21金融发展与金融结构
金融结构与金融发展
• 金融结构（Financial Structure）是一个宽泛的概念，是与金融总量相 对而言的一般指金融工具和金融机构的总和。
第2页/共15页
1.2 衡量金融结构的指标
• （一）金融相关比率：某一时点上现存金融资产总额与国民财富（实物资产总额加上对外净资产）之比。 • （二）金融资产总额在各种金融工具中的分布 • （三）金融资产总额和各种金融工具余额在各个经济部门之间的分布
2.3 金融自由化
• “金融自由化”理论是美国经济学家罗纳德·麦金农(R.J.Mckinnon)和爱德华·肖(E.S.Show)在70年代,针 对当时发展中国家普遍存在的金融市场不完全、资本市场严重扭曲和患有政府对金融的“干预综合症”， 影响经济发展的状况首次提出的。
第9页/共15页
• 金融自由化促进了金融发展，金融发展促进了经济增长；但另一方面，金融 自由化加剧了金融脆弱性，金融脆弱性引发的危机促使经济衰退。这是金融 自由化的二重性。理论和实证分析表明，金融自由化的收益大于风险，所以 应当赞同金融自由化。在实践上，由于经济金融全球化的压力，金融自由化 又是一个不得不走的过程。因此，必须推进金融自由化。而最优的金融自由 化的政策安排，将减低其脆弱的一面，增大其收益的一面，所以金融自由化 又要讲究方式。这一切同样适用于中国的金融市场化实践。
第6页/共15页
2.2 金融约束理论
• 核心内容： 金融约束是指政府通过一系列金融政策在民间部门创造租金机会，以达 到既防止金融压抑的危害又能促使银行主动规避风险的目的。
第7页/共15页
• 政策主张： 1.政府应控制存贷款利率 2.限制竞争 3.限制资产替代 4.强化对金融约束的管理
第8页/共15页
金融发展和经济增长：功能观与结构观的比较
通 过发 现 和支 持具 有 较大 成功 概率 创新 项 目而 刺 激创新 ，进 而 推 动 经 济 增 长 Ｍａｋ ｎｎ （ ９ ３ ｃ ｉ ｏ １７ ） ｎ
继 承 了 Ｓｈ ｍ ｅ ｒ 观 点 ，提 出 了 针 对 发 展 中 国 ｃｕ ｐｔ 的 ｅ 家 的 “ 融 抑 制 ” 理 论 ：发 展 中 国 家 存 在 “ 融 金 金
升 。二者 与经济的因果关系 随条件 变化而变化 。本
文 基 于 比较 功 能 观 和 结 构 观 探 究 金 融 发 展 对 经 济
生变量 ，研究 金融体系 的形成 、发展 和对经济增长
的作 用 （ 儒 勇 ， １９ ） Ｐｔｃ （９ ６ 最 早 提 谈 ９９ 。 ａ ｉｋ １ ６ ） ｒ 出金 融 发 展 与 经 济 增 长 因 果 关 系 ，包 括 两 种 截 然
因果关 系 ，在不同的 阶段和 区域 ，金融 发展和经济
增 长 关 系 不 同 。在 作 用 机 制 问题 上 ，假 定 金 融 发 展 能 够 促 进 经 济 增 长 ，功 能 观 坚 持 金 融 市 场 和 金 融
抑制 ” ，金融 抑制严 重阻碍 了经济 增长 ；并 且批 评 了凯恩 斯 主义 低利 率 政 策 ，认 为应 该 由市场 形 成 较高 的实 际 利 率 以 消 除 金 融抑 制 的作 用。 肖
到 Ｂ ｇｈｔ（ ８ ３ 和 Ｓ ｈ ｍ ｅ ｒ （ ９ ２） Ｈｉ ｓ ａｅ ｏ １７ ） ｃ ｕ ｐｔ ｅ １１ 。 ｃ ｋ
Ｇ ｌｓ ｉ （９ ９ ，他认为 经济增 长 与金融 发展 是 ｏ ｍ ｔ １６ ） ｄ ｈ
同步 进 行 的 ，运 用 ３ 个 国 家 １３年 （８ ０—１６ ） ５ ０ １６ ９ ３
金融发展与金融创新PPT课件(23页)
●金融创新加大了整个金融系统的风险 ●金融创新降低了货币政策效力
•
1、这世上，没有谁活得比谁容易，只是 有人在 呼天抢 地，有 人在默 默努力 。
•
2、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处 容身。 缺乏热 诚的人 也没有 明确的 目标。 热诚使 想象的 轮子转 动。一 个人缺 乏热诚 就象汽 车没有 汽油。 善于安 排玩乐 和工作 ，两者 保持热 诚，就 是最快 乐的人 。热诚 使平凡 的话题 变得生 动。
●金融资产的存量和流量 ●金融体系的规模和结构 ●金融市场的运行和功能
3.发展中国家的金融深化
发展中国家金融深化改革的主要内容有： （1）放松利率管制 （2）缩减指导性信贷计划 (3）减少金融机构审批限制，促进金融同业竞争 (4）发行直接融资工具，活跃证券市场 (5）放松对汇率的限制
4.金融深化的效应
②金融市场落后，尤其是直接融资市场 ③政府对金融实行严格管制
（2）发展中国家的金融压制政策 ①通过规定存贷款利率人为压低实际利率
②对金融机构实施严格的控制 ③高估本国货币的官定汇率
3.金融压制的影响
金融压制对金融发展和经济增长会带来很多负面的影 响，主要表现在：
●负储蓄效应 ●负投资效应 ●负收入效应 ●负就业效应
二、金融深化（Financial Deepening）
1.金融深化的含义
金融深化是指政府放弃对金融市场和金融体系的过 度干预，放松对利率和汇率的严格管制，使利率和汇率 为反映资金供求和外汇供求对比变化的信号，从而有利 于增加储蓄和投资，促进经济增长。
2.衡量金融深化程度的指标
●金融资产价格——利率和汇率
•
3、起点低怕什么，大不了加倍努力。人 生就像 一场马 拉松比 赛，拼 的不是 起点， 而是坚 持的耐 力和成 长的速 度。只 要努力 不止， 进步也 会不止 。
21世纪世界经济九大趋势
21世纪世界经济九大趋势当我们踏入 21 世纪，世界经济的格局正以前所未有的速度发生着深刻的变革。
这些变革并非孤立的事件，而是相互关联、相互影响的，共同塑造着未来经济的走向。
以下是 21 世纪世界经济的九大趋势：趋势一：经济全球化的深化与调整经济全球化在 21 世纪继续推进，各国之间的贸易、投资和金融联系日益紧密。
跨国公司在全球范围内配置资源，推动了生产要素的流动和优化配置。
然而，全球化也面临着一些调整和挑战。
贸易保护主义的抬头、地缘政治的紧张局势以及全球公共卫生事件等，都对全球化的进程产生了一定的冲击。
未来，全球化可能会在新的规则和框架下进行调整和深化，更加注重公平、可持续和包容性发展。
趋势二：科技创新引领经济增长科技创新成为推动经济增长的核心动力。
从人工智能、大数据、生物技术到新能源、新材料等领域，新技术的不断涌现正在改变着生产方式和生活方式。
例如，智能制造使得生产效率大幅提高，个性化定制成为可能；数字经济的崛起创造了新的商业模式和就业机会。
科技创新不仅提高了生产力，还催生了新的产业和经济增长点。
趋势三：新兴经济体的崛起以中国、印度、巴西等为代表的新兴经济体在 21 世纪迅速崛起，成为世界经济增长的重要力量。
这些国家凭借其庞大的人口规模、不断提升的教育水平和技术能力，在全球经济中的地位逐渐上升。
新兴经济体的崛起改变了全球经济的格局，推动了多极化的发展。
同时，新兴经济体之间的合作也日益加强，为全球经济的稳定和增长做出了重要贡献。
趋势四：绿色经济的发展随着环境问题的日益严峻，绿色经济成为全球经济发展的重要趋势。
各国纷纷加大对可再生能源、节能环保技术的研发和投资，推动产业的绿色转型。
绿色经济不仅有助于减少对传统能源的依赖，降低温室气体排放，还创造了新的就业机会和经济增长点。
未来，绿色发展将成为衡量经济可持续性的重要指标。
趋势五：人口结构变化对经济的影响全球人口结构正在发生深刻变化，老龄化趋势加剧，劳动力市场结构也在相应调整。
金融发展与产业结构
金融发展与产业结构一、引言世界各国的经济发展历程表明，经济增长与金融发展息息相关。
金融在经济发展中的积极作用是通过金融体系作用于各产业来体现的，即金融与经济增长关系，在现实生活中表现为金融与产业发展的关系。
产业结构升级标志着经济发展的质量，产业结构合理程度关系到一个国家经济能否保持长期持续增长。
结构性问题是困扰不少国家经济发展的难题，我国面临经济发展与体制转型的双重任务。
优化产业结构、推动产业升级，是我国实现经济健康发展、提升竞争力的必经之路。
金融是市场经济的核心，是产业结构调整的重要实现机制。
因此如何发挥金融的资源配置作用，推动产业结构调整，从而促进经济发展是我们面临的重要课题。
二、金融发展与产业结构的文献综述（一）金融发展与产业结构的概念金融发展不单指金融数量上的扩张. 更主要的是指金融效率的提高. 体现为金融对经济发展需要的满足程度和贡献作用（武志，2010）。
文章从金融规模、金融结构、金融效率三方面衡量一个地区的金融发展。
产业结构的升级是生产要素从低劳动生产率流向高劳动生产率部门的过程. 从而第一、二、三产业占国民经济比重出现变化，对经济增长有着不同的贡献率。
（二）对于金融发展与产业结构升级之间的关系，现有研究大多集中于金融发展是否可以促进产业结构的改善或两者的因果关系方面。
1. 金融发展对产业结构升级存在促进效应王立国、赵婉妤（2015）选取1992-2012 年的时间序列数据进行研究，建立VAR模型验证了金融结构、金融效率与金融规模与产业结构升级之间的关系。
结果表明金融发展规模扩大、结构合理化对产业结构升级有积极促进作用；而产业结构升级并没有对金融发展产生引致需求。
2. 金融发展与产业结构之间互动较弱邓光亚、唐天伟（2010）基于多变量VAR模型，对1978-2008 年问中部地区产业结构调整与金融发展之间的关系进行了实证分析.结果显示两者之间存在着长期的均衡关系，但是两者之间并未实现互动发展。
金融与经济发展
23
麦金农关于金融自由化的理论描述
4. 提出金融自由化的导管效应： 从货币和实物资本的互补性还得出了：投
资和存款货币的实际利率在一定条件下成正向 关系的结论：
I/Y= f(r，d－?e)
24
麦金农关于金融自由化的理论描述
在货币存款的实际利率低于投资的实际回报率 r 的范围内，由于货币需求与货币存款的实际利率成 正相关，实际利率的上升，就会提高人们以货币的 形式进行内部储蓄意愿。在投资不可细分的假设下， 内部储蓄的增加，导致内源融资型投资上升。麦金 农将货币存款实际利率对投资的这种正向影响称作 货币的“导管效应” 。
29
发展中国家金融自由化改革的经验和教训
2. 世界银行《 1989年世界发展报告》总结： ⑴金融自由化的改革一定要有稳定的宏观经济
背景。 ⑵改革必须与价格改革或自由定价机制配合。 ⑶改革并不是要完全取消政府的直接干预，而
是改变直接干预的方式。 ⑷政府当局在推行金融自由化改革和价格改革
政策时，必须预先判断出相对价格变动对不同集团 利益的影响，并适当采.7.16
、最具挑战性的挑战莫过于提升自我
。。 2020 年 月上午
时36分 20.7.1604:36J
uly 16, 2020
、业余生活要有意义，不要越轨。
2020 年 月16 日星期四
时36分 秒04:36:0616
July 2020
、一个人即使已登上顶峰，也仍要自
不过，当货币存款的实际利率超过实物资本的 平均回报率 r 以后，经济主体将持有货币，而不愿 进行投资，传统的“资产替代效应”依然存在。
25
麦金农关于金融自由化的理论描述
5. 麦金农说明 导管效应和 替代效应关 系的图：
第10章 金融发展、金融抑制与金融深化
分项指标
2014
绝对 规模
相对 规模
2015
绝对 相对 规模 规模
2016
绝对 相对 规模 规模
一、对金融机构债权（1~4） 1．流通中的现金M0 2．存款 3．金融债券 4．保险准备金 二、对非金融机构债权（5~7） 5．贷款 6．政府债券 7．企业债券 三、债权总额（一+二） 四、股票 五、金融资产总额（三+四）
弱市场主导阶段：银行仍占主导地位，但非银行金融机构、资本市场开始向 银行的主导地位提出了现实挑战，并占据了一定的转化份额。
强市场主导阶段：货币市场和资本市场规模、复杂程度大大提高，各类非银 行金融机构的发展规模已经较为庞大，导致银行在金融机构资产中所占的比 重大大下降，新储蓄的存在形式从传统的银行存款转变为股票、债券、基金 凭证以及保险凭证，而企业的资金来源开始转向资本市场，即主要依靠发行 债券、股票等证券来投资。
12.9 65% 15.1 65% 18.12 67% 23.81 71%
19.9 100% 23.2 100% 27.03 100% 33.37 100%
31% -
30%
- 31% - 35% -
注：融资规模单位为万亿元；数据来源：中国人民银行网站
10.1 金融发展
金融结构
从全球视野看，根据金融结构的历史演进可以划分为三个阶段：
在证券化阶段，各经济主体储蓄的存在形式主要体现为各种可流通的证券， 而作为融资主体的企业也依赖于各种证券的发行来为其投资集聚资金。
银行无论是在其资产还是负债业务中，其与资本市场的联系更为紧密—— 在资产方面，银行通过对其不流动资产（贷款）进行证券化，对其资产结构 进行调整；而负债方，存款所占份额下降，通过CD、债券发行等比重上升。 银行进行资金配置中所占的份额在下降，银行组织形式的综合化、全能化在 证券化阶段日益明显。
金融发展、产出结构与长期经济增长
金融发展、产出结构与长期经济增长黄 波（上海立信会计学院金融学院 中国立信风险管理研究院 上海，201620）摘要：选取1985-2008年为样本区间，运用主成分方法构造了度量金融发展的系列指数，并考察产出结构与金融发展的交互作用对长期经济增长的影响机制。
结果发现：我国金融发展过于倚重规模扩张而忽略了效率提高；与金融结构及规模的作用机制相反，金融发展（效率）拉动投资不利于长期经济增长，但其注重于消费和出口会促进长期经济增长。
因而在投资效率低下和出口受阻的局面下，应该在提升金融发展效率的同时加大金融对消费的支持力度。
关键词：金融发展；产出结构；经济增长JEL分类号：C32；C43；O16Financial Development, Output Structure and Long-RunEconomic GrowthHuang Bo(School of Finance, China Lixin Risk Management Research Institute,Shanghai Lixin University of Commerce, Shanghai, 201620)Abstract: With data from 1985 to 2008, series of financial development indices are constructed using principal component method, and interactions between financial development and output structure to economic growth are investigated. Outcome indicates: China’s financial development mainly depends on expansion rather than efficiency promotion. Financial (efficiency) development promoting consumption and export rather than investment can stimulate long-run economic growth, and the effect of financial structure and scale development to economic growth is just the opposite. Under the circumstance of low efficient investment and frustrated export, financial efficiency should be improved and support of financial development to consumption should be enhanced.Key words: Financial Development; Output Structure; Economic GrowthJEL code: C32; C43; O16一、引言2007年发端于美国的次贷危机重创了全球经济，也引发了学界和政界的深刻反思：尽管金融创新泛滥、信用缺失与监管失控等方面均被认为是导致危机的重要原因，但美国政府长期主导的双赤字与低利率政策、以及过度依赖需求拉动和消费信贷膨胀所导致的经济发展失衡才是其根源。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
金 融 学 原 理
21.5金融发展中的金融全球化
金 融 学 原 理
21.5-1经济全球化与金融全球化
金 融 学 原 理
金融全球化有四个特点：
金融活动及金融资产和负债跨越国界，形成全 球范围内的金融资源流动。
金融活动和金融市场在全球统一规则下运作。
学
原
理
中国企业债券融资与股票融资额之比 单位：%
金 融 学 原 理
800 700 600 500 400 300 200 100
0 1992、
1993、
1994、
1995、
1996、
1997、
1998、
1999、
2000、
美国非金融企业的融资结构
股票
2%
其他
6%
债券
30%
金
贷款
融
62%
学
原
理
21.4-2现代金融结构为什么呈这样 的特征
学
机构和金融市场也就没有存在的基础。
原
理
当经济发展到一定阶段后，一部分先富起来的
人由于其收入和财富达到了临界值，他们就有
激励支付固定的进入费用，利用金融中介机构
和金融市场。这样，金融中介机构和金融市场
就得以建立起来。随着经济的进一步发展，收
入和财富达到临界值的人越来越多，利用金融
中介机构和金融市场的人也越来越多，从而促
同质金融资产在国际间的价格趋于等同，这表 明，以前由于各种阻碍而产生的套利机会因金 融全球化而大大地减少了。
金
金融活动的全球化，使单个国家发生的金融风
通过货币媒介的商品交易量占国民生产总值的 比率的上升；
居民收入分配中货币收入比重的上升，实物分 配比率的下降；
金
居民金融资产与国民生产总值的比率不断地上
融
升。
学
原
理
21.3金融发展的路径
金 融 学 原 理
21.3-1需求尾随型与供给引导 型的金融发展
金 融 学 原 理
金融发展有两种型：
需求尾随型的金融发展 供给引导型的金融发展
人寿和养老保险所占的比重正在上升。
金 借款者在申请贷款时都被要求提供抵押
融
或第三者担保。
学
原
理
中国发行股票筹资额与固定资产投资额之比 单位：%
10
9
8.68
8
7
6
5
5.19
4Hale Waihona Puke 32.872.96 3.16
2
1.92
1.86
金
1
0.75
0
融
1993、 1994、 1995、 1996、 1997、 1998、 1999、 2000、
金 融
进中金融中介机构和金融市场不断发展。
学
原
理
替代与互补：不同发展阶段金融市场 与金融中介之间的关系
在经济发展的早期阶段，金融市场与金融中介 之间是互补、相互促进的，即金融中介机构的 充分发展会促进金融市场的发展。
金融市场发展到一定程度后，整个社会的潜在
储蓄资源基本上被充分利用了，这时，金融市
供给引导型的金融发展先于实体经济部 门对金融服务需求，它对经济增长自动 地起着积极的主动作用。
在供给引导型的金融发展中，金融部门
主动地动员那些滞留在传统部门的资源，
金 融
转移到能够推动经济增长的现代部门， 从而促进资源配置效率的提高，。
学
原
理
21.3-2 内生金融发展理论
金 融 学 原 理
收入约束与金融发展
内生金融发展理论就旨在阐明金融组织和金融 市场是如何随着人均收入水平的变化而演进的。
该理论认为，在经济发展的早期，人均收入和
人均财富很低，人们无力支付固定的进入成本，
或者即使有能力支付也因为交易量太小、交易
所负担的单位成本过高，因而没有激励去利用
金
金融中介和金融市场。由于缺乏对金融服务的
融
需求，金融服务的供给也无从产生，金融中介
场的进一步发展就会使储蓄资源从金融中介转
金
移至金融市场，这样，金融中介机构和金融市
融
场之间就出现了相互替代的关系。
学
原
理
21.4现代金融结构
金 融 学 原 理
21.4-1现代世界金融结构的基 本特征
发行股票并不是企业融资最重要的渠道。
工商企业的外源融资中，其中绝大部分是来来 自于银行贷款。
在市场经济发达的国家，发行企业债券是很多
金 融
金融工具的价格在金融资源的配置中起
学
着极为重要的作用。
原
理
金融创新是人们创造出新的金融工具、 新的金融组织和金融制度来更为合理的 配置金融资源，获取更高的收益或降低 风险的活动。
金 融 学 原 理
21.1-2金融发展与创新的动因
降低交易费用 规避风险 规避管制 信息技术的发展
金 融 学 原 理
.21.金融发展与金融结构
金 融 学 原 理
21.1金融发展
金 融 学 原 理
21.1-1什么是金融发展
金融发展是指金融的功能不断完善、扩
充并进而促进金融效率的提高和经济增
长的一个动态过程。其表现形式为：货
币成为人们普遍的交换手段，金融工具
的多元化，货币和金融资产成为个人最
好的为将来消费做准备的价值储蓄手段，
21.2金融发展中的金融相关比率
金 融 学 原 理
什么是金融相关比率？
金融相关比率是广义货币余额与一国GDP之比，即： 金融相关比率M2
GDP
金 融 学 原 理
金 融 学 原 理
改革以来中国金融相关比率的变化 单位：%
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
1
9
78
、
1
97
9
、 19
8
0、
1
9
81
、
1
98
2
、
19
8
3、
1
9
84
、
198
5
、 19
8
6、
1
9
87
、
198
8
、 1
9
8
9、
19
9
0、 1
9
91
、
1
99
2
、
19
9
3、
1
9
94
、
1
99
5
、
19
9
6、
1
9
97
、
1
99
8
、
19
9
9、
2
0
00
、
200
1
、
经济货币化
根据货币的流通手段、支付手段和贮藏手段三 种职能，经济货币化应该包含三层含义：
公司外源融资的重要渠道，但只有规模较大、
组织完善的公司才能进入证券市场融资，个人
和小企业几乎不可能通过发行有价证券来融资。
金 融
与其他国家不同的是，近十年来，中国股票市 场比企业债券市场要重要得多。
学
原
理
从资金盈余部门来看，安全性资产所占 比重在下降。风险性资产上升。但现在 很多人并不直接购买某家上市公司的股 票，而是通过购买证券投资基金而间接 持有股票。
金 融 学 原 理
需求尾随型的金融发展
是指金融发展是实体经济部门发展的结 果，市场范围的持续扩张和产品的日益 多元化，要求更有效地分散风险和更好 地控制交易成本，因而出现了对金融产 品和金融服务的需求。
金 融
这种类型的金融发展只是对实体经济部 门金融服务需求的被动反应，
学
原
理
供给引导型的金融发展