企业价值评估与价值创造战略研究_两种价值模式与六大驱动因素
企业价值创造的相关研究
企业价值创造的相关研究
企业价值创造是企业核心竞争力的体现，也是企业经营与发展的最终目标。
以下是一些关于企业价值创造的研究方向：
1.战略与价值创造：研究企业通过制定不同战略来实现目标价值创造或经济增长，如杜邦分析，价值链分析，SWOT分析等。
2.财务绩效与价值创造：通过研究盈利能力，资产利润率，资本回报率，现金流等财务指标，来评估企业的价值创造表现和财务绩效。
3.企业文化与价值创造：研究企业文化、价值观、领导力和员工参与度等因素对企业价值创造的影响。
4.社会责任与价值创造：研究企业的社会责任，包括环保、人权、员工福利等，对企业价值创造的影响以及企业如何在履行社会责任的同时创造价值。
5.品牌价值与品牌管理：研究企业品牌价值和品牌管理对企业价值创造的影响，如品牌知名度、品牌忠诚度和口碑等。
以上是企业价值创造的一些研究方向，这些方向的研究可以帮助企业更加全面地了解和管理自身的价值创造过程，从而更好地实现企业目标和发展。
企业价值与价值创造的理论研究
企业价值与价值创造的理论研究摘要企业价值是企业作为一种独立实体，创造的经济和社会效益总和的量化指标。
企业价值创造指企业为提高自身竞争力、增加客户需求、提高社会效益等目的而进行的经济活动。
本文旨在探讨企业价值及其创造，包括价值创造的理论基础、价值创造的方式和工具，以及企业价值管理的实践。
本文通过文献综述、案例分析和经验分享等研究方法，揭示企业价值创造的意义和实践方式，为企业管理提供参考和指导。
关键词：企业价值、价值创造、竞争力、社会效益、管理实践AbstractThe enterprise value is a quantitative indicator of the economic and social benefits created by the enterprise as an independent entity. The creation of enterprise value refersto the economic activities that enterprises carry out to improve their competitiveness, increase customer demand, and improve social benefits. This paper aims to exploreenterprise value and its creation, including the theoretical basis of value creation, ways and tools of value creation,and the practice of enterprise value management. Through literature review, case analysis, and experience sharing,this paper reveals the significance and practical ways of enterprise value creation, and provides reference andguidance for enterprise management.Keywords: enterprise value, value creation, competitiveness, social benefits, management practice1. 企业价值的概念和影响因素企业价值指企业所拥有的资产和业务活动所创造的经济和社会效益综合体现。
《2024年企业价值评估理论与方法研究》范文
《企业价值评估理论与方法研究》篇一一、引言随着市场经济的深入发展，企业价值评估已成为企业决策、投资、并购、上市等经济活动的重要依据。
企业价值评估不仅关系到企业的经济利益，更关系到企业未来的发展策略和方向。
因此，对企业价值评估的理论与方法进行深入研究，具有重要的理论意义和实践价值。
本文旨在探讨企业价值评估的理论基础，分析现有的评估方法，并提出一些新的思考和改进建议。
二、企业价值评估的理论基础企业价值评估的理论基础主要包括经济学、财务学和管理学等方面的理论。
其中，经济学中的资源优化配置理论、企业成长理论等为价值评估提供了理论基础；财务学中的资本成本理论、股东权益理论等为价值评估提供了财务分析的依据；管理学中的战略管理理论、组织能力理论等为价值评估提供了管理层面上的视角。
三、企业价值评估的方法目前，企业价值评估的方法主要包括收益法、市场法和资产基础法等。
1. 收益法：收益法是通过预测企业未来的收益和风险，采用适当的折现率将未来收益折现至现值，从而得出企业的价值。
收益法主要适用于具有稳定收益和可预测未来的企业。
2. 市场法：市场法是通过比较类似企业在市场上的交易价格，以及考虑相关因素来评估企业的价值。
市场法主要适用于具有可比性的企业或行业。
3. 资产基础法：资产基础法是通过评估企业的各项资产和负债的价值，得出企业的总价值。
资产基础法主要适用于资产规模较大、结构较为复杂的企业。
四、企业价值评估方法的改进与思考虽然现有的企业价值评估方法在一定程度上能够反映企业的价值，但仍存在一些不足和局限性。
针对这些问题，本文提出以下改进与思考：1. 引入新的技术手段：随着大数据、人工智能等技术的发展，可以尝试引入新的技术手段来提高企业价值评估的准确性和效率。
例如，利用大数据分析技术来分析企业的市场环境、竞争对手、客户等信息，从而更准确地预测企业的未来收益和风险。
2. 综合考虑多种因素：企业价值不仅取决于其财务状况和经营业绩，还受到行业环境、政策法规、企业文化等多种因素的影响。
企业价值与价值创造的理论研究
企业价值与价值创造的理论研究企业价值与价值创造的理论研究一、引言企业价值和价值创造是企业经营的核心目标和活动之一。
作为一个复杂的概念，企业价值和价值创造的研究一直以来都是管理学领域的热点之一。
本文旨在探讨企业价值和价值创造的理论研究，并分析企业价值创造的主要因素。
二、企业价值的概念企业价值，简而言之，是指企业所持有的资产价值与市场价值之间的差异。
它是反映企业的经营业绩和潜在发展空间的重要指标，也是投资者在制定投资决策时的重要依据。
企业价值可以通过两个角度来理解，即会计角度和市场角度。
从会计角度看，企业价值是企业拥有的资产减去负债后的净资产价值。
从市场角度看，企业价值是反映企业在市场上的估值，即市值。
三、企业价值创造的理论研究企业价值创造是指企业通过经营和管理活动使得企业持有的资产价值增加的过程。
目前，有多种理论模型可以用来解释企业价值创造的机制。
其中，最为常见的有价值链理论、资源基础理论和创新理论。
1. 价值链理论价值链理论由迈克尔·波特（Michael Porter）提出，他认为企业的价值创造是通过一系列相互关联的活动来实现的。
这些活动可以分为支持活动和主要活动两类。
支持活动包括企业基础设施、人力资源管理、技术研发等，主要活动则包括采购、生产、销售等。
波特强调每个环节都应该通过创新和提高效率来降低成本，从而增加企业的价值。
2. 资源基础理论资源基础理论认为企业的竞争优势来自于其拥有的特殊资源和能力。
这些资源和能力可以分为有形的和无形的两类。
有形资源包括资金、设备等，无形资源则包括技术、品牌声誉等。
企业通过整合这些资源和能力，形成独特的竞争优势，从而实现价值的创造。
3. 创新理论创新理论认为创新是企业真正实现价值创造的关键。
创新可以分为产品创新和过程创新两类。
产品创新是指通过开发新产品或改善现有产品来满足市场需求，从而获得更高的市场份额和利润。
过程创新则是通过优化企业内部的流程和管理方式，提高效率和降低成本。
我国企业价值评估产生的背景与动因
我国企业价值评估产生的背景与动因根植于现代经济的企业价值评估（Corporatevaluation）与传统的单项评估有着很大的不同，它是建立在企业整体价值分析和价值管理的基础上，把企业作为一个经营整体并主要依据企业未来现金流量来评估企业价值的评估活动。
企业价值评估考虑的因素更全面、更复杂，不但涉及到企业的外部宏观环境、行业发展情况、市场结构、市场需求等外部因素，还涉及到企业内部的一般性资源，如厂房设备、土地、原材料等，以及企业特殊的资源和能力，如核心技术、战略思想、组织文化、品牌和商标、销售渠道等，而后者反映了“企业是由人力资本与物质资本构成的一个特殊契约[1]”的独特性质，是企业持续获利能力的重要源泉和企业竞争优势形成的基础。
在现代经济中企业并购行为十分普遍的背景下，企业价值评估对于投资者正确分析企业的价值和发展前景、做出购并和出售等有关资本运营的重大决策、企业管理当局在激烈的市场竞争中加强企业价值管理、提升企业市场价值等，都具有十分重要的意义。
企业价值评估在欧美等西方发达国家得到了很大的发展，企业价值评估理论的研究已经比较成熟并被广泛运用于实践中，但是在中国，企业价值评估还是一个新的评估领域，还没有形成一个完整的评估理论体系。
作为一种“见林不见树”的思路，企业价值评估更适合于竞争日趋激烈的现代经济。
如果说企业价值最大化是企业家和管理者不懈追求的目标，则合理确定企业的价值则将成为评估师的重要责任和评估发展方向。
一、企业价值评估产生的背景二十世纪五十年代初期，伴随着产权市场的出现，专门从事企业买卖的产权市场迅速发展，使人们日益清楚地认识到，在市场经济条件下，作为商品生产者的企业本身也是一种商品。
在激烈的市场竞争中，企业为求得生存和发展，必须使自身价值在市场中得到承认，并不断寻求增加价值的途径，以实现企业价值最大化。
在产权市场上，企业的购买者之所以愿意拥有企业，是因为企业为他们提供了一种获取投资收益的途径。
价值创造驱动的企业战略研究
价值创造驱动的企业战略研究在当今的市场经济中，企业要想取得长期成功，必须建立起以价值创造为核心的企业战略。
只有持续推动创新、提升竞争力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
一、价值创造是企业生存的核心价值创造是企业成功的基石，也是企业取得竞争优势、获得市场认可的核心。
只有通过创造更高水平的价值，才能真正获得消费者、客户的信任和支持，才能推动企业做出更大的发展。
不同于单纯地追求利润最大化或市场份额最大化，以价值创造为导向的企业战略更加注重客户体验、产品质量、创新能力等方面的提升，从而能够建立更为稳健、可持续的商业模式，真正获得市场的长期信任和支持。
二、创新是驱动价值创造的动力创新是企业价值创造的核心，只有不断推动创新，才能不断提升企业的创造力及生产力，满足消费者及市场需求，并且与时俱进、保持领先地位。
在价值创造中，创新的力量就像是一股强大的推力，让企业不断跨越发展瓶颈，深入挖掘市场需求和企业内部潜力，实现更加可持续的增长。
同时，在企业战略规划中，创新需要从产品、技术、管理等多方面进行推进，全面提高企业综合实力和创造性，从而更好地实现企业的竞争优势。
三、价值创造需要走战略化的道路如何找到企业价值创造的核心？如何在日常运营的过程中持续推进创新和创造价值呢？这就需要企业走战略化的道路。
战略化不仅是对企业战略进行合理规划，更需要在企业内部，以完善的管理制度、完善的沟通机制和完善的资源配置体系的基础上，不断推进战略的落地和实施，并且利用所拥有的市场、客户、科技等多方面的优势，更好地创造出高附加值的产品和服务，为客户提供多样的选择和极佳的用户体验。
四、对于企业的建议对于企业而言，价值创造驱动的企业战略，不仅需要企业全体员工齐心协力、拼搏奋斗，更需要企业领导者在制定战略时，以严谨、科学、具有前瞻性的思考方式，关注早期的企业成长和业务的优化，注重企业因应激动的能力和发展潜力的增强。
总之，以价值创造为驱动，是现代企业已经走在市场前沿的标志。
上市公司价值创造的驱动因素研究
上市公司价值创造的驱动因素研究近年来，上市公司的价值创造已经成为了投资者关注的焦点。
事实上，上市公司价值创造涉及多个方面，包括财务管理、市场营销、产品创新等等。
在这些方面，有许多驱动因素可以促进公司价值创造。
下面我们将逐一探讨这些驱动因素。
一、财务管理方面上市公司的财务管理是价值创造的重要基石之一。
财务管理方面的驱动因素主要包括以下几点：1.资本结构优化资本结构是指公司通过各种融资方式筹集资本的比例和结构，包括债务和股本等。
对于上市公司而言，资本结构的合理调配可以减少财务成本，优化财务结构，提高股东权益和公司整体价值。
因此，公司应该根据自身实际情况，准确把握资本结构优化的方向和力度。
2.成本管控成本管控是企业财务管理的基本功之一。
上市公司应该通过积极控制成本，提高销售收入和利润率，在保持员工福利和市场竞争力的前提下，使企业的利润得到提高，从而带动企业价值的提升。
3.经营风险管理经营风险是上市公司的生命线。
通过风险管理，上市公司可以规避风险、降低风险和分散风险。
因此，上市公司应该加强自身的风险控制能力，建立健全的风险管理体系，及时预警和控制经营风险，保证企业的可持续发展，从而推动企业价值的增长。
二、市场营销方面市场营销是企业实现创新和发展的关键之一。
在市场营销方面，主要的驱动因素包括以下几点：1. 客户体验管理良好的客户体验可以提升企业品牌影响力，吸引更多的客户，并产生更多的销售收入。
因此，上市公司应该致力于提升客户体验，实现“客户为中心”的营销策略，通过不断提升服务质量，获取客户信任，建立稳固的客户关系，从而推动企业价值的提升。
2. 渠道拓展渠道拓展是企业开拓市场、创新营销的基础。
通过合理利用各种销售渠道，上市公司可以将产品和服务推向更广泛的市场，增加销售收入，并与客户建立良好的关系。
因此，上市公司应该加强渠道拓展，通过多种方式建立合作伙伴关系，开拓新的市场，从而提高企业的市场份额和竞争力，创造更多的价值。
企业价值评估与价值创造战略研究_两种价值模式与六大驱动因素_刘淑莲
企业价值评估与价值创造战略研究———两种价值模式与六大驱动因素刘淑莲(东北财经大学会计学院 116025)【摘要】本文以自由现金流量价值链和卡普兰价值链为基础,从经营观和财务观两方面探索价值创造的驱动因素;研究价值创造与战略设计之间的关系。
本文的目的在于将价值评估与价值创造结合起来,强调价值发现和价值增值,而不拘泥于价值评估模型的推论和具体的计算方法。
【关键词】自由现金流量 卡普兰价值链 价值评估 价值创造 驱动因素一、引言在一个经典的M&M世界里,企业价值表现为未来预期自由现金流量的现值,即企业自由现金流量(free cash flow to firm,FCFF)基础的评估模式。
这是一个客观存在、动态变化的价值,主要取决于资产负债表外的价值驱动因素。
在过去的半个世纪里,这种方法一直为理论界所推崇。
尽管在20世纪80年代后期,出现了一些新的价值评估模型,如基于价值管理(Value Based M anagement)的经济附加值(EVA),现金附加值(CVA)、市场附加值(MVA)、股东价值分析(SVA)等。
这些模型表现形式各异,但本质上都是从财务学的角度分析企业价值。
直到1989年,美国罗伯特.S.卡普兰(Robert.S.Ka-plan)与戴维.P诺顿(David.P.No rton)在研究企业经营绩效评价指标体系———平衡计分卡时,以全新的视角提出了企业价值的驱动因素,其基本模式为:企业价值=产品/服务+形象/声誉+客户关系。
这两个模式从不同的角度诠释了企业价值的构成要素,反映了不同的战略思想。
FCFF价值链主要从财务战略的角度出发,强调股东价值和资本市场的作用;而卡普兰的价值链则从经营战略的角度出发,强调企业核心价值和产品市场的作用。
如果把FCFF价值链看作一种结果的度量标准,那么,卡普兰的价值链就是动因的度量标准,因此,卡普兰的价值链又是FCFF价值链的进一步发展和延伸。
本文研究的目的就是将这两种模式结合起来,探索如何发现价值和创造价值,研究企业价值增值与战略设计的相互关系。
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企业价值评估与价值创造战略研究)))两种价值模式与六大驱动因素刘淑莲(东北财经大学会计学院116025)=摘要>本文以自由现金流量价值链和卡普兰价值链为基础,从经营观和财务观两方面探索价值创造的驱动因素;研究价值创造与战略设计之间的关系。
本文的目的在于将价值评估与价值创造结合起来,强调价值发现和价值增值,而不拘泥于价值评估模型的推论和具体的计算方法。
=关键词>自由现金流量卡普兰价值链价值评估价值创造驱动因素一、引言在一个经典的M&M世界里,企业价值表现为未来预期自由现金流量的现值,即企业自由现金流量(free cash flow to firm,FCFF)基础的评估模式。
这是一个客观存在、动态变化的价值,主要取决于资产负债表外的价值驱动因素。
在过去的半个世纪里,这种方法一直为理论界所推崇。
尽管在20世纪80年代后期,出现了一些新的价值评估模型,如基于价值管理(Value Based M anagement)的经济附加值(EVA),现金附加值(CVA)、市场附加值(MVA)、股东价值分析(SVA)等。
这些模型表现形式各异,但本质上都是从财务学的角度分析企业价值。
直到1989年,美国罗伯特.S.卡普兰(Robert.S.Ka-plan)与戴维.P诺顿(David.P.Norton)在研究企业经营绩效评价指标体系)))平衡计分卡时,以全新的视角提出了企业价值的驱动因素,其基本模式为:企业价值=产品/服务+形象/声誉+客户关系。
这两个模式从不同的角度诠释了企业价值的构成要素,反映了不同的战略思想。
FCFF价值链主要从财务战略的角度出发,强调股东价值和资本市场的作用;而卡普兰的价值链则从经营战略的角度出发,强调企业核心价值和产品市场的作用。
如果把FCFF价值链看作一种结果的度量标准,那么,卡普兰的价值链就是动因的度量标准,因此,卡普兰的价值链又是FCFF价值链的进一步发展和延伸。
本文研究的目的就是将这两种模式结合起来,探索如何发现价值和创造价值,研究企业价值增值与战略设计的相互关系。
为此,本文主要从价值驱动因素研究价值评估,而不拘泥于各个要素的计算方法。
二、企业自由现金流量企业自由现金流量是企业在支付了经营费用和所得税之后,向企业权利要求者(普通股股东、企业债权人和优先股股东)支付现金之前的全部现金流量。
即,企业自由现金流量=股权自由现金流量+债权现金流量+优先股权现金流量(1)股权自由现金流量(free cash flow to equity,FCFE)是指企业在履行了所有的财务责任(如债务的还本付息),并满足其本身再投资需要之后的/剩余现金流量0(如果有发行在外的优先股,还应扣除优先股股息)。
其估算模式如下:FCFE t=EA T t+D t-$W t-F t-d t-P t+B t(2) EA T为税后利润;D为折旧额;$W为增量营运资本;F为固定资产支出;d为优先股股息;P为本金偿还额;B为发行新债。
归属于债权人的现金流量等于税后利息收入加上收回的本金减去新债支付额;归属于优先股股东的现金流量一般指优先股股息。
将以上三种现金流量组合起来,就可以得到企业自由现金流量,即:FCFF t=[EA T t+D t-$W t-F t-d t-P t+B t]+[I t(1-T t]+P t-B t]+[d t]=EA T t+D t-$W t-F t+I t(1-T t)=EBI T t(1-T t)+D t-$W t-F t(3)在公式3中,影响企业自由现金流量的基本因素是息税前利润,为了解销售收入和企业增长率对FCFF的影响,可将公式2再次分解:FCFF t=S t-1(1+g)(M t)(1-T t)-(S t-S t-1)(F t+W t)(4) S为销售额;g为销售增长率;M为EBIT占销售额的比例;T为所得税率;F为销售额每增加一元所需的固定资本支出;W为销售额每增加一元所需的营运资本支出;t为预测期的某一年度。
其中:F可以根据历史数据计算,即:F=过去若干年(一般为510年)资本支出额-同期折旧额/该期间销售收入增加额公式3反映了两种不同的思维方式,公式1可称之为产权观或财务观,而公式3则称之为经营观。
企业自由现金流量的驱动因素如图1所示。
从会计信息的角度分析,两种观念都强调经营损益,不过前者强调息税前利润,后者强调税后利润;从价值生成动因分析,前者更侧重于资产运作,后者更侧重于产权运作。
图1FC FF的驱动因素三、驱动价值创造的六大变数根据以上对两种模式,特别是FCFF的分析,可将影响企业价值增值的动因归结为六大变数:提高销售增长率;提高经营利润;降低有效税率;降低投资支出/销售收入比率;降低资本成本;延长获取超额收益的期间。
1.提高销售增长率:核心能力企业价值产生的源泉取决于企业预期的未来现金流量,而未来现金流量的大小直接与企业销售增长率有关。
那么,是什么支撑企业销售持续增长?销售增长率越快,市场份额越大就一定能为企业创造价值吗?成功企业的实践表明,企业的核心能力是引导企业持续增长的关键要素。
核心能力一般是指企业独自拥有的、能为消费者带来特殊效用、使企业在某一市场上长期具有竞争优势的内在能力资源,这些资源可以是人力、产品、技术、流程、企业文化等。
核心能力引导企业增长,这种增长必须是持续稳定的,必须是能带来现金流量的销售增长,单纯销售增长率的提高可能潜伏着危机。
罗伯特. C.希金斯教(1998)认为:/从财务角度看,增长不总是上帝的一种赐福。
快速的增长会使一个企业的资源变得相当紧张,因此,除非管理层意识到这一结果并且采取积极的措施加以控制,否则,快速增长可能导致破产0。
希金斯教授强调企业应保持可持续增长(Sustainable grow th rate,简称SGR),即在目标值(经营目标和财务目标)不变的条件下,企业销售额可以达到的最大增长率。
如果预计或实际的销售增长率脱离可持续增长率,必有一些因素脱离目标值。
可持续增长率一方面受商品市场和管理效率双重影响,如产品的价格、成本水平管理,应收账款、存货、固定资产的管理等;另一方面受金融市场和财务政策的影响,如企业的负债水平、投资规模、筹资方式、股利政策等。
因此,某一销售增长率是否能实现,不仅取决于企业的盈利水平和资产周转情况,而且也取决于企业的财务政策或财务资源的影响。
2.提高经营利润:营销策略这里的经营利润是指息税前利润,即不考虑税收和债务筹资因素对利润的影响。
根据卡普兰的价值链,影响经营利润的因素包括以下几个方面:1.提供产品/服务。
这是企业利润生成的基本要件。
在产品/服务选择上,主要解决:企业应当提供什么产品或服务?什么使企业的产品或服务独一无二?为什么客户会选择企业的产品/服务而不是竞争对手的?在产品/服务获利方式选择上,是通过质量)))提供最优质的产品/或服务?还是价格)))提供价格最低的产品/或服务?或是时间或速度)))反应最为迅速的配送机制?在经营战略选择上,是采取成本领先战略?产品差异化战略?还是集中化战略?2.名牌。
作为一种商誉的载体,是一种产品或劳务的价值超过其价格的部分在消费者心中长期积累和沉淀的结果;是企业在市场上取得消费者认同和选择的过程。
只有那些质量优良的产品或服务,才会取得消费者的认同,才会被消费者用货币进行选择。
因此,培育名牌、保护名牌、发展名牌、创造名牌效应对提高企业形象与声誉,创造增量价值至关重要。
据国际设计协会的统计,企业在形象设计上投入1美元,可以收益127美元。
可见企业形象设计的回报率是很高的。
企业形象战略同企业文化战略一样,都是一种差别化战略,必须有自己的特色、个性和独具的魅力。
(贾春峰,2002)3.客户关系管理(CRM)。
就是从客户的角度看待产品/服务的价值,其目的就是通过为客户提供超越竞争对手的服务,从而为企业创造价值。
客户关系管理包括客户分析、成本、便利和沟通四个方面的内容。
利用数据仓库、报表等技术手段对客观数据进行分析,以便了解、研究、分析客户的需求与欲望,确定企业应该生产什么产品;研究影响客户支出成本的因素,设法降低客户购买和消费成本;研究如何把产品/报务有效率地传达到客户那里,并方便地使得客户实现其效用;研究如何在企业研、产、销之间建立客户信息共享机制及内部沟通机制,通过企业与客户的双向沟通,建立基于共同利益上的新型企业)))客户关系,通过客户服务,争取客户、满足客户、保持客户以并从中获利。
客户关系管理这四个方面呈顺时针的方向变化,体现了客户价值创造体系中的逻辑关系。
3.降低有效率:税收筹划企业税收筹划是通过对企业经营、投资和融资活动的事先筹划和安排,选择符合立法意图且减轻税负的经济行为。
企业税收筹划方案一般包括以下三个方面:一是根据国家税收政策导向设计纳税策略;二是根据经营活动特点设计纳税策略;三是根据财务活动的特点设计纳税策略。
4.降低投资支出/销售收入比率:营运能力企业进行投资支出终极目标是为客户与投资者创造持久的价值,或者说为企业的未来创造价值。
这一投资主要包括为扩充企业生产能力而进行的长期资产投资和为维持企业成长所需要的营运资本投资等。
投资支出/销售收入比率的倒数称作资产周转率,为提高资产周转率,企业或者扩大销售收入,或者降低投资支出。
投资与销售收入比率的高低不仅与企业内部资源的使用效率有关,也与企业调度外部资源的能力有关。
在信息经济时代,资源的概念不再是企业拥有多少资源,而是企业能调度多少资源。
企业不仅通过内部资源的流动和重组获取利润;而且还要善于整合外部资源(包括物质资源、人力资源、技术资源、组织资源和商誉等)为己所用。
5.降低加权平均资本成本:风险管理估算现金流量的现值所采用的折现率,又称为资本成本。
它是由于资本所有权与使用权相分离而形成的一种财务概念。
在不考虑筹资费和所得税的情况下,它既可表示筹资者为获得资本所必须支付的最低价格,也可表示投资者提供资本所要求的最低收益率。
影响折现率的因素主要有:不同资金来源的资本成本以及不同来源资金所占的比重。
前者与风险相关,后者与资本结构有关。
从理论上说,资本成本也可表示无风险利率+风险补偿率,不同筹资方式资本成本的差异主要取决于风险的大小。
政府债务成本一般与无风险利率有关;债务风险补偿率的大小与市场利率成因有关;股权资本成本风险补偿率主要取决于经营风险补偿率和财务风险补偿率的大小。
风险管理从某种意义上来讲就是充分发挥企业价值增长的两个杠杆(经营杠杆、财务杠杆)作用,权衡经营风险和财务风险对企业价值的影响。
风险管理就是通过风险识别、风险衡量、风险控制等活动,达到风险获利等目的。
在资本成本管理中,另一个要素就是合理设计企业的资本结构。
在资本结构设置中,主要考虑和权衡以下四种关系:(1)资本结构与资本成本、企业价值之间的关系(Modigliani and Miller,1958,1963);(2)资本结构与财务危机成本和代理成本之间的关系(Jensen and M eckling,1976);(3)资本结构与不对称信息之间的关系(M yers and M ajluf,1984);(4)资本结构与企业治理结构之间的关系(H arris&Raviv1988)等。