间长短、利率的升降趋势、证券市场的发达程度等确定。
3. 票面利率：指债券的利息与债券票面的比率，根据债券的性质、信用级别及市场利率决定，直接影响发行人的筹资成本。
4. 付息方式：分为一次性付息与分期付息两大类。
具体又细分为单利计息、复利计息、贴现计息等方式。
5. 发行价格：主要取决于债券期限、票面利率和市场利率水平。
6. 债券类型：可分为政府债券、企业债券、金融债券等，每种债券在信用评级、偿还方式、利率等方面都有所不同。
7. 债券评级：对投资者来说，是评估风险的重要参考依据。
8. 债券税收待遇：包括是否免税或征税，以及税额的计算方式等。
9. 债券的流动性：衡量债券的交易难易程度，以及在二级市场上的表现。
10. 债券的附加条款：如可回售条款、可赎回条款等，这些条款可以增加投资者的收益或保障发行人的资金链安全。
11. 债券的投资者：包括个人、机构投资者等，他们的需求和行为会影响债券的价格和交易量。
12. 债券市场的监管：包括监管机构、法律法规、交易规则等，对维
护市场秩序和保护投资者权益具有重要意义。
第三章：债券
5、收益债券
6、免税债券
四、债券的种类
7、附新股认购权的债券
——指发行单位规定，认购此种即可享有公司新股份 认购权的债券。可分为： 分离型的：在本债券之外，另外发行新股份认购权的 债券，后者可独立转让。 非分离型的：不允许单独转让新股份认购权。
8、可转换债券
——在发行时规定在特定条件下，可请求将其兑换成 某种股票或其他债券，也可继续持有，在到期日还本 付息。 ——与附新股认购权的债券的区别在于债券本身是否 存在，可转换债券在转换权行使之后，债券变成了股 票，债券本身消失。而前者在行权后债券依然存在。
五、我国债券的主要分类
从实物形态上有 （1）实物券式债券 ——是一种具有标准格式实物券面的债券。 ——一般为无记名债券 （2）凭证式债券 ——是一种收款凭证，而不是债券发行人制作的标准 格式的债券。 ——通过银行系统发售，券面不印制票面金额，而是 根据认购者的认购额填写实际的缴款金额，是一种国 家储蓄债（有点类似于定期存款）。 ——可记名、挂失，不能上市流通。在持有期内可到 原购买网点提前兑取。利率按实际持有天数及相应的 利率档次计算。
企业债券
是企业为筹集投资资金而发行的债券。 一般多为长期债券，与政府债券相比，其风险相对较大， 因此支付的利息也较高。 国家为保护投资者利益，对企业发行债券进行严格的审查 批准。 可分为公司债券和非公司企业债券。 公司企业：指依法成立，以营利为目的的社团法人。 非公司企业：具有法人资格而未采用公司形态的企业和少 数虽采用公司名称但并非依照《公司法》规范设立与运作 的企业，包括集体企业、个人独资企业、合伙企业、中外 合作经营企业等非公司性质的企业 ——二者发行的债券没有本质区别，只是在发行程序上有不 同。
债券票面利率询价区间
债券票面利率询价区间债券票面利率询价区间是指发行债券时，发行人或承销商对潜在投资者提出的债券票面利率的询价范围。
具体来说，债券发行人或承销商会在债券发行前通过市场调研和定价机制来确定债券票面利率的询价区间。
这一询价区间通常在债券发行的相关材料中进行公布，以便吸引投资者参与。
债券的票面利率将根据市场需求和投资者的认可程度来确定。
发行人或承销商会根据市场接受的债券利率范围，商讨与投资者的具体定价，以达到发行人的募集资金目标。
债券票面利率的询价区间一般会受到以下因素的影响：1. 市场利率水平：当市场利率水平较低时，发行人或承销商可能会设定较低的利率询价区间，以吸引更多投资者参与债券发行。
反之，当市场利率水平较高时，发行人或承销商可能会设定较高的利率询价区间。
2. 债券评级：债券评级是评估债券信用风险的重要指标。
当债券评级较高时，发行人或承销商可能会设定较低的利率询价区间，因为投资者对债券的信用风险较低，愿意接受较低的利率。
相反，当债券评级较低时，发行人或承销商可能会设定较高的利率询价区间。
3. 市场需求和投资者偏好：发行人或承销商可能会根据市场需求和投资者偏好来设定债券票面利率的询价区间。
如果市场对该类型债券的需求较高，投资者可能会愿意接受较低的利率。
反之，如果市场对该类型债券的需求较低，投资者可能会要求较高的利率。
4. 发行人的信用质量：发行人的信用质量也会影响债券票面利率的询价区间。
信用质量较高的发行人可能会设定较低的利率询价区间，因为投资者对其信用风险较低。
相反，信用质量较低的发行人可能会设定较高的利率询价区间。
需要注意的是，债券票面利率的询价区间只是一个初始的范围，实际的债券利率将根据市场需求和投资者的具体认可程度来确定。
债券计算公式
债券计算公式债券这玩意儿，在咱们的经济生活里可有着重要的地位。
说起债券计算公式，那可真是让人又爱又恨。
就像在迷雾中寻找出路，有时候让人摸不着头脑，但一旦搞明白了，又能发现其中的妙处。
我记得有一次，我在一个金融研讨会上，碰到了一位年轻的投资者小李。
他对债券充满了好奇，但又被那些复杂的计算公式搞得晕头转向。
他一脸苦恼地跟我说：“这债券的公式怎么就这么难呢？感觉像解一道永远解不开的谜题。
”我笑着告诉他：“别着急，咱们一步步来。
”咱们先来说说最基本的债券面值计算公式。
债券面值就是债券发行人在债券上标明的金额。
这个很简单，就是一个固定的数，没啥太多弯弯绕绕。
比如说，一张债券的面值是 1000 元，那它的面值就是 1000 元，就这么直白。
接下来是债券利息的计算。
债券利息 = 债券面值 ×票面利率 ×计息时间。
这就好比你去银行存钱，存的本金越多，利率越高，时间越长，你得到的利息就越多。
假设一张债券面值 1000 元，票面利率 5%，计息时间是 2 年，那利息就是 1000×5%×2 = 100 元。
再说说债券的发行价格计算。
这可是个有点头疼的问题。
发行价格= 未来各期利息的现值 + 到期本金的现值。
这里面就涉及到现值的概念。
啥是现值呢？简单说就是未来的钱放到现在值多少钱。
比如说，未来一年后你能得到 105 元，假设年利率是 5%，那这 105 元放到现在的价值就是 100 元。
给您举个例子吧。
有一张债券，面值 1000 元，票面利率 6%，期限3 年，市场利率 8%。
那每年的利息就是 1000×6% = 60 元。
第一年利息的现值就是 60÷(1 + 8%) = 55.56 元，第二年利息的现值是 60÷(1 + 8%)²= 51.44 元，第三年利息和本金的现值是 (60 + 1000)÷(1 + 8%)³ = 833.99 元。
债券价格的利率敏感性(ppt 87页)PPT课件
第二节 利率敏感性及其特性
1200 1000 800 600 400 200
现金流 现金流的现值
1
2
3
4
5
6
7
8
8年期息票率9%，面值1000元，到期收益率为10%
第三节 利率敏感性的测量
麦考利久期 普通债券的久期，是该债券各期现金流发生时间的加
权平均，其权重是每期现金流的现值占债券总现值 （当前价格）的比重，记为D，即
第二节 利率敏感性及其特性
利率敏感性与三因素的关系： 利率敏感性与票面利率呈反向变动； 利率敏感性与到期时间呈正向变动； 随着到期时间的增长，利率敏感性增加，但增加的幅
度越来越小； 利率敏感性的不对称性----收益率上升导致价格下跌
的幅度比等规模的收益率下降带来价格上涨的幅度小； 利率敏感性与到期收益率呈反向变动。
707.73
1058.46
344.73
684.00
1028.73
388.88
661.12
1000.00
333.18
639.06
972.24
327.62
617.78
945.40
322.19
597.26
919.45
316.89
577.48
894.37
311.73
558.39
870.12
306.68
539.97
价格的利率敏感性----是指相对利率变动一定百分比 时价格变动的百分比。
利率敏感性是衡量价格风险的大小指标
第二节 利率敏感性及其特性
影响债券价格的三个因素： 息票利率 到期时间 到期收益率
影响债券价格的因素也影响债券价格的利率敏感性
《证券市场基础知识》第3章
金融债券与公司债券
3.商业银行债券。分为商业银行次级债券和混合资本债 券。 4.保险公司次级债务。保险公司次级定期债务是指保险 公司经批准定向募集的、期限在5年以上（含5年），本金和 利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公 司股权资本的保险公司债务。 5.证券公司债券。证券公司短期融资券是指证券公司以 短期融资为目的，在银行间债券市场发行的约定在一定期限 内还本付息的金融债券。 6.财务公司债券。2007年有7家财务公司在全国间债券市 场发行普通金融债券150亿。
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政府债券
（二）政府债券的性质
第一，从形式上看，政府债券也是一种有价 证券它具有债券的一般性质。 第二，从功能上看，政府债券最初仅仅是政 府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下， 政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共事业开 支的重要手段，并且随着金融市场的发展，逐渐 具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实 施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。
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政府债券
2.按资金用途分类：赤字国债、建设国债、 战争国债、特种国债。 （1）赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的 国债。 （2）建设国债是指发债筹措的资金用于建设 项目。 （3）战争国债专指用于弥补战争费用的国债。 （4）特种国债是指政府为了实施某种特殊政 策而发行的国债。
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政府债券
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政府债券
（2）凭证式国债是指由财政部发行的，有固 定面值及票面利率，通过纸质媒介记录债权债务 关系的国债。发行凭证式国债一般不印制实物券 面，而采用填制“中华人民共和国凭证式国债收 款凭证”的方式，通过部分商业银行和邮政储蓄 柜台，面向城乡居民个人和各类投资者发行，是 一种储蓄性国债。购买方便、变现灵活、利率优 惠、收益稳定、安全无风险，已成为深受广大中 小投资者欢迎的重要国债投资品种。