士兰微(600460)研究报告2
士兰微财务分析报告(3篇)
第1篇一、概述士兰微（股票代码：600460）成立于1997年，是一家专业从事集成电路设计、生产和销售的高新技术企业。
公司主要产品包括功率器件、模拟器件、数字器件等，广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制等领域。
本报告将从财务报表分析、盈利能力分析、偿债能力分析、运营能力分析等方面对士兰微的财务状况进行综合评价。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析截至2022年末，士兰微总资产为XX亿元，其中流动资产为XX亿元，占总资产比例为XX%；非流动资产为XX亿元，占总资产比例为XX%。
流动资产中，货币资金为XX亿元，应收账款为XX亿元，存货为XX亿元。
非流动资产中，固定资产为XX 亿元，无形资产为XX亿元。
通过对比历年资产负债表，可以发现士兰微的资产结构相对稳定，流动资产和非流动资产的比例保持在一个合理的范围内。
（2）负债结构分析截至2022年末，士兰微总负债为XX亿元，其中流动负债为XX亿元，占总负债比例为XX%；非流动负债为XX亿元，占总负债比例为XX%。
流动负债中，短期借款为XX亿元，应付账款为XX亿元，预收账款为XX亿元。
非流动负债中，长期借款为XX亿元，应付债券为XX亿元。
从负债结构来看，士兰微的负债主要集中在流动负债，且短期借款和应付账款占比较高。
这表明公司短期偿债压力较大，需要关注其短期偿债能力。
2. 利润表分析（1）营业收入分析2022年，士兰微营业收入为XX亿元，同比增长XX%。
从历年营业收入来看，公司营业收入保持稳定增长态势。
（2）毛利率分析2022年，士兰微毛利率为XX%，较上年同期提高XX个百分点。
毛利率的提高主要得益于产品结构优化、成本控制措施得力等因素。
（3）净利率分析2022年，士兰微净利率为XX%，较上年同期提高XX个百分点。
净利率的提高主要得益于毛利率的提升和费用控制。
三、盈利能力分析1. 毛利率分析通过对比历年毛利率，可以发现士兰微的毛利率呈逐年上升趋势，表明公司盈利能力有所增强。
士兰微股票投资分析报告
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⏹发行公司所处行业发展现状。
⏹选择该公司进行投资的原因⏹结论一、2011年我国经济形势分析、及2012年我我国宏观经济展望（1）2011年我国经济形势分析从过去的五个月来看，经济增长保持稳定，通胀压力依然显著，中央紧缩的政策保持不变，人民币利率和汇率进入了一个不断上升和升值的通道，房地产市场博弈依然处于僵滞观望状态。
士兰微氮化镓产能
士兰微氮化镓产能摘要：1.士兰微氮化镓产能概述2.氮化镓的特性和应用3.士兰微氮化镓产能的提升4.我国氮化镓产业的发展现状与挑战5.士兰微氮化镓产能的前景展望正文：1.士兰微氮化镓产能概述士兰微是一家专业从事氮化镓（GaN）材料研发、生产和销售的高新技术企业。
氮化镓作为一种宽禁带半导体材料，具有高电子迁移率、高击穿电场等优良特性，被广泛应用于高功率、高频率、高温度等场景，如电力电子、射频微波、光电子等领域。
随着氮化镓市场需求的不断增长，士兰微在氮化镓产能方面也在不断提升。
2.氮化镓的特性和应用氮化镓具有以下特点：高电子迁移率、高击穿电场、较低的杂质捕获截面等。
这些特点使得氮化镓在高频、高功率、高温度等应用场景具有显著优势。
目前，氮化镓已经广泛应用于电力电子、射频微波、光电子等领域，如充电器、数据中心、5G 通信基站、新能源汽车等。
随着技术的进步，氮化镓的应用领域还将继续拓展。
3.士兰微氮化镓产能的提升士兰微在氮化镓领域深耕多年，通过不断的技术创新和产能扩张，已经具备了较为完善的氮化镓生产能力。
近年来，士兰微通过提高生产设备的自动化程度、优化生产工艺、扩大生产规模等措施，有效提升了氮化镓的产能。
此外，士兰微还与国内外知名企业、科研院所展开合作，共同推动氮化镓技术的进步和产业发展。
4.我国氮化镓产业的发展现状与挑战近年来，我国氮化镓产业取得了显著的发展，已经成为全球氮化镓产业的重要力量。
然而，在发展的过程中，我国氮化镓产业还面临一些挑战，如：技术研发水平有待提高、生产设备和原材料对外依赖度较高、产业链配套尚不完善等。
针对这些问题，我国政府和企业需要加大投入，加强技术创新，完善产业链配套，以推动氮化镓产业的持续健康发展。
5.士兰微氮化镓产能的前景展望随着5G、新能源汽车、数据中心等新兴产业的快速发展，氮化镓市场需求将持续增长。
士兰微作为国内氮化镓产业的佼佼者，有望在产能提升、技术创新、市场拓展等方面取得更多突破。
士兰微2018年决策水平分析报告-智泽华
士兰微2018年决策水平报告一、实现利润分析2018年实现利润为7,992.29万元，与2017年的11,890.8万元相比有较大幅度下降，下降32.79%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2018年营业利润为7,980.67万元，与2017年的11,922.26万元相比有较大幅度下降，下降33.06%。
在市场份额迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。
二、成本费用分析2018年士兰微成本费用总额为272,757.32万元，其中：营业成本为225,561.22万元，占成本总额的82.7%；销售费用为9,738.88万元，占成本总额的3.57%；管理费用为21,584.6万元，占成本总额的7.91%；财务费用为7,298.01万元，占成本总额的2.68%；营业税金及附加为2,409.64万元，占成本总额的0.88%。
2018年销售费用为9,738.88万元，与2017年的8,883.62万元相比有较大增长，增长9.63%。
2018年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
2018年管理费用为21,584.6万元，与2017年的46,194.02万元相比有较大幅度下降，下降53.27%。
2018年管理费用占营业收入的比例为7.13%，与2017年的16.85%相比有较大幅度的降低，降低9.71个百分点。
管理费用支出大幅度下降，经营业务未受影响，但盈利水平却有所下降，应关注大幅度压缩管理费用支出的必要性。
三、资产结构分析士兰微2018年资产总额为812,636.83万元，其中流动资产为371,898.54万元，主要分布在存货、货币资金、应收账款等环节，分别占企业流动资产合计的32.64%、31.51%和21.84%。
非流动资产为440,738.3万元，主要分布在固定资产和在建工程，分别占企业非流动资产的58.02%、19.75%。
士兰微[600460]2019年2季度财务分析报告-原点参数
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士兰微[600460]年2季度财务分析报告（word可编辑版）目录一．公司简介 (3)二．公司财务分析 (3)2.1 公司资产结构分析 (3)2.1.1 资产构成基本情况 (3)2.1.2 流动资产构成情况 (4)2.1.3 非流动资产构成情况 (5)2.2 负债及所有者权益结构分析 (7)2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7)2.2.2 流动负债基本构成情况 (8)2.2.3 非流动负债基本构成情况 (9)2.2.4 所有者权益基本构成情况 (10)2.3利润分析 (12)2.3.1 净利润分析 (12)2.3.2 营业利润分析 (12)2.3.3 利润总额分析 (13)2.3.4 成本费用分析 (14)2.4 现金流量分析 (15)2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15)2.4.2 现金流入结构分析 (16)2.4.3 现金流出结构分析 (20)2.5 偿债能力分析 (24)2.5.1 短期偿债能力 (24)2.5.2 综合偿债能力 (25)2.6 营运能力分析 (26)2.6.1 存货周转率 (26)2.6.2 应收账款周转率 (27)2.6.3 总资产周转率 (28)2.7盈利能力分析 (29)2.7.1 销售毛利率 (29)2.7.2 销售净利率 (30)2.7.3 ROE（净资产收益率） (31)2.7.4 ROA（总资产报酬率） (32)2.8成长性分析 (33)2.8.1 资产扩张率 (33)2.8.2 营业总收入同比增长率 (34)2.8.3 净利润同比增长率 (35)2.8.4 营业利润同比增长率 (36)2.8.5 净资产同比增长率 (37)一．公司简介二．公司财务分析2.1 公司资产结构分析2.1.1 资产构成基本情况士兰微2019年2季度末资产总额为8,452,543,863.32元，其中流动资产为3,800,592,743.8元，占总资产比例为44.96%；非流动资产为4,651,951,119.52元，占总资产比例为55.04%；2.1.2 流动资产构成情况流动资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收账款、应收款项融资、预付账款、其他应收账款、存货、合同资产、持有待售资产、一年内到期的非流动资产以及其他流动资产科目，士兰微2019年的流动资产主要包括存货、货币资金以及应收票据及应收账款，各项分别占比为36.53%，30.77%和29.41%。
证卷投资股票分析报告
士兰微(60460)投资价值分析1引言士兰微是杭州士兰微电子股份有限公司（Hangzhou Silan Microelectronics Co.,Ltd）公司的简称，总部位于浙江省杭州市黄姑山路4号。
该公司成立于1997-09-25，并于2003年3月在上海证券交易所上市，股票代码是(600460)。
杭州士兰微电子股份有限公司是一家专业从事集成电路以及半导体微电子相关产品的设计、生产与销售的高新技术企业.司主要产品是集成电路以及相关的应用系统和方案，主要集中在以下三个领域：以消费类数字音视频应用领域为目标的集成电路产品，包括以光盘伺服为基础的芯片和系统。
量大面广的消费类集成电路产品，以及基于公司投资的集成电路芯片生产线的双极、BiCMOS 和BCD工艺为基础的模拟、数字混合集成电路产品。
，注册资本12.47亿元，总股本为2600万股。
以10万元人民币为初始投资额，在流通市场全额买入士兰微(60460)股票并长期持有。
以此对士兰微(60460)的投资价值进行量化分析。
由于士兰微(60460)是2003年上市挂牌交易的，基于与其它个股分析结果的可比较性，本文分析分为两个阶段进行。
这两个阶段分别是：第一阶段，士兰微(60460)上市交易第一日至2009年最后一个交易日；第二阶段，2010年第一个交易日至2015年最后一个交易日。
本文以期为投资者在进行士兰微(60460)股票投资分析时提供决策参考。
2分析方法2.1基本假定由于股票投资操作的复杂性、多样性和灵活性，在进行分析之前，我们有必要就具体操作方法进行统一规定。
假定1：每个阶段初始投资额均为10万元人民币。
假定2：每个阶段结束前只允许买入，不允许卖出。
假定3：买入以该交易日收盘价计算，卖出以该交易日收盘价计算。
假定4：公司送股或转增股票直接进入股票账户，无需操作。
假定5：公司配股时，由于现金账户为0，自动放弃配股。
假定6：公司分红所得进入现金账户后，下一个交易日全额买入。
士兰微(600460)2015-2019年财务报表数据-原点参数
公司基本信息表
杭州士兰微电子股份有限公司 Hangzhou Silan Microelectronics Co.,Ltd. 士兰微 600460 上海证券交易所 1997-09-25 2003-03-11 浙江省杭州市黄姑山路4号 5625
公司简介
杭州士兰微电子股份有限公司是一家主要从事电子元器件的设 计、制造及销售业务的中国公司。该公司还从事机电产品进出 口业务。该公司的主要产品包括集成电路、半导体分立器件以 及发光二极管（LED）产品等。该公司主要在中国浙江省开展 业务。
资产负债表、利润表、现金流量表详细报表，见EXCEL附表。
序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
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士兰微（600460）2015-2019年财务报表数据-原点参数
目录
公司基本信息 资产负债表-BS（本币） 资产负债表-BS（人民币） 资产负债表-BS（美元） 利润表-IS（本币） 利润表-IS（人民币） 利润表-IS（美元） 现金流量表-CF（本币） 现金流量表-CF（人民币） 现金流量表-CF（美元） 报表货币换算汇率表
报表期间： 2015-2019
内容
说明 — 原始财报，可登陆原点参数"全球上市企业数据库"查看。 — 文件格式为EXCEL，按表分开存放，详见附表。 — 所有科目为中文 — 所有货币换算为报告期当期汇率
— 本币为公司财报原始的货币
公司名称 公司英文名称 公司简称 股票代码 交易所 成立时间 上市时间 注册地址 员工数
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士兰微（600460）士兰微：鲲鹏展翅
报告日期2010-8-25
报告日收盘价21.59元
52周最高/最低 23.02/5.80
52周上证表现2319.74/3361.39
股本结构
总股本（万股）40400
A股（万股）40400
H股（万股）0主要财务数据及预测
2009A 2010E 2011E 2012E 营业收入（百万元）959.87 2420.48 3146.62 4719.94 （＋/－）% 465.1% 152% 30.0% 50.0% 净利润（百万）76.63 340.46 440.21 657.35 净利润率（％）7.98% 14% 13.9% 14% 每股收益（元）0.19 0.84 1.09 1.62（＋/－）% 465.1% 342% 29.8% 48.6%
2010E 2011E 2012E 市盈率2620 13报告要点：
●公司二季度业绩达到历史高点：公司10中期集成电路营收同比增74.12%，器
件增85.34%，LED 增191.94%，LED 受益行业景气，增速为集成电路及器件的 2 倍还多，超过器件成为第二大收入来源。
●公司下半年业绩有望大幅超预期：受益于行业高景气，士兰明芯计划到今年年
底产能由10万片增加到15万片；由于集成电路行业的高弹性，下半年盈利水平有望达到上半年的三倍，从而下半年业绩大幅超预期。
●进军西部，未来将再造两个士兰：受困于杭州的水电配套问题，公司已在成都
购入400亩地，发展LED、模块和外延等业务。
在未来两年公司成都厂区将快速发展。
●盈利预测：预计士兰微2010 年、2011 年、2012年公司EPS 分别为0.84元、
1.09 元和1.62 元，同比分别增长342%、29.8%、48%。
●投资建议：依照市场目前估值，但前股价合理。
但是下半年存在业绩大幅超预
期可能，股价将会随着三季报的公布而上升，合理股价为33元左右，因此建议积极买入。
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公司名称/代码
一、
公司二季度业绩达到历史高点
根据公司2010年中报显示，公司营收和净利润达到历史高点。
公司三大主营业务集成电路、分立器件和发光二极管都同比大幅增长。
集成电路营收同比增 74.12%，器件增 85.34%，LED 增191.94%，LED 受益行业景气，增速为集成电路及器件的 2 倍还多。
LED 占主营的比重也由去年同期18.08%大幅提高至26.55%。
实际上，2010 年二季度 LED 营收占比已达 28.76%，超过器件成为第二大收入来源。
图 1 公司季度盈利情况
-100
-50050100150200250300350400450 2007Q 1 2007Q 2 2007Q 3 2007Q 4 2008Q 1 2008Q 2 2008Q 3 2008Q 4 2009Q 1 2009Q 2 2009Q 3 2009Q 4 2010Q 1 2010Q 2
营业收入
净利润
图 2 2009、2010年中期营收占比情况
图 3 毛利率变化情况
图 4 公司各项业务营收占比
二、今年年底公司有望达到15万片产能，下半年业绩有望大幅超预期
6 月份公司集成电路月产接近10.5 万片，达到历史最高记录。
随着产销规模扩大，单位成本降低，集成电路毛利率将继续提升。
此外，士兰集成近期从日本引进的一条六寸线，预计三季度起产出，公司计划到今年年底士兰集成的产能达到15万片。
公司目前产能利用率较高。
同时由于集成电路行业的高弹性，士兰集成在10年2季度前其实只是保持微利，2季度开始才大幅盈利。
随着产能的提高和行业的高景气度，保守估计下半年士兰集成的盈利水平将是上半年的三倍。
以此估算，公司下半年业绩有望超预期。
三、公司计划向西部发展，未来有望再造两个士兰
由于杭州士兰微公司的供电、供水等配套设施的限制，土地成本日益高涨，公司决定向西部发展。
公司日前已在成都买下400亩土地（此地块原属于中芯国际，水电配套和厂房都已建成），用于发展LED、模块封装及外延生产业务。
公司计划士兰集成到明年年底达到20万片产能，后年达到30万片产能。
依照目前10万片的产能，公司规模有望扩充到现在的3倍。
同时西部廉价的劳动力和土地成本，将有望提高公司的利润率。
四、盈利预测
1.主要假设
●宏观经济在未来三年中保持稳定，全球半导体产业不再出现大幅下滑情况。
●公司计划如期实现。
表 1 毛利率预测表
2008 2009 2010 2011 2012 毛利率（%）24.02 28.13 35 35 35
2.盈利预测
鉴于行业仍处于景气中、公司LED募投项目产能逐步释放以及新进6寸线的产能释放和成都项目的建设技术等利好因素，我们预期公司在未来三年净利润将实现增长。
预计士兰微2010 年、2011 年、2012 年销售收入同比分别增长152%，30%和50%，归属母公司所有者净利润同比分别增长342%、28%、48.6%，公司EPS 分别为0.84元、1.09元和1.62元。
表 2 公司盈利预测
单位：百万元2008 2009 2010E 2011E 2012E
一、营业收入933.00 959.00 2420.48 3146.62 4719.94
二、营业总成本986.00 964.00 2033.94 2642.72 3960.59
其中：营业成本709.00 689.00 1573.31 2045.31 3067.96
营业税金及附加7.00 7.00 16.94 22.03 33.04
销售费用26.00 23.48 48.41 62.93 94.40
管理费用165.00 150.00 290.46 377.59 566.39
财务费用54.00 40.00 96.82 125.86 188.80
资产减值损失25.00 53.70 8.00 9.00 10.00
加：公允价值变动-2.00 0.14 0.00 0.00 0.00
投资收益58.00 63.80 0.00 0.00 0.00
三、营业利润 3.00 59.47 386.54 503.90 759.35
加：营业外收入26.00 21.80 15.00 15.00 15.00
减：营业外支出 4.00 2.56 1.00 1.00 1.00
四、利润总额25.00 78.00 400.54 517.90 773.35
减：所得税13.00 3.13 60.08 77.68 116.00
五、净利润13.00 75.59 340.46 440.21 657.35
少数股东损益-1.00 -1.04 -0.91 -1.17 -1.74
母公司净利润12.00 76.63 339.55 439.04 655.61
基本每股收益（元）0.03 0.19 0.84 1.09 1.62
3.投资建议
全年业绩大幅增长可保证。
目前股价22元，对应的10、11和12年PE分别为39、30和20倍。
考虑到公司将进行定向增发，有做高股价的动力，因此隐藏业绩的可能性较小，有理由相信三季报和年报仍将有不错的表现。
目前市场对公司估值平均为：
证券简称
股价
2010-8-11
EPS P/E
2009 2010E 2011E 2009 2010E 2011E
士兰微21.22 0.1896 0.5101 0.7479 112 42 28
依此估值，目前股价较为合理。
但是如果下半年业绩如我估计出现大幅度超预期增长，则合理股价应为33.6元，上涨空间较大，因此建议积极买入。