盈利补偿协议与对赌协议的区别
业绩承诺和对赌的区别
业绩承诺和对赌的区别1对赌协议的性质赌博协议是投融资双方对未来目标公司的合同安排。
这种合同安排在我国现行《合同法》中没有明确规定，属于无名合同。
参照相对类似的合同类型，博彩协议的投融资双方以标的公司未来业绩或实现上市为赌注。
因为标的公司未来的业绩或能否上市尚不确定，从这个角度来看，最能博彩的协议是类似的合同是谢旭基合同。
[1]社兴以不确定事项为合同标的，主观上具有可预见性，客观上具有不确定性。
[2] 《法国民法典》第1104条规定，射击合同是指当事人之间达成的协议：所有当事人，或者一方或数方，根据不确定的事件获得或遭受损失。
《美国合同法重述》第291条将“碰运气的承诺”定义为“以发生事故或当事人承担的事故发生为条件的承诺。
”射幸合同的特征如下：[4]1、射幸性：射幸性指以将来某种可能发生的不确定事件作为合同的标的。
一方当事人支付一定的代价所得到的只是一种机会。
射幸性与附条件的民事行为相似，二者区别在于附条件民事行为是将这种将来不确定的事实作为决定法律行为生效与否的条件，而射幸合同将这种不确定的事件作为合同法律行为的标的。
2、等价有偿的相对性：投融资双方订立合同时承诺一方的给付并非等价物而是根据未来的不确定的偶然性，可能获得巨额收益也可能一无所获，射幸合同就条款本身而言，是与民法中等价有偿的原则相背离。
3、射幸合同承受的风险具有不平等性：由于是对未来不确定的事件进行交易，一方支付一定的代价所得到只是一个机会，因此，一方支付一定代价所得到的预期可能落空。
4、射幸合同对当事方的诚信程度要求较高，因为射幸合同具有射幸性，射幸合同当事方之间容易做出违反公序良俗的约定，因此，承认射幸合同的国家对射幸合同一般具有严格的监督。
通过上述分析，可以用射幸合同分析对赌协议，对赌协议是对目标公司未来业绩或实现上市进行约定，而业绩波动或上市的可能性具有不确定性。
对于投资者而言，对于企业的信息及实际操作不具有控制性，其支付投资资金与获得未来业绩收益及实现上市具有不对等性，为了平衡这种不对等性。
pe对赌协议
PE对赌协议一、背景介绍在私募股权投资领域，PE（Private Equity）交易是一种常见的投资方式。
PE 对赌协议是指投资者与被投资企业在投资过程中达成的协议，以解决双方在未来发展中可能出现的风险和利益分配问题。
本文将详细介绍PE对赌协议的定义、主要内容和作用。
二、定义与分类2.1 定义PE对赌协议是指投资者在向企业投资时，在约定的一定期限内，有权利进行赎回，同时需要执行赌约，即按照一定的利润率或ROI（Return on Investment）要求分享企业未来的利润。
2.2 分类PE对赌协议可以根据不同的内容和形式进行分类：1.盈利保障类对赌协议：投资者在向企业投资时，约定了企业未来一定时间内的盈利水平，如果未达到该水平，则由企业进行相应的赔付。
2.管理层激励类对赌协议：投资者在向企业投资时，根据企业的业绩表现，向管理层提供一定数量的股权激励，以激励管理层积极推动企业发展。
3.业绩补偿类对赌协议：投资者在向企业投资时，约定了投资者所需的最低回报率，如果企业未来的回报率低于约定的标准，投资者有权要求企业进行相应的补偿或退出协议。
三、主要内容PE对赌协议通常包含以下主要内容：3.1 投资金额与股权比例投资者在向企业投资时，约定投资金额和所占股权比例。
这是双方最基本的约定，也是后续协议的基础。
3.2 盈利水平约定如果是盈利保障类对赌协议，投资者与企业会约定一定时间内的盈利水平。
这个盈利水平通常是以企业的营业收入、净利润或其他财务指标为基础，并根据双方的谈判确定。
3.3 投资期限投资期限是指投资者与企业约定的投资持续时间。
在这个期限内，投资者有权向企业进行赎回，同时需要执行对赌赔偿。
3.4 ROI要求ROI要求是指投资者对企业未来利润的要求。
通常以一定的利润率或复合年增长率为基础，投资者在约定的期限内期待企业的利润能够达到或超过这个要求。
3.5 对赌赔偿方式对赌赔偿方式是指投资者在达到约定的期限后，如果企业无法满足对赌条件，需要进行赔偿或其他合理的补偿方式。
对赌协议的几种典型类型【会计实务操作教程】
对赌协议的几种典型类型【会计实务操作教程】 对赌是指交易商将客户的指令全部都不实际执行，客户赚多少公司就亏 多少，客户亏多少公司就赚多少。对赌协议是投资方与融资方在达成协 议时，双方对于未来不确定情况的一种约定。如果约定的条件出现，投 资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权 利。所以，对赌协议实际上就是期权的一种形式。 通过条款的设计，对赌协议可以有效保护投资人利益，但由于多方面 的原因，对赌协议在中国资本市场还没有成为一种制度设置，也没有被 经常采用。但在国际企业对国内企业的投资中，对赌协议已经被广泛采 纳。在创业型企业投资、成熟型企业投资中，都有对赌协议成功应用的 案例，最终企业也取得了不错的业绩。 1、股权对赌型 当目标公司未能实现对赌协议规定的业绩标准时，目标公司实际控制 人将以无偿或者象征性的价格将一部分股权转让给私募股权投资机构。 反之，则将由私募股权投资机构无偿或者象征性的价格将一部分股权转 让给目标公司的实际控制人。这是最常见的对赌协议。 如：XX公司在 20XX年必须完成上市，如若不能，投资方就会获得更多 的股权；如若实现，则可以从投资方那里获得股权。 2、现金补偿型
当目标公司未能实现对赌协议规定的业绩目标时，目标公司实际控制
人将向私募股权机构支付一定金额的现金补偿，不再调整双方的股权比 例。反之，则将私募股权投资机构用现金奖励给目标公司实际控制人。 如：XX公司在 20XX年的净利润低于 XX亿元，则公司实际控制人应以
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如：20XX年 XX公司的复合年增长率不低于 50%。若达不到，公司管理
层将输给投资方约 XX千万股的上市公司股份；如果业绩增长达到目标， 投资方就要拿出自己的相应股份奖励给 XX公司管理层。 6、股权优先型
业绩承诺和对赌的区别
业绩承诺和对赌的区别对赌协议的主体分析实践中，当目标公司未完成约定的财务指标（假设以预期利润为参考依据）时，从主体的角度分析，对赌协议通常采用如下补偿方式：1由控股股东或实际控制人向投资者补偿在实践中，由控股股东或实际控制人向投资者进行补偿的方式最为常见，目前也逐渐为司法机构所接受。
一般的操作方式为控股股东或实际控制人对目标公司未来业绩作出承诺，如果未来目标公司无法达到预期业绩，由控股股东或实际控制人通过现金或股权补偿方式向投资者进行补偿。
从投资者的角度分析，由控股股东或实际控制人直接给予补偿可以最为直接的限制投资风险，因此，在实践中被普遍采用。
2由目标公司向投资者进行补偿根据司法实践判例，人民法院根据《中华人民共和国公司法》第二十条的相关规定[6]，认为由目标公司向投资者进行补偿，投资者可以取得相对固定的收益，该收益脱离了目标公司的经营业绩，损害了目标公司及债权人的利益，一般认定为无效条款。
[7]业绩补偿的方式分析业绩补偿是指投资时，投融资双方就未来一段时间内目标公司的经营业绩进行约定，如果目标公司未实现约定的业绩，则需要按一定标准与方式对投资者进行补偿。
1持股比例不变，要求原股东返还多支付的投资款1、补偿的性质分析投资者一般会按照调整后的估值计算投资价款，要求原股东退还或调减的投资金额。
例如：目标公司预测当年实现利润为5,000万元，商定按投资后8倍P/E估值，则目标公司整体估值为投资后4亿元，投资者拟取得10%的股权，则需要投资4,000万元。
投资后目标公司当年实际实现的利润为3,000万元。
假定8倍P/E估值不变，则目标公司整体估值为2.4亿元，投资者持有目标公司10%的股权，价值应为2,400万元。
按照估值调整的标准计算，即按实现利润对企业重新估值（假定P/E 值恒定），将多投资部分需补偿给投资者。
企业对赌协议中业绩补偿事项税务处理
企业对赌协议中业绩补偿事项税务处理
企业对赌协议中的业绩补偿事项，是指在企业合作过程中，根据达成的合作目标来对合作者进行奖励或罚款的一种合约协议。
此类合约主要在投资、合作、收购、兼并等领域中发挥作用。
在此类合约中，即使企业合作双方没有实际的资金流动，但是在未来会根据达成的目标进行业绩补偿。
因此，税务的处理也是非常重要的，因为如果处理不当，可能会影响企业的财务状况。
一般来说，企业对赌协议中的业绩补偿事项可以分为以下几种：
1.业绩补偿：如果企业合作双方达成了预定的目标，那么可以进行奖励。
例如，如果达成了销售目标，可以给予销售人员奖励。
在进行税务处理时，需要注意以下几点：
2.如果奖励和罚款在税务处理中被视为普通利润，那么可能会导致企业的税务负担增加。
因此，在处理税务时需要根据实际情况进行分类处理。
3.奖励的支付需要按照奖励的类型进行分类处理。
例如，如果是现金奖励，那么需要按照一般的薪酬税务规定来处理。
如果是股权奖励，那么需要按照证券交易税务规定进行处理。
4.罚款的支付需要按照扣税的方式进行处理。
例如，如果销售人员需要向企业支付罚款，那么企业需要先扣除个人所得税，再向购买方支付罚款。
因此，在企业对赌协议中应该明确罚款的支付方式，以便在税务处理时可以正确处理。
总之，在企业对赌协议中，业绩补偿事项的税务处理需要考虑到各种因素，例如奖励和罚款的种类、支付方式以及税务负担等因素。
因此，在进行合约协议之前，应该充分了解各种税务规定，并在合约协议中明确纳税义务和支付责任。
对赌协议的类型
对赌协议的类型
对赌协议是指当两方之间发生某种事情时，其中一方将获得利益，而
另一方则将承担相应的损失的协议。
根据不同的目的和形式，对赌协
议可以分为以下几种类型：
1. 下注对赌协议。
这是最常见的对赌形式，两方之间就某一事件进行
大量下注，一方获胜则可以赚取赌金，失败则需要承担相应的损失。
2. 投资对赌协议。
这种协议更多涉及到金融市场，比如股票、期货等，两方可以在某频道进行买卖，并根据市场变化决定输赢，赚取利益或
者承担损失。
3. 裁决对赌协议。
这种类型的协议主要涉及到争议解决，当双方在某
一协议或者事情上发生争论时，可以通过裁判或仲裁人员给出仲裁结果，并根据结果获得相应的赔偿或者承担相应的负责。
4. 竞争对赌协议。
这种对赌方式主要出现在商业领域，两个或者多个
公司之间通过市场竞争来决定赢者和输者，并根据竞争结果获得相应
的经济利益或者承担相应的损失。
总的来说，对赌协议在不同领域和目的下具有不同形式和特点，但都
需要双方在事前进行详细的商议和协商，以确保协议的公平和合法性。
同时，在协议的签署和执行过程中也需要双方严格遵守协议条款和法
律法规，以保护各自的利益和权益。
对赌协议的两种模式
对赌协议的两种模式对赌协议是指收购方(投资方)与出让方(融资方)在达成并购(或者融资)协议时，在信息不对称、未来盈利不确定的情况下进行一种约定。
如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。
它包括股票型对赌协议和以准时上市为目标对赌2种模式。
案例一：股票型对赌协议———关于收益率和盈利能力的对赌2011年10月，甲公司经营效益很好，且准备上市。
B公司作为战略投资者，拟与甲公司的大股东C签订投资合同，其中规定：C将出售5%的普通股给B，对价为500万元，假设5%普通股数量为1000股。
合同中的对赌条款约定，于2011年审计利润出来后，区分下列情况进行处理：第一，如果审计后净利润在预计利润95%之下，C 将以零对价，补充转让部分股票（根据以审计后净利润为基础的计算公式计算得出）给B。
第二，如果审计后净利润在105%预计净利润之上，B将多支付相应的对价给C（仍是根据计算公式得出，目的为B补偿C之前出售的1000股普通股价值）。
第三，如果审计后净利润在95%与105%预计净利润之间，不产生影响。
本例中对赌的主体是投资者与甲公司的股东C,因此，会计处理及其调整和变化主要是在B与C之间进行，目标公司甲的盈利能力和净利润仅仅是调整双方股权的标准和依据。
假定投资时的净利润是5000万元，会计分录的处理是（单位为万元）：C公司的会计处理分录为（单位为万元）：借：银行存款500贷：对甲公司股权投资5002011年，如果净利润是4500万元，少于预计利润5000万元的95%，则应该调增B的股份为（5000-4500）÷2=250股，则C会计处理分录为（单位为万元）：借：对B公司对价调整股份500（250股）贷：甲公司长期股权投资500B公司的会计处理分录为（单位为万元）：借：甲公司长期股权投资500贷：甲公司股权投资成本款调整500案例二：以准时上市为目标对赌———达不到对赌目标则有股转换债的选择权投资方甲以600万元购买B所持C的10%股份。
盈利补偿协议
盈利补偿协议协议标题：盈利补偿协议协议编号：[协议编号]协议签订日期：[签订日期]协议参与方：甲方：[甲方名称]地址：[甲方地址]联系人：[甲方联系人]电话：[甲方联系电话]电子邮箱：[甲方电子邮箱]乙方：[乙方名称]地址：[乙方地址]联系人：[乙方联系人]电话：[乙方联系电话]电子邮箱：[乙方电子邮箱]背景：1. 甲方经营一家[行业]公司，具备丰富的[行业]经验和资源；2. 乙方是一家新兴的[行业]公司，寻求与甲方合作以提升其市场份额和盈利能力；3. 双方希望通过本协议明确盈利补偿的相关事宜，以确保合作的公平和可持续性。
一、定义1.1 盈利：指乙方在合作期间实际获得的净利润，净利润=总收入-总成本；1.2 盈利补偿：指甲方根据本协议约定的方式和条件，向乙方提供的补偿措施，以确保乙方在合作期间能够获得一定的盈利。
二、盈利补偿方式2.1 固定金额补偿：甲方将按照合作期间乙方实际获得的净利润的一定比例，向乙方支付固定金额作为盈利补偿；2.2 销售提成补偿：甲方将按照合作期间乙方实际获得的净利润的一定比例，向乙方支付销售提成作为盈利补偿；2.3 其他方式：双方可协商确定其他适用的盈利补偿方式。
三、盈利补偿条件3.1 合作期间：本协议约定的合作期间为[起始日期]至[终止日期]，共计[合作期间]个月/年；3.2 盈利计算：乙方应按照甲方的要求，提供准确的财务报表和相关数据，以便甲方计算乙方的净利润；3.3 盈利阈值：乙方须达到一定的盈利阈值，才有资格获得盈利补偿。
盈利阈值为[金额]，乙方的净利润必须超过该金额才能享受盈利补偿；3.4 盈利补偿比例：乙方根据实际获得的净利润，按照以下比例获得盈利补偿：- 若净利润不超过[金额1]，盈利补偿比例为[比例1]；- 若净利润超过[金额1]但不超过[金额2]，盈利补偿比例为[比例2]；- 若净利润超过[金额2]但不超过[金额3]，盈利补偿比例为[比例3]；- 若净利润超过[金额3]，盈利补偿比例为[比例4]；3.5 盈利补偿支付方式：甲方将在每个计算周期结束后的[支付周期]内，向乙方支付相应的盈利补偿金额；3.6 盈利补偿调整：如乙方在合作期间内出现欺诈行为、重大违约或违反法律法规的情况，甲方有权暂停或终止盈利补偿，并保留追究乙方法律责任的权利。
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Finance & Accounting
财务与会计·2013 01
50 来稿撷萃
浅
谈盈利补偿协议与
对于盈利补偿协议和对赌协议，目前国内相关的制度文件中没有给出明确的定义。
笔者认为，盈利补偿协议是在定向增发中，由上市公司和盈利承诺方签订的，以注入上市公司的交易标的资产或上市公司的经营业绩承诺的完成情况为依据，通过股份或现金支付来调整上市公司和盈利承诺方之间经济利益的契约。
对赌协议是指投资方与融资方签订，从属于投融资协议，以融资方未来一定年度的事项承诺为基础，旨在根据事项承诺完成情况对融资方企业估值进行调整的一种合意机制、一种财务工具和双赢互利的制度安排。
可以看出，盈利补偿协议具有对赌协议的某些特点，但是两者也有较明显的区别。
1.签约主体。
盈利补偿协议一般由上市公司和盈利承诺方来签订，承诺方包括上市公司的控股股东、实际控制人或定向增发的发行对象。
对赌协议一般由投资方与融资方签订。
投资方主要是国际知名投资机构，它们大都以财务投资为主，很少进行战略投资，不会参与融资方的公司管理和日常业务经营。
融资方主要是未上市的企业，因其不能通过公开发行股份筹集发展所急需的资金，而通过银行借款筹资的程序很复杂且有固定的利息成本，基于此，它们选择了对赌协议进行融资，能够很快筹集到大量资金。
2.评判标准。
盈利补偿协议的评判标准包括财务业绩和审计意见，财务业绩主要有净利润、扣除非经常性损益后的净利润、净利润增长率、每股收益等。
对赌协议中涉及股份转移的评判标准包括财务业绩、非财务业绩、赎回补偿、企业行为、股票发行、管理层去向等。
财务业绩包括净利润、扣除非经常性损益后的净利润、经常性EBITDA （税、息、折旧及摊销前利润）、业绩复合增长率等；非财务业绩包括产品数量、完成新的战略合作、取得新专利等；赎回补偿包括回购优先股、股票分红等；企业行为包括聘任新的CEO、销售部或市场部采用新技术等；股票发行指一定期限内是否成功上市；管理层去向指管理层被解雇。
3.赌注。
盈利补偿协议的补偿方式包括股份补偿、现金补偿和股份现金共同补偿三种方式，其中现金补偿方式较为常见。
对赌协议的赌注包括股权、股权认购权和投资额。
4.权利和义务。
签订盈利补偿协议的上市公司和盈利承诺方的权利义务并不对称，当标的资产或上市公司完成业绩承诺时，上市公司就直接享有实现的盈利，不会发生相应的股份补偿或现金补偿；当标的资产或上市公司未完成业绩承诺时，承诺方会按照盈利补偿协议的规定向上市公司进行股份支付或现金支付。
盈利补偿协议的执行结果对上市公司而言是没有任何损失的，稳赚不赔；对承诺方而言，或是不发生损失，或是发生现金补偿或股份补偿的损失。
而签订对赌协议的投融资双方的权利和义务是对等的，当融资
方未来盈利能力达到某一标准时，融资方有权利以事先约定的价格或零价格收购投资方持有的融资方的股份；当融资方未来盈利能力未达到某一标准时，融资方有义务将一定数量的股份低价卖给或无偿赠送给投资方。
无论哪种情况下，投融资双方均为权利义务的相对方。
5.执行后果。
盈利补偿协议被执行后，上市公司获得相应的现金补偿，发行对象持有的部分上市公司的股份被锁定注销或被无偿赠送给除定向增发发行对象之外的其他股东，这种情况下，上市公司的控制权不会发生变更。
就执行后果而言，对赌成功时，投资方会从企业上市中执行股票期权获得高额投资收益、管理层获得期权认购权等；当融资方未完成相应的承诺事项，对赌失败，会致使融资方股份被投资方收购，失去控制权。
6.目的。
上市公司签订盈利补偿协议的直接目的就是维护股东的利益，保证定向增发购买资产能够顺利进行，确保注入上市公司资产的高质量和强大的盈利能力。
业绩承诺方的目标是通过定向增发获取上市公司股权，增大其持股比例，加强对上市公司的控制，保证发行股份购买资产交易的顺利进行。
融资方签订对赌协议最直接的目的就是为了快速获取其发展所需的资金，如果对行业形势判断得当，对企业未来盈利能力充满信心，股价能够反映企业的经营业绩，且公司经营管理者是风险偏好型的并熟知对赌协议条款和相关的法律规章制度，就可以通过签订对赌协议的方式来筹集资金，加速发展。
对于投资方无非是进行财务投资，最大化自身的投资收益。
（本文是财政部全国会计领军〈后备〉人才培训班重点科研课题〈2011QY009〉的阶段性成果）
（作者单位：中国东方资产管理公司 中国电信股份有限公司北京分公司 航天科工财务公司 中国航空工业经济技术研究院财务管理部）
责任编辑 武献杰
对赌协议的区别
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