06利息率的决定
西方经济学06
37.8%
24.9% 31.6% 46.2% 41.4% 59.3% 53.7% 40.8% 60% 30% 27.3%
俄罗斯
英国 澳大利亚
1998
1991 1994
48.7%
36.1% 35.2%
温州大学
韩纪江
西方经济学·微观·第9章 23
3.市场竞争与收入分配的不平等
现实世界中，人们占有要素的状况不同。
E1
E0
L1 L0
L
温州大学
韩纪江
西方经济学·微观·第9章 9
（3）最低工资法。
工会迫使政府通
W W1
D
S
过立法规定最低 工资，将工资维 持在一定水平上。 会出现失业。
E
W0 O
L1
L0
L2
L
实际的工资水平受到很多因素的影响。如，有的行业舒
适、安静、安全、有趣，劳动者之间的工作效率的差别； 劳动市场的信息不完全、对劳动者流动的限制、性别歧视 等都是造成工资差别的因素。
要素供给量的减少。
准地租仅在短期内存在。经济租在长期中也存在。
温州大学 韩纪江 西方经济学·微观·第9章 16
五、利润理论
利润分为 正常利润 超额（经济）利润。
正常利润的决定与工资类
似，取决于“企业家才能” 的供求关系。
企业家才能需求很大； 企业家才能供给很小； 企业家才能的供求曲线的 1.正常利润，即企业家才能 的价格，是一种特殊的工资。 交点所决定的正常利润就会 远远高于一般劳动者的工资。
牲闲暇享受为代价，会给劳动者心理上带来负效用。
工人可以自由选择工作时间。随着工资提高： 替代效应。闲暇变得更贵，想用工作替代闲暇。 收入效应。工资更高，收入更多。会购买更多的商
常识历次银行存款利率对照表
历次银行存款利率对照表2008年12月27日星期六 13:20 详细介绍单位：年息%调整日期活期整存整取零存整取年月日三个月半年一年二年三年五年八年一年三年五年1993 5 151993 7 11993 7 11 9 91996 5 11996 8 23 91997 10 231998 3 251998 7 11998 12 71999 6 102002 2 212004 10 292006 8 192007 3 182007 5 192007 7 212007 8 222007 9 15利率历次调整一览数据上调时间存款基准利率贷款基准利率消息公布次日指数涨跌调整前调整后调整幅度调整前调整后调整幅度上海深圳2011年07月07日% % %% % %%% 2011年04月06日% % %% % %%% 2011年02月09日% % %% % %%% 2010年12月26日% % %% % %%% 2010年10月20日% % %% % %%% 2008年12月23日% % %% % %%% 2008年11月27日% % %% % %%%历次存款利率调整一览表存款准备金率历史走势准备金率调整后股市表现利率问题的基本常识利率(Interest Rates)，就其表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。
利率是单位货币在单位时间内的利息水平，表明利息的多少。
利率通常由国家的中央银行控制，当前，世界各国频繁运用利率杠杆实施宏观调控，利率政策已成为各国中央银行调控货币供求，进而调控经济的主要手段，利率政策在中央银行货币政策中的地位越来越重要。
合理的利率，对发挥社会信用和利率的经济杠杆作用有着重要的意义。
我国现阶段利率的决定因素(1)利润率的平均水平社会主义市场经济中，利息仍作为平均利润的一部分，因而利息率也是由平均利润率决定的。
根据我国经济发展现状与改革实践，这种制约作用可以概括为：利率的总水平要适应大多数企业的负担能力。
生息资本与利息基本知识
利息的表现特点：表现为资本商品的价格（原因）
利息是资本所有权在经济上的实现，采取货币支付。 在货币市场上，利息与一般商品价格有相同之处： 1）与一般商品价格决定一样受竞争和供求的调节 2）与一般商品价格一样调节借贷资本的供求
证券投机
证券投机的主要方式是定期交易，这种交易的特点是：买卖双方按规定程 序，有时只凭口头议定成交，并不转移证券，过一定时日以后，买者再抛 出证券，并按照成交时的行市进行结算。在此期间行市上涨，买者赚钱； 行市下跌，卖者赚钱。或赔或赚，都取决于投机者的估计是否同证券行市 的实际变化相一致。
后来，这种投机交易，更发展到买空卖空，即买者并非要买进有价证券， 卖者也不一定有有价证券出卖。交易双方关心的只是证券行市涨落的差价。 因此，成交后，一般都是以结算时由赔方向赚方付以价格涨落的差额而结 束。
☆资金供给者的风险没有金融 机构缓冲，风险较高。
间接融资的局限性：
☆隔断了资金供求双方的直 接联系，在一定程度上降低 资金使用效率。
二、信用的形式和本质
概念
商品买卖中延期付款或货币借贷活动的总称，以 偿还为条件的价值特殊运动形式。
概念：用赊帐方式出售商品时买卖双
方提供的信用
商业信用 工具：商业票据—商业本票与汇票
一、借贷资本及其特点
借贷资本：借贷资本家为取得利息而暂时贷给职能资 本家使用的货币资本。
借贷资本的特点： 1）借贷资本是一种作为商品的资本，即资本商品。 2）借贷资本是一种所有权资本，即财产资本。 3）借贷资本具有不同于职能资本的特殊运动形式， 它是最富有拜物教性质的资本形式。
近十年央行利率调整表
近⼗年央⾏利率调整表 普通⽼百姓在使⽤银⾏的时候⼀般都是存取款和转账服务，⽽存款更是众多不会理财的⼈选择的简单有效的理财⽅式。
那么⼗年来我们的存款利率都发⽣了哪些变化?央⾏调整情况是怎么样?请看店铺下⾯为你整理的资料。
近⼗年央⾏利率调整表调整时间活期存款定期存款利率三个⽉半年⼀年⼆年三年五年1990.04.15 2.88 6.307.7410.0810.9811.8813.68 1990.08.21 2.16 4.32 6.488.649.3610.0811.52 1991.04.21 1.80 3.24 5.407.567.928.289.00 1993.05.15 2.16 4.867.209.189.9010.8012.06 1993.07.11 3.15 6.669.0010.9811.7012.2413.86 1996.05.01 2.97 4.867.209.189.9010.8012.06 1996.08.23 1.98 3.33 5.407.477.928.289.00 1997.10.23 1.71 2.88 4.14 5.67 5.94 6.21 6.66 1998.03.25 1.71 2.88 4.14 5.22 5.58 6.21 6.66 1998.07.01 1.44 2.79 3.96 4.77 4.86 4.95 5.22 1998.12.07 1.44 2.79 3.33 3.78 3.96 4.14 4.50 1999.06.100.99 1.98 2.16 2.25 2.43 2.70 2.88 2002.02.210.72 1.71 1.89 1.98 2.25 2.52 2.79 2004.10.290.72 1.71 2.07 2.25 2.70 3.24 3.60 2006.08.190.72 1.80 2.25 2.52 3.06 3.69 4.14 2007.03.180.72 1.98 2.43 2.79 3.33 3.96 4.41 2007.05.190.72 2.07 2.61 3.06 3.69 4.41 4.95 2007.07.210.81 2.34 2.88 3.33 3.96 4.68 5.22 2007.08.220.81 2.61 3.15 3.60 4.23 4.95 5.49 2007.09.150.81 2.88 3.42 3.87 4.50 5.22 5.76 2007.12.210.72 3.33 3.78 4.14 4.68 5.40 5.85 2008.10.090.72 3.15 3.51 3.87 4.41 5.13 5.58 2008.10.300.72 2.88 3.24 3.60 4.14 4.77 5.13 2008.11.270.36 1.98 2.25 2.52 3.06 3.60 3.87 2008.12.230.36 1.71 1.98 2.25 2.79 3.33 3.60 2010.10.200.36 1.91 2.20 2.50 3.25 3.85 4.20 2010.12.260.36 2.25 2.50 2.75 3.55 4.15 4.55 2011.02.090.40 2.60 2.80 3.00 3.90 4.50 5.00 2011.04.060.50 2.85 3.05 3.25 4.15 4.75 5.25 2011.07.070.50 3.10 3.30 3.50 4.40 5.00 5.50 2012.06.080.40 2.85 3.05 3.25 4.10 4.65 5.10 2012.07.060.35 2.60 2.80 3.00 3.75 4.25 4.752012.07.060.35 2.60 2.80 3.00 3.75 4.25 4.75 2014.11.220.35 2.35 2.55 2.75 3.35 4.00--2015.03.010.35 2.10 2.30 2.50 3.10 3.75--2015.05.110.35 1.85 2.05 2.25 2.85 3.50--2015.06.280.35 1.60 1.80 2.00 2.60 3.25--2015.08.260.35 1.35 1.55 1.75 2.35 3.00--2015.10.240.35 1.10 1.30 1.50 2.10 2.75-- 存款利率是什么 存款利率指客户按照约定条件存⼊银⾏帐户的货币，⼀定时间内利息额同贷出⾦额即本⾦的利率。
历年储蓄国债利率表.doc2006-2010
历年储蓄国债利率表腹有诗书气自华腹有诗书气自华腹有诗书气自华不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。
诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。
宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。
若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。
侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。
将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。
亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。
先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。
侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。
臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。
先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。
后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。
先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。
受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。
今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。
此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。
至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、允之任也。
愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。
若无兴德之言，则责攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。
臣不胜受恩感激。
今当远离，临表涕零，不知所言。
出师表两汉：诸葛亮腹有诗书气自华不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。
诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。
西方经济学06任务0010100分答案
西⽅经济学06任务0010100分答案⼀、单项选择题（共 20 道试题，共 40 分。
）得分：401. 在国民收⼊决定模型中，政府⽀出是指（）A. 政府购买各种产品的⽀出B. 政府购买各种产品和劳务的⽀出C. 政府购买各种产品和劳务的⽀出D. 政府购买各种产品的⽀出加政府转移⽀付满分：2 分2. 属于扩张性财政政策⼯具的是（）A. 减少政府⽀出和减少税收B. 减少政府⽀出和增加税收C. 增加政府⽀出和减少税收D. 增加政府⽀出和增加税收满分：2 分3. 公开市场业务是指（）A. 商业银⾏的信贷活动B. 中央银⾏增减对商业银⾏的贷款C. 中央银⾏买卖政府债券的活动D. 中央银⾏增减货币发⾏量满分：2 分4. 菲利普斯曲线是⼀条（）A. 失业与就业之间关系的曲线B. ⼯资与就业之间关系的曲线C. ⼯资与利润之间关系的曲线D. 失业与通货膨胀之间交替关系的曲线满分：2 分5. 如果边际消费倾向等于0.8，政府减少100万元税收将使国民收⼊增加（）A. 500万元B. 80万元6. 下列⼈员哪类不属于失业⼈员（）A. 调动⼯作的间歇在家修养者B. 半⽇⼯C. 季节⼯D. 对薪⽔不满意⽽待业在家的⼤学毕业⽣满分：2 分7. 总需求曲线表明（）A. 产品市场达到均衡时，总需求与价格⽔平之间的关系B. 货币市场达到均衡时，总需求与价格⽔平之间的关系C. 产品市场与货币市场同时达到均衡时，国民收⼊与利率之间的关系D. 产品市场与货币市场同时达到均衡时，总需求与价格⽔平之间的关系满分：2 分8. 从纯经济的观点来看，最好的关税税率为（）A. 能使国内、外的同类商品价格相等B. 不⾄于引起国外的贸易报复C. 使国际收⽀达到平衡D. 应该为零满分：2 分9. 如果中央银⾏向公众⼤量购买政府债券，它的意图是（）A. 增加商业银⾏存⼊中央银⾏的存款B. 减少商业银⾏的贷款总额C. 提⾼利息率⽔平D. 降低利息率⽔平满分：2 分10. “挤出效应”会使总需求⽔平保持不变，因为（）A. 扩张性财政政策的刺激会因利率上升和投资下降所抵消B. 扩张性财政政策将推动利率上升，因⽽导致货币供给的增加C. 政府⽀出的增加将导致税收增加，从⽽使消费减少D. 以上说法都对满分：2 分11. 由于经济衰退⽽形成的失业属于（）A. 摩擦性失业12. 称为狭义货币的是（）A. M1B. M 2C. M 3D. M 4满分：2 分13. 财政政策挤出效应存在的最重要原因就是政府⽀出增加引起（）A. 利率上升B. 利率下降C. 利率为零D. 利率为负数满分：2 分14. 属于内在稳定器的项⽬是（）A. 总需求B. 公债C. 税收D. 政府公共⼯程⽀出满分：2 分15. 政府⽀出中的转移⽀付增加可以（）A. 增加投资B. 减少投资C. 增加消费D. 减少消费满分：2 分16. 若⾃发总需求增加10万元，使国民收⼊增加了100万元，则此时的边际消费倾向为（）A.1B. 0.1C. 0.9D. 0.5满分：2 分D. 增加⼯资满分：2 分18. 影响美元资产需求曲线向右⽅移动的因素有（）A. 美国公民对外国物品的需求增加B. 外国⼈对美国物品的需求减少C. 预期美元会升值D. 政府有预算⾚字满分：2 分19. 进⼝边际倾向的上升（）A. 将使开放经济的乘数减少B. 使国内消费品⽀出曲线向上移动C. 将改变国内消费品⽀出曲线斜率D. 将使开放经济的乘数增⼤满分：2 分20. 与封闭经济相⽐，在开放经济中政府的宏观财政政策作⽤将（）A. 更⼤，因为总需求⽅加⼊净出⼝后，使⽀出乘数增⼤B. 更⼩，因为总需求⽅加⼊净出⼝后，使⽀出乘数变⼩C. 不变，因为总需求⽅加⼊净出⼝后，对⽀出乘数没有影响D. 不能确定满分：2 分⼆、多项选择题（共 5 道试题，共 20 分。
第三章 利息与利息率(1)
第三章 利息与利息率 第一节 利息
三、收益的资本化 所谓：“收益资本化”就是任何有收益 的事物，都可以通过收益与利率的对比 而倒过来算出它相当于多大的资本额。 其计算公式是：P=B/r。其中，B 其计算公式是：P=B/r。其中，B代表 收益，P代表本金，r 收益，P代表本金，r代表利率。
第三章 利息与利息率 第一节 利息
第三章 利息与利息率 第一节 利息
把这个过程倒转过来，如果我们知道在未 来某一时点上有一定金额的货币，只要把 它看作是那时的本利和，就可以按现行利 率计算出要能取得这样金额的本利和现在 所必须具有的本金。这个本金称为现值。 如：5年后有一笔100000元的货币，假如 如：5年后有一笔100000元的货币，假如 利率不变，现值是： P=S/（1+r） P=S/（1+r）n =100000/(1+6%)5=74725.82(元) =74725.82(元
第三章 利息与利息率 第一节 利息
甲方案
年 份
乙方案 现值 5000.00 454.55 413.22 375.66 341.51 310.46 282.24 256.58 233.25 212.04 每年年初投资 额 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 现值 1000.00 909.09 826.45 751.31 683.01 620.92 564.47 513.16 466.51 424.10
第三章 利息与利息率 第一节 利息
按单利计算： 按单利计算： 利息 =100×120×1%+100×119×1%+…+100× =100×120×1%+100×119×1%+…+100×1 ×1% =100 ×1%×（120+119+…+1） 1%× 120+119+…+1） =100×1%× 120+1） =100×1%×[（120+1） ×120]/2=7260 本金=100×120=12000（ 本金=100×120=12000（元） 本息和=19260（ 本息和=19260（元）
利率课件ppt
对国际收支的影响
01
利率水平与汇率关系
利率差异会影响国际资本流动和汇率变动。当国内利率高于国际市场利
率时，外国资本流入国内市场，导致本币升值；反之则本币贬值。
02 03
汇率变动对国际收支的影响
汇率变动会影响出口和进口价格，进而影响国际收支状况。本币升值可 能导致出口商品价格上涨，降低出口竞争力；本币贬值则可能增加出口 竞争力，促进出口增长。
对通货膨胀的影响
利率水平与物价水平关系
利率是货币的价格，直接影响货币供应和需求。当货币供应过多而需求不足时 ，会导致物价上涨，引发通货膨胀。因此，提高利率可以抑制通货膨胀。
利率政策对物价稳定的作用
中央银行通过调整利率水平来控制货币供应和需求，保持物价稳定。当通货膨 胀率过高时，央行可能会提高利率，减少货币供应，降低物价上涨压力。
政策调整影响
如果货币政策或财政政策发生调整 ，如降息或加息，利率走势可能会 相应变化。
06
实际案例分析
企业如何应对利率变化
短期策略
企业可以采取短期财务策略，如 调整债务和现金储备，以应对利
率变化带来的现金流波动。
长期策略
企业需要制定长期财务规划，包 括资本支出、投资决策等，以适 应利率变化带来的经济环境变化
利率种类
基准利率
由中央银行确定的利率 ，是其他利率的基础和
参照。
浮动利率
根据市场供求关系而自 由变动的利率。
固定利率
在借贷期内固定不变的 利率。
优惠利率
金融机构给予特定对象 低于一般利率的利率优
惠。
利率的作用
01
02
03
04
调节货币政策
通过调整利率水平，影响经济 活动，实现货币政策目标。
利率ppt
企业融资方式的选择受到利率的影响，如债务融资和股权融资的成本不同。 利率上升会导致债务融资成本增加，而股权融资成本则会降低。
对企业经营管理的影响
生产成本
利率对企业经营管理的影响主要体现在对生产成本的影响上。利率上升会导致企 业的借款成本增加，从而增加企业的生产成本。
销售收入
利率对销售收入的影响主要表现在对消费者购买行为的影响上。当利率上升时， 消费者可能会减少消费支出，从而降低企业的销售收入。
投资
利率的上升或下降会影响企业的投资决策，从而 影响经济增长。
消费
利率的变化也会影响消费者的购买决策，从而影 响总需求和经济增长。
出口
对于一个开放型经济体而言，利率的变动也会影 响其出口表现，进一步影响经济增长。
对物价水平的影响
物价水平
利率的变化会影响货币供给和需求，从而影响物价水平。
通货膨胀
利率的上升或下降会影响货币的购买力，从而影响物价水平和通货膨胀率。
国际金融市场因素
全球经济增长
全球经济增长可能导致国际贸易和投资活动增加，这可能影 响国内利率。
汇率
汇率可能影响国际资本流动和国内利率。例如，如果美元贬 值，则可能吸引资本流入美国并推高利率。
04
利率对企业影响
对企业投融资的影响
投资决策
利率的高低会影响企业的投资决策，当利率较低时，企业更倾向于投资高风 险高收益的项目，而当利率较高时，企业则可能选择风险较低的项目以降低 资本成本。
3
日利率
日利率是指按日计算的利率，用万分之几表示 。
利率种类
固定利率
固定利率是指在借贷期间内不作调整的利率。
浮动利率
浮动利率是指在借贷期间可根据市场情况进行调整的利率。
《利息与利率》课件
经济周期对利率的影响
总结词
经济周期对利率的影响主要体现在不同阶段的经济发展状况对借贷成本的影响上。在经 济扩张期，利率可能较低；在经济衰退期，利率则可能较高。
详细描述
经济周期是指经济发展过程中出现的繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段。在不同的阶段 ，利率水平也会相应调整。在经济繁荣期，经济增长加速，投资机会增多，借贷需求增 加，可能导致利率下降。相反，在经济衰退期，经济增长放缓或出现负增长，借贷需求
企业融资中的利息与利率
融资成本
企业融资需要支付利息， 利率的高低直接影响企业 的融资成本。
投资回报
企业利用财务杠杆进行投 资时，利率水平影响企业 的投资回报率。
经营风险
利率波动可能给企业带来 经营风险，如利率敏感性 缺口等。
国家政策中的利息与利率
货币政策工具
利率是国家货币政策的重要工具 ，通过调节利率水平来影响经济
01
利息与利率的基本概念
利息的定义与计算
利息的定义
利息是借款人因使用货币而支付给贷款人的报酬。它是基于货币的时间价值而 产生的。
利息的计算方式
利息的计算通常采用复利或单利的方式。复利是指在每个计息周期结束后，将 利息计入本金，并重新计算利息；单利则是在整个计息期间，本金产生的利息 不再计息。
利率的种类与作用
减少，市场上的资金供应相对过剩，央行可能会提高利率以刺激经济增长。
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMAR Y
04
利率的风险与回报
利率风险的定义与种类
利率风险定义
利率风险是指由于利率变动而给 经济主体造成损失或收益的可能 性。
利率风险的种类
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1.1货币资金价格决定的特殊性
• 利息率是货币使用价值的价格 • 在对此已经明确的情况下 • 我们也可以简单地说利率是货币资金的价格
1.1货币资金价格决定的特殊性 与一般商品比较 货币资金的价格决定有何特殊性？
1.1 货币资金价格决定的特殊性
• 商品价格的两个决定因素
• 商品生产费用（价值） • 市场供求
10%
12%
-8% 4% 6% 8%
-6%
-4%
-2% 0% 2%
1960 1962 1964 1967 1969 1971 1974 1976 1978 1981 1983 1985 1988 1990 1992 1995 1997 1999 2002 2004 2006 2009 2011 2013
欧洲欧元同业存款利率
Euro LIBOR - overnight Euro LIBOR - 1 week Euro LIBOR - 1 month Euro LIBOR - 2 months Euro LIBOR - 3 months Euro LIBOR - 6 months Euro LIBOR - 12 months 来源： 2015/10/16 2015/10/15 -0.18% -0.18% -0.17% -0.17% -0.13% -0.13% -0.09% -0.09% -0.06% -0.05% 0.02% 0.02% 0.12% 0.12% 2015/10/14 -0.18% -0.17% -0.13% -0.08% -0.05% 0.02% 0.13% 2015/10/13 -0.18% -0.17% -0.12% -0.08% -0.05% 0.02% 0.13% 2015/10/12 -0.18% -0.17% -0.12% -0.08% -0.05% 0.02% 0.13%
2.1 可贷资金模型
• 可贷资金模型（Loanable fund model）
• 是用货币市场供求关系来解释利率的水平和变动的理论 • 是实践中最常用利率模型
2.1 可贷资金模型
• 可贷资金模型（Loanable fund model）
• 货币资金需求方
• 为资金市场买方 • 包括借款人和新旧债券的出售人
注：以上定义的POA和ROE未考虑税收
企业股本回报率公式
股本回报 = 利润−利息 = 资产×资产利润率−（资产−股本）×利息率
企业股本回报率公式
平均利润率（POA）等于10%，利率等于5%、10%和15%时的股本回报率
r =5% 债务 1 5 10 20 30 40 权益 99 95 90 80 70 60 利润 10 10 10 10 10 10 利息 0.05 0.25 0.5 1 1.5 2 权益 回报 9.95 9.75 9.5 9 8.5 8 ROE 10.1% 10.3% 10.6% 11.3% 12.1% 13.3% 利息 0.1 0.5 1 2 3 4 r =10% 权益 回报 9.9 9.5 9 8 7 6 ROE 10% 10% 10% 10% 10% 10% 利息 0.15 0.75 1.5 3 4.5 6 r =15% 权益 回报 9.85 9.25 8.5 7 5.5 4 ROE 9.9% 9.7% 9.4% 8.8% 7.9% 6.7%
美国AAA信用级别企业债券和银行优惠贷款实际利率
AAA企业债券实际利率 银行优惠实际利率
第二节 可贷资金市场供求关系与利息率的决定
• 2.1 可贷资金模型 • 2.2 可贷资金供求与均衡利息率 • 2.3 影响可贷资金供给和需求变动的因素 • 2.4 经济周期、通货膨胀和货币政策对利率的影响
2.1 可贷资金模型
利 率
S
货币资金供给
货币资金需求
利率上限
利息率下限
D
0
Q
货币资金量
问题
• 为什么银行存款和短期国债的利率有时为负数？
1.2 利率波动的范围
• 回答
• 活期存款利率和短期国债利率在极端情况下可以低于零 • 100元1年期存款，到期银行偿还99.9元，表明银行把存款业务看作是保 管业务 • 银行收取的0.1元为现金保管费 • 在银行危机时，更安全货币存放形式是购买短期国债 • 用100.1元购买1年后偿还100元的短期国债 • 意味着货币占有者为100元资金的安全支付了0.1元的保险费
• 可以分为实物资本和人力资本两类 • 人力资本价值平均说来等于工资 • 利润 = 人力创造的价值-人力资本的价值（工资）
1.4 利息率随平均利润率下降的趋势
• 资本有机构成
• 总资本中 • 由技术决定的实物资本与人力资本的构成
1.4 利息率随平均利润率下降的趋势
• 资本的有机构成与利润率和利率
0.28% 美 国 四 周 期 限 期 国 债 利 率 0.24% 0.20%
0.16%
0.12% 0.08% 0.04% 0.00%
-0.04%
2008-11-04 2009-11-04 2010-11-04 2011-11-04 2012-11-04
问题
• 为什么近期欧洲欧元和瑞士法郎银行同业存款利率为负数？
1.1 货币资金价格决定的特殊性
• 商品的长期价格
• 必须等于其生产费用+平均利润
• 长期价格<生产费用
• 生产者会退出该商品生产行业，市场价格将上升
• 长期价格>于生产费用
• 新生产者会进入该商品生产行业，市场价格将下降
1.1 货币资金价格决定的特殊性
• 商品的短期价格
• 受市场供求关系影响
• 供给大于需求，价格上升 • 供给小于需求，价格下降
银行优惠贷款
1974
1979 1984 1989 1994 1999 2004
穆迪AAA级债券
2009
2014
1.3利润在债权人和股东之间的分配
• 利率与利润率的关系
• 利息是利润的一部分 • 因而利率的大小，取决于利润在债权人和股东之间的分割
• 决定利息占总利润比例的因素
• 分割比例取决于两者之间的竞争或力量 • 因为债权人和股东都是利润的合法要求者 • 利润的分割可以采取固定比例和变动比例两种形式
利息率的决定
《货币银行学》第六章
目标和结构
• 研究目标
• 利率决定的一般因素和特定因素
目标和结构
• 本章结构
• 货币资金价格决定的特殊性 • 可贷资金市场的供求关系 • 利率的风险结构和期限结构
第一节 利息率决定的特殊性
• 本节研究目标
• 利率决定的特殊性
• 本节结构
• 利息率作为信用资金价格与一般商品价格在形成机制上的差别 • 利息率与平均利润率的关系
• 利息率波动范围
• 上限 = 平均利率率
• 如果
• 货币资本长期平均收益>实体资本长期收益
• 则
• 贷款规模将扩大，实体资本投资将减少
• 对利率的影响
• 贷款规模扩大将导致利率下降 • 直到其低于平均利润率
1.1 利息率的上限和下限
• 利息率波动范围
• 利率下限=零
• 贷款没有回报，就不会有人贷款 • 而只要贷款的收益率大于零，就一定有人贷款
• 供求关系调整价格，使其围绕商品价值波动 • 这就是所谓的“价值规律”
商品价格的决定
价格和价值
D
产量
1.1 货币资金价格决定的特殊性
• 价值规律不调节资金的价格（利率）
• 因为
• • • • 利率是信贷资金的价格 在信贷中实际转移的是信贷资金的使用权 资金使用权只有交换价值 没有价值
• 所以
• 利率不受价值规律支配
7.5
9 10.5 12 13.5 14.85
2.5
1 -0.5 -2 -3.5 -4.85
5.0%
2.5% -1.7% -10.0% -35.0% -485.0%
在负债率为70%而资产利润率变动条件下，使ROE=2% 所要求的利息率
POA 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1%
1.1 货币资金价格决定的特殊性
• 价值规律不调节资金的价格（利率）
• 进一步说明
• • • • • 在货币市场上，作为商品买卖的不是货币代表的价值量 而是对这一价值量的支配权 这一支配权即提前消费的权力或生产利润的权力 货币资金支配权不是劳动的产物，本身没有任何生产费用 因此，其价格不能由调节商品价格的价值规律来说明
• 可贷资金定义
可贷资金 = 计划贷款资金 + 计划债券投资资金 • 注：
• • • • 不涉及企业之间的商业信用 与货币市场供给、信用资本和借贷资本同义 可贷资金转化为新增贷款和新发行债券后成为已贷资金 已贷资金是一个存量
2.1 可贷资金模型
• 可贷资金
• 注：
• 可贷资金一词有误导性 • 可贷资金不是将用于新贷款和新发债券的资金 • 而是货币市场上的所有供给方资金
ROE 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00%
利息率 13.4% 12.0% 10.6% 9.1% 7.7% 6.3% 4.9% 3.4% 2.0% 0.6%
1.4 利息率随平均利润率下降的趋势
• 资本构成
• 企业资本结构
• 马克思认为
• • • • 由于资本有机构成随着技术进步趋于上升 一个经济体的平均利润率在长期中呈下降趋势 因为平均利润率构成利息率上限 所以利率在长期中也呈下降趋势
资本有机构成提高与平均利润率下降趋势
人力资本 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 实物资本 资本有机构成 10,000 1 30,000 3 50,000 5 70,000 7 90,000 9 110,000 11 130,000 13 150,000 15 利润 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 平均利润率 100.0% 33.3% 20.0% 14.3% 11.1% 9.1% 7.7% 6.7%