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金融工程复习资料
远期：远期是合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数最的标的物。

期货：期货是现在进行买卖，但是在将來进行交收或交割的标的物。

远期利率协议：是买卖双方同意从耒来的某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义木金的协议。

远期外汇协议：双方约定在将來某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。

直接外汇协议：是指双方约定直接以现在开始算起到将来某一吋间的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。

期权：是指赋了其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或者卖出一定数量某资产的权利的合约。

美式期权：期权的买方可以在到期日或Z前任一交易日提出期权的执行的期权。

欧式期权：期权的买方在到期日前不可行使权利，只能在到期日行权的期权。

看涨期权：是指期权的购买者拥冇在期权合约冇效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。

看跌期权:看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利，但不负担必须卖出的义务。

货币互换：是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。

利率互换：是指交易双方以一定的名义本金为基础，将该本金产主的以一种利率计算的利息收入（支出）流与对方的以另一种利率计算的利息收入（支出）流相。

互换利率：是指市场以一定的计息频率为基础、就特定期限形成的互换中间利率。

久期：它是以未来时间发生的现金流，按照H前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距离债券到期口的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的价格得到的数值。

辨析
1•利率期货的买卖者是如何规避价格利率上升和下跌风险：规避利率风险是利率期货的一个最基本功能，它可以将利率波动带來的风险从商业银行等风险规避者转移到愿意承担风险并期望从屮获利的投机者。

由于影响因素相同或者类似，利率期货的价格变动趋势•其标的物的价格变动趋势棊木一致。

当现货价格趋于上涨时，其期货价格也趋于上涨，反Z亦然。

因此，套期保值者可以通过在期货市场上做与现货市场相反的交易來达到保值的功能，避免由于利率波动造成的资产损失。

2.久期涵盖了全部利率风险还是部分利率风险：久期只是反映了资产价格利率风险的主要部分，久期有着天然的局限性。

首先久期仅仅是资产价格对利率的一阶敏感性，无法反映和管理资产价格的全部利率风险。

英次，久期的定义建立在所有利率的变化幅度相等的假设基础上，这是一个不符合事实的假设。

因此，久期存在一定的局限性。

3.买入利率互换需要固定还是浮动利资率产：
4.远期合约价格与远期价格的大小对多头价值的影响：首先，当无风险利率恒定时，月.对所有到期口都不变时，交割口相同的远期合约价格与远期价格相等，此时多头的价值为零；当无风险利率无法预测时，二者不同且二者大小取决于标的物价格与利率的相关性，当标的资产价格与利率成正相关时远期合约价格高于远期价格，远期合约价格将随着标的物价格上涨而增加。

远期合约价格的多头将因每日结算制立即获利，并可按高于平均利率的利率将所获利润继续投资。

反Z则会亏损；相比Z下远期合约的多头将不会因为利率的变化而影响，因此远期合约多头要比远期多头更具吸引力。

简答
1.期货套保如何确定：套期保值的核心就是风险对冲，从而规避因价格的变动带來的风险。

期货套保的确定首先要看期货的品种及介约数确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。

其次，期货头寸应与现货头寸相反。

还有期货头寸持有的时间段要与现货市场承担的时间段对应。

貝备这三格条件就意味着期货市场的盈亏与现货市场盈亏之间构成了冲抵关系。

因此套期保值也就可以确定了。

2.利率互换市场迅速发展的原因：可以转换资产的利率属性，可以转换负债的利率属性，还可以进行利率风险管理；利率4换能够提供更多的到期期限利率信息，使耳换利率具有延续性，而且还是零成本合约，不受发行量限制；此外还有益丁•反应其现金流的信用风险为流动风险。

3.期权发展的趋势：首先奇异期权将会FI益增多，具次交易所的交易产品将会更加灵活化以及交易所的合作将会日益加强。

4.简述中国金融期权市场的利率嵌入式期权，股票权证，外汇期权：嵌入式期权是指在其他金融工具上“嵌入'，一个选择权，而不一定是一个完整的期权工具。

股票证是持有人在规定期间内或特定到期口，冇权按约定价格（行权价）向发行人购买或出售标的股票。

外汇期权也称为货币期权，指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未來约定日期或一定吋间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。

5.影响期权的定价原因：协定价格与市场价格、权利期间氏短、利率高低、基础资产价格的波动性人小、基础资产的收益高低、股票的分红。

6.影响期权时间价值的风险：协议价格与市场价格差距；权利期间的长短；期间利率变化风险；标的物价格的波动性；标的资产收益等。

7.市场摩擦如何彩响远期定价：
&期货与远期价榕一定一致吗：当无风险利率恒定，对所冇到期口都不变时，交割LI相同的远期价格和期货价格应和等。

但是，当利率变化无法预测时，远期价格和期货价格就不相等。

至于两者谁高则取决于标的资产价格与利率的相关性。

当标的资产价格与利率呈正相关时，期货价格鬲于远期价格。

反Z,则远期价格就会高于期货价格。

远期价格和期货价格的差异幅度还取决于合约有效期的长短。

此外，税收、交易费用、保证金的处理方式、违约风险、流动性等方而的因素或差异都会导致远期价格和期货价格的差异。

分析题
久期套保策略：以久期构造的套期保值策略适用于商业银行的资产或负债的收益率曲线是平坦的，要保证负债总量和负债的修正久期的乘积与资产和资产修正久期的乘积保持相等，则利率变动就不会引起商业银行的资产负债差发生变化，从而就使商业银行而临的利率风险得到了很好的对冲，达到了套期保值的hl的；但是如果收益率变动幅度很大时并几其乂不是一线性方式变动的话，这就决定了对我国商业银行的资产和负载面临着利率风险，对其进行有效的管理是非常必要的。

既然利率的变动是非线性形式的，那么就有必要引入基于凸度的套期保值策略对商业银行的资产和负债进行有效的管理。

从而弥补了利率线性变化这一假定的不足。

基于久期的套期保值策略是商业银行进行利率风险控制和资产负债管理的很好的工具，我国的商业银行应该将其充分应用于商业银行的口常经营管理中，以优化商业银行的资产负债结构以及对冲市场风险。

目前久期理论已经在市场的各个领域屮得到了广泛有效的应用，和信在未來的时间内它会继续发挥其优势和作用，为市场有序健康发展做岀更大的贡献。

期货套保效果分析：1•套期保值可以对不利的价格波动提供保护作用，从而使厂商能在很大程度上规避价格变动对他的经营的未定影响。

通过减少价格变动风险的程度，套期保值有助于保护利润并获得稳定收入。

2.套期保值可给厂商在产品的销售，购买和定价的共同策略屮提供灵活性。

套期保值的另一重要作用是为厂商在确定购买和销售的吋机方面提供灵活性和控制性。

比你的竞争者早买货迟卖（或者相反）是获得最佳价格的关键。

30在产品必须储存的情况卜，套期保值能使流动资金避免存货的占压，从而加速资金的周转使用，而购买一份将来交货的合约只需占用产品价值的很小一部分，这就使厂商用少得多的资金控制同样数最的资源。

这实际上也减少了固定资产投资
和节省了利息开支。

4.对储存的产品来说，套期保值可大大减少储存费用，因为不同月份的期货价格会反映出这些费用。

50套期保值可以在市场上预先固定成本和价格，方便厂商的计划工作。

6.从有效的保值计划所得的利益能增加厂商的借款能力和信誉。

银行对合理运用资金并取得较好效益的场上总是优先贷款。

以上儿点说明，产品的套期保值可以减少买卖的成本，对于社会和整个国民经济都会有益。

互换套利分析：。