第6章资本预算方法(二)
常用的资本预算方法
常用的资本预算方法资本预算是指企业在一定时期内将投资进行分解与计划，以便确定长期资本需求和投资活动对企业的影响。
常用的资本预算方法主要包括净现值法、内部收益率法、平均回收期法和盈亏平衡点法。
下面将对这些方法进行详细的介绍。
1. 净现值法（Net Present Value，NPV）净现值法是最常用的资本预算方法之一，也是最常见的评估投资项目的方法。
该方法通过将项目现金流的未来收入和支出折现到现在，判断项目是否创造价值。
净现值法的计算公式为：NPV = CF1 / (1+r)^1 + CF2 / (1+r)^2 + ... + CFn / (1+r)^n - I，其中CF为现金流，r为贴现率，I为初始投资。
如果净现值大于零，表示项目具有投资价值，应予以接受。
2. 内部收益率法（Internal Rate of Return，IRR）内部收益率法是指在一个投资项目的现金流全部达到零时的贴现率。
内部收益率是衡量投资项目回报率的方法，其计算公式为：NPV = CF1 / (1+IRR)^1 + CF2 / (1+IRR)^2 + ... + CFn / (1+IRR)^n - I = 0。
IRR就是使得净现值为零的贴现率，一般与贴现率进行比较。
如果IRR大于贴现率，表示该项目能够创造超过贴现率的回报，是值得投资的。
3. 平均回收期法（Payback Period）平均回收期法是指项目从开始投资到回收全部投资金额所需的时间。
该方法通过计算项目的净现金流，累计达到初始投资金额时所需的时间，判断投资项目的回收速度和风险。
平均回收期越短，风险越小。
这种方法的主要优点是简单易懂，但它没有考虑到项目收益的时间价值。
4. 盈亏平衡点法（Break-Even Point）盈亏平衡点法是指在项目运营过程中，企业实现利润为零的销售量或销售收入。
在这个点上，企业的总成本等于总收入，即既不亏损也不盈利。
通过计算盈亏平衡点，企业可以确定项目的风险和收益。
公司金融第6章 资本预算中的不确定性分析习题及答案
第六章资本预算中的不确定性分析一、概念题敏感性分析、场景分析、会计盈亏平衡、净现值盈亏平衡、决策树、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权二、单项选择1、可以用来识别项目成功的关键因素是（）A 敏感性分析B 会计盈亏分析C 净现值盈亏分析D 决策树分析2、会计盈亏平衡分析是确定某一产品或公司的销售量使（）A 净现值为零B 净收益为零C 内部收益率为零D 总成本最小3、如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时，净现值为（）A 正B 零C 负D 不能确定4、如果公司拥有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目，那么有公司（）A 市场价值>实体资产价值B 市场价值<实体资产价值C 市场价值=实体资产价值D A,B,C都有可能5、可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是：A 敏感性分析B 会计盈亏平衡分析C 净现值盈亏平衡分析D 决策树分析6、以下说法正确的是（）A 只要项目的净现值大于0，企业就应该立即进行投资B 敏感性分析考虑了多个变量的变动C 与会计盈亏均衡分析相比，净现值盈亏均衡分析下盈亏平衡时的销售量较高D 实物期权不存在与资产负债表中三、多项选择题1、资本预算中进行不确定分析的方法主要包括（）A 敏感性分析B 场景分析C 盈亏均衡分析D 决策树分析E 实物期权2、敏感性分析的分析步骤正确的是（）A 估算基础状态分析中的现金流量和收益B 找出基础状态分析中的主要假设条件C改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变，然后估算该项目变化后净现值D 把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定项目的可行性（）3、关于决策树分析错误的是（）A 决策树分析把项目分成明确界定的几个阶段B 并不要求每一阶段的结果相互独立C 决策树分析告诉我们应该如何针对风险的变化采用不同的折现率D 决策树分析不能明确项目的现金流量与风险4、以下说法正确的是（）A 如果只有一个不确定变量，敏感性分析给出了项目现金流及其净现值的“悲观”和“乐观”取值B 扩张期权增加了项目净现值C 放弃期权越大，净现值越小D 净现值盈亏平衡分析忽略了初始投资的机会成本5、以下说法正确的是（）A敏感性分析只有一个假设变动，其他保持不变B场景分析可以考察多个变量变动的不同组合情况C净现值盈亏平衡点的计算公式为（固定成本+折旧）（1—T）（销售单价—单位变动成本）（1—T）D盈亏平衡分析能最终确定项目的可行性四、计算题1、若某公司项目初始投资为150亿元，项目持续期为10年，按直线法对初始投资折旧，折现率为10%，税率为35%，其他情形如下,试算出此项目的净现值2、对1题中项目，公司重新估计如下：3、某食品公司正考虑一新项目的可行性。
资本预算方法有哪些
资本预算方法有哪些资本预算方法是企业进行投资项目决策时常用的一种方法。
它通过对投资项目进行评估、分析和比较，以确定是否值得进行投资。
资本预算方法的选择直接影响到企业的经济效益和发展方向。
下面将介绍一些常见的资本预算方法。
1.净现值（NPV）方法净现值法是最常用的资本预算方法之一。
它通过计算项目的现金流入和流出，然后将这些现金流作为贴现值进行计算，得出项目的净现值。
如果净现值为正，则意味着项目的收益大于投资成本，项目是值得投资的。
这是一个比较直观和客观的方法，能够全面考虑项目的成本和收益，因此得到了广泛的应用。
2.内部收益率（IRR）方法内部收益率法是另一种常用的资本预算方法。
它是指对投资项目的贴现率，使得项目的净现值等于零。
也就是说，内部收益率就是能使项目的现金流与投资成本相抵消的贴现率。
一般而言，如果内部收益率大于企业的资本成本，则项目是值得投资的。
内部收益率方法主要用于评估投资项目的收益水平，能够直观地反映项目的投资魅力和风险。
3.投资回收期（PBP）方法投资回收期方法是指一个投资项目从开始运营到能够收回全部投资的时间。
它通过计算投资项目的年净现金流入，然后将总投资额除以年净现金流入，得出投资回收期。
如果投资回收期较短，则项目是值得投资的。
这种方法主要用于评估投资项目的回收速度，能够直观地反映项目的回收情况和资金周转速度。
4.资本资产定价模型（CAPM）方法资本资产定价模型是一种基于风险和收益的资本预算方法。
它通过衡量项目的风险和预期收益，得出项目的资本成本，从而进行投资决策。
资本资产定价模型方法主要用于评估投资项目的风险性，能够更准确地反映项目的风险和收益水平。
5.风险调整折现率（RADR）方法风险调整折现率方法是一种考虑风险的资本预算方法。
它通过调整贴现率，考虑项目的不确定性和风险因素，得出项目的净现值。
这种方法主要用于评估投资项目的风险性，能够更准确地反映项目的风险和收益水平。
以上所介绍的资本预算方法均有各自的优点和局限性，企业在选择资本预算方法时需要综合考虑项目的特点、行业环境、市场需求以及企业自身的条件和发展方向。
资本预算决策的基本方法
资本预算决策的基本方法在商业运作中，资本预算决策是一项关键的管理决策。
它涉及到企业选择投资项目和决定投资规模的过程。
资本预算决策的目标是使企业能够做出理性和明智的投资选择，从而实现长期利益最大化。
本文将介绍资本预算决策的基本方法，并探讨每种方法的优缺点。
一、回收期（Payback Period）回收期是指项目的投资成本能在多长时间内回收。
计算回收期的方法是将项目的净现金流量除以每年的现金流入量，得出回收期的年数。
回收期的优点是简单易懂，能够快速评估投资的风险；缺点是只关注投资成本回收的时间，而忽视了项目整体的盈利能力。
二、净现值（Net Present Value）净现值是将项目的现金流量按照一定的折现率计算出来，并计算项目的净现金流入和净现金流出的差值。
如果净现值大于零，则表示该项目是有利可图的。
净现值的优点是考虑了项目现金流量的时间价值和利息率；缺点是需要预测很长时间的现金流量，且计算复杂。
三、内部收益率（Internal Rate of Return）内部收益率是指项目的折现率，使得项目的净现金流量为零。
计算内部收益率的方法是将投资项目的每年现金流量带入到一个财务方程中，并求解财务方程的根。
内部收益率的优点是不依赖于折现率的选择；缺点是对于复杂的项目，可能存在多个内部收益率。
四、收益指数（Profitability Index）收益指数是项目的现值与投资成本的比率。
收益指数大于1表示盈利，小于1表示亏损。
收益指数的优点是考虑了现金流量的时间价值和利息率，且计算简单明了；缺点是无法比较不同规模的投资项目。
五、夏普比率（Sharpe Ratio）夏普比率是用来衡量资本投资组合中风险与报酬的平衡。
它通过计算资本投资组合的超额回报率与风险之间的比率，来评估投资的绩效。
夏普比率的优点是能够综合考虑风险与回报之间的关系；缺点是需要预测资产的回报率和风险，且计算较为复杂。
综上所述，资本预算决策的基本方法有回收期、净现值、内部收益率、收益指数和夏普比率。
《资本预算方法》课件
内部收益率法（IRR）
总结词
考虑了现金流的时间价值和风险因素。
详细描述
内部收益率法（IRR）不仅考虑了现金流的 时间价值，还考虑了风险因素。通过计算内 部收益率，该方法能够反映现金流的风险和 时间价值，从而更准确地评估项目的经济价 值。此外，内部收益率还可以用于比较不同 规模和风险的投资项目。
风险评估是企业风险管理的重要环节，资本预算为企业提 供了风险评估的工具和方法。
资本预算方法能够综合考虑项目的风险因素，通过敏感性 分析和情景分析等方法，帮助企业评估项目的风险水平， 从而制定相应的风险管理策略和措施。
ห้องสมุดไป่ตู้ 04
资本预算的局限性
数据不足或数据质量差
1
资本预算编制过程中，可能由于数据来源有限或 数据质量较差，导致预算结果的不准确。
折现现金流法（DCF）
总结词
考虑了现金流的时间价值和风险因素。
详细描述
折现现金流法（DCF）不仅考虑了现金流的时间价值，还考虑了风险因素。通过 使用折现率（通常是项目的加权平均资本成本，WACC）来折现未来的现金流， 该方法能够反映现金流的风险，从而更准确地评估项目的经济价值。
回收期法
01 总结词
净现值法（NPV）
总结词
考虑了货币的时间价值和风险因素。
详细描述
净现值法（NPV）不仅考虑了现金流的时间价值，还考虑了风险因素。通过使用折现率（通常是项目的加权平均 资本成本，WACC）来折现未来的现金流，该方法能够反映现金流的风险，从而更准确地评估项目的经济价值。
现值指数法（PI）
总结词
通过计算现值指数来评估投资项目，现 值指数是指未来现金流的现值与初始投 资的比值。
资本预算决策方法
资本预算决策方法资本预算决策方法是企业在进行投资决策时所采用的一种决策方法。
在资本预算决策中，企业需要根据不同的投资项目来评估其预期现金流量、成本、风险和收益等因素，并选择最有利的项目进行投资。
下面将介绍几种常见的资本预算决策方法：1.净现值法（NPV）净现值法是最常用的资本预算决策方法之一。
它通过计算项目预期现金流入和现金流出的差额，并将其折现到当前时点，以确定项目的净现值。
如果净现值大于零，说明项目具有正收益，可以予以考虑。
相反，如果净现值小于零，则可能会造成负收益，应该予以避免。
净现值法能够充分考虑时间价值的影响，对比不同项目的收益能力。
2.内部收益率法（IRR）内部收益率法是另一种常用的资本预算决策方法。
它是指使项目的净现值等于零的折现率。
换句话说，内部收益率是项目的收益率，即使净现值为零。
如果项目的内部收益率大于企业的折现率，则可能认为项目可行。
内部收益率法能够帮助企业评估项目的可行性，但在比较多个项目时可能存在复杂性。
3.收回期法（PP）收回期法是另一种常用的资本预算决策方法。
它是指项目投资所需的时间，以产生足够的现金流以回收投资成本。
通常情况下，收回期较短的项目更为有利。
收回期法比较简单易懂，但它没有考虑时间价值因素，可能忽略了项目的长期盈利能力。
4.投资回报率（ROI）投资回报率是指项目预期的平均年化收益与投资成本之间的比率。
较高的投资回报率意味着项目的盈利能力较高。
投资回报率可以用于比较不同项目之间的收益能力，但它也存在缺点，无法考虑项目生命周期内的现金流量变化。
以上是一些常见的资本预算决策方法，不同的方法适用于不同的决策情境。
在实际决策中，企业可以综合运用这些方法，并结合其他因素如风险评估、市场需求等，综合判断项目的可行性和潜在收益。
同时，还需要注意合理选择折现率、预测准确的现金流量和风险等因素，以提高资本预算决策的准确性和可靠性。
公司金融第6章资本预算中的不确定性分析习题及答案
公司金融第6章资本预算中的不确定性分析习题及答案(总4页)--本页仅作为文档封面，使用时请直接删除即可----内页可以根据需求调整合适字体及大小--第六章资本预算中的不确定性分析一、概念题敏感性分析、场景分析、会计盈亏平衡、净现值盈亏平衡、决策树、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权二、单项选择1、可以用来识别项目成功的关键因素是（）A 敏感性分析B 会计盈亏分析C 净现值盈亏分析D 决策树分析2、会计盈亏平衡分析是确定某一产品或公司的销售量使（）A 净现值为零B 净收益为零C 内部收益率为零D 总成本最小3、如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时，净现值为（）A 正B 零C 负D 不能确定4、如果公司拥有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目，那么有公司（）A 市场价值>实体资产价值B 市场价值<实体资产价值C 市场价值=实体资产价值D A,B,C都有可能5、可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是：A 敏感性分析B 会计盈亏平衡分析C 净现值盈亏平衡分析D 决策树分析6、以下说法正确的是（）A 只要项目的净现值大于0，企业就应该立即进行投资B 敏感性分析考虑了多个变量的变动C 与会计盈亏均衡分析相比，净现值盈亏均衡分析下盈亏平衡时的销售量较高D 实物期权不存在与资产负债表中三、多项选择题1、资本预算中进行不确定分析的方法主要包括（）A 敏感性分析B 场景分析C 盈亏均衡分析D 决策树分析E 实物期权2、敏感性分析的分析步骤正确的是（）A 估算基础状态分析中的现金流量和收益B 找出基础状态分析中的主要假设条件C改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变，然后估算该项目变化后净现值D 把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定项目的可行性（）3、关于决策树分析错误的是（）A 决策树分析把项目分成明确界定的几个阶段B 并不要求每一阶段的结果相互独立C 决策树分析告诉我们应该如何针对风险的变化采用不同的折现率D 决策树分析不能明确项目的现金流量与风险4、以下说法正确的是（）A 如果只有一个不确定变量，敏感性分析给出了项目现金流及其净现值的“悲观”和“乐观”取值B 扩张期权增加了项目净现值C 放弃期权越大，净现值越小D 净现值盈亏平衡分析忽略了初始投资的机会成本5、以下说法正确的是（）A敏感性分析只有一个假设变动，其他保持不变B场景分析可以考察多个变量变动的不同组合情况C净现值盈亏平衡点的计算公式为（固定成本+折旧）（1—T）（销售单价—单位变动成本）（1—T）D盈亏平衡分析能最终确定项目的可行性四、计算题1、若某公司项目初始投资为150亿元，项目持续期为10年，按直线法对初始,试算出此项目的净现值2、对1题中项目，公司重新估计如下：3、某食品公司正考虑一新项目的可行性。
资本预算方法范文
资本预算方法范文资本预算是指企业通过对各种投资项目进行评估和选择，确定其投资规模、所需资金、预期回报及投资风险的预算过程。
资本预算方法是指企业在进行资本预算时可以采用的不同的评估方法和决策依据。
下面将介绍几种常见的资本预算方法。
1.回收期法：回收期法是最简单、最直观的一种资本预算方法。
它的计算方法是将项目的投资额除以每年的净现金流量，确定项目的回收期。
回收期越短，投资回收的速度就越快。
回收期法适用于简单的投资项目，可以快速评估项目的回收状况。
然而，回收期法没有考虑项目的时间价值，不能反映长期的投资回报情况。
2.净现值法：净现值法是一种考虑时间价值的资本预算方法。
它的计算方法是将项目未来各年的现金流量按照折现率折算为现值，然后减去项目的初始投资额，得到项目的净现值。
如果净现值大于零，则该项目被认为是可行的。
净现值法可以全面考虑项目的投资规模、资金成本和回报情况，是一种相对准确的资本预算方法。
3.内部收益率法：内部收益率法是一种利用项目的净现值确定投资回报率的资本预算方法。
它的计算方法是通过试错法不断调整折现率，使项目的净现值等于零，得到的折现率就是项目的内部收益率。
内部收益率是一个相对指标，反映了项目的投资回报率。
当内部收益率超过资本成本时，该项目被认为是可行的。
内部收益率法适用于多个项目之间的比较和选择。
4.投资回收期法：投资回收期法是一种将项目的净现金流量与初始投资额进行比较，确定项目的投资回收期的资本预算方法。
它的计算方法是将项目的净现金流量累加到初始投资额等于零的时候，得到的时间就是项目的投资回收期。
投资回收期法可以直观地反映项目的投资回收速度，适用于长期投资项目。
资本预算方法的选择取决于具体的项目特点和企业的管理决策风格。
不同的预算方法有不同的优缺点，企业需要根据项目的特点、预算目标和风险承受能力来选择合适的资本预算方法。
此外，资本预算方法应该与其他管理工具和方法相结合，形成完整的预算体系，为企业的战略决策提供科学依据。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
1
本章内容
资本预算的内容、类型与程序 公司战略与资本预算 市场反应与资本预算 资本预算：不确定性分析
决策树分析 敏感性分析 情景分析 盈亏平衡分析 期权与资本预算：管理期权法 信息不对称条件下的NPV法
2
资本预算的内容、类型与程序
资本预算内容 1、提出与公司战略目标相一致的投资方案 2、预测投资项目的税后增量现金流量 3、预测项目的增量现金流量现值 4、依据收益最大化标准选择投资项目 5、继续评估修正后的投资项目，审计已完成
多数项目只有经过类似“无罪推定”的一系列程序 后才能确定是否能产生正NPV。
12
公司创造正NPV的策略 率先推出新产品 建立能够降低成本的核心能力 设置进入壁垒 革新现有产品以满足市场中尚未满足的需求 建立产品差异化 变革组织，提高管理效率
13
值得注意： 真正能产生正NPV的项目可能并不多； 竞争性行业比非竞争性行业更难找到正 NPV项。
按照NPV法的基本原理：只要项目的投资 预期回报率大于资本市场或者投资者所要 求的回报率，那么项目才具有正的NPV值。
11
但是，简单的数字计算，有时会错误地导致正NPV， 为此，需要思考以下问题： 能产生净现值为正的项目是个什么项目？ 投资项目的NPV为什么是正的？或者，什么才是 项目产生正NPV的具体来源？
14
市场反应与资本预算
有没有找到NPV为正的项目的一个重要判断依据 是证券市场的反应。
如果企业公告一项目，市价立即上升，则意味着 市场认同该项目具有正的NPV；反之亦然。
但是，这种判断方法受到挑战 如果市场是近视（股东更关注短期利润和回 报），那么管理者反而会减少资本性支出或者 选择能获得短期回报而忽视长期回报的项目， 从而减低了管理者选择长期项目的热情。
6
资本预算的处理原则 对于现有设备重置型的预算可以简单些，而降 低成本、开发新产品、新市场的预算应详细些 不管何种预算，若涉及的资金额较大，则预算 不但应详细，且有权核准预算的人员的职位也 要求越高
7
资本预算的程序 由管理当局估算出投资项目的预期增量现金流 量——包括投资项目在未来某一特定时点的残 值。 管理当局要根据所收集到的预期现金流量的概 率分布，估计出现金流量的风险。
S公司面临两个选择
是否对太阳能发动机进行测试和开发 是否根据市场测试结果进行大规模生产
投资
23
利用决策树进行逆向分析 在时点1，收益的期望值为：
段可以用高于15％的贴现 率，因为此阶段可能风险更高
如果在生产后突然市场疲软，S公司将亏 本，但可能不会导致-36.11亿美元的损失， 因为土地等是可出售的。
的投资项目
3
资本支出类型 设备或厂房的重置 与维持企业现有经营状况有关的重置型资 本支出 与降低成本有关的重置型资本支出
4
新产品或现有产品的扩充或改进 与现有产品或现有市场有关的扩充型资本支 出 与新产品或新市场有关的扩充型资本支出
5
研究与开发性资本支出 与工业安全或环境保护有关的强制性资本支出 其他
15
资本预算：不确定性分析
1 决策树分析 2 敏感性分析 3 情景分析 4 盈亏平衡分析 5 期权与资本预算：管理期权法 6 信息不对称条件下的NPV法
16
1 决策树与资本预算
NPV技术更有效地被运用，要求 确定未来的不确定收益 按照一定的决策顺序分析项目的NPV
17
决策树法
8
管理当局再根据预期现金流量的风险和能反映出 经济体系中资金成本的一般水平的无风险报酬率 以决定反映了风险的贴现率。
管理当局利用适当贴现率去计算出预期现金流入 量的现值后，就可以将未来各期的现值加起来， 以决定投资项目的现值。
9
依据决策规则，作出决策。
10
公司战略与资本预算
公司战略的一个重要任务就是寻找NPV为 正的投资机会，因为实施这种项目能够增 加公司价值。
27
收入分析
销售量＝市场份额×市场容量 销售收入＝销售量×销售单价
发动机的总收入取决于市场份额、市场容 量与单价
28
成本分析 变动成本＝单位变动成本×销售量 税前总成本＝变动成本＋固定成本
发动机的总收入取决于单位变动成本、销售 量与固定成本（初始投资的估计）
小案例（一） S公司打算开发以太阳能为动力的喷气发动机 该发动机可为150人的客机提供足够的动力 营销部建议公司先进行市场测试，并在测试期 间继续进行相关技术的研究。 测试期间估计需要需持续1年，耗资1亿美元， 且开发和市场测试成功的概率为0.75。
18
公司依据行业经验，大致可以知道太阳能发 动机的测试和开发的成本（1亿美元）
但对未来的销售无法确定
未来空中旅行需求的不确定性 未来飞机燃油价格的不确定性 使用该发动机的飞机市场份额的不确定性 相对其他型号飞机来说，150人飞机需求的不确
定性
19
一旦市场测试成功，该公司将购置土地，建 造新厂房，并进行大规模生产。该阶段初始 投资15亿美元，并在未来5年投产。
S公司估计在投产后的未来5年中，每年产生 的预期现金流量为9亿美元，贴现率为15％。
如果市场测试不成功，而S公司强行投入15 亿美元，将导致-36.11亿美元的损失。
20
测试成功后决定投资的净现值：
21
决策树法的思路
0时点
第1年
第2年
测试与开发 -1
测试
初始投资 -15
0.75 成功
不成功
投资 不投资
生产
NPV＝15.17
NPV=0
0.25
不测试
投资
NPV=-36.11
22
25
2 敏感性分析或情景分析与资本预算
有效使用NPV法的另一种技术是敏感性分析或者 情景分析技术
未来是不确定的，所以要求你找出决定项目成功 的关键因素，尤其是“未知变数”
然后对那些决定成功的基础变量进行乐观与悲观 估计，但每次仅有一个变量变动，并在保持其他 变量不变下重新估计NPV值
26
小案例（二） 接前述S公司案例 不难看出，对发动机项目现金流产生重要影响的 是收入和成本